📖 ZKIZ Archives

阿里巴巴成基金大佬新寵 三季度對沖基金爭購

來源: http://wallstreetcn.com/node/210754

中國最大電商阿里巴巴赴美上市以來股價一路躥升，成為對沖基金的新寵。阿里巴巴上市不到半個月，多家大牌對沖基金都已持有該司的股票。截至第三季度末，其中持有阿里巴巴股票最多的基金Viking Global持有1140萬股，昨日市值逾13億美元。索羅斯旗下基金持有440萬股，在大牌基金中名列第三。

今年9月19日阿里巴巴登陸美國市場，其250億美元的融資規模創下全球IPO募資的最高記錄，上市首日收盤價就比每股68美元的IPO發行價高出38%。上市約三個月來，阿里巴巴股價漲至每股115美元，在發行價基礎上大漲約70%，較首日收盤價高約22.6%，同期標普500僅上漲1.46%。

如此優秀的表現自然吸引了眾多對沖基金大佬。在昨日公布的截至9月末第三季度持倉報告顯示，多家知名對沖基金都持有阿里巴巴的股票，包括索羅斯旗下索羅斯基金管理公司、Barry Rosenstein領導的110億美元對沖基金Jana Partners、Janus Capital Management、Tiger Management、Louis Bacon領導的Moore Capital Management、黃金多頭鮑爾森旗下基金公司、David Tepper領導的Appaloosa Management、Dan Loeb領導的Third Point、Viking Global Investors LP和Leon Cooperman領導的Omega Advisors。

以下是根據對沖基金三季度持倉報告總結的持股阿里巴巴十大對沖基金，其中市值根據昨日紐交所阿里巴巴收盤價推算。其中Tiger Management的阿里巴巴倉位是該基金最大的單只股票持倉。

今年10月，管理40億美元資產的Morgan Creek Asset Management領導者Mark Yusko向路透表示，未來三年阿里巴巴的股價可能增長一倍多，屆時阿里巴巴將成為全球市值最高的上市公司。而《華爾街日報》本周已用下圖展示了阿里巴巴上市以來市值超過多位業界巨頭。如圖所示，隨著股價上漲，阿里巴巴的市值先後超過雪佛龍、沃爾瑪、通用汽車、富國銀行。

值得一提的是，阿里巴巴沒有重蹈Facebook和Twitter的覆轍。Facebook和Twitter在公布上市後首份財報後股價分別大跌12%與24%。截至本周四，阿里股價自本月4日公布上市後首份財報以來已上漲14%。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

黃金多頭節節敗退 對沖基金以今年最快速度減倉

來源: http://wallstreetcn.com/node/210802

對沖基金以今年最快速度削減黃金多倉，這類倉位連續第三周減少。面對美元走高、美聯儲加息、通脹並未如期加快上升，黃金的投資需求進一步減少，多頭節節敗退。

美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據顯示，本月11日一周，紐約市場的黃金期貨與期權凈多倉減少了14%，三周內減幅達49%，創去年12月以來新高。黃金ETF的黃金持倉也減至2009年以來新低。世界黃金協會（WGC）數據顯示，今年第三季度黃金需求為將近五年來最低水平。

本月13-14日，黃金期貨價格上漲2.3%，兩日漲幅創下了今年6月以來的最高紀錄。可金價和今年3月的巔峰期相比還低了15%。目前美元逼近四年新高，市場預期美聯儲明年年中首次加息，美股創新高，美國國內通脹並未如預期加快上升，投資者對黃金的需求已經下降。

管理3336億美元資產的公司Standard Life Investments旗下全球題材策略師Frances Hudson認為：

“一切都在跟黃金（漲價）對著幹。最大的影響是美元走強，它是所有大宗商品的負面因素。現在的環境是大宗商品價格下跌，美元和股市走高，可能發生通縮，有些國家已經是通縮了。”

不過，管理30億美元資產的 National Securities Corp.首席市場策略師Donald Selkin認為，面對所有負面，金價看來已經見底。美聯儲可能不會像外界預期的那麽快加息，一切經濟疲弱的跡象都有利於黃金。而且金價低可能吸引央行和珠寶商買入。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

