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深圳誕生首個“網上醫院” 醫生可以開電子處方了

只咨詢不開處方，在一定程度上限制了“網上醫院”的發展。

近日，深圳市衛生與計劃生育委員會(下稱“衛計委”)就往前跨出了一小步，允許“就醫160-雲杉醫療網上醫院”的雲杉名醫診療中心的醫生在網上擁有一定的處方權，具體哪些處方可以在網上開出，由醫生自己判斷。

雲杉醫療董事長、深圳精準醫療學會理事長李震在接受第一財經采訪時說，這樣的一小步有巨大的開拓意義，加上醫生多點執業的實行，以及互聯網醫療平臺的合作，醫生通過互聯網就能發揮更大作用。

“輕問診”遭遇天花板

4月6日，雲杉醫療和互聯網醫療平臺就醫160合力打造的“就醫160-雲杉醫療網上醫院”正式掛牌。

雲杉醫療是一家高端民營醫院，位於深圳福田中心區，從高端病房里望去，對面就是深圳證券交易所。其創始團隊來自於北京大學附屬醫院、中山大學附屬醫院等知名三甲醫院。

就醫160 CEO羅寧政表示，這意味著國內首家獲得工商營業牌照的網上醫院落戶深圳。網上醫院將就診環節全部互聯網化，可以提供線上分診導診、會診轉診、預約掛號、視頻問診、遠程醫療、電子處方、劃價繳費、診療報告查詢、用藥指導、健康咨詢、院後隨訪、慢病管理以及線下的疾病診療、視頻問診場地、患者教育和藥品配送等多個方面。

而對於醫生們來說，可以在網上開電子處方非常關鍵。

雲杉運動醫學與康複中心主任張洪雷對第一財經表示，之前醫生如果在網絡上開出了處方，引起醫療糾紛的話，醫生權益無法得到保護，所以醫生一般都會相對謹慎，只咨詢不處方。深圳衛計委此次允許雲杉的醫生具有一定的處方權，是在一定程度上保護了醫生也方便了患者。一些複診或者初診相對簡單的病人就可以在網上進行處方。

國家衛計委發布的數據顯示，目前國內一年約有70多億人次的門診量，其中將近60%是複診，2/3以上的複診可以通過互聯網在線完成，這表明互聯網醫療領域還有一片藍海尚未開發。

深圳市衛生和計劃生育委員會醫改辦副處長王建中表示，“就醫160-雲杉醫療網上醫院”是深圳“網上醫院”建設的重要實踐，也是探索“互聯網+醫療”模式的重要創新。

近年來，互聯網醫療出現井噴式發展，根據易觀智庫統計，移動醫療產業市場規模逐年攀升，2016年達到105.6億元，較2015年增長116.4%。雖然移動醫療占整個醫療市場的比例不足1%，但也說明存量空間巨大。

過去，移動醫療多采用在線咨詢服務，這被稱為“輕問診”。各大公立醫院推出的“互聯網醫院”、醫藥企業推出的諸如藥師服務、丁香園推出的“來問醫生”等，都是通過移動問診的方式，提供醫療健康服務。

今年3月，易觀智庫聯合春雨醫生共同發布的《中國移動問診白皮書(2017)》(下稱《白皮書》)顯示，在移動醫療平臺上，問診仍是用戶選擇最多的服務，其次是掛號和醫學學術。同時，婦、兒、內、外等幾大科室，通過移動問診解決問題的用戶總數最多。

但隨著需求增加和用戶習慣的形成，單純的在線問診模式已經摸到天花板，因為醫療仍然有很強的線下屬性，診斷、開藥、檢查和手術等核心就診行為仍需實體醫院的支撐。因此，能夠形成診療閉環的網上醫院才是未來互聯網醫療的趨勢，其優勢十分明顯。

目前，網上醫院有兩種路徑，一種是以實體醫院和醫院信息化服務企業為代表的“醫院+互聯網”模式，將醫院互聯網化。另一種，是以各大互聯網醫療企業為代表，希望從掛號、問診、檢測、藥品等平臺為入口發展成一家真正能夠通過互聯網手段解決健康問題的線上醫院。

比如，以“在線問診”著稱的春雨醫生進軍互聯網醫院，微醫通過烏鎮互聯網醫院為模式，在全國開了十幾家互聯網醫院，丁香園最初建立了丁香診所，後從慢病入手建立了丁香互聯網醫院。

銀川“集中試點”探索互聯網醫院管理

按照設想，在就醫160-雲杉醫療網上醫院，患者可以按照提前預約的就診時間通過視頻或電話的形式與醫生對話，醫生根據病情開具處方。患者在線支付完診療費用後，即可選擇網上購藥等待配送，也可自行前往藥店購買。若醫生開具了檢查單，患者可前往線下醫療機構如深圳雲杉名醫診療中心進行檢測。

隨著發展，就醫160-雲杉醫療網上醫院還將拓展更多合作醫療機構。

縱觀全國，網上醫院正在不同省市設立，銀川還以集中試點的方式創造了“銀川模式”。3月19日，銀川市舉行了15家互聯網醫院的集中簽約儀式，目前共有17家互聯網醫院落戶銀川。

銀川大力發展互聯網醫院的理由是，地處西部，優質醫療資源相對匱乏，曾經希望通過與北上廣大醫院建立多點執業合作，但效果不甚理想。所以，銀川市決定大力支持互聯網醫院，同時采用“集中式試點”。

銀川是中國首個將線上診療納入醫保門診統籌的地區，在去年發布《互聯網醫療機構監督管理制度》、《銀川互聯網醫院管理工作制度》、《銀川互聯網醫院管理辦法》(簡稱“一個辦法兩個制度”)的基礎上，3月19日又發布了《銀川市互聯網醫院醫療保險個人賬戶及門診統籌管理辦法(試行)》等四個與醫保銜接的細則，從而形成了國內首套較為完整的互聯網醫院管理體系。

銀川市副市長郭柏春在接受媒體采訪時表示，目前來看，分散試點不是很成功。所以銀川希望利用建設智慧城市、大數據的資源，實施集中式試點，建立互聯網醫院基地，探索其發展路徑，包括怎麽監管、怎麽防範風險、怎麽發展，並為此專門成立了研究互聯網醫院的團隊。下一步，銀川將出臺扶持第三方檢查中心、治療(手術)中心、康複保健中心等配套機構建設政策，以打造互聯網醫院生態鏈。

華住CEO張敏：升級版漢庭誕生 以更多中端品牌提升收益

剛剛推出城家CitiGO和第一家城市漫心酒店後，華住酒店集團又在中端酒店市場進一步布局。

日前，華住推出漢庭優佳品牌，比較特別的是，該品牌首店由標準經濟型酒店漢庭升級改造而來。華住酒店集團CEO張敏接受第一財經記者獨家專訪時透露，漢庭優佳屬於“入門級”中端酒店，未來將在一至四線城市擴張，該品牌酒店可以由原有的漢庭改造翻牌，以此升級存量項目，同時也會開放加盟。

“我們現在全國有3300多家已經開業的酒店，其中定位標準經濟型的漢庭是規模最大的，而中端定位的全季則是性價比最高的產品，另外還有新推出的城家CitiGO和城市漫心酒店等。在市場強大需求的推動下，產品差異化、服務多元化將成為酒店發展的強大驅動力。近年來，通過科學的調研及精細的數據分析，酒店要差異化對標不同消費者的需求，漢庭優佳，就此應運而生。”張敏告訴第一財經記者。

據了解，相比漢庭，漢庭優佳屬於升級版，被華住定義為“入門級”中端酒店，增加了自助入住、咖啡等自助和附加服務，房價則比漢庭高了30%左右。

張敏向第一財經記者透露：“我們註意到中端酒店市場未來潛力很大，所以推出了系列品牌，而此次誕生的漢庭優佳則有一個特點——既可以開發新項目，也可以由適合的老漢庭酒店升級改造而來，這等於升級了一部分存量酒店，可以給華住整體增加收益。”

張敏給記者算了一筆賬，中端酒店的客房單間造價根據情況不同，從8萬-10多萬不等，比如全季單間客房投入可能在10萬-12萬元，而漢庭優佳該數字則在8萬元左右。如果是老漢庭改建成漢庭優佳則改造的單間客房成本在4萬元左右，這樣不僅節省了成本，還可以提升房價，增加收益。

“而且新推出漢庭優佳品牌也是更靈活化的策略，因為有些老的漢庭酒店因為硬件問題等，不適合改建成城家CitiGO和城市漫心酒店，但是卻適合改成升級版的漢庭優佳。這就是給了業主更多增加收益的發展機會。就目前來看，中端酒店的投資回報期比經濟型較短，更多投資者會偏愛進入中端酒店領域。因此我們的漢庭優佳也會以加盟模式運作，現在已經有幾十個加盟商對此提出非常有興趣加盟。”張敏向第一財經記者坦言。

華住認為漢庭優佳品牌很有潛力，預測在漢庭的基礎上，能夠達到RevPAR (每間可供租出客房產生的平均實際營業收入)30%的增長。

“華住內部有一個基本的品牌組合戰略，漢庭優佳的出現，填補了漢庭2.0產品和華住其他中檔品牌之間的空檔。華住認為，從物業的條件和位置上，每一個品牌對與他相鄰的品牌都應有一個相對清楚的錯位，所以我們很重要的目標，就是在一個合理的價位上，給到客戶一個好的產品。”張敏表示，漢庭優佳預計將在2017年底前，在一至四線城市布局約100家門店。

第一財經記者采訪獲悉，事實上，目前很多酒店集團都開始發力中端酒店市場，除了華住，首旅如家也表示要轉向中高端市場發掘新酒店項目，而錦江系則設置了錦江都城中高端品牌，並且錦江系將鉑濤收購後，鉑濤麾下還有大量自創的個性化中端酒店品牌。與此同時，外資酒店企業也沒有閑著，剛剛慶祝在華開設了300家酒店的洲際酒店集團要開放中端品牌智選假日的特許經營，以此力拓中端酒店市場。而希爾頓麾下定位中高端的希爾頓花園等品牌也會陸續發力。萬豪旗下的萬楓也是定位中端商務的酒店品牌，目前該品牌正在中國市場謀求發展。

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在線教育行業將誕生100家獨角獸

創業家 2017-06-15 14:28

來源 | 創業家（ID：chuangyejia）

 采訪 | 盧旭成

 口述 | 寧柏宇

 整理 | 麻策

 編輯 | 王根旺

曾一度被唱衰的在線教育行業今年又迎來“第二春”。這次，很多人認為它迎來了最佳時機。從直播到國際化，再到令人浮想聯翩的人工智能，在線教育成了“真正的風口”？在線教育還有哪些機會？日前，創業家&i黑馬與教育行業資深投資人、藍象資本合夥人寧柏宇聊了聊。

以下為藍象資本合夥人寧柏宇口述，創業家&i黑馬整理。

在線教育的本質

在線教育這個詞蠻有意思。在線的“線”指什麽？互聯網。在線教育可說是互聯網教育，再往前推應該叫科技教育。

十五年前電腦才剛剛普及，那時候我們用Word寫文檔，用電子郵件交作業，同時聊QQ、打遊戲。當時，電腦開辟了教育新空間。後來大家開始在淘寶上買東西，談論的主題就變成了PC互聯網開辟教育新空間。

