地方融資平台：哪裡圈錢？ 井底望天
http://blog.sina.com.cn/s/blog_521090fd0102e833.html
最近看到中國的經濟數據不太理想，有不少呼喚第二個4萬億的呼聲。
大家可以回去看我在2009年發表的博文，其基本觀點，就是中國在2009年的4萬億打雞血，基本上只有3年有效期（正好2012年到期）。在這之後如何走下去，當時的建議就是靠政府的4萬億打基礎，然後在這個基礎平台上，需要靠民資來唱戲做主角。
週報中曾經呼籲給浙江資本尋找出路，也是出於這種考慮。
打雞血的好處，就是保住了增長，保住了就業，也就保住了來之不易的穩定局面。但是打雞血也有壞處，其中最大的壞處，就是金融系統的壞帳會增加。
當然這些壞帳的增加，不少是因為地方政府的融資平台，靠土地抵押的方式，來解決城市發展的融資問題。
但是這條路子，又因為城市房地產市場的快速瘋漲，而逼迫中央不得不出手來防止出現大泡沫，這個就對地方政府的負債壓力和現在融資的難度，形成了一個難解的結。
從中央目前開始打的小雞血動作，可以明顯看到有向中西部政策傾斜的趨勢。也就是中央的雞血多是在中部和西部的地區的基礎建設。
而作為內需的一個環節，我認為中國和海外的專家們的觀點，都可以說過於偏頗。用美國這樣的超級負債消費的比重，比如說70％的GDP來源於個人消費，顯然文化上與中國這樣的講求節儉的東亞文化格格不入。所以中國如果能夠到40－50％的個人消費佔GDP比重，大概就是到了最大的極限，應該謝天謝地了。
而作為外貿的一個環節，本來就是以沿海經濟為主，對中西部來說，不是主業，因此發生在外部的歐洲危機和衰退，以及美國的經濟恢復乏力，都主要對沿海地區的經濟有很大的負面影響。
所以現在的經濟三架馬車，出現的情況是：
內需，基本上發展速度比較合理，繼續快速推高的效果不會出現。
投資，中央的投資基本上是在中西部傾斜，解決發展不平衡問題。
外貿，因為海外因素的影響，情況比較不理想，這個對沿海地區的打擊比較明顯。
這個時候，沿海地區在經濟下滑（潛在的社會不穩）的困境下，必然要自己捧起地方投資的法寶。所以最近我們看到以下的一些動作：
1.
廣東省提出的19條穩增長措施，推進重大項目建設，扭轉投資下滑。
2.
浙江寧波的重大工業項目和戰略性新產業項目。
3.
江蘇南京的加快基礎建設。
其他的沿海地區地方政府，估計也有不少動作。
當然這樣的動作，其他中西部的政府也不會閒著，比如湖南長沙的、陝西西安的、整個河南的，整個山西的，都是拍胸脯，吹大牛，動不動就是多少多少萬億投資的計劃。
那麼在目前中央對金融系統看得比較緊的情況下，地方的融資平台從哪裡圈錢？
中西部省市，估計想圈的錢，還是以中央財政轉移支付和國家銀行信貸為主。而東部沿海，民間富得流油，估計如何開放各種政府控制的領域，把民間資本弄進來折騰，是一個法子。
從政府融資的角度來講，估計以前靠土地未來增值收益和房地產開發的法子來融資不容易行得通，現在就必須換個法子，多管齊下。
1.
一個就是政府資產證券化，把政府的產業，以打包的方式，先組合再切割，就可以用證券的方式，賣出去融資。而證券的利息，就靠這些資產的日常收益來支付。
2.
一個就是城市建設之中，將基礎建設和相鄰土地打包開發，靠商業地產增值和未來的特許許可費（比如說機場、地鐵等等中的城市建設收費和商業牌照費等）作為債券發行的保證。
3.
一個就是開徵房產稅，和靠將近郊農業土地改變用途增值收取土地增值稅的方法。
估計象重慶那樣的金融創新和融資方法，在不少地方會偷偷出現。一旦有效，其他地方會一窩蜂的仿而效之。
總之，中國還沒有走到山窮水盡的地步，估計中央不間斷的打幾次雞血，然後對地方政府的新投資衝動，睜一隻眼，閉一隻眼，只要防止一哄而上，不要失控，估計還可以混幾年過去。
反正最後不行，還可以上軍事凱恩斯嘛。
周黑鴨獲得第二輪融資 定標2015年A股上市
http://www.21cbh.com/HTML/2012-8-23/5NNDE4XzUwMzc5NA.html
周黑鴨向著登陸資本市場又邁進一步。
8月19日，湖北周黑鴨食品有限公司（簡稱「周黑鴨」）總經理杜漢武向本報記者表示，2012年7月，周黑鴨剛剛完成第二輪融資，此次融資由IDG資本聯手天圖創投共同發起，總計投資規模1.5億元。
這是繼2010年11月周黑鴨完成首輪融資後的第二筆融資。彼時，天圖創投投資6000萬元與周黑鴨簽訂戰略合作協議，希望共同打造一個國內市場領先的小食品連鎖品牌。
至此，周黑鴨已經完成了兩輪共計2.1億元的融資。按照第二輪融資規模，杜漢武稱，周黑鴨的市場估值已經達到了20億元。而作為公司的創始人、現任董事長周富裕，仍在公司內部佔絕對控股地位。
自1995年創立、2006年完成公司註冊以來，周黑鴨營業業績一直飛速發展。杜漢武稱，截至2011年底，周黑鴨的營業利潤總額已經超過了1億元。對於年營業額，杜漢武並未正面回答，僅稱「我們很多門店的年銷售額都達數千萬元」。
公開資料顯示，截至2012年，周黑鴨已經進行了深圳、廣州、上海、北京等市場的開拓，完成全國一線城市的戰略佈局。2012年底將在全國擁有超過400家直營門店。在周黑鴨獲得第一輪融資後，除了完成對一線市場的佈局，還在武漢、上海、深圳建立了多個中央廚房生產基地。
按照周黑鴨的發展計劃，未來3年，將實現市場規模化、原料產業化、資本多元化的「三步走」戰略，預計到2015年，周黑鴨的門店數目將上升到1000家，屆時，將建立自有專業養殖公司和原材料生產基地。
目前，周黑鴨主要採用直營的方式發展。對於何時放開加盟連鎖或者特許經營等快速發展的模式，杜漢武稱，短期之內，不會考慮採用其它加盟連鎖等擴張模式，並且，國內市場容量很大，未來3年，主要工作還是深化國內一二線城市市場。
