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社群網站今年來吸引創投基金競相投資，吹起新一波網路泡沫，不太賺錢的叫車服務App公司Uber，市值已推升至五千多億元，金融市場開始懷疑，千禧年網路泡沫破裂是否會重演？

撰文‧乾隆來

叫車服務App公司Uber在六月完成新一輪的增資，這家成立至今才四年的新公司，這一波獲得黑石、富達等基金公司青睞，公司市值高達一七○億美元(約五千一百億元新台幣)，與三年多前第一次增資相較，當時慧眼投資Uber的天使基金們，包括第一輪資本（First Round Capital）在內，已經暴賺二千倍！

Uber暴發的傳奇故事，最近突如雨後春筍般爆出，而且幾乎都與社群軟體的新貴有關。

今年三十二歲的以色列軟體工程師亞伯爾（Or Arbel）在公司老闆逼迫下，勉強花了八個小時寫出一個手機App程式，這個程式只有一個功能，就是發出「Yo」(音同又)給手機聯絡人。亞伯爾原本要在今年四月一日愚人節將 「Yo」掛上蘋果的Apple Store，卻被蘋果公司以「缺乏實質意義」拒絕。亞伯爾在老闆的逼迫下，多次向蘋果申訴，才獲得上架。

最蠢App夯翻！

僅花八小時 獲兩百萬次下載結果，這個被稱為「史上最蠢的App」，一上架竟然就吸引了兩百萬次下載，晉陞為最熱門的前十大App程式，還有科技分析師認為「Yo」這種腦殘的溝通軟體「最適合掛在即將上市的iWatch」。

亞伯爾與他的老闆被矽谷投資人追著跑，即使他們講明了這個程式瞬間就會被競爭者複製，馬上就有「Hey」、「Hi」等山寨版出現，但是幾十家天使基金仍然捧著現鈔要跟亞伯爾「Yo」。這個只花了一個工程師、八個小時工作的作品，賣了一二○萬美元(約三千六百萬元新台幣)的現金，換算亞伯爾的「時薪」高達四五○萬元新台幣。

與「Yo」一樣靠著一人就暴發的社群網站，還有販賣名人聯絡資料的Cynk科技公司。這家公司在美國櫃枱買賣的股票，從五月十五日的○．○六美元，突然暴漲到七月十一日的二十一．九五美元，四十個交易日上漲三六五倍。美國證管會因此下令暫停交易，《華爾街日報》以及各大媒體都報導，這家一夕暴紅的公司，「只有一名員工、去年底完全沒有營收，公司總市值卻突破六十億美元！」社群網站股價暴漲的傳奇，當然要以今年初賣掉的 WhatsApp最具代表性，這家員工只有五十五人，完全不收廣告的公司，在今年二月十九日簽約以一九○億美元(約五千七百億元新台幣)賣給臉書。WhatsApp在○九年以二十五萬美元創業，後來接受了紅杉資本七百萬美元的增資，短短四年內竟以一九○億美元賣掉，引爆了社群公司暴漲狂潮。

《華爾街日報》專欄作家敏思（Christopher Mims）在七月七日的專欄大聲感嘆地問：「矽谷已經迷路了嗎？」他說矽谷的投資者忘了創新，一窩蜂只想從社群網站上賺到快錢。敏思認為，不論是Uber、Yo，或者剛完成股票上市、號稱可以代購兩萬八千家「餐廳外送服務」的GrubHub，甚至包括臉書在內的社群網站，都只是新形態的軟體廣告公司。

軟體才是硬道理？

矽谷創投基金湧入社群網站敏思質疑，美國的廣告市場一年有一千億美元，卻只佔十六兆美元ＧＤＰ（國內生產毛額）的○．六％，矽谷的創投基金放棄了九九．四％創新機會，一窩蜂把鈔票全堆到社群網站，再度弄出了一個社群新泡沫。普華會計師事務所的統計也顯示，去年創投基金投資了三九九五個案子，投資金額有二九四億美元，其中有三七％，金額達到一一○億美元，都給了軟體公司，不論是絕對金額或者產業集中度，都創了歷史新高。

這一波社群狂潮醞釀多年，一直到二○一二年九月臉書用戶突破十億，以及iPhone 5上市，又有WhatsApp、LINE等即時通訊軟體加持，颳起了空前的社群旋風，大家相信行動通訊、社群、大數據將會徹底改變人類的行為，相信「軟體才是硬道理！」終於再度吹出了一個新的泡沫。

這讓人想起二○○○年那次，千禧年的網路泡沫。當時的高點出現在三月，主角是網路設備龍頭思科（Cisco），被媒體追捧為全世界最偉大的公司。思科是引領網路的火車頭，擁有最多的網路創新設備，為所有網路公司創業首選，人人捧著大把鈔票向思科執行長錢伯斯（John Chambers）請求指引明燈。

