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興市場的貨幣及資產大跌與我們無關。這是因為貪婪，在聯儲局的量寬措施下，投資者在他們不熟悉的市場追逐回報，現在措施不可避免地逆轉了，投資者便想逃出來，因為所有人都是這麼做。我希望《壹週刊》的讀者不會那麼天真。 我們在香港應先關心自己家門的灰塵。中國經濟放緩，以及它如何影響企業盈利，與我們更為相關。由於影子貸款、信託沒有嚴格監管，令銀行業逐漸崩潰。 信託問題逐漸浮現 在上月「中誠信託」事件中，所謂的解決方案雖然將投資者拯救，但令工商銀行和中國銀行帶來陰影。這令人質疑地方政府有否參與這次可笑的救援，並向投資者發出錯誤訊息──即使信託產品如何不堪，他們亦得到賠償。當然，這是不會發生的，所以我預見未來將有很多問題陸續出現。那些借日圓、港元及美元，投資於人民幣的人，他們部分的投資注定是不能歸本，更可能遭受損失。若他們將人民幣也視為一隻新興的貨幣，他們最終在兩邊都未能賺錢，因為人民幣貶值，違約便會發生。 替莎莎不值 《壹週刊》封面故事指控莎莎出售過期的化妝品，莎莎即時發出澄清聲明。我認為莎莎是一間有嚴格的政策、多年來堅持客戶為先、有服務標準、難能可貴的香港冠軍級公司。莎莎管理優秀，有強勁穩固的財政狀況，有穩健的盈利和派息，它是明日之星，香港應以它在港上市而自豪。在動盪期間，對投資組合保持堅定。在升市和跌市時，會令你看到自己真實的性格，但永遠記住，這些好與壞的日子都會過去。祝君好運！艾 薩[email protected] 艾薩 Isaac Sofaer Tony Measor的好友及舊同事，本身是特許會計師，有逾三十年投資實戰經驗，現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口，並在Quamnet撰寫艾薩日誌。其管理的環球投資組合，在91-00年間增長達十四倍。讀者對港股有任何疑問，歡迎致電郵本刊，中英亦可。[email protected] | ||||||
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現實主義和樂觀主義是南轅北轍的概念，但若沒有其中一方，另一方也不能發揮作用，例如，我們都知道現實中，中國在馬年將面對很多不利因素，但我們對某些行業、對中國的長遠發展，也可以很樂觀。這正解釋了我們為什麼要投資，而不是將錢放入存款，令銀行可以用存款利息的七倍利潤貸款出來。樂觀是這個世代所有成功投資者的一個共同特質。他們絕不是盲目的投資或者相信，而是當他們做財務分析、決定買入並持有哪些股票時，他們用一個長期、樂觀看法去看世界。我們可以找千千萬萬個理由，去解釋為什麼不應該，但只要找一個原因去解釋為什麼應該，而且這個原因可以壓倒所有否定。冷靜不抱怨 當你失意時，樂觀的思想會幫助你。它可以紓緩我們的恐懼和貪婪，給你平靜的心，去作出平衡、明智的決定。樂觀主義者和現實主義者不會抱怨，他們從過去的錯誤中學習，然後勇往直前。對於自己的不足，他們不怨天尤人、不怪罪於市場，他們只努力令自己成為更好的投資者。最重要的是，他們有耐心，明白很多事情不會如自己所願般，在預定時間內發生。 投資為贏通脹 投資的目的，是長遠地將你的積蓄，跑贏通脹，而不是迅速致富。如果你要快贏，你也將會快輸。一個樂觀的投資者，會知道複息的運作，及複息對資本投資的長遠影響。他會意識到應該將股息再投資，並將所有可用現金為他工作，而不是為銀行工作。他只會買那些派合理股息、給股東一致回報的公司。不論是樂觀還是現實的投資者，他們都知道，可以投資的企業都受港交所（388）嚴格限制，所以他對所買的企業更加謹慎。香港企業的董事，很多都把旗下的上市公司，當成自己所有的，喜歡怎做就做，但他們忘了有很多合作夥伴都參與在企業中，我們這些小股東，其實與他們的權利相等。內地企業，特別是國企和控股的上市公司常出現這種情況。管理層需要改變心態，去承認少數股東的權益，或者這樣，公司表現會改善，對其股價會有正面影響。祝君好運！艾薩[email protected] 艾薩 Isaac Sofaer Tony Measor的好友及舊同事，本身是特許會計師，有逾三十年投資實戰經驗，現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口，並在Quamnet撰寫艾薩日誌。其管理的環球投資組合，在91-00年間增長達十四倍。讀者對港股有任何疑問，歡迎致電郵本刊，中英亦可。[email protected] | ||||||