2010年前後，智能手機開始流行，學習場景發生了巨大變化，學習開始借助各種互聯網教育產品。移動互聯網開辟了教育新空間。

其實，改變教育的根本因素是科技，互聯網教育只是科技驅動教育創新的代名詞。互聯網所代表的科技，各種教育資源可低價甚至免費獲取，這提升了全人類的教育福祉。

而在線教育的本質就是讓互聯網與教育結合以提升效率。

資本在其中起到了什麽樣的作用？過去，教育並不被VC所關註。教育是很複雜、很緩慢的行業——教師需批量複制，教材需持續叠代，場地需精心選址，口碑需長期積累。教育企業很少能以每年10倍的速度快速增長。即便有像新東方、好未來這樣能給投資人帶來5-10倍回報的優秀公司，教育領域的投資依然不溫不火。

2013年是個關鍵節點。那年，美國有家在線教育的旗幟性公司——Coursera，B輪融了六千多萬美金。這意味著它的估值已達幾億美金。這是近年來在線教育領域金額比較大的一起融資事件。接下來，中國的在線教育公司VIPABC，獲得1億美金融資。這些說明在線教育里大的商業機會出現了。

彼時，技術準備OK了，大量創業者開始關註在線教育，資本也開始“推波助瀾”。當移動互聯網開始滲透到教育領域，行業媒體迅速活躍，APP數量增速迅猛，在線課程風起，更有技術含量的2B服務開始雲湧。

在線教育的四種成功形式

我判斷，目前在線教育領域已有四種形式比較成功：

第一種形式是連接名師。老師和學生通過在線的方式更便捷地連接在一起。2007年，可汗學院創始人薩爾曼·可汗幹了一件石破天驚的事情——在線教全世界的小朋友K12基礎課，這種簡單的啟動獲得了出乎意料的成功，可說是規模化互聯網教育的開端。

Udacity、Coursera一類的MOOC（創業家&i黑馬註：大型開放式網絡課程）源自斯坦福，初期就是希望把斯坦福的計算機和其他課程放到網絡上供學習，後來與斯坦福關系良好的全球幾十所大學都加入進來。這類商業機構的組織效率遠遠超過了可汗這樣的個體老師。

而中國人也不甘落後。網易公開課首先將MOOC內容翻譯成中文，其次解決學習中抱團取暖的問題；果殼開設MOOC學院，以方便學員之間相互交流，再後來以清華和北大為班底的學堂在線、華文慕課也各領風騷。

在商業領域，做K12課後輔導的公司，如韓國的MegaStudy、中國的學而思網校，一個老師可教6000-8000人，效率非常高。在其他細分領域，如自考和職業教育的尚德、邢帥、奇跡曼特，遍地開花；如語言培訓的VIPABC、VIPKID、51talk，百花齊放。

以上這些互聯網教育產品的核心都是連接名師，讓學生更方便地連接到名師資源。

第二種形式是提升學習效率，用機器替代重複勞動。學習有備、教、學、練、測、評等很多環節。

備課環節，幼師口袋這樣的資訊和內容匯總平臺為老師提供大量數字資源。教學環節，愛學堂推出了大量的時長只有5-10分鐘的教學微視頻，很多學校老師會在課前播放微視頻，自己在課堂上做講解。作業環節，一起作業網試圖把作業的過程整體搬到網上，老師可在線留作業，在線批改；學生也可在線做作業，同時增加遊戲性以避免枯燥感。

而學生在聯系和作業環節中還可用猿題庫、學霸君這樣的題庫和搜題應用，記錄學習過程，直播答疑，最終實現個性化學習。

可見，互聯網正通過單點突破的方式塑造新的學習流程，極大地提升教與學的效率。

第三種形式是提升組織效率。著名的世界學校（創業家&i黑馬註：The World School——Avenues）充分利用互聯網和蘋果產品的各種功能，讓孩子們在成長過程中學會熟練使用各種功能互聯網教育應用，並通過互聯網連接世界各地的教育資源。

好未來的摩比思維館為每個孩子配備iPad，上課時孩子的反饋可及時傳遞給老師，老師可針對性回應，這極大提升了課堂效率。同時，老師還可利用定制的APP留作業、與家長互動交流。

中國有超過6萬家成規模的培訓學校，每個學校至少管理著上百名學生，但信息化程度很低，效率低下。在這些教育創新中，互聯網起到的作用是提升學校信息化程度和學習效率。

第四種形式是重塑學校。Altschool（創業家&i黑馬註：矽谷一家可私人訂制的小學）的理念是改變學習理念和內容，以Design、Engineering、Entrepreneurship為主線設計課程，培養新時代創新型解決問題的人才。

Minerva試圖改造大學，通過在舊金山和世界上其他六個城市授課，讓學生通過Project來學習，融入多元化社會，解決實際問題。

Draper University（創業家&i黑馬註：矽谷創業學校）希望通過短期課程選拔和培養具有企業家精神的年輕人，課程內容新穎有趣，包括未來學，謊言識別等；教育形式也異常多樣，鼓勵學生勇於探索未知領域。

這類案例從理念、內容、形式等多個角度提出了新的教育解決方案，它們的共性是互聯網在其中扮演著重要角色，讓優質教育不斷規模化。

在線教育的獲客方式

很多在線教育企業已找到商業模式，有了巨額融資，當下的任務就是用最短的時間擴大用戶規模。

捷徑之一是借鑒、采用所有商業領域里能提升品牌知名度的方式，品牌代言就是其中之一。請名人做廣告看起來比較傳統，但卻是很好的獲客方式。比如兩家企業競爭，你選一個人做品牌代言人，我也一定會找一個。所以，現在林書豪、李娜、劉濤、姚明都被在線教育企業盯上了。

目前，街邊主流的廣告媒體都有在線教育的廣告，比如VIPKID、VIPABC、51talk等等。這說明了一件事——在線教育已跟日常消費品一樣，在營銷層面上，競爭者會使出渾身解數。

不過，教育不會像打車行業一樣最後只剩一家。教育本質上來講是供應鏈管理，沒有一個機構敢說，自己能壟斷掉所有的優秀教師。因為差異化的方式很多：老師可不同；教學體系可不同；服務細節還可不同。

做在線教育跟開飯店、洗腳房、按摩室一樣，註重服務但過程複雜。客戶會因為某個服務環節的某個細微的變化做出不同的選擇。從這個角度講，在線教育不會一家獨大，前十名每家都能賺錢，你很難把對手打死，除非它作死。

目前，少兒英語這個市場規模最大，而且會第一個規模性爆發。這其中有一定的規律。

線下培訓按成人英語、兒童英語、K12的順序演進。當轉到線上時，成人英語反而沒有兒童英語合適。因為線上兒童英語培訓創造了一個新的供給——外教老師。

所以，在線教育為什麽會在口語這個點首先爆發？第一，外教作為新的供給迸發；第二，口語學習特別適合在線，一旦網絡傳輸非常穩定，視頻直播就特別適合口語教學。

在線直播課程的火爆根本上是因為在線直播技術愈發成熟，體驗越來越好。這倒不是因為移動互聯網的發展，雖然它增長非常快，但去年在線直播課程還是以PC為主導。此外，對於嚴肅學習來說，你抱個iPad或手機不太現實。不過，當移動的嚴肅學習成為主流的時候，這便有很大機會。

教育跟娛樂不太一樣。教育單客戶的ARPU值（創業家&i黑馬註：每用戶平均收入）非常高，直播的寬帶成本占整個成本的比例絕對不超過10%。客戶對價格不怎麽敏感，他們敏感的是體驗，上課的時候能不能互動，流不流暢，抑或教室的設計到底先不先進。

對於所有的教育公司，它們最佳的獲客方式永遠都是口碑傳遞。你的產品品質好，家長和學生會替你傳播。這永遠是最佳的方式。

在線教育將誕生100家獨角獸

當下，中國的在線教育絕對是世界一流。因為在歐美很多國家，家長都覺得教育是國家的事。美國絕大多數的教育支出都來自國家。而中國每年四萬億的教育支出中，有一萬億是由家庭來支出的。

中國大規模的影視培訓、興趣培訓、職業證書培訓全在線上。中國的在線教育模式絕對已處於世界領先地位。

我預測，至2025年，中國的在線教育行業會有100家10億美金的公司，他們會分布在各個細分領域。除了2C的線上直播，2B服務的公司也會有很多機會。

好的創業和投資一定是著眼於用戶需求。目前中國最重要的需求是消費升級。未來5年，中國家庭在教育層面會分化出重品質、重素質教育和國際教育的6億人。他們會在全球範圍內追求優質教育產品，會更青睞讓子女上國際學校。因此，這對留學及留學後產業鏈市場便有更高品質的消費需求。這6億人還會催生更多在線直播，而這將產生大規模的利潤。

5年左右，在線英語、數理化、美國學科類課程以及素質教育領域也會出現體量非常大的公司。與此同時，中國家庭也會分化出重公平、重國內K12學校和國內高校質量的8億人，他們將催生出巨大的教育信息化市場。

教育信息化領域中存在大量需求，但是目前優秀的創業者大多集中在C端。B端市場需求巨大、競爭相對少。

此外，與人工智能相關的教育科技領域未來會迎來大規模變現。AR、VR、人工智能等技術都會在教育中充分應用，只是短期規模很難變現，目前看至少需要5年以上的時間。

“一將功成萬骨枯”，一家千億公司的興起必定意味著海量小公司的死亡。隨著人類社會的不斷成熟，教育消費只會越來越多。教育創業不易做大，也不易做死，很容易做出長壽的企業。

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共享單車第一樁並購案誕生了；阿里和騰訊將向聯通投資100億美元；樂視拖欠中移動1426.25萬...丨黑馬高調早報

靜靜 2017-06-23 08:46

（印花馬丁靴）

受低渦影響，21日起，中國多地都迎來了強降雨。每到下雨天，靜靜最怕的就是衣服、鞋子被打濕，可是昨天靜靜在網上看到這張照片後，雨天陰霾的心情瞬間放晴。只要心情是晴朗的，人生就沒有雨天。最近雨多，出行一定要註意安全噢~o(^▽^)o

早安，艾瑞巴蒂，一起來看今天的早報。

頭條：共享單車第一樁並購案

1、共享單車第一樁並購案誕生：摩拜收購由你單車

據騰訊科技報道，知情人士6月23日淩晨透露，摩拜單車將於近日完成對由你單車（UniBike）的收購，這也將成為共享單車領域第一樁並購案。 關於收購金額，對方表示不便透露。與ofo類似，由你單車最早也是從校園起步。該知情人士稱，由你單車未來將與摩拜形成協同效應，摩拜主攻高端市場，由你單車則希望通過免押金的方式在低端市場搶占大量用戶。未來由你單車會直接對標ofo，在規避法律風險的情況下，用與ofo類似的產品，以免押金的方式與ofo展開正面較量。