到2015年，周黑鴨將力爭登陸國內A股市場。杜漢武稱，三年後，周黑鴨的銷售規模預計將達到30億元，那時將可以選擇國內A股資本市場再融資，繼續做大市場規模，從而實現周黑鴨打造國內市場領先的小食品連鎖品牌的願景。
賬面有200億資金為何再融資？張近東劍指天貓
http://news.cyzone.cn/news/2012/08/30/231835.html
「不信你們可以問問中信證券，我們當天(8月15日)就打了4億元現金進去購買，結果漲停板還沒買到。」8月29日，捲入「電商大戰」的蘇寧電器2012年第一次臨時股東大會上，董事長張近東面對機構關於增持的提問作上述回應。
記者在股東大會現場看到，包括華夏基金、嘉實基金、大成基金、荃興投資、深圳新思哲投資等一批公私募基金人士均出席了本次會議。
一位與會的機構投資者坦言，來此目的是要瞭解蘇寧電器對此次「電商價格戰」的態度，以及蘇寧易購的發展戰略，「我更想知道作為掌門人的張近東，他的真實想法是什麼?」
29晚，蘇寧公告顯示，此次股東會審議的蘇寧電器發行80億元債券的議案，在現場獲得了99.6796%的贊成票，但依舊有42.1702萬股投了反對票，另有1226.3159萬股表示棄權。
80億債券融資啟動
據蘇寧電器公告顯示，此次股東大會的審議主題是發行80億債券。外界一度質疑，80億元債券的融資行為，意味著蘇寧電器資金鏈可能出現問題。
對此，張近東稱這是外界的誤解，80億債券融資主要是「用於蘇寧採購模式、研發平台、物流運營體系的創新和優化」。
他表示，這一融資行為並非近期作出的決定，「這是之前就已確定的債務融資決定，只是因此前的定增延遲，因而債務融資也推後。」
他透露，定增是2009年制訂的計劃，2010年開始操作，審批流程太長，導致今年7月才完成，這也使債券融資計劃推遲。
張近東表示，「我們幾乎都不在銀行融資，長期借款一分錢沒有。選擇債券融資，是因為發債融資的利率成本低於銀行融資利率水平。」
其一季報顯示，公司貨幣資金為205.49億元，短期借款為28.81億元，並沒有長期借款。
但有機構投資者質疑，既然賬面上有逾200億元貨幣資金，緣何還要繼續融資80億元?
對此，董秘任俊表示，205億元貨幣資金中，有60億-70億元是放在銀行不動的。
「這是防範風險的資金，輕易不使用。另外六七十億元是要維持正常的企業運作，如採購等方面;剩下的資金是使用到之前已規劃好的項目上，因此必須通過債務融資手段來進行80億元融資，用於支持採購平台、物流平台、信息平台以及人力資源平台的建設。」
集團增持已超億元
股東會上，張近東反覆提及外界質疑的「缺錢」問題。
「實在想不通怎麼會有人質疑蘇寧缺錢?我們資產負債率只有50%多，連續兩輪融資都是根據未來十年規劃制定。因為根據自身盈利水平比較難以在短期獲
得上百億資金，電商平台建立面臨巨大的壓力就是用戶體驗，而要提升這一方面，就必須完備物流建設，融資是勢在必行的。」張近東坦言。
雖然張近東信心滿滿，但蘇寧電器的股價跌幅慘烈。
今年三季度以來，蘇寧電器跌幅達到28%，8月29日報收6.01元，這一價格較其增發價12.15元跌幅逾50%。
對此，張近東戲言，自己12.15元買的，難道在座的機構6元不敢買嗎?他還一度調侃華夏基金研究員，為何不趁此低價買一點?
8月15日，蘇寧電器第二大股東蘇寧集團宣佈計劃在未來三個月內進行增持，增持金額不超過10億元。
「不信你們可以問問中信證券，我們當天就打了4億元現金進去購買，結果漲停板還沒買到。」
張近東稱，蘇寧集團增持蘇寧電器行動已開始，截至目前增持金額已超過了一億元。
京東不是威脅
8月中旬的「電商價格之戰」是張近東不能迴避的話題，也是與會機構投資者最為關心的事情。
在張近東看來，電商價格戰就是一個偽命題。「傳統電商成本遠遠高於傳統零售商的成本，這就反映了零售的本質，是一個供應鏈效率問題，要有品牌、資
本、技術、團隊。京東與蘇寧並不能算得上是一個量級的競爭對手，這次外界所說的電商大戰，只是蘇寧易購發展過程中的一個經歷，但對我們來說是很好的經
驗。」
在張近東的心中，蘇寧將來要做的是「沃爾瑪+亞馬遜」的構想，「蘇寧從來都不懼價格戰。1993年的時候，南京打『空調大戰』，蘇寧就開始打價格戰了。如果蘇寧連京東都打不過，還做什麼沃爾瑪、亞馬遜?」
如果說打國美是為了大家電業務，打京東是為了電商。
「蘇寧未來的目標就是天貓。」張近東在股東會上直言。
天貓要永遠保持電商行業首位，必須要考慮轉型。「現在天貓是提供平台給別人開店賣東西，蘇寧不一樣，我們是賣自己的東西，天貓能杜絕假貨嗎?蘇寧能杜絕，否則證監會是要找我麻煩的。」
顯然，如果天貓未來要轉型，那就會成為蘇寧攻打天貓最好的時機。「電商平台的核心競爭力，是在其倉儲和物流，蘇寧這部分投入很大，未來我們會完成60個物流基地和約12個區域物流中心建設。」張近東認為，蘇寧易購未來就是要做中國最大的3C零售商。
張近東表示，蘇寧易購未來會利用蘇寧強大的後台支持快速發展，「我希望蘇寧易購在10月份之後能做到日均銷售一個億，否則我們怎麼完成200億元的銷售目標呢?」
鋼貿融資劫
http://magazine.caixin.com/2012-08-31/100431307_all.html 8月底的一天，下午4時，位於北京東南的蘭格百子灣鋼材市場一片靜寂。自大郊亭橋起，這座北方最大的鋼材交易市場一直延伸到廣渠路東，佔地約20萬平方米，鱗次櫛比的商舖大多已鎖上了門，行人寥寥。
「現在就算有生意，單子也特別小，基本是50根、100根（鋼管）地要。一個月能有一兩個客戶上門拿貨就不錯了。」北京萬潤利達鋼鐵有限公司的喬經理說。另一位市場人士說，現在還在市場裡的都是真在做實業的，只想著拿鋼材做融資的人早就走了。