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企業公佈業績的高峰期已經開始，投資者在相信這些業績前，應該小心查閱每個重要的數據，你很少能從傳媒中，獲得分析性的資料。企業誤報業績，是全球現象，但在香港這已發展成一門藝術，其中一個原因是，很少有像樣的分析師去挑戰任何錯誤的報告。因此，企業可以利用那些懶散的會計和管治規則，去令投資者只專注於好的地方，而忽略不利因素。每股盈利更值參考 要特別留意每股盈利 (Earning Per Share, EPS)。用每股盈利去表達一間企業的利潤是較為恰當的，因為它是以總資本作參考去計每個年度的盈利。每股盈利改變，不一定代表整體盈利改變，但應該是你的投資衡量標準。例如一家銀行的業績報告指，利潤增長10%，而實際上每股盈利僅增長了2%，當中最大的不同，主要是有關未來盈利及預期股價的計算。另一個例子是，一間保險公司錄得16%的利潤增長，但實際上每股收益下降7%。除非投資者仔細研究這份報告，否則他們怎會知道這一點呢？看得穿的分析師又如何去評估這間企業？以及用哪些盈利數字？ 留意主席的話 地產商、保險、銀行和資源類的企業，很快便會公佈業績。不用看都知道，大多數企業都會用一次性收益來支持2013年的利潤。銀行會顯示壞賬減少，並以成本價為資產的損失入賬；地產商會以最樂觀的態度，為他們的物業組合估值；保險公司可以憑感覺為利潤及虧損入賬。沒有人理解它們複雜和冗長的報告。最後，資源類企業數據明顯糟透，借貸上升、許多投資項目無利可圖，但他們只笑笑，繼續樂觀地迎接2014年。讀讀行政總裁及主席報告，你會對公司和管理層有深入的瞭解。我們是獅子坑裡的瞎子，我們只能嘗試努力睜開一隻眼，及祝自己好運。祝君好運！艾薩 [email protected] 艾薩 Isaac Sofaer Tony Measor的好友及舊同事，本身是特許會計師，有逾三十年投資實戰經驗，現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口，並在Quamnet撰寫艾薩日誌。其管理的環球投資組合，在91-00年間增長達十四倍。讀者對港股有任何疑問，歡迎致電郵本刊，中英亦可。[email protected] | ||||||
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也許你不需要我的理財建議，而你也不是被迫要聽，看不看完全取決於你。你贏了錢，我不會有任何利潤，我也真誠地希望各位會贏。當你輸了錢，我也會痛苦。這專欄是為對我個人看法感興趣的香港投資者而寫的。 我不會在這欄誤導你。這欄寫的都是我發自內心的意見，沒有任何惡意的意圖。然而，不要指望我對你那些時機不對的買賣決定負責任。我們都犯了這個毛病，我從來沒有答應過，你會一夜之間變成百萬富翁。我既不是你的基金經理，也不是財務顧問。我不知道你的腦袋想玩什麼心理遊戲。沒有百分百成功率 我的判斷可以是錯的，其實我經常出錯。我只希望整體組合在大部分時間都是正確，所以它會跑贏大市。我希望你知道，任何人要做到100%的成功率，是一件很艱苦的工作。 我歡迎建設性的批評，畢竟市場是結集不同意見的平台，但對於小量持貨中的一個小小的會計錯誤，而指責我誤導讀者是無理的。其實在通告當日，股票是以一個正確的價格買入，但購買記錄沒有更新。有什麼大不了？投資組合不是完好無損嗎？或者，告訴你我兩星期前提過的投資秘訣：「要積極。」然後補充說：「看大環境，美元會照顧自己。」 我不喜歡翻譯，因為不能充分地表達我的意思，總有很多誤解的地方。但《壹週刊》是中文雜誌，所以我必須接受翻譯是「既成事實」。那些脾氣暴躁、不友善的讀者，請不要讀我的專欄，也請不要用惡意的電郵轟炸。 對市場保持警覺 我的專欄是寫給想滾存財富的投資者，而不是為那些喜歡在泥土挑剔小碎片的人。長大了，不要謾罵！這不是中國人的方式，香港是一個文明的社會。對於我絕大多數的讀者，我祝大家度過非常愉快和無煩惱的一年。但要確保對市場時刻保持警覺。你並不孤單，我會一直在此，陪你行每段狹窄而曲折的路。振作起來，積極面對！祝君好運！艾 薩[email protected] 艾薩 Isaac Sofaer Tony Measor的好友及舊同事，本身是特許會計師，有逾三十年投資實戰經驗，現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口，並在 Quamnet撰寫艾薩日誌。其管理的環球投資組合，在 91-00年間增長達十四倍。讀者對港股有任何疑問，歡迎致電郵本刊，中英亦可。[email protected] | ||||||