@極佳： 還是走了專車的路。

@大先生.W：早晚的事，其他幾家小公司上線就是等待被收購，套現離場，上線之初就是這麽人設的。

@火水燈-：並購開始，準備上市圈錢。

@那些小事：那ofo可以收購hellobinke，對標摩拜。

@ome.原揚：當市場走向壟斷的時候，只能說明市場經濟失去了它的存在價值，如果都成為中國移動，那麽消費者們只能享受的是不公平的待遇。

@KYLIN：最終一家獨大，消費者任人宰割？

@五谷豆漿紅棗：貌似由你就是摩拜投資的，現在爆出收購，真是收足了眼球。

@道道道道道：繼續收購黃、綠、青、藍、紫，一套集全了。

國內資訊

2、微博、A站、鳳凰被廣電總局要求關停視聽服務，微博股票一度大跌10%

6月22日消息，因“新浪微博”、“ACFUN”、“鳳凰網”等網站在不具備《信息網絡傳播視聽節目許可證》的情況下開展視聽節目服務，並且大量播放不符合國家規定的時政類視聽節目和宣揚負面言論的社會評論性節目，被廣電總局關停視聽節目服務。受此影響，微博股價周四盤前一度大跌10%，新浪盤前一度跌逾6%。試聽服務是指制作、編輯、集成並通過互聯網向公眾提供視音頻節目，以及為他人提供上載傳播視聽節目服務的活動。

@並不想起名字：ACfun關了視聽還能幹啥呀？

@神醫老範：開始練鋼筆字，估計明年最火的媒體是手抄報。

@阿貓阿狗小兔子：廣電還應該取消各種神藥的廣告。

@洛電清風LC：廣電這次做得好！新浪等網站是應該好好整治一下了！

@克尤魯魯：信息很重要！內部早就拋倉咯～

@七2零°：整頓下還是好。

@書酷：鳳凰衛視FM是不是也在停播之列，要是的話可惜了，我可天天晚上聽著衛視入睡。

3、作家六六炮轟滴滴提價，滴滴回應加價費用歸司機

作家六六21日晚在微博發布《滴滴這種流氓企業存在的理由是什麽？》的文章，指責滴滴壟斷經常加價，不僅乘客打車難，專車司機還要被收20%的抽成。稱滴滴“變成人人受損，只有公司受益，那不是壟斷是什麽？”滴滴出行昨日回應稱，希望動態調價可以鼓勵司機們克服擁堵、惡劣天氣等困難接送乘客，從今年4月中旬開始，動態調價加價的費用100%歸司機所有，滴滴平臺分文不取。

@仙仙374：滴滴現在真的非常坑，早高峰，晚高峰都要求是多少倍，已經壟斷。

@模擬板2017：費多了你不用，給的少了司機也不幹，難道你站在消費者的立場，就要別人做公益幫助你嗎？

@小耳朵里的租客：有名人說話才有用，我們發一萬遍也不帶有回應的。

4、阿里和騰訊將向聯通投資100億美元

據美國媒體報道，消息人士透露，阿里巴巴和騰訊將攜手其他投資者聯合向中國聯通註資約100億美元。他們稱，這兩家科技公司將參與中國聯通最新一輪融資。其中一位人士稱，阿里巴巴和騰訊將領投，而百度退出了融資。消息人士未透露百度退出的理由。

@紅--豬：無限流量大戰要來了？

@愛吃番茄的面條：聯通接下來要怎麽改？有點期待。

@醉西淩：壟斷行業做成這樣也是醉了。

5、上海鼎麟發聲明否認舉報4399，舉報人卻稱聲明系作假

6月20日下午，上海鼎麟投資的蔣和平、李勝利在北京舉行記者招待會，實名舉報四三九九(4399)帶病IPO，並稱4399隱瞞重大事實，意圖欺騙上市。事後，4399、蔡文勝等均第一時間在微博回應了對方的質疑。21號中午，4399再次微博重磅發聲，逐條回應了舉報人質疑。22日，上海鼎麟發布聲明函，否認舉報4399，並稱蔣和平、李勝利兩位舉報人已就4399的投資簽署退出及分配協議，並收回本金和受益，無權代表上海鼎麟發表任何言論。下午，舉報人蔣和平卻向記者表示，網上聲明函系偽造，聲明函中加蓋的公章為假章。

@前嶼山1978：沒有利益誰去幹這種吃力不討好的事？

@-鎏：蔣和平、李勝利明狼悍跳，查殺平民4399，4399、遊族吃瓜平民躺槍。

@Alex十倍奉還：4399，我的童年，怎麽落了個這下場。

6、內部人士稱特斯拉已與上海簽署建廠協議

有傳言稱特斯拉與上海政府簽署投資建廠協議，特斯拉新工廠將落戶上海臨港開發區。記者向特斯拉公關進行求證，對方不予置評。不過上海市政府內部人士稱上述消息屬實，特斯拉和上海市政府於今早簽約了投資意向協議。

@陸道露：歡迎新能源產業來中國投資！未來中國要聚集高新科技生產大國，新能源技術多多益善！

@bee911：特斯拉所用的松下電池在蘇州投產了！證明這車也就在滬蘇之間造了。

@濤聲依舊：中國新能源汽車定價太高，國家的補貼政策有嚴重問題，普通幾萬的汽車定價二十幾萬!不合理。

7、樂視拖欠中移動1426.25萬，或被下線290G帶寬

近日網上流傳的一份文件顯示，樂視是集團政企公司規定的TOP55重點互聯網客戶之一，目前在江蘇公司南京、蘇州、無錫三個地市合計租用30個機櫃和290G帶寬，自2016年7月起持續拖欠IDC資源租用費，截至2017年5月，全省合計欠費總額達1426.25萬元。對此，中國移動表示6月15日，將樂視服務於外省和異網的流量端口關閉。若樂視仍沒有付款行為，也沒有給江蘇公司正式發函制定付款計劃，7月15日，將樂視在江蘇公司的全部290G帶寬下線。

@驗鈔紙：眼看他起高樓，眼看他宴賓客，眼看他樓塌了。

@韓朝：30個機櫃和290G帶寬10個月才1426萬，移動寬帶也太便宜了。

@西西：便宜是因為移動拿到了樂視相關節目的收看權限。

8、京東3.97億美元收購時尚購物平臺Farfetch股權

6月22日，京東集團宣布，與時尚精品購物平臺Farfetch建立戰略合作夥伴關系，創建全國奢侈品網購首選平臺。此項戰略合作將融合雙方的優勢資源。京東的物流、互聯網金融和技術能力以及社交媒體資源，與Farfetch在全球奢侈品領域的領導能力相結合，共同為消費者提供更高端、更流暢的品牌消費體驗。

@禾十口=和：京東早應該這樣走全球化了。

@i口i：在網上商城的貨品大多比實體店的貴。

@天下：支持馬雲和劉強東齊頭並進。 像可口可樂和百事可樂一樣。相互競爭，共同提高。

9、《王者榮耀》“造富” 遊戲代練：勤快點兒可月入2萬

6月15日，AppAnnie發布了2017年5月全球手遊指數榜單，騰訊旗下的《王者榮耀》僅憑iOS平臺的收入就超過第二名《怪物彈珠》拿下了全球手遊綜合收入榜冠軍。作為如今騰訊最大的吸金利器，讓騰訊賺得盆滿缽滿的《王者榮耀》還拉動了遊戲代練業務的發展。有業內爆料，有天貓的《王者榮耀》代練店月入超500萬元，遊戲打手月入超5萬元。

@多尾先生：王者都不一定能在青銅保持100%的勝率。

@蚊子搬運工：青銅往往是1V9，或者2V8，比王者難多了。

@依楓少辰：段位高能找到女朋友嗎。

10、騰訊手機操作系統TencentOS宣布停服

騰訊基於 Android 開發的手機操作系統 TencentOS（TOS）團隊通過官方論壇宣布，這一操作系統將在 6 月 28 日停止服務，並提醒用戶盡快保存個人數據信息。TencentOS 是騰訊 2015 年推出的手機操作系統，在去年升級到 2.0 版本，存活時間還不到兩年。

@貢你埋緊緊要：從一開始tita到後來Tecent OS，就合作出了一款富可視之後，就再也沒有然後了，挺可憐的。

@Yuexi：畢竟太多ROM只為廣告而生。

@IlI：開始了嗎？已經結束了……

11、互聯網金融巨頭和四大銀行上演連連看

今年3月，螞蟻金服與中國建設銀行達成了戰略合作。6月16日，京東金融集團與中國工商銀行達成金融業務合作框架協議，將在金融科技、零售銀行、消費金融、企業信貸、校園生態、資產管理、個人聯名賬戶、物流及電商等領域展開。6月20日，百度宣布與中國農業銀行進行深度合作，未來將借助大數據、人工智能、雲計算等技術優勢，打造智能化銀行發展，積極的推動普惠金融。6月22日，中國銀行與騰訊雲在內蒙正式掛牌成立“中國銀行-騰訊金融科技聯合實驗室”，雙方重點基於雲計算、大數據、區塊鏈和人工智能等全面開展深度合作，共建普惠金融和科技金融。

@傳浩：騰訊最遲？難道是打了一把王者榮耀給耽擱了？

@Chnam：互聯網金融資金的靈活性和流動性明顯比傳統方式快，互聯網的確顛覆了我們的生活方式。

@Cecn：四大行目前主要服務的還是國企和盤子比較大的民營企業。

12、任正非：華為不久後收入將達2000億美元

近日， 一份關於華為創始人、總裁任正非的最新內部講話在華為微信號“心聲社區”公開。從“講話”內容來看，任正非談到了很多物質文明和精神文明層面的內容。不過，在這其中，他還談到了華為的目標，聲稱在未來不長時間里，華為的年收入會達到2000億美金。

@強不息mm：華為基站通訊技術確實做的不錯，但是論做手機，只能說華為的民族牌打的太漂亮。

@東莞布衣：如果沒有偉大的基因，無論市值多少都得不到認可。

@DavidZxd ：在產品創新和市場競爭中脫穎而出，是檢驗華為企業道德水準和華麗蛻變的標誌。

13、可以看到古代詩人軌跡地圖的網站上線

最近，有網友發現一個很有意思的網站，能夠看到古代詩人的軌跡地圖。這是一張“唐宋文學編年地圖”，尚在測試階段，數據及界面還在進一步完善。下圖為網友查閱的詩仙李白的軌跡地圖。

@姜姜：李白大概是個跑長途的吧。

@龍大：李白：我去打野了，怎麽了。

@畫地文牢：古人就是愛旅遊，沒幾個呆在原地的。

14、傳順豐百度再合作，業務落地上海

繼順豐與百度外賣傳出成立合資子公司消息後，6月21日又有最新消息稱，順豐百度業務在上海4個商圈、7個分部正式上線，並且自6月14日至今的一周內已配送2600單。同時，也有業內人士透露，百度外賣與順豐過段時間就將召開發布會，公布合作細節。