真正賺錢的對沖基金都很低調

來源: http://wallstreetcn.com/node/210907

一談到對沖基金的業績，媒體的聚光燈總是打在Third Point、Appaloosa和Greenlight這樣的明星對沖基金身上。

然而，近期的一項調查顯示，真正通過選股賺了大錢的對沖基金都相當低調，它們甚至能在被其他投資者拋棄了的行業里掘金。

紐約研究公司Symmetric基於業績的技能評估顯示，第四季度截止當前，Whale Rock Capital Management、Matrix Capital Management、PAR Capital Management、 Senator Investment Group和Starboard Value的選股表現最為頂尖。

為確定這一排名，Symmetric還檢驗了對沖基金們在過去1-3年間表現的一致性，找出那些在同行苦苦掙紮之時仍然有著良好表現的對沖基金。

Symmetric用以衡量對沖基金表現的數據來自美國監管當局的公開信息，為截止9月30日的持倉數據，其排名是基於對沖基金持倉不變的假設。

根據Symmetric的分析，在其評估的超過1000只對沖基金中，長期投資並持有科技、傳媒和通訊股（TMT）的Whale Rock業績位列第一。其中，數據安全公司Imperva、中國電商巨頭阿里巴巴和在線零售折扣網站唯品會使Whale Rock獲益匪淺。該基金由富達投資集團前科技行業分析師Alexander Sacerdote於2006年成立，管理資產規模約8.5億美元。

本季度表現第二好的對沖基金為Matrix Capital Management，由“老虎基金俱樂部”成員 David Goel於1999年創立。該對沖基金的業績主要受益於商業軟件制造商Tableau、人力資源應用供應商Workday和職業社交網站LinkedIn。

由前航空業分析師Paul Reeder成立的PAR Capital management也憑借著阿拉斯加航空和達美航空這兩只航空股以及航空機載無線網絡和娛樂系統供應商 Global Eagle Entertainment殺入了前三。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

對沖基金三季度最愛股票排行榜

來源: http://wallstreetcn.com/node/211162

今年對沖基金最鐘愛哪些股票？高盛統計的數據顯示蘋果公司當仁不讓拿下冠軍，782支對沖基金中有22%都投資了蘋果，當然蘋果股價也是不負眾望，年初至今上漲了45%。

緊隨蘋果之後的是谷歌、微軟、Facebook，對沖基金最鐘愛的五大公司中有四家都是科技公司，花旗集團排名第五。而此前備受對沖基金們追捧的美國國際集團（AIG）和通用汽車則被冷落，分別排名第9位和16位。

點擊看大圖

下圖顯示了2014年三季度受對沖基金歡迎程度變化最大的股票排名：

點擊看大圖
 

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

有錢就是任性 對沖基金大佬離婚金額創新高

來源: http://wallstreetcn.com/node/211371

對沖基金大佬Chris Hohn是一名億萬富翁，他將向其前妻支付5.3億美元，作為協議離婚財產。這一金額創下英國法院離婚財產金額之最。

Chris是世界頂尖的對沖基金經理，個人財富達到13億美元。他將向其前妻支付4.93億美元的現金以及一棟位於美國康涅狄格州的房屋。

Chris的父親是一名來自牙買加的移民，從事汽車維修。

Chris的妻子Cooper Hohn希望可以獲得雙方婚姻財產的一半，而Chris認為，她只能得到25%的財產。Chris認為，他個人巨大的財富、超常的賺錢能力對他們的婚姻是一種特殊的貢獻。

不過，有趣的是，盡管這場官司的核心是金錢，但Chris表示，他不關註財富，他關註的是慈善。Chris運營Children’s Investment Fund，該基金多數盈利捐給慈善機構。Chris在法庭表示，他的生活非常簡單。法官表示，他們夫婦過著“Swatch平價手表的生活”，而非“私人飛機的奢侈生活”。

Chris和妻子在哈佛大學求學時相識，結婚17年，育有四名子女。

芝加哥出生的Jamie Cooper Hohn曾經就讀於哈佛大學肯尼迪政治學院，攻讀公共管理碩士。雙方表示，在婚前雙方都沒有大額的財富。

此次離婚的金額創下英國之最。倫敦被譽為世界離婚之都，因為當地法院對配偶的離婚賠償十分慷慨。即使按照倫敦的高標準，本次的離婚協議金額都高到令人驚訝。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

