狂飆突進 美國就業迎來十六年最大範圍增長

美國就業市場出現十六年來最大範圍的集體增長，工資增長有望加快前進，跟上就業增速，為明年美國經濟擴張提供有力支持。

昨日美國勞工部公布，衡量各行業就業增長廣度的擴散指數11月升至69.7%，創1998年1月以來新高。該指數只要高於50%就意味著，整體招工的行業數量超過了請退員工的行業。勞工部數據顯示，制造業就業增長創年內新高，職業與商業服務企業用工增長創2010年11月新高，金融企業新增員工人數創2012年年初以來新高，零售商用工也有所增加。

宏觀研究機構Renaissance Macro Research的美國經濟負責人Neil Dutta向彭博表示，就業增長的範圍擴大預示著，美國就業市場將加快好轉，更多的行業將步入複蘇階段。這應該也會推動美國國民的個人收入加快增長，因為用人機構會以加薪的方式爭搶人才。Dutta說：

“就業市場複蘇的範圍正在擴大，擴散指數道出了真相。工作的人多了，他們工作的時長也增加了，賺的也更多。”

同在昨日公布的11月非農就業數據也傳來喜訊：11月美國非農就業者增加了32.1萬人，連續第十個月新增就業者超過20萬人，單月增加人數創2012年1月以來新高，9月和10月的新增就業者也合計上調了4.4萬人。

美國銀行駐紐約的全球經濟研究負責人之一Ethan Harris評價，非農就業者的增長“是那種會預見到經濟蓬勃發展的數據。”

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A股狂飆19天全民追“瘋牛”

新媒體時代第一次牛市，群眾運動的裹挾速度、力度超出想象，一旦下跌開始，崩潰速度將同樣超出想象。五分之一的交易資金，來自由券提供的融資。閑不住的錢、“借來”的錢，都奔往同一個方向——股市。

五分之一的交易資金並不來自投資者自己的腰包，而是由券商提供的融資。這些資金再次放大了牛市的熱度，第一次讓投資者們感受到了資金杠桿的刺激。

一些機構投資者短時間內甚至還沒有大媽賺得多。一位大型資產管理機構人士卻並不擔心，“準確地講，這叫存量資金沒有增量資金賺的多，很正常，先給他們點糖果吃，然後讓他們鱷魚進來，蜥蜴出去。”

入市十多年，老胡的證券賬戶大部分時間在“休眠”。老胡今年五十多歲，是一位湖南資深股民，像多數中國股民一樣，多年的慘痛投資經歷讓他對中國股市倍感失望。

但這一次，和老胡一起，數以萬計的中國股民突然“醒了”。

2014年11月20日起，上證指數出人意料地狂飆突進，19天內累計上漲681點，漲幅達26.6%。“起風了！”銀行、券商們率先歡呼，大片紅色占領了顯示屏，沈寂已久的股民們對中國股市重新燃起熱情。

證券公司的營業櫃臺前破天荒排起了開戶和激活賬戶的隊伍，不少營業部門口成為了廣場舞的聚集地，早晨跳完舞的大媽們準時入場交易。而就在一兩年前，證券公司還要開出獎勵來拉攏新客戶。

理發師、小區保安都開始探討股市，網絡上、手機上，朋友圈、微信群里一再發出如瀑布般的驚呼，從前的“自拍黨、曬娃黨、雞湯黨”都搖身變成了股票黨。

見過世面的老胡知道，新一輪牛市又來了。相熟的客戶經理已經找上門來向他推銷新的融資業務——用股市里的自有資金撬動多一倍的資金，買入更多的股票。

幾乎連漲13日後，2014年12月8日，A股上證指數重新站上3000點，但好景不長，次日，上證綜指就在創下49個月新高後，尾盤急速跳水，跌幅5.43%，又重回2時代。

“借錢”任性

五分之一的交易資金並非來自投資者自己的腰包。

這一次，錢從四面八方湧來。

私募、遊資搶先發力，然後是機構加倉。賺錢的“羊群效應”擴散，吸引普通大眾快速進場，看到利好的後續增量資金順勢把火焰燒得更旺。

火星早在空氣中彌漫。2013年，創業板指數上漲83.23%，市值猛增近6500億，“創業板的牛市去年已經打先鋒了，但是因為互聯網對傳統金融的沖擊等因素，大盤股的表現不好，所以滬指表現不好。”一家私募機構人士對南方周末記者分析。

在一系列的政策組合拳之後，以國債為代表的無風險利率持續下行，一年期國債收益率降至3%附近，10年期的國債收益率下行到3.5%，直接刺激了資金搬家。

11月21日，央行終於祭出降息大招，決定自22日起，金融機構一年期貸款基準利率下調0.4個百分點；一年期存款基準利率下調0.25個百分點。

閑不住的錢很快湧向了同一個方向。

一位基金經理透露，“證監會統計的散戶買入量含有大量牛散，以礦業地產退出資金為代表。降息後主動找上門的資金太多了。”

12月6日，在一群機構投資者組成的微信群中，國泰君安證券研究所首席策略分析師喬永遠描述了他最近的感受，“自2014年4月以來，增量資金提高了對於A股的關註。以產業資本、地產等機構的資金為主，大量資金以避險為前提進入A股市場追求流動性和安全性。”

今年市場上“中誠信托和超日債”的違約事件使得產業資本的避險需求大增，在實體投資不確定的情況下，產業資本將大量閑置資金投向股市

昔日炒房團也變成了炒股團。上海證券報引用一大型券商營業部總經理的話稱，“前幾天有溫州炒房團將幾個億的資金騰挪進了股市。這些炒房團根本不懂估值，也不看邏輯，進場就買，資金直奔券商掃貨。”

12月4日，券商板塊17只股票全部漲停，使其整個板塊市值總和超過1.4萬億元，在略超3個月的時間內實現翻倍。即便是屢受媒體關註、負面纏身的方正證券，在發布了《重大風險提示公告》後，還是迎頭漲停。12月5日，已停牌長達2月的西南證券也按捺不住，複牌開市，隨即連續走出三個漲停。

在討論中，一位基金經理戲言：“A股已經變成了A片，足夠刺激，甚至A片都沒辦法使大家如此亢奮。”

喬永遠接著補充：“A股亢奮的原因在於：長期抑制；和上一輪不同的地方是，杠桿的有效利用。A股市場的有效發展也是降低社會融資成本的重要抓手。這都使得A股市場可能成為推動企業轉型和社會改革的重要力量，也就是我們所說的‘新繁榮’。”

據中國證券網數據，截至12月8日收盤，滬深兩市融資余額達9079億元。當日合計融資買入1953億元，占兩市成交總額近20%。

這意味著有五分之一的交易資金並不來自投資者自己的腰包，而是由券商提供的融資。這些資金再次放大了牛市的熱度，第一次讓投資者們感受到了資金杠桿的刺激。

“融資融券”簡稱“兩融”，這種工具允許人們在看好股市時融資購買股票以獲取更多利潤；在看空股市時可以融券賣出，再逢低位買進相應證券歸還券商，以賺取價差。但是這種投資方式的標的在中國股市有所限制。

9月22日起，滬深交易所決定第四次擴大融資融券標的證券範圍，在現有的695只融資融券標的外，再增加205只“兩融”標的，其中滬市104只，深市101只。“兩融”標的達到了900只。某大型銀行人士對南方周末記者說，牛市來臨前的四五月間，券商場外融資就曾突然翻倍，增加了幾百個億。一切似乎就在為本輪牛市的玩家們準備“彈藥”。

按照新近流行的網絡用語，這樣的A股“有錢、任性”，而足夠“有錢”是“任性”的基礎。

瑞銀證券預計，未來3個月將有1.34萬億新增資金入市，占自由流通市值的10.7%；而高盛高華的觀點亦十分樂觀，2015年房地產投機性需求占比將從2014年的12%下降至3%，假設結余的錢60%投入股市，將為A股帶來4000億的新增資金。

證監會市場部的一位官員也對A股“如此任性”的表現感到驚訝。他對南方周末記者表示，近期的工作重點仍然是保證註冊制的平穩推出。

作為典型的資金推動型股市，新資金進場後的大盤應聲上漲。12月9日，滬深兩市成交總額史無前例突破1.2萬億。誰也不用看到這些錢，僅是數字的跳動就足以讓人瘋狂。圍觀已久的人們篤信，天量之後必有天價。

