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中報炒作如火如荼 供需格局改善行業及漲價題材獲市場關註

每經記者 王海慜 每經編輯 何建川

隨著供給側改革的持續推進、行業供需格局的改善，使得一批周期性行業重獲市場資金青睞，其中，業績大幅增長、景氣度改善的行業以及漲價品種受到市場關註，中報炒作上述品種如火如荼。《每日經濟新聞》記者註意到，今日有機構從供需格局改善的角度，關註了以銅為代表的基本金屬以及分散染料行業。

基本金屬需求改善

隨著煤飛色舞行情的推進，有色板塊中的稀土、鋁相繼有明顯的表現，其他基本金屬如銅最近也得到了機構的積極關註。今年上半年，由於市場對於宏觀經濟分歧較大，資本市場對於銅業股的預期較低，A股基本金屬板塊股票較年初下跌30%以上，而商品市場，銅、鋅等基本金屬期貨價格卻較為強勢，尤其鉛鋅供需嚴重失衡。

招商證券昨日指出，外圍經濟持續複蘇，國內經濟微觀層面持續改善，房地產的低庫存和基建高增長對需求形成保障，基本金屬需求將持續改善。由於2011年之後價格持續下跌，有色行業投資下滑，產能投放峰期止於2016年之前，預計未來基本金屬產量增速繼續下滑。

海通證券昨日表示，近期銅價重回6000美元/噸上方，顯示供需結構良好。中信證券則認為，流動性保持相對穩定以及供需關系持續修複將推動基本金屬價格反彈，關註基本金屬具備較大預期差的銅板塊，銅精礦供應問題幹擾以及需求持續性的超預期等因素疊加，銅價有望突破前期高點並進一步上行。江西銅業（600362）是國內銅業龍頭，今年一季度公司實現凈利潤5.41億元，同比去年增長168.78%。

近日分散染料價格上漲

有機構人士向《每日經濟新聞》記者表示，隨著近期染料行業事故頻發、環保政策收緊，近日國內分散染料提價2000元/噸至2.4萬元/噸，預計後期仍有漲價空間，而每年3-5月、8-10月為染料下遊印染行業的旺季。

今年染料企業提價思路較去年發生明顯變化，2016年染料價格曾短期內多次提價，導致企業報價較高但實際成交價難以跟進，最終出現有價無市的局面；而今年染料提價節奏較為緩慢，每次提價後等實際成交跟進後再考慮下一次提價。機構人士認為，今年這種提價策略更為行之有效，今年下半年在環保收緊和安全事故頻發的背景下，多時未動的分散染料價格有望逐步提升。

據了解，國內分散染料行業的市場集中度較高，浙江龍盛、閏土股份（002440）和浙江吉華合計擁有約60%的產能，因此這三家龍頭企業的動作能顯著影響分散染料市場價格走勢。同時，這些企業手握大量分散染料專利。今年1月，浙江龍盛曾宣布，從今年起公司不再授予5家公司某分散染料黑色主流品種專利的使用權。對此，卓創資訊曾指出，黑色系是染料所有色光品種中用量最大的品類，該專利覆蓋產品占全國分散染料產品總產值的約50%，因此該專利涉及的染料市場份額較大。

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人民日報揭秘"遊學":加個名頭就漲價,只遊不學真急人

（人民日報/圖）

伴隨留學熱和海外遊升溫，讓孩子趁著暑假出國遊學，借以熏陶世界文化、開闊個人眼界，已成為不少家庭的選擇。“美國常青藤名校遊學營”“英國頂尖貴族公學暑期拓展”“澳洲暑假親子夏令營”……假期遊學的觸角延伸到各大洲名勝，遊學機構火爆招生，家長趨之若鶩。

但出境遊學的含金量到底有多少？花不菲的費用遊逛一趟，能得到什麽？來一場真正的高品質遊學又要做哪些準備？家長們心里未必有一本明白賬，不少人還遭遇走馬觀花式的偽遊學。在出境遊學市場規模井噴式增長的同時，家長、機構和監管部門如何能讓孩子們遊出去、學回來，不虛此“遊”？

遊學引發攀比心

跟風去，選擇難，家長陷入“別人都去了，我也要去”的心態，對出境遊學的目的、方式和內容缺乏成熟考慮

“讀萬卷書，行萬里路”“走出國門、學在名校”，出境遊學成為增加孩子閱歷的最時髦方式。有數據統計，2016年遊學行業市場空間約300億元，未來5年還將保持30%到50%的複合增速。

看到身邊越來越多的孩子暑期出境遊學，很多家長都坐不住了。北京一家科技公司職員李元說，現在參加國內的夏令營還不行，得去國外，要是沒出國走一趟，都該成“非主流”了。

別看李元的兒子只是小學五年級學生，但他班上90%的同學都已經去過不少國家遊學。之前李元認為孩子歲數小，不放心讓他單獨出門，這回看起來等不得了。“假期一結束，孩子們就會在一起討論誰去的國家好玩，沒去遊學的同學無形之中被隔離在外，不但在同學面前沒有談資，還有可能被同學瞧不起。”李元說，今年一定要給他兒子報個出國遊學項目。

但是，去哪個國家？報什麽類型的夏令營項目？李元心里其實沒譜。有些項目看起來行程差不多，內容也近似。“選擇其實挺難的。看宣傳頁吧，感覺每個機構都有自己的特色，有的課程比較充實，有的師資比較專業，有的價格比較優惠，各有特點。最主要的是我自己也沒想好，這出國遊學到底能給孩子帶來些什麽？花了不少錢，最後總得學點東西吧？但是這短短幾天，能幹什麽呢？”下決心去不難，到真要出手做選擇時，李元反而躊躇不定。

自己拿不準，就問問身邊的朋友們吧，畢竟口碑傳播好過機構推銷，但一圈問下來，李元心里更沒底了。有人說，美國好，文化包容性強，能提升孩子眼界和思維方式，很適合小學高年級學生；有人說，英國好，能感受傳統教育，孩子去了能了解幾所名校的悠久歷史，對以後學習也是一種激勵；還有人說，澳洲好，文化多元，體驗和交流內容更加豐富……

臨到暑假前期，李元在小區附近看見一家機構做美國暑期名校遊宣傳推廣，有不少人咨詢，他湊近細問了內容安排，感覺機構還比較專業，便當場給兒子報了名。李元說，了解完一輪，還是雲里霧里，哪個項目都差不多，那就隨便報一個吧。

李元這番周折是出境遊學家庭的典型經歷：迫於周圍環境的壓力，家長們無形中陷入“別人都去了，我也要去”的攀比心態，認為只有這樣才能讓孩子更好地融入學校生活。盲目跟風後，不少家長對出境遊學的目的、方式和內容缺乏成熟的考慮。

重遊輕學不省心

“在學校走一走，草坪上坐一坐，就叫走進名校？”機構宣傳花哨，不少遊學成了旅遊項目的昂貴“變體”，“學”沒遊成，光安排購物了

遊學的出發點本是希望讓孩子親身感受世界的多元和文化的差異，開闊眼界，增長見識。然而，不少出境遊學家庭遭遇各種窘境，花了大價錢，卻沒得到滿意的體驗。

“去國外名校學習挺好，但最擔心的是名不副實。”在深圳一家事業單位上班的陳廣勝說，去年他看到一家旅行社組織的英國遊學項目，宣傳頁上寫“80%國際學生同行”。出國遊學要的就是這個氛圍，陳廣勝二話沒說給女兒報了名。

但是當女兒到英國後，所經歷的跟旅行社的承諾完全不一樣了，非但沒有安排入住廣告中說的國際學校，所謂的國際學生更是子虛烏有，上課就是找了一間華人開辦的學校，請幾個外國人來陪孩子們聊聊天。“在學校走一走，草坪上坐一坐，就叫走進名校了？吃飯多半在中餐館，住宿在華人開設的旅館內，就叫全面接觸英國文化了？”陳廣勝說，這跟當初報名時看到的往期課堂視頻和圖片差距太大了，既沒有國外名師課堂展示，也沒有與國際學生的高效互動交流。

“只能吃了虧往肚子里咽。宣傳時說得好聽，但細想想，一家旅行社哪有那麽大能耐和當地學校深入合作？以後找遊學項目真的不能被宣傳冊上花哨的噱頭迷惑了。”陳廣勝說。

“遊”大於“學”，出境遊學成了旅遊項目一個昂貴的“變體”。山東濟南的公務員韓春去年給女兒報名參加一個海外遊學項目。本來全家人對遊學充滿了期待，想早早做好準備。幾次給旅行社打電話，詢問註意事項，旅行社以項目很成熟、請放心等待為由，一直拖延。

