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| 上星期筆者不在 香港，回來後才從YouTube上看到導遊阿珍事件。旅遊業是香港四大支柱，97年之前，來港旅客以東南亞、歐美及日本為主。當時香港sell的是中西文 化滙聚之地，西方人到香港可以體驗大牌檔、街市等地道香港文化特色，亦可到赤柱等與西方文化相近的地方，左右逢源；那個年頭，從沒聽說歐美日本零團費事 件。 經過多年「地產主義」的折磨，香港旅遊業餘下的賣點，竟是一個又一個shopping mall，內裏是一式一樣的店舖、餐廳，千篇一律的高樓大廈、玻璃幕牆。當這些mall在深圳、北京、東莞、上海被「山寨」起來的時候，香港對內地人的吸引力自然越來越小。 國內大款到香港購物，就是因為可買到「真」貨。從阿珍的case看來，內地同胞跟團到香港購物，地點會是九龍灣某些工廠大廈。香港旅遊業的困難是，到底我們sell甚麼？及sell給誰？如果我們target北方13億有錢或無錢的小農，阿珍事件無可避免。 Uncle Ray [email protected] | ||||||
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| 上周看國內報道，說中國股市今年是政策年，筆者感到非常奇怪，中國哪個時候不是政策市？不過，由官方控制的傳媒直接講出，意義會否有所不同？剛好筆者拜訪久違的廣東投資友人，看他如何計劃下半年對策。 友人問筆者，明年經濟狀況如何？今年才過了一半，誰知道！但友人的問題，的確提醒筆者要準備往後幾個月的投資策略，現在應該要從估計明年經濟情況入手。「有早知，無乞兒」，如何從現有資料，分析日後經濟發展？我們這些市井，可以嗎？ 反應迅速確保明年增長佳 深 明筆者拜訪動機的友人，從來不會吝嗇在投資路上的「喜」與「悲」，在考慮明年經濟狀況的同時，他也提出2012年，看官不要想歪，不是甚麼世界末日之類的 荷李活情節，而是全新一屆中央領導人，當2011年距離換屆只有一年多的時間，這種平時比較難預測的經濟環境，會否變得更加「有掌控」性，友人的說法，筆 者一直在思考。 自公佈上半年經濟數據後，中央憂慮經濟增長或會放緩，亦擔心發達國家復蘇不確定性對中國的影響，經濟政策的方向，由「出口 術」到「出手」，明顯地發生變化，相比以前對於一兩個月增長下調，政策改變似乎做得更深更細。這種迅速反應，除了國家調理經濟技巧更熟手外，確保明年更穩 定發展和更明顯增長，可能是現在中央其中一個重要的Agenda。 由此路出發，2011年的經濟發展，從中國政治考慮，帶領國民走向欣欣向 榮的成果，在1996、2001、2006年這幾次換屆前一年的往績看來，相信這次中央的決心，筆者不會懷疑，要是推斷成立，最近港股、A股跌不下去，和 後者交投量增加，是否有人「先入為主」？看官自行判斷。 因念 [email protected] | ||||||
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| 上海證券交易所副總經理劉嘯東上周到港，提到上交所與港交所合作。報道指，劉嘯東快人快語，對李小加耳提面命，大談香港交易所的交易系統十分落後。 現在港交所的系統每秒只能處理1500個交易，上海已可每秒處理8萬個交易。因此，港股直通車一旦落實，港交所的系統或不能負荷。李小加的答案是，港交所未準備好，但必須做好。 內地不停搞「面子工程」 劉嘯東的批評源於數年前的港股直通車，但當時只說說罷了。理性的港人，當然不能花錢在一些沒有回報的項目，這點就跟內地大不同。從中央地方領導不停地搞「面子工程」，每秒8萬個交易，這系統當然很勁，但問題是上交所有否這麼多交易？ 廣州的電視塔據說花費近200億元人民幣，世博、奧運、高鐵，錢是花了，但成效未知。中國11%的GDP增長，靠的是各式保護主義在銀行金融業、電訊業、資源業，再加上外滙管制，胡亂放鬆銀根下的產物。 大概3個月前，路透社報道，中央及內地地方政府的budget deficit，是GDP的13%，比希臘還厲害，如不是外滙管制，人民幣不能自由浮動，中國早就像希臘需要IMF救亡。 每秒8萬個交易的硬件是有的，多花一些錢，每秒16萬個交易的硬件，也可以手到拿來，是可以解決的問題；只是根深柢固的問題，花錢或亦不能解決。 Uncle Ray | ||||||