全市場的券商研究機構更是集體唱多，3000點、5000點的預測不絕於耳，12月5日，摩根士丹利首席策略師賈納（Jonathan Garner）一鳴驚人，他在研報中預計2015年A股的目標範圍在2192到16785點之間。

    股市就是一個信心市場，邏輯正如國泰君安證券研究所所長黃燕銘一時拋卻了技術分析而引用的佛家心法，“股票價格變動和債券價格變動的原因是一樣的，答案都是，眾人的心在動”。

2014年12月8日下午一點半，杭州武林廣場附近的一家證券營業廳，一位大媽一邊吃著午飯一邊看股市。 （南方周末記者 王軼庶/圖）

“跑步進場”   

群眾運動的裹挾效率、速度、力度今非昔比。

“起風”後的第一周，12月5日，證監會發言人說，參與交易的A股賬戶數就劇增至2027萬戶，比前一周增長了43%。超過3萬戶休眠賬戶開始蘇醒。

更多的新賬戶在“萌發”。

證券公司互聯網部門的工作人員開始在視頻的另一端接待“85後”、“90後”們在線上入場。中山大學四年級學生於冰上傳了自己的身份證正反面，並在與工作人員的兩分鐘視頻通話後，也踏進了股市大門。兩分鐘里，他都要將整個臉的輪廓保持在攝像頭可見的範圍內，闡明自己的意願。

從心動到行動的時間前所未有地變快了。不僅僅是早就完成了的交易方式的網絡化，社交化的信息傳播將整個股市納入了這個“平的世界”。

數億活躍用戶的朋友圈、微博等社交媒體上幾無時間差地開始直播“牛市邏輯”的分析，或是“滿倉踏空”的吐槽。新媒體研究人士範衛鋒將這比作“不比我聰明的人也都在賺快錢”的洗禮和煎熬，新用戶很容易做出入場的決定。

在問答社區“知乎”，於冰受到了感染。“知乎上對牛市看好的小部分人激發了我，我對這個社區的內容質量有超出一般人的信任”。11月28日，他帶著大學期間攢下的十多萬元，闖進股市。

在於冰另一個經常去的投資者社區“雪球”，每天的股市對賭都會引來眾多圍觀：“參賭”的兩邊用社區的雪球幣下註，賭某個板塊或個股的表現指標，最終贏家將分光輸家的籌碼。與股票有關的一切都在熱度大漲。

這家網站的一封內部郵件稱，“伴隨A股市場火速升溫……公司決定之前計劃的京郊1日遊改為北海道5天4晚美食滑雪溫泉遊！”其CEO方三文向南方周末記者澄清道，“很早就決定要去北海道了，但因為之前老是去京郊開會，所以就跟同事開一個玩笑。”這個愉快的“玩笑”末尾卻不是玩笑——“風來了，大家一起努力吧！”

範衛鋒在自己的公號文章中寫道，“在歷史上從來沒有哪次牛市，像這次一樣，總資產量如此之大的人群，如此即時地、迅速地在人群之間，傳播著漲停、賺錢、牛市、瘋漲、機會等刺激人心的消息。它改變了‘從少數人的行動、變成一輪群眾運動’的牛市周期的運行規律，速度更迅速、情緒更激動、人群更廣泛。群眾運動的裹挾效率、速度、力度今非昔比了。”

國泰君安證券研究所在央行降息當天晚上8點15分召開電話會議，雖然只有30分鐘的時間可以發布會議信息，但1300人撥入了電話參加會議，創下了國泰君安證券研究所電話會議人數的新高。當晚，他們在微信平臺上發布了電話會議紀要，半日閱讀量達到了2.5萬左右。

新媒體時代第一次牛市的正反饋效應，就這樣以出乎所有人意料的速度疊加了。與之對應的邏輯是，一旦熊市到來，崩潰的速度將同樣超出想象。

對於大勢走強居然如此劇烈的預估不足，範衛鋒的幾個機構投資者朋友感於“人民群眾動作快”，又趕緊買回了剛剛拋出的單。另一名大型資產管理機構人士則直言，自己在熊市期間做得不錯，牛市之後反倒跑輸大盤。

A股的突然瘋狂，導致一些機構投資者短時間內甚至還沒有大媽賺得多。一位大型資產管理機構人士卻並不擔心，“準確地講，這叫存量資金沒有增量資金賺得多，很正常，先給他們點糖果吃，然後讓他們鱷魚進來，蜥蜴出去。”

過山車行情

漲得有多狠，跌得就有多兇殘。

老胡有點不敢跟了。

證券公司的客戶經理請他們幾個客戶吃飯，雖然他有自信融資買股，但是“現在證券股翻一番、翻兩番，我們老手都看不懂了”。這讓他想起了1999年的“519”行情，網絡股、科技股遭爆炒，市場瘋狂。只是6年輪回，經過牛市後的長期熊市，大盤又回到了“519”行情啟動前的位置。

在老胡和客戶經理的飯桌上，他發現能看懂K線的人居然寥寥無幾。

“圈內有一句話，華爾街沒有新鮮事物，”一位私募機構人士說，“瘋狂的事情在2000年、2007年都已經見過了。”他說，中國人的賭性是很強的，“在大媽進場之後，標誌著熱度到了一定程度，這件事情也許就很危險了。”

很快，牛調頭了。12月9日下午1點30分後，上證綜指在創下49個月新高後，尾盤急速跳水，跌幅5.43%，振幅達8%，200只個股跌停。燥熱的A股瞬間被澆上一盆冷水。

如此戲劇化的表現和借來的錢相關，前述私募人士提醒，“融資之後，過了虧損的警戒線就會強制平倉，投資者的結果是一無所有”。不像一般的自有資金投資，即便股票跌了，還能剩下些許資產。

杠桿資金如同一把雙刃劍，股市一旦調頭，“去杠桿”的連鎖拋售也會洶湧而來，漲得有多狠，跌得就有多兇殘。

監管層似乎更早預見到這種振動，一位券商人士透露，證監會在12月3日對個別券商確實進行過窗口指導。證監會要求調整比例，控制風險。“但不少券商是因為沒錢了”。

證券交易所公布的最低融資保證金比例為50%。在股市連續走高、融資余額不斷攀升的背景下，國聯證券、華泰證券等幾家券商先後上調了保證金比例。

12月5日，證監會召開新聞發布會，針對當前的股市行情，新聞發言人鄧舸表示，希望廣大投資者特別是新入市的中小投資者“理性投資，尊重市場、敬畏市場”。

而對於周二的暴跌，騰訊財經的報道稱，目前由於銀行頭寸的緊張，導致融資融券的資金退出，這部分資金規模龐大，一旦退出，對市場沖擊明顯，那些集中了融資融券資金最多的板塊跌幅最深。

制造業PMI 指數（經季節調整） （何籽/圖）

牛市能牛多久？

資本市場正在成為流動性抵達實體經濟的替代渠道，能否降低融資成本就看它了。

更早的時候，對於市場的癲狂，一些經濟學家不約而同表達了擔憂。

著名經濟學家吳敬璉在11月底的搜狐財經變革力峰會上指出，瘋狂上漲之下，目前股市的制度基礎還不牢固。

“我有些擔心，如果在一個制度基礎不是很完善的情況下，迎來了因為某種原因形成的羊群效應、形成了一種牛市，就不能避免過去我們中國股市存在的大起大落的狀態。”吳敬璉說。

在過去的十幾年間，這位滿頭白發的經濟學家先後將中國股市形容為“賭場”、“強盜貴族的時代”。他對自己的比喻最新的“修正”是，“這是個沒有規矩的賭場，有人可以看別人底牌的賭場”。

瑞信董事總經理陶冬則在“A股牛嗎？”一文中指出牛市的根基不穩，他寫道：“經濟和盈利前景似乎均為見底，房地產泡沫破滅和債務違約風險依然嚴重，結構性改革至今雷聲大雨點小，A股並未進入牛市，牛市需要經濟和盈利基本面配合，資產價格才能可持續地上升。”