“孩子出去一次也不容易，希望提前了解遊學目的地的風土人情和文化歷史。”韓春說，但旅行社沒做此方面的指導和安排，每次打電話給他們，也問不到什麽相關信息，讓人抓不到頭緒。

直到出發前3天，旅行社才告訴韓春一家集合地點和應帶物品，相關信息與遊學關聯性不大，倒是和平時出國旅行沒什麽兩樣。“出去後就發現不對勁。不少學習、交流環節都因為這個那個原因取消，反倒增加了一堆購物環節，就在各個大小商店之間遊蕩。‘學’沒遊成，光去購物了。”韓春說，出國買東西還用得著旅行社安排嗎？這一次，前後報名費就花去6萬多元，幾乎相當於他半年的收入。現在旅行團加個“遊學”的名頭就能售價暴漲，但實際上只是普通旅遊。

韓春說，聽一位多次帶隊遊學的旅行社朋友介紹，一個報價5萬元的美國項目，旅行社至少可從每人次項目中獲利逾萬元。“雖說為了孩子教育，該花錢時要花，但這遊學價位對一般家庭來講，壓力確實有點大，其中多少是名副其實的，真的很難說。”韓春感嘆。

強監管要下狠心

應當明確規定機構資質、服務規範和師資審查，家長結合自己孩子的需求和特點，跟孩子充分溝通，選擇合適的目的地，也要研究遊學項目每個細節

出境遊學需求大、市場旺，各類機構不斷冒出，既有旅遊機構，也有教育機構，還有二者相互融合的新興機構，讓人眼花繚亂，至今卻沒有規範的行業準則，以至魚龍混雜，良莠不齊。

“目前，境外遊學組織方還沒有專門資質認證，不少機構看到紅利都希望來分一杯羹。從監管主體看，主要由工商和旅遊部門負責，教育部門幾乎沒有介入，遊學機構、從業師資的資質審查和遊學內容，基本處於無人監管狀態。”中國旅遊研究院院長戴斌說，行業規範不清晰，資質認證無統一標準，加之監管不力，會滋生虛假宣傳、責任欠缺、收費過高等問題。

規範遊學市場，關鍵是盡快制定相關規範性文件和服務性標準。戴斌說，一些國家對遊學有專門的條文，對機構資質、服務規範、師資監管等都有明確規定，我們也可以借鑒，盡快出臺相關法律法規，明確各主管部門的職責定位，規範師資的資質審查，完善機構監管，可以嘗試把境外遊學納入出國旅遊範圍內管理，與遊學熱門國家簽訂協議，確保遊學過程安全。

具體來說，制度規範中應明確教育、工商和旅遊部門的職能範圍，加大教育監管，以“學”和“獲”為依據建立遊學評價指標體系，定期考核相關遊學機構，不合格者直接取消相關業務，確保遊學質量。同時，加強監管，減少制度漏洞，杜絕出現家長維權時各部門互相推諉的局面。

規範監管，家長也有責任。北京微創博誌教育科技有限公司首席執行官王虎紋說，在簽訂遊學合同前，家長應當事先向有關部門了解負責此次國外遊學的旅行社是否具有承辦出境遊的相關資質，若沒有，應向遊學機構提議更換旅行社，並向有關部門舉報此違規行為。從開始簽訂合同到遊學結束，家長們應從保護自我權益做起，不當“甩手掌櫃”，時刻監管，促進遊學市場的進一步規範。

對境外遊學，家長要有正確認識。戴斌說，遊學是讓孩子體驗世界各地的文化、生活和教育，不斷提升素養，不必為了去而去，更不要人雲亦雲，一定要結合自己孩子的需求和特點，跟孩子充分溝通，選擇合適的目的地，也要仔細研究遊學課程、線路、住宿等細節，與孩子共同做好遊學功課。

機構責任不可少。王虎紋說，旅行社有責任和義務提前將完整的行程安排和具體線路告知家長，並適度對目的地國家的風情文化進行普及，也應提前告知家長應做的知識儲備和安全常識，這樣遊學才不會盲目。

（來源：人民日報）

2017年手機江湖：漲價與洗牌加劇 一旦犯錯萬劫不複

鳳凰科技 2018-01-22 15:56

來源 | 鳳凰科技（ID：ifeng_tech）

作者 | 劉正偉

全球智能手機市場萎縮之勢如今已無法阻擋，喧囂過後，市場格局洗牌的趨勢愈發明顯。小米聯合創始人洪鋒前幾天在小米MIUI智能生態大會說，“2017年對於小米是波瀾壯闊、熱血沸騰的一年。”

事實上，重回巔峰的小米過得精彩，整個2017年的手機江湖，又何嘗不是風雲變幻、跌宕起伏的一年呢？

漲價

“感覺現在都買不起手機了，我的iPhone 7 Plus還是再扛一年吧！”虎嗅的博文有些無奈地說。2017年9月13日晚上，參加完三星Galaxy Note 8的發布會之後，幾位媒體從業者聚在望京廣澤路上的一家湘菜館中，一邊吃飯，一邊聊著行業。

iPhone X

三星Note 8最終公布的售價確實會讓人有些感概：64GB版6988元、128GB版7388元、256GB版7988元。在該機發布的前夕，蘋果也發布了iPhone 8/8 Plus以及全面屏iPhone X。其中64GB版iPhone X售價為8388元，而256GB版高達9688元。

兩大智能手機巨頭不約而同地把今年的新旗艦拔高到了7000元——10000元區間內。而中國手機廠商的旗艦產品賣過3000元，都會在網上遭遇消費者賣貴了的吐槽。

“2017年手機行業的主旋律是‘漲價’。”一加手機CEO劉作虎去年初的時候發了一條微博，還配了個“摳鼻子”的表情。

他這條微博發布的時候，正好是在小米宣布紅米4、紅米4A全系漲價100元的消息發出來沒多久的時候。實際上，早在2017年1月初，魅族就已經宣布魅族盒子、魅藍Note 5漲價100元。

隨後2月15日，努比亞手機也發布公告，對mini S這款手機的價格進行了調整。調整之後，原價1499元起的努比亞mini S卡其色、香檳金漲至1599元，而1599元起的黑金色 （含耳機） 則漲至1699元。

“自2016年底起，由於元器件采購成本上漲以及匯率因素影響，導致努比亞miniS的成本已經超出當初產品定義時的範圍。”這是當時努比亞官方給出的漲價理由，說是為了保證產品的正常供應。

手機成本結構主要包括：主芯片組、顯示屏和觸控模組、前後鏡頭、ROM/RAM，占總成本50—70%。元器件成本上漲、人民幣匯率下行，這是導致2017上半年手機集體漲價的主因。

臨時漲價的都是在2016年下半年已經發布的產品，即便只是漲了100元，價格敏感的消費者感知卻十分地深刻。事實上，在這之後廠商再發布的新品，其實價格都較2016年有所上漲，只不過很好地用“消費升級”和“走向更高端市場”遮掩掉了。

比如，華為今年的旗艦機Mate 10系列，如今也已經是3899元起售了，頂配Mate 10 Pro更是賣到了5399元。但不管怎樣，還是無法比肩三星和蘋果。

洗牌

在剛剛過去的2017年，三星依舊是全球智能手機市場的霸主。

2016年年底，被寄予厚望的Galaxy Note 7電池燃損事件，讓三星遭遇了史上最嚴重的品牌危機。在加上去年掌門人李在镕入獄，外界一度以為三星會就此輝煌不再。但，事實出乎意料。

三星 Galaxy Note8

從市場調研公司IDC給出的前三個季度的數據來看，三星平均單季手機出貨量超過8000萬臺，市場份額約22.8%。雖然2017年第四季度以及全年數據尚未出爐，但可以由此推測，三星全年智能手機總體出貨量甚至有可能超過去年的3.1億臺。

根據咨詢公司Sigmaintell近日公布的數據顯示，2017年全球18：9屏幕的出貨量達到了2.3億片，其中三星的出貨量為1.37億片，拿下了全球6成市場份額，成為最大屏幕供應商。不僅是蘋果，包括華為在內的國產手機廠商想要用上OLED的屏，都得指著三星。

除此之外，三星半導體的表現今年也依舊搶眼。據韓媒預測，2017年第四季度三星的收入達到150億美元，同比大幅增長73%。除了Note 8持續熱銷外，主要貢獻就來自半導體業務。

