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【公民巡視】「惡的科學」難以解釋「殘忍」

http://www.infzm.com/content/81765

人做出殘忍的事情，是因為他的心理有「同情障礙」？

2012年10月6日晚，蘇州一名女子在該市一商場的停車場內準備上車時，遭遇持刀搶劫被割喉，腿部也被刺了一刀。這則殘忍行兇的消息後面，網友的 跟帖不少。一條說，「逼近基尼指數極限，經濟衰退，這樣的事會越來越多的。」還有一條說：「昨天是寧波，今天是蘇州，受害者仍然是女子，仍然是割喉！對待 惡性刑事犯罪當用重典。」

我正好在讀一本關於「殘忍」的書——《惡的科學：論同情與殘忍的起源》（The Science of Evil： On Empathy and the Origins of Cruelty）。這本書要是在中國出版，也許會遭到上面兩位網友的痛罵，因為作者西蒙·巴倫-科恩（Simon Baron-Cohen）在「殘忍」問題上的觀點是：人做出殘忍的事情，是因為他的心理有「同情障礙」，形成了人格發展的自然缺陷。雖然巴倫-科恩也考慮 到殘忍者的環境生長條件（如兒時受到侵害和父母虐待），但他認為殘忍主要與當事人的腦部基因狀況有關。這種看法雖然與基尼指數極限或者不重罰則犯罪頻發的 外因決定論相左，但同樣也是一種決定論。

這本關於殘忍的書之所以受到關注，是因為殘忍是人們在生活中經常碰到，但又一直沒有得到較好解釋的問題。人們通常用「惡」來言說殘忍，而惡是什麼 呢？惡又體現為怎樣的社會行為呢？巴倫-科恩的解釋是，惡是一個人對他人的感受完全缺乏同情的能力（他用的是「移情」empathy一詞）。他以生物醫學 的研究結果提出，特別無情的和特別替人著想的人都是少數，而大多數的人則是處於中間。

這與大衛·史密斯（David L.Smith）在《非人：為何我們會貶低、奴役、滅絕他人》一書中對殘忍的討論有不謀而合之處。史密斯說，我們如果把別人當作同類來對待（也就是具有 「同情」）時，就不會有殘忍的行為。馬克·吐溫說過，「人類是唯一殘忍的動物」，但史密斯認為，「我們大多數人都會有殘忍對待他人的幻想。誰沒有想像過以 牙還牙、以眼還眼？……但是因為你覺得將渴望復仇的白日夢變成現實是錯誤的，然後就克制住了。或者也許你確實施行了報復，但是報復手段卻沒有幻想的那麼誇 張（你只是發了一封令人不快的郵件，而不是把他們大卸十八塊）。人們在想像殘忍行為時的愧疚程度，與他們眼中該行為的殘忍程度成正比。而愧疚程度則與約束 程度成正比。這便是為什麼殺人和折磨人的行為很難實施，尤其是在正常情況下。」

心理學家們討論「正常情況下」的殘忍，因為只有在正常情況下，人才必須也才能夠為自己的行為負責。美國民眾普遍關心人的行為責任問題，他們堅信人的 自由選擇和人必須為自己的行為擔負個人責任。但他們也知道，人的行為並不都是自由意志的結果，社會應該重視人有時會身不由己的情況，這是因為，兼顧個人責 任和可使罪行減輕的情節，事關整個社會的司法公正和法治秩序。

巴倫-科恩討論殘忍的心理成因，將它與個人的犯罪行為聯繫起來，正是在法治文化環境中的美國人所關注的。巴倫-科恩強調，「對有精神分裂症的人，我 們並不叫他為他的幻覺負責；對糖尿病患者，我們不叫他為他的口渴負責。糖尿病患者的胰島素水平低，我們說那是因為他的細胞對胰島素反應不正常，也就是說， 我們承認他的行為的生物醫學原因。同樣，如果一個人的行為是由低同情心所造成，而那又是因為他頭腦的同情電路（empathy circuit）不起作用，那麼這個人該在什麼意義上為自己的行為負責呢？」

巴倫-科恩有關大腦基因決定人的殘忍的看法引起了不少爭議。有人擔心，對犯罪行為的單純心理學解釋，會給一些人製造逃脫刑責的藉口。心理理由是很容 易被濫用的，對此該持審慎的懷疑態度。例如，一個犯下謀殺罪的罪犯，在多大程度上可以被允許以「犯案時行為控制能力弱」為理由得到減刑？生物醫學對殘忍的 解釋也許可以滿足人們的知識好奇，但不應該成為為殘忍犯罪開脫的藉口。

（作者為加州聖瑪利學院教授）

為何奇虎360一直難以「剿滅」？

http://www.iheima.com/archives/53024.html

在手機市場正翻云覆雨的小米科技，和有雄厚實力支持的聯想集團，已經在其製造的手機自帶的應用商店中卸載掉了360的產品，而百度、搜狗等互聯網公司，則宣佈即將或已經發起對360的訴訟。

可以預期，隨著移動互聯網市場的成熟，隨之而來的是巨大的商業利益，以及對相關公司價值的重新評估，手握安全這一見佛殺佛見鬼殺鬼「殺手鐧」的奇虎360，必然會加大商業化佈局和套現的步伐，而受傷害從而加入「圍剿」陣營的公司也會越來越多。

360的商業模式是什麼?以及是如何由PC往手機過渡的?

奇虎360的商業模式可以概括為：通過免費的360安全衛士牢牢抓住4億PC用戶，佔據後台，通過捆綁等各種方式進一步將360瀏覽器裝進3.3億用戶的電腦屏幕，完成從後台到前台的轉變，然後通過網址導航、遊戲分發等前台應用完成貨幣化。

現在，奇虎360已然又成功將超過4億的PC安全用戶中的絕大部分，成功轉化為360手機安全衛士用戶，並借助超過兩億的360手機助手用戶，佔據了類似PC端的瀏覽器的角色，為下一步的商業化奠定基礎。

看看奇虎360是如何將其在PC端的優勢遷移到移動端的：雖然它沒有自己的操作系統和附帶應用商店，沒有獨立手機廠商那樣的預裝便利，但它有PC端的巨大影響，而在中國10億手機用戶中，可能有超過一半同時是PC用戶，它可以通過各種引導繼續將這部分用戶帶往移動端——實際上360手機助手就是一個介於PC與移動端之間的產品。

