紡織老店拚獲利 市值逆勢攀升 力麗集團營建、新事業撐起江山
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紡織業起家的力麗集團，走過三十五個年頭後，發展成為以紡織、營建、新事業三足鼎立的完整架構，旗下並有力麗、力鵬與力麒三家股票掛牌公司。在ＥＣＦＡ簽署與營業所得稅調降利多挹注下，紡織業前景持續看好，加上觀光、環保工程等新事業，成了集團再躍起的祕密武器。
撰文·吳美慧
當 大多數傳統產業出走到海外設廠，力麗集團卻逆向思考，堅持固守台灣。不到海外設廠，倒不是力麗集團特別「愛台灣」，而是力麗主力產品的聚酯加工絲或是力鵬 生產的尼龍粒，生產線幾乎已全數自動化。加上電費占生產成本達三成，相較之下，在台灣生產的成本還低於中國。因此，力麗集團決定利用台灣的優勢持續擴大產 能，從成績單來看，策略是成功的。
「過去十年，每年我們的產線都在擴充。」力麗集團第二代掌門人郭銓慶說。之前因涉及前第一家庭弊案辭去力麒建設董事長職位，如今走出弊案陰霾，重回工作崗位，儘管未在集團中的公司掛名，但身為長子，各公司的布局與規畫仍瞭若指掌。
重研發才有競爭力
「除 了研發，還是研發！」許久未接受媒體專訪的郭銓慶說，憑藉這點，力麗與力鵬才能夠在激烈的競爭環境下，生存下來。其中，力鵬打敗德國成為全球尼龍粒最大生 產廠，日產量一一○○噸；力麗的聚酯加工絲月產量九四五○噸，在國內排名第三。由於產品品質優良，縱使單價較同業高，下游廠家依然願意多花錢向力鵬、力麗 購料，以增加產品的產出率。
在產業位置上，力鵬與力麗同屬於化纖領域，因此，兩家公司在二○○七年進行產品整合，並以LIBOLON︵力寶 龍︶為核心品牌，是目前亞洲地區唯一橫跨尼龍、聚酯領域的公司。整合不到三年，今年剛好天候變化激烈以致天然棉歉收，人造纖維需求大好，加上中國限電，供 給量不足，只好轉向台灣下單；因此，激勵尼龍粒與聚酯加工絲售價一度大漲兩成，今年力鵬、力麗業績表現不俗。抓到絕佳難得的機會，力麗與力鵬今年每股獲利 有機會創近十年新高。法人估上述兩家公司今年每股獲利上看一．八元，因此帶動股價上漲，推升市值。
在集團中，力麗與力鵬扮演著傳承紡織本業的角色，獲利隨著景氣而波動。相較之下，以營建為主的力麒建設顯得活潑許多。從營建為出發點，並延伸到觀光、休閒與環保工程領域，發展迄今頗有集團的架構，儼然成為力麗集團中的新興集團。
力 麒長期深耕台北市，推案也以台北市為主，奠下立於不敗之地的優勢。「未來三年的推案大致都敲定了。」郭銓慶自信地說。七月，力麒推出在中正博愛特區牯嶺街 豪宅案「力麒麒御」。加上完銷的「力麒太和」及尚未認列的「力麒蕭邦」與「力麒麗麒」等，下半年推案總金額九十億元。另有天母西路、中山北路六段都更案， 以及新莊等地的新推案，因此郭銓慶對力麒未來兩年營運表現充滿信心；法人推估力麒今年每股獲利將達二．二元。
力麒觸角深入中台灣
除深耕台北市，力麒也嘗試跨出台北縣市。去年十一月，該公司以每坪三百萬元高價，標下台中七期、歌劇院旁三八八坪土地，未來將推出超豪宅，這一役能否讓人耳目一新？除測試力麒在其他縣市的推案能力，也攸關公司的獲利表現。
力 麒從營建為出發點，也積極尋找事業的新天地，觀光休閒以及環保工程，成了事業的另一片天。力麒規畫出不同的營業項目，利用不同的轉投資公司作為區隔。在環 工部分，從汙水處理到海水淡化，都是業務範圍，並成立了綠山林與東山林兩家公司來營運。其中，綠山林在○四年與高雄市政府簽約「楠梓汙水下水道系統ＢＯＴ 案」，已從去年底開始營運，全能運轉時的汙水日處理量約七．五萬噸，可帶來年營收六．五到七億元，淨利約一．六六億元。東山林則在二○○五年與宜蘭縣政府 簽訂「羅東汙水下水道系統ＢＯＴ案」，該案將分三階段開發，第一期已在去年七月營運，日處理量一．五萬噸，可帶來年營收一．五億元，獲利五千萬元。
在 觀光事業方面，則交由轉投資的儷山林公司負責，並區分為儷山林、日月潭儷山林、花蓮儷山林等公司來負責；其中，儷山林是為北投纜車而成立的特許公司，力麒 持股四八％，該纜車全長四．八公里，不到三十分鐘就可以從北投到達陽明山。由於北投纜車能否興建還處在爭議階段，若能過關，有機會成為力麒的金雞母。
飯店方面則以「哲園」為品牌，在日月潭有「日月潭哲園會館」，同時還規畫在墾丁與花蓮插旗，一旦多點式的飯店陸續開張後，將成為國內新興的飯店集團。環工與飯店都是目前最夯的行業，力麒有機會成為集團中，最有「錢」景的公司。
力麗集團07年年底至今年8月中市值變化2010/8/20集團總市值：296.77億元1/19~8/20市值波段增幅：15.79%
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中石油称亏本买气 终端气价或攀升
http://www.yicai.com/news/2010/11/611512.html
为了让国内用户在冬季尽量不缺气，今年我们公司亏了数亿元来进口液化天然气。”中石油集团一位管理层近日在接受《第一财经日报》采访时这样说。
随着中石油、中石化及中海油在国内建设更多的LNG（液化天然气）接收站，且境外天然气管道的不断增加，中国天然气终端价格也将攀升。
