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港A40中一只可能的十倍股:從“互聯網+”的邏輯說起

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2016

港A40中一只可能的十倍股:從“互聯網+”的邏輯說起

作者:格隆匯 左龍右鯉


編者按:在格隆的文章《港股的未來:40、400、4000、40000》中,有一個最後的一個猜想:誰會是這波行情的十倍股?
每一波大行情,必定會出現10倍股。這類公司,除了一定的機緣湊巧,其最大兩個特征是:

1、合適的市值;

2、有還算不錯的基本面,但最關鍵,具有能脫離基本面約束的想象空間(任何股票短期漲十倍,一定是需要脫離基本面的);

這是我們正在認真尋找和研究的課題的,我們期待能夠找到,並分享給大家。

今天我們分享第一只貌似有十倍潛質的標的——我們並不很確認。還是那句話:這不妨礙我們大膽假設,小心求證!

港A40中一只可能的十倍股:從“互聯網+”的邏輯說起

作者:格隆匯 左龍右鯉

最近格隆匯推出了港A40指數,作為格隆匯的老朋友,左龍大叔十分開森,第一時間掃描了一下40個股票,果然是大票穩,中票猛,小票勁,格隆老師的功力非同一般。其中,左龍大叔熟悉的TMT板塊更是黑馬奔騰,有一只還是有十倍增長空間的Tenbagger大黑馬。(現在能從下表中猜到是哪只,左龍大叔再送多一支,買一送一,就是那麽任性)


背景:“互聯網+”將引爆第三次互聯網世界大戰

猜不到?不要緊,左龍大叔這就介紹這只潛在的十倍黑馬股。

大家都知道克強總理親自為“互聯網+”帶鹽後,現在各行業的各種公司都在往互聯網+這個風口聚集,請各位註意,總理說的是“互聯網+”而不是“+互聯網”,這里面區別還是挺大的,說明互聯網與傳統行業的融合核心方向還是從互聯網+過去,而不是從傳統行業+過來,一個典型的例子就是銀行去做網上銀行,與騰訊阿里做銀行的區別,雖然現在WEbank和MYbank,還沒正式開展業務,但慢慢的大家能感受到互聯網+和+互聯網的區別的。

理解到互聯網+的重點在互聯網後,就不難理解互聯網+的重點在於“移動互聯網+”,否則,這和2000年那波以PC互聯網為代表網絡股泡沫有什麽區別?而移動互聯網+的重點又在“移動互聯網”,說到移動互聯網,不得不提互聯網的前兩次世界大戰。

互聯網的第一次世界大戰發生在混沌初開的PC互聯網時代,大家的目標是探索出互聯網的盈利模式,廝殺的結果是誕生了BAT三巨頭,分別代表了廣告(百度)、遊戲(騰訊)、電商(阿里)三大互聯網盈利模式。

而BAT格局沒有維持多久就發生了第二次互聯網世界大戰,就是以微信崛起為代表的移動互聯網登船大戰,戰爭的結果是產生了TABLE的格局,其中百度(B),阿里(A),騰訊(T)繼續繼承了PC互聯網時代的優勢順利過關,雷軍(L)憑借著小米手機成功屌絲逆襲,擠入了TABLE,周鴻祎(E)憑借著安全衛士和手機助手等幾款超級APP也坐上了移動互聯網這張TABLE。但移動互聯網的競爭格局只是剛完成了登船階段,還遠沒完全定型,很快就會爆發第三次世界大戰了,而這次大戰的引爆與一只格隆匯港A40指數成分股密切相關,這次大戰將是模式之戰。

移動互聯網的四個模式

互聯網的競爭不是比誰有錢,否則中移動、人民搜索等土豪早就壟斷互聯網了,互聯網的競爭是業務模式之爭,是領軍人物的眼光之爭。而移動互聯網這張TABLE里面有四種模式(見下表)

BAT都是上市公司,他們的模式大家都很清楚,左龍大叔就不啰嗦了,反而是小米的模式大家沒搞明白,一是因為他不是上市公司,二是雷軍早期一直韜光養晦低調幹活,三是大家都不相信中國能出一個蘋果,其實小米的模式就是對標蘋果公司的蘋果模式。所有果粉都知道,蘋果模式由以下3+2五個部分構成:

1)硬件:蘋果手機(觸屏+自有CPU)

2)軟件:IOS手機操作系統

3)服務:APP STORE 應用商店提供上百萬的應用服務

4)渠道:蘋果官網+線下實體店

5)領軍人物:喬布斯

這五個部分整合在一起才是完整的蘋果模式,而小米就是這個模式在中國的實踐者(見下圖),現在你知道為什麽小米能值450億美金了吧,因為人家對標的是7000多億美金市值的蘋果模式。