三星在中國市場的表現，與它稱霸全球市場的地位不太匹配。各大市場研究公司的數據均顯示三星已經在這個市場被擠出前五。在IDC給出的第三季度中國手機市場的報告中，蘋果也已經跌至第五。

這兩大巨頭在中國市場的持續萎靡，很大程度上來自中國手機品牌華為、OPPO、vivo、小米的崛起反擊。目前華為已經公布了自己2017年全年的出貨量數據，與榮耀品牌合計將達到1.53億臺，穩居全球前三和中國第一。

毫無疑問，華為2018年的目標就是加大火力向蘋果三星發起更猛烈的進攻。小弟榮耀已經開始海外業務擴張，進軍美國運營商市場失敗的華為，今年需要進一步在高端市場形成品牌和產品競爭力。

OPPO副總裁吳強在此前上海超級旗艦店開業時透露，2017年OPPO國內市場同比增長10%，海外市場同比增長20%。按照2016年9940萬的出貨量來計算，OPPO去年全年出貨量將有望突破1.2億臺。vivo方面還沒有給出具體數據，但有媒體報道稱其全年出貨量接近1億臺。

經歷了2016年超過30%的大跌之後，小米今年強勢反彈。目前已經公布的是小米在2017年提前完成全年7000萬臺手機出貨量和1000億元營收目標。小米公司總裁林斌今年11月接受鳳凰網科技采訪時透露，其今年出貨量有望突破9000萬臺。

此前有接近小米高層人士告訴鳳凰網科技，小米將在今年下半年赴港上市。接近投行人士給出的消息是，小米上市估值1000億美元是一個比較合理的數字。

2017IDC第三季度中國市場手機出貨數據

華為、OV、小米這四家手機廠商加起來在國內已經占據了約70%的市場份額，而其余手機廠商的總銷量三季度大幅暴跌了三成有余。這意味著二三線的智能手機品牌，銷量繼續萎縮，未來生存將陷入困境。

事實上，洗牌一直都在。

2016年大可樂、IUNI、天語、夏新等已經倒下，2017年曾經的亞洲四小龍“中華酷聯”，如今僅剩華為一枝獨秀。中興手機國內銷量只占其全球市場的10%，戰略調整不斷、人事變動不斷的聯想在收購摩托羅拉之後也是毫無作為，2017年在國內存在感極弱。

2016年靠著負利撐起約2000萬臺手機銷量的樂視，2017年陷入資金危機之後，樓瞬間崩塌，至今還有巨額供應商欠款沒有還清。受到曾經的大股東樂視的影響，酷派2017年在國內市場活得很艱難。

在去年年底劉江峰團隊已經全面退出酷派，目前的CEO蔣超此前在接受鳳凰網科技獨家專訪時透露，雖然公司戰略重心轉向海外，但並不會放棄中國市場，下半年還會推出旗艦新品人工智能手機。

但可以肯定的是，在國內已經元氣大傷的酷派，想要重回主流市場必定是任重而道遠。

回歸

有人離開，也有人回來。諾基亞、黑莓、夏普這三大都曾輝煌過的手機品牌，去年用著各自不同的方式重新回到了中國市場。

諾基亞6

216年12月1日，以老諾基亞人為核心的芬蘭公司HMD，帶著諾基亞品牌的手機正式回歸。在回歸的初期，有一些人並不看好HMD和諾基亞手機前景，但這一年間，諾基亞手機的市場表現卻依然可圈可點。

根據IDC的數據，諾基亞回歸後，2017年第一季度銷售10萬臺智能手機 （Nokia 6第一季度僅在中國市場上市） ，第二季度售出140萬臺智能手機 （全球市場） 。而另有分析師預計，諾基亞智能手機在2017年第三季度的銷量為250萬臺，第四季度則有望達350萬臺。

雖然銷量看起來不錯，但從產品層面來看，這個歷史上推出過多款經典產品的手機巨頭，2017年並沒有推一款真正能讓人眼前一亮的旗艦產品。不管是諾基亞6還是諾基亞8，看起來都不像是這個年代該有的產品，UI無特色，雙攝、全面屏等主流賣點也統統沒有。

如果不想被人稱之為賣情懷，諾基亞需要再2018年用一款好的產品為自己正名。

夏普S2

“我跟你們打個賭，到今年12月底之前，在座各位的手機都要換掉。”2017年6月，夏普/富可視手機全球CEO羅忠生在夏普品牌回歸的發布會上說。

兩個多月後，夏普手機打響了回歸的第一槍，帶著搭載全球首創夏普FFD異形全面屏技術的夏普AQUOS S2重返市場。

“我希望改變手機行業千機一面，同質化嚴重的局面。”羅忠生當時在接受鳳凰網科技采訪時表示。他認為，全面屏是5G時代來臨前手機變革的最大風口。

從去年下半年各大手機廠商跟進全面屏的節奏來看，夏普AQUOS S2的發布確實先聲奪人，它是夏普的第29款全面屏手機。該機也在今年1月份獲得了美國IDG和消費類雜誌《TWICE》聯合頒發的2017年度“最佳全面屏手機創新獎。”

雖然目前尚無數據顯示夏普AQUOS S2的銷量，但今年1月初CCTV-2財經頻道《消費主張》欄目的2017年度手機消費報告顯示，回歸中國市場僅半年的夏普手機，位居2017年手機銷售增速榜單前10。

黑莓公司在2016年12月的時候宣布徹底放棄硬件業務，賣給了TCL，自此黑莓手機轉由TCL通訊制造和經銷。2017年8月，黑莓Keyone在國內正式發布，搭載經典全鍵盤，售價為3999元，算上京東給出的滿減優惠，該機如今實際成交價已經跌至3499元。

TCL試圖用黑莓打高端，但黑莓品牌並沒能幫助它提升手機業績，反而加速下滑。2017年TCL通訊設備及其它產品銷量合計4387.6萬臺，較上年同期下降36.2%。

中國的手機市場如今早已不是這三家當年離開時的樣子，HTC如今在這個市場也毫無存在感。這里的渠道、營銷、用戶需求與歐美市場相差甚大，回歸意味著品牌、渠道等一切都需要重新開始建立，單靠情懷難以長久。

變數

寡頭格局之下，越來越成熟的中國智能手機市場，看起來大體格局已定。但實際上，還是存在一定的變數。

只做旗艦的一加手機前幾天公布了自己2017年的營收數據：超14億美金，繼續保持穩定盈利。眾所周知，這兩年的一加只做平均售價超過3000元的旗艦手機，這份成績單頗為不錯。

在去年一加5發布的之前，一加手機CEO劉作虎在接受鳳凰網科技采訪時說了一句話，“2018年是一加的春天！”在當時劉作虎看來，活下來了，堅持做精品終究會熬出頭。

在發布了堅果Pro之後，錘子手機的春天似乎也在臨近。2017年11月7日，錘子科技召開新品發布會，正式推出堅果Pro 2和一款空氣凈化器。羅永浩當時在說錘子在過去5年賣了200萬臺手機，但堅果Pro六個月就賣了100萬部。

在羅永浩看來，現在做手機就只是交個朋友，手機之外的配件，還有像空氣凈化器之類的新興硬件產品，才是新戰場。因此，他當時說2017年錘子科技有望實現盈利。

另一家互聯網手機廠商360手機這幾天公布了自家2017年的戰績：全年出貨量500萬臺，實現盈虧平衡。對此，大老板周鴻祎給出的評價是：“打80分！”在過去的2017年，360手機精簡產品線，狠抓手機交付和供應鏈，變現得並不著急。

2018年360手機的目標也很明顯，其總裁李開新說的是：“保增長，求利潤，不急躁”。根據工信部給出的數據，2017年1-11月中國智能手機出貨量整體下跌9.7%，12月份更是同比下降超過30%。逆水行舟之下，360手機去年的表現可謂是可圈可點。

雖然如今市場呈寡頭格局，小廠商市場份額不斷被頭部廠商蠶食，但活著就有機會。生存不止眼前的茍且，一加、錘子、360手機等若能維持自己的差異化和銷量穩定增長，他們還是會有詩和遠方。

另外兩個大的“變數”是金立和魅族。來自渠道的消息顯示金立2017年中國區銷量為3000萬臺，只是做到了年初預計的保底，並沒有達成要沖擊的3800萬臺目標。

在加上董事長劉立榮目前個人持有的41.4%深圳市金立通信設備有限公司股權被兩家法院凍結，2018年對金立來說挑戰重重。但去年年底選擇全線產品轉入全面屏，這或許也會給金立帶來一些好的轉機。