思科在二○○○年三月創下股價總市值五千五百多億美元的紀錄，成為「全世界市值最高的企業」，全球最大的四十家投資銀行分析師，全數給予思科「買進」或「強烈買進」的建議。

思科兆元美夢破碎！

昔日龍頭，市值剩四分之一思科當時本益比達到一二○倍，超過微軟的五十五倍，以及英特爾的四十二倍。瑞士信貸的分析師衛斯頓認為，思科從一九九○年股票上市，十年間總市值成長一千倍，他在分析報告中預測：「我以非常謙卑的態度估計，以思科強勁的成長力，它非常可能成為全球第一個『一兆美元』的企業。」結果，就在思科超越微軟的二○○○年三月，網路泡沫瞬間破滅，思科股價從高點的八十一美元，一度跌到十一美元；到了○一年十二月三十一日以每股十八．四五美元收盤，總市值剩一千五百億美元。

十幾年來，網路的確改變人類的行為，思科也不斷創新求變，但是股價在十八至三十五美元間遊走了十五年，目前總市值一千三百億美元，只有泡沫時期的四分之一。當然，「一兆美元」的夢，早已淪為笑柄。

而微軟與思科當時超越五千億美元的總市值，成為再也無法觸及的天價，一直到一二年蘋果公司才又挑戰這個高點；一四年七月七日，蘋果來到波段新高，以五八三六億美元的總市值傲視全球。

千禧年網路泡沫破得慘烈，數以萬計的網路精英因此傾家蕩產，災難深深烙印在金融市場，十幾年來網路世界繼續勇猛邁進，已經創造了多次「典範移轉」的新浪潮，但是金融泡沫則從未在科技股上重現，直至今日。

過去十五年的科技龍頭，例如亞馬遜以電子商務稱霸全球，雖然本益比高達五百倍，但是公司總市值只有一千三百億美元，是年度營收的兩倍；蘋果公司藉著iPhone改變全世界，本益比卻只有十五倍，而且是帳上現金超越千億美元的藍籌型公司。

甚至是將全球帶入社群世代的臉書，雖然與思科稱霸網路設備時期有同樣的成長力，但兩年半之前股票上市，公司市值卻低於一千億美元，過去一年臉書拚命擴大廣告收入，營收盈餘三級跳，目前總市值也就一千七百億美元、八十倍的本益比，離千禧年的泡沫還有一段距離。

由此看來，一四年的社群泡沫，就算有水分，與二○○○年的網路泡沫，或者○八年的次貸風暴相比，還不至於演成全面崩盤的大泡沫。

特別是在金融海嘯之後，美國聯準會資產負債表從八千億美元暴增五倍，現在已經高達四兆美元，聯準會前主席柏南克印了這麼多鈔票，卻只吹出了臉書一千七百億美元、WhatsApp一九○億美元、Uber一七○億美元的小泡沫，金融市場一朝被蛇咬的心態，還是深烙在心中。

Uber會是泡沫指標？

今年獲利預估近五億美元

即使在「四年成長兩千倍」的Uber投資案裡，具體的營運數據也可看出投資界強烈的戒慎恐懼心態。表面上看來，一家不賺錢的叫車軟體公司，在全世界各個城市都遭到當地政府與計程車業者的強烈抵制，怎麼可能有五千億元新台幣的市值？

台灣最大的計程車隊台灣大車隊，目前有一萬五千輛車，每天叫車電話十萬通，每天服務三十五萬名乘客，而且還賣車體廣告、搞旅遊公司。幾萬人辛苦了半天，一年也就創造不到三億元新台幣的獲利，台灣大車隊股價一年來大漲一倍，目前公司總市值六十億元新台幣，與未上市的Uber差了一大截。

雖然Uber與台灣大車隊都是叫車平台，也都靠網路聯繫計程車與乘客；不過，從Uber去年底的營運資料顯示，Uber去年底「每週營收」高達二千二百萬美元、一週就超過六億元新台幣。

Uber掌握了客戶與司機的金流，客戶坐車不用現金交易，下車前在手機App上刷信用卡，Uber收款後再轉付給司機，而且因全球佈局，每週新增八萬名客戶(Sign-ups)，一三年全年獲利一．二五億美元（約三十七．五億元新台幣)，當時公司增資後市值達三十五億美元，本益比不過二十八倍。

以此估計，當保守的富達基金、私募基金霸主黑石參與今年的增資時，Uber的有效客戶可能已經倍增，今年的獲利預估也會逼近五億美元，才會有一七○億美元的市值。Uber與台灣大車隊，表面上看似相近，本質卻大為不同，這倒是值得台灣投資人與企業家學習的課題。

