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中國跨境電子商務爆發式增長 上半年交易規模達2.6萬億元

12月1日消息，據中新社報道，第二屆全球零售電商中國峰會2016”今日在上海舉行，其間發布的《中國跨境電子商務發展報告》顯示，2015年至2016年上半年，中國跨境電子商務逆勢爆發式增長，成為驅動貿易發展的新動力。

報告稱，監測數據顯示，2015年中國跨境電子商務交易規模達到4.8萬億元，同比增長28%，跨境電子商務交易額占中國進出口總額的19.5%。2016年上半年，中國跨境電子商務交易規模達2.6萬億元，同比增長30%。

數據顯示，中國跨境電子商務出口額遠大於進口額，如2015年跨境電子商務出口交易額占比83.1%，進口額占比16.9%;2016年上半年出口跨境電子商務交易規模占電子商務交易總額的80.4%，進口跨境電子商務交易規模僅占總額的19.6%。不過報告指出，中國跨境電子商務進口交易額正逐年擴大，隨著國內市場對海外商品的需求日益增長，預計未來幾年內中國跨境電子商務進口占比將不斷提升。

據悉，中國出口跨境電子商務主要連接國家和地區是美國、歐盟和東盟。中國出口跨境電子商務賣家品類主要為電子產品、服飾服裝、戶外用品、健康與美容產品、珠寶首飾等。

報告說，中國跨境電子商務主要集中在長江三角洲和珠江三角洲兩地。長三角擁有發達的輕工業基礎，服飾、鞋帽和家居類產品銷售領先;珠三角擁有高度集中的生產制造基地、豐富的外貿人才儲備，成為跨境電子商務賣家集聚地。

51信用卡半年融資逾4億 小微網貸爆發式增長

2013年被稱為互聯網金融元年，各派系的平臺如雨後春筍一般爆發式增長，引得資本紛紛下註。然而，2015年以來互金領域風險事件頻發引發監管政策收緊，尤其是2016年中旬P2P網貸監管細則落地後，P2P熱潮逐漸退去，互金行業一度陷入寒冬。然而數據顯示，資本和用戶依然青睞有實力背景的P2P平臺和向科技金融轉型的創業型小微網貸平臺。

據零壹財經統計數據顯示，2016年國內共有202家P2P網貸平臺獲得融資，總額在455億元左右。其中陸金所B輪融資12.16億美元，聚寶匯2億美元A輪融資，微貸網C輪、我來貸B輪及草根投資B輪分別融資10億元領先同行。

除了網貸大平臺吸金能力強勁，小微網貸公司51信用卡也成吸金黑馬。繼2015年在90天內完成B輪和B+輪1億美元融資後，今年9月20日。51信用卡宣布完成3.1億美元的C輪融資。一個月後，又宣布獲得來自嘉實基金和銀泰集團累計8400萬美元的C+輪融資。

51信用卡創始人、CEO孫海濤在接受第一財經專訪時表示，小微網貸目前正在爆發式增長。目前國內活躍的信用卡用戶僅有一億左右，小額貸款的需求的市場是巨大的，然而銀行由於各種原因無法給用戶提供大量的小額貸款，因此，小微網貸將必然受到追捧。雖然51信用卡最初只是一個管理信用卡賬單的工具，但隨著它掌握了眾多信用卡用戶的信用數據，通過管理和分析這些數據，51信用卡發現，人們的消費能力在不斷提升，信貸消費意識正在不斷覺醒，他們願意花更多的錢享受更好的服務，也願意花未來的錢去享受當下。此後，51信用卡便決定進軍小微網貸市場。

互聯網巨頭和傳統金融企業也在布局小微貸款領域，如京東白條、螞蟻微貸、宜人貸、平安小貸等。

小貸的興起反映出互聯網金融正逐步向科技金融轉型。從上述網貸平臺上均能看出大數據的身影，有的是基於電商數據，有的是基於信用卡數據，還有的甚至會結合通訊運營商等數據。以數據為基礎，以技術為手段，為金融行業服務，幫助傳統金融行業提升效率、降低成本的科技金融或成互聯網金融下一個風口。

報告稱2017年電腦銷量將繼續低迷 可穿戴設備爆發式增長

1月4日消息，據新華社報道，美國消費技術協會3日發布的報告預計，受美元升值及全球貿易不確定性增強影響，2017年全球消費電子產品支出將繼續下降。

報告顯示，2016年全球消費電子支出預計為9500億美元，同比下降1%，而今年消費電子產品支出將繼續下降2%至9290億美元，為連續四年下降。

美國消費技術協會行業分析主管史蒂夫·凱尼格當天在拉斯維加斯消費電子展媒體開放日舉行的記者會上說，美元升值將導致其他貨幣計價的消費電子產品銷售額縮水。盡管今年消費電子產品支出將繼續下降，但銷售數量預計較2016年持平，約為61.87億臺。