這樣的遷移構成了360在移動上的優勢與侷限

這說明兩點：一是隨著傳統PC互聯網的用戶大部分完成向移動端的轉變，360的移動端用戶增長可能變慢，至少更難;

二是如果蘋果與安卓兩大官方的應用商店、第三方應用商店和手機廠商也加入到「圍剿」，可能會影響360在移動端的進一步擴張，但是不會從根本上遏制，因為它的PC端影響力，和業已獲得的360手機安全衛士和360手機安全助手用戶，仍然會成為其在移動世界的牢固陣地。

由此，圍剿者要想徹底遏制360，必須完成三點

(分析了360在移動上的優勢，)換個角度，對「圍剿」者而言，要想徹底遏制奇虎360的勢頭，除非：

一，堅持不懈的幫助用戶瞭解奇虎360產品的「潛在危害」，但這樣做的風險是，如果用戶並不認為「潛在危害」的存在，或者根本不當回事，那反而是幫了奇虎360的忙。

比如，用戶可能真對各種預裝軟件存在反感，而這又可能為那些指望通過掌握終端、進而通過預裝權來盈利的模式敲響警鐘。

二，如果這其中涉及到不正當競爭，可以通過法律來對其行為進行限制。

三，是為用戶提供可替代的安全解決方案，這一方面涉及到傳統安全廠商的互聯網轉型，畢竟它們仍然擁有不錯的品牌和技術，另一方面是騰訊、百度等互聯網公司能否結合其業務特點，推出差異化的替代解決方案，或者利用其資本和用戶、商業經驗，幫助傳統安全廠商轉型。

此外，蘋果、谷歌這樣的操作系統公司或三星、聯想這樣的手機廠商，也可以發展自己的差異化解決方案——畢竟手機端的安全與傳統PC端存在差別，還有，用戶希望越簡單越好。

這三點也是我認為百億美元奇虎360未來的主要風險所在。它必須學會如何在一個貌似可以掌控一切的領域(安全)，建立自律，確保商業的動力和道德與法規的底線兩不誤，並始終在用戶價值的天秤中佔據重要的份額(當用戶的價值活動轉向移動端時)。

申明：本人目前沒有使用360的任何產品，也不持有奇虎360的股票。本文僅做一般性思考探討，不做任何投資決策之依據。

東京申奧成功 難以解救日本債務危機

http://www.xcf.cn/newfortune/qianyan/201310/t20131024_508062.htm
政府巨額負債和老齡化仍將長期拖累日本經濟。如果結構性改革未能成功，日本申奧成功帶來的樂觀情緒就難以持續，未來可能是更漫長的失落年代。 張賈龍/文

　　 

　　2013年9月7日，日本東京贏得2020年奧運會舉辦權，不少人預計這會提振日本經濟，刺激其從長達20年的滯脹局面中復甦，並幫助其從2011年地震和海嘯中振作起來。據東京申奧委員會估計，申奧成功對經濟的帶動效應將超過3萬億日元（約合300億美元），並創造15萬個就業機會。

　　

　　日本曾經歷了長達20年的經濟滑坡，兩年前還曾發生毀滅性的自然災害，此外，近年來日本經濟總量被中國趕超，在電子產品和技術領域的優勢受到韓國的挑戰。在這種情況下，日本希望奧運會能再次帶來一段時間的經濟奇蹟。東京在1964年成為舉辦奧運會的首個亞洲城市，而這場盛會也成為日本邁向經濟強國之路的起點。

　　

　　雖然日本首相安倍晉三對申奧成功表示很滿意，但高盛的研究表明，奧運舉辦國的貨幣往往傾向於升值，這是安倍政府極不希望看到的，因為日元貶值正是安倍經濟學中非常重要的一環。

　　

　　因此，日本東京申辦2020年夏季奧運會成功，雖然預計短期內將會提振日本經濟，但是難以改變日本經濟中長期前景不明朗和債務泡沫破裂可能性增大的現狀。

　　

　　債務問題惡化

　　

　　日本債務水平一直居高不下。目前，日本的公共債務規模是經濟總量的兩倍以上，在所有發達國家中最高。日本未來會因奧運會而興建眾多建築、購買更多設備，這將增加日本的債務負擔，其債務率突破230%指日可待，也將加大發生黑天鵝事件的風險。

　　

　　日本政府的預算中有24%用來償還債務，隨著債務增加，該比例未來還可能繼續上升。截至2013年6月30日，日本流通公共債務（包括借款）達到1008.6萬億日元，與此前的3個月相比上漲1.7%。這個債務量超過了德國、法國和英國經濟規模之和。

　　

　　如果僅從數據來看，日本比負債第二高的希臘157%的負債率還要高近100個百分點，債務危機遲遲沒有爆發簡直是個「奇蹟」。這是由於日本絕大多數國債由本國人持有，這也使得日本政府借貸成本較低，10年期債券收益率僅為0.86%。

　　

　　通貨緊縮預期和較為保守的投資文化是日本人大量購買國債的主要原因。但大眾的投資心理是容易改變的。如果未來幾年美國經濟走強、全球經濟增長前景樂觀，日本人投資的風險偏好也可能隨之上升。日本投資者可能尋找國債之外的其他投資機會，一旦這樣的情況發生，日本政府需要提供更高的利息吸引投資者購買國債，這將大大增加日本政府的債務負擔。

　　

　　債台高築的日本政府正是因為借貸成本較低才維持正常運營，如果利息支出出現快速上升，那麼日本債務泡沫就存在突然破裂的可能性。

　　

　　老齡化社會的改革障礙

　　

　　在日本，社會人口結構老齡化與少子化問題已經成為了一個近幾十年來的「老大難」。上世紀70年代初，日本65歲以上的老人佔整體人口比例達到7.1%，開始正式步入老齡化社會。

　　

　　數據顯示，截至2012年10月，日本的總人口數量再度減少28.4萬至1.275億人。2011年的地震和海嘯以及嚴苛的移民法更是加重了人口下降的趨勢。在1.275億人中，65歲以上的老人突破3000萬，佔到總人口的24%，而14歲以下兒童所佔比例則跌至歷史新低的13%，這表明日本已經成為全世界老齡化程度最嚴重的國家。

　　

　　在日本，老年人口擁有很大的政治權力，這使得社保改革異常艱難。老齡化不斷加深令日本政府在社保支出上的財政負擔連年加大，也對日本的社會與經濟發展構成了障礙。以2013年為例，在70.4萬億日元的預算開支中，此部分開支約佔29.1萬億日元，即大約41%。

