盧志威﹕趁利率正常化 買美短債ETF收息
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GS(14)@2017-03-23 06:11:31【明報專訊】聯儲局啟動利率正常化之後，其實股市債市會變得比以前吸引，加息周期中買長債當然是做傻事，千萬不要做，但短債利率上升，如果有閒錢的話，其實買些短債收息也不錯，此話何解？
設定風險水平 往後年年收息
目前1個月美國倫敦銀行同業拆息（LIBOR）已升至近1厘水平，如果聯儲局真的在今年加息3至4次，意味着短債市場收取1.5厘指日可待，香港的定期存款近乎零，把錢調到美國買入短債ETF收息，只要設定好風險水平，往後一兩年，只要年年加少許息，便可坐收利息，實在是爽歪歪。
由於香港的銀行同業拆息（HIBOR）未跟，所以這套做法港息未會行得通，不過由於港元實行聯系匯率，港息遲早會跟升，但在未升之前最方便是在美國買短債ETF（交易所買賣基金），例如iShares 1-3 Year Treasury Bond ETF（SHY）便是買入1至3年期的短債ETF。
個人理財層 須保留流動性
巴菲特認為他上天堂之後，遺產應用90%買入低成本的S&P500指數基金，10%買入短期國債ETF，這種做法很合理，因為挑選長期跑贏指數的基金，是專業人士的做法，對一般人來說，跟到指數的表現已心滿意足，保留10%資產在短債ETF，是為了保留流動性，一旦急需用錢，先從類近現金的資產提款，避免經常移動股票持倉，影響投資表現。
對於不能經常研究股市的投資者，指數ETF是一種好的投資工具，因為它是100%全投資股票，但在個人理財的層面上，必須保留流動性，以應對急需用錢的情况，所以望實一兩隻短債ETF是有實際作用。
[盧志威 美股搏擊]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 8033&issue=20170323
機械人投資顧問殺入港 年度收費0.88% 給予投資建議買港元ETF
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GS(14)@2017-04-05 23:40:51【明報專訊】環球基金公司貝萊德重點使用電腦程式選股，裁走40名基金經理的消息，令全球金融界嘩然，原來人工智能取代人類，並非未來才會發生的事。機械人投資顧問（Robo Advisor）過去數年席捲歐美，香港在去年也有券商8 Securities引入此概念。業界認為，香港推動創新的障礙，不在於技術及監管。如何改變傳統的業界生態及投資者思維，才至關重要。
明報記者 廖毅然
根據德勤的數據，現時全球使用機械人投資顧問最大規模的是領航（見圖1），這家專門銷售交易所買賣基金（ETF）的基金公司，透過了解客戶的投資目標及風險承受能力，由電腦程式運算出建議的投資組合，為客戶買入旗下的ETF。這項服務推出不足兩年，已有逾4萬名客戶使用，資產規模達470億美元。
當來到香港，領航卻因地制宜，選擇不提供此服務，而是讓基金在8 Securities的機械人投資顧問平台銷售。領航投資亞洲零售及中介業務董事總經理陸穎詩表示，機械人投資顧問的做法，就是為客戶的全盤投資組合給予建議，然而這個做法在香港並不盛行，反而傳統的銀行客戶經理或證券行交易員仍擔當重要角色，他們大多以每宗交易為本，而非為客戶制訂整體的投資組合。
顛覆傳統業界生態 港推行有阻力
在券商8 Securities執行主席Mathias Helleu眼中，發展機械人投資顧問最大障礙卻是過於因循守舊的金融業。他認為，在香港最大的難題是如何向市場解釋這概念。他希望有更多的競爭者提供機械人投資顧問服務，激活整個市場，可惜他看到的是傳統銀行界為守護自身利益，以各種理由拒絕接受新事物。
香港投資基金公會行政總裁黃王慈明表示，業界並非不想推動機械人投資顧問，只是希望有更清晰的監管指引。她關注到，當局是否容許在不涉及任何人手的情况下給予投資建議，當投資過程建基於電腦程式的運算時，一旦投資者要追究法律責任，對象應該是誰？
投資基金公會：投資者可向誰追究﹖
證監會風險及策略組高級總監Benedicte Nolens卻在早前的演說上給出答案，她認為當機構已取得證券交易及就證券提供意見的牌照時，該機構以任何方式提供服務，包括使用機械人投資顧問，亦已是受規管的活動。然而，監管當局依然在觀察機械人投資顧問的變化，國際證券委員會組織（IOSCO）去年底的報告指出，機械人投資顧問建議的投資產品有複雜化的傾向，屆時監管機構有必要採取進一步措施以保障投資者。