國際資訊

15、千余名Uber員工發聯名信：要求前CEO卡蘭尼克回歸

1000余名Uber現職員工已向該公司董事會發出一封聯名信，要求剛被免職的CEO特拉維斯·卡蘭尼克重回“運營崗位”。另外，Uber的風險資本投資者之一凱鵬華盈（KPCB）也已發出了類似的信息。Uber職員自昨日以來一直都在為此請願，最終促成了這封聯名信。

16、蘋果一周下架逾4萬中國應用

蘋果熱更新禁令deadline一周之後，App Store中已有超4萬中國應用下架，占應用總數的2%。新京報記者昨日在移動推廣數據分析平臺ASO100看到，自本月13日至21日18時，中國區下架應用共計43482個，其中遊戲應用占35%。

@騰雲、：國內APP太沒底限，又沒人管。

@曾盛敏：打賞問題蘋果處理有問題，但是熱更新這個事情支持蘋果。

@山野村夫Lv：不要為蘋果洗地，蘋果的那副吃相太難看。

17、沃爾瑪禁止合作方使用AWS雲服務

亞馬遜與沃爾瑪之間的鬥爭愈演愈烈。據數家科技公司表示，沃爾瑪已明確告知一些科技公司，如果它們想要獲得沃爾瑪的業務，就不得在亞馬遜的雲計算服務AWS中為沃爾瑪運行應用程序。

18、無人駕駛巴士首進校園，沒有方向盤可乘坐15人

從今年秋天開始，密歇根大學的學生將以一種可愛的、完全自動駕駛巴士的形式獲得全新的交通工具。密歇根大學計劃部署兩輛由法國初創公司Navya制造的無人駕駛巴士，其將往返於Lurie工程中心和普利茅斯路上的北校區科研綜合區之間，兩地相距約2英里(約3.2公里)。這款無人駕駛巴士最多可容納15名乘客，並且沒有方向盤或踏板。

19、雅虎將於6月30日關停News Digest

雅虎的Yahoo News Digest 的應用在賣身給 Verizon 之後，該公司正在終結這款“可能是體驗最好的應用之一”。早 8 點和晚 6 點，許多用戶都會都會翻閱 News Digest 推送的全球重要新聞，通過照片和數字快速閱讀總結。

@肖ke：體驗很好，界面好看，居然要關了，太可惜了。

@安安：不要吧，我每天都在用啊。

@吖吖：這是雅虎為數不多的好服務了，Verizon接手後還可以做啊，為什麽要關。

20、特斯拉離職高層：特斯拉不適合我

上周二，特斯拉的自動駕駛儀軟件部副總裁克里斯·拉特納在僅僅供職六個月後，宣布將離開特斯拉。拉特納寫道：“事實證明，特斯拉根本不適合我。我有興趣了解誰在需求一位經驗豐富的工程領導者！” 拉特納今年一月離開蘋果公司後加入特斯拉。

@俱樂部：編下圍棋軟件的工程師適合設計無人駕駛軟件。

@漢澳：要求太高，可能難以達成目標，特斯拉要2年實現自動駕駛。

@muyimee：難道不是應該謙虛地說我不適合特斯拉麽！

21、 荷蘭開發新型車鎖，可防止用戶騎行中使用手機

6月21日報道，荷蘭電信公司KPN與該國的交通安全管理局合作開發了一款自行車鎖，該款車鎖不僅可以鎖自行車，還可以封鎖手機的移動網絡，用應用程序打開車鎖的同時，手機中KPN蜂窩網絡被封鎖，只能用來撥打緊急電話。

@坦途：這是個不錯的發明，但可能沒人願意用。

@嘰嘰嘰嘰：額，騎個車都不知道來電話了，也不能停下來接聽麽?

@一航：有兩個手機的怎麽破？

投融資

22、萬店掌宣布完成1500萬元A輪融資

6月22日，連鎖企業門店遠程監督服務雲平臺萬店掌透露，公司已完成1500萬元A輪融資，金沙江領投。這輪資金將主要用於兩方面，一是繼續完善產品研發，加碼人工智能，幫企業提高運營效率；二是進行更深的行業覆蓋。

23、“運去哪”獲5000萬元A+輪融資

一站式國際物流服務平臺“運去哪”完成5000萬元人民幣A+輪融資，本輪融資由DCM領投，星河、春曉資本跟投，毅仁資本擔任本輪融資財務顧問。本輪融資後，運去哪計劃拓展海外市場。拉丁美洲、非洲、東南亞，一帶一路的沿線國家都是目標市場。

24、多彩投宣布完成千萬美元A輪融資

6月22日消息，多彩投宣布近期已完成A輪1000萬美元融資，由DCM領投，順為資本跟投。完成本輪融資後，多彩投將繼續深耕度假空間眾籌領域。

今日思想

互聯網付費知識產品目前可能還處於初級階段，現在的明星產品提供的大都是一些資訊類的知識，媒體形態特別明顯，提供系統的學習解決方案的非常少。現在的產品以提供新知前沿的比較多，存量知識的轉換也比較少，各個領域的大師和專家其實還沒有真正進場，面向企業級的需求其實也還是沒有出現。

  ——華章經管出版中心副總經理袁璐

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自動咖啡機會誕生下一個星巴克嗎？

野草新消費 2017-08-06 20:10

文 | 張曉軍

在消費升級大潮下，自動售貨機受到追捧，一是它能夠滿足消費者便利及時的需求，二是作為點位資源，它擁有巨大的廣告與流量效益。據凱度咨詢調研數據，當人均 GDP 達到 10000 美元時，國人的即時性消費需求將爆發，加上近幾年勞動力和租金成本的快速上升，作為無人、占地面積小的自動售貨生意，無疑將迎來它的重要發展契機。

在自動售貨機發展成熟的歐洲，你會發現，60% 售賣的是熱飲，19% 是傳統冷飲，21% 售賣飲料和零食。這其中，咖啡飲料占到熱飲一半。而在中國，現在咖啡市場是700億人民幣規模，到2025年有望突破一萬億元。

面對這塊巨大的蛋糕，星巴克等傳統品牌咖啡店因投入和運營成本問題，發展相對緩慢，而靈活輕便的自動咖啡機，像新物種，正在快速攻城略地，也成為了資本關註的重點對象。

目前，在自動咖啡機這條賽道上，已經有不少玩家，比如咖啡碼頭、咖啡零點吧、萊杯咖啡、友飲等，這些項目大多還處於早期階段，在各自區域嘗試自己的打法，尚未形成混戰。野草君最近接觸的咖啡碼頭，是其中成立較早，並獲得融資較多的一家。

在舊玩家蓄勢待發，新玩家持續入場的情況下，咖啡碼頭是如何挖掘自助咖啡這個市場的？兩年鋪500臺咖啡機，緩慢路徑背後又是什麽樣的布局？野草新消費試圖從咖啡碼頭這個案例出發，梳理出這個細分行業的一些隱含的價值與判斷。

“選定自動咖啡機”

與日本、歐美國家相比，我國對應的咖啡市場空間很大，但是落實到具體情境中，創業公司又是如何看待自動咖啡機落地這件事情的呢？咖啡碼頭創始人王維告訴野草新消費，早在德國讀書工作期間，他就養成了喝咖啡的習慣，在德國自動咖啡機隨處可見，可以很容易在生活工作間隙獲得10——15元一杯的咖啡，喝咖啡可以說已經歐美人生活的一部分。

1）增量市場

但這個情境放到中國，就發生很大的變異，一是品牌店里的咖啡通常很貴，而咖啡小店魚龍混雜，大多數是不懂咖啡的人在做咖啡。二是目前國人喝咖啡的習慣未形成，咖啡更多是作為咖啡館這種第三空間的一種交流介質，而不是可以隨時切入的生活習慣和需求。

咖啡碼頭創始人王維

不過，對應這兩點，也說明了這個品類潛在的市場需求。如果此前的咖啡消費是作為一種休閑娛樂的存在，那麽，在王維看來，咖啡在消費升級的大趨勢下，它可以演化成一種生活消費必需品，並借助自動咖啡機的形式，來培養年輕人的消費習慣。這相當於打造一個增量市場，而不是和原有的咖啡店市場做切分。

“而且，在國外，咖啡的調性和受歡迎程度並不是單純以價格、品牌來評定的，它和所處的區位和定位掛鉤，借此吸引周邊的人群。我開始也沒有想把自助咖啡定位的像星巴克一樣高格調，而是希望培養年輕人群喝咖啡的習慣。加上我們編制了專業咖啡師團隊，在品質和標準化上也可保障大家喝到更好的咖啡。”王維說。

2）自動咖啡機優勢

除了作為新的品類和市場需求來開發，自動咖啡機在中國的擴展，本身也將凸顯諸多優勢：

一是它可以借助更為便捷的移動支付，取代歐洲目前主要使用的投幣方式。

二是利用咖啡機自身無人、占地小的特點，去開發人流量多的站點資源，並做多種商業化嘗試。

三是依靠專業團隊和機器設備，可以根據用戶口味，開發調制個性化的咖啡飲品，相比以前的咖啡可以更高的提升用戶的切分度。

四是咖啡單品的量足夠大，同時咖啡豆體積較小，可利用掌控的渠道原料做自主品牌，而且它所產生的毛利也比較高，這讓它在各種現制飲品中更容易存活下去。

基於在德國的生活境遇和對國內市場的分析，加上自己多年連續的創業者經歷，王維覺得不能錯失這個機會，在2015年創立了咖啡碼頭，率先做起了自助咖啡的生意。

“從0到1”

將一個自動咖啡機項目還原，無非涉及機器設備的開發管理，配方與產品體驗，以及後期的用戶推廣、站點布局等幾個方面。那麽，在這幾塊，咖啡碼頭又是如何從0到1，並逐漸形成自主經營能力的呢？

1）設備的搭建

做自助咖啡生意首先要有機器設備，王維在剛創立咖啡碼頭之初，當時國內的廠商提供的大多還是速溶咖啡機，雖然他們也在研發現磨咖啡設備，但還處在模型期階段，沒有較好進行商業應用。

一開始，王維也沒想到要做硬件開發，而是對準當時的德國、意大利廠商，希望他們開放設備端口。但在這一初始環節，咖啡碼頭就遇到了障礙。簡單來講，這些國外廠商並不願開放這些能力，同時如果靠他們來做新模型機，得需兩三年。

無奈之下，王維只有咬牙自己組建研發團隊，除了一些重要部件從德國進口外，像現磨、沖泡等需要的技術，都靠自主研發出來。咖啡碼頭大概花了十個多月時間，才基本完成設備從0到1的搭建。

值得一提的是，相比於國外設備的特點，咖啡碼頭沒有一味的模仿，它也做出了改善。

比如智能能手的管理。咖啡機在無人情況下，容易出現不同故障。對此，咖啡碼頭在咖啡機中置入多個傳感器，將零部件所處的狀態輸送到雲端，在總控中心，員工可以借助APP來監測管理數據，一方面就部件出現的問題及時改善，另一方面，就此進行逐步的更新，實現咖啡機的升級換代。