而魅族方面，去年一年調整不斷。繼年中魅族與魅藍品牌獨立拆分之後，年底的時候又增設了配件、海外、銷售三大事業部。疑似當家旗艦魅族Pro 7銷量低迷，其銷售部更換了多名負責人。

雖然官方宣稱其2017年全年銷量接近2000萬臺，同比2016年僅下跌了200萬，但這個數據在業內看來並不真實。因為2017年整個魅族發布的新品相比2016年差不多少了一半，且並沒有能扛起銷量大旗的產品。

小米今年的觸底反彈，除了以印度為代表的海外市場崛起，還得益於吞食了不少樂視空出的2000萬臺市場。華為、OV、小米這頭部四家廠商，除了加速海外業務擴張，也同樣期待在國內能保持穩定增長。

Counterpoint分析公司研究總監閆占孟預計，整體手機市場下滑態勢要到今年第二季度才會有所好轉。不管大廠小廠，在2018年都別犯錯，因為周圍虎視眈眈，一不小心可能就此很萬劫不複！

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這些城市房貸“漲價”已超北上廣深 貸100萬多還20萬

新年伊始，一直在收緊的房貸利率再度上漲：自2月1日起，廣州四大行上調首套房貸利率至基準1.1倍。中新經緯客戶端梳理發現，2018年以來，一線城市除上海外首套房貸利率執行基準上浮5%-10%已成主流；不過部分二線城市漲勢更為兇猛，南京、蘇州、武漢、天津等多城首套房貸利率已普遍上浮15%——這意味著今年年初首次貸款買房貸款100萬元，要比去年年初累計多支付約20萬的利息。

                                                        圖片來源：視覺中國

廣深首套房貸利率普遍上浮10%，上海還有九折優惠

據融360大數據研究院統計，2017年度一線城市首套平均利率中，廣州上漲1.10個百分點，深圳上漲1.01個百分點，北京上漲0.87個百分點，上海上漲0.57個百分點。

2018年，廣州房貸利率漲幅依然領先。據21世紀經濟報道消息，工行、農行、中行、建行四大行自2月1日起，對廣州地區無房或有房已結清的住房按揭利率上浮10%。某大型股份制銀行廣州個貸部負責人表示，“四大行在房貸市場的體量占比超過80%以上，隨著四大行調整，購房者的整體成本其實會上升。”

融360統計顯示，目前廣州首套房貸利率在基準利率的1.05倍到1.1倍之間。另據網易房產2月最新調查數據，四大行加入“漲價”行列後，廣州僅剩兩家銀行仍然保持首套房貸利率上浮5%。此外，光大銀行和民生銀行上浮20%，恒生銀行則高達30%-40%。平安和華潤銀行已經暫停房貸業務。

深圳從去年底開始，首套房貸利率就已普遍執行基準上浮10%。截至今年1月29日，在融360監測的深圳20家銀行中，包括工農中建四大行在內的13家銀行執行基準上浮10%，執行基準上浮15%和20%的各有兩家。此外，華潤銀行停貸。

相較廣深房貸業務的火熱，京滬的房貸市場表現相對“冷靜”。據21世紀經濟報道消息，目前北京各家銀行尚未收到房貸利率上調的通知，短期內可能不會上調。

眼下，北京各家銀行首套房貸利率普遍執行基準上浮5%-10%。截止1月29日，融360監測的北京28家銀行中，包括工農中建四大行在內的11家銀行仍執行首套房基準利率上浮5%，執行上浮10%的有13家。

一線城市中，上海的房貸利率依然是塊窪地，不少銀行還可申請首套房貸款的優惠利率。截止1月29日，在融360監測的上海29家銀行中，首套房貸款最低利率折扣為9折，目前包括工農中建四大行在內的8家銀行可以申請9-9.6折優惠利率，另有8家執行基準利率，4家執行上浮5%的利率，6家執行上浮10%的利率，無銀行停貸。

多個二線城市首套房貸利率上浮15%

近一年，相對於一線城市北上廣深，諸如蘇州、南京、武漢等二線城市的房貸利率上漲幅度更大。據融360統計，去年12月上述三個城市首套房貸利率平均上浮幅度已達15%。2018年以來，這一上浮幅度依然延續。

融360數據顯示，截止1月29日，首套房貸利率方面，在其監測的南京15家銀行分(支)行中，13家銀行均執行基準上浮15%。融360房貸分析師李唯一表示，江蘇省下轄的南京市、蘇州市、無錫市首套均已大範圍執行基準上浮15%，表現出的區域特征較強，未來可能會有更多銀行跟進執行首套基準上浮15%。

另一個值得關註的城市是武漢。在融360監測的武漢14家銀行中，截止1月29日，首套房貸利率方面，工行、建行、農行、招商等8家銀行執行基準上浮15%，執行基準上浮18%的有1家，上浮20%的有兩家，僅有3家執行基準利率上浮10%，。

融360預測，今年很有可能會有其他城市跟進上浮幅度。2018年開始不久，有消息傳出天津的房貸利率也已上浮。據北方網報道，天津多家銀行表示，眼下天津首套房貸利率已經上浮15%：相比去年5%的主流上浮幅度，眼下10%至15%成了“新主流”。

首套房貸利率上浮15%，對購房者影響幾何？中新經緯客戶端(微信公眾號：jwview)以貸款100萬元、年限20年算了一筆賬：

按照等額本息的還款方式，在2017年年初貸款利率八五折優惠計算，20年間累計支付的利息總額約為47.59萬元；按照利率上浮1.15倍計算，以同樣的還款方式，累計支付的利息總額約為66.93萬元。

這也意味著，今年年初首次貸款買房貸款100萬元，要比去年年初累計多支付約20萬的利息。

2018年房貸利率料繼續低速上漲

為了沖業績“開門紅”，一季度通常是銀行貸款額度最充裕的時間，但在房地產調控深入推進的背景下，年初房貸政策卻未見寬松。2018年房貸利率還會繼續上漲嗎？

中泰證券研報指出，在2018年嚴防金融風險、金融去杠桿的政策基調下，預計2018 年整體按揭額度仍偏緊，同時2017年作為居民首付重要資金來源的消費貸等將受到嚴格管控，房貸利率預計將繼續上行。 李唯一表示，就目前來看，資金層面亦未表現出寬松的趨勢，貨幣政策仍為穩健型，長效機制未完全發力。因此2018年度，房貸利率變化趨勢出現“急剎車”和“猛加油”現象的可能性小，將會繼續保持目前狀態呈小幅低速上漲。

易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進此前對中新經緯客戶端(微信公眾號：jwview)表示，從利率數據來看，2014和2015年的降準降息形成了低成本利率。從目前的趨勢來看，這一波低成本利率已經開始慢慢走向上行的通道，具體表現為利率會有所提高。

嚴躍進認為，2018年整個資金方面的成本將會有所提升，對相應的購房需求，尤其是非剛需、非首套的購房需求會有所遏制，從信貸方面來看，房貸利率的提升將是一個大概率事件。

(來源：中新經緯APP 李鵬飛)

這些城市房貸“漲價”已超北上廣深 貸100萬多還20萬

新年伊始，一直在收緊的房貸利率再度上漲：自2月1日起，廣州四大行上調首套房貸利率至基準1.1倍。中新經緯客戶端梳理發現，2018年以來，一線城市除上海外首套房貸利率執行基準上浮5%-10%已成主流；不過部分二線城市漲勢更為兇猛，南京、蘇州、武漢、天津等多城首套房貸利率已普遍上浮15%——這意味著今年年初首次貸款買房貸款100萬元，要比去年年初累計多支付約20萬的利息。

                                                        圖片來源：視覺中國

廣深首套房貸利率普遍上浮10%，上海還有九折優惠

據融360大數據研究院統計，2017年度一線城市首套平均利率中，廣州上漲1.10個百分點，深圳上漲1.01個百分點，北京上漲0.87個百分點，上海上漲0.57個百分點。

2018年，廣州房貸利率漲幅依然領先。據21世紀經濟報道消息，工行、農行、中行、建行四大行自2月1日起，對廣州地區無房或有房已結清的住房按揭利率上浮10%。某大型股份制銀行廣州個貸部負責人表示，“四大行在房貸市場的體量占比超過80%以上，隨著四大行調整，購房者的整體成本其實會上升。”