五年間，他活躍於此地，還從未遭遇過這樣的處境。過往的五年，這裡是一片喧囂與躁動的場景。早上八點開門，營業部一直要忙碌到晚上八九點才下班，而倉庫則要到凌晨一兩點才能把當日貨發完，發貨的卡車從倉庫一直排到大馬路，甚至有客戶早上六點就上門排隊等貨。
從北到南，冷清已經成了鋼材市場的共同特徵。
鋼貿企業最喜歡說的一個詞是「走量」，這和鋼貿企業資金密集型的特徵有關。在金融危機後，海外訂單嚴重受挫的情況下，鋼貿業與銀行更為緊密地綁
在了一起。脫離了實際需求，鋼鐵製品一度成為受到銀行青睞的一類融資抵押品，銀行再通過以貸轉存、存貸掛鉤、浮利分費、承兌匯票、配比購買銀行提供的理財
產品、基金、保險產品等方式，進一步加大鋼貿業的槓桿，短期內擴大了鋼貿的繁華，但副作用已出現，那就是在鋼材市場繼續萎靡時，放大了虧損。
一位總部在上海的鋼貿企業人士向財新記者透露，在鋼貿企業內流傳著一種說法，只要有1000萬元，就能套出4000萬元的銀行資金。例如，先有
1000萬元貸款作聯保聯貸，從銀行貸款2000萬元，2000萬元下單購貨，拿貨抵押，然後再運作2000萬元的銀行承兌匯票，然後拿著這張銀行承兌匯
票跑到另外一家銀行做貼現。
導致目前上海鋼貿企業大面積違約的一個導火索就是聯保聯貸的模式。上海鋼貿企業相互擔保的情況較多。這項制度的優點是，企業不用向銀行提供抵押物，通過聯保能得到更大的銀行資金，但反作用也特別明顯，市場不好的情況下，非常容易出現大面積集體違約。
需求不振
鋼貿圈發出了一份名為《關於要求緊急應對與妥善處置上海鋼貿市場抽貸危機和維護社會安定穩定的特急報告》寫道，「2011年，上海鋼貿企業向各類銀行融資貸款總額達1510億元，鋼貿擔保公司在保餘額289億元，鋼貿企業年負擔將近250億元利息和費用。」
但求救信並沒有換回銀行的慷慨。財新記者多方獲悉，在上海地區，鋼貿企業從小額貸款到銀行都已經四面楚歌。浦發銀行一位信貸人士稱，「近一兩個月，內部已經發出風險提示，不做鋼貿企業貸款。」
目前，在上海，已有30多家鋼貿企業被銀行集中告上法庭。今年8月底到9月底的時間裡，在上海不同區的中級人民法院有30多場的庭審。
上海鋼鐵服務協會會長周華瑞介紹，據估計，2011年全年鋼材貿易貸款1.89萬億元，而同期全國貸款總額54萬億元，鋼材貿易貸款在整個銀行貸款中的比例高達3.5%。
據上海市銀監局和金融部門數據統計，截至2011年6月底，上海鋼貿企業在各類銀行的貸款餘額達1510億元，鋼貿企業作為主發起人的擔保公司在保餘額為298億元。
十年間，產量和銷量形成了巨大的剪刀差。上海統計局的數據顯示，鋼鐵產量由2000年的1778.70萬噸，增至2010年的2214.27萬噸；而銷量卻由2000年的201.11萬噸降至2010年的39.68萬噸。
周華瑞曾表示，20年間，上海的鋼材年貿易總量已逾2億多噸，工貿總收入上萬億元，為地方帶來近100億元的稅收，其下各類企業達到三萬多家。
貿易環境的驟變和鋼材價格突如其來的轉折，讓眾多鋼貿企業措手不及。國內各地方政府收入的減少導致基礎設施和房地產投資量下滑，而連鎖反應到鋼材現實與預期需求的下限從而帶動鋼材價格的大幅下跌。
一家總部在無錫和上海的鋼貿公司，今年初在武漢設了辦公室。該公司國內貿易科科長表示，他們公司「現在武漢是業務的重點」。中西部開發所產生的
預期需求產生了新的盈利點，但好景不長，由於政府的財力較弱，今年開始已經有很多項目停工了。「在中國的鋼貿企業中，新疆的鋼貿情況算是最理想的，去年幾
乎供不應求，但是今年預期會餘下一定的存貨。」
對於2011年鋼鐵行業的慘淡經營，機構對2012年的預測唏噓一片。2012年每個季度中國鋼鐵業都將遭遇虧損，這也將是該行業史上首次全年虧損。
需求下降導致行情急劇下跌，螺紋鋼已經由2011年5000元/噸的平均價格跌到現在的3500元/噸，甚至比螺紋鋼的原材料的價格還低。
在全線虧損情況下，鋼貿企業的資金鏈極度緊張，由於抵押物價值下降，導致銀行要求追加抵押，或收回一部分貸款，從而加劇了資金匱乏的程度。
不過，在整體行業情況下滑的情況下，北方和南方其他地區的鋼貿企業相對要好過一點。主要原因可能是他們的槓桿率並沒有像上海那麼高。
濫用資金
一位熟悉鋼貿企業的申萬期貨交易員對財新記者舉例稱，「鋼貿企業預計今年的行情將有100點的升幅。若以螺紋鋼4000元/噸計價，資金成本為月息1%，那麼每噸螺紋鋼的資金成本為40元。因此，鋼貿企業的利潤將為60元/噸。」
由於鋼貿行業的這種特質，銀行會根據企業一年的交易量有多大，來決定授信額度。所以，即使是產生虧損也必須走量。「只要鋼廠還在，現在就算是虧，也必須得進行一定的交易。」北京鋼材交易所一位河北滄州的鋼貿老闆坦承。
北京瑞森鋼鐵有限公司經理張長河告訴財新記者，以往與銀行的貸款模式為：拿一批貨和貿易合同到一家銀行，獲得了銀行承兌匯票後，過兩個月，又用同一筆貨和貿易合同去另一家銀行開銀行承兌匯票。然後拿票到銀行貼現後，去購入房產。
他強調，在2007年至2010年，這種操作方式非常普遍，而且非常容易獲得銀行的支持，但是近兩年相對較緊。於是，他曾經只還半年的利息，就不還了。他認為，不還錢的成本就是去申請破產，這時「銀行會說，還是別破產了，能還多少還多少」。
銀行承兌匯票本身已經被監管當局列入表內，算做貸款。銀行在給企業進行了信用條件的核實後會開出銀行承兌匯票的額度，在此情況下進行貨物抵押，
或者倉單質押，或者繳納一定的保證金。但是保證金實際上並沒有太多實際上的作用，對於銀行來說體現為一部分存款，風險敞口依然是對外的承兌金額。