　　

　　推動作用不宜估計過高

　　

　　東京奧運會的預算是74億美元，將是近年來最省錢的奧運會之一，不及2008年的北京奧運會和2012年的倫敦奧運會。

　　

　　以2008年的北京奧運會為例，籌辦奧運會有力推動了北京的經濟社會發展，但由於北京的經濟總量只佔全國的很小部分，因此奧運會對中國經濟發展的推動作用不大。作為發達國家的日本籌辦奧運會對經濟發展的推動作用，更加不宜估計過高。從某種程度上來說，奧運會給舉辦國帶來的「經濟紅利」就像百米賽跑一樣短暫。■

　　

　　騰訊財經供稿

特別提款權難以挑戰美元的國際地位

http://wallstreetcn.com/node/63855

國產葡萄酒進入深度調整期，短期難以增長。 杯酒人生

http://xueqiu.com/9262059293/26694822
1、國產三巨頭之王朝葡萄酒，連續第二年虧損，傳統優勢市場散失殆盡，產品逐漸失去競爭力，仍未走出國企高層內鬥狀態，面臨收購或倒閉。
2、國產巨頭之長城葡萄酒（中國食品），去年大幅下滑，今年預警虧損，本應借助中糧平台發展的優勢產業，在全球採購原酒基地和收購酒莊，經欒秀菊（已讓位）的反覆折騰後，兩年停滯不前，又還面臨虧損，換帥後的吳飛也難以救主，一是失去了最佳發展時期，二是經前任的折騰後，經銷商，產品和渠道都面臨重大調整；三是長城欠市場費用超過2億，至少需2年償還，明年仍會面臨虧損。
3、國產巨頭之張裕，前三季度銷售額下滑近20%，全年預計下滑30%。未來幾年面臨問題，一是西部三大酒莊和北京愛斐堡三年內難以盈利，甚至虧損；二是高端卡斯特受到多重打壓，銷售降至50%左右，明後年預計還回繼續下降；三是目前公司出台很多措施，但是實質性的幾乎沒有，有病亂投醫（就怕用錯藥）；四是公司沒有絲毫考慮經銷商的利益，積極性降到冰點；五是內部員工激勵很差，銷售人員收入業內最低；六是今明兩年耗子資逾60億元大規模投資工業園，現金流日趨緊張。
4、進口葡萄酒經過幾年高增長後，大量廉價低質的葡萄酒湧入國內，價格不透明，加價混亂，並以團購渠道為主，經歷三公消費打擊後，今年銷售回落幅度很大。進口葡萄酒將回歸到理性，銷售價格下移到50-200元，並開始重視進入傳統渠道銷售，注重高性價比，這也將會對國產品牌形成長期直接衝擊。

財務知識難以領悟？ 止凡

http://cpleung826.blogspot.hk/2014/01/blog-post_9.html
近日走到香港討論區看到一些積極討論財務自由的朋友，當中有提到止凡這個blog，認為這裡的文章都可以幫助想增長財務知識的朋友，令我對討論區改觀不少，不再只是一個只談炒炒賣賣的地方，太好了。同時亦有部份留言者讚賞這裡的文章，實在受寵若驚，十分感恩。

其中一個討論區內留言者的回應引起我的注意，他的留言如下：

「止凡經常講既「財務知識」我仲未領悟到，我明白佢既構思同運作，但如何選出這些股票卻無從入手。就我自己分析現時真係得內銀，2800，或中國ETF做得到。但依D ETF現時派息都好低！」


未必只有這位討論區的留言者有這樣的困惑，可能不少朋友也有這樣的困惑，就是好像明白到不少大道理，但無從入手。這令我想起中學時修讀的數學、附加數學及純數，數式及理論就越讀越深，當問老師其實這些數學如何運用時，老師的回答是不一定每種數學家發現的解題都能應用到生活上的，不過隨時可能工程學、科學界及醫學界會有一天用得著吧。

說回正題，其實「財務知識」這四個字，不只是任何單一範疇，意指瞭解及控制財務所需要的任何知識，是無所謂一些範圍及規限的。香港教育製造了其中一個問題，就是讀書、考試總會有一個syllabus，只要我按課程範圍讀好書之後，考試亦會按這個範圍出題，自然能拿高分。這個時候，大家就會問：「財務知識的syllabus在哪？我讀好多少本什麼樣的書籍，我就能賺到多少錢？賺到多少錢之後就會屬於哪個等級？．．．」，但現實並不是這樣。

當畢業後，大家跟校園生活說聲再見，所面對的都是沒有syllabus的考驗，問題深度時高時低，世界上有賺不盡的錢，停不了的機會，亦有數之不盡的陷阱，如何裝備自己去面對現實世界，全靠自己。

基本上，校園生活，所有進度都有人替你安排好，讀多少科目，溫書範圍，何時交功課，何時測驗，何時考試，何時畢業等。但畢業後，沒有人再替你安排了，何時找工作？找什麼工作呢？何時買樓？如何買？何時結婚？跟誰結？何時生小朋友？生多少個？進修嗎？學課外知識嗎？發展多元興趣嗎？抽時間陪伴家人嗎？找朋友敘舊嗎？定期做運動？定期檢查身體嗎？等等。基本上你不違法，都不多會有人理你。

在這樣的情況下，「財務知識」為何呢？最好拿李小龍的哲學名言：「以無限為有限」。如何學習無限知識？最好拿Steve Jobs的名言：「Stay hungry, stay foolish」，即儘可能增值吧。

舉點例子試試說明「財務知識」可以有多廣泛。就拿股票價值分析來討論，最基本的公司年報有否看過？看過多少份？看懂多少會計數字？對有興趣的行業又是否明白其盈利如何獲得？同業的所有公司各自拿多少市佔率？公司有什麼產品及品牌？需要成本多少？各家公司毛利多少？股東回報多少？什麼生意手法做成這樣的毛利？財務穩健水平如何？公司在什麼發展時期？有什麼風險？管理層信譽如何？對待小股東如何？生意的護城河為何？股價的水平如何？安全邊際如何？

要是你做公司管理層，你會如何處理業務方向？請多點員工開展新業務以增加生意額嗎？還是裁員以減低成本嗎？拿現金去還款減債嗎？還是再融資擴大版圖呢？增加派息或是回購股票？還是保留盈利以增大公司資本作未來發展？投放資源作多點宣傳提高品牌地位？宣傳後品牌地位能否真的提升？毛利率及股東回報率有否反映出來？你在分析的公司有否按你想的路線走？還是做出一些你不認同的舉動？公司管理層又如何解釋？你接受嗎？