與火爆股市相比，本該成為股市服務對象的實體經濟，依舊寂寥。

11月，匯豐制造業PMI指數降至50.0，創6個月新低，PMI指數50向來是觀察中國制造業的榮枯線，這個站在生產者角度的統計數據說明制造業面臨相當的下行壓力。

而多位受訪的金融界人士表示，實業融資缺口非常大，幾乎成了一個無異議的共識。但投機的時刻到來，資金更不願意進入實體。

某大型國有銀行內部人士說，“實體的（貸款）業務還是很難做，剛又遇上了幾筆不良，行里變得更加謹慎了。”

從央行降息釋放出的資金寧可在股市呼風喚雨，也不願進入被認為有更高風險的實體經濟，導致實體經濟融資成本繼續畸高。這也是本輪實體經濟基本面不被看好，股市卻逆向瘋漲的原動力。

中國人民銀行一位官員對南方周末記者說，當時的“降息”在外界看來或許有些突然。央行內部認為，這與管理層對宏觀經濟增速放緩的狀況表現出比較強烈的擔憂有關。

按照央行的設計，“降息”將降低融資成本，幫助房地產等與上下遊產業緊密相關的行業；同時也拉動股市，希望股市的繁榮能夠進一步降低實體經濟的融資成本。他說，未來的政策層面上，有進一步“降準”的空間。

陶冬也認同這一判斷，他在文中表示，前期解決“融資難、融資貴”的政策效果不佳，資本市場正在成為流動性抵達實體經濟的替代渠道，能否降低融資成本就看它了，從這點來看，A股的戰略意義十分重大。

大多數股民顧不上這些，“全民盛宴”的高潮似乎還遠未到頭。

因為形勢好，老胡差點想把房子也抵押了。“家里人不讓嘛，剛好有了融資融券，就不用抵押房子了。”盡管是那一桌人里少數幾個看得懂K線的老股民之一，老胡卻看不懂為什麽有的股一下子能漲這麽多，“熊市太長了，嚇怕了，賺了十幾個點，就拋了”。

多的是人不同意這種“被熊市嚇怕了”的心態。周二大盤跳水，更讓不少老股民信心滿滿，“調一調就對啦，牛市就是這樣漲一漲，調一調，要用牛市思維啦！”

（於冰為化名）

狂飆突進的特斯拉要降速了？

狂飆突進的特斯拉要降速了？

第一財經周刊肖文傑 2015-01-31 12:44:00

油價暴跌，然後特斯拉這家電動汽車公司的問題就被放大了：一方面是激進的規模擴張計劃，另一方面則是在汽車公司的經營細節上碰壁。

全球资本市场狂飙突进，哪个国家最先泡沫破灭？

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在泡沫期间因为财富效应而拉动的居民消费和经济增长速度，往往会随着泡沫的崩盘而在一夜之间烟消云散。那么，资产泡沫哪个国家最先破灭？

今年以来，全球资本市场开始狂飙突进。但随着欧亚美洲各国主要指数接二连三地创出新高，关于资本市场泡沫的讨论也越来越多。

在泡沫期间因为财富效应而拉动的居民消费和经济增长速度，往往会随着泡沫的崩盘而在一夜之间烟消云散。那么，资产泡沫哪个国家最先破灭？

中国市场明显也是一个泡沫。但现在的问题不是中国股市是不是一个泡沫，而是泡沫会在什么时候破裂。

一些指标显示，中国股市的估值已经突破了2007年时创下的历史记录，这让越来越多的分析师感到担忧。

对于全球投资者来说，这是涉及到数十亿资金的问题。在过去一年，中国股市已经上涨234%，全然不顾中国经济放缓以及债务水平飙升的状况，这令全球投资者越发感到担忧。

伴随一些新股开始走向盘整阶段，中国的IPO指数已改变了走势，较之5月27日的高点下跌了10%。另外一方面，最新数据同样还显示，交易账户新开户数量或许也在见顶。

尽管上周当中，新开账户数量达到141万个，绝对数量依然可观，但从相对数量角度说来，这一数字已是连续第三周下滑了，最高纪录是截至5月29日那一周的190万个。

尽管这或许并不能视作是投资者情绪的直接代言人，但至少说明，散户投资者兴趣的最高点很可能已经过去了。

与此同时，股票的供应量还在猛增，大量的IPO排着队等待上市。上周，利润全中国第三的券商国泰君安在其IPO当中冻结了2.35万亿元人民币。整体而言，上周与投资者见面的20支IPO冻结资金约6万亿。

股市对这些新股的接纳能力已进入盘整阶段，这一点至关重要。如果这些初登市场的股票不能在第一天为投资者带来爆炸性利润，散户投资者还能够继续保持现在的勇气吗？归根结底，涨势背后的支撑，其实除开动能和对更高价格的预期之外，也就没有什么了。

斯蒂芬称，尽管现在已有许多人将中国现在的牛市与2007年相提并论了，但必须看到一个关键性的差异，即这次根本没有任何基本面支撑，而当时中国政府正在推行大规模刺激计划，至少商品价格也同时走高。

今天，决定性的因素除开IPO之外，再就是利率政策导致的家庭资产转换。房地产已显出疲态，一再降息使得储蓄产品魅力大减，于是家庭储蓄向着股票的大规模转移就发生了。

斯蒂芬表示，中国政府还有运作的空间来给股市添一把柴，比如降息，比如降低银行准备金要求。可是，同时要指出的是，货币市场利率走高的时候，央行并未出手。中国银行业界的七日回购比率一周间从2.2%增长到了2.73%。

有人推测，政府可能在寻找方法让股市略略走低，去掉一些泡沫成分。可是，斯蒂芬称，这依然是一个高风险游戏，是在挑战散户的神经。“一旦贪婪让位于恐惧，则泡沫的破灭还将加速。”

越来越多的迹象显示股市将触顶。EPFR的最新数据显示，截至6月10日当周海外投资者从中国股票基金撤资71亿美元，在此前三周的资金流入之后出现大反转。尽管海外投资者的投资仅占整体市场规模的很小一部分，但任何的焦虑情绪都可能引发连锁反应。

总部位于上海的泽奔商务咨询有限公司(Z-Ben Advisors)预计，海外投资者在中国两家最大的交易所──上海证交所和深圳证交所持有约人民币6,300亿元的股票，这两大交易所上市股票的总市值最近超过了10万亿美元。

今年以来，中国A股市场的火热表现，几乎让所有国内外投资者都吃了一大惊。

受两融和新股民资金的推动，中国股市市值在过去的一年内飞涨。目前，中国股市股票市盈率的中位数为84，几乎是2007年10月时的两倍。

过去12个月，上证综指上涨达到134%，涨幅在全球主要市场中排名第一。

中 国A股市场涨幅之大，上涨速度之迅猛，市场估值之高，投资者情绪之热烈，政策曾对于市场上涨支持力度之大，都让很多接受西方现代金融学理论训练的投资者有 点丈二和尚摸不着头脑，甚至让很多在A股市场身经百战的中国投资者自己都着实吃了一大惊。其间不乏声音表示，中国的股市进入了泡沫阶段。

如果中国股市泡沫破灭，可能会在何时以及以何种方式发生？

换 手率处于创纪录高位，这意味着投资者采取快进快出的策略，随时准备撤离。根据交通银行(Bank of Communications Co.)对国内市场流通股的分析，投资者持有中国股票的时间平均仅为一周。该行称，此前的换手率纪录出现在1989年台湾股市泡沫期间，当时投资者持有股 票的时间约为两周。

中国股市相对本国经济的规模同样令人担忧。2007年上证综合指数达到峰顶时，中国股市市值是国内生产总值(GDP)的1.2倍。今天，这一比例已接近上述数字，达到1.1倍。

所有人都在忙于寻找下一个傻瓜，下一个接盘侠。历史经验表明，未来六个月将是一个泡沫破灭的关键时间窗口。

音乐的节拍正越发急促，每个离开座位的人都想在音乐停止时抢到一把椅子。

当前，美元在不断走强，美元指数已经涨到了95左右。尽管美国失业率下降，股票上涨，然而，美国正处在“金融危机”边缘。

根据美国前总统候选人荣保罗，美元或存在巨大泡沫。大多数时候，很多事情无法预料，美元泡泡也可能会发生，就如2007年至2008年雷曼兄弟，没有人提醒我们这一点。

如果从历史来看的话，美元指数一旦接近95的位置，就会带来其他国家资产价格的大崩溃。上个世纪80年代初的西欧国家，上个世纪90年代中的日本，以及东南亚国家，就是在美元的这个点位，精确地倒了下去。