按照自主研發加實時管理的路徑，王維稱，咖啡碼頭的故障率目前只有國內的同行的十分之一，跟一些歐美國家咖啡機成熟的同行已十分接近。

2）配方與產品體驗

有了設備之後，就涉及配料和咖啡飲品的服務體驗問題。在這塊，首先，咖啡碼頭選擇了在供應鏈上發力。現在國內在咖啡原料選材渠道上還比較混亂，價格標準不一。經過研究篩選，咖啡碼頭先把握好供應端，從自己熟悉的德國渠道進口原料，但打通了其中信息差，實際價格是國內三分之一的水平，這就為它後面親民廉價的咖啡服務打開了空間。

其次是咖啡師的研究方案。國內專業的咖啡師團隊比較缺乏，但是要做面向全國擴展的自動咖啡，又不能不考慮專業化的問題，對此，王維費勁心思，專門從國際最大的咖啡貿易商挖來了一支咖啡師團隊。

對於這些咖啡師來說，以前憑借自己的精力，一天最多能做200杯咖啡，但是和咖啡機結合起來之後，他們搖身一變，成為專職的研究人員。日常的話，就根據客戶喜好不斷微調產品，形成貼近客戶的不同品類，然後作為機器的標榜，進行統一的複制推廣。“咖啡師既能讓消費者品嘗到不同咖啡，又能夠擴展到更多的人群，這是我抓住他們的地方。”王維告訴野草新消費。

同時，不拘於咖啡師研究的方案，咖啡碼頭在嘗試針對用戶開放更加個性化的配方。也就是說，在形成基本方案之後，用戶可以在咖啡機上根據自己的喜好，對咖啡濃度、苦味、澀味、奶濃度等進行自主的調味，形成自己喜歡的咖啡風格。在這其中，消費者的喜好就和咖啡碼頭形成了內在的關聯，有助於咖啡自主品牌的提升。

這是咖啡機上的產品設置，社群上，咖啡碼頭也在探索，如何讓將客戶的喜好沈澱下來，形成一種對外輸出的產品能力？咖啡碼頭的APP，目前正在將客戶向社群化發展，即每個用戶可以在社區中，分享自己做的咖啡配方、經驗等，並將之帶到自己所在的朋友、同事圈中，引發更多的互動和消費。

“像是美團、餓了麽也在做社區，但是不同於他們送紅包、禮券，我們基於的是個性化的配方形式，探討大家喜歡的口味，讓大家基於愛好自然而然的分享出去。”王維說。

“慢和快”

當技術和產品兩塊基本成型，放入到互聯網圈，其實現在很多資本或者媒體更為關註的是，借助咖啡機這一介質，後面所能帶來的站點和流量資源，以及多種商業化的可能性。在王維的規劃中，也有同樣的考慮，不過他現階段更在意的是，如何穩定住第一批的站點和用戶，做深度的打磨和運營，然後再進行擴展和商業化，類似於“廣積糧，高築墻，緩稱王”。

1）守住流量

在咖啡機站點的選址上，咖啡碼頭沒有固定的場景偏好，說選在商場、寫字樓或者地鐵其中某一塊，然後進行快速擴展。王維守住的一個核心是不按場景按人流，即在規定時間內有超過1000人流的地方，咖碼頭就去做嘗試。

現在咖啡碼頭基於人流，按照不同的場景特點，已經運轉了幾個模型。在這些模型中，王維認為，關鍵點在於如何抓住一部人的好奇心或新鮮感，通過不斷介入，重度運營的方式，將他們從種子用戶轉化為核心用戶，擴展到周邊人群。

比如說，用戶第一次消費，就可以自動變為咖啡碼頭會員，針對這些會員，平臺會進行優質內容、卡券的推送，培養消費習慣。並借助咖啡機上的電子屏互動，第三方買單邀請好友喝咖啡等形式，來擴大用戶的存量。

綜合來看，這都不是簡單依靠模式創新，可以在短時間內幾何倍增的生意。在涉及設備、飲品服務和用戶培養等多個鏈條後，要做好咖啡機這門新生意，實質上都需要精細化的運營和持續不斷的出新。

2）小步快跑

王維告訴野草新消費，咖啡碼頭目前的布點設備有500多臺，暫時不會進行快速擴展，現在尤為關鍵的是，就這幾百臺設備的運行情況，進行數據和場景分析，針對不同的種子用戶，采取什麽樣的運營手段和促銷方法，鑒定哪些有效和無效，做非常細致的琢磨。當這些數據趨於完整時，才有可能做大規模的擴展。

這種慢步子，似乎與當下正在資本市場熱炒的自動售貨機不太貼合。不過，對於有過幾段創業經歷的王維來說，市場熱度是一個方面，更重要的是，這個行業還剛起步，面對市場發展需要有自己的一套節奏，前期做好點位和飲品，把商業模式走清晰，然後做擴展，才能對市場產生實質的影響。

“現在把料都鋪上，我認為實際上沒有用，包括一些自動咖啡機項目，鋪了很多的機器，做了大量人員擴展，但在設備面前，用戶群體沒有跟上，反而消耗大量的資金，需要不斷依靠融資去存活，繼而面臨更大的業績壓力。”

所以，對於接下來要推進的方向，為了和之後的規模化、商業化相通，咖啡碼頭設立了兩個突破點：

一是在商超、影院等各個商業場景中，做小規模的試品，把咖啡飲品商業模式打通，再按照這種模式擴張。二是和渠道合作夥伴做深度的磨合，將咖啡機的方案嵌入到合作夥伴的發展體系中，確立合作方式和可商業化的路徑。

3）行業重塑者

在近一兩年來，像是星巴克、咖啡之翼等不少連鎖咖啡企業，也在做自動咖啡機的試水。在外界眼中，他們先期擁有線下門店和管理經驗，似乎有更大的優勢。

不過，在王維看來，自助咖啡和門店咖啡的市場其實追求的是兩個方向，價格和服務體系也很難匹配。所以在自動咖啡機這條賽道上，大家都需要做大量探索。尤其是針對不同場景空間，去吸引到在地的消費者，讓他短時間成為你的用戶，並喜歡上咖啡的口味，而不是單憑老品牌的效應。

當然，機器設備和產品服務正在趨於成熟的咖啡碼頭，對於未來的設想也不止於實驗和磨合，在自動咖啡機這個市場還沒有高下之分的階段，王維認為，將來的自助咖啡市場，會存在著多元競爭，但其中肯定會有1-2家規模相對大。咖啡碼頭想達到的，不是成為自動販賣版的星巴克，而是行業的重塑者，但最主要還是要讓更多年輕人可以便捷地喝到好咖啡，成為一個咖啡文化的引領者。

*本文系野草新消費（ID：yecaoxxf）原創，作者張曉軍。加入消費產業升級群，請加野草君微信（crui12580）。

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Vantiv“吞並”Worldpay：全球支付業首個百億美元級並購案誕生

美國支付處理公司Vantiv Inc. (NYSE:VNTV)昨日（8月9日）正式宣布，以80億英鎊（約合100億美元）收購英國最大支付處理公司Worldpay Group Plc.(UK:WPG)。

Worldpay方面表示，Vantiv已提出以0.55英鎊現金、0.0672股Vantiv新股以及0.008英鎊中期股息和0.042英鎊特別股息換取1股Worldpay股票，對Worldpay的估值約為80億英鎊。

受此消息影響，Worldpay昨日大漲1.34%，現報393.52磅。

而Vantiv也大漲3.14%，現報67.1美元。

Vantiv方面表示，該交易將使Vantiv打造成一家全球性支付集團，合並後公司名稱為Worldpay，初估企業價值逾220億英鎊，其全球總部依然設在美國。新公司將在紐約上市，但依然會維持在倫敦的二級上市。合並後公司的國際業務將在英國運營，但不能保證英國的職位和員工都將得到保護。

同時，新公司預計將通過超過300種支付方式在146個國家或地區以及126種貨幣處理近1.5萬億美元支付活動及400億項交易，合並後凈營收有望超過32億美元。

Vantiv最新發布財報顯示，公司2017財年一財季盈利2888.5萬美元，同比下降27.31%。公司2017財年一財季營業收入9.28億美元，同比增長13.39%。2016財年，Vantiv全年盈利2.13億美元，同比增長44.11%，全年營業收入35.79億美元，同比增長13.26%。

而Worldpay是一家每天要處理3100萬筆線上移動交易和線下交易的英國支付巨頭，它的競爭對手包括PayPal、Stripe、Square等支付公司。

人事方面，Vantiv方面表示，合並後集團將由Vantiv掌門人Charles Drucker擔任執行董事長及聯席執行長，Worldpay掌門人Philip Jansen將擔任聯席執行長，並向Drucker匯報工作。

此前，美國支付處理公司Vantiv Inc.於7月初宣布同意以100億美元（約80億英鎊）的價格收購剛剛上市兩年的Worldpay。雙方當時已就合並的主要條款達成原則性協議。收購結束時，Worldpay股東將持有Vantiv約41%的股份。但期間經歷了數周談判後，正式邀約截止日期推遲過兩次。

據了解，Vantiv成立於1971年，是一家總部設在俄亥俄州的支付處理和技術提供商，主營的兩塊業務分別為：商業服務和金融機構服務。目前服務超過80萬商戶以及1400家金融機構，每年處理超過201億筆付款交易和約7260億美元。Vantiv作為Worldpay、Advent International的現有投資人，目前是美國最大的商業收購者。

近年來，Vantiv正在通過大肆收購鞏固其在美國第二大支付處理機構的地位。據悉，去年11月，Vantiv剛剛以4.25億美金收購加拿大收單機構Moneris美國子公司。公開資料顯示，該公司由加拿大蒙特利爾銀行金融集團以及加拿大皇家銀行共同投資。Moneris在加拿大占據近半收單市場份額，在北美地區擁有超過40萬家商戶。交易完成後，Vantiv將著手於為Moneris在美商戶提供支付服務。

而Worldpay起初是英國NatWest銀行旗下的子公司，在國民西敏寺銀行和蘇格蘭皇家銀行合並後，Worldpay於2009年從中獨立出來，並於2015年上市。

Worldpay表示目前的客戶數量已超過40萬，能夠處理來自146個國家的126種貨幣，其中英國的業務占其業務總量的40%，是公司最大的市場。此前，Worldpay的服務曾遭受過惡意攻擊，但它仍然努力地將自己打造為支付行業的先驅，除了開發虛擬現實支付的原型設備，它還推出了一種基於手機的智能化支付服務，能通過相機的非接觸式芯片進行功能解讀。

有消息人士稱，Vantiv或借收購Woridpay進一步擴大規模，將業務迅速覆蓋美國、歐洲、亞太和南美洲，包括世上最大的電商以及歐美所有規模的大型商戶，最終或將形成一種壟斷格局。