中行一位審貸人士表示，銀行承兌匯票最重要的是有真實的貿易背景。但在鋼貿圈，「這種貸款模式顯然是被濫用了，且助長了鋼貿企業的投機行為」。
此外，他表示，貼現由於是低風險業務，所以利率相比貸款利率要低，同時貼現的金額並不佔用銀行的貸款額度，只佔用銀行的機構額度。因而，並不受銀行信貸額
度的控制。
在眾多因素中，鋼貿行業的亂象值得深思。財新記者獲悉，鋼貿行業是一個低門檻行業，但也因此競爭太激烈，全國有多達
20萬家的鋼貿企業。一級代理商屬於國有鋼廠下屬企業，從鋼廠進貨，然後再分銷給二級經銷商。
在競爭中，這種模式變得極為畸形。國泰君安上海虹口營業部鋼材市場負責人韋正安向財新記者透露，鋼貿商在價值傳遞的過程中沒有話語權，一級貿易商只能去協調，不能定價，而且別人定多少，他們都得要，對於鋼貿企業，他們的工作就是搞關係，琢磨如何賺快錢。
她指出，在滬的福建籍鋼貿商，一開始也是規規矩矩做生意，但是後來也可能是自身特別偏好風險，他們後來訂鋼材就放到銀行質押，貸款後再投向別的
行業，「鋼材價高是實現了增值，今年的期貨主力合約跌了有將近1000元，鋼價大幅下跌，他們的抵押貨物一直在貶值、縮水。銀行就要求鋼貿商把價差補回
來，但是鋼貿商根本就補不回來，他們投的都是房地產」。
「現在就是滾不動了。」一家鋼貿企業的國內外貿科長說。
更為嚴重的是，在此情況下，鋼材產能持續上升再加上原有未消耗的庫存，在需求急劇減少之時，鋼材的行情只能越滾越嚴重。
「問題是，鋼貿企業的盈利只有靠看漲行情，卻沒有看跌的對沖。」前述上海鋼貿人士稱。
聯保聯貸
最初，聯保聯貸常見於中小鋼貿企業。由於中小企業融資無抵押物，所以銀行就創新了這種模式。
民生銀行、浦發銀行和建行最早涉入這類業務。在貸款申請人不能提供足值抵、質押物時，銀行為降低風險，而開發的新產品。聯保聯貸業務一般由三家
到五家企業自願組成一個互助小組，小組成員協商借款金額，聯合向銀行申請授信，聯合對貸款提供擔保，每名成員均對小組授信承擔連帶擔保責任。
鋼貿圈資深人士向財新記者透露，北京鋼貿商貸500萬到600萬元系較小規模，但上海鋼貿商一般貸2000萬、3000萬元。這種方式主要集中在2007年到2010年。
理論上，這種模式希望通過相互監督、相互約束，以降低交易成本和擔保風險，實現鋼貿商和銀行「雙贏」的局面。
一位曾經在股份制銀行參與制度設計的人對財新記者指出，「當時在推出這種貸款模式時，銀行內部就有爭議，在同一個市場同一個行業做聯保聯貸，風險就非常集中。然而，如果是不同行業、沒有關聯的企業，儘管風險被分散，又為何承擔聯保責任呢？」
另外，在具體操作上也存在困難，同一市場內企業參差不齊、經營情況良好的那部分最優質的企業，不願與同行業一般企業結成聯保體，彼此不瞭解的企業一般較難成聯保體。
儘管這種模式存在爭議，但還是有銀行願意做，「只要有一家銀行做了這種業務並且在行情好的時候賺錢，其他銀行也隨之跟風效仿。整個市場的繁榮被槓桿放大。」前述股份制銀行人士說。
中國國際期貨有限公司河北分部分析師鄭光明認為，北京聯保的模式相對較好，其中最為重要的一點是，「北京的鋼貿商主要還是在實實在在做鋼貿。這
邊靠著很多現貨，靠著實業，他們想把市場做大。上海出事的這些企業主要是想融資，出發點就是錯的，當時所謂的審核應該是經過處理的」。
抵質押盲區
財新記者多方獲悉，在上海的眾多鋼貿企業的貸款中，存在重複抵質押的違規操作。這與鋼材貨物的特性、銀行監管倉庫的模式關係密切。
一位銀行審貸員對財新記者表示，在上海存在同一批貨物抵押給一家銀行獲得貸款後，再重複抵押給另外一家銀行，甚至還出現同一批貨物在不同法人名下，由不同的法人進行抵押，申請貸款的現象。
他表示，原因之一是鋼材並非不動產，所以不需要辦理抵押登記，進行公示，非常容易造成企業和銀行信息不對稱的情況。此外，鋼材由於沒有產品編號和生產批號，容易混淆視線。
浦發銀行公司業務部相關人士向財新記者透露了個中細節：在企業找銀行開信用證的時候，鋼材在倉庫裡，倉單提貨單也放在倉庫，但是鋼貿商與倉庫的庫管員可以互相勾結，製造假倉單。比如一批貨開五六個倉單，第一家銀行貸款時庫裡還有貨，後面幾家實際上抵押的是空庫。
「銀行只認信用證，信貸員一般來說是最瞭解情況的，因為他要定期去查庫存，但也可能不瞭解情況。」浦發銀行人士說。
上海市鋼材倉庫的混亂已被政府所關注，在鋼貿企業集體違約爆發之後，包括寶山區的一些倉庫被查，
「政府介入倉庫監管的事，足以說明上海鋼貿倉庫的亂象。」上述申萬期貨人士稱。■
草根電商的融資之痛：皇冠能值幾文錢
http://xueyuan.cyzone.cn/chouzi-jiedai/232394.html
張琳琳，知名網店羚羊早安的女掌櫃。她從新疆大巴扎市場做圍巾生意起家，4年做到8000萬交易額。可在向銀行貸款時，「鼠標加水泥」的簡單辦公室根本抵押不了一分錢。
姚碧波，奧克斯空調官方旗艦店店長。他去年做了一次空調萬人團購，在資金壓力前，他跑遍四大行卻顆粒無收，只能拿自己的車房去抵押。
他們代表了草根電商創業者共同的痛楚：融資太難。在上週末於杭州舉辦的第九屆網商大會上，就與銀行之間的艱難「戀愛」，多位網商向銀行家們進行了一番沉重的告白。
一文錢難倒大網店
儘管今年預計將實現1億的銷售額，但張琳琳仍對網店貸款信心不足。
她的切膚之痛源於一個現實矛盾：電商「鼠標加水泥」的輕資產模式，在銀行看來反而是直接槍斃的主要原因。
2007年剛剛追隨馬云下海「觸電」時，張琳琳當時的創業環境非常簡陋。「基本都在居民樓裡，就那麼幾台電腦。銀行有自己的評估體系，他過來一看就覺得簡直像個網吧，而且還是個黑網吧。 」她回憶稱，當時雖然網店有強烈的資金需求，但後來基本放棄了問銀行借錢的希望，只能找朋友東拼西湊。
