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從日本加入ＴＰＰ談判說起 楓葉資料室

http://danielkyip.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=4292249

日本在7月尾正式加入跨太平洋戰略經濟夥伴關係協定（ＴＰＰ），並旋即參與在馬來西亞的組織談判。日本加入後，ＴＰＰ的締約國將佔全球經濟規模四成，包含美洲及亞洲的重要經濟體及新興市場。透過ＴＰＰ等多邊貿易自由化談判，首相安倍晉三希望為其開放日本經濟及促進增長的策略奠下基礎；摩根大通指出，ＴＰＰ是安倍經濟學中的一環，對日本經濟的助益，將佔安倍經濟學的三分之二。

四年前的2009年7月，美國前國務卿希拉莉宣布美國「重返亞洲」，暗示持續領導全球經濟增長的全球一體化已經進入經貿體系改革的深水區，此後全球貿易量增長率不斷下滑；相反，各自的區域性貿易量卻不斷增長。

何謂區域化經貿體系？這是在全球化競爭中，世界各國因為自身產業競爭力的差距及傳統文化差異，各國在本國周邊創建自由貿易區，借此深化本國經貿改革，以聯合周邊各成員國，減輕因為全球化所帶來對本土經濟的衝擊，例如1993年的歐盟，1994年的北美自由貿易協定，2010年東盟10+3（中日韓）自由貿易區的成立等等，都是典型的區域化經貿體系。

特別是當中的10+3東盟自由貿易區成立後，區內貿易量年均增長都超過15%以上，遠高於同期世界貿易量的增長。事實上，隨着2010年東盟10+3自由貿易區的啓動，世界的經濟格局已發生了本質的變化，世界經濟格局亦因此啟動了「洗牌期」，即是由全球化正式進入了區域化的轉變階段。

說回日本加入ＴＰＰ，這是繼擴大公共財政、貨幣寬鬆政策後，「安倍經濟學」的另一環，希望挽回日本停滯不前的經濟。工商界支持政府加入協議，因為在自由貿易下，他們在國外市場變得更有競爭力，尤其安倍推出貨幣寬鬆政策，日圓貶值，有利出口。當局估算，加入ＴＰＰ後，日本國內生產總值（ＧＤＰ）將增加330億美元，上升近0.7％，這對國內近幾十年疲弱的經濟，無疑打了一支強心針。

有分析認為，單憑印銀紙或擴大公共財政難以推動日本經濟，反而政府加入ＴＰＰ，令經濟自由度增加，才是改善經濟重要一環。安倍晉三本希望藉加入ＴＰＰ一箭三雕，加深與美國的戰略合作，平衡中國的挑戰；拉攏與東南亞國家的經貿合作，維持在東亞的影響力；同時藉ＴＰＰ的規範，加速安倍經濟學第二階段的經濟改革。

但安倍的計劃能否成事，實在值得關注。事實上，ＴＰＰ涉及的領域甚廣，由農業到工業、能源等，牽涉多個範疇，這對日本經濟、產業結構等都有很大的轉變，但也會衝擊國內農業、醫療業及保險業。以醫療業為例，他們認為ＴＰＰ會改變國內醫療體系，由原本國家控制，轉變成美式的醫療保險制度。因此，若安倍政府走錯一步，對其自身政權或全國人民都會帶來沉重負擔。

然而，以東盟為代表的東南亞地區，對日本的貿易相當重要。以去年1月至11月計，東盟佔日本出入口貿易總額近15％，僅次於中國（約21％）而高於北美（約14.3％）及歐盟（約10.4％）。日本對東南亞的援助亦佔日本對外援助的一半以上；以安倍出訪首站越南為例，自2006年至去年初，日本已向越南提供逾萬億日圓的政府發展援助（ODA），成為其最大援助國。另外，日本在去年亦已承諾，今後三年內將向柬埔寨、老撾、緬甸、泰國和越南等國提供共74億美元ODA。

除了民用的ODA外，日本亦不惜大灑金錢，強化其於東南亞的軍事布局。例如去年，日本就與越南達成共識，協助後者提高沿岸警備能力；同時，日本亦表示將向菲律賓提供12艘巡邏艇，幫助菲律賓保護海岸線。

至於民間投資層面，因應TPP造成的產業變局，日本企業跑得比政府快，以搶食TPP帶來的龐大商機。日經新聞報導，在一旦TPP生效，貿易自由化與經濟整合的速度將會加快的預期下，企業都為避免遭到邊緣化，而開始進行調整。以農用設備大廠久保田為例，該公司去年秋天從香港開始擴大稻米出口的業務，現在還將於8月在新加坡設立一家經銷公司。日本醫療設備供應商同樣在尋找海外的新商機，奧林巴斯就擴大低價內視鏡外銷亞洲的業務，並已在中國南部設立一間訓練中心，希望以此做為前進其他亞洲市場的灘頭堡。

值得留意的是，隨着日本過去十年經濟停滯不前，在東南亞貿易上的影響力亦日益褪色，但總額仍稍多於2000億美元，跟中國所佔份額不相上下。但根據豐的數據，日本對東南亞的直接投資同期達600億美元，較中國高出9倍。無論對哪個東南亞國家，日本的投資金額不是最大就是第二大。最近的例子是，過去兩個月，日本銀行及保險商花費近60億美元入股東南亞同業；為避開日本國內疲弱又老化的市場，相信這類交易將陸續有來。

林少陽早前就基於美國經濟持續復甦，估計或有利於集裝箱及海運需求，令遠洋航運業有周期性復甦的機會，而現時業者股價普遍低殘，看來行業周期應該是在相對低位，而非相對高位。具體個別股份，傳統而言，東方海外(316)及太平洋航運(2343)的管理質素較佳，營運效率亦佳，是較佳的選擇。

然而，我們認為，隨著日本在ＴＰＰ等多邊區域貿易自由化談判上獲得進展，擁有泛亞洲短線貿易路線的海豐國際(1308)，將可望受惠於區內日益增加的貿易往來，加上林少陽相信海豐的管理看來可靠，此股或值得多加注意。當然，潛在風險是在後QE時期，資金撤離東南亞地區所帶來的流動性危機。

