2010-05-20 AD
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| 最近經過銀行， 筆者親眼所見，公公婆婆對着股票機的緊張和苦臉，不需看新聞也知道，股市行情不妙。踏入5月後，全球市場又再緊抱在一起，港股和A股，不但未能獨善其身， 似乎更帶頭領跑，看官不見這幾個禮拜，我們比歐美股市先跌先升。 資金流出股樓市 國內時刻報道股市低迷，無論報章、電視、互聯 網等，都有跌市原因和後市猜測。筆者對於這些專家意見，只是觀摩心態，沒有上心。不過，當中一些資料和民情，反而值得我們參考和分析。筆者雖然對前者有懷 疑，看8天、10天內可以做統計、整理、核對，甚至發佈上月以10萬億元（人民幣．下同）計的經濟狀況，歐美西方國家怎會不汗顏。作為窺探國情的一種辦 法，就看你跟不跟這個遊戲規則。 引起筆者注意的，是市場資金的流動情況，年初至5月6日止，A股資金整體流出4175億元，當中包括散戶資 金流出3739億元。另外，房地產資金單一個上海，到5月6日二手市場掛牌107751套，總值1300億元，推算全國活躍房地產資金，以萬億元計。這筆 錢的動向，就在靜候國家對房地產的打壓力度，假如市場繼續低迷，流出的資金，相信不會少於A股的數目。 黃金股料是奇葩 既然從 年頭到現在，投資市場已有明顯資金流出，不在股市、不在房地產、不在銀行存款，他們往哪裏去？在沒有官方的解釋前，國內新聞報道了另外一個狀況，就是最近 的黃金熱。其實從06年黃金牛市開始，國內經歷幾次搶金潮，有別於前幾次，這段時間的確造就黃金的一枝獨秀。有報道指，最近有人一次過買下40公斤黃金 （就是上千萬人民幣），搶購金條以至金舖嚴重缺貨等。筆者當然不會推測幾千億資金全都投進黃金，但對於全球金價的穩定性，中國力量不容忽視。 筆 者突然想起，內銷概念一直支持部份股票股價，看官除了觀測衫褲鞋襪，一些售賣黃金珠寶的可能也是今年的奇葩。 因念 | ||||||
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| 陳德霖接任金管 局總裁後，上周首次到立法會滙報外滙基金首季業績，成績不好，理所當然。陳總在記者會上說，過去一段時間，由於資金流入產生資產泡沫，若有資金流出，其實 是恢復「市場常態的良好發展」。 「資金流出是良好發展」 先把時鐘撥到改革開放前的中國，自絕於外，閉關自守，對外來資金流 入，全不歡迎。國內同胞就生存在一種「一窮二白」的「市場常態」。直至80、90年代，香港資金流入珠三角，中國經濟才發展起來，資金其實很重要。 無 論是陳總或任總，很喜歡把流入資金，簡單分為「熱錢」或「非熱錢」。問題是，當成千上萬投資者把錢押在香港時，各有各的盤算，各有各的計劃，分分秒秒都可 改變。坐在IFC頂樓的金管局精英，又怎樣區分「熱錢」與「非熱錢」？ 如果資金流入是香港地產泡沫的原因，那麼復建居屋就不是對症下藥、正 確的政策方向，反而限制外資流入香港買樓，便可抑壓香港樓價。 過去20年，香港的問題是官員管治手段差劣，投資者可聰明百倍了，小心翼翼地 押注，報章上看到新加坡的私人樓宇已升至約每方呎1萬港元時，說明投資者投新加坡一票。新加坡直追香港，甚麼資金流出是「市場常態的良好發展」，只是一堆 語言泡沫而已。 Uncle Ray [email protected] | ||||||
2010-05-27 AD
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| 香港宗教自由， 不但精神得到慰藉，亦可享受其他地方沒有的額外假期。上周五佛誕，一個希望佛祖保佑的日子，果然讓未做對冲的股民避過一劫。不過，對沽空的投資者，真的休 了一天假。 本周市場持續波動，恒指一天漲一天跌，去年尾到今年初的樂觀情緒，經歷最近的洗禮，股民已歷盡滄桑。曾經聽過一些前輩教訓，在市 場一片悲鳴的時候，你更要保持頭腦清醒，百年一遇的機會往往在這時候出現。不過看好看淡，如何分解？ 負面一方，集中在歐洲危機對世界經濟的 影響，包括拖慢復蘇，甚至金融體系面臨另一次崩毀。