📖 ZKIZ Archives

疑似“國家隊”減磅 或不改“吃飯行情”邏輯

周一大盤在券商股帶領下暴漲，周二市場出現了不可思議的疑似“國家隊”拋壓，寧波銀行、貴州茅臺、浙江東方、愛爾眼科這些近期表現不錯的績優股，都遭到巨量拋壓，盤後龍虎榜相關信息顯示，部分股份都有整齊劃一的五家機構，雷同的金額賣出，讓不少市場人士猜測，這是“國家隊”的逢高減倉行為。不過，截至記者發稿，這樣的猜測並未得到任何權威部門的證實。

周一的放量大漲，讓上周末作為主流觀點看空的多家賣方機構“大跌眼鏡”，已經正式宣告“吃飯行情”可望延續;周二成交量也得到了較好的維持，盡管疑似“國家隊”出貨會對市場短暫造成影響，短期內成交可能會回歸平靜，但市場分析人士普遍認為，正如“國家隊”大量買入無法改變市場下跌的現實，當前疑似“國家隊”集中套現也不會改變市場上漲的邏輯，在光大證券成功發行H股後，招商證券發行H股可望在之後掀起大盤又一波上漲。

寧波銀行龍虎榜顯示，8月16日五大拋售席位均為機構席位，拋售金額在4.65億~4.74億元，合計賣出金額占總賣出金額的比重高達46.3%;愛爾眼科則有五個機構席位分別賣出大約1.35億元;浙江東方則有五家機構合共賣出超過7億元;貴州茅臺也出現了放量大幅下跌;這幾只本輪反彈表現較佳的藍籌股，在8月16日都有疑似“國家隊”資金大幅拋售，獲利也會比較豐厚。

1月底開始的反彈行情來看，其實不乏疑似“國家隊”趁高出貨的先例，在之前的4月11日，貴州茅臺也出現了類似的“國家隊”出貨情況，拋售均價每股240元左右，當天也出現了放量大跌，但這並未改變貴州茅臺之後四個月的強勢，並且突破300元創出歷史新高，這也帶領了大量績優股、高息股高歌猛進，A股延續著“吃飯行情”走勢。

8月16日晚間，也有深港通最終落實年內開通的相關消息。中國證監會主席劉士余與香港證監會主席唐家成隨即在北京共同簽署聯合公告，批準兩地建立深港股票市場交易互聯互通機制。中國證監會晚間表示，正式實施尚需4個月左右準備時間，實施時間將另行公告。

深港通的開通其實一周前已經有苗頭，整體也在市場預期以內;盡管17日上午香港市場的相關概念股遭到拋售，趁利好出貨的跡象很明顯，包括山東墨龍、浙江世寶、還有一批券商股都是如此，但這也沒有阻止恒生指數繼續上升的勢頭，而A股大盤在17日上午盡管有所調整，多數股份走勢來看，也沒有出現大量部分投資者預期的“見光死”，趁利好兌現出貨的拋壓有限。

8月18日，光大證券將會在香港掛牌，過去一周則是深港通醞釀到確定落實開通，每次券商赴港上市，總會有相關利好消息引發市場一番躁動;8月10日，招商證券公告稱，已獲得中國證監會批準，發行不少於11.79億股H股;市場早前有消息稱，招商證券H股的融資規模約150億港元;一旦到招商證券上市開始招股之時，無論是A股還是港股，很可能都會掀起又一波上漲行情，延續本輪“吃飯行情”的走勢。

G20行情來了！A股緊跟熱點、債市持續走牛

中國首次主辦的二十國集團(G20)峰會將於9月4~5日在杭州召開。在還有不到一周的時間里，全球資本市場都已經轉到了“G20頻道”，與會各國首腦的一舉一動都可能對市場產生不小影響，為各方的交易提供依據。

匯市首當其沖。早在今年7月舉辦的G20成都財長和央行行長會議上各方就已表示，將就外匯市場密切討論溝通，避免競爭性貶值，並反對各種形式的保護主義。“在此前G20峰會上，我們預計與會領導人將重申該承諾。”中金公司首席經濟學家梁紅表示，峰會前後人民幣匯率出現大幅調整的概率不大。

普通投資者更關心的是A股的表現。事實上，各家機構近期紛紛提到了“G20行情”，均認為在峰會召開前期，市場各方都將以“穩”為主，出現大幅下行的概率較小，一些“白馬股”可能持續走牛。

債市方面，早在今年2月，G20公報便釋放了財政、貨幣雙寬松的信號，國際貨幣基金組織(IMF)也呼籲以寬松的貨幣政策輔以財政政策和結構性改革，推動全球經濟增長。因此，在如今“資產荒”仍未出現改善的情況下，債市具備持續走牛的基礎。

人民幣處在微妙時期

前有美聯儲主席耶倫上周末的“鷹派”表態，後有10月1日正式納入SDR(特別提款權)的關鍵節點，加上中國央行行長周小川今年7月在G20成都財長和央行行長會議期間的“保持基本穩定”之說，人民幣確實處在微妙時期。

8月26日，美聯儲釋放的加息信號一度使人民幣對美元跳貶100個基點，但最終仍堅守住了6.7的底線。“中國央行避免離岸-在岸人民幣價差擴大的意圖，是離岸人民幣對美元在美元強勢不斷加大的情況下依然能夠保持穩定的主因。” 德商銀行高級經濟學家周浩表示。

中航信托宏觀策略總監吳照銀則對第一財經記者表示，6.7可能是近期人民幣對美元的底線，“由於中國仍然享有經常賬戶順差，因此人民幣未來不存在重大貶值的基礎，暫時的資本外流，只會導致人民幣的短期貶值。”

周小川曾在成都表示，目前人民幣匯率對一籃子貨幣保持基本穩定，市場信心進一步穩固。未來中國將繼續完善以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節的人民幣匯率形成機制，不斷提高政策規則性和透明度，加強與市場溝通。

當時，會議重申將就外匯市場密切討論溝通，避免競爭性貶值和不以競爭性目的來盯住匯率，並反對各種形式的保護主義。G20杭州峰會期間，預計各國央行將進一步加強政策協調。

梁紅表示，與會領導人若在G20峰會中重申上述承諾，會顯著降低日本進行外匯幹預的可能性，甚至可能對歐元和英鎊的下行空間形成一定限制，“盡管存在美聯儲加息預期，但中國應不會率先放手人民幣貶值，峰會前後人民幣匯率出現大幅調整的概率不大。”

此外，中國將有關SDR的討論列入了G20議程，並開始公布以SDR計價的外匯儲備數據，並於近期批準世界銀行在中國銀行間債券市場發行首批SDR債券。人民幣將於10月正式納入SDR，發展SDR市場對人民幣國際化具有重要戰略意義。

A股將緊跟G20熱點

就A股市場而言，“G20行情”日前被普遍提及，各家機構對於“G20概念”的解讀也是不遺余力。當然，相比其他市場，股票向來跟著熱點走，峰會上的任何風吹草動都可能成為資金進行概念炒作的噱頭。

國金證券認為，峰會著力探討結構性改革，進一步推進供給側結構性改革，推動“煤炭”堅定去產能，這將為煤炭板塊帶來投資機會。東北證券首席投資顧問郭峰則表示，環保作為G20的重要議題，相關個股可能會受到較多關註。