實在寫之不盡，還可以寫很多出來，每個項目你都可以看多本書來吸取相關知識，或者用多個晚上上網找資料來吸收需要的財務知識以作分析，到底如何才足夠呢？多少財務知識才一定買股票不會賠錢呢？沒有答案。因為「以無限為有限」，你越「餓」及越「蠢」就會越使自己學得多，越學得多，你就知道「財務知識」有更多。

以上都只是隨口說說的股票分析例子，日常生活需要財務知識的地方還多的是，小至個人信用卡的運用，大至買賣物業及生意融資計劃。如果你開始感到學海無岸，請不要氣餒，反而應該興奮，因為你知道自己的無知，就開始不無知了，加油吧。


希望看看這段討論內容的博友可以到以下的連結：
http://finance.discuss.com.hk/viewthread.php?tid=22790055
（第25頁，Post#371，開始有我個名出現）

【敗局】閃購平台Fab三次轉型面臨倒閉：模式難以持久，公司管理層動盪

http://www.iheima.com/forum.php?mod=viewthread&tid=7543
「Fab 的前身是一家名為 Fabulis 的同志社交網站，集 Yelp 點評、Foursquare 簽到、Groupon 團購於一身，後轉型為一家閃購網站。」

Fab 出現至今共轉型了三次：從同志社交網站，轉型到閃購網站，到全價電商，然後是如今的生活創意設計商、個性化推薦平台。Fab 有超過一半用戶是回頭客，他們在 Fab 上買到稱心如意的產品後，會主動瀏覽和購買網站中產品。Fab 常常表示，自己的目標是成為「全球領先的生活創意設計商」。

然而三次轉型只有第一次取得了成功，後兩次循序漸進且幾乎同時進行的轉型，卻仿似毒藥一般，讓 Fab 陷入了至少長達半年的困境中：閃購盈利模式難以持久，創始人風格過於強硬、管理層動盪不止，公司內部儘管待遇很好、士氣卻十分低落。

甚至有內部消息稱，Fab 已經開始準備關閉網站了。

破而後立

所謂閃購，就是限時搶購，表現為「每日特價」、「限時搶購」等活動，這個概念自從 2004 年 7 月 Woot.com 上線後開始流行起來，到 2006 年下半年，閃購網站就超過了 100 個，2008 年 11 月時，17 個月大的團購網站 Groupon 估值 13.5 億美元。

Fab 成立於 2011 年 6 月，當月便開始盈利，網站上線前曾倣傚病毒營銷手法推出邀請註冊機制：「只要你邀請 3 位朋友加入就可以有優先進入的權利，邀請到 10 位就可以獲得 30 點折價金，25 位則可以獲得 50 點、50 位則可以獲得 6 個月的免運費。」

Fab 專注於高質量設計，而非其他閃購網站的商品覆蓋面，Fab 團隊認為用戶體驗、社交網絡才是網站的基礎——讓人們滿意了，自然就會有銷量。

在網站上線一個月後，Fab 註冊會員數量達到 35 萬，並在 A 輪融資中獲得 800 萬美元。2011 年底，Fab 在 B 輪融資中獲得 4000 萬美元。

在 2013 年 C 輪融資中，Fab 先後獲得 1.05 億和 1500 萬美元，騰訊亦有參與。2013 年 4 月，Fab 收購了總部位於德國漢堡的定製家居公司 Massivkonzept，嘗試進行線下銷售。2013 年 7 月底和 8 月上旬，Fab 分別獲得 1000 萬 D 輪投資和 500 萬美元追加投資。

轉型即轉折

2013 年 7 月，就在獲得 1.5 億美元 D 輪融資的一個月後，Fab 柏林總部裁員 150 人，CEO 賈森·戈德堡 (Jason Goldberg) 在博文中宣佈 Fab 開始轉型，開始做個性化推薦，完全放棄閃購模式。

這次裁員擊垮了士氣。戈德堡決定在歐洲裁員時，並未考慮美國業務狀況，這讓很多員工從美國調往歐洲後不久，又就被調回美國，沒過幾個月就被炒魷魚了。

這似乎是 Fab 的悲劇開始，自從這時起至今，關於 Fab 的就幾乎都是負面消息。

據多位 Fab 現職及前員工透露，高壓手段已 Fab 帶來管理層不斷更迭的後果。已從 Fab 離職高管包括前首席營銷官以及人力資源、通信、採購和物流主管等。戈德伯格則表示，在迅速增長的創業公司中，人員流動很自然，且 Fab 管理層流動的水平相對較低。

創始人個性和管理風格導致整個公司人事變動不停，在高管相繼離職後，紐約 Fab 又裁員 50 多人。而且 2013 年下半年，Fab 轉型並沒有取得預期中的成功，9 月份網站流量相比 2012 年下降了 75%。Fab 網站和移動應用的流量在 2012 年 11 月達到最高峰，這個月恰好是宣佈 Fab 摒棄閃購業務之前。

今年 5 月，又有傳言稱，Fab 將再一次大規模裁員，這將是 Fab 開始關閉網站的標誌——剩下那些人會慢慢被炒魷魚，最遲在 2015 年 1 月全部走人。一位 Fab 的發言人否認了這個日期，而是表示員工們「至少會有就業保障」。

重蹈覆轍?


然而有人表示，自己曾在 Fab 購物過兩次，兩次都是不愉快的經歷：好看不好戴的太陽鏡，不耐用的枕頭。亦有評論者爆料，兩位創始人的 Instagram 賬號就是 Fab 的死亡日記，公司每月支出 900 萬美元，其中有部分是創始人的私人直升機、遊艇和毒品。

在看到這些傳言後，6 月 5 日創始人戈德堡在 Twitter 作出了表示，「我們有足以運營數年的資金和完備的發展計劃，只是需要一定時間而已。」

這不禁讓人想起戈德堡上一次創業經歷，2004 年戈德堡創立員工推薦網站 Jobster，後來它裁員 41%，被其他公司以白菜價收購了，Jobster 同樣經歷過業務轉型——它在幾次收購後，分別轉型成了搜索引擎和社交網站。「無論科技行業最新的流行趨勢是什麼，他總會從一個熱點跳向下一個熱點。這雖然可以讓媒體和投資者感到興奮，但對企業來說卻毫無意義。」

