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拉住“脫韁野馬”，委托貸款面臨監管新規

中國政府控制信貸去杠桿時，由於金融機構表外監管不完善，銀行表外業務委托貸款成為限制性調控行業獲得貸款的救命稻草，近兩年新增貸款額爆炸式增長。上證報獲悉，銀監會正研究出臺委托貸款管理辦法，規範相關業務。

某銀監會人士向上證報表示，規範委托貸款業務主要源於，有銀行利用虛假委托貸款規避宏觀調控和監管規定，加劇了風險的隱性傳染。此外，還有大量以“委托”之名行規避監管之實，投向限控領域，而且責任不清，風險最終很可能由銀行承擔。

華爾街見聞文章此前提到，在去杠桿政策的背景下，影子銀行取道委托貸款繼續在中國金融體系中擴張。委托貸款是中國影子銀行體系增長最快的部分，發展為中國企業的第二大信貸來源。

中國央行數據顯示，2013年新增委托貸款2.55萬億元，新增規模幾乎是2012年的兩倍，相當於2012年全年新增人民幣貸款的28.6%。從2011年底到2013年末，委托貸款余額激增65%。今年上半年新增委托貸款達1.35萬億元，同比增長約22%。

央行在2013年的金融穩定報告中曾提到其中的風險：

部分上市公司為追求高額收益，盲目發展非主營業務，通過銀行貸款和發債等方式融入低成本資金，用於發放委托貸款或購買理財產品，不僅可能導致上市公司主業空心化，影響實體經濟發展，當貸款項目或理財產品出現風險時，還可能將風險倒灌回銀行體系。

委托貸款的風險當然還體現在繞過政府的限制，影響了限制性調控的效力。

2013年年中，央行部分中支行調研顯示，不少省份的委托貸款都集中流向了房地產、制造業和地方政府投融資平臺。隨著房地產行業風險的暴露，一些流入房地產公司的委托貸款正被迫以債權的方式進行轉讓處置。

截至去年6月末，江蘇省的委托貸款流向房地產和制造業的資金比例分別占到了31.10%和16.45%，位居貸款行業投向的第一和第二位。

56%的委托貸款投向煤焦、電力、鋼鐵行業等產能過剩行業，13.4%的委托貸款投向地產開發、政府投融資平臺等宏觀調控的熱點行業，背離了對“兩高一剩”產業的限制性調控政策。

上證報采訪的業內人士分析認為，委托貸款的走紅，有以下三方面原因：

1、實體經濟經營仍較為困難，一些資質方面存在瑕疵的企業通過合規的渠道，無法獲得資金支持。

2、銀行等金融機構受信貸規模限制、存貸比等多因素影響，所以選擇繞道表外。

3、最重要的一點是，目前中國法律不支持企業之間直接借貸，委托貸款是最好的解決辦法。

小微貸款達標攻堅

上市最後一刻 阿里巴巴剝離貸款業務

在上市前夕，阿里巴巴集團再次調整業務結構，將目前歸屬阿里巴巴集團的中小企業貸款業務與資產將出售給小微金融服務集團，對價為5.18億美元（約合人民幣32.19億元）現金代價和7年年費收入。

按照阿里巴巴的說法，這一交易旨在令阿里巴巴專註於其核心電子商務業務，消除其資產負債表中包含貸款組合的直接風險。

資產註入後，阿里巴巴與支付寶的分成協議也將改變。

阿里巴巴獲得的稅前利潤分享從上一版協議規定的支付寶公司的49.9%調整到小微金服集團的37.5%，盡管比例所有下降，但小微金服不再只是支付寶這一家公司，而是包含了中小企業貸款、眾安在線、天弘基金、招財寶等眾多資產，以及未來可能的網絡銀行業務。

新協議還規定，小微金服或者支付寶IPO時，原先的一次性現金回報60億美元的上限被取消，但IPO的條件是市值達到250億美元，這意味著小微金服付給阿里集團的一次性現金回報至少為93.75億美元。

這讓阿里巴巴集團及其背後的股東軟銀、雅虎未來能夠獲得更高的潛在收益。

招股書還提到，未來如果小微金服提出申請並獲得監管機構書面許可，小微金服將增發33%的股權以“交換”阿里巴巴集團擁有的利潤分享和現金補償的權益。

這給阿里巴巴集團入股小微金服留出了空間，如果監管允許，阿里巴巴可以通過入股獲得更直接、更長期的收益。

除了風險隔離與利潤分享重塑，協議還厘清了阿里巴巴集團和小微金服的商業關系與業務範圍。據雙方的不競爭承諾，阿里巴巴集團不得開展小微金服從事的金融服務，而小微金服不得從事阿里巴巴集團所從事的業務。