中航信托指出，股市的結構特征仍然明顯。以消費為代表的“白馬股”表現最好，這一類股票的市盈率在20倍左右、盈利增速達到20%、市值在200億~500億之間;其次為優質金融藍籌股;以中小板、創業板為代表的成長股仍面臨較大的估值壓力，尤其是業績不達預期的“偽成長股”，盈利仍不足以支撐股價，預計估值仍將繼續“去泡沫”。

從整體走勢來看，吳照銀向第一財經記者表示，目前市場籌碼基本被國家隊和散戶鎖定，下跌空間非常有限。

根據此前測算，全市場自由流通市值約17萬億，其中43%為散戶持有，虧損在30%~50%，減倉意願較低;國家隊持有2.3萬億，約占15%;公募基金持有的股票籌碼約占8%，平均倉位在80%左右;私募基金持有籌碼約占5%，平均倉位約在30%。因此，從持股角度看，當前市場的風險相對有限。

從流動性來看，“貨幣政策短期內仍將維持寬松的基調不變，‘資產荒’的存在將對股市起到一定的支持。”吳照銀表示。

上市公司穩健的中報也將為穩健的“G20行情”加一把鎖。截至上周五，已有超過2000家(約70%)A股上市公司公布了中報業績。瑞銀證券中國首席策略分析師高挺在最新發表的A股策略報告中稱，就目前而言，上半年A股盈利增速較一季度有所放緩，但仍然穩健。

“考慮到去年同期基數較高，這一增長水平已十分不錯，對市場有提振作用。”高挺說。

綜合來看，G20期間，股市出現新的下跌行情概率很小，具備出現較大幅度行情的基礎。

“債牛”仍將持續

美國智庫外交學會國際經濟高級研究員羅伯特·卡恩近日在接受新華社專訪時表示，G20成員的貨幣政策協調要比財政政策協調好得多，特別是在英國“脫歐”公投後，各國央行迅速采取行動，承諾提供流動性支持和穩定金融市場。

結構性改革將成為本次G20會議的主要提議，要保證結構性改革的效果，就必須維持貨幣政策適度寬松。而流動性充裕、通脹適度又是利好債券市場的兩大條件。

上周，中國央行正式重啟了14天逆回購(年初已暫停)，市場普遍擔憂這是央行在釋放資金收緊的信號，同時意在金融去杠桿。受此影響，資金利率大幅走高，10年期國債收益率大幅上行5個基點至2.7675%，回升至7月底水平。

從銀行間回購成交來看，隔夜質押式回購為最主要交易品種，而央行“收短放長”(重啟14天逆回購，相應減少7天逆回購)被認為是有意減少銀行間短期資金的投放，同時14天的資金利率高於短期，進一步增加機構資金成本，以達到去金融杠桿的目的。

中航信托高級研究員劉長江對第一財經記者表示：“央行此舉主要擔心債券市場風險，當前整體債券市場拆借量巨大，90%都是隔夜拆借，交易所每天融入約8000億~9000億元，還包括銀行間的量，實際上期限錯配的資金規模巨大，風險敞口較大，因此稍有風吹草動，市場就會劇烈波動。央行此舉也意在引導資金，不要都擁擠在隔夜拆借市場。”

此次銀行間拆借利率飆升，甚至令市場回想到了2013年的“錢荒”。不過，第一財經記者采訪多名分析師後發現，這種擔憂大可不必。盡管14天逆回購操作期限偏長，資金成本相對較高，各機構通過央行獲取流動性支持方式反複加杠桿操作肯定會受到一定限制，但這與當年的“錢荒”天差地別。

“從14天2.4%的逆回購利率來看，是低於2.9%的14天銀行間質押回購利率，央行資金仍相對較便宜。其次，從逆回購到期量來看，未來一周大量到期，本次14天逆回購重啟更多可能偏向於平滑流動性。”諾亞財富集團首席研究官金海年對第一財經記者表示。

2013年和當前的經濟基本面也截然不同。吳照銀表示：“2013年三季度，中國經濟仍然維持較高增速增長，結構調整尚未開啟;當前經濟L型走勢確立，未來高增長難以持續。此外，近兩個月房地產開發投資有所下滑。這一經濟格局利好債市，預計今年10年期國債收益率不會跌破2.5%，但明年可能會繼續下挫。”

CPI方面，交通銀行首席經濟學家連平對第一財經記者表示：“CPI翹尾因素會在今年10月和11月有所顯現，但預計未來運行基本平穩，不存在明顯的通脹壓力。”

政策風向刺激新三板行情 市場反彈遭遇“定時炸彈”

自從9月1日，國務院常務會議首次強調完善新三板交易機制後，三板做市指數已經連續6個交易日回升，市場持續漫長下滑以後終於有了企穩的跡象。

由於長期下跌，一些股票在投資機構和上市公司並購方的眼中已經相對低廉，擬IPO的掛牌交易變得活躍。另一方面，新三板市場正面臨著基金產品到期、限售股解禁等潛在的拋售壓力，市場可能仍在探底之中。不過，市場最大的調整因素仍然是政策的不確定性。

政策暖風刺激行情

從9月2日到9月9日，三板做市指數在已經持續下跌5個月後，終於迎來六連陽，上周五收於1083點，市場成交額擴大到9億元，反彈持續時間和成交量都接近5月底“創新層行情”的水平。

有業內人士認為，政策風向的轉換和部分優質股票超跌可能預示著新三板市場底部的到來。9月1日，李克強總理主持召開國務院常務會議，要求完善全國中小企業股份轉讓系統交易機制，這是國務院會議首次強調新三板的交易功能。

8月28日，股轉公司副總經理隋強在公開演講中稱，股轉公司正在研究市場分層差異化制度安排。在促進市場交易方面，股轉公司已經完成私募基金做市的論證，能夠在年內推出。此外，QFII和RQFII參與新三板的政策可能很快出臺，而公募基金入市也在研究之中。

由於市場對降低投資者門檻、實施競價交易和轉板試點的預期落空，三板做市指數從去年11月公布分層管理辦法以來已經跌了9個月，跌破了去年恐慌性暴跌的最低點1103點，按照目前速度，有可能在年底跌破1000點。

北京知點投資創始合夥人馬起華對《第一財經日報》記者表示，“現在新三板底部特征比較明顯，股票買得少賣得多，賣出一點量就把價格大幅打下。從融資的數據來看也是冰點了。現在監管層致力於解決流動性的預期比較明顯，而一些個股也開始出現活躍的跡象。”

今年6月以來，新三板完成的定增募資總額已經連續3個月不足100億元。9月以來，新三板只有23家企業完成定向增發，融資總額僅7億元。基金產品和個人投資者的市場參與度都降到歷史的低點。二級市場流動性緊縮向一級市場傳導正在引起監管者的關註。

安信證券新三板研究負責人諸海濱對《第一財經日報》記者表示，“最近一段時間里，政策在發生明顯變化。要解決新經濟替代舊經濟、降低雙創企業成本的問題，聚集了近一萬家的新三板應該是政策實施最好的平臺。這些企業上新三板付出很大代價，如果市場不能給它們帶來更多的融資，這種壓力也會增加。”