從免費電視發牌說起 楓葉資料室

http://danielkyip.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=4492264

擾攘經年的免費電視發牌最終出現意外結果；政府原則上同意向有線寬頻（1097）的奇妙電視、電訊盈科（008）的香港電視娛樂發出牌照，但卻不接納王維基旗下的香港電視網絡（1137）的申請。商務及經濟發展局局長蘇錦樑強調，行政會議於2011年中展開有關討論，審批考慮了「一籃子相關因素」，包括市場環境、顧問報告，申請機構財政能力、節目投資等相關因素，但迴避交代香港電視的落選原因；僅強調已按法例規定及程序完成審批，符合程序公義，結果更不涉及政治考慮。

蘇氏表示，顧問報告顯示，本港市場不能容納五家免費電視台，否則或會產生節目水平下降等負面影響；故行會認為現階段原則上只會批准兩個牌照申請，但不排除日後會因應市況引入更多電視營辦商。他補充，結果屬於行會決定，不設上訴機制，但香港電視網絡可就結果提請司法覆核。

林少陽的評論認為，事件顯示政府在保護原有既得利益者。『……我們看不到任何理由，要拒絕新競爭者加入？現在政府的決定，明顯是為了保護原有經營電視業務財團的既得利益，將公眾利益置諸不理。事實上，今次政府發出的兩個新牌照，經營者來來去去都是原來那幾個財團，不是姓李的，就是姓吳的，而姓陳的那位，又跟姓李的關係那麼千絲萬縷。

現在全世界的經濟政策，大潮流是逐步擴大反壟斷法監管及執行的力度以阻止個別財團一家獨大，維護市場創新的活力；而我們這個聲稱全球經濟最自由的城市，卻倒行逆施，實行一套不明文的「反競爭法」，透過打壓小商家，以至社會上所有有可能出現上流力的潛在力量，以維護現有既得利益者的利益。

長此下去，香港的經濟將越來越欠缺活力，香港社會上被壓抑的階層，怨氣只會越來越深，香港這個城市，只會越來越變得政治化，這與北京當局期盼全國上下，創造一個和諧社會的願望，明顯是背道而馳。當權者實在不宜低估今次決定對社會分化所造成的破壞力，一旦處理不當，恐怕特區政府本已所剩無幾的管治威信，將進一步被削弱。』刊於10月16日

我們（本人）並不認為，政府的決定是為了保護原有經營電視業務財團的既得利益，如是者，電視廣播（511）的股價應該在發牌結果公布後出現更正面的反應，但結果不是。事實上，看免費電視發牌事件的發展，完全是由一個商業、文化議題，發展至政治議題。林少陽在Q&A中說得再坦白點：『老實說，從事廣播事業的，即使政府說沒有政治考慮，那是睜開雙眼講大話。問題在於，究竟王維基做了一些甚麼，或者做漏了一些甚麼，要落得這樣的下場，結果造成政府，市民及港視股東三輸的局面？』根據林行止猜測，王維基失落電視夢，絕對是源於他沒有政治包袱和拒絕政治考慮。

離開政治，回到投資。作為觀眾，當然有越多電視台選擇越好；但作為香港電視的股東，從投資角度看，不獲發牌可能是塞翁失馬。根據香港電視中期業績，截至6月底，淨現金加上短期投資有約23億元。有分析指出，香港電視根本沒有足夠資金，卻要作進取部署，打算從一開始就開設十多條頻道，燒等同煙花。然而，參考亞視的運作，王征四年來投入了約15億元，但亞視只有兩條頻道，並且極端緊縮運作；引伸問題是，以香港電視的十多條頻道及進取作風，23億元「咋一聲」燒晒的可能性極高。

當然，香港電視可以寄望開源，但回顧電視廣播去年的本地廣告收入約28億元，假設連同亞視合計約30億元，這就是本地免費電視廣告市場的整個「蛋糕」。有分析認為，發兩新牌後，四個電視台每年投入的開支，很可能已經大過整個廣告市場。而這點應該也是林少陽看淡整個本地電視行業的主因：『我們持有少量TVB淡倉……我的看法是邵Sir的眼光很準的，他千方百計要變賣TVB，肯定是認為是項資產的中長線競爭優勢將出現本質上的變化。而香港電視的出現，只是加速了這個趨勢的發展。』

我們（本人）不能否認，本地廣告市場的「蛋糕」size難有太明顯增長，因此，除了電視廣播之外，我們並不看好其他競爭者；因為它們不能像TVB一樣，有近半溢利來自海外，且佔比愈來愈高。我們不同意「邵跑跑」的離場完全反映他的專業考慮，事實上，年老的他將管理大權交給「方小姐」，其緊縮開支的做法，正正就是TVB最黑暗的時期。

我們（本人）再一次重申，電視廣播更換大股東後，基本上眼見的每個改變，都是將前朝的錯失糾正；到近年大力開拓海外市場、重奪世界杯傳播權，在在顯示TVB已經脫離「邵氏」暗影。不知大家對近期的「星夢傳奇」有何感覺，作為觀眾，這可能只是一套音樂節目，但對那些觀眾連名字也不曾聽過的藝人來說，這節目可以說是翻身的機會。度橋者成功將無知名度藝人來個人盡其材，令暗星也有發亮時，對藝人來說，這個背後意義其實非常深遠。

乾貨：從刷榜說起你不知道的行業內幕！

http://new.iheima.com/detail/2013/1114/56376.html

今日鳥哥接到消息，刷榜公司重新開啟接受預約，預計一週內將重新開啟刷榜接單，這是什麼節奏？！作死的的節奏啊！刷榜界玩的就是心跳，不適應你就玩不了！

今天和大家探討一個話題----刷榜到底公平嗎？

大家都知道，AppStore的排名和下載量是相互作用的，有排名就有下載，反過來有下載就有排名。

這裡拓展一下影響AppStore排名的因素，主要因素是下載量和時間段內的下載量變化量，也有人說還有評論、激活、活躍度以及一下特殊情況加權等，我不確定有沒有這些因素，但是可以斷定，即便是有，佔權重也不大，那麼歸根到底權重最大的就是：下載量。