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「只有敢冒險，才有可能發現自己的能耐。」英國大文豪Thomas Stearns Eliot的名言。 中國領導人嘗試扭轉劣勢，並解決那些拖累國家的嚴重問題。然而，今年7.5%的增長目標，是一個毫無意義的數字。因為它可能是基於一個最好的猜測，而不是基於今天正在發生的事實。如果這個目標不能達到，央行將會降低銀行存款準備金率。但對經濟增長的最大障礙，是在銀行系統的債務總額及流動性不足，因為數以萬億元的壞賬不能償還。此外，銀行正在失去存款的市場份額。 不應減存款準備金率 降低存款準備金率，令銀行有更多的空間去放貸；而正是這種貸款，才造成了中國大部分的問題。這就像給一個渴的人喝鹽水。更多的貸款，肯定不是解決問題的方法，因為它只會令問題惡化。我寧願提高準備金率，並逼銀行不理後果地，為不良貸款作出全數撥備。只要知道不良貸款的確實數額，問題就可以解決。所以我說，買最好的公司去避險，買那些債務低和股息穩定的公司。在目前階段，我相信任何危機，都可以適當地處理。我要感謝這麼多讀者寫信給我，給我小小的鼓勵，我會努力做得更好。 不買國企 我再次澄清，我不會買國企，或由國家控制的公司，例如中移動（941）和中石油（857）等。因為我嚴重懷疑它們的管理能力、過度槓桿，而且以中移動的使錢方法，我擔心資金不夠用來滿足少數股東。我對於靠外來因素造成股價波動的股票興趣不大。如果公司運作和經營得好，我相信股價會隨著時間，而有正面反應。如果我對某些股票失望，例如港交所（388），我就會在你們面前賣掉。公司就像小孩子，他們有時行為不好，並放了幾天假。我不會提及匯率變動，除非它直接影響到我們，或我們所投資的公司。這是一個無利可圖的遊戲。我會專注於我熟悉的主題。我不懂阿里巴巴，我估計馬先生的左手也不知道右手在做什麼。我想說的是，買當炒股的投資者，往往都在一些時候醒悟，然後這些股票不再當炒，而是一件廢物！這意味著我買的公司，其控股股東與我們所有人，有著共同的利益，並為我們建立財富。他們就像新娘和新郎，而我們是伴娘，沒有了任何一個人，婚禮亦不能順利進行。祝君好運！艾 薩[email protected] 艾薩Isaac Sofaer Tony Measor的好友及舊同事，本身是特許會計師，有逾三十年投資實戰經驗，現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口，並在Quamnet撰寫艾薩日誌。其管理的環球投資組合，在91-00年間增長達十四倍。讀者對港股有任何疑問，歡迎致電郵本刊，中英亦可。 | ||||||
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我已經警告過，愈來愈多富有想像力的會計報告出現。財務報表上的盈利，不一定是真正的盈利，而且這數字很容易被合法地「設計」，令投資者不能完全評估。 葉氏化工和國泰航空的利潤是真的。你可能對它們的業績不完全滿意，但它們是誠實及如實報告的，它們是行業龍頭，會收復失地的。現在說說瑞安房地產（272）、滙源果汁（1886）及中國鋁業（2600）。核心盈利將非營運項目扣除，數據與盈利是完全不同，但投資者需要挖深一點才能找到這數據，因為它不是很容易發現的。.中鋁因為出售一次性資產，成功轉虧為盈，但其核心盈利多年來都「見紅」，我看不見將來會好轉。 滙源：表面賺錢實際虧損 滙源的報告並不透明，它的盈利來自一次性項目，但除了在附註外，幾乎沒有提及這些項目。截至去年底，營業額45億元（人民幣‧下同），包括政府補貼的2.25億元，而歸屬於普通股股東的盈利為2.1億元。然而，若扣除出售上海和成都廠房所得的4.26億元，以及出售資產所得6,200萬元，實際是虧損2.87億元；若再扣除政府補貼，則虧損5.12億元。