Jobster 創立後短時間內就完成了四輪融資，收購競爭對手時也表現得財大氣粗，戈德堡在公眾面前對於公司發展非常有自信。「他極具領袖氣質。他善於兜售自己的點子。這樣的天賦使得他招攬到不少人才，也吸引了大量資金，但他的缺點在於，不管事情發展得多麼順利，他總是希望變得更大、更好、更強。」

到了 2006 年底，關於 Jobster 裁員的消息層出不窮，戈德堡出面闢謠。「和其近期對於 Fab 的表態如出一轍，他口口聲聲表示要節省成本。而且兩家公司的裁員時間點也驚人的一致，均出現在公司創建的兩年後。」

媒體認為，在對待 Jobster 和 Fab 時，最大區別在於 Fab 支持者和資金規模遠超當年，Fab 並不像 Jobster 一樣盈利微薄，只是燒錢更快而已——戈德堡從 Jobster 的失敗中獲取的教訓，也許就是「融資越多，容錯率越高。」

斷章取義?

半年前媒體紛紛報導 Fab 高管離職、也許隨時會倒閉之後，沒過幾天，Fab 公司對媒體發起了還擊，認為這些報導聯想有失偏頗，沒有提及戈德堡在 Jobster 和 Fab 之間的成功經歷，也沒有提到，Fab 實施的發展戰略調整是在投資者們支持下進行的。

客觀地講，Fab 目前在銀行的現金量為 1.2 億美元，這比許多新興科技公司的融資總額多得多。Fab 已經擁有大量的渠道來打通銷售業務，而且已經能夠正常經營和運轉。另外，Fab 還擁有 3000 萬美元的貸款機制，而且還制定了近幾年公司發展的商業計劃。

Fab 正在傾力打造一個長期可持續的業務。我們正在快速加大投資規模，並及時地根據事實情況進行調整。現在我們精心考慮，並重點執行我們與 1.2 億美元現金和 3000 萬美元貸款機制相關的堅實戰略計劃。

在所有訪問 Fab 網站的用戶中，約 3.28% 的用戶會通過 Fab 網站購物，但實際的貨幣轉化率大大超過了 10%(一天前接近 15%)。

今年在 Fab 網站購物的用戶中，有 25% 的用戶至少在 Fab 網站購物三次以上。

Fab 正在拓展各種資產(現金、品牌、技能、消費者)規模，以促進公司在未來幾年獲取更大成功。

近一個月來，戈德堡在 Twitter 上提到了 Fab 最近半年正在做的事情：重新設計沙發。沙發名叫 Flip，但是這段介紹視頻中，並沒有提到它的競爭力所在。

昨天 Fab 一位發言人證實，公司正計劃收購一家芬蘭的家具設計和在線銷售公司，具體金額暫不透露。也就是說，Fab 要也許又要轉型，也許是不影響原有業務，開始涉獵在線家具銷售，但不論是哪種情況，都與其高質量精品設計網站的初衷不符，都讓人想起 Jobster。

高管相繼離職、半年內沒有起色，隨後是與歷史相似的場景：突然出現裁員傳言，創始人在 Twitter 上闢謠，大手筆收購。這一回，你願意相信誰呢?

來源：創見網

【敗局】丁家宜「消失」的根源：文化難以磨合導致分裂

http://www.iheima.com/forum.php?mod=viewthread&tid=43014
在併購當年，丁家宜品牌創始人掛冠而去，次年，一批關鍵的銷售人員緊跟其後。正如同其他的許多併購一樣，文化的難以磨合是導致分裂的最重要原因。

文化衝突是併購案例裡的老話題，說到底就是對人才的管理和運用。它體現在目標差異、權力之爭、價值觀的體現和做事準則。

強勢的外資巨頭在全資收購了本土品牌後，來自股權和心理的優勢，使得辛苦打拚出天下的本土品牌團隊的心理失衡。當外資得意於版圖的擴張時，本土品牌團隊在意的是失去的自由和話語權。在這個天平之上，難以有成熟、規則式的解決方案。

獲得資產並不難，難的是日後的執行，執行就得靠人，就像麥肯錫的一個合夥人所說，「其實戰略只佔1%，99%是執行」。

在科蒂集團亞洲副總裁David　Ennes替代丁家宜創始人莊文陽去運營丁家宜品牌時，即便是面對同樣的市場，同樣的資產，仍然會模仿走樣，所謂水土不服。水土不服的原因是，缺少對中國鄉鎮城市和農場市場的文化、消費習慣和渠道商特性的瞭解和思考。

日化外資巨頭進入中國之後，慣於根據以往經驗鋪設一線市場，但丁家宜的創始人莊文陽則在建立品牌之初就敏銳地發現，「中國內需市場的肉在農村，骨頭在城市」，他要求銷售團隊在中國四萬個鄉鎮中，攻下一萬個。

中國鄉鎮城市和農場市場極其分散，消費習慣差異大、語言不通，沒有成熟的百貨商場、賣場，甚至沒有小型商超渠道。對於分散的、情況各異的市場，還要有不同的營銷策略，瞭解到終端消費者的需求之後，還要依據自有產品主導、改變其消費習慣，這並不容易。

此外，面向底層大眾日化產品，不僅要有價格優勢，還要量大、渠道廣、品牌定位清晰、廣告宣傳到位，對於渠道商來說也有更複雜的訴求和特性。

對外資來說，越是接地氣的產品越難以操作。外資公司自身流程、決斷的複雜，也使得其在中國低線城市的競爭上處於弱勢。

近幾年來，隨著一線城市的飽和，細分市場競爭強勁，外資公司想繼續鞏固在中國的業績，就必須深耕市場，以往慣有的品牌優越感和大相逕庭的市場狀況，使其會選擇從併購一個本土品牌開始。可是到最後，被併購的本土品牌只是成為其在中國低線城市的試金石，有的如同大寶、小護士逐漸消匿，也有如同科蒂和丁家宜，彼此拖累，彼此消耗。

這時外資很委屈，賠了夫人又折兵，還被人揣測為「併購一家本土品牌就是為了滅掉這個品牌」。更多外資的敗走，只是因為無法本土化，面對複雜的中國內需市場水土不服，不獨卡尼爾、露華濃，也有大量本土品牌崛起後又消逝的案例。