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| 上周談到，廣東投資友人提點筆者要開始注意2011年的中國經濟發展，作為下半年投資策略參考。看官可能認為只爭朝夕的股市，會否考慮過太多？不過最近的上落市，「左一巴、右一巴」的經歷，誰不怕！ 所謂價值投資法，聽者眾，明者寡，用者稀，在生活逼人賺快錢的今天，分析和尋找有潛在價值的公司，談何容易。既然不能專業，日常生活中所見所聞，便提供寶貴資訊。 從工業轉第三產業 上 周與廣州開廠友人聊天，聽聽發財計劃，原想幾位在工業打拼多年的老江湖，會繼續擴充生產，或與上下游結盟。豈料筆者猜想落空，他們異口同聲說只會收縮業 務，那會增加投入。原因簡單：一為成本倍增，包括土地成本，不管租的或買的，還有工資，即使沒有富士康事件，近年從外省來粵打工人數減少，令民工求大於 供，勞工有價。二是政策改變，以前引以為傲的出口大省，自從新書記上任後作出變革，逼得這班廠商除了把生產基地搬遷到落後地區，更要求增加開發和提升技 術。單這兩項，已令中小型工業在廣東不能走下去。 「既然沒錢賺，就改行吧，進軍第三產業！」筆者聽着他們的豪語，其中一位語氣一轉，說已經 行動，在廣州郊區買了一棟5層樓房，改造為40個房間的商業賓館，以商務旅客為對象，每間房每晚承惠150元人民幣，一個月收入估計十幾萬，扣除水電和十 個員工的費用，利潤在十萬應沒問題，希望三年歸本。這種生意，好處是工人少，收入是現金，最重要是，友人家裏孩子不想繼承工廠，這種酒店行業，適合新一 代。 從工業轉入第三產業的趨勢，筆者不敢斷言就是往後的「價值」，但一些行頭門檻不高的行業，當投身者眾，競爭越來越激烈的時候，會否把第一產業發生的惡性循環再演一次，看官選擇投資時，必須考慮。 因念 [email protected] | ||||||
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| 上星期iPad 在港開賣，盛況空前，比之前的iPhone有過之而無不及。開賣當天，筆者放工到旺角碰碰運氣，當然沒抱大期望，亦一如所料，一無所得，Apple真厲 害！Palm前CEO Jon Rubinstein之前是在Apple發明iPad，當時市場充滿期待，他可把半死不活的Palm從絕境還魂，可惜兩年以來無甚建樹。 內地廠加工費微不足道 一件看似很簡單的iPad，牽涉兩岸三地，殊不簡單。深圳的富士康替Apple代工，台灣的鴻海就是富士康母公司。據報道，香港6月份出口增長，比去年同期升約80%，主要都是受iPad、iPhone等出貨量帶動。 有 一點不清楚的是，富士康有沒有通過鹽田港出口到歐美？出貨量是多少？既然有這麼大的數量通過香港出口，可見香港的物流仍有很大競爭力，起碼Apple都投 信心一票。一部16G的iPad，在港賣3888元，據路透社之前報道，iPad的16G總成本約2000元，富士康的加工費只是區區80元，如此加工 費，中國真不愧「世界工廠」。 中國會否成為21世紀強國？如果有一天，有一家中國公司可付出數十元加工費給美國工廠，同時可以每件產品賺50%毛利，像Apple一樣，就是大國崛起。但見到山寨版iPad，真是前路遙遙。 因念 [email protected] | ||||||
2010-8-5 AD
