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藍籌集體發力帶動股指沖關 估值切換行情成型?

隨著三季度經濟數據的全部塵埃落定,A股市場本周一仿佛從睡夢中突然驚醒,在煤炭等藍籌板塊的帶動下出現突破性上漲走勢,劍指3140.44點的前期高點,同時成交量也繼續溫和放大。對於這樣的走勢,市場人士整體態度較為樂觀,認為股指挑戰前期高點應該問題不大,而這在很大程度上得益於樓市調控後資金尋求新的資產配置需求,而權益類資產在其中排名靠前。

10月24日,從市場全天的走勢來看,在煤炭股早盤的強勢上漲帶動下,滬深兩市股指在早盤短期震蕩之後即展開逐波反彈,券商、銀行等藍籌板塊的助力更是使得股指早盤即突破3100點整數位的壓力,並一度摸高3137.03點。午後股指基本維持高位盤整態勢,上證指數最後報收3128.25點,上漲37.31點,漲幅1.21%,成交2504億元;深成指報收10842.64點,上漲93.74點,漲幅0.87%,成交3135億元;創業板指數報收2200.80點,上漲19.80點,漲幅0.91%,成交833億元。兩市全天合計成交5639億元,繼續較上一交易日繼續有所放量。

從10月24日的盤面來看,以煤炭為代表的“中字頭”個股成為市場資金追逐的熱點,估值較低、基本面出現變化則成為了這些個股的主要特征。

興業證券首席策略分析師王德倫等認為,"中字頭"板塊"十一"後表現強勢,邏輯如下:1)地產壓力下行後基建投資勢必在穩增長中發揮更大的作用,並將對以基建為主的"中字頭"板塊帶來刺激。2)債轉股有助於減輕企業債務負擔、降低債務風險。結合最近國企混改的進展,將給高負債率國企帶來改革良機。這波上漲前板塊內多數個股仍處底部區域,無論市場關註度和存量倉位均低,混改、債轉股等集中推進,"中字頭"是邏輯最明確的收益標的,因而關註度提升,在中國聯通(600050.SH)等指標股帶動下資金集中湧入;並且自下而上,"中字頭"中不少央企業績穩定、估值合理,符合市場選美,並且PPP、國改帶來的效率提升均有助於板塊業績的實質改善。

對於年底之前的A股走勢,興業證券則維持此前的判斷,仍是“螺螄殼里做道場”。一些市場風險點可能引發行情階段性擾動,但導致系統性風險甚至創新低的概率不大。本著價格比時間重要的原則,戰略性配置業績靠譜、估值合理的優質資產。拉長久期看,以上風險點的暴露對A股的配置價值未必是壞事,A股在全球及國內均是配置性價比較優的大類資產。四季度重點配置績優股估值切換以及債轉股政策下的投資機會。

招商證券策略分析師王稹等則更為樂觀,其認為,經濟面與資金面依然支持中期的緩慢震蕩上行,強勢美元可能較大的不確定性。在經濟轉型期的資產荒、低利率、金融穩定的大背景環境下,加上宏觀經濟/金融數據企穩向好消除“深蹲”系統性風險,維持指數震蕩向上(形態類似帶魚)的判斷。三季度數據顯示經濟目前企穩,帶動企業補庫存和投資,四季度基建投資繼續發力,完成全年經濟增長目標問題不大。短期來看,上證綜指、創業板指、中證1000的走勢體現出不同節奏,這恰恰與板塊表現的差異是吻合的。上證指數的上行主要由建築相關概念等的持續表現來推動,有點形似2014年底一路一帶和國企改疊加的中字頭行情,只是持續度不如;金融板塊也起到了一定的輔助作用,近幾年四季度低估值的金融基建板塊估值修複出現的概率較高。同時,技術形態顯示上證指數存在短期調整壓力。此外,據龍虎榜數據,活躍概念的龍頭股幾乎全部是營業部席位,這可以部分解釋為何成交量能持續小幅擴大。

對於整體市場資金環境,王稹等則認為仍較為充裕。尤其是政策驅逐違規進入地產行業的資金,部分銀行理財和投機資金面臨著重新選擇。但資金受到商品、債券和海外資產配置需求的分流,股票二級市場仍處於存量博弈環境。一個變好的現象是,近期市場對於全球流動性/利率拐點的悲觀預期出現緩解。從A股市場具體數據來看,市場流動性出現回暖的跡象,場外資金供需指標顯著上升。存量資金活躍度提升,場內交易活躍度指標反彈向上。不過銀證轉賬本期大幅下調,資金面預期指標環比下調。

 

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