(本文作者為紐約大學金融碩士，曾任金控公司副總經理)

陳凱霖，航空業界的女性傳奇，一路從精品業、唱片業轉戰航空業，以十年時間帶領亞洲航空︵AirAsia︶成為亞洲最大的廉價航空公司；現在，她又跳到線上旅遊業，將每段職涯都視為旅程，勇敢迎戰跨界人生。

撰文‧鄧 寧

陳凱霖，這名字對台灣人來說或許有些陌生，但在新加坡、馬來西亞與中國，陳凱霖可是家喻戶曉的女性企業人物。她被譽為亞洲航空（AirAsia）總裁東尼．費南德斯（Tony Fernandes）背後最偉大的女人，在草創時期即加入亞航，引領其成為亞洲最大的廉價航空公司；二○一三年起，陳凱霖又有新任務，在美國那斯達克掛牌上市的Expedia（智遊網）線上旅遊集團與亞航合資成立AAE Travel，她被任命為亞太區執行長，掌管智遊網與亞航假期（AirAsiaGo）兩個旅遊網站品牌，十二月二日智遊網宣告進軍台灣，陳凱霖也成為一個必須關注的名字。

表列陳凱霖的工作經歷，著實令人吃驚，她曾任職時裝精品集團FJ BENJAMIN六年、華納唱片十年、亞洲航空十年，直到去年一月轉任智遊網，陳凱霖每一次換工作都要換一個產業，且在每一份職涯中，她都能拚到總監、總裁的高位，但卻不戀棧親手打下的江山，寧願跨界追求新的人生、新的挑戰。

廣告人出身 帶入創新與改革已與陳凱霖共事六年的亞航假期總經理Darren Goh形容，「Kathleen（陳凱霖英文名）應變速度很快，就算把她丟到海中間，自己也會游，而且游往正確的方向。」他說，智遊網是傳統的美國公司，且以技術為本，全球有多達四千多名工程師，其實不太擅長行銷戰，但陳凱霖將亞航活潑且追求低成本的經營方式帶過來，對智遊網開拓亞洲市場很有利。

廣告人出身的陳凱霖，很早就意識到社群的重要性，亞航是最活躍於社群媒體的航空公司，而她個人也堪稱是社群媒體女王，積極經營臉書、推特、微信、微博等帳戶，宛如明星一般地經營自己。

看看她在十一月二十三日發的微博：「Hi，星期天，我又要飛了，這次要連續飛香港、首爾、台北，要見當地二五○家酒店代表，希望我的工作給你們更多酒店選擇。最近重感冒，在機場看醫生，醫生說最好別飛了。可是我不能放棄，作為ＣＥＯ︵執行長︶很多人都很期待我。」微博還附上穿著休閒牛仔上衣、手拿感冒藥包的笑容照片，大概很少有執行長像她這樣隨時分享生活動態，更別提她的微博竟有三十四萬人關注，隨興發一句「我要去北京啦！誰要出來喝一杯咖啡見面呢？」就可以得到兩百位粉絲的應約；而她創新與改革的作法，也都是從與消費者的交流中得到靈感。

「每個人生階段對我來說都是一趟journey（旅程），學習是all the time（無時無刻）！以前我一天到晚跑機場談新航線，現在我得學e-commerce（電子商務）、學data（數據），真的學無止境。」新加坡籍的陳凱霖說話夾雜著許多英文，與《今周刊》採訪團隊見面時是下午三點，她穿著代表智遊網的鮮黃色西裝外套，大笑說：「唉呀！我剛吃飽，真不好意思。」訪談到一半，她真的脫掉了腳上的高跟鞋，赤腳踩在飯店地毯上，向我們侃侃而談過去的人生旅程。