如果說草根入不了銀行法眼是因規模小，那姚碧波的困擾則更說明問題。去年年末電商大戰期間，奧克斯組織了一次轟轟烈烈的空調萬人團購。打出口號後，背後的資金壓力比姚碧波想像中難很多。
「我跑遍了四大銀行，一分錢都沒貸到。由於沒有傳統商業的抵押物，庫房中的貨物銀行又不認，我只能拿自己的個人財產抵押了兩三百萬。如果要用信用去溝通，銀行那邊起碼要談半年到一年，這樣活動肯定就沒法做了。」姚碧波稱，最後他求了合作廠家才解決問題。
「您能不能告訴我，一個淘寶皇冠店在您那到底能貸多少錢? 」在大會現場，一位網上代表直接向與會銀行家拋出疑問。
銀行左右為難倒苦水
對於網商們的「血淚控訴」，幾位銀行界的代表將其比作戀愛：過程需要時間。
「一個比喻，就好比我們男女之間談戀愛一樣。可能你跟一個銀行談戀愛，他是一個良家閨女，他進入狀態會比較慢，你要讓她慢慢瞭解你信任你，然後才會把最珍貴的東西給你。 」農行浙江分行總經理陳介偉坦言，網商剛有發展時就應與銀行建立溝通，不要等著急用錢時再臨陣磨槍。
工行浙江分行營業部總經理胡寅則直接吐槽：從信貸角度說，網商是「一輕三高」——輕資產、高成長、高風險、高收益，而其中的「輕資產」和「高風險」恰恰是銀行最怕的。胡寅同時認為，一些網商在財務制度上的規範、金融知識的掌握都有待提高。
「對於網商的融資需求，金融體系願不願意、能不能是兩個關鍵問題。 」花旗杭州分行行長史渤陽稱，銀行肯定會對企業運作的基本情況、誠信體系有一個考評。在電商快速發展的大環境下，除了傳統的借貸體系外，一些基於電商的網絡數據或許可成為輔助信息來幫助銀行做更好的決策。
「借助協會跟銀行來聯繫也是不錯的融資方式，有的地方商會也專門為網商成立了擔保機構。 」陳介偉同時補充道。
網店數據能否被認可?
分立圍城內外，網商和銀行之間的博弈正在加速。
央行發佈的一組數據顯示，中國的中小企業貸款的確已在提速。截至2011年底，一共有21.6萬戶中小企業從銀行拿到貸款，貸款餘額21.8萬億元，同比增長18.6%。
但不能忽視的是，這21.6萬戶中小企業佔工商登記企業的比例不過只有1.72%，仍然有大量企業的融資需求沒有得到滿足。尤其在中西部地區，有69.3%的小微企業主要靠向親戚朋友借款來融資。
在小微企業最為期待的扶持政策中，降低融資門檻和減免稅負分別排在前兩位。而在網商大會現場，由於銀行代表提出想跟網商「談戀愛」的比喻，參會者都轉而呼籲阿里巴巴能夠當好「紅娘」。
其中一個核心的問題焦點是：究竟網店「看不見、摸不著」的運營數據，何時能夠成為銀行放貸的參考標準?保存在第三方淘寶倉庫中的貨物和訂單，可否作為融資的一種憑證?
這個答案可能還需要長期的摸索，但業內人士已看到了曙光。
「來自電子商務的大量網絡數據可以直接用於評估小企業風險。 」阿里巴巴集團旗下阿里金融相關負責人評論說，阿里小貸公司相關人士也表示，重視數據，而不是單純依賴擔保或者抵押，降低了小微企業融資的門檻，也讓小微企業在電商平台上所積累信用的價值得以呈現。
順豐回應融資傳聞：一直都有資本找上門
http://www.21cbh.com/HTML/2012-9-12/3ONDE5XzUyMDM3OA.html昨天中午，順豐與資本「接觸」的消息開始爆紅網絡。深圳觸電電子商務有限公司創始人龔文祥爆料稱，順豐已在考慮融資事宜，已與包括弘毅、中信等在內的多家頂級PE洽談。
該消息隨即就得到PE界的認同。江南資本創始管理合夥人鐘曉琳稱，「早就聽說順豐要融資……老闆只對國字號的PE感興趣！」
而
物流業內人士對順豐融資的消息則表示出不解。中國物流與供應鏈管理聯盟理事、漢森世紀供應鏈管理諮詢副總經理黃剛分析稱，順豐究竟缺什麼？缺錢？第八架全
貨機都已購買到位；缺網絡？順豐自主可控網絡覆蓋天上和地下；缺管理？順豐有一套完善的經營管理體系，這是其核心競爭力；缺品牌？順豐的品牌已經深入人
心……面臨全球快遞巨頭滲透中國，國進民退的經濟環境，以及自身多元化發展的需求，順豐最缺的不是錢，缺的是「紅色靠山」。
現金充裕，是
業內外對順豐速運的印象。而順豐掌門人王衛不喜歡被資本左右也早已人所共知。談及IPO事宜他曾表示：成為上市公司後，你的每一筆投入，都要向股民交代，
說服他們這筆投入是有利可圖的，是可以在短期內獲得利潤的，要有業績出來，這個我恐怕做不到，我真的沒有辦法保證對未來的戰略性投入可以有立竿見影的效
果，更不能保證我不會失敗，這也違背了我做企業的精神。
王衛還說過：「(順豐)未來也不會為了上市而上市，為了圈錢而上市。」那麼，如果順豐速運真要融資的話，出發點是什麼呢？
巧
的是，9月7日，國家郵政局網站公告聯邦快遞和UPS獲得國內快遞牌照，雖然目前來看，網點不足是這些洋快遞巨頭的軟肋，但相信其資金投入不是難事，因而
業內有聲音說，處於中高端市場的EMS和順豐將因此受到衝擊。據悉，順豐今年的增速僅有30%，而去年增速近50%。因此，順豐已經在做內部調整，決定轉
型為綜合物流商，將介入整體物流供應鏈服務，顯示其已不再甘於只做快遞運營商了。
與此同時，國內同行的步伐可能也給順豐帶來壓力。5月4
日，中國證監會披露，中國郵政速遞物流順利通過發行上市審核。中國郵政速遞本次擬發行不超過40億A股，發行後總股本不超過120億股，所募資金主要用於
生產場地建設、信息系統及配套建設、營投網點及配套建設、車輛及設備購置、郵航相關項目建設和補充流動資金等。募投項目實施後，中國郵政速遞網絡覆蓋範圍
及速遞物流服務能力將得到進一步提升；新的大型集散中心的建成以及大量現代化配套設施的購置，將極大地提升運營效率，帶動產業的優化和升級。
在這種情況下，現金儲備似乎對順豐來說也是件可以考慮的事情了。
當
然，還有一個細節不應忽視，這就是順豐回應時的表述。在順豐的回應中，強調了「一直以來都有資本找順豐洽談」，似乎在告訴人們資本是主動方，公司是被動