尚未發生的具體情況，從心理以及滙率上已打擊地球上每一角落。 歐元兌人民幣今年累跌一成 半，出口貨品本來的利潤，計及成本增加的因素後，無端少一半。另外，中央政府對國內經濟的煞車，從演類似08年中的一幕，結果股票和房地產一下子風雨飄 搖，情緒跌完再跌。 國內外資金正等時機到來 正面一方，以中美兩大經濟實體的持續復蘇為由，加上市場資金充裕，單看中國首季流 入的熱錢超過700億美元，超越09年全年695億美元的數目，而且4月和5月，流入資金的勢頭更猛；加上本土的流動性，如去年中央為收購合併山西煤礦產 業支付的1400億元人民幣（有說總數超過3000億元），都是潛伏在市場、等候時機到來的大軍。 其實人的判斷不能也不要只有好與壞，當浪 潮打下來，往水底潛下去避一避，繼續觀察另一個潮起，迎頭趕上浪頂，不就把你帶上岸？知易行難，看官保重！ 因念 | ||||||
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| 經過旺角先達廣 場，人頭湧湧，很多國內同胞在狂掃iPad，對Steve Jobs有一份多年的感情。初中時，有朋友替高登的電腦店裝配「山寨版」Apple II及Apple IIe，筆者亦有份賺點外快。 當時一部老翻電腦賣約2600至3000元，大判（即筆者的朋友）收500元，筆者就拆賬 300元。放學後及周末，就這樣一群小伙子，在香港仔的公屋單位，開始血汗山寨廠的生活。 記得最高紀錄，一天8小時可以生產5部「山寨」電 腦，一星期平均收入約1000元。後來，由於競爭激烈，加工費用降到100元，但對一些有需要的家庭，的確可以幫補家計。當時的香港，對於我們這一群年輕 勞動力，社會福利署沒有橫加干涉，亦沒有社工噓寒問暖，我們賺的只是Steve Jobs腦袋創意遺下來的一點影。這小小的一點，就帶給與筆者有同樣經歷的人，過去無數充滿意義的周末。 自Steve Jobs回巢，筆者一直是他的fans，家裏有Mac Mini、iPod、iPhone，相信不久就會多添一部iPad。奉獻了不少，但作為感謝Steve Jobs從前的支持，亦不為過。 鴻 海股價已累跌六成 最近富士康事件，替郭老闆不值，這班在深圳工作的年輕人，是free to choose，他們可以隨時離開。況且，郭老闆亦做到令每一個在富士康工作的員工有食有住，還有甚麼問題？ 鴻海的股價已從高位下跌約六成， 相信是入市時機。 Uncle Ray [email protected] | ||||||
2010-06-8 AD
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| 富士康與本田大 幅提高內地員工薪酬，中國工人在外資面前，終於站起來了。富士康收Apple iPhone加工費每部約12美元，以iPhone的銷量，相信大幅加薪對盈利影響有限，可算是win win。 富士康在深圳的員工達40 萬人，另一則有關報道指，現約有7萬家港資工廠在珠三角，以每家廠平均有100工人計算，港人在內地最少聘用了700萬人。 以每月工資每人 平均1000元（人民幣．下同）計算，港人每月奉獻70億元，若計及港人北上消費，可以說，港人並不單方向靠「阿爺」救命。 台灣人管工廠手 段一流，香港人接受英式教育，在內地就處處碰壁，筆者有些管廠的經驗可以分享。 02年，筆者工作的公司，在東莞有一「板金」廠，約有50工 人，廠長為股東內地的同鄉，管理混亂，領取物料沒有紀錄，生產沒有紀錄，退回物料成品入倉亦沒有紀錄，結果盤點時，物料數量與庫存紀錄不符。 有 人偷偷倒賣物料賺錢 更有趣是，廠的會計、出納、倉庫、生產，都是一條龍夫婦兄弟班，全是皇親國戚，他們平均月薪約800元，雖然工資不多， 但個個有車有樓。筆者後來才恍然大悟，原來他們是一個「親朋戚友」集團，把物料偷偷倒賣賺錢，這些外快是他們正職的幾十倍。 同樣的事情，在 珠三角亦十分普遍，一些象牙塔學者站在道德的高地，痛罵血汗工廠的同時，應該要知道一些工廠的實況，及個別工人的道德水平。 Uncle Ray [email protected] | ||||||