有錢就是任性 對沖基金大佬離婚都要上頭條

來源: http://wallstreetcn.com/node/211371

對沖基金大佬Chris Hohn是一名億萬富翁，他將向其前妻支付5.3億美元，作為協議離婚財產。這一金額創下英國法院離婚財產金額之最。

Chris是世界頂尖的對沖基金經理，個人財富達到13億美元。他將向其前妻支付4.93億美元的現金以及一棟位於美國康涅狄格州的房屋。

Chris的父親是一名來自牙買加的移民，從事汽車維修。

Chris的妻子Cooper Hohn希望可以獲得雙方婚姻財產的一半，而Chris認為，她只能得到25%的財產。Chris認為，他個人巨大的財富、超常的賺錢能力對他們的婚姻是一種特殊的貢獻。

不過，有趣的是，盡管這場官司的核心是金錢，但Chris表示，他不關註財富，他關註的是慈善。Chris運營Children’s Investment Fund，該基金多數盈利捐給慈善機構。Chris在法庭表示，他的生活非常簡單。法官表示，他們夫婦過著“Swatch平價手表的生活”，而非“私人飛機的奢侈生活”。

Chris和妻子在哈佛大學求學時相識，結婚17年，育有四名子女。

芝加哥出生的Jamie Cooper Hohn曾經就讀於哈佛大學肯尼迪政治學院，攻讀公共管理碩士。雙方表示，在婚前雙方都沒有大額的財富。

此次離婚的金額創下英國之最。倫敦被譽為世界離婚之都，因為當地法院對配偶的離婚賠償十分慷慨。即使按照倫敦的高標準，本次的離婚協議金額都高到令人驚訝。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

油價崩盤犧牲品：歐洲大型對沖基金欲清盤旗下商品基金

來源: http://wallstreetcn.com/node/211396

油價跌的太兇猛，終於有人沒能扛住。歐洲最大的對沖基金之一Brevan Howard計劃清盤旗下規模達6.3億美元的商品基金。

從上周三有消息稱石油輸出國組織（OPEC）將決定不減產以來，WTI已經大跌了16%，今天早盤跌破65美元，創2010年5月以來的新低。黃金和白銀也疲弱不堪。

在油價暴跌的重壓之下，Brevan Howard計劃清盤旗下的商品基金。

據《華爾街日報》報道，這只基金去年虧損了4.2%，今年截至10月底又虧了4.3%。Brevan Howard是歐洲最大的對沖基金之一，管理的資產規模約370億美元。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

業績不佳 對沖基金“倒閉潮”猶如2009年重現

來源: http://wallstreetcn.com/node/211438

今年是對沖基金的倒閉年，對沖基金的慘狀創下後金融危機時代之最。

據Hedge Fund Research Inc數據，今年上半年，461家對沖基金倒閉。

如果倒閉潮保持這一速度前進，今年將會成為2009年後倒閉基金最多的一年。2009年共1023家對沖基金公司倒閉。

不少大公司也關閉了其基金。Brevan Howard就關閉了旗下6.3億美元的商品基金。

倒閉潮的一部分原因是對沖基金的低回報，2014年，對沖基金平均回報僅2%，創下2011年來最低回報。

而規模更小的基金受到了更嚴重的打擊，因投資者將資金遷往了更大、更知名的基金公司。今年上半年，Citadel LLC和Millennium Management LLC 等10家大公司占到了該行業新增570資金的1/3。

宏觀基金也一片慘狀。宏觀基金今年的平均回報不到1%。

難怪對沖基金經理都在另謀高就。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

對沖基金的新煩惱：美元走強

來源: http://wallstreetcn.com/node/211818

人民幣在過去幾個交易日持續重挫引發了市場對於人民幣貶值的猜測和討論。事實上，美元在2014年的全面強勢已經導致投資新興市場的匯率風險日漸加大。

包括中國和印度在內的東南亞股市今年漲勢喜人，但是新興市場貨幣持續走低導致以美元為主導的投資者收益明顯減弱。國外投資者需要率先兌換成新興市場貨幣，並在資金回流美國的時候換回美元。雖然這種風險一直存在，但是美元大幅上行正在使得匯率風險加劇。

根據晨星基金的統計，今年以美元為主導的共同基金在亞洲股市的整體收益率只有3.2%，遠低於大多數歐元型共同基金11.2%的收益表現。

美元在今年走勢強勁，對大多數貨幣均呈現上漲基調。其中美元對日元本周刷新7年新高，歐元對美元則跌至4年多新低。

Allianz Global Investors常務董事Stuart Winchester向《華爾街日報》表示，投資亞洲股市的海外投資者需要額外關註匯率波動所帶來的風險。日本央行擴大寬松和中國貨幣政策的調整可能會導致匯率變化加劇。