好了，大家都知道這其中的關係了。但是APP發佈以後散養不管，每天自然下載量只有幾十個上百個，別說總榜排名連分類榜排名也很低。排名低在用戶面前曝光就少，這樣下載量和排名就一直上不去。要想獲得更多的下載量，那就只能提升排名，要想提升排名我們能做到就是人為的補充下載量。

下面就說說幾種常見量大、快速補充iOS下載量的方法或渠道：

1、刷榜，刷榜是最直接有效的提升下載量的方法，原理就是人工大量註冊蘋果用戶賬戶，模擬下載APP提升虛假下載量，從而提升排名，通過排名上升提高曝光來獲取真實優質用戶。刷榜也一直被公認為是成本最低的APP推廣方式，但隨著業內的譴責、蘋果加大打擊力度、刷榜成本上漲等因素，當前形勢也發生了巨大轉變。

2、廣告聯盟，這是出現最早最傳統的一種方式，iOS這塊的合作方式有CPC、CPM、包天等合作方式，主要以CPC為主。鳥哥一直不是很看好這塊，尤其是國內廣告聯盟對開發者監管不到位，開發者惡意作弊引導、誤導用戶點擊廣告，導致廣告從點擊到下載的激活轉化率極低，這樣下載量的成本就會很高。想必大家也聽說過陳昊芝花30W一天在Admob購買廣告，成本還是很高的。鳥哥也和很多CP交流過，廣告聯盟的廣告投放下來普遍CPA在10元以上，這是什麼概念，10元一個A，那你ARPU要多少才能收回成本？要問廣告聯盟用戶質量，可以找電商、遊戲等可以盈利的APP問問，改天有空鳥哥我再吐槽！

3、積分牆，說起來積分牆也是廣告聯盟的一種，是赤裸裸更直接的獲取下載量方式。積分牆是指用戶為了獲取遊戲或者增值服務時需要積分，引導用戶下載推薦APP獲得積分的方式。那麼就很明確了，用戶是為了獲得積分才下載APP，多數人都不是有實際需求才下載的，可以想像這部分用戶是什麼樣的用戶質量。當然選擇積分牆大家心裡都清楚這部分用戶質量不好，目的是為了獲得這部分下載量來提升排名，通過排名上升提高曝光來獲取真實優質用戶。積分牆沖榜只是成本高了一些，但是我想問：積分牆沖榜和直接刷榜有什麼區別呢？！為什麼從來沒有人譴責積分牆呢？！

回到我們的話題，刷榜的存在到底公平嗎？通過以上的分析相信大家也瞭解了，草根APP很難有錢去做廣告聯盟和積分牆，而且積分牆和廣告聯盟的實質和刷榜區別不大，要說刷榜公平嗎？確實不公平！刷榜對比積分牆、廣告聯盟成本要低，所以真不公平！再和沒錢推廣APP相比那就更不公平了，因為你沒花錢推廣，人家花錢推廣了！

再說說都不花錢推廣的APP，不花錢推廣的有兩類一類是沒錢的「窮屌絲」，一類是有行業巨頭有資源的「富二代」，假如百度推出一款新APP，人家百度手機助手先推推、91手機助手再推推、其他百度細產品再給推推；然後找一些其他家APP幫忙推推（有好處，你幫我推，我在俺們家手機助手上幫你推）。窮屌絲、富二代談公平？我想說確實不公平！

說到這裡，不管是刷榜還是不刷榜，有錢花還是沒錢花，都不要去糾結公平和不公平！社會是不公平的，移動互聯網大環境是不公平，我們沒有能力去改變！但是我們知道富二代他爹也是從窮屌絲走過來的，少一些抱怨，多干點有價值的事情，做我們能做的事情，既然對產品前景有信心，就不斷優化產品用戶體驗，不斷拓展優化推廣渠道，爭取早日成為土豪，鳥哥等著你們發家致富後給我贊助廣告呢！

牛市來不來----從中國對資本市場的誤讀說起 立春

http://xueqiu.com/9428236477/29709373
有個廣為流傳的故事：一位老婦人天天哭，因為她兩個兒子，大兒子是賣傘的，小兒子是開染布坊的，於是晴天她為大兒子哭，雨天為小兒子哭，一年下來，幾乎沒有好的日子；後來來了一位禪師，開解這位老婦人，說您為什麼不換個想法呢？雨天對大兒子好，晴天對小兒子好，您應該開心才是啊！如此，這位老婦人才把心情換過來。

很多時候，事情的轉機，不在事情本身，而是在於人們的認識能力和態度上，中國資本市場儘管正在成熟和聰明起來，但是要達到完全的高效率，還需要整體的市場參與者們，在理念和認識上有一個質的變化，市場不僅要成熟，更需要效率，世界資本市場上，成熟公平的市場很多，高效率的市場並不多，自然，它所能承載的經濟發展質量和體量也就大不同；

在中國資本市場上，有一批經常對股市發言的人，比如張化橋、李大霄、郎咸平、謝百三、劉紀鵬和葉檀等，他們傳播知識，也傳播了許多對資本市場的錯誤認識，今天的資本市場和中國經濟之間的關係，早已發生了質變，這批專家卻大多不能脫離其固化了的老思維，這對市場邁向成熟，走向高效率是不利的。

過去二十年中國最大的變化就是：從短缺經濟發展到過剩經濟，這帶來兩個結果，一個是錢多起來了，另一個是產能過剩了，今天的中國就困在產能過剩的沼澤裡，卻忘了它還有另一個武器：錢！