现在强势美元战略已经初步现出它的威力，中欧资本外流趋势正在加大，资产泡沫有被刺破的风险，但这次雄赳赳的强势美元战略恐怕先刺破的就不一定是其他国家的资产价格了。

在 过去的六年，全球的央行都在进行QE和增加负债，近期已经是赤裸裸的“货币战争”。年内，欧洲央行正式启动QE，每月购债规模600亿，共19个月，总计 量宽规模为1.14万亿欧元，高于美元QE2，低于QE1和QE3。欧元区的QE正式拉开了全球央行宽松的大幕。日本也正在进行着每年80万亿日元的刺激 规模。

与此同时，美国经济稳步复苏以及加息预期的增强，吸引了大量资金回流。当前的形势对于新兴市场而言，不仅面临着外国货币贬值对出口的影响，还面临着资金外流给本国金融体系带来的压力。

各国都希望通过货币贬值从他国“掠夺”通胀和增长，以缓解本国的通缩风险和经济低迷。但从理论上来讲，“货币战争”是一场零和游戏，没有哪个国家能够成为赢家。

财经学者如松说美元走强就是刺破债务泡沫的利剑，带来全球经济的大萧条。当美元不断走强，所有的货币就会追逐美元，资产泡沫破裂了，债务泡沫也破裂了。政府怎么办？印钞，而且名正言顺地印钞。个人和企业也渴望政府印钞。而印钞的结果就是美元继续走强，本币继续遭到抛售。

但与此同时，美国的日子也并不好过。

美联储前主席格林斯潘此前表示，美国经济增长并不强劲。美联储加息之时，就是危机到来的时刻。

格林斯潘表示，长期利率走低意味着全球经济增长的疲软。目前的全球实际需求异常疲软——与大萧条末期无异。而货币政策并不该为经济疲软负责——这是一个财政问题。

财经作家雷思海说，在包括中国诸多人士鼓吹美国再工业化、美国经济强劲复苏之际，美联储前主席格林斯潘的这番话，无异于一盆让人清醒的凉水，美国经济远不像美国人所提供的各种数据显示的那样好。

这一点美国银行业看的更清楚一些，在哪些华丽的经济数据下，包括美国银行在内的银行业竟然用持续增长的存款购入国债和美联储机构债，而不是放贷。

知名财经人士徐斌表示，美国银行业之所以这么做，是因为他们看不到有利可图的领域，对未来也不是充满信心。

雷思海表示，实际上，美国并没有解决次贷危机的根本问题，也就是评论员一直所强调的美国高达700万亿美元的金融资产的利润来源问题。

700万亿的金融资产利润来源问题，无法通过产业革新来解决。这有两个方面的原因，一是美国自身产业无法出革命性的突破，二是美国已经让出全球第一大工业国家的宝座，其某些产业的先进，已经无法出现全球性的带动作用，从而让资本流向顺从华尔街的指挥棒。

而在这个背景下，强势美元战略的推行存在着几个巨大的障碍：

花旗股市策略师巴克兰在报告中指出，成熟期的牛市通常会产生许多泡沫，美国和其他各国股市正接近泡沫水平。该报告称，美股的股价净值比达2.9倍，属于史上相对昂贵的水平，若扣除股价表现不佳的金融类股，美股正接近泡沫领域。

花旗称，美国消费类股已进入泡沫领域，包括零售、耐用品、消费服务和食品饮料股的股价估值都大幅超出历史的常态水平。例如，消费必需品类股的市盈率和市净率分别达18.3倍和3.1倍。

巴菲特也在此前的股东大会中指出，以美股来说，如果低息持续，股票看起来还是很便宜；不过，假如利率回归正轨，那目前企业的股价看起来就会偏高。

强劲的经济数据假象和强势的美元预期让美国股市已经成为美国的一个新泡沫，这个高高在上的泡沫堰塞湖，正是美联储强势美元战略的最大障碍。

美联储主席耶伦在今年5月表示，近来美股股价已相当高，且长期债券收益率亦有冲高风险。

虽然自大萧条以后，美国银行业被要求持有更高比例的安全资产，但目前这一状况显示美国企业借债意愿不高。

大家都躲进美国国债避风头，美国已经形成可怕的国债市场泡沫。

在 美联储2013年底宣布将于今年1月开始按月削减购债规模的时候，几乎所有的人都预计美债会遭遇大举抛售，美债收益率会上升，然而实际情况却恰恰相反— 因美国薪资增长乏善可陈，且新兴市场国家动乱，美债创2011年以来最大涨幅，这令多数投资者猝不及防。然而眼下，即便是债券市场的通胀前景大跌，投资者 仍坚持“购买美国国债将是一项亏本生意”的观点，因美国经济走强。

三菱东京UFJ首席经济学家Chris Rupkey向彭博表示，“今年债市泡沫将终结。市场对于耶伦以及美联储的加息节点越来越近的事实置若罔闻。显然，这次是市场错了。”

再来看看欧洲方面。其实，在危机爆发的时候，无论是财政赤字，还是整体贸易逆差，欧洲的情况比美国经济都要好很多，但时至今日，美国恢复得不错，欧洲却仍在恢复中。

欧 洲稳定机制(ESM) 第一任总裁克劳斯•雷格林认为，这其中主要有以下几个方面原因：第一，欧洲面临着两个危机，一个是全球金融危机影响了欧洲国家，另一个是欧洲自身的问题， 从竞争力来看，欧洲各国非常不一样，再加上经济不平衡，爱尔兰和希腊的经济泡沫，所有这些共同加剧了欧洲所面临的问题，从而导致危机如此的深刻和漫长。

此外，欧洲比美国经济恢复得慢，还有一个原因就是，私人资本的去杠杆化，欧洲做得没有美国那么好，美国更快更好地对银行进行了管理管控，所以他们的银行更有能力提供新的借贷，但是欧洲在这一方面是落后的。

近日，希腊债务谈判一直在“危急时刻”与“曙光初现”之间来回反复传递，投资者的情绪始终被各种消息和传言所困扰。

虽然希腊债务违约已经到了迫在眉睫的状态，但在最紧要关头，事情又出现了转机。

6 月22日欧元区财长会议传来令人振奋的消息，令市场人士憧憬的希腊救助协议有望于本周达成，这种预期对于金融市场造成明显影响，包括希腊在内的欧洲股市大 涨、欧元一度飙高至1.14上方，但金市受到的影响最大，国际现货金日内一度暴跌1.5%，逼近1180关口。（商业见地网）

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面對狂飆猛進的雙十一，奢侈品電商發展路在何方？

導讀 : 奢侈品行業已經度過野蠻生長的爆發年月，開啟了細化產品、提高品質、優質服務的精細化運作。

雙十一，馬雲很忙，劉強東很忙，張近東也忙，忙著撕逼，忙著打擂，還要忙著站臺。忙的豈止他們，一些奢侈品垂直電商平臺也忙著打折促銷吸引消費者，剁手黨們更是忙著搶高性價比的折扣奢侈品......如此激動人心的場面,連我的小夥伴都驚呆了。

奢侈品電商雙十一現狀分析

為了助推奢侈品“雙11”全球化，眾多奢侈品電商也一改高冷格調，奮力搶灘“雙11”大蛋糕。珍品網以“珍瘋了”大促形式吸引消費者，走秀網加入海外新品低價促銷......實際上，無論是珍品網、走秀網等垂直電商網站亦或是天貓、亞馬遜中國等大型電商網站，都將雙十一看做電商行業一年的晴雨表。

貝恩咨詢最近發布了一份報告，中國人今年買掉了全球31%的奢侈品，去年這一數字是24%，中國人已經是全球最大的奢侈品買家。

雖然中國奢侈品市場空間看似很大，但奢侈品的銷售和傳統商品銷售有較大區別，體驗、身份、文化等因素占比較大，這並非傳統電商能夠很好解決的。加上近幾年中國的反腐力度和進程及出國購物、海淘業務的發展也對奢侈品電商造成一定程度沖擊。奢侈品電商發展路在何方？