12月9日，人民幣對美元收盤報6.1855，再創4個月新低，與上一交易日相比，跌幅達0.21%。而周一早盤時，人民幣一度暴跌逾300點，突破6.20關口，跌幅一度達0.54%，創今年3月20日以來盤中最大跌幅。

對於近期人民幣暴跌的原因，有分析人士指出，可能受到市場普遍預計中國央行將繼續推出更多寬松貨幣政策的影響，市場預計，中國央行或將最早於本周宣布調降存款準備金率，進一步放寬流動性。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

美女對沖基金經理談本輪牛市的性質及空間 i投資8

來源: http://xueqiu.com/8107212038/34301235

高善文博士一直是我非常欣賞和尊敬的經濟學家，對經濟和市場的分析有著獨立嚴謹的態度和慎密的邏輯。今日看到高博的分析，認為利率下行支撐股市上漲的邏輯並不成立，因為廣譜的利率水平，尤其長期貸款利率水平，無論帶風險的加權貸款利率，還是幾乎無風險的按揭貸款利率，都並未下降，甚至有所上升。對此，我提出一些思考和解釋，可以很好的解釋利率與股市的矛盾，還可以解釋商品價格與股市的矛盾。可以比較全面的解釋本輪行情的性質。

一個兩部門模型：

將投資主體分為政府部門和私人部門：政府部門的投資更多通過長期貸款，私人部門的投資更大比例通過短期貸款和票據融資。這里的私人部門投資除了制造業對產能的投資，還有整個產業鏈對存貨的投資。其中對存貨的投資更是基本依賴於票據融資。

大約2011年3季度開始，私人部門的制造業投資持續下滑，全產業鏈的存貨也持續下滑，但政府部門的基建投資持續上升。私人部門的投資下滑使得票據利率持續下滑，而政府基建投資的持續高企，使得對信貸的總需求得到支持，從而加權貸款利率的走平。從利差的角度，加權貸款利率-票據利率的差，從2011年3季度期，進入大的上升周期。



政府是不會投資股市的，只有私人部門才會。所以我們考察股市的資金成本，需要考察的是主要投資人的資金成本，也就是私人部門的資金成本。

利率是投資的成本，換一個角度的理解是，利率體現了投資的機會成本。票據利率的均衡水平，體現了私人部門企業家在實體領域投資的邊際回報。該利率持續降低，也即說明私營企業的投資機會匱乏，投資回報下降。從而投資到股市的機會成本降低。從現實的觀察和感受，今年的確出現了大量私營企業家拿出閑置資金，投入股市的現象。

商品領域:

除去供給和終端需求，還有一個非常重要的因素。商品從2011年開始進入大的去庫存周期，以鋼材為例，庫存消費比逐年降低，尤其今年，商品價格大熊的心態深入人心，庫存消費比近期已經低於08年金融危機時期恐慌性去庫存之後的水平，市場普遍規格不全缺貨。



這一行為一方面加劇了商品價格持續下跌，另一方面使得私人部門的庫存投資需求的資金需求持續下滑。體現為未貼現承兌匯票余額持續負增長。對應了上面所分析的票據利率持續下滑和股市資金成本的下降。這就解釋了商品和股市的矛盾。

高善文博士分析的另一點我是非常同意的：

在供給的持續收縮後，中遊為代表的企業盈利已經觸底回升。

以產能過剩的典型，最爛的鋼鐵為代表，經過幾年的供給收縮，借出口回暖支撐需求的東風。今年2季度以後，即便整個產業鏈悲觀情緒越發加重，去庫存速度並未放緩，絕對價格還在下跌。但環節利潤已經擋也擋不住的起來了。

從這個角度來看，本輪牛市高度相似於2005年，是10年一輪的產能周期的起點。牛市建立在三個基礎上：

1.制造業投資的持續下滑使得未來2-3年產能供給有限。

2.出口的明顯上升使得供需平衡點，較僅由內需決定的提前到來。

3.制造業投資下滑使得私人部門資金需求下滑，資金的機會成本降低，從而為股市提供流動性。

所以從這輪行情的性質來看，本輪行情的龍頭，除了加杠桿的券商，應該是以鋼鐵為代表的中遊制造業。

如果要說本輪牛市與05年牛市的區別。05年是匯改，外資進來先炒了一把；而本輪則是有了融資融券，大媽進來先炒了一把。

看基本面的機構投資人的心路歷程會是類似的：

先憤於他們（外資和大媽）進來炒的太猛，行情發展不太健康，但又糾結於炒了一波估值還是很便宜。糾結著糾結著，發現基本面真的好了，盈利真的起來了，不光PB，連PE也可以看了，轉而心安理得的進來再炒第二波。