到底要依靠什麼征服終端用戶，只能是專業人和專業人掌握的那些或成功或失敗的經驗。這也是平安信託與家化之爭中，原上海家化總經理王茁所說的，「在化妝品行業中，面對複雜、草莽的的市場環境，企業家(指葛文耀)在戰略性產品推出和推廣中的關鍵作用不容忽視」，企業家的進攻性、應變力和強勢推動力，不是通過MBA教程式的判斷邏輯、推行一整套KPI考核和風控，或者其他先進的管理模式就能取代的。

莊文陽離開後的丁家宜，在三年之後銷聲匿跡，這個曾經銷量居國內日化行業前三名的本土品牌，只剩下一堆有形資產，每年在大筆的品牌商譽減值、資產設備減值之後，造成科蒂集團業績的負累，終於忍無可忍被叫停。

來源：經濟觀察報

【麻煩大了】李寧難以轉身

來源: http://www.infzm.com/content/104088

2014年8月，李寧公司交出上市十周年的首份半年報，結果仍是一片唏噓。

上半年營收同比升8%至31.37億，毛利同比增10.51%至14億，毛利率上升了一個百分點。不錯吧，往下看——上半年虧損5.858億，超過去年全年且較去年同期銳增2.18倍，存貨10.9億貌似低於前期高點，但註意那是扣除存貨可變現凈值撥備4個億以後的數字。計提還要繼續，2015年光複的夢想，漸遠。

最糟的是，那個侵入李寧後花園的安踏也交出了成績單：營收增22.4%至41.2億元；凈利增28.3%至8.028億；毛利漲了4個點。與此同時，特步、匹克、361等同行也紛紛表示渠道改革初見成效，業績開始回暖。難怪除了高盛特立獨行，大行對李寧公司的結論均為“賣出”。

2004年，李寧公司登陸港交所，成為中國體育用品產業首家上市公司時，300億港元的市值是值得記入史冊的又一高光時刻。是時，李寧本人已多不在公共場合亮相，就算在公司總部，一年間亦不過有數的五六次。在不同場合，這個在北大讀過法律進修過EMBA，又替飲料業傳奇人物李經緯當過幾年助理，耳提面命聆聽過營銷學不二法門的轉型成功人士承認，“我不是一個標準的商人，……對利潤成本並不是那麽敏感”。好在，先是陳義宏，後是張誌勇，他懂得放權。

李寧公司的財報很長一段時間里光彩奪目。雖說奧運周期給中國體育用品產業註射了一針興奮劑，同業營收年增長100%比比皆是，但李寧總是不同的，晉江山寨出身的草莽一代自然從不在他的視野之內。這張臉盯住的是耐克和阿迪達斯的背影，“世界的李寧”怎甘心在本土市場都永居老三的位次？他自己都說“一切皆有可能”。

取經美國大哥的輕資產模式，將“李寧”二字的效應放到最大，以品牌商居中坐鎮，勾連上遊代工廠和最多時超過8200家的經銷代理，至2009年，李寧公司憑借83.9億元人民幣的歲入首次取代了阿迪坐二望一。坊間笑言，阿迪在北京奧運會上以13億支票力壓李寧拿到了A級品牌贊助商，而一次點火就將兩者差價持平還有倒找，東方式智慧妙不可言。

這確實是一個最好的時代，要知道順延效應下李寧公司2010年財報給出了15.47億元人民幣凈利的漂亮數字。

後面的故事是“Make the Change”，伴隨口號改變的還有業績，沒趕上2010至2011年上半年最後的小陽春不說，急劇萎縮的市場，尾大不掉又控制乏力的線下經銷門店，乃至較昔日不在話下的安踏、特步、匹克都不如的運營效率，江河急轉直下，財報日漸猙獰。除了將數年前在港1.5億港幣購入的豪宅翻倍售出外，王子本人魔法不再，李寧公司亦舉步維艱。

當然，還有三種痛更難言說：耐克和阿迪的市場占有率幾年間從25%升至了35%；雖然主局者出於善意將消息壓制了大半年，但世人現在都已知曉，安踏取代李寧23年後首次成為中國體操隊贊助商；同時，現在安踏才是本土體育用品的老大。

並非沒有自救，李寧公司2012年引入得州太平洋作為戰略投資者且由金珍君主刀改革，包括李寧本人也再次複出，關乎供應鏈的刮骨療毒一直行進中。2012年上半年報出的11.38億存貨，認了！一年撥付近20億去庫存以便渠道複興，也認了！除舊布新，2014年恢複增長，2015年全面盈利，公司研究報告締造者，那張臉的另類端詳者多少也存著1984的王子情結，有著自己的“洛杉磯時刻”。

為何同樣面對高速擴張後的需求脫節，同樣面對之於耐克、阿迪僅18%的單店效率，大家都開始壓縮門店，都從品牌批發轉向品牌零售，都以計提一次性甩脫包袱，都不斷提升市場敏感度以加快存貨周轉時間，李寧公司的變革成效反而不如諸小弟那麽明顯，為錯誤決策承擔的陣痛期更長？

結論或許有些殘忍，卻可能更接近於真實。毋庸諱言，去李寧化曾是這家公司凸顯職業經理人規範管理的大旗，不過在骨髓深處，“李寧”從未離去。那是一種天才運動員的慣性，自信執著，在固有的模板中可以做到極致，在顛覆性的潮湧中卻會迷失方向，昔日的榮耀最終成為一種殘值，直至煙消雲散的那天。有李寧，李寧公司無論延請多少明星都只會是太陽光環中的黑子，無李寧，其他企業卻可滿世界跨領域尋找“李寧”。

要知道，這個商業周期，消費者已從過去孤立弱勢蛻變成彼此影響的社群強勢，他們可能喜歡吳莫愁的怪，喜歡帕爾哈提的啞，愛覺不累，有多少人還在意曾經那張讓一個國家心動心痛的臉？李寧被自己綁上了戰車，還在按照經典教材一板一眼地打磨每一個細節，不經意間，卻丟掉了看似不標準不國際卻更能迎得本土4.65億年輕消費者的身段。

張愛玲說過，你還不來，我怎敢老去。9月2日，國務院常務會議宣布取消商業和群眾性體育賽事審批、放寬賽事轉播權限制等一系列利好。中國體育用品產業在熬過後奧運的蕭條期後終於嗅到了又一個春信，但51歲的李寧和24歲的李寧公司此刻的發跡上還透著白，等有機會了，還能愛否？