二者之間劃清“界限”，或將幫助阿里巴巴避免關聯交易以及同業競爭的局面發生。

目前，小微金服集團是支付寶的母公司，在20011年鬧的沸沸揚揚的支付寶事件中，阿里巴巴為了符合監管要求拿到第三方支付牌照，在雅虎等董事並未完全同意的情況下，將支付寶的所有權轉讓給了一家中國內資公司——小微金服（此前外界一直認為這家公司由馬雲控制，有人質疑馬雲將支付寶裝進了自己口袋），此後三方簽訂協議，小微金服承諾在上市時予以阿里巴巴集團一次性的現金回報。回報額為支付寶在上市時總市值的37.5%（以IPO價為準），回報額將不低於20億美元且不超過60億美元。

根據後來公開的股權結構數據，全體員工占比40%，戰略投資者占比60%，其中，馬雲作為全體員工的一員，持有比例不會高於他在阿里巴巴集團的持股比例（即不超過8.9%）。這次的招股說明書再次確認了這一點。

但《華爾街日報》提到，阿里巴巴和支付寶的關系一直受到投資者的密切註意。阿里巴巴的創始人、董事局主席馬雲(Jack Ma)持有支付寶母公司46%的權益。

阿里巴巴預計在今年秋天在紐交所上市，其對自身的估值為1330億美元，在此次IPO中，阿里巴巴有望融得200億美元的資金，躋身全球最大IPO之列。

7月中國新增人民幣貸款創五年新低 社會融資環比暴跌86%

中國人民銀行今晨公布的統計數據顯示，7月中國信貸及融資數據大幅下跌。（更多精彩財經資訊，請到各大應用商店下載華爾街見聞App）

●7月，新增人民幣貸款暴跌至近5年新低

7月，人民幣貸款增加3852億元，預期7800億元，同比少增3145億元，創2009年12月以來新低。

分部門看，

住戶貸款增加2062億元，其中，短期貸款增加259億元，中長期貸款增加1803億元；
非金融企業及其他部門貸款增加1773億元，其中，短期貸款減少2356億元，中長期貸款增加2082億元，票據融資增加1726億元。

截止7月末，本外幣貸款余額83.26萬億元，同比增長13.3%。人民幣貸款余額78.02萬億元，同比增長13.4%，增速分別比上月末和去年同期低0.6個和0.9個百分點。

7月末，外幣貸款余額8498億美元，同比增長12.3%，當月外幣貸款減少27億美元。

●7月末，廣義貨幣(M2)增長13.5%，符合預期

廣義貨幣(M2)余額119.42萬億元,同比增長13.5%，增速分別比上月末和去年同期低1.2個和1.0個百分點；
狹義貨幣(M1)余額33.13萬億元,同比增長6.7%，增速分別比上月末和去年同期低2.2個和3.0個百分點；
流通中貨幣(M0)余額5.73萬億元,同比增長5.4%。當月凈投放現金395億元。

● 人民幣存款暴跌

7月，人民幣存款減少1.98萬億元，同比多減1.73萬億元。

其中，住戶存款減少1.08萬億元，非金融企業存款減少1.35萬億元，財政性存款增加6804億元。

7月末外幣存款余額6086億美元，同比增長43.4%，當月外幣存款增加150億美元。

● 7月社會融資規模環比降幅達86%

7月，社會融資規模為2731億元，環比降幅高達86%，比去年同期減少5460億元。

其中，當月人民幣貸款增加3852億元，同比少增3145億元；
外幣貸款折合人民幣減少169億元，同比少減988億元；
委托貸款增加1219億元，同比少增708億元；
信托貸款減少158億元，同比少增1309億元；
未貼現的銀行承兌匯票減少4160億元，同比多減2383億元；
企業債券凈融資1427億元，同比多951億元；
非金融企業境內股票融資332億元，同比多204億元。
2014年1-7月社會融資規模為10.81萬億元，比去年同期少1577億元。