奢侈品電商密集融資行業走向成熟

中國奢侈品電商的發展經歷了所謂烽煙四起的“中國元年”2011、擴張洗牌的2012、大浪淘沙的2013。行業快速爆發及產業鏈的不成熟、市場增長放緩， 從2014到2015年的春天，奢侈品電商公司獲得新融資寥寥無幾，行業開始沈淪衰落，裁員、轉型、出售、倒閉，幸運存活的也是岌岌可危。甚至有報道稱第一代奢侈品電商已經集體淪陷，行業將死於2015年。

但從今年5月開始，奢侈品電商密集爆出融資消息再次燒熱了整個行業：5月19日，走秀網完成C輪3000萬美元融資；5月25日，珍品網宣布獲得A輪6000萬元融資；7月8日，寺庫網宣布獲得平安創新投資基金領投的超過5000萬美金的E輪融資；7月8日，奢侈品電商魅力惠宣布獲得阿里巴巴戰略投資，金額超過1億美元。短短的不到兩月時間，先後四家奢侈品電商宣布獲得投資。

有了資本的投入，這些國內奢侈品電商在很長一段時間內都可以打瘋狂的價格戰。在這些網站上，充斥著“五折、特惠、狂歡……”等炫目的字樣，雙十一更是價格狂歡的沸點。以低價吸引顧客，做大流量，成為業內霸主，在多輪融資之後上市，資本獲得回報退出……這是資本的邏輯，所以目前的奢侈品電商還是以“電商”屬性主導“奢侈品”屬性。

但不可否認，奢侈品電商寒冬持續多年，不少公司轉型的轉型，裁員的裁員，倒閉的倒閉，能堅持下來的只剩少數幾家，行業泡沫已基本被洗幹凈，企業估值回到合理價位，行業也已慢慢度過了曾經那個草莽年代，進入了一個“勝者為王”的階段，所以奢侈品電商大戰是行業發展必不可少的階段，也是奢侈品電商走向成熟的開始。

奢侈品電商行業探索創新之路

大多數中國消費者買奢侈品是為了讓別人知道他的價值，而奢侈品電商模式進行銷售，則少了奢侈在社交場上交談的話題，讓奢侈品消費的“儀式感”和“神秘感”大打折扣。

所以奢侈品是一個對服務比較倚賴的特殊行業。奢侈品電商行業目前需要解決的主要問題是，奢侈品供貨渠道的大眾信任度、高端尊貴的購物享受以及貼心的售後服務。奢侈品電商要充分考慮用戶需求，制定特色的增值服務，以此來提高奢侈品電商平臺的品牌溢價能力，並塑造奢侈品電商文化。

財富品質研究院院長周婷表示，奢侈品電商仍是藍海，沒有把市場真正的價值開發出來，未來發展方向應該是C2B加O2O模式，平臺型電商比垂直型電商更有機會。

在移動互聯網浪潮的沖擊下，消費升級帶來消費多元化與個性化，商業模式變遷帶來品牌多極化，品牌分層走向超高端與大眾化，核心消費者快速逃離一線大牌騰出市場，產品品質與服務品質成品牌競爭要素，性價比將改變品牌發展套路。在周婷看來，奢侈品電商所面臨的最大問題，並不在市場容量，而在於其並不合身的商業模式，低價並不是是核心競爭力，而是便利性。

奢侈品行業已經度過野蠻生長的爆發年月，開啟了細化產品、提高品質、優質服務的精細化運作。對於未來奢侈品電商的發展方向，一是企業建立大平臺電商，抓住高端客流；其次是奢侈品自建電商渠道。自身打造具備特色的完整供需鏈條，才是奢侈品電商該走的行業大道。歸根到底的說，奢侈品行業，無論在哪個市場，究其根本是為消費者提供一種奢侈體驗，而非僅僅是購買奢侈品本身。

江湖老劉，資深自媒體人，移動互聯網產品運營者，TMT行業觀察者，各大專欄平臺粉絲覆蓋量超100萬，微信公眾號營銷劉亮亮（yxll11677）。

版權聲明： 本文作者江湖老劉，文中所述為作者獨立觀點，不代表i黑馬立場。

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標簽 電商 雙十一 專欄

“買買買”，消費馬車狂飆24小時

2015年11月10日下午4點多，阿里巴巴集團官微發布消息說，阿里巴巴集團董事局主席馬雲接到李克強總理辦公室委托工作人員打來的電話：“因公務安排，總理參加不了活動。總理對雙十一的創舉和取得的成績表示祝賀和鼓勵，向你並所有電商和網購消費者表示問候。有時間會再找機會看望你們。”

晚上12點，“雙十一”正式開始。24個小時後，2015天貓雙十一全球狂歡節交易額達912億元，打破2014年雙十一全天交易額紀錄。阿里巴巴集團中國零售事業群總裁張建鋒透露，今年雙十一同時在線峰值達4500萬人，無線占比峰值超90%。

對於這樣的成績，菜鳥網絡快遞事業部總經理王文彬早就預料到了。11月10日下午，他對南方周末記者說，超過去年“雙十一”的成績（517億元）是毫無懸念的，而且很可能在跨境交易和農村電商市場出現驚人數字。

對於消費者關心的配送問題，王文彬告訴南方周末記者，今年“雙十一”的預計包裹數量是3.5億個，去年是2.8億個。去年下單後十天內的簽收率是83%左右，今年的目標是88%。其中，跨境和農村包裹配送會慢一些。

政府對電商青睞有加，是因為電商在經濟盤子里的分量日益加重。中國商務部的數據是，2014年全國網絡銷售額占社會零售總額的10%，超過許多發達國家。商務部預計，到2020年，網絡銷售占比將達到50%。

在如今出口和投資都乏力的經濟形勢下，消費成為改變經濟下行的一個巨大變量因素。而“雙十一”對消費拉動之大，足以讓決策層感到興奮。

可以說，“雙十一”是馬雲送給政府的一駕消費馬車。不過，盡管電商已經深入到中國經濟的很多毛細血管，在很多領域都開始推動消費升級，但要真正激活消費這駕馬車，光有一個“雙十一”是遠遠不夠的。

“雙十一”的進化

“能像天氣預報一樣告訴快遞公司的網點，未來幾天會有多少單量過來。”

實際上，在七年前設計這個購物節的時候，阿里巴巴集團CEO張勇都不知道什麽是單身節，更沒預料到一個點子會在短短幾年後成為消費奇跡。

2009年8、9月份，團隊跟他聊，怎麽做一個網上購物節，讓消費者每年好好玩一次。他們覺得11月份最好，南方進入深秋、北方開始冬天，人們需要囤的東西特別多，薄衣、薄被要換厚，連拖鞋都要換成棉的。這個月沒有大節日的沖擊，也沒有醒目的日子。團隊最後找到了個外國的節日：1111，光棍節。張勇從前沒聽說過這個節日，但是它好記，1又是自己的幸運數字，就這麽決定了。

“無知者無畏。”他在一次自述中形容當時的狀態，完全沒想到接下來幾年會走到今天這個樣子。

今年是第七屆“雙十一”，每年“雙十一”的主題都不一樣，但基本都跟著阿里的戰略走，比如移動化、國際化，以及今年比較熱的農村電商等概念。這些主題不僅是阿里的戰略折射，也是整個電商行業的發展風向標。

過去“雙十一”最大的詬病就是配送慢，特別是在最後一公里配送環節經常發生快遞站點爆倉問題。但幾屆“雙十一”下來，阿里已經開始逐步解決這個問題。

王文彬說，爆倉是因為快遞公司的很多中轉站點不知道將要承接多少配送單量，現在菜鳥通過升級和重建系統，能像天氣預報一樣告訴快遞公司的網點，未來幾天會有多少單量過來，網點可以早做準備。

三個月之前，菜鳥就開始給快遞公司提供對今年“雙十一”配送量的預測，同時用去年“雙十一”的數據，結合快遞公司的歷史數據，預測出可能的單量規模。從兩周前開始，菜鳥可以每天給快遞公司更新自己的單量預測。

過去，跨境包裹和農村包裹配送過程比較慢。今年菜鳥對於跨境包裹采取的辦法是，讓進口商品先到上海的保稅倉，用戶下單後，直接從保稅倉出單進入落地配環節，這樣大大提高了配送速度。

對於農村配送，過去快遞公司的網點只能到縣級市一層，再往下就往往需要消費者自提。現在菜鳥幫助快遞公司建設縣到村的快遞網絡，同時幫助快遞公司在村里設立合夥人，幫農民收發快件。