海外进口天然气现在有两种渠道，一是管道天然气，二是LNG。
管道天然气包括中哈管道以及中土管道（土库曼斯坦—哈萨克斯坦—新疆霍尔果斯），中俄西线（西西伯利亚—新疆）、中俄东线（东西伯利亚—萨哈林—黑龙江）、中缅管道（缅甸西海—中国南宁）等。今年12月，中土天然气管道有望通气，届时年输气规模将达到300亿立方米左右。
而据中石油江苏LNG项目管理层鸿先生说，我国已建成的LNG项目有中海油的福建、广东两处接收站，多方合资的上海LNG 接收站等，中石油的江苏LNG接收站，以及正在建设的中石油大连、唐山LNG接收站。其中中石油的江苏LNG接收站将在明年上半年引入商业气。
据了解，从海外引入的LNG运营其实处于亏本状态，其中中石油委托上海LNG接收站近期到港的一批（6船）天然气就要亏数亿元人民币。
此外，我国华东地区的储气库都处于在建阶段，如金坛盐穴以及刘庄油气藏储气库都要在2011年到2012年才能投产，所以储气能力不足。因而这几年，一到天然气需求较大的冬季，中石油都会采取海外临时购气的方式来补充国内气源。
不管是哪种方法，因全球经济的继续复苏、中国对天然气需求的增大以及原油价格的提升预期，海外进口天然气价今后很长一段时间内都难以降低。
在原油价格较高的情况下，现阶段中外天然气价的谈判难度自然增加了不少。目前，中俄双方还在讨论中俄管道气价，据海外媒体称，双方的价格分歧大约为0.7元/立方米，但未得到中方的证实。
而目前，由于我国的终端天然气价并不高，使中石油也不能从海外管道气的销售上赚到钱。
我国从土库曼斯坦进口、并在新疆霍尔果斯到岸的气价（西气东输二线，其沿线将经过江苏、上海及浙江）约在2元/立方米。中石油集团前述管理层的说法 是，从进入中国霍尔果斯，再到上海，整个管输费用至少要 1元/立方米。因而，西二线到江浙地区的门站成本价应是3元/立方米左右。
目前，湖州、杭州、绍兴和宁波、嘉兴的终端价（门站价+市内管输费用+其他成本等）约在每立方米2.7元～2.8元，比现有的西二线门站成本价要 低。也就是说，未来这些地方的气价可能会继续上升。但现阶段，中石油因有700亿立方米本地产天然气供给国内，所以这部分天然气的获利，使其海外气还能亏 得起。但未来，如果中国对海外气的依赖程度过大，那么国内终端气价上涨的速度将迅速加快。
中石化宣布购阿根廷油企 境外收入比例逐年攀升
http://www.21cbh.com/HTML/2010-12-10/0MMDAwMDIxMDM0MA.html
12月10日，中石化宣布，该公司已与美国第四大石油公司美国西方石油公司(OXY)签署确定性协议，中石化斥资24.5亿美元收购OXY阿根廷子公司100%股份及其关联公司(合称OXY阿根廷)。
这是中石化国际化战略在过去5年中取得的最新成果。
来自中石化的资料显示，过去五年中该公司境外资产的比例从2006年的10%左右上升到今年上半年的23%，境外收入的比例从8%上升到27%；权益油产量更从2004年的21万吨提升至目前的1800万吨。
“（正是由于国际化，）目前中国石化下属的联合石化成为全球第三大石油贸易公司。”一份中石化内部资料中表示。
中石化的机会
此次的收购行动事先在业界已有传闻，中石化利用西方石油公司业务调整之机在阿根廷实现了资源突破。
OXY阿根廷在Santa Cruz， Mendoza和Chubut省持有23个生产和勘探区块，其中19个区块为作业区。截至到2009年12月31日，该项目总的探明和可能的储量为3.93亿桶油当量。2009年22个生产区块原油产量为每日超过5.1万桶油当量。
“它曾经是美国西方石油公司资源板块的重要组成，但是现在西方石油公司的战略变了，就给了急于获取上游资源的中石化机会”，有中石油高层说。
据了解，西方石油公司是美国第四大石油公司，主要在美国、中东和拉美从事油气勘探开发活动。
自 2008年金融风暴后，的业绩不但受到油价暴跌的重创，而且很多新业务的拓展也遭遇到了资金掣肘。财报显示，2008年四季度西方石油公司收入同比下滑 70%，仅40.2亿美元。虽然2009年和2010年国际油价重回上升轨道，但西方石油公司的财务收支能力并未恢复到金融风暴前的水平。
2010 年5月，西方石油公司出于公司发展战略的考虑，正式启动了位于美国加利福尼亚州的油页岩项目开发计划——被西方石油公司称为是“未来十年公司最大的业 务”。为了保证公司现金流安全及发展战略的一致性，西方石油公司高层决意出售部分资产， OXY阿根廷成为其中的一部分。
此次中石化是通过其全资子公司中石化国际石油勘探开发有限公司进行收购的，“它是中石化首次进入阿根廷油气勘探开发市场，对推动中阿两国间的经济和贸易往来具有十分重要的意义”。中石化在通报中称。
“大秀”国际成功
当天中石化还公布了公司过去5年间国际化的成绩：
过去五年，中石化抓住机遇，收购了Addax公司，收购了Repsol巴西公司40%股权，收购了Syncrude部分股权，收购了安哥拉32区块部分权益，与俄罗斯石油公司联合收购了UDM等等。