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| 筆者一年一度家 庭旅遊，本星期開始。從香港到新西蘭，途經新加坡，到新開的主題公園，以為13歲的小兒會讚賞這安排，豈料得來一句：「都說香港的好啊！老爸！」說真的， 從進場發覺人流少得又驚又喜，機動遊戲基本不用等候，已經做好心理準備，果然不到3個小時，家人就問下站到哪裏？對某些人來說，在新加坡少見國內同胞，和 老是投訴政府的反對派，但對於小兒來說，還是最緊要好玩！ 筆者白天遊玩，晚上在酒店Wifi上網，與世界保持接軌，特別是中港情況，但要評論最近股市或國策，連筆者也懷疑自己「心已野」，難以中肯，避免貽笑大方，筆錄外遊所見所聞，不以為過！ 上周提過友人打算涉足酒店業，從商業角度，客人由訂房開始已跟酒店發生關係，筆者這次旅程一早在網上把10天酒店辦妥，新加坡和新西蘭都是英語國家，一切事宜英文搞掂，中國可沒那麼易。 筆 者曾就這個酒店網頁的語言，跟友人提議中英並重，但得來「費用過高，哪有人在網上訂房」等回應。相反其他國家，現在為了熱烈歡迎中國同胞，網上都是中、英 文，甚至旅遊點上的自動介紹機器，除了英文、德文，和日文，還可選擇中文，甚至韓文。從旅遊語言，也可得知當今經濟強國誰屬。 看酒店論賺錢能力 當 客人進入酒店房間，關係已經確定，第一印象對於東方國家，可能不是最重要，不單筆者出差國內的酒店，這次新加坡的3星酒店，價格與香港4星級類似，房間觀 感欠奉，但需要的應有盡有，與5星酒店無異，連上網的設備和服務，也是免費和貼心。相比西方，筆者在新西蘭酒店，外觀一流，價格不比前者貴，但必須用品並 不齊全，就是上網也是收費，每小時、每天或每周計算，真會要錢。 最近美國等西方國家的商業利潤持續向好，經過這次旅遊，明白箇中原因，反看中國市場，有時真的只能多謝那13億人口，不然，論賺錢能力，還看資本主義。 因念 [email protected] | ||||||
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上周四，人行公佈今年第二季「中國貨幣政策報告」，重申繼續「適度寬鬆」的貨幣政策。 農民收入低怎拉動內需 其 中，中國央行的貨幣政策自去年開始便一直寬鬆，前一天，銀監會建議暫停北京、上海、深圳、杭州等地，第三套房的貸款。過去銀行對房地產的放貸十分積極，地 產公司借錢容易，特別是國企，另一方面，私人對房產的需求亦頗大，造成現在的資產泡沫。過去幾個月來的打壓，令房價大跌，中央控制樓市的決心相信很大。在 這大前提下，持續寬鬆的銀根、貸款，會跑到甚麼地方？ 相信首當其衝是跑到股市去，證券公司亦會對「大戶」放水炒股，A股是今年發展中最差的市場，與中國11%的GDP增長大相逕庭。如果流動性回歸，A股大升可期。 此 外，相信不少地方官僚會大興土木，起橋築路，造形象工程，其間上下其手，何樂而不為。接下來的還有國企大幅增加生產設備、廠房，製造剩餘的生產量，但出口 未能滿足新增的產能，變成不必要的浪費。內部需求未能吸納剩下的產能，全國13億人口，有錢的可能僅二、三千萬吧，大部份農民月入可能仍只得一、二千，試 問怎可能拉動內需？ Uncle Ray |
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2010--8-17 AD
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筆者曾經是基金 經理，每天工作是早上9時到公司，有兩至三家外資及港資經紀行會致電morning briefing，主要是歐美市場的情況。10時開市前，讀讀research paper、新聞，然後開市就落盤做trade。中午開市後，寫寫investment proposal，收市後會計部會與經紀對盤、孖展數、期權金等，約收市後半小時，就會有cash/position report，可以知道portfolio的表現。 最近聯交所提出增加交易時間，筆者的問題是why？ 