7年“雙十一”下來，商家和消費者都發生了很大變化。連續參與了5屆“雙十一”活動的林氏木業副總經理馬燦興告訴南方周末記者，消費者對於“雙十一”的消費越來越理性，不再只追求低價，沖動消費少了，並且購物訴求越來越明確。比如，大部分消費者已經有固定的購物平臺，買日用百貨和服裝上天貓、淘寶，買3C數碼上京東，買大家電去國美在線和蘇寧易購。

對商家來說，“雙十一”正從促銷渠道變成營銷平臺，特別是當做一次對來年的運營測試來看待。

比如，林氏木業參加“雙十一”，會先按照一個預測訂單量的50%備貨，同時在倉庫里放一些半成品，一旦有訂單可以很快組裝起來，這樣可以把倉庫壓力降到最低。但馬燦興說，最重要的是通過“雙十一”跑出來一些數據，幫助公司更好預測明年的市場情況。

廣州心曲網絡科技有限公司負責人張紅發對南方周末記者表示，自己玩了很多年“雙十一”，過去是瘋狂備貨，全年的銷量都指望“雙十一”，現在理性多了，會註意去維持利潤，今年“雙十一”只備一個月的貨量。

他看到過太多因為備貨過多造成庫存積壓的案例，有的商家第二年還在清理庫存。他的一個朋友以前參加“雙十一”，一天幾百萬的讓利，但很少有顧客回來二次購買，最後店鋪關張。

值得註意的是，一些國際大品牌也一改過去猶豫不決的姿態，全力配合天貓做“雙十一”。最典型的是ZARA。該品牌去年入駐了天貓，但在去年“雙十一”期間沒怎麽促銷，今年則不同，拿出很多衣服以幾乎半價促銷。比如ZARA的一件在實體店賣999元的大衣，在“雙十一”當天賣499元。南方周末記者發現，這件衣服在11月11日零點過後瞬間就被搶光了，但幾個小時後又有貨了，可見是ZARA補了貨。

過去大品牌一般不願意在網上做深度打折，怕影響自己的價格體系，擾亂線下實體店的價格。但現在越來越多的大品牌發現，大部分中國的高端消費群，都活躍在網上，特別是天貓上。

阿里巴巴中國零售平臺數據顯示，截至今年10月，被列為最高等級的天貓T4會員，數量超過800萬，他們在淘寶、天貓月均消費額超過4000元。這群人愛蘋果、愛旅行、愛運動、愛公益、愛科技、愛文藝，一般的人年齡在26-35歲之間，男女各占一半。54%是二三線城市的高收入者，10%是四、五、六線城市。

最近一年里，天貓T4會員成交額最大的品牌Top20中，蘋果居於首位，佳能、戴爾、松下、飛利浦、耐克、阿迪達斯等緊隨其後。

馬燦興說，天貓對於參加雙十一活動的商家要求越來越嚴，比如對於家具廠商，如果店鋪的產品標註有實木等字樣，就必須是實木材料到達一定比例。另外，天貓還要求參加活動的商品至少已經賣了三個月，售價必須是這個產品歷史最低價的九折，如果發現虛假打折，可能直接關店。

而連續舉辦了7次的雙十一，成了整個中國經濟體的一次聯合協調大演習和大練兵。金融、流通、財稅和海關等都在積極配合做壓力測試，改變原有不合理的政策和制度。

“我覺得天貓雙十一多搞幾次，能凈化中國的網絡商業環境。”馬燦興說。

“貓”“狗”大戰

天貓更是把主場從往年的杭州搬到了北京的水立方，那里不遠就是京東過去的總部所在地。

跟往年的“雙十一”一樣，所有的電商網站都會來湊熱鬧。其中京東、國美在線和蘇寧易購是主角。過去一年，電商行業的格局發生了深刻變化。在阿里巴巴成為蘇寧的第二大股東後，電商巨頭們今年的矛頭都對準了京東。

尤其是京東跟天貓的爭議最惹人註意。在“雙十一”之前，天貓就開始在北京地鐵大量投放廣告，打出了“為北京人民服務”的口號。天貓還提出了杭州和北京雙總部的戰略。這次“雙十一”當天的活動，天貓更是把主場從往年的杭州搬到了北京的水立方，在那里辦了一臺馮小剛導演的晚會，在湖南衛視上直播。

京東也不甘示弱，在同一天晚上聯合中國好聲音的節目創作班底，打造了一臺大型競歌晚會，在中央三套播放。播放時間比天貓的晚會早半個小時。

水立方不遠處，就是京東過去的總部所在地。北京等一線城市，歷來是京東的主場。劉強東曾經說過，京東也許在二三四線城市暫時沒有競爭過阿里，但在一線城市，京東超過了阿里。

京東稱，天貓對於那些同時在京東上做雙十一促銷的商家下達了二選一的通知，很多商家被迫撤出京東“雙十一”活動。天貓則回應說，京東是在“碰瓷”，因為“雙十一”確實是天貓發明的節日，為此天貓還申請了“雙十一”的商標權。

京東今年“雙十一”的主要策略是從11月1日到11日的多日促銷。劉強東給京東“雙十一”定了兩個關鍵詞：品牌化和品質化。

京東副總裁李曦告訴南方周末記者，京東之所以把促銷主題定為品牌化和品質化，是因為京東發現如今的消費者不只看重價格，對服務和質量的需求在上升。

對京東來說，雖然喊出的口號是“同是低價，買一好的”，但由於京東畢竟是自營為主的電商平臺，幅度過深的降價促銷，將嚴重損害自己的利潤。再加上京東已經是一家上市公司，本來就虧損，不能為了“雙十一”而讓自己的財報太過難看。

而逼著平臺上的第三方賣家低價做促銷，顯然也不太現實，因為論平臺模式，阿里旗下的淘寶和天貓優勢明顯，對第三方賣家的影響力遠大於京東。這從一個細節就可以看出來，“雙十一”晚上，京東雖然主打買四件免單一件的活動，但很多商家的東西都不參加。

更何況，把促銷成本轉移給平臺上的商家的做法，是當年國美和蘇寧在線下零售市場玩過的，現在電商公司要麽沒有實力讓商家給自己的促銷埋單，有這種實力的，也不需要這麽做，比如阿里做“雙十一”不愁沒有商家參與，實際情況是商家削尖腦袋報名想要拿到參與資格。

不過，京東還是發現了一些新玩法。比如，“雙十一”之前，京東和騰訊聯手推出了一個叫做“品商”的營銷平臺，幫助品牌商在微信和手機QQ上尋找新的目標消費群。正好一些大的品牌商不再想把“雙十一”當做一個銷售機會，而是想做一些營銷測試。這跟ZARA等大品牌開始在天貓上深度發力“雙十一”是一個邏輯。

另外，京東還看到了一些新消費趨勢。比如，京東發現最近幾個月的新用戶來源大多是微信和手機QQ。過去消費者購物的入口大多數是京東手機App和PC網站，現在以90後和00後為代表的新興人群的消費習慣發生了巨大變化，他們在微信和手機QQ上的購物行為越來越多。

不過，對於今天這樣大規模促銷的“雙十一”，也有越來越多人士發出了質疑之聲。比如長期對商業保持觀察的吳曉波就寫了一篇《我們真的還需要“雙十一”嗎》，在他看來，到今天，“光棍節”的互聯網啟蒙意義已然消失，營銷模式已經陳舊低效，而商家在拼價血戰中的獲利模式始終沒有形成，集中爆發的物流配送卻造成新的公共危機，雙寡頭型的平臺競鬥日趨惡性化及惡俗化，甚至連雙十一本身的銷售紀錄也已經變成一種被操縱和運作的“總動員”模式並因此失去實際意義。

為政府分憂

國務院多次召開會議討論電商等行業，明確表示支持電商衍生出的各種新業態。

出口、投資和消費，一直被認為是推動經濟增長的三駕馬車，但目前出口和投資都不理想。

國家發改委主任徐紹史在11月3日的國務院新聞辦發布會上表示，當前政府排在第一位的目標是穩增長。現在正在采取各種措施，首先是“三大需求”，即投資、消費、凈出口。消費現在平穩增長，投資在回落。