申萬董事長：沒有各經濟主體同步改革 利率市場化難以兩年內完成

來源: http://wallstreetcn.com/node/210091

申銀萬國證券董事長李劍閣周四指出，利率改革涉及到整個市場經濟中各個經濟主體的利益,中國在推進利率市場化改革時，必須同步進行國有經濟和地方融資平臺融資形式的改革，否則兩年內完成利率市場化的任務是有困難的。

他在金融街論壇上指出，在中國資本供應充足的背景下，貸款利率本不應該高企。究其背後原因，主要是因為在中國經濟主體中，占比相當高的國有經濟對貸款利率不敏感。該論壇由北京市政府主辦，一行三會支持。

“我們的國有經濟，大家都看到它首先是占用了銀行貸款的絕大多數，再加上地方融資平臺，地方融資平臺對於銀行貸款利率的不敏感。”他說。

他認為，當前中國的資本供應是充足的，因為中國老百姓的存款儲蓄率是世界上最高的。並且，和世界主要經濟體相比，中國的存款利率相當高。在存款利率高企的情況下，貸款利率也不會低。

他還指出，中國應加緊推進利率市場化改革。在近兩年中，國有經濟和地方融資平臺融資形勢的改革也必須同步進行，並且要盡快到位，否則兩年內完成利率市場化的任務是有困難的。

今年“兩會”期間，周小川行長在記者招待會上表示，中國要通過兩年時間實現利率市場化。

李劍閣認為，匯率市場化的實質是人民幣資本項目可兌換。人民幣資本項目可兌換的意義堪比改革開放以來中國進入WTO的意義，將來會成為歷史上的一個巨大的進步。

他指出，中國的經常項目可兌換在90年代就已經完成，這是得到IMF認可的。在資本項目下，如果比照IMF的要求，中國已經相差不多，但也要創造條件去實現。

以下為李劍閣講話的文字實錄：

各位下午好！

今天這一節的主要內容是關於金融市場化改革的問題，我演講的內容主要是講匯率市場化，也就是人民幣可兌換的問題。昨天我們在世界銀行討論了一個他們內部的研究報告，在討論這個報告的時候，大家都共同的感覺到，國民經濟所有的問題從深層次講都和金融改革有關，而金融改革的各個方面，你再往深處搞，又發現金融改革的各個方面又和整個經濟的其他方面密切相關。比如說從利率市場化來說，利率市場化的重要性大家都不用說了，因為十八屆三中全會已經提出我們要讓市場在資源配置中起決定性作用，利率作為金融市場的一個最主要的參數，一定要讓它市場化，通過供求變化來反映金融市場的實際情況。所以這個信號的正確性非常重要，和當初我們80年代改革提出價值改革的意義是一樣的。

在會議前我跟紅力行長說，是現在很多人把利率市場化當做是金融部門自己的事情，我認為這個是片面的。因為利率改革實際上涉及到整個市場經濟的各個經濟主體方面的利益調整問題。當前看，大家都經常反映我們中國是貸款貴、貸款難，都覺得利率非常高，特別是大家感覺到貸款非常貴。我們經常腦子里會產生一個問題，對於中國來說，和改革開放初期是完全不一樣的。到今天中國的資本供應是充足的，老百姓存款的儲蓄率是世界上最高的。既然存款是全世界最高的，照道理存款利率應該是低的，資本供應是充足的，貸款利率也不應該是高的。但是我們如果稍微出去了解一下，大家作為消費者都希望存款利率越高越好。但是現在我們和幾個主要經濟體相比，中國的存款利率是相當之高的。不要和日本比，和香港比，和新加坡比，和美國比，中國的存款利率實際上是非常高的。既然存款利率那麽高，貸款利率怎麽會低呢？所以簡單的指責銀行的貸款貴，其實是理由不充分的。

大家就會問，為什麽中國的資本供應這麽充足？存貸款利率又那麽高？這是怎麽回事？我認為主要的原因是在中國的國民經濟當中有一個比重相當高的經濟主體，對貸款利率是不敏感的。比如說我們的國有經濟，大家都看到它首先是占用了銀行貸款的絕大多數，再加上地方融資平臺，地方融資平臺對於銀行貸款利率的不敏感。我記得前幾年在一個研討會上，大家都在討論地方融資平臺問題，覺得地方融資平臺數額比較高，負債率比較高，因此存在著風險。我記得有一位四大國有銀行的副行長講，說你們這個觀點是不對的。為什麽呢？我這麽多存款，如果國有經濟不能積極的向我借錢，地方融資平臺不來跟我借錢，我錢借給誰？實際上沒有這樣的需求的話，他的存款是不需要那麽多的。

因為中國有這麽一個對利率不敏感的經濟主體，對於貨幣的需求幾乎是沒有限制的。因此，他需要有巨大的需求，當然也產生了經濟的泡沫。另一方面，商業銀行就可以用相當高的利息吸收存款。我們也有分支機構在香港和新加坡，我們就發現那個地方根據不敢高息攬儲的，因為他如果高息攬儲以後，沒有人願意用更高的利益借你的錢的話，銀行的存款並不是吸收得越多越好。這個可能大家聽起來還是比較費解，我舉一個例子很容易說清楚。比如中國作為一個發展中國家，很多消費品，很多服務應該是便宜的，因為勞動力價格便宜。但是大家同時又感覺到，中國在一些高檔的餐飲方面，高檔的服務方面，名牌服裝和奢侈品方面價格要高於我們全世界很多的國家。什麽原因？就是我們有一批消費者，他對價格不敏感。

有人說在北京請客吃飯不怕貴，就怕不貴。為什麽呢？因為在八項規定之前，很多人是願意用很高的價格去邀請一些有權利部門的人來吃飯，如果你不貴他就覺得沒面子，事情可能辦不成，所以這就造成中國的一些餐飲業在全世界可能都是最高的。八項規定出來以後，這些價格都下來了，很多賓館原來是掛一個五星級的牌子，後來嚇得摘掉了，因為越貴越沒人吃。

我個人認為，如果我們的國有經濟像十八屆三中全會所要求得那樣改革到位的話，我個人理解，銀行的存貸款利率應該是下來的。因為現在大家對利率市場化一個主要的擔心，就是認為你市場化以後是不是越高越好？包括昨天我在世界銀行討論的時候，他們的報告當中也講，說我們利率市場化要極早的放開存款利率，使得存款利率不要受到壓制。我個人認為，中國的存款利率已經相當之高了。當然如果在其他改革不配合的情況下，確實可能銀行之間還會惡性競爭，還會更高的去提高生產利率。但是如果各項改革到位以後，我個人認為，存貸款利率總體水平和同步下降的。