融360統計顯示，目前廣州首套房貸利率在基準利率的1.05倍到1.1倍之間。另據網易房產2月最新調查數據，四大行加入“漲價”行列後，廣州僅剩兩家銀行仍然保持首套房貸利率上浮5%。此外，光大銀行和民生銀行上浮20%，恒生銀行則高達30%-40%。平安和華潤銀行已經暫停房貸業務。

深圳從去年底開始，首套房貸利率就已普遍執行基準上浮10%。截至今年1月29日，在融360監測的深圳20家銀行中，包括工農中建四大行在內的13家銀行執行基準上浮10%，執行基準上浮15%和20%的各有兩家。此外，華潤銀行停貸。

相較廣深房貸業務的火熱，京滬的房貸市場表現相對“冷靜”。據21世紀經濟報道消息，目前北京各家銀行尚未收到房貸利率上調的通知，短期內可能不會上調。

眼下，北京各家銀行首套房貸利率普遍執行基準上浮5%-10%。截止1月29日，融360監測的北京28家銀行中，包括工農中建四大行在內的11家銀行仍執行首套房基準利率上浮5%，執行上浮10%的有13家。

一線城市中，上海的房貸利率依然是塊窪地，不少銀行還可申請首套房貸款的優惠利率。截止1月29日，在融360監測的上海29家銀行中，首套房貸款最低利率折扣為9折，目前包括工農中建四大行在內的8家銀行可以申請9-9.6折優惠利率，另有8家執行基準利率，4家執行上浮5%的利率，6家執行上浮10%的利率，無銀行停貸。

多個二線城市首套房貸利率上浮15%

近一年，相對於一線城市北上廣深，諸如蘇州、南京、武漢等二線城市的房貸利率上漲幅度更大。據融360統計，去年12月上述三個城市首套房貸利率平均上浮幅度已達15%。2018年以來，這一上浮幅度依然延續。

融360數據顯示，截止1月29日，首套房貸利率方面，在其監測的南京15家銀行分(支)行中，13家銀行均執行基準上浮15%。融360房貸分析師李唯一表示，江蘇省下轄的南京市、蘇州市、無錫市首套均已大範圍執行基準上浮15%，表現出的區域特征較強，未來可能會有更多銀行跟進執行首套基準上浮15%。

另一個值得關註的城市是武漢。在融360監測的武漢14家銀行中，截止1月29日，首套房貸利率方面，工行、建行、農行、招商等8家銀行執行基準上浮15%，執行基準上浮18%的有1家，上浮20%的有兩家，僅有3家執行基準利率上浮10%，。

融360預測，今年很有可能會有其他城市跟進上浮幅度。2018年開始不久，有消息傳出天津的房貸利率也已上浮。據北方網報道，天津多家銀行表示，眼下天津首套房貸利率已經上浮15%：相比去年5%的主流上浮幅度，眼下10%至15%成了“新主流”。

首套房貸利率上浮15%，對購房者影響幾何？中新經緯客戶端(微信公眾號：jwview)以貸款100萬元、年限20年算了一筆賬：

按照等額本息的還款方式，在2017年年初貸款利率八五折優惠計算，20年間累計支付的利息總額約為47.59萬元；按照利率上浮1.15倍計算，以同樣的還款方式，累計支付的利息總額約為66.93萬元。

這也意味著，今年年初首次貸款買房貸款100萬元，要比去年年初累計多支付約20萬的利息。

2018年房貸利率料繼續低速上漲

為了沖業績“開門紅”，一季度通常是銀行貸款額度最充裕的時間，但在房地產調控深入推進的背景下，年初房貸政策卻未見寬松。2018年房貸利率還會繼續上漲嗎？

中泰證券研報指出，在2018年嚴防金融風險、金融去杠桿的政策基調下，預計2018 年整體按揭額度仍偏緊，同時2017年作為居民首付重要資金來源的消費貸等將受到嚴格管控，房貸利率預計將繼續上行。 李唯一表示，就目前來看，資金層面亦未表現出寬松的趨勢，貨幣政策仍為穩健型，長效機制未完全發力。因此2018年度，房貸利率變化趨勢出現“急剎車”和“猛加油”現象的可能性小，將會繼續保持目前狀態呈小幅低速上漲。

易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進此前對中新經緯客戶端(微信公眾號：jwview)表示，從利率數據來看，2014和2015年的降準降息形成了低成本利率。從目前的趨勢來看，這一波低成本利率已經開始慢慢走向上行的通道，具體表現為利率會有所提高。

嚴躍進認為，2018年整個資金方面的成本將會有所提升，對相應的購房需求，尤其是非剛需、非首套的購房需求會有所遏制，從信貸方面來看，房貸利率的提升將是一個大概率事件。

(來源：中新經緯APP 李鵬飛)

今年家電出口漲價約5% 匯率影響大於中美貿易摩擦

4月18日在廣州舉行的第123屆中國進出口商品交易會（下稱“廣交會”）現場，外國客商絡繹不絕，表面上感受不到這是在中美貿易摩擦陰影下的一屆廣交會。

第一財經記者從中國機電產品進出口商會和多家企業獲悉，2018年中國家電出口普遍漲價約5%左右，這主要是受到人民幣匯率升值和原材料成本上升的影響。

匯率上升對出口沖擊大

誌高空調海外營銷本部海外合作項目部部長、品牌推廣科科長李彪向第一財經記者表示，匯率上升對外貿企業沖擊大。去年下半年，人民幣對美元的匯率曾達6.9，今年3月底、4月初順勢而下至6.27，人民幣升值了約10%。這直接擡高了出口成本，並使企業的信用度下降。因為企業不得不提高商品的出口價，而有的客戶之前是付了訂金的，但如果不這樣操作，企業的利潤就會被稀釋。

與此同時，從去年下半年開始，銅、紙箱等原材料價格大幅上漲，所以出口產品一定要漲價。不同市場、不同產品，漲價的幅度不同，但是所有的漲價都有艱難的商務談判過程。

中國機電產品進出口商會家電分會秘書長周南告訴第一財經記者，從本屆廣交會看不出中美貿易摩擦的影響，外國客商還是很踴躍。今年家電出口有兩個特點：一是價格普遍上升5%左右，因為去年原材料價格上升，今年仍在高位，而且人民幣對美元的匯率從去年的6.6至今年的6.3。“如果原材料的成本占比為20%，那麽原材料漲價10%對產品成本的影響只有2%。但是匯率的影響是直接的，人民幣升值多大幅度，商品成本就直接增加多大幅度。”

而國外的賣場、中間商、采購商，不一定能夠接受這一成本上升的幅度，所以一些訂單會丟失。因此，周南表示，今年家電出口的另一個特點是，一些外貿中小企業今年很困難，甚至到了生死存亡的邊緣。

即使是九陽這樣的企業，也感受到了壓力。九陽股份國際營銷部部門經理紀小偉向第一財經記者表示，目前中美貿易摩擦沒有大的影響，但是人民幣匯率今年升值了大約5%~6%，這難以轉嫁到客戶身上，因為國外零售終端的商品難漲價，再加上競爭激烈。

幸好，鋼材漲價對豆漿機、破壁機等小家電的影響小於冰箱等大家電。不過，出口業務的利潤空間將減少，增速將放緩。九陽應對的辦法，一是工廠提效降本，練內功；二是向客戶也爭取一些支持。

中美貿易摩擦的影響

目前，全球80%的空調由中國企業輸出，背後是中國空調成熟的配套產業鏈。所以，如果美國提高中國出口空調的關稅，那麽將間接提高美國消費者購買空調的價格。因此，李彪認為，現在還不用擔心中美貿易摩擦對空調業的影響。

不過，江蘇春蘭進出口有限公司總經理高元甲向第一財經記者表示，中美貿易摩擦現在沒有直接影響，但間接影響或多或少都有，外貿企業會通過市場多元化，來防範風險。由於原材料漲價、人民幣升值，今年家電出口漲價約5%左右，預計今年家電出口形勢相對平穩。

“目前中美貿易摩擦沒有太大影響，預計後續才會體現。”萊克電氣海外營業部經理助理楊越超表示，但是人民幣對美元最近三個月升值了5%，塑料、鋼材、紙箱等原材料去年下半年又開始漲價，而出口產品升價談判需要過程，所以，預計今年萊克的出口增速將放緩至10%左右，而萊克成立以來的出口年均增幅為30%。