數據公布後，A股應聲下挫，上證綜指從2230點急速走低至2214點，深證成指從8028點走低至7956點：

中國兩大行發次級債抵禦不良貸款風險

周五中國第二大和第三大銀行總計發售了500億元次級債，壞賬風險預期上升迫使中國銀行業補充資本。

中國建設銀行完成了200億元人民幣固息次級資本債券發行，期限為15年；農行完成了300億元人民幣固息二級資本債券招標，期限為10年。

這些債券又被稱為“巴塞爾債券”，因為這是根據巴塞爾III資本充足率要求，為補充資本金發行的債券。

截至6月底中國銀行業資產總額為127萬億元，如果更多的銀行實施巴塞爾III規則，必須大幅補充資本金以應對壞賬威脅。

中國銀行業此前就發行過次級債券，但是“巴塞爾債券”風險更高。巴塞爾III包括內部救入（bail-in），即要求當發生風險時內部投資者承擔損失。

截至6月底中國不良貸款上漲至6940億元，不良貸款率為1.08%，然而許多分析師認為這低估了實際風險水平。

除了建行和農行外，已完成次級債的另外兩家國有銀行中，中國工商銀行發行了200億元固息債，期限為10年，中標利率為5.80%；中國銀行發行金額為300億元的固息債，期限為10年，中標利率也為5.80%。

信貸風險再現：商行不良貸款連漲三年 壞賬率持續上行

在中國經濟複蘇步伐遇阻的背景下，銀行業資產質量日益引發擔憂。銀監會周五公布的數據顯示，截至今年二季度末，國內商業銀行不良貸款連續第11個季度走高，不良貸款率也繼續上漲，已經達到1.08%。

銀監會公布的數據顯示，今年二季度末，商業銀行不良貸款余額6944億元人民幣，較上季末增加483億元，為連續第11個季度上漲。同期，商業銀行不良貸款率為1.08%，較上季末上升0.04個百分點。

數據還顯示，今年上半年商業銀行累計實現凈利潤8583億元，同比增長13.96%，平均資產利潤率為1.37%，同比下降0.01個百分點；平均資本利潤率20.66%，同比下降0.52個百分點。

此外，從數據來看，銀行針對信用風險計提的減值準備較為充足。2014年二季度末，商業銀行貸款損失準備余額為18,254億元，較上季末增加574億元；撥備覆蓋率為262.88%，較上季末下降10.77個百分點；貸款撥備率為2.83%，較上季末下降0.01個百分點。

二季度末，商業銀行加權平均一級資本充足率為10.13%，較上季末上升0.10個百分點；加權平均資本充足率為12.40%，較上季末上升0.27個百分點。

銀監會同時表示，“信貸資產質量總體仍保持穩定，信用風險有所上升。”

目前，企業違約危機頻繁爆發，信用風險蔓延的勢態已經越來越明顯。

銀監會主席尚福林此前曾在內部會議上表示：

當前經濟下行壓力加大，企業違約增多，由此引致的信用風險呈現出明顯加大的趨勢。從目前情況看，存在從小微企業向大中型企業蔓延，從產能過剩行業向上下遊行業蔓延，從風險已經集中顯現地區向其他地區蔓延的可能。

企業違約可能增多。個別單體風險存在引發連鎖反應的可能。由於廣泛存在的供銷關系、擔保關系、關聯關系，單體風險有可能引發連鎖反應，尤其是擔保圈。

此前銀監會要求銀行對本行聯保貸款業務的擔保鏈進行風險排查。據路透社引述知情人士透露，目前的排查結果顯示，所有行業都存在此現象，尤以黑色金屬領域嚴重。但相關行業人士也指出，只要房地產領域不發生系統性崩盤，銀行聯保貸款風險就可控。

山雨欲來？農行二季度不良貸款撥備猛增56%！

周二，中國農業銀行半年報顯示，二季度利潤增幅創一年多來最低，主要因不良貸款撥備增加和手續費傭金收入占比下滑；其中不良貸款撥備同比猛增56%。風險部負責人稱房地產貸款方面三四線城市有過熱現象。農行欲發行二級資本債和優先股補充資本。（更多精彩財經資訊，請到各大應用商店下載華爾街見聞App）

主要財務指標方面，截至6月末，農行不良貸款率1.24%，較去年末的1.22%小幅攀升；撥備覆蓋率346.41%，較去年末的367.04%下降；核心一級資本充足率8.65%，比去年末下降0.6個百分點；資本充足率為11.89%。農行在二季度進行了分紅，對資本充足率有影響。下圖為近年來主要指標變化情況。