上周五，證監會新聞發言人鄧舸表示，證監會已就《證券期貨投資者適當性管理辦法》(下稱《辦法》)公開征求意見。證監會表示，監管者在創業板、股轉系統、私募投資基金等市場建立了投資者適當性制度，但是這些制度比較零散，相互獨立，需要制定統一的適當性管理規定。

《辦法》將分為普通和專業投資者兩類，統一了投資者分類標準和管理要求。根據《辦法》，專業個人投資者門檻可以選擇金融資產不低於500萬元或最近3年個人年均收入不低於50萬元，此外金融資產不低於300 萬元或者最近3 年個人年均收入不低於30 萬元的普通個人投資者可以申請轉化為專業投資者。

中科沃土基金董事長朱為繹告訴《第一財經日報》記者，這意味著新三板的投資者門檻將大幅降低。如果對創新層企業和基礎層企業實行不同的投資者門檻，那麽創新層企業的投資者門檻還將在新的統一專業投資者基礎上繼續降低。

市場反彈遭遇“定時炸彈”

對於新三板市場是否已經到達底部，市場尚沒有達成共識。

在上市公司眼中，一些新三板公司估值達到了“並購底”。截至上周，今年以來A股上市公司已發生82起並購新三板企業的案例，其中有40多起發生在最近兩個月中，不少上市公司對掛牌公司的每股收購價格超過了掛牌公司在新三板的成交價。

神州信息(000555.SZ)並購部門有關負責人對《第一財經日報》記者表示，“新三板估值下調、收購價格降低，對於上市公司而言是一個有利的變化。當然更主要考慮的是，上市公司與標的公司通過資本紐帶合作之後，是否能夠起到良好的協同效應與整合結果。”他認為，新三板市場估值不斷下調也是投資者回歸理性的一個體現。

今年5月，神州信息公告以發行股份並支付現金的方式，作價11.52億元收購掛牌公司華蘇科技(831180.OC)96.03%的股權。華蘇科技4月29日從新三板摘牌，摘牌前總市值10.8億元。

目前，新三板整體市盈率估值已降至25倍左右，創新層的估值正在向20倍靠攏。與A股相比，新三板整體市盈率大約是中小板的一半，創業板的三分之一，盡管新三板企業上半年平均凈利潤增幅達到25%，超過其他板塊。

新三板的持續反彈還面臨三重障礙，基金產品退出、限售股解禁和政策的不確定性。

諸海濱認為基金產品到期是新三板市場最大的“定時炸彈”，可能導致市場急跌。他對第一財經表示，“只是考慮公募和資產管理類產品的話，大量產品是兩年期、三年期的。今年年底大概會有二三十個產品會到期，到明年的上半年就會集中出現，大概數量接近100只。到今年6月30日，這批產品中約有55%的產品凈值都在一塊錢以下。”

原始股東也有可能成為市場拋售的主力，由於大量去年登陸新三板的企業完成股改已滿一年，限售股解禁也在迎來高峰期。據安信證券研究中心統計，從今年7月份到明年2月份，新三板每個月限售股解禁金額能達到四五百億元。不過，在過去三個月里，大股東在凈增持自家的股票。

北京洪泰君成投資管理有限公司合夥人曹水水對記者表示，市場低流動性、產品到期投資機構被迫退出將對個股產生劇烈沖擊，但這同時也是其中的投資機會。就交易策略而言，核心是在市場波動中買入低估資產並及時出清。他建議跟蹤產品到期的時間。同時，可以關註長期下跌或複牌暴跌的明星股以及擬IPO的掛牌企業，密切關註相關催化因素。

資深個人投資者大胡則向記者表示，“現在好多股票已經企穩，沒必要過於擔心大跌。小部分個股已見底，大部分垃圾股還會不斷下跌。”不過，他認為，市場還沒有見底，市場對政策有期待，但模糊時有反彈很正常，但短暫反彈之後還會下跌，是繼續碎步跌，而不會向下突破。

基金新規遇上“黑天鵝”行情 分級B慘遭殺戮

滬深兩市今日破位下行，分級B更是集體大跌，截止收盤，煤炭B跌停，白酒B、券商B、有色B跌逾9%。

而分級A則紛紛上漲，電子A漲9.29%，互聯A一度漲逾6%。

9月9日，滬深交易所網站雙雙公布了一份《分級基金業務管理指引(征求意見稿)》，兩大交易所擬對分級基金設置較高的準入門檻：只有滿足 30萬元證券類資產“底倉”要求的個人投資者及一般機構投資者，才能申請開通分級基金權限，進行A類份額和B類份額的買入、基礎份額分拆操作。

這份分級基金新規一旦落地，將推動大批中小散戶離場，對分級基金現有的存量規模產生較大影響;未來分級基金的數量可能將不增反減，後續將有一批分級基金或清盤或轉型。

海通證券認為，短期宜以防範風險為上。 指引新規下，短期價格形成支撐的分級A，優選其中隱含收益率較高品種進行配置。同時可關註債券基金B份額。

收盤分析丨四因素助力A股反彈 行情啟動3300點指月可待

周四(9月22日)早盤三大股指均高開，在房地產板塊板塊的帶動下，股指一路震蕩上升，臨近午盤，保險板塊再度大漲，引領滬指盤中站上3050點。午後雖有房地產再度上攻，快遞借殼概念股、石墨烯板塊表現活躍，但是整體做多熱情有所降溫，股指漲幅有所收窄。總的來看，兩市超30家股票漲停，沒有個股跌停。

截止收盤，上證綜指收報3,042.31點，上漲16.44點，漲幅0.54%，成交額1,590億元;深證成指收報10,662.21點，上漲78.81點，漲幅0.74%，成交額2,583億元;創業板指收報2,168.42點，上漲6.29點，漲幅0.29%，成交額619億元。

資金方面，外資通過滬港通抄底A股，截至收盤，滬股通資金凈流入逾12億元，滬股通結束之前連續7個交易日凈流出的態勢。另外，9月12日至9月22日期間八個交易日，央行公開市場操作累計凈投放11151億元。分析人士表示，從近期央行保障短期資金的態度來看，資金面大概率將安度季末，央行此舉意在呵護市場的流動性。

熱點板塊：

前期強勢股今日紛紛反抽，金字火腿(002515)、方大化工(000818)強勢漲停;近期曾漲停的東方精工(002611)、大楊創世(600233)也再度封板;熱點板塊方面，房地產開發漲勢居前，早盤開盤金科股份(000656)強勢漲停後，嘉凱城(000918)、萬科A、金融街(000402)、新城控股(601155)、萬方發展(000638)等多股強勢大漲;深圳本地股也有不錯表現，深賽格(000058)強勢漲停，鹽田港(000088)、特發信息(000070)有不同程度上漲;旅遊板塊今天漲勢也較為優異，西安旅遊(000610)強勢漲停，首旅酒店(600258)一度接近漲停價，曲江文旅(600706)大漲;另外，上午，OLED、高送轉、深港通等題材股爭相表現，午後快遞借殼概念股、石墨烯等板塊強勢爆發，題材股全面開花。僅有分散染料、物流板塊小幅下跌。

消息面上：

1、上海浦東新區金融服務局局長施海寧表示，上海自貿區將繼續推動和支持面向國際的金融市場的建設和發展，包括繼續推動國際能源交易中心做好原油期貨交易產品的上市準備工作;支持上海證券交易所在總結“滬港通”經驗基礎上，完善交易規則和交易機制，加快研究推出“滬倫通”;加快推動在自貿試驗區內籌建全國性信托登記平臺，開展信托登記試點;爭取票據交易所落戶自貿試驗區。