讀書札記170904不當行為39「負股價」的誕生

讀書札記170904
不當行為（卅九）「負股價」的誕生
朝日執筆

上集介紹了Thaler、Shleifer和Lee三人用以解釋「封閉式基金之謎Closed-End Fund Puzzle」的「投資者情緒Investor Sentiment假說」。他們的論文在經濟學界引起了一輪騷動，但過分的熱鬧卻似把焦點—對「一價法則Law of One Price」的質疑,模糊了。若幹年後，Thaler與Owen Lamont開展了另一個研究，從另一個角度再次檢視「一價法則」的真確性。這篇2003年在《經濟展望雜誌Journal of Economic Perspectives》發表的論文，開宗明義就是以《異例：金融市場中的一價法則Anomalies:The Law of One Price in Financial Markets》為題。

故事的主角是一間名叫3Com的公司，主要業務本來是做「乙太網絡Ethernet」的，不過，它在一次併購行動中，成功買下了整間Palm公司。年輕一輩也許不知道什麼是「Palm Pilot」，這是在還沒有智能電話的九十年代，以至廿一世紀頭幾年， “至潮”的「掌中電腦」。而Palm就是「Palm Pilot」的生產者。
話說3Com買下Palm後不久，就遇上科網股大潮的「神話時代」。1999年那個夏天，不少來自矽谷的公司，股價以每一兩個月一倍的速度攀升。遺憾的是，貨真價實「IT企業」的3Com股價卻一直紋風不動。3Com的管理層覺得這實在是 “無天理”，為了把股價拉上去，他們想出了一招，就是把部分Palm的股權出售。2000年3月，3Com把1%的Palm股權售予「策略性投資者」，4%出售予公眾，另外95%繼續由母公司持有！

這個出售股權的行動，對於相信「效率市場」的「理性人」而言，應該是丈八金剛—摸不著頭腦的。Palm由3Com全資持有，抑或（部分）分拆上市，究竟有什麼分別呢？那會不會是因為母公司3Com管理不善，致使Palm一直未能發揮其 “應有的潛力”。這也不對，因為這次賣出的部分只佔區區5%，95%的控制權仍牢牢地握在母公司3Com手中。
3Com似乎是在向投資者暗示，只要讓Palm在市場自由買賣，其價格就會像eBay、Amazon等「真．科網股」一般，扶搖直上。仿彿一旦「脫離母體」（雖然只是其中的5%），其「內在價值」就會 “忽然”大幅增加！

“開放”個別的資產自由買賣，就能令其價格上升。這個似曾相識的想法，不就是前兩集「封閉式基金」的第四個謎題嗎？在一個由「理性人」組成「效率市場」中，3Com公司的價值，就是Palm的價值和「3Com其他資產」價值的總和。把Palm分拆上市，無論是對Palm還是3Com本身，應該都不會構成任何影響。若果「價格是正確」的話，將公司一分為二，也不可能提升其價值。

不過，從九十年代末由科網股帶動的「大繁榮」看來，當時市場的主要驅動力，似乎也真的不太像是「理性經濟人」。在1999年12月13日3Com宣佈出售部分Palm 計劃之時，每股3Com的價格是$40。到了翌年的3月1日，也就是Palm 上市的當天，3Com的股價已升破了$100！難道單是對Palm「（小部分）自立門戶」的期待，就足以令3Com「母憑子貴」？「封閉式基金」的「第四個不思議」再次發生！

不過嚴格來說，這個「不思議」還不足以觸犯「一價法則」，「約伯」仍然可以堅稱，這也許是3Com在這三個月，因為某些「神（市場）看了認為好」，但凡人卻不能蠡測的原因，以致其「內在價值Intrinsic Value」在短時間內大幅上升……

然而，這個故事最奇妙的地方還在後頭。
首先，3Com的股價在這三個月內之所以大幅上升，的確是因為Palm。5%的Palm股權上市的同時，另外95%仍由3Com所持有。平均下來，每股3Com，都內含著1.5股的Palm，另加3Com其他的權益（金融術語稱為「自有價值」）。因此每股3Com的股價，（在一個「理性世界」中，）應該等於3Com「自有價值」的價格，再加上1.5股Palm的價格。
在Palm宣佈公開發售後，由於市場反應熱烈，負責發行的券商不斷提高招股價，最終定價為$38。上面說過，一股3Com等於1.5股Palm加「3Com自有價值」。「水果籃」的材料包括「磅半檳榔（Pinang palm）」和「其他水果」，現在「檳榔」越來越貴，「水果籃」當然也是越來越貴了。讓3Com股價破百的邏輯並非其他，恰恰就是「一價法則」！

不過，發行商對投資者的熱情似乎還是低估了一點。Palm在開售首日節節高升，最終以略高於$95收市，較招股價升了150%！那母公司3Com又如何，上面也提到它一開市就已經破百。既然收市每股Palm升到$95，3Com應該有更好的表現吧！
我們先來做一道簡單的算術題。一股3Com等於1.5股Palm加「3Com自有價值」。開市之初，Palm是$38，3Com是$100，$100 =$ 38 X 1.5 +「3Com自有價值」。換句話說，市場認為「3Com自有價值」等如$100 – 1.5($38) = $43。收市時每股Palm是$95，1.5股Palm就是$142.5。單是「磅半檳榔」也要$142.5了，「水果籃」難道還會便宜嗎？根據「一股3Com等於1.5股Palm加『3Com自有價值』」這條公式，每股3Com應該值$43 + 1.5($95) = $185.5。

當然，這是假設「其他水果」價格不變的情況。不過，就算「其他水果」全部「免費」，「水果籃」／3Com的價格，至少也應該值「磅半檳榔」／1.5股Palm，也就是$142.5。「局部不能大於整體」，這是自 歐幾里德以來，就不曾有人懷疑過的真理。
不過，當天3Com最終的收市價竟然是$82！根據公式，$82 = 1.5($95) +「3Com自有價值」，這表示在這一天，「3Com自有價值」變成$82 – 1.5($95) = -$60.5！
每股3Com除1.5股Palm外的「自有價值」竟是-$60.5。按照總發行股數計算，就是說市場認為在這天收市時，3Com除Palm以外，其他仍有盈利的業務的價值是「負230億美元」！

曾經有一位「股壇高人」在宣稱「炒股票好著數」時，有這樣的說法：「買了股票，升幅可以是10%、100%，以至是10倍、100倍、無限倍，但跌幅最多卻也不過是100%。其蝕也有限，而賺也無窮，咁著數嘅嘢去邊度搵呀？」且不說炒股票是否真的「好著數」，但這位「高人」的說法並沒有錯。「股價不可能為負值」，這是因為所有上市公司都是「有限公司」，股東對公司的債務都沒有「無限償還責任」。因此，沒有一家上市公司（或任何有限公司）的市值會是「負值」，那怕是「負一仙」也不會，更遑論是「負230億」！然而，股票市場卻明明白白地告訴我們這個荒謬的事實！

如果你想買檳榔，市場上有兩個Package讓你選擇。一是以每磅$95購買，一是以$82買一個果籃，裏面除了有1.5磅檳榔，還有其他水果。這大概不會是一個困難的抉擇吧！雖然，這個嚴重背離「一價法則」的局面，（毫不意外地）引來各大傳媒的爭相報道，但是「3Com自有價值」仍是在好幾個月內，一直保持著「負值狀態」。

這個「不思議現象」，究竟能否有個比較「科學」的解釋呢？我們下一集再說。

（PS. 文中提到的所有論文都可以在網上搜到免費資源，有興趣者可以自行找來讀讀。）
第39集關鍵字
一價法則Law of One Price
科網股大潮
3Com / Palm
分拆上市／母憑子貴
局部不能大於整體
第零法則：股價不可能為負值

《不當行為》Richard Thaler著／劉怡女 譯

中國平安：一個“地產投資巨頭”的誕生

中國平安這個綜合性金融控股集團過去十年依靠對地產業的巨資投入，收益驚人。（視覺中國/圖）

（本文首發於2017年9月14日《南方周末》）

從巨資入股數十家優質房企，到上百宗聯合拍地，中國平安以一連串投資案例，成為房地產市場中舉足輕重的資本力量。

中國平安在2013和2014年對房地產等“另類投資”領域的大舉投資中，主要投資收益並非來自對不動產物業的收購，而是對房地產投資項目進行“資產證券化”後所形成的高收益債權與股權計劃。

從以“信托模式”起家，到現在的“去信托化”，中國平安在新的監管環境下，正在地產投資領域進行一場自我變革，為萬億險資尋找合適的投資路徑。

從巨資入股數十家優質房企，到上百宗聯合拍地，中國平安以一連串投資案例，成為房地產市場中舉足輕重的資本力量。

在8月初舉辦的2017博鰲房地產論壇上，平安不動產有限公司獲得“2017中國年度影響力地產金融機構”獎。從某種意義而言，這也代表著整個房地產行業對“平安模式”的關註。

就在8月8日，萬科+平安聯合體以總價18.055億元及高達44%的自持面積，獲得北京海澱區翠湖科技園地塊開發權。

兩天後，平安資產管理以19.1億港元出資，收購香港上市的旭輝控股（集團）有限公司9.9%股份，成為公司的第二大股東。在出資協議中約定，平安不動產“在滿足相關條件情況下”擬向旭輝投資100億元共同從事房地產項目開發經營。而在年初平安不動產已跟香港房地產開發企業路勁基建有限公司合組財團，投得港鐵旗下物業項目合約。

據媒體統計顯示，截至2016年底，中國平安控股房地產子公司達18家，投資性房地產資產總額近424億元，同比增長54%。

安信證券研究報告指出，由於公司所持有投資性房地產“以歷史成本計價”，令房地產投資項目下存在著大量投資浮盈。據2016年底數據，平安的投資性房地產凈值為424億元，而公允價值達到676億元，投資浮盈高達252億元。

在持有房地產實體物業外，還有大量以債權或股權形式存在的房地產相關投資，分布在中國平安投資信貸結構中，但具體投資規模與占比並未披露。

南方周末記者通過公開資料，對平安房地產金融業務的發展歷程和商業模式進行了初步梳理，希望借此為正在走向金融混業經營及房地產“下半場”的中國金融和房地產市場，提供一個有價值的案例參考。

逼出來的“另類投資”

作為最早擁有信托牌照的國內保險機構，中國平安早在2007年便開始了房地產投資“試水”。

2007年3月，銀監會頒布的《信托公司管理辦法》和《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》正式開始實施。在叫停了前期信托簡單放貸的“影子銀行”模式後，政策也為信托機構們開啟了產業投資基金、資產證券化及私募基金管理等諸多專業投資領域大門。

這年年初，平安信托內部成立了專門的房地產投資部門，在房地產和基建領域內高薪攬才，並迅速啟動多項大型投資項目：當年出資23億元收購山西高速公路股權，開啟險資投資基礎設施模式；分別出資20億和35億元收購深圳中信城市廣場與北京美邦國際中心；11月中國平安以16.6億元獲得深圳福田中心區地塊，打造平安國際金融中心。

按照中國平安當時規劃，將把平安信托打造成全能型的資產管理和戰略控股平臺，並通過信托模式打通資管、證券與銀行等子公司業務，形成“產品和渠道上的互補”，也就是某種程度上的混業經營策略。

規劃中的房地產投資業務則聚焦於集團長期投資需求，打造從規劃建房到招商經營的“全產業鏈”投資經營能力，並在險企投資不動產政策受限的情況下，先期投資“積累優良物業資產”。