中 石化原油贸易量也持续增加，其中第三方贸易增长更为迅速，“中国石化已经进入国际化公司的行列，联合石化更成为全球第三大石油贸易公司”。同时，中石化的 境外工程服务竞争力得到快速提升，形成了非洲、中东、俄罗斯及中亚、南美、东南亚五大战略目标区，新签合同额从2005年的7.3亿美元预计增加到今年的 30亿美元；炼化工程服务市场逐渐形成了以沙特为立足点，辐射科威特、阿联酋、卡塔尔等海湾国家的市场范围，五年内累计新签合同额77亿美元。
此外，中石化润滑油业务也已覆盖东南亚、西亚、中亚、大洋洲、中东、非洲和南美等地的40多个国家和地区，SINOPEC润滑油国际市场销量每年以50%的速度增长。
“当前我们的主要国际化经营指标初步达到了国际化公司标准;‘十二五’期间，要进一步强化国际化公司的地位；‘十三五’期间，我们要向具有较强国际竞争力的跨国能源化工公司的目标迈进”，那份中石化那份资料如此表述。
【問對調查】一斤白菜的身價如何一步步攀升
http://www.infzm.com/content/80025（問對網/圖）
菜場逛一圈，發現白菜價格漲到1.8元一斤。由於本人不擅長還價，家人很少讓我負責買菜。記得上次來菜場還是去年底，那時候白菜是0.8元錢一斤。到網上一看，大家對白菜漲價非常關注。「菜貴傷民」和「菜賤傷農」都是大家關心的話題。
關心油價的人多，但是有車的人是小眾。而白菜關係到民生，可以說白菜價格上漲，直接意味著其他蔬菜、水果等居民消費品價格上漲。
於此同時，菜農辛辛苦苦種幾個月蔬菜假如賺的錢少甚至不賺錢，會影響種菜積極性因而導致蔬菜供給量下滑，勢必繼續推動蔬菜價格上漲。
筆者找幾個業內朋友拿了點資料，又做了點調研，分析一斤白菜的身價是如何一步步攀升的。讓我們看看白菜市場的這些數據：
為什麼一頭菜貴，一頭菜賤呢？
在產地的白菜收購價僅在0.3元左右。一個菜農大約能種5畝白菜，共計產量30噸左右。由於菜農缺乏議價權，利潤很低，每斤的淨利才5分錢，一個人幾個月才能掙3000元。
產地經銷商需僱人收購蔬菜，並且包裝、租車運往銷售地批發市場，以0.9元一斤的價格脫手，利潤約0.38元/斤，各項成本累積0.52元，包括包裝材料費、租車費用、過路費等。利潤率40%左右。
在銷售地，蔬菜會在多級批發商轉手，從0.9元漲到1.3元賣給零售攤販或者超市。據調查，各級批發商的利潤率在10-15%左右。
零售攤販將白菜以1.8元/斤賣給消費者。刨去菜場的攤位費、管理費、水電費等各項費用，每天能賺100-200塊錢。
消費者群體雖人數眾多，卻最為弱勢。菜農、批發商、菜販可以轉行，但是我們不能不吃菜啊。
研究報告稱6月一線城市住宅成交面積環比小幅攀升 地王頻出
http://www.infzm.com/content/92050上海易居房地產研究院7月2日發佈的《6月份典型城市新建商品住宅成交報告》顯示，6月份，一線城市新建商品住宅成交面積環比小幅攀升，4個一線城市新建商品住宅成交面積為333萬平方米，同比下降16.0%，環比增長10.7%。4個一線城市中，北京的環比漲幅最大，為30.1%。
同時，上海和深圳的漲幅分別為19.2%和2.9%。而廣州則較「另類」，出現了13.1%的環比跌幅。
報告稱，四大城市商品住宅成交面積分化明顯，是因為北京與廣州在2012年5月至2013年3月期間回暖力度較大，而上海與深圳回暖力度較小。報告稱，2013年4月開始調整時，北京與廣州調整幅度大於上海和深圳。
另一方面，報告同時顯示，6月份，20個典型城市新建商品住宅成交面積為889萬平方米，同比下降11.2%，環比下降3.3%。這也是16個月以來首次出現同比下跌。
報告指出，6月20個典型城市樓市數據，表明住宅成交仍處於調整期。下半年的市場反彈，將面臨諸多不確定性因素。
一方面，一線城市住宅成交量「逆勢」攀升，而另一方面，據媒體近期報導，一線城市近日更是「地王」頻出，頻繁刷新最高紀錄。
據財新網6月28日報導， 6月27日，上海誕生了今年以來的總價新地王，成交價為47.21億元。
據《21世紀經濟報導》，7月3日，經過62輪激烈競拍，備受矚目的「准地王」北京夏家胡同地塊由懋源置業摘得，總價為17.7億元，剔除保障房折合樓麵價約4.1萬元／平方米，溢價率約35%。儘管最終樓麵價略低於去年成交的萬柳地塊，但仍然是北京今年年內單價地王。
同日，一向號稱不拿地王的萬科在上海以總價48.7億元獲得浦東新區張江高科技園地塊，折合樓面單價21415元/平方米，溢價率近90%，時隔數日再次刷新上海年內總價地王。
上海易居研究院研究員嚴躍進向南方週末網表示，一線城市成交量的環比增長態勢如果繼續保持，不利於房價的控制。在市場成交量上升的過程中，房價勢必推高。
利率攀升埋隱憂 經濟復甦不夠力 面對利率危機 柏南克如何解套？