中國現在最大的問題是：有錢不會用！

美國最強的一點是：能把一塊錢用到十塊錢的效率，結果是創造力源源不斷

中國最弱的一點是：十塊錢的能量只用到一塊錢，結果是錢都氾濫了還鬧錢荒

過去短缺時代，西方人預言未來會出現「黃禍」，極度物質短缺的中國人會禍害世界；

今天的過剩時代，西方人沒想到「黃禍」依然還是發生了，但不是餓殍滿地跑的那種，而是富人滿世界炒房子，澳洲、加拿大、新西蘭，歐洲等等，遍佈華人炒家，大大提升當地經濟的遠期風險，IMF（國際貨幣基金組織）上週再次對多個國家房地產發出嚴厲警告，因為「房地產市場的崩潰往往引發更廣泛的經濟衰退，而且房地產帶來的衰退會產生『更深的影響』，比一般的衰退導致更多人失業」；

在整個因金磚四國尤其是中國為主所引發的世界大宗商品暴漲和房地產暴漲的時代背景裡，唯一做到遏制住這個趨勢並扭轉經濟發展方向的國家，只有美國，現在回過頭來看，2008年爆發次貸危機時的那些所謂的「危險」數據，放在其他國家里根本不值一哂，比如家庭債務負債率63%，遠低於去年加拿大的68%，但美國的金融體系很早很快就作出反應了，而且是那種崩潰式的，狠狠的打擊了整個相關的金融體系，本來在炒房大躍進中，美國房價就屬於後進分子，不論是漲幅還是持續的時間，都落後於許多國家，結果08年還釜底抽薪式的來了這麼一悶棍，房價徹底沒戲；

美國很清醒，以悠長的資本主義史為鑑，任何實物炒作都是貽害實體經濟的，連那個和實際生活不怎麼密切的鬱金香炒作都要不得，更不要說房子這種影響到人人基本生活素質的必需品，美國是絕對的消費立國，任何長遠損害消費的炒作都必將扼殺在初始階段，08次貸之後，金融體系得以整肅，任何不切實際的高額獲利遭到徹底打擊，人們回到踏踏實實的實業上來，要炒作，要想獲得高額收益可以，請去資本市場，那裡有足夠的容量與標的滿足各種資金的要求；

隨後，因為頁岩氣技術的大力推廣解決了能源危機；因為對房地產炒作與金融上旁氏陷阱的遏制解決了整體資金導向的問題，保證了消費的活躍；因為以特斯拉為代表的整體產業鏈革命啟動了新經濟發展的引擎，汽車產業、能源產業、軟件與計算機技術和互聯網產業，或者全部改造更新，或者再上一個階梯；儘管目前美國經濟仍處於復甦後期，但是未來光明前景已經十分明了，這是道指、標普連續幾十次屢創歷史新高，納斯達克不斷向歷史高點接近的本質原因，對此，中國人表示很困惑，看不懂：怎麼經濟還在復甦，股市就創了歷史新高了呢？

其實根本上，就是不懂資本，不懂資本主義，美國人知道，資金流向哪裡才是效率最大化的，在資金該去的地方，以一抵十，也是要做的，比如讓大批量的還在虧損的企業上市；在資金不該去的地方，負債率超過63%，這點冒進，那就是要次貸危機的；

追求資本效率最大化的本質精神是資本主義之魂，但要看把它用在哪裡，同一個主義下，一樣有他的兩面性，即可產生罪惡，也可以催生先進，漫長的資本主義史，先進入的國家經驗累積很多，知道什麼做得，什麼做不得；無以復加的炒房，讓多數人在生活必需品前止步，增加他們的生存焦慮感，讓炒作者無風險套利，坐享暴利，這是罪；讓資本進入資本市場，讓投資者承擔較大風險的同時，也同享與風險匹配的巨大收益，資本市場有風險，但能催生先進生產力，這是功！

任何沒有風險的暴利一定是罪，任何投資設計如果到了這一步一定是大罪，不是個人來承擔就是整體社會來承擔，多年的房地產瘋狂已經培養出大批堅信這是一個無風險投資的死黨，走到這一步人或社會的一定會付出沉重的代價，漫長而久遠。

風險與收益永遠伴生在一起，只有不懈的理性追求才能找到他們之間關係的最優化，整個西方發展史就是這麼一個過程，也包括殖民史；以生命和流血來換取進步的國家，積累了豐厚的經驗，成為領導者，無可厚非。

中國人不愛冒險，但中國人愛學習，也很勤勞，人口又是那麼巨大，所以當個世界老二也是位得其所，只是能不能學的再主動一些，再有預見性一點，不要每每到快走不下去了才想到求變呢。

厭惡冒險的老二認識世界的路是曲折的，因為缺乏直接經驗，前些年曾紅的發紫的《貨幣戰爭》，現在看來就是一個笑話，那是一個文革後的知識青年，滿腦子充斥著陰謀論的邏輯，對現代金融的解讀，他最後的結論是儲備黃金，正好應對後來中國大媽搶黃金的事件，足見我們的民意基礎，而美國的股神巴菲特卻長期不斷看貶黃金，因為這種東西早就管不了現代經濟和金融的發展了；

儲備黃金，就是一種最保守古老的理財思想，地球黃金的儲量是個定量，人類社會的發展是個無限量，早晚要和人類發展的規模脫節，真正的永遠升值的「黃金」是人的創造力和不斷提升社會生產效率，被動守財還是努力創新，是衡量一國經濟發展脈絡的分水嶺；美國人把錢用在哪裡？守財還是創造？世人一目瞭然；

騰訊百度和阿里巴巴的發展史，投資史，控股者的盈利史，最好的詮釋了這個道理，也清楚的標識了這個差異，說明中國一樣具備這種創新機制下的造富能力和容量，只是可惜最大和最後的受益者不是中國人而已，而且直到今天，這樣的故事還在重複上演，不同的是，今天的中國人終於自己有點看不下去了。