畢馬威金融服務合伙人陳子建表示，不少地區的監管機構正研究針對機械人投資顧問的監管模式，考慮因素包括投資者風險承受能力的評估、所提供的銷售選項是否有偏頗等。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5459&issue=20170405
「ETF互聯互通」需先行實名制 港公司複雜私隱問題惹關注
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GS(14)@2017-06-29 08:04:30【明報專訊】昨日香港與內地簽署CEPA經濟技術合作協議，提到在設定互聯互通下的投資者身分識別機制時間表後，將推出「ETF通」方案，業界人士指，監管機構一直有意與內地股份實名制看齊，並部署抽取資本增值稅，惟在港執行上仍有難度，尤其在港公司架構複雜，持股的往往並非最終權益持有人，另外指私隱問題亦值得關注。
明報記者 余慕恩 賴嘉梨
財經事務及庫務局首席助理秘書長郭慧玲昨日表示，推出ETF互聯互通的相關條件包括身分識別機制等技術問題，須待兩地商討，有成熟結果才可公布。至於中港基金互認，截至今年4月已有55隻基金獲批。郭慧玲指兩地監管機構一直研究改善互認安排及調整規則，但時間表和具體做法仍在商討。H股全流通，是否只適用於新上市H股，抑或包括已上市H股，郭則未有回應，僅指兩地正積極探討，未有具體建議。
未回應H股全流通範圍
雖然港交所（0388）及證監會早前多次提到在互聯互通層面上實行「一戶一碼（識別碼）」，但一直未有具體落實的時間表及安排。一通證券行政總裁宓光輝表示，估計最簡單的方法，是在輸入買賣盤時連同客戶的身分證號碼送達港交所，但因涉及個人資料，故有可能指派號碼予投資者作識別，但無論如何，相信實行後券商工作量會增加。
一通：或衍生大批BVI註冊公司
他指實名制亦意味客戶開戶時同時「也在監管機構開戶」，預計全面實行困難重重，尤其外資未必會奉行， 或「個別某些人實行」，如本地個人或公司，但「上有政策，下有對策」，屆時出現大批BVI註冊公司亦不為奇。
香港投資基金公會行政總裁黃王慈明表示，內地的實名制是追蹤到最終的權益持有人，在港則是交易券商之後「兩至三層」才到，她理解一向互聯互通是在不改動兩地的金融基礎建設及制度下進行，不過指出理解內地監管機構制度上需要香港配合，現時兩地制度差異並不平衡。
至於有參與QFII（合格境外機構投資者）及RQFII （人民幣合格境外機構投資者）的外資基金則早已奉行實名制，買賣時披露身分，但香港的ETF供應商則不會知道客戶的身分，亦無法知道資金的來源地。
另外，CEPA的合作協議中亦有提到加大RQFII額度，黃王慈明對此表示歡迎，稱業界一直有聲音指額度不足。協議亦有提到推動實現內地企業在香港發行人民幣計價股票，並推動H股全流通。港交所對協議表示歡迎，指會與內地有關當局、香港證監會及市場業界緊密合作。證監會發新聞稿指措施將有助促進香港與內地的投資，加強對兩地投資的保障。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5698&issue=20170629
貝萊德ETF半年吸萬億破紀錄
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GS(14)@2017-07-09 12:12:59【本報訊】英國倫敦獨立研究顧問公司ETFGI最新數據顯示，貝萊德旗下交易所買賣基金（ETF）今年首6個月吸資1,400億美元（約1.085萬億港元），打破去年全年吸資1,380億美元紀錄。領航ETF期內錄得820億美元資金流入，去年全年亦創下吸資970億美元紀錄。環球投資者今年首半年在ETFs交易合共投入3,350億美元，有望打破去年全年錄得3,900億美元。ETFGI聯合創辦人Deborah Fuhr表示，ETF交易在歐洲和亞洲持續擴張，尤其機械人投資顧問利用電腦程式計算出的建議投資組合使用量增，帶動ETF交易增長。不過，有分析指資金流入ETF趨勢未必持續，股市下半年或面臨大幅調整。美銀美林首席投資分析師Michael Hartnett日前發表報告稱股災步近，建議客戶逐步減持或沽貨離場。報告指美國聯儲局已收緊貨幣政策，歐洲央行又頻放風部署收水，令國債孳息上升和市場波動性增加，並令科技股受壓。
美科技藍籌股回勇