另外，滙源用60億元購買主席持有的公司，當中包括38億元商譽，在未來這攤銷費用會很低，變相誇大資產及盈利。而且，用相當於盈利20倍的價錢買入這公司，將令滙源的財務狀況更不穩定。淨負債增加至60億元，而股本是77億元。滙源沒有真正賺錢，卻在這個時候大花金錢買入主席公司。 瑞房業績複雜 最後是瑞安房地產，由於合資公司眾多，加上已賣出一部分新天地物業資產給Brookfield，已成為一個複雜的資產。在數字裡仔細挖掘，我有以下發現：1. 雖然收入上升104%、賬面盈利上升5％至21億元，但每股盈利（攤薄）由29仙，下降至28仙。但報告沒有強調這一點，及已發行26億新股。2. 21億元盈利有可能部分來自29億元物業重估收益、25億元利息資本化、1.63億元開支資本化、3.63億元的貨幣升值和1.63億元政府補貼。3. 在營業額的物業銷售中，有44 億元來自出售投資物業及持有投資物業之附屬公司權益。出售大規模核心資產，應在損益表上強調，並列為一次性項目。4. 因為供股集資了36億元，所以2013年儘管有銷售和出租，但沒有產生現金。淨資產負債率應為69%，而不是賬面上的59%。瑞安房地產的利潤多少是真？你的預測是否和我一樣。祝君好運！艾 薩[email protected] 艾薩Isaac Sofaer Tony Measor的好友及舊同事，本身是特許會計師，有逾三十年投資實戰經驗，現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口，並在Quamnet撰寫艾薩日誌。其管理的環球投資組合，在91-00年間增長達十四倍。讀者對港股有任何疑問，歡迎致電郵本刊，中英亦可。[email protected] | ||||||
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在過去幾個星期，多間中國企業終於承認，他們無法償還債券和貸款利息，而且在今、明兩年，可能出現許多這樣的違約。 若借款人最後被人「包底」，總會有人輸錢，可能是銀行、債券投資者或國家；但若出現違約，便會產生壞賬。這是所有經濟體發生危機前，必會經歷的清洗過程。這些企業愈早坦白，中國愈快可以離開這混亂狀況。 違約影響消費者信心 即使涉及違約的行業廣泛，包括能源、煤炭、太陽能及鋼鐵等，但目前的影響仍很小。最新的違約是寧波的一間地產商，無力向15間銀行償還35億元（人民幣‧下同），其中欠建行10億元。地產是經濟的核心，很多人投資地產及借錢買樓。我關注的是，若有更多地產商倒閉，更多樓被銀行或清盤人拍賣，樓價可能會下跌，繼而影響消費者信心及減少消費。信心是任何銀行系統的骨幹。信心不足可以對銀行及其他放貸機構造成不愉快的後果。美國花了5年時間從樓價大跌市走出，有人稱現在的違約危機為「中國的貝爾斯登時刻」，但我希望不是。中國領導層需要時間，逐一解決債務、腐敗、環境污染及保障就業問題，並最終得到有意義的經濟復甦，而不是靠投機錄得增長。若中央能夠避免系統性風險，要接受少於7.5 ％的增長。 投機匯率風險 但不幸的是，中央無意間造成一個打擊企業和炒家的全新風險──貨幣投機。自2005年以來，人民幣兌美元已從8.6元升至6元。這吸引了投資者、炒家、投銀和企業，去以低息借入美元買入人民幣，希望人民幣長升長有，但世上沒有穩賺的東西。疲弱的中國經濟和受壓的銀行系統，終於令人民幣兌美元，在短短幾天間便從6元跌到6.22元。 若人民幣進一步疲弱，將導致金融災難。為了進一步邁向匯率自由化，央行將人民幣匯率波幅擴大至2％，但這種波動令炒家興致更濃。但炒家也可能會輸，龐大的匯率損失，加上壞賬及債券違約，對銀行、炒家及香港上市公司可能是另一種意想不到的衝擊，令中國的虛弱銀行體系充斥更多問題。我的勸告是，避免一切形式的投機，一些巨大的損失可能迫在眉睫。祝君好運！艾 薩[email protected] 艾薩Isaac Sofaer Tony Measor的好友及舊同事，本身是特許會計師，有逾三十年投資實戰經驗，現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口，並在Quamnet撰寫艾薩日誌。其管理的環球投資組合，在91-00年間增長達十四倍。讀者對港股有任何疑問，歡迎致電郵本刊，中英亦可。 | ||||||