蘋果模式其實非常清晰,但由於中國沒有自己成熟的手機操作系統,只能選用了谷歌提供的安卓系統並在安卓的基礎上進行優化,因此無法真正意義上的100%複制蘋果模式,但無疑小米已經是最接近蘋果模式的實踐者(蘋果模式五大要素,雷軍做到了4個),換句話說,誰能夠完美的中國執行出蘋果模式,他將獲得蘋果般的江湖地位及估值。

這個道理TABLE的五位大佬都很清楚,所以他們都曾經以各種方式在做手機(詳細情況請看格隆匯另外一篇文章《中國新首富即將誕生,緩期五年執行》),但競爭的結果是小米暫時勝出,因為只有雷軍一人“ALL IN“去做,並且嚴格複制蘋果模式。

但有一位TABLE大佬一直念念不忘,也決定ALL IN跟進了,他就是周鴻祎。

念念不忘,必有回響——蘋果3+2模式才是周鴻祎的真愛!

你可能已經發現,TABLE中的E——周鴻祎沒有模式!

的確,奇虎的免費殺毒安全模式在全世界沒有對標,屬於中國特色,這也是周鴻祎非常牛的地方,自創遊擊隊打法並存活下來。但獨創模式不代表是最賺錢的模式,全世界互聯網公司已經證明了最好的模式就是:谷歌/百度的搜索、亞馬遜/阿里巴巴的電商、facebook/騰訊的社交,及蘋果/小米的軟硬一體這四大模式。所以,老周在坐穩安全老大地位之後必然不甘心排名墊底,會往這四個模式滲透,接下來發生了著名的3Q大戰(360與騰訊),和3B大戰(360和百度),3Q大戰以小馬哥那個艱難的2選1決定險勝而結束(其間有工信部調停)。之後老周選擇了搜索引擎這個方向突圍,推出了瀏覽器和360搜索,都取得了讓人驚羨的業績:360瀏覽器一推出就獲得了30%+的市場份額,360搜索推出第一天就獲得了10%+的份額,這都是相當牛的業績,老周也贏得了互聯網“戰爭之王“的榮譽稱號。

但好景不長,前述第二次互聯網世界大戰爆發了,在移動互聯網時代,搜索引擎模式受到了挑戰,連搜索引擎老大百度都是經過一系列收購才勉強過關,但也已經元氣大傷,市值與騰訊、阿里相去甚遠。360作為PC搜索的追趕者,在移動搜索中更是優勢盡失,移動搜份額甚至不如阿里的神馬搜索和騰訊的搜狗搜索(整合了騰訊的搜搜)。

顯然,搜索這條路是走不下去了,正所謂,“昨夜西風雕碧樹,獨上高樓,望盡天涯路”,老周愁得白頭發都多了幾根。

這段期間,雖然360的利潤屢創新高,但是股價就是腰斬,市值跌破百億,連京東的強哥都不如——老虎不發威,大家還真當他是病貓了。但,互聯網戰爭之王的稱號並非浪得虛名的,老周很快找到了新戰場,四大模式中,社交和搜索都幹過了,360的流量正賺著電商們的廣告費呢,沒必要再去做電商,那就剩下蘋果模式了。雖然最難,卻是最性感的一個模式。

老子幹不過大小馬,難道還幹不過雷軍嗎?

老周決定進軍蘋果模式,造手機了,而且是ALL IN(“賣車做機”,賣掉了自己的心愛奔馳,並直接離開北京南下深圳辦公。左龍再透露一個秘密:老周的辦公室離格隆匯的辦公室非常近)!

雷軍造機VS 周鴻祎造機

其實,雷軍和周鴻祎幾乎是同時做手機的,在雷軍2011年開始做小米的時候,所有人都不看好他,但周鴻祎可能是唯一看破他模式的人,而且最看好他的模式,因為這就是蘋果模式阿。

老周看明白後2012年就立馬推出360特供機,跟進小米的模式,但是當時老周一念之差,沒有下決心自己做,而是去找傳統手機廠商合作——這個決定後來讓老周的腸子都悔青了!

花了九牛二虎之力去說服傳統手機廠商。光說服他們就花了半年,因為傳統手機廠商最早對小米是很不屑的。被說服之後,他們半信半疑地做,做的過程當中,稍微遇到點困難他們就會質疑、退縮。而且他們DNA確實和互聯網思維太不一樣,所以做得很費力,最後360特供機以慘敗收場。對於360特供機的失敗,雷軍有過這樣的評價:“小米做什麽東西自己都能控制,你呢?你在做互聯網,但是手機的事你控制不了。你是兩家公司,各懷鬼胎,它不是真正的一體,所以你是沒有辦法跟我競爭的。”“你不能指望用一個部門,或者一個部門總監帶幾十上百個人,來和我親自帶幾千人的隊伍競爭“

在失敗面前,老周坦承:“最早做手機這個方向看對了,但是方法是錯的,有時候你看到了一個機會,但是如果你不能夠有All In的思路,全盤壓上,你不能去賭,不能親自去做,而只是說弄一個部門,(把它當作)眾多業務中的一個,這種做法其實是不太可能能做成的。”

正是深刻總結了360特供機的失敗原因後,老周再次造機,決定先搞定最不穩定的環節——硬件(制造、供應鏈管理、售後)!