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| 筆者才疏學淺， 世上是否只有中國可以調假，即周六、周日上班，「製造」連續3天端午節假期？當然，A股市場是特別的，上周六、日假期，周一至周三也是休市，加上世界盃開 鑼，全球金融普天同慶，無論何處的指數，都擺脫從5月份開始的「小熊」，難道真的轉勢？ 從來不相信「有斷估，無痛苦」，真金白銀攸關，但前 輩之言，發財要有膽識，這種判斷與拼搏的拿揑，是否代表今年、特別是下半年的致制勝條件？筆者覺得可能與事實相差不會太遠，比較去年買甚麼都贏的美好時 光，現在這種氣氛，更應打醒十二分精神。 其中一個要估計的因素，是中國政府未來的財金政策，除非看官是直達「天庭」的官二代，否則只能從官 方和媒體，知道一些情況。看看一堆專家學者幫咱們解讀政策的意義，分析經濟發展前景。筆者可能幸運點，日常可以目視國內商業事務，耳聽民間話題傳說，這種 真實但僅片面的經濟生活，仍有勝於無。 筆者一個客戶，07年在深圳龍崗投資，08年建好的4層新工廠，上個月終於成功租出。還好他也是廠佬 一名，平時不是大花筒，holding power頑強，可把物業守上幾年。另外，也看出在製造業有新的投入，證明這次復蘇，不管外圍繼續波動，起碼國內已扛過來。 流動資金下半年 難大變 至於宏調，房地產即時的反應，筆者提過，現在維持量跌價穩，沒有明顯全線割價。既然這非政府所想，餘下日子維穩可能是主調，所謂新政 策，會否變成火堆旁的葵扇，沒火拿來做做樣，真正的還要看有多少木頭。而流動資金下半年應不會有大變動，收與放也許在微調而已，要是天氣真的明朗，改變國 策未為晚也！這樣的話，回到本文之初，轉勢要「等等」。 因念 | ||||||
2010-6-22 AD
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| 讀到《日本經濟 新聞》6月18日一篇文章，指中國過去30年，一直提供廉價勞動力及資源，先是吸引外資或內地企業，然後吸引農村勞動力人口向城市遷移。由於人口眾多，形 成農民工的工資偏低，農民工被剝削，中央則從出口賺取外滙，中國亦走向盛世。 工資猛增 通脹添壓 最近一連串罷工潮席捲全國省 市，使工人薪金大幅增加，文章認為，中國經濟這火車頭有停下來的趨勢。工資大幅上升，似乎反映內地廉價人力資源的供應已到瓶頸。有這個現象，主要原因相信 是人口開始老化，加上一孩政策，使勞動力減少。此外，中國工人在外資及私營企業工作，受國外思想影響，維權意識開始抬頭，雖然暫時工潮僅局限在外資或台資 企業，但相信不久將來，中國的私營或國營企業，難保不會受到影響。 大量外資流入在國內銀行體系，加上工資增長，可說是火上加油，還有死硬的 滙率，通脹壓力必然上升。這可能是中國經濟火車高速向前急煞車前的花火。 Uncle Ray [email protected] | ||||||
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| 周一，剛好夏 至，港股因人民銀行加大滙率彈性而暴升。不過，慎防夏至是一年日光最長一天，餘下日子黑暗將會取而代之！ 6月份快將過去，2010年將踏入 下半年，的確感覺越來越困難。國內公佈的資料顯示，雖然5月份中國製造業採購經理指數為53.9%，仍處於增長，但比4月份回落1.8個百分點。 再 看另一個經濟寒暑表──發電和用電量，6月11日國家統計局發佈，5月全國規模以上電力企業發電量為3405億千瓦時（1000瓦時等於1度電），同比增 長18.9%，與08年同期比較，則增長16%。至於4月份的數據，與08年及09年同期比較則增長18%和21%，經濟再次下滑的明確訊號，有待6月和 7月的資料。 除了數據分析，筆者經常留意中國國策的偏重，雖然政策往往滯後於事情發生，甚至過往曾經出現錯誤的判斷，但畢竟累積多年市場經 濟經驗，應該「中」（hit）多於「失」（loss）。 