方。難道是PE的一廂情願？但是，順豐速運發展到今天，應該也到了可以考慮資本問題的時候了，或許這就是公司沒有給出直接否認的原因吧。
成功融資六大秘訣
http://xueyuan.cyzone.cn/chouzi-vcangle/232544.html
Indiegogo創始人兼CEO Adam Chapnick在GROW 2012上分享了他的6大融資秘訣，不論你想通過眾籌還是風險投資，或者天使投資的方式解決融資問題，都適用。
Chapnick表示，人們在Ingiegogo上為自己的電影或者餐廳獲得融資的方法其實和他向VC融資的方法相似。
1)寫一份大型商業計劃書，然後丟掉。這是怎麼回事?其實最重要的是參加製作商業計劃的過程而不是結果，事情改變太快，計劃很有可能落空。但是參與制定計劃書的過程會讓你更清楚自己在做什麼，需要什麼，項目存在什麼問題等等。
2)公司吸引力源於公司執行力。創意雖好，最終起作用的還是執行力，沒有執行力，再好的創意都是浪費，如果執行力夠好，就能產生更多的創意以及更強的執行力。當風險投資家看到了你的執行力，他們才有可能投你。對於獨立開發者一樣，執行力構築信任。
3)製作視頻。大多數投資者投人不投項目(編者註：馬克.安德雷森是個例外，曾明確表示先市場，後人)，視頻製作很重要，有視頻作解析的項目獲得的 融資是沒有視頻的項目所獲資金的2倍之多，這點至關重要，不論你是想吸引VC還是想吸引就憑一張DVD就給你25美金的投資人，都如此。
4)讓你的項目經常露面經常更新狀態。比如在眾籌平台上，那些更新31次或者以上的項目往往融資要比那些不經常
更新的項目多4倍。在
Chapnick籌集風險投資期間，他會確保至少每兩週就與投資人溝通一些積極的事情。經常更新還有一個好處：當你要更新的時候，你就會強迫自己進步，如
果沒有進步，誰會接著投呢?
5)最後期限孕育新生。想像最後期限將至，你該怎麼做?放下包袱，敢於失敗，往往那些敢於失敗並且能做出迅速調整的公司與項目都注定不會失敗。
6)在投資人轉身之前說出你必須說的東西。網上變化太快，如果你不迅速抓住眼球，那麼你就與幸運失之交臂，眾籌如此，風險投資也一樣。
紅星美凱龍上市前夜資金鏈告急 車建興22天融資15億
http://capital.cyzone.cn/article/232723/幾度盛傳上市進程的紅星美凱龍家居集團股份有限公司(下稱紅星美凱龍)，已然按捺不住，開始了新一輪的間接融資。
短短22天內，紅星美凱龍已連發兩期中期票據，合計融資15億元，公司資金鏈緊繃局面已不言自明。
9月18日，紅星美凱龍 公佈2012年度第二期中期票據募集說明書，擬發行金額為9億元，期限5年，發行時間為9月21日。而就在今年8月30日，該公司剛剛發行了今年第一期中期票據，募資6億元，期限3年。
儘管一度否認上市，但15億元的債務融資，已盡顯紅星美凱龍目前的資金飢渴程度，而遠遠超過淨資產的有息債務，亦隱現出該公司目前緊張的現金流。
資金鏈隱患暗藏
發展迅猛的同時，紅星美凱龍的運營成本也在突飛猛進。
數據顯示，公司2009-2011年度營業成本分別為6.68億元、10.89億元和18.70億元，年化增長率超過50%，2011年度每季度運營資金投入超過3.8億元，其中員工工資及廣告企劃支出約1.8億元、稅金支出約2億元。
據預測，紅星美凱龍今年三、四季度僅上述員工工資、廣告企劃支出、稅金支出在內的運營資金投入將超過7億元。此外，其今年每季平均利息支出規模預計也在2億元以上。
因此，第二期中期票據募集的9億元中的1.12億元，將被用於補充運營資金需求，其中集團本部0.97億元、濟南紅星美凱龍世博家居生活廣場有限公司(下稱濟南紅星)1000萬元、上海山海藝術家具有限公司(下稱山海家具)500萬元。
剩餘的7.88億元擬用於紅星美凱龍及部分子公司歸還銀行貸款及利息，其中公司本部5.18億元、上海虹欣歐凱家居有限公司0.84億元、上海新偉
置業有限公司0.67億元、山海家具0.55億元、天津紅星美凱龍國際家居廣場有限公司(下稱天津家居)0.29億元、濟南紅星0.29億元和南京名都家
居廣場有限公司558萬元。
記者注意到，紅星美凱龍此前募集的6億元中期票據中的0.42億元被用於補充運營資金，其中集團本部2850萬元、南京名都500萬元、天津家居400萬元和濟南紅星450萬元。
另外的5.58億元同樣被用於歸還銀行貸款及利息，其中公司本部3.85億元、南京名都1.56億元、天津家居228萬元和濟南紅星1500萬元。
頻繁募資用於補充運營資金或歸還銀行貸款背後，紅星美凱龍的資金狀況究竟如何?
相關招募說明書顯示，截至今年3月底，公司包括短期借款、長期借款及一年內到期的非流動負債等在內的各項有息債務合計已達104.60億元，相當於公司同期淨資產的164.15%。
另據記者得到的紅星美凱龍2012年半年報顯示，公司的各項有息債務合計已達111.48億元，相當於同期淨資產的166.16%。
其上半年合併報表中總資產為235.37億元，總負債為168.28億元，資產負債率為71.50%。
紅星美凱龍2009、2010和2011年末的資產負債率分別為85.91%、75.54%和73.37%，其負債中長期借款佔比最高。
值得注意的是，紅星美凱龍的高資產負債率使得其可能面臨包括資金周轉困難、籌資能力不足、綜合償債能力下降等諸多風險。
另外，2009年至今年3月末，紅星美凱龍的其他應付款分別為19.97億元、34.81億元、28.38億元和27.61億元，佔當期流動負債比例在35%-55%，短期資金支付壓力頗大。
那麼，紅星美凱龍究竟還有多少錢呢?