從某種意義上而言，平安信托的這一先行之舉，成了後來房地產金融市場中以信托關系為“樞紐”，多渠道、多層次的“混業經營”式投融資模式發端。

然而2008年全球金融風暴的爆發，以及平安海外收購的受挫，令這一雄心勃勃的擴張計劃被擱置數年：2007年10月中國平安以18.1億歐元（約合200億元人民幣）收購歐洲保險巨頭富通集團4.18%的股份，成為其最大單一股東；並於2008年1月推出高達1600億元的再融資計劃，引發了市場的高度擔憂（參見南方周末2007年3月13日報道《誰解平安局》）。

在金融風暴和巨額融資雙重影響下，中國平安股價從2007年10月近150元/股高位一路滑落至2008年底19.9元/股的低谷。其後再融資計劃被迫取消，同時在年底為富通投資提取減值撥備近228億元。

海外收購受挫的平安重新回到國內市場，在2010年展開了對深圳發展銀行的收購，歷時三年於2012年完成了銀行業務的整合與並表。

此後，平安總資產規模翻了三倍：從2009年底的9300多億元，驟增至2012年底的2.8萬億元。但集團凈利潤卻從2010年的179億元，僅提升至2012年的200億元左右，並未同步增長。這一方面是因為銀行業務利潤率較低，以及整合期間的財務成本上升，另一方面則來自股市連續數年低迷帶來的投資虧損。

2009-2012年年報顯示，在國內股市連續三年低位調整期間，平安保險投資組合中的股權投資收益從124.31億元，連續下降至-95.22億元；而減值損失則從2010年的5.40億元增加至2012年的64.50億元。

股市投資收益大幅下降，令公司保險投資總收益率從6.4%一路下滑至2012年的2.9%。

當時，整個保險行業都面臨證券投資收益大幅下滑的挑戰。

面對保險投資渠道單一的問題，保險監管部門希望通過政策來嘗試突破。2010年9月5日，保監會發布了《保險資金投資股權暫行辦法》和《保險資金投資不動產暫行辦法》，允許保險資金投資未上市企業股權和不動產。

中國平安隨即展開一系列房地產項目收購，並在當年三季度的業績說明會上提出，將逐步加大“對商業地產和其他新投資渠道”的投入。董事長馬明哲對媒體發出感慨，平安為這一刻“已經等了5年”，並且為不動產投資“準備了很好的項目和團隊”。

但《暫行辦法》的推出只是為險資投資房地產推開了一條“門縫”，真正的大規模投資還有待兩年後金融監管政策的轉向。

2012年5月至7月短短兩個月內，證監會和保監會密集推出一系列“監管新政”，在市場準入、資本管制以及投資等諸多監管領域大幅“松綁”，並帶來了券商和保險行業通道類資管業務的高速增長。

不過，到2012年底平安持有的投資性房地產總值僅為150億元，占其總資產的0.53%，遠不足以對其高達萬億規模的保險投資組合收益形成影響。

萬億投資的“定海神針”

就在2012年，面臨保險投資收益率下滑壓力，中國平安在集團層面成立投資管理中心，統籌保險資金投資管理。

當年7月，在集團內部多年負責保險資產投資的陳德賢，正式出任中國平安首席投資官。作為早年引進平安的“外腦”高管之一，陳德賢被認為對平安在另類投資的突破上“功不可沒”。在他擔任平安投資管理公司負責人期間，平安於2011年成為國內首家獲得投資不動產及PE投資牌照的險資機構。

有著多年外資投行任職履歷的陳德賢，也為平安的投資者溝通帶來了更加透明的風格，幾乎每一次平安業績發布會上，他都會回答媒體提問，並在會後接受專訪，闡述投資策略並回答市場關心的問題。

在他任首席投資官後首次接受采訪時，便坦言平安每年新增2000億的投資資金，需要通過多元化的投資組合，投入中國經濟的“方方面面”，在支持中國經濟增長的同時，提升資產投資收益率。

一個總規模高達萬億元，且每年新增2000億元左右的龐大投資組合，開始呈現出明顯的增長特征：在投資收益保持著年均20%以上高增長的同時，投資收益率波動明顯下降。總投資收益率從前期大幅波動的“4.0時代”（4%左右），跨入了“5.0時代”（5%以上）。

這份業績並不容易，特別是考慮到大環境——在此期間股市依然處於低迷調整和大幅波動交替運行的複雜環境，平安的保險投資組合卻擺脫股市周期困擾，走出了更加符合險資特性的平穩增長路徑。

南方周末記者梳理分析了中國平安多年財報數據後發現，平安保險組合中的股市投資部分並未真正擺脫市場波動周期影響，依然存在著較大的收益波動。真正的“定海神針”來自一支迅速增長的“生力軍”：那就是以非標準債權和股權分紅收益為標誌的“凈投資收益率”增長。

從財報數據中可以看到，主要由債券利息和股權分紅所構成的“凈投資收益率”，在由2009年的3.9%一路提升至2016年的6.0%的同時，凈投資收益總額也從2009年的188億元，連續增長至2016年的1050億元。

2016年，平安的總投資收益僅為917億元。換言之，平安投資組合中的債券與股息分紅，不但填補了當年股市投資中128億元的賬面浮虧，而且將本應大幅下滑的總投資收益率穩定在了5.3%的十年投資收益率均值上，與2012年因股市低迷而大幅下滑的投資收益率形成了鮮明對比。

當年年報的管理層分析中稱，這一收益的穩定增長，來自“平安在2013年、2014年就加大力度提前布局優質、高收益的另類資產”，以及收益穩定的政府債與銀行優先股等品種。

實際上，早在2016年初的業績發布會期間，陳德賢便透露中國平安在前兩年投資了“大量債權計劃”。正是這些收益率遠高於國債利率、期限平均“五到七年”的債權投資，支撐了平安後續數年持續提升的凈投資收益率。

2014年中國平安單獨披露的房地產投資數據顯示，當年集團有831億元保險資金投入“房地產相關投資”，其中超過500億元屬於債權類固定收益投資，而由險資持有的不動產物業僅為203億元。

由此可見，中國平安在2013和2014年對房地產等“另類投資”領域的大舉投資中，主要投資收益並非來自對不動產物業的收購，而是對房地產投資項目進行“資產證券化”後所形成的債權與股權計劃。

這一規模龐大的投資項目“資產證券化”收購模式得以順利實施，正是依托於中國平安綜合金融架構下多年打造的“資產證券化”產業鏈。

2015年12月6日，深圳，以“新五年的穩與變”為主題的第三屆平安地產金融創新論壇在深圳舉行。（東方IC/圖）

“資產證券化” 產業鏈

就在信托行業規模突破10萬億元的2013年，平安信托與麥肯錫合作發布的研究報告中，預見性地指出當時信托行業收入中約有88%存在不確定性，信托通道業務將在五年內“趨於消亡”。而信托行業未來的三大發展方向則是私人財富管理、另類資產管理和私募投行。

其中的另類資產管理，正是為中國平安這樣的大型保險金融機構，提供包括房地產“資產證券化”在內的金融產品服務。

在這一涉及金融投資幾乎所有層面業務的“資產證券化”領域中，具備綜合金融架構的中國平安有著國內保險業同行們所不具備的獨特優勢：2011年與不動產投資牌照同時獲得的PE牌照，讓平安信托可以以私募式房地產基金為載體，搭建起資金來源廣泛的“結構化投融資平臺”；同時，平安資管、平安銀行和陸金所等一系列上下遊金融機構，為其結構化融資產品提供了從資金供給到市場交易的“全產業鏈”式金融服務。

據媒體調查顯示，集團內負責房地產投資業務的平安不動產有限公司，至2016年中管理著11只房地產基金產品，投資方向主要為房地產開發項目。

與此同時，平安不動產旗下的深圳聯新等房地產子公司，則以基金管理人形式聯合房企或單獨參與拍地，並在獲得相關地塊開發權後，迅速將所持投資權益轉化為債權計劃或信托理財產品，向包括險資在內的社會資本銷售或轉讓。

在與招商地產的一個項目合作中，公司公告顯示出其房地產投資的一種轉化模式：首先由平安旗下資產管理公司平安匯富作為委托貸款人，通過平安銀行向深圳聯新發放委托貸款形成債權，平安匯富再將這筆債權在平安旗下金融交易平臺陸金所進行分拆轉讓。

作為“社會資本”之一，險資雖然在投資房地產開發項目方面有著諸多政策限制，但與房地產相關的債權和股權類投資並未被禁止。同時在私募基金架構下，其多層控股股東的資金來源複雜，無論是險資還是銀行資金繞開相關監管進入房地產基金並不困難。

在這一合作模式下，險資機構獲得了源源不斷的債權與股權供應，而作為“轉化器”的基金平臺，則可在無需消耗自有資本的情況下，繼續尋找並參與優質項目投資。

這只是平安房地產“資產證券化”諸多轉化模式中的一種。據陳德賢向媒體介紹，平安險資的投資金融產品已從早期的4個品種上升至超過15個，而對包括PE、債權計劃和信托計劃在內的這些金融產品投資時，其投資方法也從傳統的股債兩種投資結構，轉變為包括可轉債、夾層債和抵押股權在內的多類別交易結構。

在這一高效率的“資產證券化”模式及相應的投融資平臺支撐下，平安不動產在2013年之後迅速掀起了一場令市場各方矚目的“收購旋風”：短短兩年內單獨或聯合房企拿下一、二線城市數十宗優質地塊與開發項目，同時與包括萬科、招商、碧桂園等房企建立起從項目合作到投資參股的多層股權合作關系。 而當其他市場競爭對手們反應過來，開始以更激進的方式“搶地”和“舉牌”時，已經提前布局搭建起了多元化房地產項目“資產池”的中國平安，卻開始在旅遊養老和工業倉儲等新興細分市場深耕開拓。

這一依托於“資產證券化”的房地產金融投資模式，其短期效應已經在平安過去數年的投資收益增長中得以體現。從長期而言，包括房地產在內的“另類資產”加入，也讓包括平安在內的保險機構們，在短期收益波動巨大的股市投資和長期收益較低的債券市場之間，找到了平衡風險收益的“穩定器”。

由房地產和基建投資項目轉化的非標準債權，由於按持有到期投資（HTM）納入歷史成本計量，因此在穩定的利息分紅收益外，其債券價格本身不受市場波動影響。而據2017年平安中報業績發布會透露，平安所持HTM債券資產占比高達87%。

與此同時，過去長期依賴於銀行信貸運作的房地產開發與運營企業們，也可以在這一新型“資產證券化”模式下，探索和發展出更多“輕資產”形態的運營模式，並不斷提升自身在專業細分領域內的核心競爭力。

中國平安所采取的這種“體內循環”式資產證券化模式，雖然有其特定時期下的合理性，但隨著新型金融監管框架的確立，這種以“內部風險管理”代替外部監管和市場評估的“過渡形態”，也將面臨著新的轉型。