傻勁闖中國 上門拜訪各機場「我很喜歡新挑戰，在華納時推出過孫燕姿、周杰倫，我覺得夠了，可以再學新東西了。吉隆坡一場Linkin Park（聯合公園）的演唱會上，Tony過來問我，有沒有興趣幫他管理廉價航空公司，我覺得很新鮮，就答應了。」陳凱霖口中的Tony，就是亞航總裁東尼．費南德斯，在航空業界是出了名的「衝衝衝」，他邀請陳凱霖加入時，亞航旗下只有五架飛機，人力吃緊，沒有任何人能教她該做什麼，東尼只給她下了一個指令「Go change China！」（改變中國吧！）「廉價航空在歐洲很盛行，但十年前在亞洲根本沒人看好，Tony認為廉航會起來，一口氣就訂了一百架新飛機，他很大膽，但我就要幫他想，一百架該飛哪裡？就賭了中國。」當時中國民航業剛重組完成，原有的九家航空公司整併為三大航空集團，齊力壟斷了中國的藍天，馬來西亞籍的廉價航空公司想飛，無異是與虎謀皮，但陳凱霖就憑著一股傻勁闖進中國，「我是有點天真，但做事情，不懂才更好，才能像一匹野馬般去闖。」○五年，陳凱霖買了一張最大的全開中國地圖，像業務員般一家一家地上門拜訪各地機場，由於只能選從馬來西亞出發不超過四小時之處，她先走訪了海南島、深圳、桂林等地，「每個機場都直接說：『我們不歡迎廉價航空。』但我想，一直try（試）總會成功的，Tony的字典裡沒有no，我也不會說放棄。」最後是廈門機場率先接納了陳凱霖，成為中國第一家與亞航配合的機場；除了勤跑拜訪外，陳凱霖也很有策略，她觀察到東南亞航線都飛廣州或香港，聚集商人的深圳卻沒人飛，便積極遊說深圳機場同意由亞航來經營東南亞航線，首航後立即轟動了中國航空業，讓廉價航空開始被關注。時至今日，亞航仍是中國最大的外國廉航品牌，陳凱霖說：「飛行很昂貴，但發展中的亞洲有龐大的需求，有廉航才能讓普通人都坐得起飛機，近十年來中國的年輕人有機會飛，我想我的貢獻也不小。」陳凱霖以九年的時間，在中國東西南北都開設了首航線，但女強人也有疲倦的時候，「我很累，在一家高度成長的公司是不能停止的，而且模式好，其他競爭對手也都跳進來；但我不是機器人，我在吉隆坡住了九年，很想回家，也想放假，我想要一個平衡的生活。」說出這段告白時，陳凱霖臉上多了一抹溫柔。

誰能想到，一位從精品、唱片業出身的行銷人，能在更專精的航空領域闖出一片天？陳凱霖加入亞航時僅有五架飛機，離開時已擴增到一三五架，還多了六家子公司，是東尼．費南德斯最重要的左右手，當然不可能說走就走，提辭呈提了兩年多的時間，大老闆終於勉強同意放人：「我不能一○○％擁有你，可不可以仍然擁有五○％？」於是，陳凱霖到了亞航與智遊網合資的AAE Travel，等於是智遊網在亞洲的第一把交椅，「我在亞航的任務是開新航線，要挑戰機場、旅遊局；現在的挑戰是轉變亞洲消費者的習慣，讓他們到網路上訂機票、飯店與行程。」近年在亞洲竄紅的國際訂房網Hotels.com就是智遊網旗下品牌，不同於只提供訂房，智遊網在全球與四百多家航空公司合作，供應超過三十二萬家飯店，並提供機加酒、租車等一站式服務。

改消費習慣 亞洲最具潛力根據交通部觀光局統計，每年台灣出國人口超過千萬人次，而線上旅遊市場更是年年成長，一三年成長率達一○％，遠超傳統旅遊的三％；智遊網亞洲區總經理Vikram Malhi表示，過去一年，智遊網的全球預訂金額達四八○億美元（約合新台幣一．四兆元），亞洲將是未來成長最大動能，且線上旅遊可以帶動國內觀光發展，尤其是小型民宿業者，「獨立飯店的業主無法翻譯三四十種語言，也沒有強大的科技後援，要怎麼接觸國際觀光客？現在智遊網剛進台灣，才簽了七百多家飯店，後面的挑戰就是開發民宿。」台灣安吉斯媒體集團執行長楊淑鈴與陳凱霖是多年好友，旗下的凱絡媒體則是過去亞航在台灣的媒體代理商，她說：「Kathleen很開放，能接受各種不同的想法，網路環境還不成熟時，我們提案數位使用體驗，她也大方接受，這點與別的執行長很不一樣。」陳凱霖的創意來自於開放學習，現今為各家廉航爭相模仿的座位選擇預訂、手機預訂系統等模式，都是她將自己放在顧客角度設想後的構思，「我是亞洲人，但我在韓國、日本、台灣、泰國都是外國人，不可能一套模式從頭走到尾，每個地方都要親身體會。」跨界轉戰旅遊業後，陳凱霖多了更多旅行的理由，今年，她已經拋下公務，去到蘇梅島、普吉島、不丹等四、五個地方遊玩，年底還計畫再來台灣，進行一場台中小旅行，在亞洲推廣線上旅遊，她自己就是活招牌。

陳凱霖

現職：AirAsiaExpedia Travel亞太區首席執行長經歷：亞洲航空集團商務總監、亞洲航空亞太區商務總監、亞洲航空大中華地區高級財務副總裁、新加坡華納唱片總裁、華納唱片公司亞太區市場總監