由於中國房地產市場降溫，市場對該類貸款的信用質量高度關註。上半年農行公司類貸款中，房地產類貸款占比為11.7%，位居第三位。截至6月末，房地產類貸款的不良貸款余額占總不良貸款余額的3%，較去年末下降1.9個百分點；房地產類貸款不良率為0.41%，較去年末下降0.25個百分點。上半年個人住房貸款的不良貸款余額小幅增加2.2億元，但不良貸款率在下降。整體看，農行房地產類貸款資產質量較好。

據路透社報道，農行總行風險部負責人田繼敏表示，房地產類貸款方面，目前農行在一二線城市壓力不大，但三四線城市有過熱現象，將加強關註。預計未來隨著中國宏觀經濟改善，農行資產質量將穩步回升。對於不良貸款處置方面，上半年核銷不良貸款69億元，出售83億元，下半年仍有不良資產處置計劃。

種種跡象表明，中國銀行業資產質量在變糟。前幾日，中國銀行公布的半年報顯示，中行二季度利潤增速放緩至五個季度來最低，壞賬準備金翻了不止一倍。上半年不良貸款及不良貸款率雙升，減記和轉移的壞賬規模達93.6億元，幾乎是去年同期的5倍。中行稱，下半年資產質量管控壓力依然很大。

由於壞賬風險預期上升，中國銀行業紛紛補充資本。兩周前，建行完成了200億元固息次級資本債券發行，期限為15年；農行完成了300億元固息二級資本債券招標，期限為10年。此外，農行計劃發行不超過8億股優先股，籌集不超過800億元人民幣資金；近日該發行方案已獲中國銀監會批複。

歐元區私營企業貸款持續萎縮 歐洲央行面臨挑戰

7月，歐元區7月貨幣供應M3同比增長1.8%，歐元區至7月三個月貨幣供應M3同比增長1.5%，雙雙高於預期。但是，7月，私營企業貸款同比下降1.6%，連續多月下跌。（更多精彩財經資訊，請到各大應用商店下載華爾街見聞App）

乏力的經濟增長和持續的低通脹促使歐洲央行采取了一系列措施。歐洲央行已將其基準利率降至紀錄低位的0.15%、將存款利率降至零以下，並推出針對性貸款措施，刺激信貸增長。現在看來，效果尚未完全顯現。

本月，德拉吉在全球央行年會Jackson Hole上發表講話。他表示，6月推出刺激措施後歐元走弱，有利於提振歐元區需求，不過歐央行準備好進一步調整政策，但未對此給出更多信息。德拉吉敦促更靈活的財政政策，呼籲擴大支出並進行結構化改革。

德拉吉表示，有信心6月推出的一系列刺激措施能夠提振歐元區需求，並承諾未來相當長時間內將繼續維持高度寬松的貨幣政策。

從今天的私營企業貸款數據上來看，歐洲央行的刺激政策尚未成功撬動歐元區需求。

德拉吉在Jackson Hole指出，近期GDP數據表明，歐元區經濟整體依然疲軟。通脹數據方面，烏克蘭危機、能源價格等臨時因素導致通脹減少。如果通脹持續下降，價格穩定的風險就會上升，歐央行管理委員會將需要采取措施應對。8月以市場為基礎的通脹預期下滑明顯，歐央行在前景預測中將考慮這個變化。

據華爾街見聞實時新聞，

歐元區7月貨幣供應M3年率+1.8%，預期+1.5%，前值+1.5%修正為+1.6%。
歐元區至7月三個月貨幣供應M3年率+1.5%，預期+1.1%，前值+1.1%修正為+1.2%。
歐元區7月私營企業貸款年率-1.6%，預期-1.5%，前值-1.8%。

財新稱8月四大行新增貸款僅破千億

8月份四大行的整體信貸情況逐漸浮出水面，財新稱，截至8月28日，四大行新增貸款僅1250億元，盡管月末信貸有所放松，但仍增長乏力，存款則減少4500億元，沖時點的現象稍有抑制。