相比而言，黑電受中美貿易摩擦的影響，預計大於白電。創維北美分公司總經理萬智說，“目前美國出口占我們海外銷售近20%，有影響，但影響不算大。”

萬智表示，目前美國銷售的創維電視，絕大部分來自於中國出口，而且為整機出口。美國關稅提升一旦實行，逼迫中國廠家不得不在美國或周邊建廠，將增加經營成本，韓國企業將會從中獲利。同時，能力弱的小企業將會出局。大企業則在超越韓國和臺灣代工企業的過程中處於不利位置。

創維的應對措施是，會密切關註美國具體出臺的關稅措施，采取當地加工或轉第三國加工出口，同時會加大自有品牌推廣力度，提升品牌溢價能力，弱化成本上升造成的影響。

出路是自主品牌與產品創新

李彪說，海外自主品牌是必然的趨勢。誌高從2014年開始設立海外分公司，從海外新興國家市場開始切入，自己建設海外自主品牌和渠道。因為OEM代工的利潤空間越來越小。擁有自己的品牌，才有溢價空間。像，在緬甸，誌高空調已在當地擁有30%的市場份額。

這需要差異化產品和產品質量作保障。過去幾年，誌高也開始發展空調壓縮機業務，打通上遊產業鏈，提升產品質量的穩定性。李彪透露，預計誌高今年出口額增長10%~20%。

萊克的對策，則是擴大內銷和產品創新。一是大力發展國內自主品牌，內銷在公司總營業收入中的占比目前為20%，未來將提升至30%-40%；二是開發新產品，公司每年研發投入占營收的4%，今年推出了更輕便、防纏毛的吸塵器，通過優質的新產品吸引新的訂單。

即使是海爾這樣的綜合性白電巨頭，同樣在加碼海外自主品牌和創新產品。像在本屆廣交會上，海爾推出雙塔式的智能櫃機空調，通過傳感器可感應用戶的位置，對不同的用戶調節不同的送風力度。海爾空調出口相關人士向第一財經表示，中國海外自主品牌向中高端市場轉型，還需要一個過程。

一家順德的小家電企業德爾瑪電器，也從產品創新中嘗到甜頭。德爾瑪的海外業務總經理莊桂林告訴第一財經記者，因為海外市場競爭加劇、零售終端難做，所以國外的客商主動到中國找產品，顏值高、性價比高的創新產品受歡迎。德爾瑪是飛魚電商旗下的子公司，利用電商平臺的信息，找到用戶的痛點，進行創新設計，比如吸盤漏空的吸塵器。今年受原材料、匯率影響，他們的產品出口價格上升了10%~15%，但是預計出口額仍將有50%的增長。

一財研選｜漲價潮背後，矽片景氣度將持續

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2018年5月30日目錄

►漲價潮背後，矽片景氣度將持續！（招商證券）
►行業經歷觸底+複蘇，品牌服飾迎來向上時代（海通證券）
►清廢行動開啟元年，危廢處置成藍海市場 （國金證券）
►煤炭和電力供需雙改善帶動火電業績反轉（方正證券）
►消費電子旺季臨近，產業鏈望迎來整體性機會（華金證券）
 

1.漲價潮背後，矽片景氣度將持續！（招商證券）

矽片是晶圓廠最重要的上遊原材料，其供需情況與價格趨勢能充分反映半導體行業的景氣度。進入2018年，全球半導體產業增速環比有所放緩，但矽片漲價潮依舊持續。

通過回溯歷史，招商證券發現，自2000年起，12寸矽片出貨量以及當年的購買力平價GDP兩大數據高度擬合。故在矽片行業中，通常會采用購買力平價GDP模型來判斷12寸矽片的市場需求。通過模型可以推導出2017～2022年，12寸矽片需求的複合增長率為4.3%。

2007年起，全球矽片廠大規模擴張12寸矽片產能，但產能利用率嚴重不足，使得矽片價格持續下跌。進入2016年，在存儲器需求爆發的帶動下，矽片價格開始一路回升。但各家廠商在經歷了過去一輪大蕭條之後，擴產較為謹慎，目前全球矽片廠規劃中的產能擴張複合增長率（5.7%）介於購買力平價GDP模型（4.3%）與客戶需求指引（9.7%）之間。

招商證券指出，有較多晶圓廠已經開始2021年的長協價談判。但對於12寸晶圓廠而言，其wafer成本占比較低，且28nm以上成熟制程市場競爭激烈。為了維持穩定的產能利用率，避免高額折舊影響毛利,各大廠沒有向下遊漲價的計劃。

招商證券認為，上海新陽（300236.SZ）參股24.36%的上海新昇大矽片項目目前已經實現了擋片的批量供貨，正片也有小批量樣片實現銷售，目前產能4～5萬片/月，預計2018年產能可達10萬片/月；中環股份（002129.SZ）於2017年10月13日和無錫市簽署《戰略合作協議》，共同在宜興市建設集成電路用大矽片生產與制造項目。項目總投資約30億美元，一期投資約15億美元。設備廠商晶盛機電（300316.SZ）於2017年10月13日協同中環股份和無錫市簽署《戰略合作協議》。目前晶盛機電可以向下遊客戶提供從長晶，滾磨，截斷，拋光等矽片生產的全套解決方案。

由於12寸晶圓廠面臨激烈的價格競爭，沒有漲價動力，招商證券建議關註8寸晶圓廠華虹半導體（01347.HK），公司於2017年下半年對部分客戶調價，受益於此，預計公司在2018年二季度末還會有一些調價。另外，國內IDM廠中，士蘭微（600460.SH）的8寸線也同樣受益於功率半導體需求以及上遊矽片的價格傳導。

2.行業經歷觸底+複蘇，品牌服飾迎來向上時代（海通證券）

海通證券指出，近期，紡服板塊中品牌服飾板塊股價表現良好，尤其是在2018年一季報集中披露至今的時間段中，紡織服裝板塊指數漲幅為-0.69%，服裝家紡板塊漲幅為0.27%，剔除2018年一季度凈利潤增速為負的哈森股份、中潛股份、興業科技後，漲幅前十的標的中有8家均為品牌服飾。

海通證券指出，歷史上板塊業績與指數呈現相關性。將板塊指數與滬深300進行對比，得出趨勢較為顯著的有3段區間：①2002～2006年板塊指數跑輸；②2009～2012年板塊指數跑贏；③2016～2017年板塊大絕對值斜率跑輸。海通證券認為以上三段期間，板塊表現與當時業績情況有相關性。

海通證券指出，2002～2005年服裝家紡行業收入增速放緩，2005年負增長，2006年由負轉正；業績在連續下滑形成低基數後於2005、2006年有所反彈。雖然這段時期仍然是行業繁盛期，但人口紅利效應減弱，同時電商興起、跌價海外品牌逐步進入中國市場，加劇競爭，行業整體增速承壓。

受到宏觀經濟持續低迷、行業庫存高企、終端零售疲弱影響，2015年起行業經歷低谷，並進行了階段性調整。行業利潤端在2016年顯著放緩，2017年到達底部，複蘇過程中的不確定性，以及當時市場風格造成了2016～2017年板塊連續兩年跑輸滬深300；服裝家紡板塊大絕對值斜率跑輸，板塊指數相對於滬深300的比值降低至2017年底的0.65。

伴隨著消費升級和終端去庫存的不斷推進，品牌服飾的產品質量、銷售渠道、庫存結構等持續優化，現已進入全面複蘇狀態。在此行業背景下，海通證券重點推薦2018年一季度業績靚麗，且全年業績增長動力充足的標的公司：海瀾之家（600398.SH）、安正時尚（603839.SH）、跨境通（002640.SZ）等。

3.清廢行動開啟元年，危廢處置成藍海市場 （國金證券）

“打擊固體廢物環境違法行為專項行動”即“清廢行動2018”已於5月9號啟動，至6月底(合計50天)對長江經濟帶固廢傾倒情況進行全面摸排核實。剛開始就發現58個危險廢物問題，企業違法傾倒危廢極其嚴重。且目前生態環保部已將危廢排查範圍由之前長江沿線11個省（市）擴展至全國。

國金證券認為，“清廢行動2018”危廢政策激發了危廢處置需求加速釋放。隨著清廢2018及環保督查“回頭看”展開，長江流域危廢合規處置需求存在翻倍空間，戰略性看好危廢2018年投資機會。