受惠6月非農就業數據勝預期，道指收報21414點，升97點，全周累升0.6%。多隻科技藍籌股回升，facebook升1.76%，報151.44美元；蘋果公司升1.02%，收報144.18美元；亞馬遜升1.41%，收報978.76美元。納指上周五收市升63點，收報6153點；標普500指數收報2425點，升15點。總結全周，標普500指數及納指分別升0.23%及0.14%。歐股上周五個別發展，法股跌0.14%，英、德股市分別升0.19%及0.06%。聯儲局前日發表美國經濟與貨幣政策報告，重申將漸進加息和今年內開始縮表。美滙指數上周五收報96.008，升0.22%，全周累升0.4%。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170709/20083427
中國ETF一周近75億淨流入
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GS(14)@2017-09-10 14:48:17【明報專訊】根據投行Jefferies最新的資金流報告顯示，截至本周三為止的過去一個星期，內地相關的ETF（交易所買賣基金）及互惠基金，共獲得9.6億美元（約74.88億港元）資金淨流入，為過去三個半月以來資金淨流入最多的一個星期。累計過去4個星期，則獲資金流入5.52億美元（約43.06億港元）。
逾10億流入港ETF
傑富瑞的報告進一步顯示，其間流入香港市場的ETF及互惠基金涉資亦達1.37億美元（約10.69億港元）。中、港市場均出現持續3月獲資金流入。在中、港市場獲資金捧場之際，近期市場焦點所在的iPhone概念設備股，亦曾經獲投資者輪流追捧。
不過，到近日在傳出iPhone生產在夏季出現受阻，並且要將製造時間表延期一個月，影響到新一批iPhone發貨的消息拖累下，昨日相關股份表現明顯回軟。
傳新iPhone受阻 概念股散水
當中位列藍籌的瑞聲科技（2018），股價則跌1.09%，低見136元；通達集團（0698）的股價亦跌2.53%，收報2.31元；丘鈦科技（1478）更大插9.78%。市場資金則明顯轉追藍籌地產股，先行沽出蘋果概念股避險。
况且由於蘋果概念股已經炒高一段時間，在壞消息入市時，投資市場亦變得比較觀望。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 8067&issue=20170909
「聰明啤打」A股ETF周二掛牌
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GS(14)@2017-10-29 22:21:58【明報專訊】去年剛成立的ETF公司Premia Partners，本周將推出首批產品，包括兩隻A股ETF，分別投資在傳統行業及新經濟行業。該公司稱，這批產品將分別追蹤兩隻財新旗下追蹤利用「聰明啤打」（Smart Beta）投資策略的指數，預料基金表現將優於追蹤傳統指數的ETF。
表現料勝追蹤傳統指數ETF
兩隻ETF分別為「Premia中證財新中國基石經濟ETF」（2803）及「Premia中證財新中國新經濟ETF」（3173），將在本周二（24日）掛牌。Premia Partners合伙人兼聯席首席投資官賴子健（圖）表示，兩隻ETF以中證的指數為基準，而指數的編寫採用財新銳聯提供的投資策略，會透過不同的準則篩選股份，例如新經濟ETF所追蹤的指數，會先列出一系列新經濟股份，再透過收入、盈利、研究投入、現金水平、市值及流通量等篩選，最後以增長潛力釐定佔指數的權重。
他續稱，這種方式較一般只以市值定權重的指數更佳，更能捕捉其潛在升幅。以基石經濟ETF為例，過往平均表現較中證300指數平均高8％，新經濟ETF亦較深圳創業板的回報更高。
目前本港已有不少A股ETF，但成交較高的只集中於幾隻，例如南方A50（2822）及安碩A50（2823）。賴子健認為，本港A股ETF市場太單一化，儘管數目多，但不少是追蹤同一指數。據他了解，不少機構投資者均希望有不同類型的產品，該行的首批產品主打「聰明啤打」，而且收費定於不超過0.5％，較市場一般約1％為低。
賴子健表示，明年還會陸續推出投資亞洲市場的ETF，構思中有股票亦有債券，甚至有多元資產的，以照顧不同投資者的需要。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2036&issue=20171023
聰明啤打A股ETF 明港掛牌搶市場