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除了中國國務院總理李克強在中國挑起國內的貨幣戰爭掀起風暴，美國聯準會主席柏南克也不約而同走上貨幣緊縮的險路。 不過，在減少收購資產背後，一場利率風暴，即將在ＱＥ退場之後，威脅全球經濟！ 撰文‧楊卓翰 這是一個全世界投資人最不想聽到的「好消息」。當柏南克宣布美國經濟前景看好，量化寬鬆貨幣政策︵ＱＥ︶將退場時，全球市場出現了哀號。正當焦點在聯準會資產負債表調整，也就是聞之變色的「收回熱錢」時，悄悄跟隨在後的利率變化，將比收回熱錢影響更大、更廣。 市場預估，如果失業率掉到七％以下，代表經濟復甦狀況良好，聯準會就在今年九月或十二月啟動退場機制。第一步將減少收購美國公債和不動產擔保抵押貸款。美國銀行（Bank of America Merrill Lynch）指出，在啟動退場機制後，失業率每掉○．一％，聯準會將會減少一百五十億美元的資產收購規模，直到收購金額為零。 第二步，就是過去四年來的操作大反轉。在二○一四年中，聯準會將開始把過去收購總額超過三兆美元的資產，在市場上逐漸一點一點地賣出。而當三兆美元的債券資產投到市場時，利率，將首當其衝。 雖然柏南克表示，聯準會不至於在經濟尚未好轉前就在短期利率動刀，按照現在的時間表，短期利率將在一五年夏天前維持在零的水準，債券價格將慢慢緩落。但，劇本真的會如柏南克所想的完美嗎？ 「當央行開始控管利率，整個世界都要變天。」摩根大通董事長傑米．戴門六月初在中國成都演講時說。他警告投資人，上一次美國十年期公債殖利率被設定目標，是二次大戰的時候，而且就算定了目標利率，也要過了好幾年，「直到一九五○年，利率才終於正常化。」因此，「直到利率正常化前，市場將會既嚇人、又震盪。」戴門說。 公債殖利率曲線將大幅陡升過去，美國中央銀行大量購買公債和一部分的公司債，也就是所謂的「印鈔票、買債券」，這讓利率保持在極低，這等同苦了存錢的辛苦人，樂了借錢的享受者。過去四年，投資人早已習慣相對平滑的公債殖利率曲線（短期利率與長期利率的差距較小），如今這條曲線將會大大地變陡。 一旦聯準會貨幣操作的方向逆轉，最讓投資人害怕的就是接下來利率狂升。高盛的一篇報告就指出：「當聯準會啟動退場機制，第一次利率飆升（Interest Rate Hike）就可能隨後而來。」報告甚至將利率高峰從原本的一五年夏天提早到明年年底。市場機構對今年年底美國十年期公債殖利率預估，已經從之前的一．七％，揚升到目前的二．五％。一旦殖利率曲線正常化，金融機構預估將高達四％以上。 上揚的長期利率，除了影響公司融資投資的意願，也將對美國剛開始復甦的房市造成衝擊。而最可怕的衝擊，將從美國擴及到那個全球投資人心中永遠的痛──歐元區。 聰明的享樂者，會用接近○％的利率，向銀行借一大筆錢來花，而最「聰明」的，就屬南歐豬國：希臘、葡萄牙、義大利、西班牙這些國家。一旦ＱＥ退場，這些負債國家的融資成本勢必增加。義大利十年期公債殖利率從四月的三．七％新低點，一路漲到四．六％；而希臘利率更是在柏南克發言後飆漲三成，重回一一．三％的高峰。這也是為什麼，避險基金早就嗅到變天前兆，從五月初就開始大賣債券。如果現在僅是預期心態作祟，那麼等三兆美元規模的債券釋出，你能想像嗎？ 如果經濟確實復甦，那麼ＱＥ退場造成的利率上揚並不是壞事，但若聯準會衡量經濟復甦的體溫計失準，那麼高利率就會成為殺死美國經濟的一號凶手。而柏南克雖明確指出啟動ＱＥ退場的二個指標：勞動市場和物價，都和他提前退場的決心唱反調。 數字衰退說明消費力冷卻中諾貝爾經濟學獎得主保羅．克魯曼就指出，柏南克眼中的失業率雖然下降，但是這僅代表主動找工作的人口減少，並不是工作機會增加。根據美國勞動統計局統計，五月的勞動參與率是七六％，和風暴前的八○％水準仍相差甚遠。「因為人口老化，失業率雖然掉，但是就業率並沒有提升。」克魯曼在︽紐約時報︾專欄中指出。 除此之外，美國五月的通膨率僅有一．四％，代表經濟這具引擎不但沒有過熱跡象，衰退的數字說明了民間消費力還在冷卻中。連柏南克在五月二十二日的發言中自己也承認通膨率過低的問題；事實上，他在會中強調了十六次。 這場逆轉操作，聯準會沒有說明書，歷史上的經驗只有災難，柏南克該如何解套？ 高盛的一份報告指出，首先，柏南克可能會將啟動退場的時間點，延後到一四年。而第二，也是比較有可能的方式，就是把啟動退場的開關調緊一點。柏南克也給自己留了後路，表示把原本的七％失業率標準，用更嚴格的六．五％來看「也是可能的」。 我們無法知道柏南克何時啟動ＱＥ退場，但能確定的是，熱錢退去時，主宰金融市場的大轉變，就是利率。當利率逆轉時，你，做好準備了嗎？ |
伯克希爾哈撒韋三季度淨利潤同比增長29%，金融衍生品收益大幅攀升
http://wallstreetcn.com/node/62113伯克希爾哈撒韋公司週五公佈三季度財報顯示，每股經營收益為2228美元，低於預期的2403美元；淨利潤為50.5億美元，較去年同期的39.2億美元增長29%，其中股指認沽期權的收益為5.19億美元，去年同期為虧損5.34億美元。
財報顯示：
扣除投資業績，伯克希爾哈撒韋第三季度每股經營收益為2228美元，高於去年同期的2057美元，但不及2402美元的預期。
伯克希爾哈撒韋的淨利潤為50.5億美元，每股收益為3074美元，好於去年同期。去年三季度，伯克希爾哈撒韋的淨利潤為39.2億美元，每股A類普通股收益為2373美元。
伯克希爾哈撒韋三季度營收為465.4億美元，比去年同期增長13%。其中，三季度伯克希爾哈撒韋旗下保險、鐵路和金融業務的營收均同比增長。