經過測算，國金證券預計2020年危廢處置市場規模達到1500億元，中期將達到5000億元。危廢以及水泥窯協同處置行業迎來5年的持續高增長機會。

國金證券認為，按照危廢占工業固廢4%比率算，2016年危廢實際產生量有1.2億噸。而危廢企業實際處置率僅有35%，危廢處置率嚴重低下，處置率亟待提高。

危廢處置是資源化+無害化的綜合處置體系。目前危廢資源化處置經過多年充分發展，已基本實現供需平衡。無害化處置具有高成本+低釋放+周期長（選址困難+投資性研究分析+審批）以及處置技術複雜的特點。目前我危廢資源化利用處置達到53%，而無害化處置卻僅有30%。

水泥窯協同處置不產生二噁英。水泥窯處置投資/ 運營成本僅為傳統工藝 1/3 和 和 1/2 ，成本低，利潤率高。協同處置改造周期一般8-9個月，而傳統工藝處置周期（選址+可行性分析+評審）一般為2-3年，水泥窯改造周期短，產能釋放快。從而水泥窯協同處置成為了解決危廢處置需求缺口的有效新型技術。

國金證券認為，危廢處置公司現金流好，具備強大安全邊際，建議重點關註東江環保（002672.SZ）、上海環境（601200.SH）、金圓股份（000546.SZ）、中材國際（600970.SH）。危廢處置龍頭公司東江環保當前PE估值24X，是危廢絕對龍頭，開始走上正軌；金圓股份當前PE估值17X，水泥窯協同處置危廢新秀；上海環境PE估值22X，上海危廢醫療危廢壟斷地位；中材國際PE估值10.1X。

4.煤炭和電力供需雙改善帶動火電業績反轉（方正證券）

2017年我國原煤產量達到34.5億噸，其中內蒙、陜西和山西三個省份原煤產量達23.02億噸，占全國原煤產量的66.82%。我國煤炭消費量集中在經濟較發達的中東部地區，2016年供給側改革使中東部地區的煤炭產量大幅度縮減，煤炭消費缺口被進一步拉大，這對煤炭運力提出了較大考驗。2017年鐵路煤炭發運量21.55億噸，同比增長13.42%，擴充的運力緩解了煤炭緊張的供需關系，但“公路治超”和“公轉鐵”仍對運力造成較大壓力，在煤炭供應高峰期時出現時段性和結構性的偏緊。

運力持續釋放和行政幹預加強促煤價回到綠色區間：煤炭鐵路運輸將以晉陜蒙煤炭外運為主，其中大秦鐵路、蒙冀鐵路、瓦日鐵路和神華系的朔黃鐵路是四個主要通道。四條主幹線2018年新增運力為1.08到1.17億噸，算上支線的新增煤炭運力，預計全年可新增運力1-1.5億噸，可有效保障煤炭的輸運。蒙華鐵路2019年投產，設計運力2億噸，具有運輸距離、運輸時間和運費上的優勢，可將內蒙和陜西榆林地區的優質煤炭送至華中地區，緩解華中地區煤炭供應緊張局面，降低華中地區煤炭運輸成本。5月18日發改委宣布將采取措施促進煤價回歸綠色區間，主體措施包括增產量、增產能、增運力、增長協、增清潔能源、調庫存、減煤耗、強監管和推聯營。在優質產能和煤炭運力持續釋放的情況下，隨著發改委對於煤價的行政幹預加強，煤價回歸綠色區間的趨勢明確。

電力供需改善，煤電機組利用小時數進入上升通道：短期來看，1-4月全社會用電量達2.11萬億千瓦時，同比增速9.32%，遠超年初預期。疊加火電的裝機增速持續下滑，2018年4月火電裝機增速已下滑至3.7%，利用小時數或將有明顯回升。長期來看，到“十四五”末將新增用電量3.2萬億度，在水電增量不到10%，核電發展低於預期和風光無法負載基核的能源供給結構下，同時未來煤電增量機組也非常有限，煤電的重要性應得到提升，負載基礎負荷的煤電機組利用小時數將進入上升通道。

投資建議：火電估值為近十年低位，在煤價和利用小時數均處在有改善情況下，業績反轉預期明確，具備戰略性的配置價值。重點推薦港股的華能國際電力（0902.HK）和大唐發電（0991.HK），A股的華能國際（600011.SH）、皖能電力（000543.SZ）和浙能電力（600023.SH）。

5.消費電子旺季臨近，產業鏈望迎來整體性機會（華金證券）

中美貿易戰的預期持續緩和，高通與大唐電信子公司的聯芯科技的合資公司獲批，兆易創新與美國存儲器廠商Rambus成立合資公司，以及高通收購恩智浦在中國獲批預期提升，均顯示了中美之間在貿易爭端方面的逐步趨緩，雙方合作預期高於對抗對於兩方面均利大於弊。華金證券認為，未來電子元器件行業投資風險將會持續緩和。

從具體行業來看，消費電子行業值得關註，盡管工信部的手機出貨量數據和我國臺灣企業的月度營收數據均基本反應終端處於傳統淡季，但華金證券認為廠商的結構化行情也將傳導到供應鏈上，隨著市場進入旺季的預期逐步推進，新技術和新變革帶來的增量有望成為供應鏈成長的機會：1）光學創新方面在屏下指紋、3DSensing以及多攝像頭是主要的方向；2）無線充電方面，華為和小米春季新機跟進蘋果，較低的價格為市場前景開拓奠定了基礎；3）外觀革新玻璃和陶瓷的成長趨勢確定。智能終端的市場份額的集中將傳遞到供應鏈廠商，頭部品牌的供應商將受益市場份額提升。

投資方面，蘋果新機的芯片開始逐步進入量產，消費電子產業鏈的庫存提升將會進入實質性啟動過程，產業旺季逐步臨近。資本市場上，富士康上市在即，而小米的IPO也逐步臨近，資本市場在關註度方面對於消費電子也在持續增加，智能終端廠商在光學、無線充電、外觀等方面的創新也持續向新品滲透，結合近期調整後估值方面已經回歸，建議持續關註行業的庫存變動趨勢，把握行業發展動向。

華金證券表示，建議積極關註生物識別模組及攝像頭模組廠商歐菲科技（002456.SZ）、外觀結構件廠商科森科技（603626.SH）、集成電路設計廠商東軟載波（300183.SZ）、半導體封測廠商通富微電（002156.SZ）和華天科技（002185.SZ）。

搜索到的機票突然漲價了，是誰在暗箱操作丨姍言兩語

明明顯示有余票，下單支付時卻被告知“艙位已售完”，反複下單均告失敗；明明看到的機票價格很便宜，臨到付款時票價卻漲了。

最近，一些消費者在部分OTA平臺上訂票時的類似遭遇，再次被推上輿論熱點。

有人說，這些網站是用大數據定位消費者需求，故意賣更貴的機票，或者用低價票吸引你點進來，搜索多次訂不上，等最終支付的時候就變成了高價雲雲。

這到底是怎麽回事？

要弄清楚這些問題，首先要來聊聊中國的機票定價機制。

航空公司是在民航局的審批下，制定每條航線的全價機票票價，並在全價機票的基礎上劃分出不同折扣的艙位。

這里說的艙位，並不是頭等艙、經濟艙這樣乘坐飛機時服務不同的物理艙位，而是指銷售機票時用來區別票價的銷售艙位，它是控制機票價格的直接工具。

一般來說，航空公司主要根據市場需求、運力和航空公司自身定位、歷史數據等因素決定不同艙位的開放情況，當一架飛機的座位賣得火，或者一條航線處於旺季時，低票價的艙位放得就少，無人問津時特價票的艙位就放得多。

也就是說，消費者搜索機票時看到的票價高低，最終是由供需關系決定的，與你的搜索次數，距離起飛的時間多久，並沒有直接關系。

說完了航空公司，再來說說我們常用的攜程、去哪兒、飛豬等平臺。它們會根據你搜索機票時，利用大數據統計搜索次數，來提高機票價格嗎？

這里先來說說機票價格是如何在攜程、去哪兒們的平臺上顯示出來的。

作為機票銷售平臺，攜程、去哪兒們並不參與機票價格的制定，只是將從航空公司或GDS（全球分銷系統）接收的數據在平臺上進行展示，平臺上的機票價格變動，與全球供求關系實時變動和GDS系統與各銷售平臺的數據抓取、緩存的準確率有關。

目前全球各家GDS吐數的準確度在80%到95%之間，存在10%左右的變價概率（包括價格、稅費和艙位的變化），主要就是由數據傳送的緩存問題引起的，像去哪兒等現在會通過增加GDS查詢頻率來提升數據新鮮度，降低緩存導致的誤差。