兩個問題:

一、 明年需求會不會很差？

答：不會，很可能超預期的好。

1.經濟的持續低迷已經讓政府開始真正的擔心，最近批基建項目的速度驚人。

2.信貸11月開始也配合上來。

3.房地產銷售的高頻數據持續快速回升已達3個月。

4.出口上看。美國持續向好，歐洲和日本也有了複蘇的跡象。新興市場貨幣和經濟經過了去年的洗禮，對美國加息已經有了預演，總體抗折騰能力以及大為增加。

5.也就是最有可能大超預期的點。需求除了終端需求，還有中間的庫存需求。很多產業鏈的去化程度已經達到08年恐慌時期的水平，一旦預期逆轉，從去庫到補庫，將會帶來很大的增量。

二 、行情的長度和高度？中遊明年盈利好了，會不會又投新產能，以至於2年後又過剩了?

答：不會，這就是大產能周期的特點。不是沒有意願投，而是沒有能力投。因為銀行對2高1剩行業的信貸持續收縮後續還會收縮。今年鋼鐵行業信貸余額下降20%，明年據說依然會下降。在持續多年虧損，資產負債表惡化的背景下，沒有信貸的放量。中遊的盈利回升只夠改善營運資金，適度降低杠桿。完全沒有能力新投產能。所以，中遊本輪的盈利改善，將會達到相當的高度，並持續相當的長度。（作者：李蓓）

-----------------分割線-----------------
i投資（微信號：itouzi8）VIP會員交流群旨在搭建專業的產業鏈研究社群。通過匯集產業專家、行業分析師、PE/VC、上市公司及實業高管和職業投資人，一起進行深入、全面、前瞻性的產業鏈研究，發掘股權、股票市場的投資機會。

最近一次活動：
12月10日：膜行業深度交流：膜行業的現狀與發展（i投資VIP會員第38次線上交流紀要）
主講人：膜技術行業專家，三達膜科技(廈門) 有限公司研發工程師閆石（i投資VIP會員）

線下活動：
i投資新能源汽車產業調研及探討會（杭州站）
i投資在北京王府井一家五星級酒店舉辦了《高端裝備產業交流活動》
i投資在北京王府井麗苑公寓舉辦了《醫療服務產業鏈研討會》
i投資網絡視頻產業鏈研究-PPTV創始人姚欣主題交流及調研樂視網

i投資VIP會員舉辦的線上活動：
環保行業深度交流：格林美--發掘城市礦山（i投資VIP會員第37次線上交流）
主講人：國內某知名基金公司高級研究員、材料行業專家（i投資VIP會員）
電動汽車產業鏈之鋰電池隔膜的投資機會（12月2日i投資VIP會員第36次線上語音交流）
主講人：中鋰股份董事、運營總監陳海生（i投資VIP會員）
汽車電子行業的邏輯和框架（11月20日i投資VIP會員第35次線上交流紀要）
主講人：國內知名券商電子行業分析師（i投資VIP會員）
移動互聯網到底該怎麽玩？（11月12日i投資VIP會員第34次線上交流紀要）
主講人：前海股權基金公司首席投資官謝生（i投資VIP會員）
全球油氣新平衡的中國機會（11月5日i投資VIP會員第33次線上交流紀要）
主講人：銀河證券石化行業首席分析師裘孝鋒（i投資VIP會員）
基因測序行業深度研討：基因測序--一場診斷行業的革命（10月28日i投資VIP會員第32次線上語音交流紀要）
主講人：國內某知名信托公司醫療服務行業投資負責人賈總（i投資VIP會員）
私募基金產品專題報告:陽光下疾行（10月27日i投資VIP會員第31次線上語音交流紀要）
主講人：哲靈投資總經理徐澤林（i投資VIP會員）

咨詢加入VIP：請加小i個人微信，微信號：itouzi9（加入時請標註：vip+公司+職位+姓名）由小i審核通過後，會邀請加入VIP群，成為VIP會員。