三季度投資收益為12.1億美元，衍生品收益為2.77億美元。保險業務第三季度承保利潤為1.7億美元，低於去年同期的3.92億美元。保險業務投資收入為8.61億美元，同比增長17%。
需要強調，伯克希爾哈撒韋三季度股指期權收益急劇攀升。2008年，在所有市場變得一團糟糕的時候，伯克希爾哈撒韋出售了標普500指數、FTSE 100指數、歐元區STOXX 50指數和日經225指數的認沽期權。買入合約的投資者有權按照合約價格向該公司出售股指產品，同時該公司獲取出售認沽期權的收入。這意味著該公司在2008年的時候看漲這四大股指。
該公司三季度股指認沽期權收益為5.19億美元，去年同期為虧損5.34億美元。
下面來自伯克希爾哈撒韋三季度財報解釋：
股指認沽期權合約為歐式期權。若任何股指在合約行權日後跌破行權價，那麼公司就需要進行償付。我們在認沽期權合約生效後就全額獲得了發行收入，因此不存在對手違約風險。2008年2月份之後，公司停止出售認沽期權。
股指認沽期權的內在價值在9月30日和2012年12月31日分別為23億美元和39億美元。然而，在行權日（2018年6月至2026年1月）之前，我們不能單方面終止或結算股指認沽期權。因此，我們在未來數年內都不能確認這些認沽期權的最終收益或損失。截止2013年9月30日，我們距這些期權行權日還剩7.25年。
Twitter遭遇「成長煩惱」：新用戶增長放緩 殭屍賬戶攀升
http://wallstreetcn.com/node/75485 Twitter開年就迎來三大打擊：新增用戶數量極少，股價大幅跳水，財報電話會議上，CEO Dick Costolo遭受華爾街分析師的質疑。
投資者將目光都聚集在用戶增長放緩上了：用以衡量用戶參與度的時間軸（Timeline）瀏覽量下滑，用戶增長不及當初承諾的水平。Twitter披露其月均活躍用戶數總計有2.41億。自上季度以來，新增用戶數僅900萬人，其中，美國地區新用戶微增了區區100萬。
一位分析師表示，他不相信Twitter美國用戶數量能夠加速增長。Twitter首席執行官Dick Costolo被不斷質問：「在吸引新用戶方面，你究竟做了些什麼？」
在分析師提出的諸多問題當中，華爾街見聞節選了其中兩個比較重要的問答對話：
問題一：Twitter用戶數量能夠達到2億人嗎？
Costolo可能將僅有100萬美國新用戶的實際情況假想為了300萬。縱然將實際增量翻三倍，那也要12年的時間才能實現美國本土用戶增加到2億人。但是，公司能達到這個目標嗎？五年還是六年？
Costolo回答：
為了讓更多人瞭解Twitter，吸引更多新用戶，我們已經制定了相關計劃。現在已經取得了初步成功，相信這項變革的累積效應能在今年令用戶增長曲線向好的方向發展。對此，我們有百分之百的把握。不過，目前還無法預計用戶增長將改善到何種程度，以及將何時發生。
那正是Twitter的問題所在——多數社交媒體用戶增長曲線要麼是利好的，要麼是有害的。這些增長曲線基本遵循可預測的「曲棍球球棍式的增長」模式，也就是增長非常迅速。但之後將進入「高原模式」——即遭遇增長瓶頸，一如攀上了更高的海拔線，卻無法再持續上漲。Costolo相信他能夠將局面從「高原模式」扭轉為「曲棍球球棍式的增長模式」。
問題二：」殭屍賬戶「究竟有多少？
Costolo是否可以回答一個長久以來縈繞在人們心中的疑問，就是那個Twitter一再拒絕回答的問題——究竟有多少人登陸這個社交平台之後又迅速將其拋棄？
Costolo 回答：
關於那些留下來並活躍於Twitter的新用戶的具體人數，我們不會明確公佈。
Twitter已經意識到，新用戶很難說清楚使用這個社交媒體工具的最佳使用方式，公司也在努力解決這個問題，使Twitter變得更好，使用起來更為簡單方便。提升用戶體驗正是Twitter將努力實現的目標。
Business Insider認為，
只有那些持續活躍的用戶數據才是比較可靠的，也是衡量一個社交媒體是否健康發展的最為有用的指引。
根據Twitter賬戶獨立跟蹤機構Twopcharts的監控數據顯示，Twitter共有9.384億註冊賬戶。換句話說，有10億人曾經試用過Twitter，但實際上每月僅有將近1/4的人登陸他們的賬戶。這意味著6.97億用戶註冊了Twitter，但之後並未再登陸。
此外，非活躍賬戶數量還在攀升，Business Insider去年11月在檢視該數據時發現，Twitter註冊賬戶共有8.83億，但其中6.51億都是不活躍賬號。過去三個月間，這些」殭屍賬戶「已經攀升到了4600萬。簡單來說，假設有5個人註冊成為Twitter新用戶，那麼其中約有4個人就會變成」殭屍賬號「，用數學公式表示為：
也就是說，在新增用戶群中，6人中僅有1個人的Twitter賬戶是活躍，其餘5個就變成了「殭屍賬戶」。
還有很多人登陸賬戶的目的就是為了看看他們感興趣的人都發了什麼內容，匆匆瀏覽一下而不是自己發一條Twitter。但這類群體也被Twitter劃歸為活躍賬戶。
央行馬駿：貨幣政策應繼續穩健 避免杠桿率進一步大幅攀升
來源: http://wallstreetcn.com/node/208375