投資這塊，主要是基礎設施投資、房地產和制造業投資，其中基礎設施投資在增長，但房地產在調整，制造業不願意繼續投資。

出口上，全球經濟不景氣，擴大出口很難。徐紹史說，穩增長要在消費上下功夫。

國家統計局數據顯示，9月份，社會消費品零售總額同比雖然在增長，但增速已經是連續多個季度下滑。同期，全國網上零售額的增長迅速。尤其值得註意的是，電商衍生出的一系列新業態，比如O2O為代表的生活服務類電商的增長更加迅猛。

看了這些政府統計數據，就不難理解為什麽政府對於電商如此重視了。正如國家工商總局局長張茅11月5日在阿里巴巴集團調研時所說，在經濟放緩的形勢下，就業不降反增，這其中離不開基於互聯網的新的就業和創業模式的貢獻。

要知道，這些所謂新創業模式和業態，大部分都是基於電商衍生出來的。電商在改變既有消費市場的同時，也在激發新的消費市場。根據國家統計局今年9月底發布的《2015中國網購用戶調查報告》顯示，網購正在逐漸改變人們的消費模式和習慣，七成以上用戶因網購而減少了外出購物次數。

過去最難被擴大內需的市場——農村，也隨著電商的發展被激發出強烈消費欲望。一個細節是，11月4日，國家郵政局局長馬軍勝做客中國政府網表示，10月份他去了一個回族自治鄉，問當地村民一年網購幾次，村民回答說，幾乎天天都網購，理由很簡單，對面超市賣100元的東西，網上50元能買到。

為此，今年以來，國務院多次召開會議討論電商等行業，明確表示支持電商衍生出的各種新業態，比如O2O，要求稅務等部門支持這些電商新業態的發展。同時，國務院還專門對於電商的兩個薄弱市場，跨境電商和農村電商出臺了具體扶持政策。

對於阿里來說，這幾年電商的積累，讓阿里已經有能力用大數據的工具去做一些消費升級的工作。但對於大部分商家們來說，在當下的經濟形勢下，“雙十一”更像是一根救命稻草。

一位家具廠商的負責人告訴南方周末記者，“雙十一”一天的銷量，相當於全年的七分之一或者八分之一。可見“雙十一”對大部分商家來說，依然是完成全年銷售目標的關鍵一戰。

廈門合肥南京蘇州房價狂飆 做生意多年不如買套房

在3月一線城市樓市調控紛紛加碼之後，盡管一線城市已明顯降溫，但以南京、蘇州、合肥和廈門為代表的二線城市接棒一線城市的火爆，房價、成交量及土地出讓量不斷刷新紀錄。

國家統計局18日發布的5月份70個大中城市的住宅銷售價格統計數據顯示，與4月相比，70個大中城市中，價格下降的城市有4個，上漲的城市有60個，持平的城市有6個。環比價格變動中，最高漲幅為5.5%，最低為下降0.5%。

國家統計局城市司高級統計師劉建偉對此解讀稱，房價總體漲勢放緩，一、二、三線城市環比漲幅均比4月有所收窄。據測算，70個大中城市新建商品住宅和二手住宅價格環比綜合平均漲幅分別比上月收窄0.3和0.4個百分點，其中一線城市環比平均漲幅分別比上月收窄0.8和0.7個百分點，二、三線城市環比平均漲幅都分別比上月收窄0.2和0.1個百分點。

同比來看，5月份70個大中城市新建商品住宅和二手住宅價格同比上漲的城市均為50個，分別比上月增加4個和3個。房價同比總體繼續上漲，但城市間漲勢出現新變化。一線城市新建商品住宅和二手住宅價格同比平均漲幅均開始收窄，而二、三線城市同比平均漲幅則在上月基礎上繼續擴大。

中原地產首席市場分析師張大偉對《第一財經日報》分析，新建商品房數據中，二線城市全面取代一線城市，成為房價上漲的先鋒。相比4月，5月上漲城市中一線城市繼續降溫，二線城市開始全線瘋狂。

這其中，廈門環比上漲5.5%位居第一，合肥環比上漲5.1%位居第二，南京上漲4.1%。從目前市場看，包括在國家統計局統計發布的70個城市外的蘇州，這四個城市的房價漲幅從4月開始就已全面取代了一線城市，堪稱房價上漲“四小龍”。另外天津、杭州、武漢、福州、無錫、南昌、鄭州、寧波、石家莊、濟南等城市漲幅單月環比均超過了1%。

這其中，“領頭羊”廈門自2009年以來，房價都保持上漲的勢頭，即便是2014年全國房價下行調整的時候，廈門房價仍持續快速上漲。今年以來，廈門又繼續一波快速行情，半年內大部分區域已上漲四成以上。根據中國房價行情平臺的數據顯示，5月份廈門的平均房價已達到29027元，超過一線城市廣州近9000元，直逼北上深，位居全國第四。

來自福建泉州的陳先生，目前在浙江做點小生意，2014年底在廈門杏林灣入手了一套80多方的的房子，每個月要還月供1萬2左右，去年年中由於資金緊張，陳先生一度想要賣掉這套房子，不過最後還是支撐下來。“幸好支撐了下來，現在這套房子升值了至少100萬，做生意要賺多少年才能賺到啊。“

合肥的上漲速度與廈門不相上下，5月合肥下屬長豐、肥東、肥西三縣樓盤備案價均已過萬，且部分熱門樓盤備案價直逼兩萬，肥西信地華地城在不到一個月的時間內，備案價由8311.81元/平米漲到10200.53元/平米，漲幅為22.7%。

在土拍市場，早在今年4月底的土拍中，合肥城建以1490萬/畝拿下肥西【2016】6號地塊，高達10159.04元/平的樓面價使肥西的樓面價在三縣中率先破萬元大關。下屬縣的樓面價都過萬，細思極恐啊。

在二線“四小龍”繼續狂飆突進的同時，一線城市則開始降溫。其中，深圳漲幅明顯放緩，環比漲幅只有0.5%，市場開始明顯降溫，在調控政策影響下，深圳二手房連續2個月未上漲。北京、上海等等城市漲幅也開始放緩，不過，雖然一線漲幅放緩，但絕對值依然處於高位。

張大偉說，盡管絕大多數城市房價環比都出現上漲，但城市間漲幅差異仍然較大。從數據指標看，雖然二線城市刷新新高，但本輪樓市從2015年5月開啟全面上漲火爆周期，在經歷12個月的沖高後，在2016年5月開始觸頂跡象明顯。後續漲幅將持續放緩，不排除在2016年4季度出現部分城市開始下調的可能性。

匯市“過山車”狂飆 全球交易員已進入瘋癲模式

眼下，英國退歐公投已進入倒計時階段，這時的市場也是最為波動、混亂的，而隨著市場變化最為忙碌的當屬遍布在世界各地的外匯交易員們。

全球交易員進入亢奮階段

歐元區交易員已經徹夜無眠，華爾街交易員準備迎接深夜的來臨，亞洲的交易員也早早動身加入了這場戰鬥。

“日元一度破百，英鎊自營暴賺1300點，頭寸表已崩，已經開始盲trade模式”朋友圈里一位交易員不禁感嘆，市場已經無跡可尋，完全依賴不停更新的最新公投情況。

而另一名位於香港外資銀行的外匯交易員告訴《第一財經日報》記者，自己跟同事已經一夜沒合眼，但大盤的走勢讓他們興奮至極，困意全無。“絕對的2016大戲!跌宕起伏，扣人心弦!交易員們幹了這杯double expresso 接著燃燒吧!”