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星期我提及中國經濟不同的風險，包括債務及債券違約、負債過重及貨幣投機。這些問題或源於管理失當，所以在投資前，先要看清楚誰在管理你想投資的公司。我很滿意TVB、濰柴動力和中國民航信息的業績，在困難的時候，它們的董事在不同情況下都營運得合理。信德應解釋不派息原因 不過，信德的管理層在沒有任何解釋下，不派發2013年的股息，無疑破壞了他們的誠信。信德在2012年派發了8.5仙末期息。2013及14年的股息應分別升至10仙和12仙。信德幾乎無負債，負債比率僅為3.5%。今年初，信德出售澳門氹仔濠庭都會項目的30%股權，獲利10億元，足夠支付2013年的3億股息，和2014年的3.6億股息。再者信德有多個發展項目今、明年竣工，加上其持股11.5%的澳娛增加派息。如無意外，信德今年的核心盈利將甚為豐厚。信德的董事應該解釋不派息的原因，或者真的有他們的理由。但作為股東，我們有權知道答案。信德有錢去買廉價航空這些高風險業務，卻沒有回餽忠實的股東。那信德為何要上市﹖何氏家族何不以每股12元（我估算的每股有形資產）私有化信德，再以個人喜好去營運公司？最後，信德應對其澳娛持股更加透明。澳娛持有55%的澳博（880）股權，是信德的主要投資。當中令人不解的是，信德去年收取澳娛1.76億元股息，但其實持股11.5%澳娛應取得3.16億股息。澳娛沒理由欠那幾個澳門幣吧﹖ 會德豐無故減派息 提起股息，我想不到一個合理原因會德豐（20）會將股息由1.1元減至1元。會德豐持股52%的九倉（4），將股息由1.70元增加至 1.75元，而會德豐去年的純利亦增加8%至78億元。據會德豐提供的負債比率是30%，但我以股東權益作基礎去計卻是55%。即使現價對每股資產淨值（NAV）82元有近60%折讓，會德豐卻不回購為股東增加價值。會德豐自稱淨資產達1,600億元，每年豪花數十億元去翻新物業，卻剋扣股東10仙股息，也只是2億元而已。到底是董事吝嗇，還是他們有未知的議程？請告訴股東。我一直有個想法，不如將會德豐和九倉合併，或會成為本地最大的地產商。會德豐70%的核心收入，來自持股52%的九倉。若由會德豐自己營運地產業務，所產生的行政成本，可能比九倉還要低。很遺憾香港沒有激進的投資者，否則信德和會德豐早被鞭策得體無完膚。他們的董事也要為減少派息及甚少回購作解釋。祝君好運！艾 薩[email protected] 艾薩Isaac Sofaer Tony Measor的好友及舊同事，本身是特許會計師，有逾三十年投資實戰經驗，現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口，並在Quamnet撰寫艾薩日誌。其管理的環球投資組合，在91-00年間增長達十四倍。讀者對港股有任何疑問，歡迎致電郵本刊，中英亦可。 | ||||||
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短期增長、長遠改革，內地已無法兩者兼得。苦口良藥，還是最終吃惡果，當局一定要作出選擇，追逐短期增長並不是辦法。內地資本開支過剩的情況很可能會放緩，給予機會進行經濟和體制的改革。巨債已達臨界點 加大鐵路項目貸款或增加財政開支，都會令內地的債務違約及資產價格崩潰風險上升，並令消費信心下降。內地總債務相對GDP的比率達225%，是一個具挑戰性的狀況。內地的債務增長不能再比經濟快。要轉型至消費和服務主導的經濟模式，需要時間，而這部分佔GDP的比重，已上升至52%，是歷史高位。隨著時間過去，就業率會上升，而污染會下降。現在，經濟體系已無法容納更多的債務。很多內地企業從香港借平錢，再投資可能沒有盈利的項目。當人民幣因經濟增長放緩而暴跌，他們將會面對難題。為何7.5%的增長神聖不可侵犯？內地金融市場過去七年都很慘情，所以不太可能有更多影響大局的壞消息出現，例如只有6%的GDP增長。對於腐敗且高槓桿的公司，在GDP增長6%的情況下很容易倒閉；但對於資金充裕、貿易合法的企業，在6%或7.5%的增長下都能生存。我的願望是，內地不會步上日本的後塵，迷失25年。但是，如果銀行在賬目上不增加透明度，及內地當局出於政治因素無法忍受較低的增長，這風險仍是存在的。