因為中國互聯網巨頭BAT，控股權都不是中國人自己，這裡可以洞見中國最大的落後與差距在哪裡。

金融發展之快，不想掉隊，必須投以十二萬分的警覺，不斷加強理解，像過去那樣一看不懂就把陰謀論推上去，實在是迂腐的可笑，不僅不思進取，還任由被迫害狂想症發作，結果就是被甩出去，遠遠落後，互聯網信息時代，沒有陰謀，只有弱智，比如對資本市場的理解，中國就很是落後，誤讀多多，已經是貽害無窮了。

這種巨大的害處，表現在社會資本的死寂沉澱，會創造財富，但是不會高效率的使用財富，財富的保值與增長都遭遇巨大的問題，資本要麼睡在銀行害銀行，要麼長期堆積到房地產市場禍害全社會，或者流向實物經濟，推高物價；另一方面，大量有活力和巨大創富能力的企業離開中國本土，和國人自己的財富，互不搭理，失之交臂，但根卻紮在中國，給養由中國本土供應，一面是有錢無處去，胡亂流動或不動，禍害實體經濟；一面是有極好的投資標的卻十年如一日的不斷外流，造富別家，這個尷尬結果的促成，源於國內對資本市場的諸多誤讀，因此未來十年，如果不從觀念上來一次大的顛覆，將是十分危險的，如果你只會創造基本的財富，不能善用財富滿足全社會日益增長的多種需求，造成貧富差距不斷增大，最後的結果就是亂政垮台，雖然政府已經是一個能讓人人都吃飽飯的政府，但時代已經不再是短缺時代，進入過剩時代，人們的要求和滿意度也都發生了質變，讓很多人都遠離幸福，焦慮無助，那個危險，不比讓人人都餓肚子的政權來得更小。

中國精英層對資本市場的誤讀，弱化了資本市場創新造福的能力，降低了虛擬經濟與實體經濟的互動互補能量，喪失了資本市場的資源配置能力，直接造成社會資本創富效率低下，保值功能弱化的結果，那麼，中國對資本市場的誤讀究竟在哪裡呢？

1.資本市場就是個融資工具

對這一點，整個社會已經有了很多的反思，開始逐步認識到過去這種看法的淺薄，這是殺雞用牛刀，絕對的大材小用，是最膚淺的一種理解，資本市場是集融資、保值增值、資源配置、生產力創新等多種功能於一身的偉大創造，一國經濟若想長期健康發展，資本市場是絕對的主力，而且其各項功能都要被充分認識，在制度建設和整體設計上為其發揮作用打好基礎；

中國股市很多問題的源頭在於簡單的把資本市場看作融資工具，長期以來形成了特有的股市文化，人們很自然的把一切利於股市的消息都看作是為融資做托，把公司上市看作圈錢，正常的公司IPO進行與否，被當作利好利空來看待，真的到了新股上市，又被當作炒作資源惡炒，炒完就棄之一旁，不聞不問；由此為源頭，產生的惡劣現象無數，層層疊進，無以復加；

而市場保值增值，資源配置，生產力創新等功能大大弱化，乃至於無，長期投資收益低下，甚至跑不贏通貨膨脹，直接造成全社會資金不敢進入資本市場，全民創富的資本增值無門，長此以往，形成惡性循環，理論上，在沒有外力助推的情況下，這個市場自身運轉的結果，可能就是不斷的趨向歸零。

2.資本市場是經濟的晴雨表

早期的資本市場是經濟的晴雨表，是先有實體經濟的晴雨，後有資本市場的乾濕，起的是一個映照作用，或超前、或同步、或落後；現代資本市場早已不再是簡單的晴雨表，而是和實體經濟成為共生體系。是實體經濟的預言師、推進器和消泡劑；

今天的美國股市和歐洲股市，就是遠遠先於實體經濟恢復增長之前就屢創新高，不斷走牛了，這絕不是簡單的晴雨表作用，晴雨表做不到如此超前，這是預言師和推進器的作用，它捕捉到明確的未來信息，並對此作出清晰的判斷，然後大漲特漲，鼓勵社會資金進入這個未來的希望領域，實際上已經起到了推進器的作用，這不是資本市場簡單的估值可以做到的事情，因為現代企業的發展之迅速，早就不是傳統估值理論可以全部涵蓋了的；

特斯拉至今依然虧損，但是美國資本市場發現了它，感知他未來的強勁，並不斷追捧，引導資金進入這個行業，隨著社會對這個新技術、新產業的不斷熟悉，資金開始全面進入它的整個產業鏈，示範作用引導全社會資金也不斷的參與進來，產業鏈的上下游被迅速認知和發掘，最終，大量社會資金的持續湧入，催生一個全新產業的誕生，整個過程，完全不是一個被動的晴雨表所能承擔的，在美國創建納斯達克市場之後，這種全新的資本市場功能和理念就開始發芽成長了，直接創造了上世紀90年代後信息互聯網產業的輝煌，極大的提升了世界的溝通與交流。

在新產業孕育的第一階段，市場對產業的估值和傳統的價值投資是大不同的，採用的觀察數據也不同，這是京東、優酷虧損照樣上市並獲得高市值定位的原因；當特斯拉為代表的新產業鏈整體發展趨勢起來之後，市場開始進入到第二階段，就是逐漸開始回歸到傳統的價值評估階段，這個階段的前期，大多是以擠泡沫開始的，得到市場極度追捧的新產業，所有的未來美景都被透支後，市場開始改變評定標準，相對應的，大量虛浮資金在這個過程中被埋葬，資本市場幫助實體經濟消除泡沫，促使各項熱得發燙的投資冷卻下來，並淘汰過剩產能或者名不副實的偽新產業，重新整固之後，再度出發，開始新一輪循環。

由此可見，資本市場和實體經濟之間的完美互動，實際上已經在一定程度上克服了資本主義的頑症--週期性的經濟危機，把清除產能過剩的任務交給資本市場來完成，通過一系列複雜的資源配置，優化社會產業結構，不僅如此，還孕育新興生產力，是百多年來資本主義社會實踐的碩果。