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GS(14)@2017-10-29 23:30:39【本報訊】兩隻多元因子「聰明啤打」（smart beta）A股ETF明在港掛牌。去年成立的Premia Partners瞄準「聰明啤打」ETF（指數買賣基金）市場，推出追蹤傳統板塊的中證財新中國基石經濟ETF（2803）及追蹤新經濟板塊的中證財新中國新經濟ETF（3173），兩隻ETF百分百使用滬港通及深港通交易A股，更擬以低於同業的0.5%總費率上限搶佔市場。
避免高買低賣股份
傳統ETF所追蹤的指數是按成份股市值加權計算，鑑於指數中價格較大的成份股市值亦會越高，ETF對其持貨自然亦較多，問題是這會衍生出高買低賣的問題。至於「聰明啤打」ETF則可避開上述問題，因所追蹤的指數建構時並非單純看股份市值，而是已考慮到其他股份篩選及比重調整準則，如高價值、低波幅等因子，更會透過這些因子選出較佳的成份股，以達到讓指數跑贏大市之目的。
Premia Partners合夥人兼聯合首席投資官賴子健解釋，個別因子會在某些時期跑贏或跑輸，因此與單一因子ETF比較，多元因子ETF的好處是，即使其中一個因子跑輸，其他因子亦可補足，使多元因子ETF整體表現在不同時期較一致。
來源:
https://hk.finance.appledaily.co ... e/20171023/20191859
曾淵滄﹕中壽長線憧憬保費 短線等同炒A股ETF
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GS(14)@2017-11-04 15:38:38【明報專訊】我在本欄上期〈十九大尋寶 聚焦7目標〉一文中探討股市可能存在的概念股，其中之一是「老有所養」的概念股，壽險股終於炒上；要記住，這七大目標是長久的，長期投資的回報一定比短炒強。11月1日，國企壽險股中壽（2628）單日升7%，創52周新高，不過，也有人質疑中壽當年曾經炒得更狂熱，市場上蟹貨不少，不易回升。
炒起高追只適合即日鮮
實際上，短炒者在11月1日於高位追買的話，第二天一升市就面對調整壓力，理由是目前整體市場呈上落市，任何股票突然急升之後，第二天一開市就會面對調整的壓力，令高追的小股民不知所措。因此，記住千萬不要高追，選中好股是應該趁股價未炒上時買入等別人來炒起，而不是別人炒起後高追。炒起高追只適合炒即日鮮，賭一賭自己追入後股價還能再升多幾格，賺一點小錢吃一餐。
中壽股價為什麼大落後？首先我們要了解人壽保險公司如何賺錢。第一個賺錢的方法是保單增加，收保險費而賺錢，第二個是投資有道，以收取的保費來投資。在中國，人壽保險公司的投資範圍不大，不能隨意在海外投資，因此，當內地A股高升，內地壽險企業就賺多一些錢；相反的，內地A股大跌，內地壽險企業就少賺些，甚至虧損。因此，中壽股價相當程度上與A股指數掛鈎，前日中壽股價炒起，炒的是憧憬將來保單增加，憧憬中共會推動壽險，做到「老有所養」。因此，投資壽險股長期憧憬是保單增加，中短期則相等於炒A股ETF。
中共十九大除了確定七大目標之外，也有另外兩大建設目標，那是兩個100年。第一個100年是在2021年之前，即2020年達到小康社會，2021年是中共建黨100周年的紀念年，也就是說要在2020年完成上述的社會主義七大目標；另一個100年則比較遙遠，那是2049年中華人民共和國100周年，那時候的中國應該會是一個真正的強國。
不論是小康社會或是強國，一個最基本的要求就是經濟，因此，未來中國的經濟增長不但要在量的方面增長，也必須在質的方面加強，全力推動中產階層的崛起。數年前，中國開始打貪腐，澳門賭場生意一落千丈，但現在每個月都在回升。
內地中產增加 利好濠賭股
復蘇依靠的就是中產階層的消費，中產階層的人數增加，消費力也加強，使澳門賭股股價也復蘇得很快。去年初銀娛（0027）僅20元，至今升幅達175%，遠遠跑贏大市。銀娛股價上升，嘉華國際（0173）也得益，近日嘉華主席還增持了股票，有一定的啟示性。
十九大七大目標的概念太多，不會一次過全面炒上，大家還需要多一些耐性等待其他概念起跑。
大學教授
[曾淵滄 滄海明珠]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5911&issue=20171103
陳茂峰﹕ETF不等於低風險
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GS(14)@2017-11-12 16:43:13【明報專訊】看報章見有所謂財經專家說：ETF（Exchange-traded Funds，交易所買賣基金）是低風險投資產品，值得擁有。看罷啼笑皆非，擲筆三嘆。金融從業員應該正確認識投資風險這個概念，不應該犯這種初級錯誤。