中國人民銀行研究局首席經濟學家馬駿在《金融時報》撰文稱，2014年以來，央行繼續保持穩健和審慎的貨幣政策。盡管強化了定向降準等定向調控措施，但都只是用調結構的方式適時適度對經濟金融運行中的突出問題進行預調微調，並非貨幣政策取向發生變化。避免過度刺激有利於調結構，防止杠桿率繼續大幅攀升。
針對近來社會關心的央行貨幣政策的作用，他表示，“總的來看，貨幣政策堅持了“總量穩定、結構優化”的政策取向，貨幣金融環境的基本穩定，市場利率平穩運行，既較好地滿足了穩增長的資金需求，又防止了流動性供給過多積聚風險，促進了經濟的平穩可持續發展和經濟結構調整。”
他指出，雖然目前用GDP或工業增加值來衡量的經濟增速面臨一定的下行壓力，但是今年以來就業情況卻較為樂觀。過度刺激不利於結構調整，重點在於防止杠桿率繼續大幅攀升。而且，中國的杠桿率總體本就較高，如果繼續推高杠桿率將加大宏觀經濟和金融風險。因此，在這樣的宏觀環境下，在當前及未來的一段時期，貨幣政策總的取向以穩健和審慎為宜。
文章最後，他還談了對中小企業融資難、融資貴問題的看法，以及央行即將或已經實施的相應治標和治本的辦法。他認為，能否實質性地降低融資成本很大程度上取決於深化改革和結構調整等“治本”措施的推進情況。不過，由於導致融資成本上升的因素和下降的因素同時存在，因此社會融資成本未必能在短期內大幅下降，對此市場應該有心理準備。
以下是馬俊在《金融時報》上發表的原文：
近來，社會各界就貨幣政策對穩定經濟增長、降低企業融資成本的作用有較多的討論。比較集中的話題包括：1、在過去一段時間內，貨幣政策在穩增長、調結構中的作用是什麽？2、為了達到穩增長的目的，貨幣政策是否應該再松一些？3、中小企業融資難、融資貴的根本原因是什麽，應該采取哪些治標和治本的措施？本文圍繞這三個問題談一些觀點。
一、今年以來貨幣政策的實施與效果
2014年以來，面對複雜的國內外經濟金融形勢，人民銀行按照黨中央、國務院的統一部署，繼續實施穩健的貨幣政策，保持定力，主動作為，加強定向調控。兩次實施定向降準，調整差別準備金動態調整機制有關參數，發揮再貸款的作用，引導金融機構加大對實體經濟特別是“三農”、小微企業和中西部地區的信貸支持。加強信貸政策指導，加大對鐵路、保障房、能源以及科技、文化、戰略性新興產業等重點領域的金融支持，改進扶貧、就業、少數民族等民生金融服務。繼續推進利率市場化，健全市場利率定價自律機制，穩步推進同業存單發行和交易，放開上海自貿區小額外幣存款利率上限。擴大人民幣匯率雙向浮動區間。推進國家開發銀行住宅金融事業部改革，並為開發性金融支持棚戶區改造提供了長期穩定、成本適當的資金來源。
需要強調的是，相關定向政策措施的實施並不意味著政策取向發生了變化，而是針對經濟金融運行中的突出問題，用調結構的方式適時適度預調微調。在實施過程中，人民銀行註重保持貨幣政策連續性、穩定性，按照穩定總量、盤活存量、優化結構的原則，在不大幅增加銀行體系總體流動性的前提下，積極運用貨幣政策工具支持經濟結構調整，鼓勵和引導金融機構更多地將新增或者盤活的信貸資源配置到“三農”和小微等國民經濟重點領域和薄弱環節。具體來看，中國人民銀行近期兩次實施定向降準，實施範圍基本上包括了除農信社和村鎮銀行（這兩類機構已執行特殊優惠的較低準備金率）以外的全部金融機構，但是總體釋放流動性有限。定向降準的主要目的是發揮信號和結構引導作用，通過適當的獎勵和考核機制，建立正向激勵，鼓勵和引導金融機構進一步提高配置到“三農”和小微企業等需要支持領域的貸款比例，在不大幅增加貸款總量的情況下，使“三農”和小微企業獲得更多的信貸支持。此外，為進一步促進經濟結構調整，中國人民銀行今年新設了支小再貸款，並積極運用支農再貸款。截至2014年6月末，全國支農再貸款余額1842億元，比上年同期增加237億元，全國支小再貸款余額261億元。其中，地方法人金融機構借用支小再貸款發放的小微企業貸款加權平均利率比其運用其他資金發放的同期限同檔次小微企業貸款加權平均利率低約2個百分點。支農支小再貸款主要是結構性調整工具，通過定向支持，引導金融機構擴大對“三農”和小微領域的信貸投放，有助於緩解“融資難、融資貴”問題。
總的來看，貨幣政策堅持了“總量穩定、結構優化”的政策取向，貨幣金融環境的基本穩定，市場利率平穩運行，既較好地滿足了穩增長的資金需求，又防止了流動性供給過多積聚風險，促進了經濟的平穩可持續發展和經濟結構調整。一是貨幣信貸合理適度增長。截至8月末，廣義貨幣M2同比增長12.8%，接近年初確定的預期目標。二是市場利率平穩運行。8月，金融機構對非金融性企業及其他部門貸款加權平均利率為7.09%，比上年12月下降0.11個百分點。同業拆借和債券回購加權平均利率分別為3.17%和3.11%，比上年12月分別下降0.99個和1.17個百分點。銀行間市場5年期、7年期國債收益率分別為3.97%和4.14%，比上年12月分別下降0.51個和0.44個百分點。三是信貸結構進一步優化。8月末小微企業貸款同比增長13.9%，比全部貸款高0.6個百分點，本外幣涉農貸款增長14.8%，比全部本外幣貸款高1.6個百分點。
二、宏觀環境要求貨幣政策要保持穩健和審慎