2、北京時間22日淩晨2點美聯儲宣布，保持0.25%-0.50%的現行基準利率不變。自去年12月9年多首次加息以來，聯儲迄今已連續六次會議按兵不動。

3、本周央行累計凈投放資金已達7000億元，與一次降準釋放資金量基本相當，但如此大規模資金投放，並未緩解近期短期資金面趨緊態勢;而從近期央行保障短期資金的態度來看，資金面大概率將安度季末，但資金“緊平衡”或仍將持續。

機構觀點：

華泰證券認為，兩市受到美聯儲不加息的利好提振大幅高開，並站上了60日均線，成交量有所放大，總結來看，有四大利好助力今日反彈。第一、美聯儲是否加息的靴子已經落地，本輪下跌起因正是美聯儲加息升溫所致，不加息符合預期，有利於節後修複性行情展開。第二、券商扶貧在網上引起熱議，多少仍然是大利空，對IPO抽血效應過於敏感，但目前貧困縣具有上市規模的公司比較少，短期不會對股市造成抽血效應。第三，市場上利好不斷，熱點題材股輪番反彈，前天核電概念迎15603億項目的重大利好，昨天鋼鐵企業合並引起鋼鐵板塊走起，今日動力煤漲價，甚至煤炭需求不足，引起煤炭板塊大漲。最後，滬指振幅創十四年新低，市場對此解讀為變盤的信號，在大幅跳空低開之後，並未持續走低，加上節後上漲概率大，滬指仍然5日均線之上，較為安全，一旦有消息刺激便會改變這種僵局。

廣州萬隆認為，與以往的反彈行情不同，這一次兩市打頭陣的卻是權重股，其中滬深300更是將素來彈性十足的中小創題甩在身後，這是盤面的第一大異象。另一大異象則是，滬指早盤直接跳空翻身越過60日線，隨後一直表現強勢，留下的小缺口一直未回補。前期受制於金融強監管、IPO綠色扶貧、美元加息預期不明等因素，A股持續維持弱勢震蕩，但隨著市場對金融監管等利空的逐步消化，以及美聯儲靴子落地，今日滬指成交量開始放大，兩市迎來修複性反彈行情。而隨著量能的逐步補齊，主力醞釀新一輪變盤動作就變得萬事俱備，同時指數若能依托這一缺口繼續上攻，將有望形成趨勢反轉意味強烈的島形反轉形態。

招商證券表示，目前是加倉時機，預計上證指數四季度高點3300點附近。經濟基本面穩定向好，通脹可控。地產和原材料的行業的景氣在前，PPP接力在後，後續有望帶動融資和庫存、投資數據等指標。市場流動性有望觸底回升。目前市場流動性處於低位，但資金面預期指標小幅上升，偏股型基金倉位觸底回升已持續兩周。在配置上，首選倚重業績的價值投資，科技類板塊始終處在高位震蕩博弈的階段。短期主題關註蘋果產業鏈、油氣改革、地產、石墨烯。中期繼續關註白酒、煤炭。

盤前必讀丨藍籌題材共舞上演逼空行情 三類股有望開啟暴走模式

昨日回顧

周四早盤三大股指均高開，在房地產板塊板塊的帶動下，股指一路震蕩上升，臨近午盤，保險板塊再度大漲，引領滬指盤中站上3050點。午後雖有房地產再度上攻，快遞借殼概念股、石墨烯板塊表現活躍，但是整體做多熱情有所降溫，股指漲幅有所收窄。總的來看，兩市超30家股票漲停，沒有個股跌停。截至收盤，上證綜指收報3,042.31點，上漲16.44點，漲幅0.54%，成交額1,590億元;深證成指收報10,662.21點，上漲78.81點，漲幅0.74%，成交額2,583億元;創業板指收報2,168.42點，上漲6.29點，漲幅0.29%，成交額619億元。資金方面，外資通過滬港通抄底A股。滬股通資金凈流入逾12億元，滬股通結束之前連續7個交易日凈流出的態勢。另外，9月12日至9月22日期間八個交易日，央行公開市場操作累計凈投放11151億元。分析人士表示，從近期央行保障短期資金的態度來看，資金面大概率將安度季末，央行此舉意在呵護市場的流動性。

技術分析：

周一的一根陽線後加上隨後兩個交易日的高位揉搓線，擺出了可以上漲的架勢。在沒有了外圍利空幹擾的情況下，市場對於上周急跌後的修複行情也已然展開。日線級別KDJ指標處於低位，並形成金叉走勢，對回補缺口提供有力支撐。由於上方30日均線和部分缺口的雙重壓制導致指數暫時止步而不再上沖，再加上量能也並沒有強勢放量，所以加大了繼續上攻的難度。但是周四股指已經刷新本周的新高位，這就意味著反彈並沒有結束。再加上分時出現背離，這就排除了下跌走勢。

操作建議：

源達投顧：周四市場藍籌和題材股齊聚共振不斷上演逼空，補缺之路還在進行中。與此同時，美聯儲不加息等多重利好刺激，也成為指數上攻的有力籌碼。當然周四是一個敏感的時間節點，二十四節氣當中的秋分，短線仍然面臨方向性選擇。再加上上方缺口和均線的壓制，註定反彈之路不可能一帆風順。操作上建議以高拋低吸為主，切莫盲目加倉。

錢坤投資：周四大盤以跳高的形式在日線圖上走出了島形翻轉的技術形態，成交量也有所放大，但以房地產板塊為龍頭的上漲其持續性值得懷疑。房地產行業上下產業鏈很長，對國民經濟影響深遠，不過，這種資金和人力密集型的產業不是中國產業升級的導向，也不符合政府調控經濟的政策意圖。目前大盤已經走出了前六個交易日的盤整區域，日線圖上KDJ指標出現金叉，但以成交量和領漲龍頭來看，突破3100點尚有難度。震蕩走勢尚未結束，持倉等待。

廣州萬隆：市場對舉牌股一直熱情未減。在陽光保險舉牌伊利後，ST山水、西安旅遊又接連遭到自然人舉牌。同時周四地產板塊的恒大三劍客王者歸來，說明了市場對舉牌行情的認可。手握充裕現金流的險資盯上了A股里低估值、高分紅藍籌，而牛散大鱷則看中了殼股重組後的價值重估。誰將接棒萬科和廊坊發展開啟暴走模式呢?據統計，第一大股東持股比例低於30%，市盈率不超過40，公司現金分紅率超過20%，所屬行業為銀行、地產、消費等行業類個股最容易受到險資青睞。

1、 第三批PPP投資超萬億，概念股漲勢可期

目前第三批PPP示範項目正在財政部走會簽程序，業內人士預計在國慶節前後發布。華安證券認為，長期來看，PPP助推地方稀釋債務風險、穩定經濟增長的邏輯不變；中央政策確立行業趨勢，後續政策將不斷助推環保板塊。短期來看，在當前穩健的貨幣政策和積極的財政政策下，PPP有望成為撬動財政的支點；發改委新推介2.14萬億元傳統基礎設施PPP項目，結合後續9月底財政部PPP項目庫三季報出爐以及10月上市公司三季報披露，PPP有望持續在環保產業發力。