中國現在還處於嚴重的誤讀之中，以晴雨表的作用定位資本市場的建設，並且還以為資本市場的動盪與所謂「危機」是美國資本主義病症的必然週期性表現，卻沒能意識到虛擬資本市場的震動，大大消減了實體經濟危機帶給社會的負面影響，架構在長期資本市場正面回報的養老與保險金融體制，已經可以確保全民在基本供給和生活保障方面不年再受到實體經濟波動和就業率波動的大幅影響，企業的破產和消亡對從業者的衝擊也大大改善，08年金融危機的烈度是50年一遇的級別，股市表現絕對血腥，但是現實中人們的反應則要理性從容的多，也未見有什麼相關的惡性事件報導，五大投行如此大的震盪與傾覆，也沒有引發任何的社會震盪；

中國在2011年拍了政論紀錄片《華爾街》，關注焦點主要是在華爾街的金融危機上，這是一個淺顯的觀察，未能從現象窺探到本質，看到虛擬經濟對實體經濟的代罪功能和治理功能，繼而找到提升中國經濟發展質量的鑰匙；在這樣一部有可能還獲得真知灼見的大考察中，作為一個略帶批評者眼光的旁觀者角度，而不是一個可能的親歷者角度，充分證明了我一直以來的一個認識：

整個二十世紀，中國和先進世界最大的差距，就是，別人一直在實踐中尋找真理，中國一直在主義和別人的理論中尋找真理，要領悟到真諦，隔了真不知有幾層。

今日中國，按照資本市場是經濟的晴雨表的邏輯，基本形成了一種類似馬太效應的正負反饋循環，一旦進入正反饋循環，就漲無止境，不用半夜雞叫的特法壓制停不下來；反之，一旦進入負反饋循環，就連續七年熊市不止，用盡方法也不見起色。

3.唯估值至上論

今天流行在整個中國的價值投資理論已經深入到絕大多數從業者和部分投資者的內心，乃至估值二字的含義已經等同於價值投資，這方面的誤讀是最為嚴重的，非常契合中國人比較教條和唯權威者是從的那種特質，巴菲特是成功的一種，但不代表成功的全部，就長期績效而言，巴老的穩定性與持久性確實出色，這是投資人的功課和關注焦點，卻不是市場建設所要看重的，現代資本市場的服務對象已經非常寬泛，過去是等企業盈利，發展到相對成熟階段才進入資本市場，對這個階段的企業，價值投資有一整套的應對分析方法，這類上市企業也應該佔據整體上市公司的主流，但是教條到一切都用這個標準來衡量，那就是走偏了，也只好和BAT這類企業失之交臂了。

企業發展和人一樣，有少年期，青年期，中年期和老年期，過去資本市場只關注青年和中年期的企業，價值投資理論與之匹配，今天在信息產業高度發展的時代，馬云從看上去獐頭鼠目的疑似詐騙犯到互聯網教主僅僅用了十年時間，傳統企業做到這種規模不知要多久的積累，一個騰訊，目前的市值等於一大堆重量級國企的總和，用了也不過十年的時間，對於這樣的發展和變化，資本市場如何應對，如何估值，關注點從什麼時候開始？過去從青年期開始，現在少年期的某些企業就很可怕了，比如初建不久的FACEBOOK，一出世就是個巨大寶寶，怎麼算它的市盈率，淨資產和淨資產收益率？

今天，一個不賺錢的企業，可能更有未來，會有一大堆各類投資資金等著給它輸血；同時，一個正賺錢的企業可能無人問津，因為它沒有什麼拓展空間甚至就沒什麼未來，先進資本市場早就為此開拓了新的空間，容許大量還沒有進入到盈利階段的企業上市融資，甚至那些無產品、無銷售、無市場的淨空企業也可以接受，這對投資者提出很大的挑戰，因為其淘汰率是非常高的，但是機運也是史無前例的，一旦做對，完全有可能實現財務自由。

市場建設，應該以資本市場效率最大化為原則，估值是市場存在之後的評價體系要去建立的準則，估值是重要的，但它遠遠代表不了全部；而且估值是隨著行業、企業發展時段而變化的，沒有劃一的標準，對整體市場而言，佔據實體經濟市場權重較大的部分產業的估值處於較合理區段，就是可以被接受的，今天中國股市在很多股評和專家嘴裡仍然很「沒有價值」，是因為他們認為，銀行保險地產石化估值較低，除此之外，其他產業估值都不低，這是眉毛鬍子一把抓，把市場簡單化的做法。

這種認識上的錯誤，持續性的把市場帶入泥潭。

4.絕對控股造成股權結構畸形，同時恐懼大小非

股權結構的最佳，大致應該符合以下三個條件：

1.大股東持股最好不超過25%

2.管理層應該廣泛持股，或者有股權激勵計劃

3.機構持股比例相對高且相對穩定

按照這個標準，中國目前上市公司能達標的極少，不論是國營還是民營企業，大股東持股普遍較高，甚至極高，比如許多大型國企，持股佔比甚至超過80%以上，造成一系列大問題，首先是控股成本高昂，本來只要花一個億即可達到控股目的，現在要花3-4個億，資金沉澱下來沒有意義，這筆錢本可以去做更多的事情，而現在只是一個聽上去還挺有力的一個數字而已；其次是客觀上造成大小非數量巨大，相對成本溢價過高，其實股票面值是個沒有多少實際參考意義的虛值，美國上市公司的面值也是1元或者0.1元，相對二級市場股價，一樣顯得成本極其低廉，公司上市之後，一樣會不斷的遭到股東減持或高管減持，但是為什麼同樣做法不會引發美國投資者的極度反感呢？這裡面大股東持股佔比是很重要的一個設置，因為要保證大股東地位，其減持份額會比較有限，不可能沒完沒了，否則會有失去控股權的危險，如果佔比很高，那它勢必有較大的減持數量和空間，同時也增加了股權流動的成本；對機構投資者來說，大股東過於絕對的控股，對它也是壓力重重，一樣面臨大小非的壓力和股權流動高成本的限制，不利於機構長期持股。