當前我國宏觀經濟的幾個新特點允許和要求貨幣政策繼續保持穩健和審慎，並應重點防止杠桿率的繼續大幅攀升。
第一，雖然目前用GDP或工業增加值來衡量的經濟增速面臨一定的下行壓力，但是今年以來就業情況卻較為樂觀。根據李克強總理披露的數據，三、四、五月份的城鎮登記失業率持續下降。今年以來，人社部公布的求人倍率（勞動力市場的需求與供給之比）也明顯高於一倍（求人倍率為一倍表示勞動力市場供求平衡，超過一倍表示供不應求），而且還呈上升趨勢。這表明，由於勞動年齡人口下降和經濟結構向服務業轉型等因素，目前的產出增長的減速並沒有伴隨著歷史上曾經出現的失業情況的惡化。相反，隨著就業情況的改善、反腐敗取得舉世矚目的成果，目前的社會穩定程度是多年來最好的。我國經濟走向新常態的一個特點是，宏觀調控目標要逐步從追求GDP增長轉向強調穩定就業。給定7.5%的GDP增長率，在“舊常態”之下可能意味著政府要出臺很強的刺激政策，而在新常態之下由於弱化對GDP的關註（強化對就業的關註），就不需要那麽大的刺激力度了。
第二，我國經濟的杠桿率總體較高，如果繼續推高杠桿率將加大宏觀經濟和金融風險。從國際比較來看，我國的杠桿率（用廣義信貸/GDP的比例，或者用M2/GDP比例來計算）雖然還低於一些發達國家，但高於大多數新興市場國家。我們用100多個國家的數據所作的實證研究表明，在其他條件不變的情況下，杠桿率的上升會加大一國發生金融危機的概率。2009年以來，我國的杠桿率上升速度已經很快，地方融資平臺和房地產等部門杠桿率問題尤其明顯。如果過度松動貨幣政策，就可能繼續推高這些部門的杠桿率，加大未來金融風險的隱患。
第三，過度刺激不利於結構調整。歷史上，在大的刺激之後，經濟短期內可以高速增長，但往往導致對高耗能、高汙染項目的投資熱潮和此後的產能過剩等問題。相反，增長率稍低一些，反而能加大結構調整的壓力和動力。雖然有不少結構性改革措施（如簡政放權、引入民間資本等）可以同時達到穩增長和調結構的目的，但必須承認，就總量政策而言，推動結構調整（要求政策緊一些）和保持增速（要求政策松一些）經常是必須有所取舍的一對矛盾。從全國民眾的福祉來看，降低汙染性產業的比重、發展衛生教育等結構性轉型遠比增加零點幾個百分點的GDP增長率更重要。認識到這一點，就會更好地理解保持貨幣政策定力、營造結構改革環境的重要性。
第四，由於許多體制改革還沒有到位，我國一些經濟主體（如地方政府平臺和不少國企）的軟預算問題仍然較為普遍，一些地方政府過度追求GDP增長的激勵機制還繼續存在，在宏觀政策松動的條件下容易出現信用過度膨脹、低效部門投資過度的傾向。這個體制因素也要求我們在貨幣政策的決策中保持比其他經濟體更為審慎的態度。
在這樣的宏觀和體制環境下，在當前及未來一段的時期，我國貨幣政策總的取向以穩健和審慎為宜。重點應該是為經濟結構調整與轉型升級創造穩定的貨幣金融環境。同時，貨幣政策調控應向更加市場化的方向轉型，更大程度地發揮市場在價格形成和資源配置中的決定性作用。應該建立更可信和明確的調控目標，更加突出保持較低通脹在貨幣政策目標中的重要性。要不斷提高貨幣政策的透明度、公信力和控通脹的靈活反應能力，避免杠桿率的進一步大幅攀升，使市場主體形成穩定預期。
三、解決融資難、融資貴要“標本兼治”
解決好企業特別是小微企業融資成本高的問題，對於穩增長、促改革、調結構、惠民生具有重要意義。按照國務院部署，人民銀行會同有關部門就降低社會融資成本問題進行了深入研究，多次向國務院應對國際金融危機小組會議和國務院常務會議進行了匯報。經國務院同意，人民銀行會同有關部門代擬並以國務院辦公廳名義下發了《關於多措並舉著力緩解企業融資成本高問題的指導意見》（國辦發[2014]39號，以下簡稱《指導意見》），並進行督促檢查，確保有關措施得到落實。《指導意見》提出的十條措施包括：保持信貸總量合理增長、抑制金融機構籌資成本的不合理上升、縮短企業融資鏈條、清理整頓不合理收費、優化商業銀行小微企業貸款管理、完善商業銀行考核評價指標體系、發展面向小微企業和“三農”的特色中小金融機構、發展直接融資、發展支持小微企業等獲得信貸服務的保險產品、有序推進利率市場化改革。
關於企業融資成本高的問題，我們研究發現：
1、融資成本高企的原因中有短期因素，但更主要是結構性因素和體制機制問題。我們認為，企業融資成本高的成因至少有如下幾項。一是過去5年來整體經濟的杠桿率上升較快，許多企業債務率過高，風險溢價自然上升。二是股本融資發展不足，企業對債務融資依賴上升。三是一些領域市場化改革不到位，存在不少“財務軟約束”的借款主體，這些借款者對利率不敏感卻大量負債，在貸款市場上對中小微企業產生了“擠出效應”。四是債券市場雖然有較快增長，但仍不夠發達，地方平臺和多數大企業的融資仍然以貸款（而非發債）為主，也產生了對中小微企業的“擠出效應”。五是在設立中小金融機構方面，民間資本仍然面臨較多的準入障礙，導致中小企業金融服務的競爭不充分。六是微觀層面存在一些定價混亂和經營管理缺陷因素，擡高了金融機構自身和企業的融資成本。七是小微企業和“三農”領域融資主體自身特點和信用信息缺失等原因決定其風險溢價較高。