相關個股：天翔環境、國統股份、國禎環保、高能環境 、先河環保、鐵漢生態、東江環保 、 龍馬環衛 、博世科 、興源環境

2、 區塊鏈峰會召開，國內行業最大投資將亮相

上證報消息，22日召開的區塊鏈全球峰會上了解到，萬向集團將以1.5億元投資一家區塊鏈公司，詳細信息將於23日下午正式對外宣布。這是迄今為止國內最大一筆區塊鏈項目投資，也是今年世界第三大區塊鏈項目融資。萬向集團旗下萬向區塊鏈實驗室是國內區塊鏈領軍機構，其成立了一家5000萬美元的區塊鏈基金，已投資23家區塊鏈公司。

相關個股：飛天誠信、海立美達、恒生電子、贏時勝

3、 國家基因庫正式運行，助基因測序產業發展

總部位於深圳的中國國家基因庫22日正式投入運行，這是全球第四個建成的國家級基因庫，也是目前為止世界最大的基因庫，目前存儲的生物資源樣本逾一千萬份。同日，德國癌癥研究中心、華為 、阿里雲等國內外機構與國家基因庫簽約，將進行癌癥研究、大數據分析、高性能計算等方面合作。

相關個股：達安基因、迪安診斷、千山藥機、 昌紅科技、安科生物、 北陸藥業

4、 草甘膦出廠價兩連漲，多重利好助推景氣回升

22日國內草甘膦龍頭之一的樂山福華農化上調95%草甘膦原藥提貨價500元/噸至20000元/噸，這是該企業繼8月底後不到一個月內第二次上調價格，累計上漲達到2000元/噸，漲幅超過11%。福華農化目前以完成訂單為主，僅接受少量現貨訂單。從行業看，廠家主流報價19500-20000元/噸，上一輪調價順利完成。下遊采購穩定，供需雙方心態趨於平穩。

相關個股：江山股份、新安股份、揚農化工、沙隆達A、*ST江化

5、 印制電路板、液晶面板持續漲價，關註漲價概念股

據悉，部分印制電路板企業紛紛掛出漲價通知，提出電路板價格上漲5%到20%不等。上漲原因主要是上遊覆銅板、銅箔等原材料價格持續大幅上漲，以及電子產品的普及和更新換代導致的終端市場需求量增加。業內預計這種漲價趨勢有望維持一年。

相關個股： 生益科技、超華科技、興森科技、超聲電子

大空頭利器真的來了，中國CDS業務已正式獲批

路透稱，中國CDS(信用違約互換)業務已正式獲批，相關交易指引將於近期發布。路透社文章稱，中國銀行間市場交易商協會(NAFMII)近日已正式審議通過了CRM(信用風險緩釋工具)業務規則修訂，這意味著從程序上而言，市場關註已久的CDS有望很快面世。該協會已通知參與機構做好準備，並將於近期發布相關交易指引。

CDS，即信用違約互換，是進行場外交易的最主要的信用風險緩釋工具之一，也是目前全球交易最為廣泛的場外信用衍生品。CDS因次貸危機期間被少數人利用作為做空工具而一舉成名，電影“大空頭”中更是還原了CDS做空帶來的驚人收益。

外資：昨日滬股通終結連續7日凈流出態勢，單日凈流入12億元。港股通結束此前連續多日的大額凈流入，凈流出1.32億。分析認為，北上轉為凈流入，南下終結大額凈流出，南下資金流進步伐減速，A股前段回調後對資金吸引力開始顯現。

財政部：延長上市公司股權激勵的納稅期限從6個月至12個月;非上市公司股票期權、股權期權、限制性股票和股權獎勵實行遞延納稅政策;對技術成果投資入股實施選擇性稅收優惠政策，自2016年9月1日起施行。分析認為，有利於支持國家大眾創業、萬眾創新戰略的實施，有利於員工持股計劃的開展。

中概股：外管局稱，中資概念股一窩蜂的回歸A股，對中國企業的海外形象有影響，希望中概股回歸是按照實需的原則，並防止以套利為目的。分析認為，出於換匯難度加大考量，中概股回歸節奏或將減緩，客觀上會對中概股回歸概念股形成利空。

武鋼寶鋼重組方案出爐：寶鋼股份公告稱，本次換股吸收合並武鋼股份的換股價格確定為4.60元/股;武鋼股份的換股價格確定為2.58元/股;由此確定武鋼股份與寶鋼股份的換股比例為1:0.56，即每1股武鋼股份的股份可以換取0.56股寶鋼股份的股份。分析認為，在本輪供給側結構性改革去產能、提高行業集中度為目的的新一輪鋼鐵行業兼並重組浪潮下，同屬央企的寶鋼股份、武鋼股份將起到示範作用，同時也被寄予更高希望。

新股：今日有兩只新股申購，杭州銀行申購推遲至10月14日。其中，來伊份在上交所上市，申購代碼：732777，發行價格為11.67元，頂格申購上限2.4萬股，頂格申購需配市值24萬元;路暢科技在深交所上市，申購代碼：002813，發行價格為6.89元，頂格申購上限1.2萬股，頂格申購需配市值12萬元。

今日看點：

森遠股份：預中標逾44億元PPP項目

森遠股份與吉林市市政建設集團有限公司組成的聯合體，成為吉林市城鄉建設委員會吉林市地下綜合管廊政府與社會資本合作(PPP)項目的預中標單位，項目報價44.43億元。森遠股份2015年營業收入4.04億元。

格力電器：員工持股計劃剔除2名董監事

格力電器晚間發布員工持股計劃調整方案，認購對象由不超過4700人變更為不超過4698人，剔除了孟祥凱、王麗琴兩人。公告稱，此次方案是根據《關於國有控股混合所有制企業開展員工持股試點的意見》的相關要求進行調整。《意見》規定，外部董事、監事(含職工代表監事)不參與員工持股。孟祥凱、王麗琴分別為格力電器的外部董事、職工監事。

欣泰電氣：被海通證券起訴涉及金額超5000萬

欣泰電氣9月22日晚公告，海通證券提交質押式回購糾紛的訴訟，實控人溫德乙及其妻劉桂文還有公司成被告，請求判令劉桂文清償購回交易金額(融資本金)2999萬元及利息497.5萬元，合計3496.5萬元，請求溫德乙承擔共同還款責任，欣泰電氣承擔連帶保證責任。此外，海通證券請求欣泰高管蔡虹清償融資本金及利息合計1617.09萬元。公司同日還公告，許成德接替溫德乙任董事長。

【最新動態】

聚飛光電：擬半價推739萬股股權激勵

聚飛光電擬向包括董事、高管在內的229名激勵對象授予739萬股，約占公司總股本的1.07%。授予價格為4.97元，為公告前1個交易日股票交易均價的50%。業績考核條件為，以2013-2015年營業收入均值為基數，2016年-2019年營收增長率分別不低於30%、60%、90%和120%。

中成股份：簽署1.2億美元巴巴多斯機場改擴建項目合同

中成股份和安徽省外經建設(集團)有限公司與巴巴多斯格蘭特利亞當斯國際機場管理公司簽訂了《機場改擴建項目合同協議書》,合同暫定金額不超過1.2億美元。公告稱，若合同生效並正常履行，將對公司未來年度財務狀況、經營成果產生積極影響。中成股份半年報顯示，公司上半年實現營收6.92億元，同比增長32.24%;實現凈利潤5444.18萬元，同比下降22.78%。