其半年報顯示，公司當期貨幣資金為25.95億元，與之相比，同期短期借款為14.21億元、一年內到期的非流動負債為13.57億元，兩者累計達27.78億元。
費用增長吞噬利潤
值得注意的是，紅星美凱龍兩次中期票據均未設擔保，能否按期足額兌付完全取決於其信用。但支撐還款或保證其信用的公司業績，上半年已出現同比下滑。
半年報顯示，紅星美凱龍上半年實現營收27.61億元，比去年同期27.42億元僅增長0.19億元;淨利潤6.32億元，則同比下滑18.35%。
紅星美凱龍2012年一季報顯示，其當期淨利潤為3.59億元，較去年同期1.48億元增長了142.57%;但與去年二季度6.26億的淨利潤相比，其今年二季度淨利潤僅為2.73億元。
這意味著，紅星美凱龍業績下滑主要出現在今年二季度，同比、環比雙雙下滑。
對比其一季報和半年報可以發現，紅星美凱龍一季度末的銷售費用為1.33億元、管理費用為1.67億元、財務費用為1.16億元，合計4.16億元。但二季度末，其三項數據分別達3.12億元、4.03億元和1.92億元，合計為9.07億元。
二季度一舉增加的4.91億元費用，無疑是吞噬利潤的罪魁禍首。
在費用增長、業績下滑的情況下，紅星美凱龍緣何繼續融資?其招募說明書解釋，是因公司在建及儲備項目後續投入超過50億元。
資料顯示，截至今年3月末，紅星美凱龍主要在建項目5個，總投資46.2億元，已投入30.1億元，合計建築面積約64萬平米;另有擬建項目7個，合計總投資58.1億元，合計建築面積約119.5萬平米。
顯然，以紅星美凱龍目前的資金狀況，很難如期完成上述項目。在IPO遲遲不能實現的情況下，紅星美凱龍只能通過票據融資來應對窘迫的資金狀況。
股東資料首度曝光
頻繁傳出IPO消息的同時，紅星美凱龍的股東方信息一直撲朔迷離，此前就有包括華平投資集團、中信產業基金、渤海產業基金等資本大鱷聯合向其注資的傳言。
隨著上述招募書的披露，隱藏其中的股東身份也浮出水面。
資料顯示，紅星美凱龍是2007年6月由紅星家具集團有限公司(下稱紅星家具)與上海紅星美凱龍投資有限公司(下稱美凱龍投資)共同出資1.2億元設立。紅星家具佔比90%，實際控制人為車建興。
當年11月，紅星家具將所持的紅星美凱龍全部股權轉讓給美凱龍投資。
2008年12月，紅星美凱龍迎來的首輪融資，美國最大私募投資基金之一的華平投資集團旗下Candlewood Investment和Springwood Investment，以相當於人民幣5億元的美元現匯注資，注資完成後，二者分獲10.73%和6.27%的股份，美凱龍投資持股比例降至83%。
2010年3月，紅星美凱龍進行第二輪融資，新增註冊資本由新股東北京瑞邦、萬好萬家、北京亞祥、天津錦凱、連云港至高、綿陽產業投資基金、北京百年、上海寅平、上海筠怡、上海平安和南通乾駿，聯袂以18.5億元認繳。
第三次增資則發生在2010年6月，新增註冊資本由新股東上海美龍、上海興凱和上海紅美以9759.83萬元認繳。
今年2月27日，美凱龍投資將所持3540萬股權以2.01億元轉讓給綿陽產業投資基金。同日，上海美龍與上海晶海、上海紅美與上海弘美、上海興凱
與上海凱星分別簽訂了《股權轉讓協議》，將各自所持紅星美凱龍的5685萬、1266萬、759萬股權，以7374萬元、1642萬元、984萬元進行轉
讓。
截至本募集說明書籤署日，紅星美凱龍註冊資本30億元，美凱龍投資持股70.25%，而車建興與車建芳分持美凱龍投資92%和8%的股權。
儘管幾度否認上市，但紅星美凱龍的種種現狀與動作已映射出IPO的臨近。
2011年，考慮到房企IPO遇阻，紅星美凱龍果斷剝離房地產業務，包括向美凱龍投資出售上海企發51%股權、與上海企發子公司星凱眾程進行非貨幣性資產交換、向上海企發等公司出售昆明置業等12家公司股權、回購家居商場資產等。
「在房地產業務剝離後，發行人現有主體可以更專注經營家居商場業務，為企業後續進一步成長上市提供一定的支持。」紅星美凱龍對此亦直言不諱。
但是，身處資金窘迫和業績下滑困局的紅星美凱龍，能否順利展開IPO之旅尚未可知。
大眾融資網站興起帶來的挑戰
http://xueyuan.cyzone.cn/moshi-moshi2/232895.html
去年12月，一個為iPhone生產鋁質充電座的項目在公佈後引起了互聯網上的熱潮。該項目的創始人通過大眾融資網站Kickstarter籌集了近150萬美元，並承諾從4月開始把他們生產的時髦美觀的Elevation充電座郵寄給那些曾支持該項目的人。
但蘋果公司(Apple)在上週公佈了新設計的iPhone，新手機不再適合此款充電座，而且由於生產上的延期，該項目的一些最初贊助人至今還在等待他們的產品。項目設計者正在奮力設計出轉接器，並更新產品。
「我只是希望趕在iPhone 6被寄出之前收到我的產品，」一位贊助人在Kickstarter上寫道。
像Kickstarter和IndieGogo這樣的大眾融資網站把設計師和其他的創意人才與那些意欲資助他們實現夢想的人們聯繫起來，這些網站現
在越來越受歡迎。在Kickstarter(此類網站中最大的一個)上，有將近300萬的人幫助總共3萬個項目實現了融資目標，籌集到的承諾資金額共計3
億美元。
但對這些項目的創始人來說，獲取資金有時是較容易的部分。隨後他們需要把夢想變成現實，而在這個過程中有眾多的人在關注他們的進展。
這個新模式有很多潛在的缺陷，通常很難被項目創始人預見到，也很難被那些坐在家中的好心贊助者們所理解。贊助人實質上是把他們的信任建立在項目創始人身上，通過為他們提供現金來換取未來回報的承諾。
對那些為電影拍攝項目提供幾美元的人來說，他們的名字可能會出現在致謝那一欄，而對那些出資100美元資助智能腕錶研發項目的人來說，他們可能得到承諾獲得一件成品。
很多時候，項目會獲得成功。但一些項目，包括數個需求甚大的重要項目，卻遭遇了失誤和長期的延誤。一種新式流動餐車的項目可能通不過許可，或者像Elevation充電座這樣的設備可能比預期更難以製造和運送。
本週末，在首屆XOXO
Festival大會上，大眾籌資的興起成為了一個熱門話題。該大會的重點是互聯網上新的創意模式與渠道。大會的聯合創始人安迪·巴約(Andy
Baio)曾是Kickstarter的早期員工之一，他在Kickstarter上出售了價格為400美元的大會門票，以此來測量人們對大會的興趣，並