如前文提及，中央壓抑房地產力度，比4、5月有所放緩，國務院最近發函清查地方融資 平台貸款，間接讓信貸需求減少。 經濟波動整治社會秩序 不過，另一邊融資管道地方債券發行，沉寂半年後在6月底重新啟動，看似 跟經濟沒有關係、為期7個月的公安嚴打整治行動，在筆者眼中，可能也是為經濟波動所產生的社會秩序問題而準備。這些兩手政策，似乎中央也預視到下半年經濟 再次調整的風險。 據國內報道，政策也準備了對我們的兼顧，由九龍出發的「A股直通車」正研究中，筆者相信，這是日後經濟出現問題時給香港的 強心針。 因念 [email protected] | ||||||
2010-07-8 AD
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| 進入7月天，氣 溫有升沒跌，剛好與股市持續發冷，形成對比，看官可有「冰火」的感覺？這個特別容易令人傷風感冒的季節，頭痛豈只筆者之類的升斗市民，中央政府面對的，可 不是頭暈身㷫那麼簡單！ 過去筆者不止一次提過，多方面的管道，包括國內報道、商業夥伴、中國投資友人等，均對下半年不抱太大希望，原因是大 家經歷從08年到09年的過山車式經濟發展步伐後，踏入2010年初，一切似乎順理成章往好方向走。 各國不能自掃門前雪 不 過，從3、4月份開始，全球經濟又開始被摧殘。由歐洲開始，問題西遊到美國，再往東方巨龍蔓延，證明了全球一體化，亦同時令大家了解，現時已不是「各家自 掃門前雪」的時代，各國要真正考慮問題和解決辦法，也許這就是溫總所說：「當前國內外經濟形勢仍然極為複雜，必須更全面深入地分析形勢」的思想底蘊。 說 白了，任何國家都明白，由自己出手調控本國經濟步伐，都要不斷調節又調節，因為經濟產生的力量，永遠不是1加1等於2的簡單方程式，所以去年中國動用以萬 億計真金白銀救市後，遲早也要從市場中把錢調回，讓市場自身所生出來的力量，維持經濟發展。 不過，當這個調動真正實行，外力的推手不但幫倒 忙，更「吹風」指中國增長動力不足，這種似有「我衰也不讓你好過」的鬥氣，會否反映國與國的角力，正在升溫？ 假如這是事實，中國政策下半年 的定調，應該不會在短期內有決定，難怪在高溫下，溫總還要跑到長沙開座談會。 因念 | ||||||
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| 人到中年，往往 緬懷一些過去事情，筆者最近造訪廣東一班廠佬，談起已差不多30年的「三來一補」政策，快將完成歷史任務，只是等待中央最終決定。十幾年前，廣東數以十萬 家的香港和台灣工廠，以千萬計的人，就是在這個政策下走過人生最美好的時光。當年生在其中，今日，獨回首，已是白了頭！ 所謂「三來一補」， 是指進行來料加工、來樣加工、來件裝配，和補償貿易，吸引外商到中國開廠的一種政策。外商與中方合組公司，外商提供設備技術，原材料、樣辦等，中方提供土 地，廠房和勞動力，兩面各自記賬，不以企業整體核算，由中方的名義設立工廠營業登記，該工廠並非企業法人，也非有限責任公司。 外商免稅進料 成漏洞 筆者當年工作的工廠，就是設在東莞一條村內，是香港夥伴的老家，所以中方的對口人，是他的親戚。在這政策下，機器設備原材料等都是免 稅，從國外到香港，再送到工廠，產品生產後發回香港售賣。這種「免稅進，免稅出」的貿易，當時成為香港廠佬「生金蛋的雞」，中國則解決農民收入問題，同時 協助中國累積技術、經驗和資金，是造就今日中國的根源。 隨着高速發展，中國依賴出口貿易有增無減，但這種「三來一補」政策的漏洞，包括外商 用「簿仔」免稅進料，在國內轉售圖利等，對國家利益的損害，多於好處，富強的國家，必須保護自己的收入來源，完善稅制。當關稅、公司稅等有關貿易性質的稅 項越來越清晰、嚴格後，特別是內銷變得比外銷更有「錢途」時，香港廠佬便要做出決策，把身份搞清。 所以這幫老友聚首，就是有人趕科場，改成 三資企業；有人歸故里，關掉工廠。昔日下班後一起到國道街頭大排檔「啤一啤」的風光日子，還會有？ 因念 [email protected] | ||||||