2014年12月,奇虎360正式宣布,已與酷派(2369HK)結成戰略聯盟,向酷派投資4.0905億美元現金成立一家合資公司,而奇虎360將持有該合資公司45%的股權。也就意味著合資公司的估值為9億美金,酷派占55%。各位觀眾,左龍大叔前面說的有潛力成為十倍股的黑馬至此已經露出真容:正是酷派集團(2369HK)。

周鴻祎如何二次造機?

“造機”只是簡單的說法,如前面左龍大叔分析,老周這次並不是簡單的做手機,而是要完美的複制蘋果模式,包括硬件+軟件+服務+渠道+周布斯。

1)硬件:與酷派合資,利用酷派在手機領域多年的生產制造優勢,解決互聯網公司造手機最困難的手機設計、專利、制造、供應鏈管理、售後服務等環節。其中酷派擁有超過5000項手機專利,具有知識產權方面的優勢。

2)軟件:這個是奇虎的強項,奇虎本身就是做軟件起家的,而且是離操作系統底層更近的安全軟件,這個實力在3Q大戰中已經得到證明,QQ和360安全衛士雖然都是軟件,但是360安全衛士屬於內核級程序,QQ只是應用層提供服務。因此,左龍大膽預測,老周做手機在軟件這個要素上的終極目標極可能是做操作系統OS,對,你沒有看錯,也就是中國人自己的手機操作系統!(事實上,3月底,360OS社區已經上線)

(猩猩手中的緊握著的是安卓機器人,代表什麽呢?)

當然,做中國人自己的手機操作系統是第二乃至第三階段的任務(如果做成,就不是十倍股了,只有天空才是他的天花板),目前在做手機的早期,還是會延續小米的做法,先發布一款基於安卓優化的ROM(類似米UI),這款ROM將死磕小米的米UI,主打四大賣點(見下圖)

360OS的四大賣點在圖中的四個小圖標,第一個很明顯,是閃電,代表運行速度快(適合玩遊戲),至於另外三個代表啥?左龍大叔先賣個關子,如果本文閱讀過10萬,我就再寫一文唄。還不快點轉發分享!

3)服務:由於360的手機助手本身就是前三名的分發市場,聚集了大量國內的APP開發者,並且對他們有較大影響力,這部分比小米有優勢,上線第一天就可以秒殺小米。以後如果推出自己的OS,也可以第一時間找到開發者參與(只要在安卓分發渠道導點量就能吸引開發者加入)

4)渠道:由於360本身掌握了全網約30%的流量(360搜索、瀏覽器、多個超級APP),本身就為淘寶天貓京東等電商平臺貢獻流量,自有流量這個優勢也是小米不具備的,之前做特供機時是直接上廣告就賣,這次會有所改進,推出專門的電商網站奇酷網(www.qikoo.com),再加上和各大電商平臺的良好合作關系,網上分銷渠道可以在短時間內建成,自有流量方面會遠超小米,最近360在京東合作銷售了2萬智能攝像頭,僅僅用了26秒,銷售勢頭喜人。

5)周布斯:蘋果模式五要素中最難的其實是領軍人物喬布斯,很難想象沒有喬布斯的話,蘋果能做成今天的成績,喬布斯是真心想做好一款手機,追求產品的極致體驗,是個極好的產品經理。

而在TABLE中,老周是最好的產品經理,左龍大叔經常YY:如果TABLE一起合夥開公司,他們的分工應該是這樣的,馬雲做CEO,小馬哥做COO,李彥宏做CTO,老周做產品/運營,雷軍做市場,這個組合肯定可以秒殺蘋果谷歌,可惜,世界上沒有如果阿。

用老周自己的話來說:“我對產品的興趣,會大於對商業的興趣。這個沒辦法。其實從某種角度來說,中國很多人裝喬布斯,我恰恰覺得他們不是喬布斯。他們都是商業里的精英人物,都精明得要死,一個個都特別懂商業。”周鴻祎的氣質是最接近喬布斯的,也最有可能成為中國的周布斯,這點以後大家會慢慢認識到的

從上面的分析來看,其實在蘋果模式5要素中,除了硬件以外,在軟件、服務、渠道、領軍人物四個要素,周鴻祎都可以超過雷軍,特別是軟件及渠道,唯一不確定的是硬件。這也是周鴻祎願意出4億美金卻只占合資公司45%的原因,酷派實際上享受了硬件的估值溢價。熟悉手機行業的朋友應該知道,現在中國的手機硬件差異會非常小(如果把小米和華為的LOGO貼掉隱藏起來,大部分人是分不清誰跟誰的)。

因此,左龍大叔相信,有了酷派的加盟,周鴻祎在蘋果模式中的五要素都齊全了,只要執行過程中不出現重大失誤,大概率會和小米華為成為三巨頭的格局!