我明白內地領導層想在避免崩潰的同時，儘可能推動經濟增長。但國際市場認為，內地對問題只是用石膏修修補補。若沒有完好地設置，石膏也是會剝落的。 國企有次貨 個別較正面的例子，如中石化的國企，容許外國基金購買其資產的股權，吸納公司急需的資金。這情況只發生在好的資產上，但有時亦令人懷疑。投資者不應因此以為國企的資產就很好，因為在不少個案中，通常是不好的。中信對陷於危局的子公司注入資產，但中信泰富謎團重重，我們不知道其資產或其真實價值。在注資通告發出前，中信泰富的股價兩個月內升$7至$16.5。中信泰富公佈慘情的13年業績後，其股價本應下跌。現在卻是升高後才開始下跌，約跌了$2.5。有誰知道發生了什麼事、能解答到我的疑問嗎？這會否出於中信泰富艱苦經營，所以通過注資提供短期支持？延遲中信泰富的倒閉是一回事，但其管理層作出投資澳洲鐵礦的糟糕決定，中信總不能對他們如此明顯地庇護，這種事在香港實在不尋常。那我們如何能夠相信那些將管理中信資產的中信泰富管理層？祝君好運！艾 薩[email protected] 艾薩Isaac Sofaer Tony Measor的好友及舊同事，本身是特許會計師，有逾三十年投資實戰經驗，現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口，並在Quamnet撰寫艾薩日誌。其管理的環球投資組合，在91-00年間增長達十四倍。讀者對港股有任何疑問，歡迎致電郵本刊，中英亦可 | ||||||
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十年來，我一直研究股票投資者的行為模式，結果令人頗為驚訝。我們或不以為意，但原來很多虧損和錯誤是因跟從專家的意見引致，有時則是出於自己愚蠢的動作。在股市中一動不如一靜，反而更合乎邏輯。專家專教人輸錢 股價升跌，是買賣雙方力量不平衡所致，市場表現，是基於供求而定，基本因素對短期現象影響較小。事實上，投資者時常會發現股價與公司的基本因素是相反的，原因是大量買家和賣家落盤買賣，因此短暫地改變股價的自然走勢，直至這些買賣盤執行完畢。這些買家和賣家，是受市場噪音的影響而出現，市場噪音可以是媒體評論、消息、分析員的看好或看淡、道瓊斯指數、專家意見、利率、石油和經濟數據等，這一切都和長遠表現關係不大。在香港，市場只有小量有價值的財務分析，卻有很多買入價、賣出價和意見。不過，只有少數人有金融知識，知道如何判斷以上資訊。香港有很多所謂的專家，但他們都輸錢，也令其他人輸錢。基本因素、流動比率、負債對股東權益比、投資資本回報、現金流量貼現值等，雖然都是重要的價值指標，香港投資者卻甚少考慮。若投資者對某股票一無所知，他們又如何對買入或持有的股票有信心呢﹖ 避開市場噪音 你會不會盲目地買一項資產﹖很多投資者會盲目買股票，因為接收到市場噪音和希望快速致富。吸引投資者的，是定價過高的IPO、分拆、虛報盈利、熱炒股、走勢和謠言，多過基本因素這些更重要的指標。投資者跟隨的專家，其實都是輸錢的專家。基本因素對於股價長遠的升跌，有重大的影響。只是短期而言，任何事都可能發生，有時也真的會發生。但是，投資者甚少考慮公司的基本因素，反而在市場受外在因素影響時，產生恐懼或貪婪，在慌亂中沽售或高追股票。我其中一個老朋友曾說過：「今天的投資者所面對的問題，是他們每天起床時，總不擦牙。」簡而言之，是指投資者需要在起床時做好準備才投資，包括有良好的心理狀態，避免市場每天把很多沒用的噪音塞給你，以作出明智的長遠決定。我認為，所有投資者都該學懂以下市場智慧：1﹒幾乎沒有人能恆久地做專家；2﹒三思而後行；3﹒從股市賺錢，並不只在於想著怎樣選一間好公司。投資者一定要調整思維，給投資有足夠的時間成熟，然後取得低風險、優質且能夠抗通脹的資金和收入回報，而在過程中，一定會遇上亂七八糟的市況。祝君好運！艾薩[email protected] 艾薩 Isaac Sofaer Tony Measor的好友及舊同事，本身是特許會計師，有逾三十年投資實戰經驗，現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口，並在Quamnet撰寫艾薩日誌。其管理的環球投資組合，在91-00年間增長達十四倍。讀者對港股有任何疑問，歡迎致電郵本刊，中英亦可。[email protected] | ||||||