深圳能源：“深能1”輪擱淺事故賠付3930萬澳元

深圳能源9月22日晚間公告，公司全資子公司深圳市能源運輸有限公司“深能1”輪2010年4月3日在澳大利亞 GLADSTONE港外西北方向約150公里附近淺灘發生擱淺事故。事發時，“深能1”輪由第三方船舶管理公司管理，油汙、碰撞、擱淺責任由該輪的國外保險人承保。公告稱，各方於2016年9月19日就上述費用達成庭外和解，賠付總金額3930萬澳元，由“深能1”輪的國外保險人負責支付。預計該案件對本公司2016年度經營業績無影響。

*ST宇順：第四度甩賣雅視科技掛牌價較首次打對折

*ST宇順第三次下調將掛牌待售的“雅視科技100%股權”資產，第四次公開掛牌價格為1.2億元，保證金調整為1200萬元。“雅視科技100%股權”此前三次掛牌價格分別為2.35億元、1.8億元及1.5億元，本次掛牌價格相比初擬價格下跌近50%。雅視科技屬觸控顯示屏行業，2013年作價14.5億被*ST宇順。

堅瑞消防：部分客戶違規申報補貼或影響還款能力

堅瑞消防(300116)9月22日晚公告，財政部近期公布了部分新能源汽車企業存在涉嫌騙取財政補貼的情況，其中公布騙取財政補貼的五洲龍、奇瑞萬達及少林客車系公司子公司沃特瑪的客戶。受到本次涉嫌違規申報補貼處理措施的影響，上述客戶的還款能力短期內可能會受到影響。註：截至2015年12月底，沃特瑪對五洲龍、奇瑞萬達及少林客車應收賬款合計2.58億元。沃特瑪2016年來自五洲龍新增訂單1.09億元。

【投融資事項】

金鴻能源：1.25億元收購天泓燃氣80%股權

金鴻能源合計作價1.25億元，向康健、金華、王翔等股東(“乙方”)收購其持有的蘇州天泓燃氣股份有限公司80%股權。天泓燃氣主營業務為天然氣的經營、一般危化品的其他經營及燃氣設備自控系統的研發等。根據合同，乙方承諾天泓燃氣2016年至2018年年度凈利潤別為1000萬元、1600萬元、2100萬元。公告稱，此次股權收購有利於公司在長江三角洲地區產業布局，促進公司產業規模進一步擴大。

瀘州老窖：發展酒業曾接觸詩仙太白老窖集團為參股股東

瀘州老窖9月22日晚間發布公告，針對近日有媒體報道公司控股股東老窖集團將收購重慶詩仙太白酒業(集團)有限公司，瀘州老窖稱，此事項實為四川發展酒業投資有限公司曾與詩仙太白就相關合作事宜進行過意向性接觸。發展酒業控股股東為四川發展(控股)有限責任公司，老窖集團為發展酒業的參股股東，持股比例為30%，無控制權。

【增減持】

壹橋海參：實控人再減持公司2.1%股份，折價13.5%

壹橋海參實控人劉德群於當日以大宗交易方式減持公司2000萬股股份,減持比例2.1%,減持均價8.1元/股,相比22日收盤價9.37元/股折價率高達13.5%。劉德群及其一致行動人此前曾披露擬計劃在6個月內減持公司股份不超過15.09%,即其所持全部無限售流通股。本次減持是劉德群等人第三次減持,累計減持達6.55%,此前兩次減持折價率分別為6.40%、7.79%。

東華能源、歌爾股份、北緯通信獲實控人億元增持

9月22日晚間，多家上市公司實控人披露通過資管計劃形式完成大手筆增持。東華能源實控人周一峰斥資2.98億元累計增持公司1.65%股份，增持均價12.98元/股，完成增持計劃。歌爾股份控制人姜濱斥資2.67億元，增持公司0.59%股份，增持均價29.8元/股。北緯通信實控人傅樂民斥資9703.11萬元，累計增持公司1.99%股份，增持均價19.03元/股。

九鼎投資：借殼後控股股東首次增持持股比例達72.9%

九鼎投資9月22日晚間公告，九鼎集團的一致行動人拉薩昆吾增持公司232萬股。增持後，九鼎集團間接持有公司總股本72.9%。這是九鼎投資成功借殼後，控股股東首次增持。另外，九鼎集團及其一致行動人計劃在未來6個月內，累計增持數量(含上述已增持部分的股份)不低於200萬股，不超過1000萬股。

外盤：美聯儲暫不加息，美股連續三日收漲，標普500收漲0.65%，報2177.18點;道指收漲0.54%，報18392.46點;納指收漲0.84%，報5339.52點，收盤再創歷史新高;黃金連續四日收漲，紐約黃金上漲1%，創兩周多以來最高收盤;市場押註歐佩克凍產協議達成預期回升，紐約原油上漲2.2%，連續4日走高，創2周多最高收盤;歐股收漲，泛歐斯托克600上漲1.6%，報收347.86點，連續兩日走高。

前美聯儲主席格林斯潘：永無休止的債市漲勢是難以為繼的，美國國債收益率不能維持在當前低水平，預計10年期美債收益率在較長期內升至3%-5%，長期利率的上調僅是時間問題;就業市場越來越緊俏。

午市盤點｜A股跨年行情拉開帷幕 關註3065-3080點壓力

周二(10月11日)滬指小幅高開，昨日重挫的房地產板塊首先企穩反彈，帶動大盤上攻，這期間“債轉股”板塊爆發，船舶制造、鋼鐵、煤炭等板塊皆逐漸走強，另外，深證國企改革、股權轉讓、深港通等題材股精彩紛呈，最終形成權重與題材上演共漲局面，股指漲幅繼續擴大。總的來看，兩市共有近1500家股票上漲，漲幅的股票超30家。

截至上午收盤，上證綜指收報3,059.55點，上漲11.41點，漲幅0.37%，成交額1,006億元;深證成指收報10,767.12點，上漲25.43點，漲幅0.24%，成交額1,559億元;創業板指收報2,207.34點，下跌1.13點，跌幅0.05%，成交額421億元。

在資金方面，滬港通呈現凈流入的趨勢，截至午間收盤，資金凈流入逾7億元。周二市場資金面較為偏緊，央行公開市場繼續大額凈回籠，其中，央行進行200億元7天期逆回購、100億元14天期逆回購。另外，公開市場有1300億元逆回購到期，今日凈回籠1000億元。對於10月份的資金面，研究人士認為，貨幣利率基本調整完畢，上行空間小。流動性總量方面，10月份的例行季度繳稅可能對流動性有一定程度的剝離，加之近期一系列房貸政策的收緊，或更加收緊市場資金流動。因此10月的貨幣市場難以維持9月相對微寬松的格局，資金面或重回緊平衡。