奇虎/酷派手機正在有條不紊的籌備中

經過左龍大叔多方了解,奇虎酷派做手機的計劃及時間表大概是這樣的

1、品牌:會啟用新的手機品牌,5月份公布

2、價格:3500元到4500元,高逼格的

3、首批備貨庫存:100萬臺

4、賣點:主打安全,軟件和硬件完美結合,這是360做安全的特有優勢

5、種子用戶:3月份搭建論壇,重點發展程序猿\攻城獅\產品狗\設計貓四種用戶

6、OS:6月份發布,基於安卓系統的ROM

7、手機上市:8月底或9月初

8、銷售渠道:自有電商網站及其他電商平臺

以上不一定都準確,但說明一點,人家真的是很認真、很認真、很認真、很有誠意的在準備一款手機,絕對值得期待。

關於酷派的估值——港股模式(保守型)

酷派目前可以分為兩個部分來估值,一個是原先的傳統手機業務,另外一個是合資公司的股權價值。

1、極度悲觀:合資公司的手機完全失敗,合資公司的股權價值為0,公司只計算原有傳統業務的價值,且只按1PB算,約值33.5億(0.78元),但這個情況至少不會在今明兩年內出現,證偽也需要給老周點時間不是?

2、謹慎樂觀:在產品上市銷售前,傳統業務仍只按1PB算,合資公司股權價值維持不變,酷派占55%約值38.4億,兩部分相加為71.9億(對應股價1.67元),目前公司股價也正好在1.7附近,說明市場處於觀望態度。考慮到最近解放軍先頭部隊南下,股價才從1.3上漲到1.7,今日有所長高,說明新進入的解放軍先頭部隊傾向於看好

3、樂觀:產品上線,定位在3K+,月銷量20萬臺,說明模式基本成功,按照小米的玩法,合資公司會每年融一次資,估值翻5到10倍,按5倍算就是45億美金,假設酷派被稀釋15%後,持有合資公司股權約163億,加上傳統業務價值共196億(對應股價4.57元

4、非常樂觀:2016、2017年產品銷售完成爬坡階段,月銷售過300萬臺,說明老周的模式已經對小米構成威脅,對標小米,奇虎酷派手機3年內做到小米一半的規模是完全可能的,按小米目前450億美金估值(小米估值是市銷率3.6倍)算則為225億美金。酷派持有部分股權約值90億美金(對應股價17元,Tenbagger)。

關於酷派的估值——A股模式(進取型)

1、對標小米:由於酷派合資公司采用了與小米完全一樣的模式,對標小米的成長路徑將成為主要邏輯,一旦酷派合資公司的銷量符合小米的成長路徑,市場將會給予小米類似甚至更高的估值,左龍大叔判斷,老周在3年左右可以做到小米30%到50%的規模

2、港股唯一的周鴻祎概念股:作為TABLE中的成員,可以對標TABLE中港股小夥伴們,比如阿里健康、阿里影業、華南城、金山軟件等,沒有一個不是大牛股

3、對標美股奇虎360:由於酷派是和奇虎合資的,未來酷派的股價走勢大概率會與奇虎股價聯動

4、對標安卓/蘋果:一旦360研發出合格的手機操作系統(或者正式宣布進入研發階段),市場將憧憬中國人自己的手機操作系(只要做出來,無論好用與否,政府都會當寶),按A股的玩法,這時候股價可以擺脫地心引力,向天空奔去


至於給予什麽估值,左龍大叔不是金融圈人士,其實不專業,但是酷派的估值多少取決於和360的合資業務是否成功,作為IT界的老兵,我個人相當看好這次合資,應該看好老周,原因前面已經說過了,這里總結一下:

奇虎酷派是一家現階段對標複制小米模式的純正互聯網創業公司,未來可能推出中國自主手機操作系統PK安卓,完美複制蘋果模式的TABLE玩家。同時,酷派也將是港A定價模式典型代表案例。

(左龍大叔是老周的粉絲,以上分析有強烈的個人偏見,不構成任何投資建議,投資有風險,跟風需謹慎!)

A40 中一 一只 可能 的十 十倍 倍股 互聯網 互聯 邏輯 說起
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