這是過於絕對控股思維造成的問題，它來自國營企業上市時的半推半就，所謂國營，就必須該企業絕對控股，如果讓公眾控股比例提升，它就不那麼「國營」了，這種赤裸裸與民爭利的思想一直都存在，認識上的錯誤也顯得荒唐，一個股權分置就來來回回折騰了許多次，終於在大股東的有限讓步下有所進展，但實際上，按照先進企業制度的標準，這次改革讓大股東集中持股過分的情況還未得到較好的徹底的解決，05年改革之後，新上市企業還是大量存在同一性質的問題，過度控股造成控股成本高昂，造成董事會監事會可能形同虛設，造成大小非相對數量過高，造成股權流動成本過高，使得公司各組成部分不能同仇敵愾，同心同德，最終影響的是企業的現代化治理；

大小非本來沒什麼可怕的，核心在於企業質量，好企業能減持對其他股東是一種福，減持的理由千千萬，並不完全和企業發展好壞掛鉤，中外資本市場上好企業被一路減持的案例舉不勝舉，多如牛毛，美國的谷歌、第一太陽、蘋果等等，中該股裡面張朝陽在搜狐很早期就減持了不少，在A股裡華誼兄弟很早就遭到馬云、馮小剛大量減持，現在看那是一個地板價；

A股要解決大小非恐懼症的最好方法不是限制，而是在一個牛市環境裡大量減持，降低大股東持股，從而解決一系列相關問題，對任何股份制企業，大股東過於絕對控股不是好事，有人問我那麼看好樂視網，難道就沒有什麼隱憂？隱患不是沒有，我想賈先生家族過多的持股不是好事，雖然現階段還有積極意義，但未來要降低，更多的獲得國際投行的認可才是長久之計。

上述種種問題，都是一定要解決的，時代發展到一個高度，認識就要與之匹配，摸不到相應的高度就一定會被淘汰，轉型並處於某種危機中的中國，危險和機遇同時存在，晴天和雨天都有樂觀的意義，如果不能改變觀念，提高認識，那麼在哭泣中迎接衰退，也是一件水到渠成的事情。

【案例】從初音未來說起：虛擬偶像如何構築商業王國？

http://www.iheima.com/forum.php?mod=viewthread&tid=43291
i黑馬認為，依靠一個單點的產品形象，進而構建文化產業的虛擬王國是一種主流的生存方式，類似的還有唐老鴨等迪斯尼的形象，和相關的文化創意產業都能來如此包裝。

虛擬偶像，大家應該不是特別陌生了，索尼子、洛天依都帶有虛擬偶像屬性，但真正配得上「偶像」這個稱謂的虛擬角色，無疑，只有初音未來(初音ミク」的漢字寫法，下同)。

作為虛擬歌姬，初音不僅在世界範圍內擁有巨大影響力，且「培養」了眾多同源後輩，虛擬偶像文化已在音樂、視頻、遊戲等多個領域活躍，是必然不能被忽視的亞文化現象。今天，我們就來談談第一虛擬偶像Miku和其背後的商業王國。

最近，初音未來這個二次元名字，在三次元的曝光率可謂是相當之高：
在巴黎唱歌劇;在日本給MTV頒獎典禮當嘉賓;在美國給Lady Gaga的演唱會當嘉賓;甚至還有為東京奧運會開幕式獻唱的傳聞——這個只能存在與全息屏幕上的虛擬歌手，已經是音樂領域的天王巨星。如果只估算世界範圍影響力，中國歌手中除了一位，恐怕沒人能與初音相比。

而即使是不關注音樂的人，對初音未來也不會一無所知。當《甩蔥歌》的旋律響起，恐怕連廣場舞大媽也是可以哼唱兩段的吧。從二次元到三次元，從陽春白雪到下里巴人，要明白初音未來為什麼會有如此廣泛的文化影響力，必須明白初音未來到底是什麼。而一切的根源，要從「VOCALOID」說起。

虛擬偶像文化起源：聲音合成軟件VOCALOID

VOCALOID是日本Yamaha公司開發的聲音合成軟件代號，通過軟件，用戶可以將一些零散的聲音片段，合成為一段帶有節奏和韻律的完整聲音——創造歌曲是最廣泛的應用方式。

顯然，這個軟件帶著「GEEK」氣質，與我們熟知的「蔥娘」形象大相逕庭。而讓這個軟件成為虛擬偶像起源的，其實是其它公司為VOCALOID提供的音源，也就是上文所謂「零散的聲音片段」。

初音未來即是其中最知名的一例：開發商Crypton Future Media(以下簡稱Crypton)與日本聲優藤田咲合作，後者錄製了構成日語的全部五十音的聲音信息(包含了不同音調和不同情緒傾向)，然後由前者加工為可與VOCALOID軟件對接的音源，並創作了初音未來這一形象，作為這一音源的代表。

當然，為VOCALOID提供音源的開發商不止一家，音源的形象也是五花八門，但因為讓這些音源作為歌手「活起來」的關鍵是VOCALOID，所以它自然也就成了這一類歌曲的代名詞，音源們則有了一個頗為溫馨的名字——V家。

(順便說一下，中國某商業公司也曾一度將V家引入中國，但該合作在今年初終止。如今，曾以「V+中國」為名的很多本土虛擬偶像，都在另外一個名號下生存，但其影響力仍在快速擴散中。)

目前，Yamaha和Crypton除靠賣軟件拷貝賺錢，版權合作也是重要途徑。比如Crypton授權SEGA在去年推出的《初音未來：歌姬計劃》系列，在PS平台銷量已經有幾十萬套，堪稱PSV的救命大作。

但賣版權和軟件，怎麼也不會賣出時裝歌劇演唱會，實際上支撐起如此一套龐大而繁雜的商業體系的，一直以來都是與商業關係頗為微妙的「同人文化」。

虛擬偶像文化根基：同人UGC

同人文化，說白了就是粉絲作品，某一作品的粉絲出於喜愛，在該作品的故事和世界觀的基礎上進行二次創作，即是所謂同人作品。所以虛擬偶像文化根基，其實是User Generated Content，也就是UGC。

對於VOCALOID，軟件用戶創作的歌曲，乃至繪畫、動畫、小說，都可以算入同人作品之列。同人作品的初衷是同好間的相互交流，但既然同人作品中包含了創作者的勞動，又存在其他粉絲的外部需求，那麼同人作品的商業活動就自然會產生。

但是因為存在版權的問題，所以大多數同人作品的商業活動被限制在了一個很小的範圍。那麼，為什麼VOCALOID的同人如此興盛，參與創作的各方又是怎樣相互合作，並實現盈利的呢?