熱點板塊：

受國務院發布市場化銀行債權轉股權的指導意見的消息刺激，債轉股板塊今日集體大漲，海德股份(000567)、長航鳳凰(000520)強勢封板，陜國投A一度沖板;受港股石油采掘的大漲，采掘服務板塊今日繼續表現強勢，通源石油(300164)封板，恒泰艾普(300157)、潛能恒信(300191)漲逾3%;恒大借殼深深房A,深圳國資改革板塊繼續成為市場焦點，通產麗星(002243)、深物業A(000011)強勢封板，深深寶A 、深振業A大漲;另外，OLED、股權轉讓、快遞借殼、次新股等板塊皆收獲較大的漲幅。跌幅榜方面，房地產開發板塊領跌，黃金板塊跌幅居前。

消息面上：

1、國務院近日印發《關於積極穩妥降低企業杠桿率的意見》及其附件《關於市場化銀行債權轉股權的指導意見》，這被視為我國防範和化解企業債務風險的重要文件，也是推進供給側結構性改革的重要舉措。這一頂層設計的出臺，為逐步破解企業降杠桿難題描繪了清晰路線圖。

2、截至2016年10月10日，滬深兩市的融資融券余額為8817.86億元,當日融資余額為8784.11億元，較上一個交易日增加了97.46億元。當日融券余額為33.75億元，較上一個交易日增加了2.61億元。具體來看，滬市融資余額報4901.32億元，較上一個交易日增加47.64億元;深市融資余額報3882.79億元，較上一個交易日增加49.82億元。

3、從多家基金子公司人士處確認，有關基金子公司的風控辦法和管理規定的正式版有望於近期落地，新規在凈資本、風險資本占用、股東門檻等重要細節上的要求，將不會較此前征求意見版有較大區別。證監會有關人士曾在一次基金公司合規培訓會上對基金子公司新政進行了必要性闡述，並認為新政的相關措施已經對市場承受能力進行了考慮。不少基金子公司已在調整業務布局，同時對資本金補充事宜進行籌劃。

4、人民幣兌美元中間價報6.7098，下調90點，上一交易日中間價報6.7008，16:30收盤報6.7028，23:30收盤報6.7044。

機構觀點：

天信投顧認為，在技術面與消息面的共同作用之下，昨日市場終於一改頹勢，中陽收漲。預計未來幾日內，盤面雖然震蕩難免但總體將維持強勢特征。在權重板塊少有作為的情況下，題材板塊的活躍，給投資者帶來的個股賺錢機會，反而明顯增加。簡言之，操作策略上，要珍惜金秋十月市場做多賺錢機遇。個股選擇上，建議重點圍繞三季報與年報業績成長展開。

巨豐投顧認為，節後的放量上行，使得節前挖坑蓄勢判斷得以印證。而隨著次新股的重新走強，題材股有望重拾升勢，特別是在政策傾斜以及權重股的拖底下，兩市有望呈現難得的繁榮。此外，節後三季報行情即將開啟，深港通開通在即，國企改革加速，市場一片向好下有望迎來跨年行情。但是，還是之前的觀點，這個行情不會太猛，更多的是緩慢進行，需要有一份耐心。機會上，繼續布局國企改革、一帶一路以及政策傾斜的PPP等概念，同時對於題材股可考慮調倉換股，短線博弈次新股、高送轉等熱門概念。

源達投顧認為，今日市場走勢很健康，多頭一直在缺口面前蓄勢。短線來看指數或有震蕩要求，但反彈趨勢不改，也就是說市場短線震蕩後應該還有高點。只是滬指目前來看一方面依然沒有突破下降趨勢線，後市將在3065—3080點一帶形成壓力，重點去關註這個位置能否突破，一旦突破失敗後市將轉為震蕩走勢。另一方面成交量不如昨日猛，已流露出滯漲，顯示短線牛熊分界3050附近的拋壓仍在。操作上國有企業是支撐，後期波段空間值得關註，但是切莫盲目追高。

估值切換行情是似而非 結構性機會仍是A股主流

在本周二股指絕地反擊之後，A股市場以連續兩個窄幅震蕩的交易日迎接了9月宏觀經濟數據的公布，市場走勢的相對平穩，也從一個側面說明目前市場心態整體較為穩定，看多看空的勢力基本相當，而股指後續能否突破目前的盤局則尚無定數。

10月20日，從市場全天的走勢來看，滬深兩市股指在開盤後窄幅震蕩，盡管盤中一度有所下跌，但很快就被買盤托起，滬指全天震幅不足14個點也充分說明目前多空雙方的均勢。上證指數最後報收3084.46點，下跌0.26點，跌幅0.01%，成交1777億元;深成指報收10784.33點，上漲26.41點，漲幅0.25%，成交2973億元;創業板指數報收2193.26點，上漲8.35點，漲幅0.38%，成交845億元。兩市全天合計成交4750億元，較上一交易日小幅減少。

從盤面走勢來看，一些具備高送轉或填權走勢的個股走勢相對強勁，這也說明進入四季度後，投資者開始將關註的焦點轉變至2017年的業績表現上，因此市場對所謂的“估值切換”行情開始有所關註。

從歷史數據看上證綜指和創業板指在四季度上漲的歷史概率分別為56.25%和50%，並沒有明顯的漲跌規律;相對來說中小板綜指四季度上漲的歷史概率較高，達到72.7%，主要集中在11月，而10月和12月並沒有明顯的漲跌規律。而從行業看，除了傳媒行業11月份跑贏上證綜指的歷史概率為81%之外，其余行業在四季度各個月份跑贏上證綜指的歷史概率均沒有超過70%。因此，至少從歷史數據看，A股各板塊和各行業在四季度並沒有明顯的上漲規律。

國信證券策略分析師酈彬認為，所謂的“估值切換”還存在兩個隱含的假設：第一，第二年有較高的業績增速並且相對確定性高;第二，當前的估值水平是合理或者低估的。相對而言，在討論“估值切換”時市場往往關註業績增長，而忽視了當前估值是否合理這個假設。而從另一個角度講，如果存在四季度的“估值切換”行情，那麽低估值板塊的表現應該更佳。從歷史數據看，低估值板塊往往在12月能夠取得相對收益。而從邏輯上看，低估值板塊由於本身當前的估值相對較低，在年末業績增速預期切換時期，股價將更容易受到業績增長的驅動。

盡管全部A股估值回落至均值水平，但非金融A股仍高出歷史均值30%以上，而中外歷史數據顯示低利率也並非一定推升估值中樞。從均值回歸角度看，當前A股的估值仍然有向下消化的需求。

國信證券認為，當前A股仍然無法擺脫區間震蕩格局，盡管“估值切換”行情似是而非，但仍可把握低估值板塊和業績高增長行業的結構性機會。建議投資者從兩條主線尋找機會：第一是把握低估值板塊，建議關註金融行業。第二是尋找業績高增長板塊，建議關註煤炭、機械設備、化工、輕工制造等行業。

藍籌集體發力帶動股指沖關 估值切換行情成型？

隨著三季度經濟數據的全部塵埃落定，A股市場本周一仿佛從睡夢中突然驚醒，在煤炭等藍籌板塊的帶動下出現突破性上漲走勢，劍指3140.44點的前期高點，同時成交量也繼續溫和放大。對於這樣的走勢，市場人士整體態度較為樂觀，認為股指挑戰前期高點應該問題不大，而這在很大程度上得益於樓市調控後資金尋求新的資產配置需求，而權益類資產在其中排名靠前。