根據財新報道，

截至8月28日，工行新增貸款450億元，建行新增貸款300億元，農行新增貸款300億元，中行新增貸款200億元。

同存款方面，同期中行減少2300億元，工行減少1000億元，建行減少750億元，農行減少700億元。

8月初四大行的新增貸款延續7月異常疲軟的態勢，前兩周新增規模僅560億元。

由此來看，8月後半段的放款速度有所回升，但增長緩慢。這與華爾街見聞此前提到的銀行惜貸情緒濃厚的現象相一致。

從存款來看，四大行月底“沖時點”的做法並未大規模上演，當月前兩周存款減少5300億元，月末仍減少4500億元。

當然這只是財新的數據。上證報的數據與此有差距，其在此前提到，

8月前17日中國工、農、中、建四大行新增貸款投放僅為560億元人民幣，前10日這個數字約為360億。

進入月末，商業銀行的信貸投放能力正在恢複，僅18日至24日一周，四大行新增貸款投放就達750億元。

按照上證報的數字計算，截至8月24日，四大行新增信貸達到1310億元。

盡管數據有差異，但是其都提到銀行目前存在的惜貸情緒。在壞賬激增、實體經濟走向不明都令銀行的信心出現變化。

中證報引述分析人士認為，不良資產壓力上升、存款大幅流失和監管趨緊對商業銀行信貸投放力度影響較明顯，雖然貸款投向和結構有望進一步改善，但8月新增貸款可能仍不及市場預期。

中金公司報告預計，股份制銀行8月貸款投放明顯好於四大行，預計8月全行業新增貸款6000-7000億元。交通銀行金融研究中心發布的8月宏觀預測報告認為，預計8月新增人民幣（境內外）貸款投放約7500億元，環比多增約3650億元，同比多增約390億元，但月末余額同比增速13.3%，仍略低於上月。

中國樓市遇冷 開發商狂熱貸款外債創新高

今年中國樓市遭遇下行調整，開發商資金吃緊，不得不大量求助貸款。本年度至今，這類機構離岸市場的貸款額創下2005年以來最高負債記錄。

據彭博對84家公司的統計，中國的住房建築商今年已向國外銀行貸款59億美元，同比增長39%。這類建築商的債務股本比飆升至128%，為2005年以來最高水平。

野村證券駐香港策略師Agnes Wong指出：

“資產負債表上的杠桿更多，這會使開發者的財務負擔更重。這意味著，一旦預售速度不及預期，可能比此前更容易出現（財務）困難。”

上月中國統計局公布，7月中國樓市銷售總額降至4242億元，環比下滑28%，創今年最大月度跌幅。

今日公布的中指院百城房價指數顯示，8月中國房價環比下跌0.58%，已連續第四個月下滑。北上廣等一線城市繼7月後再次集體環比下跌。

樓市量價齊跌的同時，許多房企資金告急，陷入危機。

中國500強企業遠洋地產控股有限公司去年的現金流就已大幅縮水，僅有前年的三分之一，今年該公司貸款額增至8億美元。

大型房企尚且如此，中小房企處境更加難以為繼。

今年3月以來，在浙江寧波、江蘇南京和無錫、安徽合肥、湖北襄陽、陜西神木等全國多地，十余家中小房企被曝光因資金鏈斷裂而面臨破產的威脅。

關於中小房企資金鏈趨緊、或再現“跑路潮”的討論熱極一時。5月初，連中國百強房企光耀地產也被傳出因資金鏈問題無法按時交付多個樓盤的消息，光耀地產此後承認資金問題，否認瀕臨破產。

華爾街見聞上周文章提到，信貸緊縮和經濟下滑抑制了購房需求，即使是中國房地產巨頭今年也可能無法完成年度銷售目標，這類企業無法還貸的風險也在增加。

同樣來自彭博統計，截至7月底，13家中國大型房地產企業僅完成了各自49%的全年銷售目標，這是2012年以來最低比例。

今年3月，李克強總理曾表示，將專門研究拓寬融資渠道支持棚改。但萬科副總裁毛大慶在今年5月初被披露的建策沙龍上講話提到，一季度拜訪20多個銀行行長發現，今年銀行沒有房貸的任務。其講話暗示銀行很不看好房地產業務。

而禮德財富CEO洪凱彬向《每日經濟新聞》表示，在銀根緊縮的大背景下，銀行傾向於將有限的貸款資源進一步向主流房企傾斜，大房企並沒有資金斷裂的隱憂。

不過，融資成本上漲將進一步侵蝕不斷縮小的利潤空間，大量小房企只得尋求民間高利貸、信托融資甚至P2P網貸，生存環境更惡劣。

另有華爾街見聞上周文章提到，中國房地產商開發資金回籠的風險已引起監管層重視。《經濟參考報》獲悉，近日銀監會口頭要求各信托公司謹慎對待三四線城市房地產項目，盡量不做民營企業位於非核心城市的房地產項目業務。