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從日本加入TPP談判說起 楓葉資料室

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日本在7月尾正式加入跨太平洋戰略經濟夥伴關係協定(TPP),並旋即參與在馬來西亞的組織談判。日本加入後,TPP的締約國將佔全球經濟規模四成,包含美洲及亞洲的重要經濟體及新興市場。透過TPP等多邊貿易自由化談判,首相安倍晉三希望為其開放日本經濟及促進增長的策略奠下基礎;摩根大通指出,TPP是安倍經濟學中的一環,對日本經濟的助益,將佔安倍經濟學的三分之二。

四年前的20097月,美國前國務卿希拉莉宣布美國「重返亞洲」,暗示持續領導全球經濟增長的全球一體化已經進入經貿體系改革的深水區,此後全球貿易量增長率不斷下滑;相反,各自的區域性貿易量卻不斷增長。

何謂區域化經貿體系?這是在全球化競爭中,世界各國因為自身產業競爭力的差距及傳統文化差異,各國在本國周邊創建自由貿易區,借此深化本國經貿改革,以聯合周邊各成員國,減輕因為全球化所帶來對本土經濟的衝擊,例如1993年的歐盟,1994年的北美自由貿易協定,2010年東盟10+3(中日韓)自由貿易區的成立等等,都是典型的區域化經貿體系。

特別是當中的10+3東盟自由貿易區成立後,區內貿易量年均增長都超過15%以上,遠高於同期世界貿易量的增長。事實上,隨着2010年東盟10+3自由貿易區的啓動,世界的經濟格局已發生了本質的變化,世界經濟格局亦因此啟動了「洗牌期」,即是由全球化正式進入了區域化的轉變階段。

說回日本加入TPP,這是繼擴大公共財政、貨幣寬鬆政策後,「安倍經濟學」的另一環,希望挽回日本停滯不前的經濟。工商界支持政府加入協議,因為在自由貿易下,他們在國外市場變得更有競爭力,尤其安倍推出貨幣寬鬆政策,日圓貶值,有利出口。當局估算,加入TPP後,日本國內生產總值(GDP)將增加330億美元,上升近0.7%,這對國內近幾十年疲弱的經濟,無疑打了一支強心針。

有分析認為,單憑印銀紙或擴大公共財政難以推動日本經濟,反而政府加入TPP,令經濟自由度增加,才是改善經濟重要一環。安倍晉三本希望藉加入TPP一箭三雕,加深與美國的戰略合作,平衡中國的挑戰;拉攏與東南亞國家的經貿合作,維持在東亞的影響力;同時藉TPP的規範,加速安倍經濟學第二階段的經濟改革。

但安倍的計劃能否成事,實在值得關注。事實上,TPP涉及的領域甚廣,由農業到工業、能源等,牽涉多個範疇,這對日本經濟、產業結構等都有很大的轉變,但也會衝擊國內農業、醫療業及保險業。以醫療業為例,他們認為TPP會改變國內醫療體系,由原本國家控制,轉變成美式的醫療保險制度。因此,若安倍政府走錯一步,對其自身政權或全國人民都會帶來沉重負擔。

然而,以東盟為代表的東南亞地區,對日本的貿易相當重要。以去年1月至11月計,東盟佔日本出入口貿易總額近15%,僅次於中國(約21%)而高於北美(約14.3%)及歐盟(約10.4%)。日本對東南亞的援助亦佔日本對外援助的一半以上;以安倍出訪首站越南為例,自2006年至去年初,日本已向越南提供逾萬億日圓的政府發展援助(ODA),成為其最大援助國。另外,日本在去年亦已承諾,今後三年內將向柬埔寨、老撾、緬甸、泰國和越南等國提供共74億美元ODA

除了民用的ODA外,日本亦不惜大灑金錢,強化其於東南亞的軍事布局。例如去年,日本就與越南達成共識,協助後者提高沿岸警備能力;同時,日本亦表示將向菲律賓提供12艘巡邏艇,幫助菲律賓保護海岸線。

至於民間投資層面,因應TPP造成的產業變局,日本企業跑得比政府快,以搶食TPP帶來的龐大商機。日經新聞報導,在一旦TPP生效,貿易自由化與經濟整合的速度將會加快的預期下,企業都為避免遭到邊緣化,而開始進行調整。以農用設備大廠久保田為例,該公司去年秋天從香港開始擴大稻米出口的業務,現在還將於8月在新加坡設立一家經銷公司。日本醫療設備供應商同樣在尋找海外的新商機,奧林巴斯就擴大低價內視鏡外銷亞洲的業務,並已在中國南部設立一間訓練中心,希望以此做為前進其他亞洲市場的灘頭堡。

值得留意的是,隨着日本過去十年經濟停滯不前,在東南亞貿易上的影響力亦日益褪色,但總額仍稍多於2000億美元,跟中國所佔份額不相上下。但根據豐的數據,日本對東南亞的直接投資同期達600億美元,較中國高出9倍。無論對哪個東南亞國家,日本的投資金額不是最大就是第二大。最近的例子是,過去兩個月,日本銀行及保險商花費近60億美元入股東南亞同業;為避開日本國內疲弱又老化的市場,相信這類交易將陸續有來。

林少陽早前就基於美國經濟持續復甦,估計或有利於集裝箱及海運需求,令遠洋航運業有周期性復甦的機會,而現時業者股價普遍低殘,看來行業周期應該是在相對低位,而非相對高位。具體個別股份,傳統而言,東方海外(316)及太平洋航運(2343)的管理質素較佳,營運效率亦佳,是較佳的選擇。

然而,我們認為,隨著日本在TPP等多邊區域貿易自由化談判上獲得進展,擁有泛亞洲短線貿易路線的海豐國際(1308),將可望受惠於區內日益增加的貿易往來,加上林少陽相信海豐的管理看來可靠,此股或值得多加注意。當然,潛在風險是在後QE時期,資金撤離東南亞地區所帶來的流動性危機。
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