為大會籌資。
在大眾融資網站上，項目創始者和贊助人之間的關係還正處於逐漸理清的過程中。贊助人扮演著慈善家、投資人和顧客的角色，或是以上三種角色合而為一。如果承諾的回報需要很長時間才能兌現，心急的贊助人們就會變得急躁不安。
Kickstarter稱自己不負責確保項目是否按時完成或項目完成與否。該網站稱項目創始人有法律義務兌現承諾，但要是他們未能做到，Kickstarter沒有相應機制來返還承諾的資金。有時候，項目創始人不能很好地適應大眾融資活動的成功。
Diaspora項目是由四名大學學生創建，旨在開發一個Facebook的開放型替代品，他們在項目開始時的謹慎目標是籌款1萬美元，最終他們卻
從6500人那裡籌集了20萬美元。但三年之後，他們還沒有完成用於公開發布的版本，並把代碼轉交給了任何可能有意繼續完成該項目的人(項目創始人之一在
去年自殺)。
創始人之一馬克斯·扎爾茨貝格(Max Salzberg)說，他們把大量時間花在回覆郵件以及為贊助人製作T恤等事情上，結果他們幾乎沒有時間來編寫軟件。
「我們本以為這只是一個暑期項目，」 扎爾茨貝格說，「我們創建該項目是因為我們相信這個項目，但我們陷入了和很多人維持關係的瑣事中。而在這方面，我們沒有做好準備。」
他說，最難受的是別人認為他們浪費了資金。「這聽起來像是很大一筆錢，人們就會問，『錢去哪兒了?』事實上，我們四個人在這兩年時間裡生活拮据。」
「受到大眾追捧卻讓我們變得步履蹣跚，」他說。「簡直是一團糟。」
Kickstarter上的一些項目在開始時目標不大，後來卻一舉成為數百萬的大項目，有時候只需幾天時間。Kickstarter的創始人之一楊希·斯特裡克勒(Yancey Strickler)在會議上說，這種現象對他們的公司來說也是前所未見的。Kickstarter網站在2009年面世。
Kickstarter的項目「主要是贊助關係，」 扎爾茨貝格說，「但當某個產品達到了一定規模，創始人就會被看做一個企業。」
「在網站上，一個經濟部門的創建速度是以分鐘來衡量的，」他說。(翻譯：陶夢縈)
藍色光標飢渴：1年3度融資14億 對賭分時傳媒
http://www.jztzp.com/a/51858.html
10月20日，藍色光標將向證監會遞交新一次的非公開發行股票申請材料。同時進行的還有發行不超過4億元公司債，已於10月10日通過證監會批准。而在三個多月前，它才剛剛完成了一次定向增發。
這一次，藍色光標計劃以19.45元/股的價格發行共約3676萬股股票，用以收購四川分時廣告傳媒有限公司(下稱分時傳媒)。這家起步於公共關係服務的公司，自上市之後，不斷跑馬圈地，收購廣告、公關企業。融資行動由此也不斷，僅今年募資金額達14.4億。
藍色光標準備購買的分時傳媒是一家戶外廣告企業。曾計劃登陸納斯達克，但最終折戟。自2006年創立以來，其業績也並不穩定。
交易雙方對賭
藍色光標此次計劃發行數量約為3676萬股，其中募集配套資金2.20億元。
藍色光標計劃向分時傳媒股東發行2544.99萬股購買其手中的分時傳媒股權，同時向其他特定投資者發行不超過1131.11萬股，擬募集資金2.20億元，擬發行價格為19.45元/股。
配套募集資金中，除了1.65億元用於購買何大恩所持有分時傳媒25%股權，剩餘5500萬元資金亦將投入分時傳媒，用以收購完成之後的整合。
藍色光標此次定向發行股份的11名分時傳媒股東分別為何吉倫、周昌文、高存平、朱賢洲等人。其中，何吉倫為分時傳媒實際控制人，現任成都大禹監事，何大恩為其父。周昌文為分時傳媒首席運營官。
為了保證交易雙方利益，藍色光標與分時傳媒股東甚至簽訂了補償協議。
分時傳媒股東承諾，分時傳媒未來3年淨利潤分別不低於人民幣
7475萬，8596萬，9886萬。否則將依據雙方此前簽訂協議補償藍色光標。相反，如果分時傳媒未來利潤總額超過承諾金額3000萬元，藍色光標則獎勵分時傳媒股東共3250萬元，超過5000萬元，則獎勵6500萬元，超過8000萬元，則獎勵8000萬元。
分時傳媒業績不穩
藍色光標要購買的分時傳媒隸屬於成都大禹偉業廣告有限公司，創立於2006年6月5日，其創始人為何吉倫，與其父何大恩合計持股90.68%。
分時傳媒主營為戶外廣告代理業務。其前五大客戶分別為瀘州老窖[38.36
-0.47%]、一汽-大眾、長安福特馬自達、北京現代和天津天獅生物工程有限公司等。
藍色廣告收購分時傳媒，一大原因在於分時傳媒在戶外廣告領域規模比較大。
同時，分時傳媒自建e-TSM戶外媒體資源管理系統，也是其吸引藍色光標的一大原因。分時傳媒擁有覆蓋全國的龐大戶外媒體資源數據庫。
這家戶外廣告公司在創立當年即開始籌劃海外上市，希望掛牌納斯達克，2008年甚至提交了上市申請，但最終因為金融危機而折戟。
不過，分時傳媒的業績並不穩定。分時傳媒2010年營收為2.49億元，淨利潤為4816萬元;2011年營收3.91億元，淨利潤7289萬元;2012年前8月營收3.36億元，淨利潤5190萬元。
不過，早在5年之前，分時傳媒的業績已遠超2010年。2007年利潤達到6018萬元，營收也高於2010年數據。
今年三次融資14.4億擴張
藍色光標此次收購分時傳媒，交易對價6.6億元。
實際上，藍色光標在公佈此次增發計劃後不久，其發行4億元公司債券在10月10日已獲證監會批准。
而在此次定向增發之前，藍色光標已經在今年完成了另一次增發。2012年6月25日，完成發行3233.4萬股，發行價格為10.09元/股。主要用
於收購北京今久廣告100%股權。今久廣告100%股權作價4.35億元，其中75%股權由藍色光標定增募集3.26億元收購，另外25%則由藍色光標全
資子公司上海藍標以1.09億現金收購。此前，藍色光標曾以超募資金多次向上海藍標增資，用於併購擴張。
2012年,藍色光標3次融資行動或計劃涉及募集金額達到14.4億元。
藍色光標連續融資是因其不斷擴張。藍色光標一直以來在持續擴張，收購兼併其他企業，資金需求大。
而截至6月底，藍色光標上市時的4.6億元超募資金僅剩4366.66萬元，難以滿足其動輒規模達數億併購計劃。今年以來，其已先後併購5家公司，包括上海智瑧網絡科技、上海勵唐會展策劃、北京思恩客(SNK)、北京今久廣告以及即將購買的分時傳媒等。
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