消費者運用機票搜索引擎時看到的報價，數據會經過至少兩個傳輸步驟：航空公司上傳GDS系統、再由GDS系統傳輸給OTA。航空公司的艙位及其對應的價格是根據供求關系實時變動的，而這些數據在二次傳遞的過程中則存在時間差，而從搜索到支付，一般也有一段時間，這段時間中，系統還會進行校驗，與航空公司的最新“庫存”進行匹配。如果價格不一致，系統會發出提示，告知用戶價格變動。

也就是說，如果你正在搜索的是一條熱門航線的熱門時段，如果從搜索到下單的時間過長，價格的確有變高的可能，因為在你考慮下單的這段時間，相對低艙位的機票已經被別人搶走（下單）了。

當然，變價不只是價格變高，也會發生價格變低的情況，比如航司發現銷售客座率低於預期時，就可能降價促銷。

此外，由於OTA平臺上顯示的機票價格，是從GDS查詢並同步過來的，但是因為每次查詢都要收費，所以很多OTA都會選擇隔一段時間查詢一次，並將查詢的數據放入緩存供給用戶。

這樣，消費者在OTA平臺搜索某一航班時，最先看到的其實是系統中緩存的數據。當他來到支付環節時，OTA平臺會與航空公司的最新“庫存”進行匹配。如果該航班的相關艙位已售完，就會發出“該價位艙位已售完，請重新搜索”的提示，這樣一來也可能造成“有票買不到”的問題，也就是技術緩存導致的庫存更新不同步。

也有人會問，在實際搜索機票價格時，也曾出現過低價票在多次搜索後沒有了，但過了一段時間低價票又出現了，這又是為什麽呢？

舉個例子，現在你想預訂的航線有500元和600元兩檔價格，你搜索的時候顯示是500元，刷新幾次後，如果500元的被別人下單預訂（生成訂單未支付的階段）了，那你就只能看到600元的價格了，但如果那個人最終沒有付款（OTA和各家航司一般網上預留時間是30~45分鐘），過一段時間500元的價格就又可能回到了系統中。

責編：胡軍華

我國夏糧減產背後：主產區連遭惡劣天氣 優質小麥存漲價壓力

今年出現夏糧減產，除了主動調整結構外，惡劣天氣也成為一個主要因素。

國家統計局近日公布數據顯示，2018年全國夏糧比2017年減少306萬噸（61億斤），下降2.2%。其中谷物產量比2017年減少310萬噸（62億斤），下降2.3%。

在統計口徑中，夏糧包括夏收的谷物、豆類和薯類。其中，夏收谷物主要包括小麥、大麥、燕麥、蕎麥等其他谷物。

今年，中國小麥主產區的災害天氣接踵來襲，這與夏糧的減產存在較強的關聯。

值得關註的是，由於近年來中國大力推廣優質小麥的訂單化種植，使得局部地區的播種量下降30%~50%。訂單化種植雖然有助於避免傳統密集條播出現的缺苗斷壟、疙瘩苗等現象，但在天氣災害年景中會導致小麥減產程度加劇。

接踵而至的惡劣天氣

國家統計局農村司高級統計師黃加才表示，夏糧總產量的減產，因面積減少而減產86萬噸，因單產下降而減產220萬噸。

而在這兩個減產因素中，都離不開惡劣自然天氣的影響。

比如，上年秋冬播期間部分地區遭遇持續陰雨天氣，江淮等部分地區水稻不能及時收割騰茬，影響了小麥播種，這導致播種面積下降。

黃加才介紹說，在秋冬播期間，河南等地局部遭遇持續降雨天氣，部分麥田播期推遲15至20天，小麥冬前積溫不足，不利於形成冬前壯苗和安全越冬；在清明時節，正值小麥生長的拔節孕穗關鍵期，黃淮海等小麥主產區遭受了一次大範圍大幅度降溫天氣，影響小麥穗粒數形成；在灌漿收獲期間，安徽等部分地區遭遇長時間陰雨天氣，降水偏多，日照不足，不僅影響小麥灌漿和產量的進一步形成，還導致小麥出芽黴變，影響品質。

根據上海匯易咨詢有限公司（簡稱JCI）所發布的研究報告顯示，2018年4月初，中國北方大部分地區出現先高溫後大幅降溫天氣，小麥正處於返青拔節期，河北、河南和山東地區局部小麥凍害受災嚴重，致使枯麥或穗空而大面積減產。

據官方數據統計，今年強降溫造成小麥嚴重受凍面積約100萬畝，約占全國小麥總面積的0.3%。

布瑞克農信集團研究總監林國發對第一財經記者稱，2018年，夏糧減產以小麥減產為主，早稻減產幅度較小。他分析減產的主要原因，除了近幾年糧食價格持續低價所導致的種植面積小幅減少以外，異常天氣導致單產下降是這次減產的主要問題。

JCI小麥主任分析師史巍對第一財經記者表示，2017年秋種以來，中國冬小麥生長期遭遇多種災害天氣連續沖擊。影響最嚴重的是，今年4月初的倒春寒和5月中下旬的持續降雨，特別是由於初春遭遇大範圍凍害枯麥、不完善粒小麥增多和優質小麥訂單化進一步普及，市場普遍認為，2018年，小麥產量下降已成定局。不同機構評估總產下降300萬-750萬噸，同時將拉動本季度（註：指2018年7月-2019年6月）小麥進口量將同比增加，可能至500萬噸左右。

需要補充一點，小麥訂單化規模種植的推廣也在天氣災害年景中加重了小麥的減產程度。

史巍稱，出於調結構的需要，近年來中國大力推廣優質小麥的訂單化種植。這使得局部地區的播種量會下降30%-50%，而在天氣災害年景中，容易導致小麥減產程度的加劇。

他說，這次北方地方在小麥返青拔節期出現的倒春寒，河北、河南和山東地區局部小麥凍害受災嚴重，一個很重要的原因在於，農戶一般習慣增加種用量來促進單產提高，而規模化訂單種植小麥更加規範化，一旦遭遇災害，產量減少會高於傳統種植方式，這並非優質小麥的品種本身存在問題。

強弱筋優質小麥供需失衡

近年來，中國小麥年產量約為1.1億-1.15億噸，除了滿足國內的小麥需求以外，部分次麥用於飼料需求。當前，中國的小麥主要以中筋麥為主，優質的強筋麥及弱筋麥比例極小，出現小麥總量供應充足，但結構供應不足的局面。

根據國家糧油信息中心數據顯示，當前中國優質強筋麥種植面積大概在1500萬畝。隨著“優質麥”工程的推進，今後中國優質麥的面積將呈現穩步增長態勢，規模種植的比例也會逐年提高。

前述研究報告提到，強筋和弱筋優質小麥的供需失衡，是中國小麥進口的主要原因。

目前，中國優質強筋小麥產量僅有300萬-450萬噸。隨著人們生活水平的提高，對優質專用小麥的需求卻逐年上升，年需求量達到500萬-700萬噸，年供需缺口在200萬-300萬噸。優質小麥的用途在於，面粉的筋力越強，烤出來的面包就越松軟可口，而要做蛋糕和餅幹，就要用弱筋粉，這樣做出來的餅幹才會酥脆。

林國發分析，今年天氣因素導致小麥產量及質量出現下降，優質小麥供應偏緊，價格持續偏強。預計第四季度，優質小麥仍有一定的上漲空間。

2017年，中國小麥進口國家的前三位，分別是澳大利亞、美國和加拿大。

今年7月6日，中美貿易摩擦正式開啟，首輪互加征340億美元商品貿易關稅，包括大豆、玉米、小麥、大米、高粱、牛肉、豬肉、家禽、魚、奶制品、堅果和蔬菜等農產品。

雖然芝加哥商品交易所（CBOT）小麥價格也追隨鄰池大豆和玉米市場跌勢，但是由於中國小麥進口來源國多元化和轉換靈活，導致中美貿易戰對國內小麥供應擔憂和價格直接影響並不明顯。

史巍表示，雖然美國在中國小麥進口國中位居第二，但是中國小麥進口來源國轉換靈活，從今年起，中國對俄羅斯和哈薩克斯坦小麥進口政策也在逐漸放寬，2013年-2017年產的國儲小麥庫存總計7000萬噸以上，短期來看，中國小麥市場行情受中美貿易摩擦影響不大。

責編：劉展超

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