凱尼格還指出，美國當選總統特朗普的貿易政策以及英國“脫歐”等因素將加大全球貿易前景的不確定性，不利於消費電子產品銷量增長。

從產品類別看，今年智能手機消費額將與2016年持平，達到4320億美元，占全球消費電子產品支出的47%。其中，新興市場智能手機消費額占全球近60%。

受智能手機擠壓，2017年平板電腦銷量預計從2016年的1.5億臺降至1.36億臺。包括平板電腦、便攜式電腦和臺式電腦在內的電腦產品銷量今年將下降6%至3.8億臺。今年全球電視銷量將小幅增加1%至2.29億臺，其中4K電視銷量將從2016年的5270萬臺增長至8190萬臺。

凱尼格還指出，今年可穿戴設備市場仍將繼續爆發式增長。可穿戴設備銷量今年將達到1.84億臺，同比增長50%。其中，智能手表銷量將翻一番至7500萬臺。

分地區看，凱尼格認為中國、印度等亞洲新興市場在消費電子領域有著巨大潛力。他說，過去幾年來中國已經發展為非常成熟的消費電子市場，電子技術已經完全滲透到中國人生活的方方面面。報告預計，今年亞洲新興市場消費電子產品銷量將較2016年小幅下降1%，至18.16億臺。

中國科技金融爆發式增長 引來澳大利亞創客和回國創業潮

3月23日，就在國家總理李克強出訪澳大利亞之時，澳大利亞貿易投資委員會（下稱“澳貿委”）在上海舉辦了澳大利亞金融科技的中國路演，以促進中澳兩國在金融和科技領域的合作。看準中國市場和巨大商機的，除了澳大利亞的創業公司，還有在澳大利亞工作數年的中國創客。

吸引澳大利亞創客

參加23日中國路演的澳大利亞企業共有8家，涉及的領域包括區塊鏈、網絡安全、財富管理、在線支付等。根據澳貿委提供的數據，澳大利亞金融科技行業的年收入預計從2015年的2.5億澳元（約合人民幣13.1億元）增長到2020年的40億澳元（約合人民幣209.6億元），增加15倍。和中國科技金融領域的方興未艾相比，澳大利亞的金融服務行業發展穩定，也相對成熟。

澳貿委高級商務專員、澳大利亞駐上海總領事館副總領事蘇珊（Susan-Corbisiero）在現場表示，科技正在快速改變金融行業的運營模式，而這在中國尤為明顯。這次路演，就是為了幫助澳大利亞企業了解中國金融科技行業的最新進展，從而尋找潛在的合作夥伴和投資者。

除了路演，澳貿委還在上海專門創辦了創客項目，以支持澳大利亞金融科技企業在中國本地的孵化，這也是第一個在中國創辦創客項目的G20國家。

“澳大利亞政府采購了我們的孵化器服務，由澳政府選送過來的幾個創業企業將在這里進行3個月的加速孵化。”XNode創業空間創始人周煒告訴第一財經記者，“第一批已經到位的是5個企業，都是技術領域的，包括用人工智能機器算法來匹配旅行需求、海外地產的眾籌平臺以及專門做3D大數據建模和采集數據等。”

澳大利亞金融科技公司Verrency首席執行官林克（David Link）告訴第一財經記者，中國將成為他們出海的第一站，正在計劃進駐中國。“很難量化中國的市場，非常大。由於我們的企業處於細分領域，所以在中國能做到的市場至少比澳大利亞大10倍，其他領域就更大了。”林克表示。

看準機遇 留學生回國創業

除了吸引澳大利亞的技術創客，在澳大利亞留學和工作數年的中國留學生也看準時機抓緊回到了國內。

“中國資產證券化的市場是爆發式的發展，覺得這是一生一次的難得機會，所以就快速回國了。”在當天的路演現場，高登世德聯合創始人王康這樣告訴第一財經記者。

在澳大利亞留學和工作13年的他和同在澳大利亞西太平洋銀行工作的同事看到了中國的資產證券化領域對於技術的巨大需求和市場，於是在2015年回到了國內。

“中國的資產證券化市場到2015年才算正式放開，由審批制改成了備案制，現在以每年50%的速度增長，存量市場已經達到1.6萬億元，一旦達到3萬億，二級市場就會興起，發展不可估量。”王康對第一財經記者表示，“這種爆發式的增長所帶來的問題是，兩年前中國還沒有真正的系統能做資產證券化，而是通過人工用Excel之類的工具在做。但隨著規模的擴大，資產篩選、壓力測試、結構化金融分層這些環節不靠技術都很難做。”