10月24日，從市場全天的走勢來看，在煤炭股早盤的強勢上漲帶動下，滬深兩市股指在早盤短期震蕩之後即展開逐波反彈，券商、銀行等藍籌板塊的助力更是使得股指早盤即突破3100點整數位的壓力，並一度摸高3137.03點。午後股指基本維持高位盤整態勢，上證指數最後報收3128.25點，上漲37.31點，漲幅1.21%，成交2504億元;深成指報收10842.64點，上漲93.74點，漲幅0.87%，成交3135億元;創業板指數報收2200.80點，上漲19.80點，漲幅0.91%，成交833億元。兩市全天合計成交5639億元，繼續較上一交易日繼續有所放量。

從10月24日的盤面來看，以煤炭為代表的“中字頭”個股成為市場資金追逐的熱點，估值較低、基本面出現變化則成為了這些個股的主要特征。

興業證券首席策略分析師王德倫等認為，"中字頭"板塊"十一"後表現強勢，邏輯如下：1)地產壓力下行後基建投資勢必在穩增長中發揮更大的作用，並將對以基建為主的"中字頭"板塊帶來刺激。2)債轉股有助於減輕企業債務負擔、降低債務風險。結合最近國企混改的進展，將給高負債率國企帶來改革良機。這波上漲前板塊內多數個股仍處底部區域，無論市場關註度和存量倉位均低，混改、債轉股等集中推進，"中字頭"是邏輯最明確的收益標的，因而關註度提升，在中國聯通(600050.SH)等指標股帶動下資金集中湧入;並且自下而上，"中字頭"中不少央企業績穩定、估值合理，符合市場選美，並且PPP、國改帶來的效率提升均有助於板塊業績的實質改善。

對於年底之前的A股走勢，興業證券則維持此前的判斷，仍是“螺螄殼里做道場”。一些市場風險點可能引發行情階段性擾動，但導致系統性風險甚至創新低的概率不大。本著價格比時間重要的原則，戰略性配置業績靠譜、估值合理的優質資產。拉長久期看，以上風險點的暴露對A股的配置價值未必是壞事，A股在全球及國內均是配置性價比較優的大類資產。四季度重點配置績優股估值切換以及債轉股政策下的投資機會。

招商證券策略分析師王稹等則更為樂觀，其認為，經濟面與資金面依然支持中期的緩慢震蕩上行，強勢美元可能較大的不確定性。在經濟轉型期的資產荒、低利率、金融穩定的大背景環境下，加上宏觀經濟/金融數據企穩向好消除“深蹲”系統性風險，維持指數震蕩向上(形態類似帶魚)的判斷。三季度數據顯示經濟目前企穩，帶動企業補庫存和投資，四季度基建投資繼續發力，完成全年經濟增長目標問題不大。短期來看，上證綜指、創業板指、中證1000的走勢體現出不同節奏，這恰恰與板塊表現的差異是吻合的。上證指數的上行主要由建築相關概念等的持續表現來推動，有點形似2014年底一路一帶和國企改疊加的中字頭行情，只是持續度不如;金融板塊也起到了一定的輔助作用，近幾年四季度低估值的金融基建板塊估值修複出現的概率較高。同時，技術形態顯示上證指數存在短期調整壓力。此外，據龍虎榜數據，活躍概念的龍頭股幾乎全部是營業部席位，這可以部分解釋為何成交量能持續小幅擴大。

對於整體市場資金環境，王稹等則認為仍較為充裕。尤其是政策驅逐違規進入地產行業的資金，部分銀行理財和投機資金面臨著重新選擇。但資金受到商品、債券和海外資產配置需求的分流，股票二級市場仍處於存量博弈環境。一個變好的現象是，近期市場對於全球流動性/利率拐點的悲觀預期出現緩解。從A股市場具體數據來看，市場流動性出現回暖的跡象，場外資金供需指標顯著上升。存量資金活躍度提升，場內交易活躍度指標反彈向上。不過銀證轉賬本期大幅下調，資金面預期指標環比下調。

滬指刷新熔斷以來高點 A股年末行情啟航

隨著美聯儲11月議息會議如市場預期的維持基準利率不變，A股市場也再度啟動了反彈模式，在券商股和“中字頭”權重股的集體推動之下，11月3日上證指數盤中一度創出熔斷以來的新高，兩市成交量也出現大幅增加。價升量增之下，市場人士對於年內剩余行情的走勢也較為樂觀，但整體反彈空間或許有限又成為市場共識。

11月3日，從市場全天的走勢來看，在美聯儲如市場預期的維持基準利率不變的消息刺激下，滬深兩市股指在低開後即展開震蕩回升，券商股成為早盤領漲先鋒、午後“中字頭”個股的集體發力更是使得股指上漲加速，上證指數盤中一度創出了熔斷以來的新高3140.93點。上證指數最後報收3128.94點，上漲26.21點，漲幅0.84%，成交2658億元;深成指報收10743.96點，上漲51.31點，漲幅0.48%，成交3747億元;創業板指數報收2153.18點，上漲6.78點，漲幅0.32%，成交994億元。兩市全天合計成交6405億元，較上一交易日增加近1000億元。

對於這樣的走勢，市場人士普遍認為，美聯儲11月議息會議如市場預期的宣布基準利率保持不變，主要原因是通脹仍舊低於2%的長期目標，但聯儲判斷加息理由繼續增加，12月加息概率仍然較高，並普遍被市場所接受認可，靴子靜待落地。從國內政策面上來看，較為寬松的貨幣政策，增加股權投資，降低企業負債率，總體利好股市。綜合來看，目前股市向上向下的空間均不大，階段性震蕩的可能性較大，年底可能出現的反彈行情也仍將以結構性行情的方式展開。

西南證券策略分析師朱斌認為，從目前的狀況來看，中級反彈過程註定是一個艱難曲折、緩慢上行的過程。市場大概率將繼續保持進二退一的節奏緩慢向上。上證指數繼10月21日收盤站上年線(250天線)之後，近來雖然經歷一些調整，但仍然保持在年線上方。未來隨著年線逐步下沈，指數保持在年線之上的概率是比較大的。

從經濟數據的表現來看，進二退一也是一種常態。9月份工業數據增速同比出現較快下滑，從8月份的19.1%下降到了9月份的8%左右。但由於基數效應存在，今年四季度只要維持正常增速，工業利潤仍然會有較高增長。從不同所有制企業的狀況來看，隨著供給側改革的推進，國有企業的利潤增速呈現井噴式增長，當然這里面同樣有去年同期基數較低的因素。但民營企業的增長卻十分疲弱，已經連續三個月呈現增速下滑，甚至在9月份出現了利潤同比萎縮3.2%的狀況。這充分顯示當前經濟的大環境並未完全回暖。

從風險因素來看，美聯儲連續加息預期與解禁拋售可能成為壓制市場的重要因素。進入10月份以來，人民幣出現了快速貶值，在一個月內大幅度貶值約2%。這一動作將在一定程度對沖未來美國連續加息的風險。而從解禁市值來看，11月份、12月份是全年解禁的高峰期。各類股東有可能在未來兩個月加大減持力度，這也會對市場上行構成比較嚴重的壓力。

從投資策略來看，西南證券認為市場或繼續呈現進二退一的緩慢上行格局;可重點關註前期調整幅度較大但業績增速高於市盈率的創業板或中小板企業;繼續關註“一帶一路”板塊和國企改革、PPP等主題。