2、只有充分認識到導致融資成本上升的根本原因和體制機制因素，方能標本兼治、統籌施策。否則，很容易得出應該擴大信貸總量、大幅放松流動性總閘門的結論，其結果可能是雖然在短期緩解了融資成本上升的壓力，但很快又會導致杠桿率和風險溢價進一步上升，使融資成本出現更大的反彈。而且信貸膨脹還可能引發企業原材料成本、人力成本、能源資源價格等上漲，最終反而推高企業的總體成本。
3、對通過短期措施來降低企業融資成本的效果要有合理的預期。融資難、融資貴的成因非常複雜，杠桿率過高和風險溢價上升是主要原因，而杠桿率高本身又與股本融資不足、融資主體財務軟約束、經濟增長模式過度依賴投資等體制機制性因素密切相關。《指導意見》中涉及的十條措施是金融部門自身能夠采取的措施，其中多數屬於 “治標”的措施，而能否實質性地降低融資成本很大程度上取決於深化改革和結構調整等“治本”措施的推進情況。另外，導致融資成本上升的一些趨勢性因素仍然客觀存在。我國目前仍處於“三期疊加”，銀行不良率很可能進一步上升，風險溢價和銀行的經營行為也具有相當的順周期性。企業、居民存款通過理財、基於互聯網的貨幣市場基金等方式與金融機構存款之間頻繁轉換，客觀上形成了擡升銀行融資成本的壓力。緩解企業融資成本高問題的十條措施出臺後，各部門都在努力落實，會取得一些效果。但由於導致融資成本上升的因素和下降的因素同時存在，因此社會融資成本未必能在短期內大幅下降，對此應該有心理準備。
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全國寫字樓市場分化加劇 二線城市空置率將攀升
來源: http://www.yicai.com/news/2016/01/4736492.html
全國寫字樓市場分化加劇 二線城市空置率將攀升
一財網 吳斯丹 2016-01-08 13:09:00
2015年，多數主要城市寫字樓物業市場持續快速擴張，年內共有寫字樓建築面積近400萬平方米的57個新項目在北京、上海、廣州、深圳以及其余10座二線城市落成。然而，2015年市場的表現分化嚴重，在一線城市實現租金增長及低空置率的同時，眾多二線城市面臨供過於求的憂慮。
2015年的樓市分化不僅體現在住宅上，寫字樓的分化趨勢也愈加明顯。
高力國際最新報告顯示，2015年，多數主要城市寫字樓物業市場持續快速擴張，年內共有寫字樓建築面積近400萬平方米的57個新項目在北京、上海、廣州、深圳以及其余10座二線城市落成。需求受與寫字樓物業需求高度相關之第三產業的增長驅動，尤以金融及信息產業為甚。然而，2015年市場的表現分化嚴重，在一線城市實現租金增長及低空置率的同時，眾多二線城市面臨供過於求的憂慮。
在過去這一年，14座城市的總凈吸納量較2014年上升25%，反映了需求的增長。盡管有新增供應，北京和上海的整體空置率在金融行業需求強勁的背景下，分別降至年末的4.7%和5.0%。
在深圳，2015年全年對優質寫字樓空間的需求也持續增長，凈吸納量同比增長83%至約41.9萬平方米。據悉，需求的主要驅動力為內資企業，尤其以 IT、金融以及服務行業為甚，例如恒大地產及OPPO於卓越後海中心分別承租近4.9 萬及1.5 萬平方米；三星於中洲控股中心A座新設8000平方米；金融服務公司中騰信及思貝克集團於大沖商務中心D座分別承租3650平方米、1750平方米。
然而，發展步伐過快的問題在眾多二線城市中持續凸顯。高力國際研究部中國區董事謝靖宇先生表示，成都的空置率因新增供應的集中放量而攀升至43.5%，沈陽、天津的空置率分別為42.1%、 30.0%。在其它城市，譬如杭州、南京和廈門，成熟的核心區仍能保持相對較低空置率，但平均租金則被尚未成熟的新區所拉低。
租金表現的分化也日漸顯著。高力國際數據顯示，2015年上海的租金增長最快，其平均租金為每月308.1元/平方米，同比增長9.1%，創下了2008年第三季度以來的新高。北京依舊保持了中國寫字樓物業租金最貴的紀錄，其平均租金為每月331.6元/平方米，同比增長2.3%。深圳的甲級寫字樓平均租金也同比上漲6.9%，至每月215元/平方米。
但在多數二線城市中，平均租金因新興區域新增供應的租金低於平均而保持平緩或有所下降。
謝靖宇表示，2015年一線及二線城市市場分化在投資市場上最為突出。僅在上海一座城市便有總價值達654億元的38項大宗交易完成，無論年交易總價還是交易總量皆為迄今之最。其中，年內，中國人壽以總價約人民幣89.5億元收購上海尚悅中心二期的一棟寫字樓，也創下了2015年寫字樓市場的最高成交價。
相比之下，由於投資者對各二線城市供過於求、資本值增長及收益率的考慮愈加謹慎，10座二線城市全年僅有5項交易完成。
謝靖宇認為，中國的寫字樓物業市場格局將在2016年持續快速發展，寫字樓建築面積預計將達876萬平方米，新增供應的激增無疑將超越需求，並導致空置率的攀升。上海和北京的新項目有望在這兩座城市之經濟及區域性地位的背景下更快地被消化。但二線城市甲級寫字樓市場會因短期內新增供應超出需求水平，或將難以實現快速發展。
編輯：王佑
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