倫敦金融咨詢公司GreySpark Partners的管理合夥人Frederic Ponzo也對媒體表示：“市場陷入急劇波動，所有交易員都開啟了備戰模式。”

波士頓咨詢商Aite Group的首席分析師Javier Paz分析稱，北美和英國的主要銀行正在整夜奮戰直到公投結果公布，在結果公布的前一兩個小時，交易員不可避免地陷入忙碌狀態，這意味著這兩個地區的銀行職員將與亞洲同行們的工作時間十分接近。

據巴克萊銀行，公投當天市場交易額將達到1400億美元，美國銀行稱這將是2001年以來最大的交易額。

截至北京時間11:55，英鎊兌美元已經跌超10%，下跌幅度達到1500個基點，英鎊兌美元報1.3380，觸及1985年來最低水平，跌幅為1971年來最大跌幅。

黃金作為避險資產在這一刻發揮出巨大吸引力，單日漲幅將近100美元，接近1350美元/盎司。

英鎊經歷最瘋狂一周

事實上，進入6月份以來，隨著英國“退歐”與“留歐”兩派的劇情反轉，英鎊先是低位徘徊，後又直線上漲，直到上周四(6月16日)，英國親歐盟議員遇襲身亡後，英鎊出現驚天逆轉。

直至公投開始前一天(6月22日)，英鎊依然漲勢逼人，一舉錄得近8年最大單日漲幅;隨著公投進入沖刺階段，任何波動都將刺激高度敏感的外匯市場，大漲大跌仍將為英鎊本周主旋律。

大幅波動往往意味著絕好的交易機會，24年前索羅斯“阻擊英鎊”一戰成名仍歷歷在目，昨日這位金融大鱷再次預言，一旦英國退歐或引發“黑色星期五”，英鎊恐貶值近20%。

面對這一“大展身手”的機會，國內多位交易員此前在接受《第一財經日報》記者采訪時卻紛紛表示，“現在炒英鎊就像買彩票，不敢玩了”。

“英鎊最近的漲跌走勢很難從技術層面判斷，各路消息成為影響市場的主要原因，一旦投票結果公布，英鎊突然跳漲或者暴跌幾百點都很正常”北京某商業銀行外匯交易員王先生對《第一財經日報》記者說道。易信金融總部中國區首席交易官孫宇也表示，未來一段時間英鎊走勢可能反複並且難以琢磨，規避為佳。

山東某商業銀行外匯交易員宋先生對本報記者分析稱，英鎊對人民幣匯率是由英鎊兌美元匯率以及美元兌人民幣匯率套算形成，所以受到英鎊、美元、人民幣三方匯率走勢影響，與美元對人民幣匯率相比，英鎊對人民幣匯率波動較大，日間波動可以達到200-300個基點，中長期波動甚至可達數千點，在這種情況下，單邊押註英鎊走勢，需承擔更多風險。

“國內很多銀行的交易員基本都是持觀望態度，現在市場上英鎊交易量很少。開頭寸也會比較謹慎和保守，有倉位的控制倉位，沒有倉位的應該也會等到結果公布再看。”上述外匯交易員對本報記者說道。

另有業內人士對本報記者分析稱，與每次美聯儲議息會議前交易員積極押註美元走勢不同的是，美聯儲加息主要取決於就業和通脹等可以量化的經濟指標，市場的價格會在一定程度上反映預期，而且美聯儲非常善於預期管理，通常會通過口頭引導預期的變化，交易員可以據此做出判斷，避免出現巨大的市場波動，而英國公投的結果很大程度上不取決於決策者，變數太多，很難對市場走勢提前做出判斷。

不僅國內交易員選擇保守應對，國外的對沖基金經理們面對英鎊的大幅波動，也顯得有些畏手畏腳。

對沖基金Partners Capital首席執行官Stan Miranda在接受媒體采訪時表示，雖然其預計如果英國退歐，英鎊將下跌15%，而英國留歐，英鎊將反彈幾個百分點，但他們更多的是選擇用黃金和外匯的期貨和期權來規避風險，而不輕易押註英鎊的漲跌，以免造成損失。

當然，也有風險偏好較高的基金經理選擇利用眼下的市場波動進行交易。

倫敦一位基金經理對媒體表示，他不打算在英國公投前交易英鎊或英國股票，而是從被拋售的資產中尋找機會，如歐洲銀行股。

英國脫歐! 英鎊暴跌10%引美元狂飆 人民幣跌破6.6

令人萬萬沒有想到的是，英國公投結果為退歐派獲勝!盡管仍有選區未公布投票結果，但目前已有16,835,512人支持退歐，已達到支持退歐所需人數。

截至北京時間6月24日13:20，英鎊兌美元較昨日開盤暴跌近10%，美元指數被動飆升，人民幣對美元大跌，突破6.6大關，報6.6172。

“假設脫歐成功，按照英鎊和歐元齊跌20%的情景來估計，其余變量不變，美元指數預計被動上漲12.4%至106，”民生證券海外組負責人張瑜表示，根據我們已經形成的“中間價+CFETS”兩條腿的定價公式來看，假設CFETS保持不變，貶值壓力全部由中間價承擔，中間價理論需貶值5.05%至6.91，但央行可以通過CFETS漲來分擔中間價壓力，兩條腿支撐更穩，抗壓性更強。

民生宏觀也根據CFETS變動公式，假定了一系列英鎊歐元貶值的情況，如果不考慮其余因素變動，可得到各種壓力測試結果如下表。

此外，中金也指出，如果退歐成真，這將對全球央行的貨幣政策產生影響：多國央行可能聯手寬松。此外，如果公投結果是英國退歐，並因此威脅到歐元區增長的穩定性甚至歐元區的完整性，預計歐央行短期內也將進一步放松貨幣政策。中金預計，美聯儲會在7月議息會議聲明中重點強調英國市場動蕩的影響，今年全年美聯儲零次加息的概率將明顯上升。

就人民幣的長期趨勢而言，波動性加劇已成必然。央行主管報紙此前已經指出，人民幣匯率雙邊波幅增加在所難免。

例如，6月15日，人民幣對美元匯率中間價報6.6001，跌破6.6大關，較前一交易日下跌210個基點。時隔5年，人民幣對美元匯率中間價再度跌至6.6水平。不過，次日反轉勢頭明顯，人民幣對美元中間價大幅上調262個基點，報6.5739，創3個多月來的最大升幅。

招商宏觀則分析稱，由於英國脫歐公投和美聯儲議息兩個風險因素的影響，預計人民幣匯率在6月和7月都將保持弱勢。但該機構判斷，三季度末人民幣匯率具備再次走強的條件。原因有三：一是，季節性因素可能帶來貿易順差規模的進一步擴大;二是，人民幣可能在2016年10月1日正式進入SDR貨幣籃子，帶動一些經濟體參考該貨幣籃子增加配置人民幣資產;三是，中國股票和債券市場的開放政策有望持續發酵，為中國帶來更多的國際資本流入。

中秋節大閘蟹價格狂飆 標價虛高後店主瘋狂打折

兩節將至，大閘蟹也迎來了每年大閘蟹的銷售高峰時段，日前多地曝出今年大閘蟹價格大幅上漲的消息。

今年陽澄湖官方開湖時間是9月23日，大閘蟹預售卻早已開始，據北京商報報道，今年大閘蟹的現貨價格有了較為明顯的提升，相比去年，今年陽澄湖大閘蟹的售價提升了20%左右，是近十年來最高的一年。

究其原因，不少店家表示，由於今年夏季多地發生洪澇災害，使得陽澄湖大閘蟹產量減少，加之今年夏季的高溫天氣對大閘蟹的成長也造成一定的影響，因此今年“大個頭”的大閘蟹也相較往年少很多。

雖然價格比去年同期貴，吃大閘蟹還不到最肥的時候,但是仍有一些市民想趕在中秋節前嘗嘗大閘蟹的味道，多家門店的預定還是一搶而空。

同時，實體門店標價虛高的情況也存在。據北京商報報道，一家名為“陽澄湖大閘蟹”的實體店今年共推出了11款不同規格的禮券，標價598-3888元不等，店主明確表示，如果購買的數量足夠大，能提供最低超過5折的優惠力度，單只大閘蟹的價格也可便宜8元左右。

除了線下實體店，一些專賣陽澄湖大閘蟹的網店和一些團購網站都在售賣大閘蟹禮券和禮盒。但是，不少實體店標價、售價與網店同款產品的標價和售價存在較大的差異。

以碧波牌大閘蟹為例，店員提供的去年的禮券類型共有15種，價格428-5880元不等，而在碧波牌大閘蟹的天貓旗艦店上，在售的18款產品的價位則是158-1180元不等，其中一款售價為208元的產品，標註的原價為568元，售價相比標價折扣低於5折。

除了價格亂象，大閘蟹的來源難以確認，在陽澄湖未開湖之前，市面上售賣的所謂陽澄湖大閘蟹很可能並不是來自陽澄湖的，行業協會會給陽澄湖大閘蟹戴防偽戒指，開湖之前，市面上的大閘蟹都沒有戒指，很難辨別真偽。