我對於中國利率市場化的前景是這麽看的，這個事情肯定要做，而且要抓緊做，今年“兩會”期間，周小川行長在記者招待會上講，我們要通過兩年實現利率市場化。我認為在這兩年當中，我們的國有經濟和地方融資平臺融資形勢的改革也必須同步進行，而且要盡快到位，否則兩年內完成利率市場化的任務是有困難的。

對於匯率市場化，我理解的匯率市場化的實質是人民幣資本項目可兌換。大家都說人民幣可兌換可能是一個非常遙遠的目標，中國可能很難做到。但是我想在這里強調的是，人民幣的可兌換並不是最新提出的任務，也不是十八屆三中全會才提出的任務。這個目標的提出已經有了20年的歷史，1993年召開十四屆三中全會的時候，也就是20年前，我們已經形成了一個改革建立市場經濟的綱領性文件，在起草這個文件的時候已經提到了人民幣可兌換的問題。但是這個文件出來以後，社會上和國外媒體都非常關註，就問大概需要多長時間能完成。當時中國的貨幣當局的負責人說，大概通過10年左右的時間應該可以完成。但是大家都知道，1997年發生了亞洲金融危機，所以這個目標我認為至少由於這個原因就被延後了。到了2002年中國又形成了又一個關於建立市場經濟的綱領性文件，也就是十六屆三中全會，這兩個文件我本人都參加了起草。在起草過程中，亞洲金融危機剛剛過，這個目標提還是不提？但是最後中央目標，這個目標還是要提，也就是2003年我們又一次強調了人民幣可兌換的改革目標。

2008年全球金融危機，這個改革目標的實現又被延後了，到了去年十八屆三中全會，我們這個目標又提出來了。所以為了實現這個目標，中國已經進行了20多年的努力，應該說我們各方面的條件和20年前提出這個目標的時候已經完全不一樣了。特別是1993年形成文件以後，1994年我們實現了人民幣的並軌改革，就是把人民幣的匯率從官價和市價兩軌並成一軌，一次性的把人民幣貶到了8.7元。看到經過短暫的時間，8.7元又升值到8.27元，在8.27元的價位上持續了10多年的時間，一直到2005年。大概10多年的時間，中國的匯率是相當穩定的。大家有一些人會認為這個穩定好像是一件非常好的事情，但是到了2005年我們意識到長期的保持所謂民意匯率的穩定，其實並不利於進一步的改革。它不利於中國實行有效率的、獨立的貨幣政策，我們要維護這個穩定的匯率，需要支付出非常昂貴的成本。由於我們匯率長時間不動，也引起了許多貿易摩擦和國家關系方面的一些摩擦。

我們如果把1994年的匯率改革作為第一次的話，那麽2005年是第二次匯率改革，實行了有管理的浮動匯率，其實1993年提的目標就是有管理的浮動匯率。在2005年前，其實國內的學術界是有很多爭論的，認為如果人民幣升值的話，我們貿易出口的競爭力就會下降，國家外匯儲備會降低。但是事實證明，這種擔心是過分的，2005年以後，我們的進出口貿易大幅度增長，而且由於更加反映真實的市場匯率以後，我們的經濟結構得到了調整，我們出口企業的競爭力也得到了提升，而我們的外匯儲備不僅沒有減，而且大幅度上升。我們不能想像，如果我們現在的匯率還是8.27元的時候，我們的外匯儲備會到了什麽程度？到2004年年底的時候，中國的外匯儲備是6099億，到現在我們的外匯儲備是38000億。2005年的時候，我們的進出口貿易額大概11萬億，而到了2013年我們是41000億美元的進出口額。

這些年人民幣國際化的進程非常快，特別是2005年以後。2009年以來，我們已經與26個境外的央行和貨幣當局簽署了雙邊的本幣互換協議，在港澳臺地區，在新加坡、倫敦、法蘭克福、首爾、巴黎和盧森堡建立了人民幣的清算安排。今年我去英國的時候，正好趕上了李克強總理訪問英國。我們在和外方金融機構接觸當中，他們對中國當時李克強總理宣布倫敦由建設銀行作為清算銀行，這個事情宣布以後，他們作為一個極大的利好消息。因為李克強總理宣布的時候離他們英格蘭最後一個生死決戰的一場球賽大概只有兩天。李克強宣布的第二天，照道理英國人是會整天討論足球隊的命運。但是跟我們接觸的時候他們告訴我，他說雖然足球是我們英國的第一國民運動，但是今天在英國，人們的話題只有一個，就是人民幣。所以中國人民幣的跨境業務受到了各方的熱烈歡迎。

中國除了美國、日本、英國以外，也和盧布、澳元、新西蘭元建立了直接的清算交易。這個星期中國政府又宣布和新加坡元可以直接交易。如果不搞匯率的人還不太了解，如果你拿著歐元到香港去換港元的話，實際上是先把你歐元換成美元，然後美元再變成港幣，是這樣換的。直接交易是什麽概念呢？除美元之外的其他貨幣建立交易，就不再需要經過美元作為中間的交易，這樣大大節省了成本。跨境人民幣結算在2009年的時候，我們人民幣才35億，而到了今年前三季度已經是48000億。這一方面的發展非常快，特別是今年博鰲會議期間，李克強總理宣布推出滬港通，在李克強總理的講話當中說，我們推出滬港通意味著中國金融改革進入了新一輪更高水平的對外開放。我覺得滬港通的開通是非常有意義的一件事情，它打開了人民幣資本項下可兌換的一個突破口，以資本市場的對外開放倒逼國內資本市場的改革。為實體經濟融資拓寬了更多的渠道，支撐香港和上海，特別是上海，香港應該說已經在一定程度上是國際金融中心了，要支撐香港和上海成為國際金融中心的地位。

我個人認為，人民幣可兌換，資本項目可兌換的意義堪比改革開放以來中國進入WTO的意義，我認為人民幣資本項目可兌換，將來會成為歷史上的一個巨大的進步。正如我開始講的，利率市場化和人民幣可兌換的成功必須要和經濟體制改革其他各個方面密切配合，可兌換也是這樣，利率市場化也是這樣。但是對此我們應該有信心，因為習主席說改革開放是解決當代中國問題的關鍵因素，也是決定實現兩個一百年奮鬥目標，實現中華民族偉大複興的關鍵舉措，停頓和倒退是沒有出路的，改革只有進行時，改革沒有完成時，謝謝！

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