新遊戲規則

在2014年5月保監會大幅松綁險資投資不動產比例和投資範圍後，中國平安迅速對其房地產業務結構進行調整：經過一系列股權轉讓，負責房地產投資管理的平安不動產控股股東，從平安信托旗下公司轉為平安人壽和平安財險，同時註冊資本由早期的20億元，大幅提升至2014年底的100億元。

正是隨險資成為平安不動產股東後帶來的大幅註資，才令平安不動產得以在其後兩年中展開一系列大手筆的房地產投資。

公開資料顯示，2016年底，平安人壽和財險再度增資，將平安不動產註冊資本提升至200億元。2017年5月17日最近一次股權變動中，平安信托旗下的平安創新資本退出股東行列，平安人壽、平安財險與平安金融科技屬下的平科信息咨詢成為公司股東。

至此，平安不動產所代表的房地產投資管理平臺，已徹底擺脫了前期的“信托系”色彩，在股權關系上成了為保險投資組合服務的房地產投資部門。

顯然，從以“信托模式”起家，到現在的“去信托化”，中國平安在新的監管環境下，正在地產投資領域進行一場自我變革。

從平安過去十年的經營業績變化中可以看出，以信托關系為核心的多層次結構化投融資模式，在監管到位、企業風險管理得當時，可以帶來更多收益風險相匹配的金融產品，為包括保險機構在內的市場投資者提供更加豐富的投資選擇與組合。

但在私募基金、信托計劃等各個金融產品結構化“關節”上出現監管缺位與企業風險管理失控時，“黑箱操作”式的結構化金融產品，更容易異化為跨市場加杠桿，甚至引發系統性金融風險的“資本遊戲”。

其中的典型案例，莫過於2016年震驚市場的“寶萬之爭”，其中寶能系以大規模杠桿融資爭奪萬科控股權的“大殺器”，正是以私募基金為載體的多組信托資管計劃。而這一融資方案的“幕後操盤者”，正是原平安信托董事長。

而在企業內部，2016年中平安銀行爆發的資管弊案，也暴露出了面對綜合金融業務帶來的“風險外溢”，企業內部風控管理模式的缺陷與不足。

該案中平安銀行行長助理、北京分行行長劉樹雲等人，利用私募合夥企業的多層投資結構，將銀行信貸“轉化”為私人借款出資並中飽私囊。據報道此事的財新記者披露，此類借助SPV（特殊目的公司）進行的所謂“投貸結合”，幾乎是銀行業內的常規做法。

在這方面，金融監管層在以空前力度清查市場中存在的監管“短板”與“空白”的同時，也在通過一系列新的管理制度與規則，為未來角色各異的市場化金融機構與組織確立新的“行為邊界”。

2017年8月30日晚，國務院發布了被稱為“史上最嚴”的《私募投資基金管理暫行條例（征求意見稿）》，對私募基金的募資方式、資金來源及管理人任職資格等條件進行了嚴格規定。

包括私募基金管理條例在內的一系列銀行、證券和保險業監管新規，正在為中國金融市場樹立起新的“市場邊界”與“遊戲規則”。

而平安也在尋求新的支撐。

2017年8月18日，中國平安保險（集團）股份有限公司（下稱“中國平安”）在上海、香港兩地舉行中期業績發布會。董事長兼首席執行官馬明哲明確提出，希望平安逐步從“資本驅動型公司轉變為科技驅動型公司”。

（南方周末記者敬奕步對本文亦有貢獻）

《聲臨其境》口碑吊打《演員的誕生》，背後有何原因？

任珊 2018-01-13 08:50

繼《演員的誕生》之後，又有一檔競技真人秀引來了超高的關註度，那就是湖南衛視的《聲臨其境》。僅僅播出一期，這檔綜藝節目的豆瓣評分已高達8.6分。

《聲臨其境》是國內首檔聲音魅力競演秀，首次將“聲音”擺在了綜藝舞臺的正中心。同樣是邀請演員比拼“專業技術”的節目，《演員的誕生》開播以來話題不斷，口碑兩極分化，《聲臨其境》卻獲得了觀眾的一致好評。這檔節目比《演員的誕生》高明在哪里呢？

豆瓣8.6分，《聲臨其境》是一檔怎樣的節目？

剛剛過去的2017年，雖然湧現出了《白夜追兇》、《人民的名義》、《那年花開月正圓》等多部優質國產劇，但濫用替身、摳圖演戲、濫用配音等行業亂象頻頻被曝光，也讓觀眾對國內影視圈的信任一度降到了冰點。

或許正因為如此，邀請一眾演員比拼演技的《演員的誕生》才會一夜爆紅。在流量明星縱橫熒幕的當下，實力派演員的精湛演技才更加讓人感覺彌足珍貴。這也正是《演員的誕生》播出以來爭議不斷，但收視率仍然居高不下的重要原因。

《聲臨其境》的出現，同樣是恰逢其時。近幾年，後期配音已經成為了國產劇的某種常態，熱播劇的男女主角來來回回總是那麽幾個聲音，逐漸遭到了觀眾的口誅筆伐。《聲臨其境》擊中了影視圈的這一痛點，以臺詞和配音為切入點，讓“聲音”這個最容易被觀眾忽視的表演形式，真正從幕後走到了臺前。

《聲臨其境》每期節目邀請四組臺詞功底深厚的演員，現場比拼配音功力、臺詞功底和搭檔配音表演。其中，第一個環節叫“經典之聲”，讓四位嘉賓不露面配音，重現經典片段，再由“新聲班”學員選出最想請教的前輩來到臺前。第二個環節叫“魔力之聲”，讓嘉賓挑戰拗口的新聞稿。第三個環節叫“聲音大秀”，讓四位嘉賓共同演繹影視作品中的一個經典片段。最後，由現場觀眾票選出最喜愛的聲音，得票最高的嘉賓將參加年度聲音大秀的演出。

首期節目邀請的是潘粵明、周一圍、趙立新和張歆藝四位實力派演員。經典之聲環節中，潘粵明以嬌嗔的聲音給《梅花烙》的馬景濤配音，劍走偏鋒但頗具喜感。張歆藝演繹的《甄嬛傳》中華妃臨死前的獨白，把華妃聲音里的吃醋、恨意和傷心演繹得入木三分。周一圍演繹了《董存瑞》中炸碉堡的片段，“為了新中國，前進”的一聲嘶吼，讓不少觀眾淚凝於睫。

最令觀眾驚喜的是，是趙立新對《魂斷藍橋》和《功夫熊貓》兩個配音片段的演繹。《魂斷藍橋》中羅伊求婚的喜悅與迫切，《功夫熊貓》中阿寶的活潑，都在他的聲音中體現得淋漓盡致。幾乎讓觀眾感到一絲恍惚——這難道真的不是原音重現嗎？此外，趙立新還在節目中秀出了法語、俄語、西班牙語和德語，滿腹才華不僅讓節目嘉賓吃驚，也讓觀眾深感驚喜。

值得一提的是，這檔節目雖然專註於聲音表演，但節目形式和細節設置都很有趣味，不會讓觀眾感到枯燥。在讀新聞稿環節，嘉賓才發現拿到的新聞稿並不是“正經”的新聞，而是繞口令般的搞笑新聞。尤其是周一圍拿到的“泰國新聞”，其中一大串拗口的“漢語音譯詞”，被節目制作成了“鬼畜視頻”，演繹效果十分爆笑。

而在最後的“聲音大秀”環節，四位嘉賓共同合作了《智取威虎山》片段。為了讓觀眾專註於聲音本身，這場表演並沒有大幅度的動作，但僅憑四位嘉賓聲音的表現力，就足以讓觀眾印象深刻。周一圍的正氣，趙立新的狠辣，張歆藝的風情，潘粵明的戰戰兢兢，都演繹得非常出色。也正因為如此，《聲臨其境》播出首期，豆瓣評分就飆升到了8.6分。

同屬於演員競技綜藝，為何《聲臨其境》零差評？

《聲臨其境》的大獲好評，不禁讓人想起剛剛遭遇了一場輿論風波的《演員的誕生》。前段時間，袁立炮轟《演員的誕生》存在黑幕，雖然節目組百般解釋，還是讓不少觀眾對這檔節目失去了信心。截止到目前，《演員的誕生》豆瓣評分僅為5.3分，口碑兩極分化明顯。

同樣是演員參與的競技類綜藝，為何《演員的誕生》備受爭議，而《聲臨其境》卻是零差評呢？文創資訊認為，《聲臨其境》主要贏在了一點上，那就是純粹。

這檔綜藝節目只專註於聲音表演，節目形式簡化到極致。沒有刻意制造任何的戲劇沖突，也沒有通過剪輯來構造狗血橋段，而是真正讓“聲音”成為了舞臺的主角。尤其在前兩個環節，現場演員在觀看嘉賓配音時，都是“只聞其聲，不見其人”，這也讓觀眾能夠靜下心來體會嘉賓在聲音中傳達的情感，體會不同聲音、不同臺詞演繹方法的獨特魅力。

從嘉賓陣容也可以看出，《聲臨其境》從沒有拿流量明星炒話題的意思。就拿首期節目來說，趙立新和周一圍都是公認的臺詞功底好的實力派演員，潘粵明和張歆藝也通過節目，讓觀眾了解到了他們紮實的臺詞功底。而第二期節目邀請的唐國強、陳建斌、張鐵林、寧靜這“三王一後”的強大陣容，更是讓觀眾大呼期待。實力派齊聚的嘉賓陣容，既讓觀眾了解到實力派演員的才華和他們的敬業態度，也能給那些浮躁的青年演員上了形象生動的一課。

反觀《演員的誕生》，最初打出的旗號是讓每一個追夢的平凡人在舞臺上展示演技，以獲得和“演技之神”切磋的機會。但這檔節目在爭奪流量方面太心急了，節目越來越背離了“拼演技”的本質，讓不少觀眾感到十分失望。

為了吸引觀眾的註意，《演員的誕生》不惜邀請鄭爽、歐陽娜娜、王俊凱等多位流量明星博眼球，再通過一場場“互撕”大戰來獲得流量，最終讓節目的口碑一路走低。經過袁立炮轟門之後，雖然節目組已經收斂了不少，更加註重演技的比拼和專業點評，但已經很難扭轉其在部分觀眾心目中的印象。

當然，《聲臨其境》僅僅播出了一期，現在就把這檔節目捧上神壇還有些為時過早。但就目前來看，《聲臨其境》和《演員的誕生》可以看作是國產綜藝節目兩個不同的門派。前者聲量不大，但貴在“小而專”，後者收視率和話題度雙高，但屢次因為炒作話題受到詬病。

這兩檔節目的“生存之道”不同，其實沒必要拿來比較。但不得不說的是，中國的綜藝市場上，像《演員的誕生》一樣深諳炒作之道的節目實在是太多了，這就讓《聲臨其境》這樣幾乎不炒作話題的節目顯得尤為珍貴。這類節目也給綜藝創作者提了個醒，即使身處泛娛樂化的大潮之中，也依然要保持清醒。沈迷炒話題終將被話題反噬，想要留住觀眾的心，最終還是得靠節目質量說話。

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