V家創作興盛的原因主要有三點：

首先，Yamaha和各聲源開發商在用戶協議中賦予了用戶充分的自由。用戶利用相關軟件產品創作的音樂作品，包括利用聲源形象進行的曲繪等二次創作，版權歸於用戶。用戶可以申請出版號，公開發行。這是一切的前提。

其次，VOCALOID創作覆蓋了同人創作最為活躍的幾個領域，可以極大地激發同人創作熱情。以最普通的情況為例，要在日本宅文化的核心——niconico動畫上投稿一首VOCALOID歌曲，視頻中必須包含作詞、作曲、調製、曲繪、pv製作等多種元素，這些元素的背後則是文字、音樂、繪畫、動畫等多種創作手法，這也是同人創作中最為主流的幾種。也就是說，各個領域的同人作者，都可以在VOCALOID作品的創作中找到自己的位置。

最後，VOCALOID本身的內涵與同人文化天然地契合。同人文化從不缺少創意，缺少的只是一搧開放的窗口。VOCALOID提供了一個極低的門檻和一個極大的平台，創作者之間不會因外部條件的差別而產生先天的優劣，創作才華決定了一切。無數創作者的靈感，通過同一個二次元歌姬的聲音得以傳遞;同一個二次元歌姬的形象，則彙集了無數創作者的靈魂。

她可以既溫柔又冷酷，既沉靜又活潑，既單純又複雜，截然不同的特質完美地凝聚成同一個虛擬形象，紛亂而和諧。這個美妙的形象，是V家之所以稱為V家的文化基礎，也是V家之所以成為V家的文化內核。

抒發完情感，讓我們再來看下更為現實的問題：VOCALOID的盈利模式。

一首VOCALOID歌曲被創作之後，可能僅限於同人傳播——例如動畫網站投稿，或者進行沒有出版號的同人CD販售;也可能會商業化——例如發佈在iTunes等獨立音樂人平台，或者申請出版號，公開販售。吸引到足夠人氣的同人作品，也可能進一步選擇商業化。商業化的受益者只有歌曲的創作團隊和音樂發行商(比如索尼、滾石等，當然前提是如果有)，Yamaha等軟件開發商只在軟件銷售中盈利，並不參與CD發行的產業鏈條。

如果一首歌曲的人氣持續攀升，那麼除歌曲之外，可能會衍生出T恤、手辦等諸多周邊產品。以最近成為熱點的「初音未來深海少女ver.」手辦為例，發行商GSC需要同時從Crypton處取得初音未來的形象版權，從原曲「深海少女」的曲繪作者處取得該形象的人設版權。如果手辦造型來自某個已有的3D建模的話，還需要取得該建模的創作者(例如SEGA)的版權。手辦發售的收益也就歸於以上幾方。


如果這首歌最終成長為「殿堂級神曲」，那麼它就有機會加入——也許可以作為VOCALOID文化最高級形式的活動——VOCALOID演唱會。當然目前為止，由於人氣等多方面的原因，V家角色中有能力舉辦大型演唱會的，還僅限於以初音未來為代表的，Crypton開發的幾個虛擬形象。這裡，我們就用一個非常著名的VOCALOID巡迴演唱會系列——MIKUPA作為例子。

虛擬形象的人演唱會，其核心是3D建模和全息投影技術，因此，主辦方一般由與之相關的公司(例如SEGA和5pb.)擔任。他們將提供全息投影設備，並負責演唱會中初音未來的建模、形象設計和動作設計——這些形象如果採用原曲曲繪的話，需要向畫師獲取版權。為了使用初音未來的形象，需要向Crypton獲取版權;為了演唱某一首歌曲，需要向其創作團隊獲取版權。此外，演唱會中涉及到利益關係的參與者，還包括場館提供方、現場樂隊、活動周邊的生產商、影像的轉播方，等等。

諸多因素齊備，才能造就一場成功的演唱會，與現實世界裡歌星的演唱會相比，其複雜程度有過之而無不及。因此，VOCALOID演唱會的本質，其實是一個商業鏈條極其嚴密的同人活動，演唱會本身只是這一文化金字塔的頂尖，每一個原創作者構築的塔基才是它生命力的源泉。從這種角度上，將演唱會看做高度專業化和商業化的COMIKE(日本，乃至世界最大的二次元文化同人交流展)，也未嘗不可。

瞭解了這些之後，我們就會明白，之所以VOCALOID文化會在日本產生和興盛，正是因為日本有著極其深厚的同人文化底蘊。然而，這一市場正在趨近飽和，新生音源的人氣始終難以與初音未來相提並論，這給VOCALOID未來的發展蒙上了一層陰影。虛擬偶像初音未來正在成為傳奇，她是第一個，但她會不會是最後一個?這還需要時間的檢驗。

陳佩斯的創業之路 從15年前被央視“封殺”時說起

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1016/146788.html

i黑馬導讀：陳佩斯是個“星二代”，他的父親是中國著名電影表演藝術家陳強。在當今社會，“星二代”不算個褒義詞，主要是曝出的“星二代”新聞多為負面事件。而在上世紀80年代，陳佩斯以其獨特的表演風格與姜文，葛優等人被認為是當代中國內地最具代表性的實力派藝人，大有青出於藍而勝於藍的架勢。