ETF的特點，是像股票那樣在交易所即時買賣的基金，只此而已。嚴格來說，ETF這名字只反映它的二級市場特質。ETF還有一級市場交易，但交易金額大，不適合散戶參與。一級市場交易可以是現金或一籃子基準指數的成分股票交換ETF的基金單位。
傳統的ETF，多是被動投資的股票指數ETF。原因很簡單，指數是即時報價，指數ETF價格也就即時知道，沒有信息不對稱、從中套利的爭議。因此傳統ETF有着傳統指數基金的特點，包括低收費、高透明度、分散投資、指數追蹤誤差低、沒有基金經理風險等等。指數基金與市場同步升跌，亦步亦趨。指數基金需要承受市場風險（又稱系統風險），但沒有個股風險（亦稱非系統風險）。股票市場的投資風險從來不低，我們不能說ETF是低風險投資。
槓桿ETF 可大上大落
ETF歷史頗短，世界第一隻ETF是在1990年面世的多倫多35（TIPs 35）。世界最大的ETF標普500蜘蛛基金（蜘蛛是從SPDR一字而來）則是1993年面世，是美國第一隻ETF。本來標普500蜘蛛基金是可以在1989年面世（當時叫Index Participation Share），但芝加哥聯邦法院認為這種產品是和一籃子股票掛鈎的衍生產品，類似期貨多於股票，應該在期貨交易所買賣。從這點歷史，已啟示ETF與低風險投資沒有關係。
現在的ETF，已經不止股票指數，還有商品ETF、貨幣ETF、槓桿ETF、反向ETF等等。而股票指數也從大市發展到行業、主題、投資風格、公司市值等等細分市場。債券也有ETF，但不流行，成交量低、基金規模也小。2008年見證主動投資的ETF上市，但只屬異類，難成為主流。
智慧投顧帶旺美ETF
成熟的股票市場是信息有效市場（efficient markets），投資者和基金經理難以長期持續跑贏大市，因此投資這些市場的簡單方法（懶人包）就是買該市場的ETF。全球ETF規模是3.5萬億美元（2016年底資料‧下同），其中2.5萬億美元是在美國上市的ETF。美國互惠基金規模是16.3萬億美元，ETF只是互惠基金的15.3%，對互惠基金威脅有限。
美國ETF近年受歡迎，一個重要推手是智慧投顧（Robo-advisor）的興起。美國多家智慧投顧都強調低成本、低收費，投資組合以ETF組成。現在美國有10%家庭是持有ETF（相對44.4%家庭持有互惠基金）。相比只持有互惠基金的家庭，持有ETF的家庭通常有較高的學歷、收入和家庭資產、較豐富的投資經驗、並願意承受較高的投資風險。這個現象印證，ETF的最大賣點，是收費低和可以隨時交易，與投資風險無關。
御峰理財董事總經理
[email protected]
[陳茂峰博士 峰哥EQ]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0015&issue=20171107
深港通一周年 深交所研ETF互通
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GS(14)@2017-12-10 20:31:57【明報專訊】昨日是深港通推出一周年，《人民日報》專題文章中報道，深交所正研究推動交易所買賣基金（ETF）納入互聯互通標的證券範圍，優化交易日曆安排，為境內外投資者提供更多的資產風險管理工具。深交所總經理王建軍在周六舉行的座談會上，亦有表示下一步將研究將ETF納入互聯互通。
李小加：將增加ETF債券產品
《人民日報》報道指，深交所下一步將圍繞「一帶一路」和成熟市場，建設跨境資本服務平台，引導中國企業通過資本運作，有效利用外資、融入全球創新鏈，為企業走出去提供有效的服務支持，並支持有條件的證券經營機構依托交易所跨境平台走出去。
港交所（0388）總裁李小加昨日亦表示，深港通機制一直運作平穩順暢，逐漸贏得了兩地市場監管者和投資者的信賴。未來將與內地同業和監管機構合作，在現有機制中增加更多產品，例如ETF和債券等。
截至12月5日為止，深股通累計成交達8887億元人民幣，而深港通下的港股通成交有4826億港元。深股通累計淨流入金額為1483億元人民幣，而北水通過深港通之下港股通累計淨流入港股則約1130億港元（見表）。
此外，名列David Webb 發布的「謎網50」股份之一的康健（3886），上月被證監會停牌，並被恒指公司剔出全部指數。深交所昨亦宣布，因應因綜合中型股指數成分股調整，將康健剔出港股通股票名單。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2834&issue=20171206
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