報章上的理由是內地股市9時半開市，很多上市公司在中港均有上市，所以中港兩地開市時間應統一。再者，鄰近新加坡及日本都加長交易時間，香港需要維持競爭力，所以應該跟進。 上述的理據其實很搞笑，如果加長交易時間可以保持香港股市的競爭力，筆者提議不如港股實行24小時交易，方便歐美投資者，香港上市公司便不用大費周章搞甚麼ADR、GDR。 審批權莊家制更值得關注 年 薪天文數字的聯交所精英，應該多關注一些比交易時間更重要的問題，例如是否應該下放上市審批權，像倫敦AIM一樣？又例如是否應引入莊家制，保持一些二、 三線股的流通量？又例如怎樣與中證監監察在港上市的內地公司，於國內發放敏感資料所引起的內幕交易問題？這些比甚麼把交易時間加長減少，來得更重要。 |
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2010-9-2 AD
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9月，學生哥放完暑假，從回學校大門。有仔有女的家庭，回復正常生活。對於投身股海的看官，日子並未有好過，無論是第三季度最後衝刺，或是為準備2010年結束而打好基礎，還看本月！ 上月初股指上揚，沒有維持多久，加上美國數據的「一腳」，和甚麼omen，沒有定力的股民，心臟再次受罪！雖然內地A股還算堅挺，但日上日落，是留是守是進，誰敢定斷？ 國策要等內部矛盾整合 看 官煩惱，筆者何妨不是，既然想多無謂，不如多方求教，或有疏通腦筋之妙！上周拜訪廣東投資友人，暢談今年末季方向。談話中，友人與筆者同時覺得，中央政策 形同「放暑假」，這段時間沒有真正的鬆緊，基本上是停下來，定眼看着市場變化，友人說敵不動，我不動；敵動我先動？很多的政策提案，在內地報道中，都說已 準備好，甚至交國務院審批，年底出台，但在友人眼裏，這些國策，並非時間性，更像政治任務，等的是內部矛盾整合，比如年初說得轟轟的金融國資委，和「一行 三會」上的金融行業監管統籌機構，最近也因為沒有一致意見，需要擱置。 友人身處內地，留着「A股的血」，當然特別關注「政策市」。不過這種停滯的動力，如何影響筆者這些「港燦」？友人以其投資港股的身份，勸告筆者，既然翻雲覆雨之力尚未到來，何不好好享受這段美好風光？ 的確，友人最近「進出」港股頻繁，只求賺取生活費，不作從前翻倍的蠻勁，可謂小花也是花！美景當前，看官，心定一下嗎？ 因念 |
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早陣子，風塵僕僕，兩星期內走遍新加坡、北京、上海及深圳。由香港到北京的飛機上，看到一篇有關「蘋果皮」的報道，只要套上iPod，立即可變身山寨版iPhone。 發明者是一個30歲不到的內地年輕人，創意無限。 有 機會到深圳，抽空到華強北路，發覺不少與「蘋果皮」概念相似的產品，售價400至800元人民幣，思前想後，決定不買，主要原因是對山寨機發出的輻射及電 池顧慮。山寨及冒牌生產是內地的強項，這其實與幾十年前日本人相像，通過reverse engineering加以改良，成為當今的電子大國，中國會否步其後塵，拭目以待。 京滬律師知識產權生意旺 今次在上海、北 京，碰到不少律師，他們最賺錢的生意，都是知識產權、侵權等事務。中國雖然與歐盟及美國簽訂保護知識產權協議，但被歐美指執行不力。根據歐盟的數字，去年 進入歐盟27個國家的冒牌產品中，64%來自中國，其中包括90%的鞋，81%的電子產品，及72%的服裝以及日用品。 今年初，中國政府打壓秀水街市場及淪為笑話的綠霸事件，都是做一場大show。 除了各式各樣冒牌貨品，讀者可有察覺，上海的浦東機場、北京首都機場，及深圳機場的設計和外貌，與香港機場十分相似，堪稱山寨版香港機場。 |
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