正是看到這樣的市場需求，王康他們把已在澳大利亞成熟應用的技術帶回了國內。“整個資產證券化在國外已經經歷了30～40年的發展，市場和技術都已成熟。”他說，他和他的夥伴回國18個月內，就已經和13家金融機構簽約，目前公司每天處理的資產和現金流分別達到40萬筆和10億元。

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隨著中國經濟的發展和互聯網增長帶來的種種機遇，回國創業潮自2015年開始盛行，中國的人口凈流出時代結束。

當地時間25日晚，李克強在出席澳大利亞華僑華人舉行的歡迎晚宴上致辭提出：“希望在澳大利亞同胞積極回到國內投資興業，留學生學成後以多種形式報效祖國，大家充分發揮各自特長和優勢，積極參與中澳合作和中國發展。”

“五一”小長假來了！90後妹子旅遊預訂呈爆發式增長

清明小長假，消費者出門踏青賞花的余熱還沒有完全褪去，隨著“五一”小長假的日益臨近，新一波出遊高峰又將到來。

根據攜程、途牛、同程旅遊等發布的統計數據顯示，“五一”期間景區及周邊遊出遊人數預計是清明小長假的2.63倍，國內遊、出境遊等的出遊人數相比清明也有較大幅度的增長。

不少消費者選擇“拼假”的方式長線出遊，有力地支撐了“五一”期間的國內長線遊和出境遊市場。今年“五一”假期居民的旅遊消費在住宿和遊玩方式上都出現了一些新趨勢，民宿等非標住宿的需求持續上升，自駕遊持續升溫。值得註意的是，女性主導出境遊時代的來臨，“90後妹子”預訂人次呈爆發式增長。

“3+X”拼假遊

剛剛過去的清明小長假，由於天公作美，讓不少遊客玩得盡興，但這並不妨礙消費者再燃“五一”出遊熱情。

與清明不少人要掃墓而放棄出遊不同的是，5月適逢初夏，各地氣候宜人，是一年中較佳的出遊時間，因此，消費者出遊熱情更加高漲。途牛調研數據表明，超過75%的被調查者有意在“五一”期間外出旅遊，其中已確定旅遊計劃並預訂旅遊產品的占比過半。

今年“五一”勞動節放假安排為4月29日(星期六)、4月30日(星期日)、5月1日(星期一)，共休3天。雖然法定假期只有三天，但是“拼假族”再次顯現威力，如果5月2日-5日請假四天，就可以與5月6日、7日兩天的周末連休，拼出一個9天的長假，來一場瀟灑而盡興的國內長線遊或出境遊沒有任何壓力。日益完善的休假體制給了消費者更加豐富的出遊選擇。

途牛旅遊網監測數據顯示，截至目前，“五一”期間，32%用戶選擇國內長線遊，41%用戶選擇了出境遊，從另一個角度表明，小長假期間“3+X”拼假遊日益火爆。

根據同程旅遊國內長線遊預訂數據顯示，選擇節前休假出遊假期結束前返程的占比34.3%，選擇假期前後均休假與三天假期連休的占比19.4%(出遊時間5日以上)，選擇節後休假與假期連休的占比23.2%，而選擇在假期結束後出發的錯峰出遊者占比23.1%。

二、三城市受青睞

從攜程旅遊提供的數據來看，今年“五一”，在國內遊玩的人似乎更多了。去廣州自由行的人，比去年同期增長了300%以上，前往北京自由行的比去年增長162%;而三亞、西安、杭州等二、三線城市的人都較去年增長了1倍以上。

攜程旅遊相關專家介紹，經過對比分析，這些城市的自由行旅客增幅都達到了近兩年的新高。

根據途牛等業者的統計顯示，從目的地來看，國內長線方向海南、雲南、福建、四川、廣西、廣東、西藏、陜西、湖南、重慶等地更受遊客青睞。

出境遊方面，遊客前往泰國、日本、印度尼西亞、法國、意大利、瑞士、新加坡、馬爾代夫、德國、馬來西亞等地休閑度假熱情高漲。具體到出境海島遊方面，隨著蜜月季的開啟，普吉島、巴厘島、塞班、長灘島、毛里求斯、馬爾代夫、大溪地等海島目的地受情侶用戶偏愛，相關線路預訂量持續攀升。

90後女性遊客暴增

途牛監測數據顯示，截至目前，上海、北京、南京、天津、深圳、杭州、武漢、廣州、蘇州、沈陽等地遊客預訂“五一”行程人次較多，26歲-35歲用戶成“五一”出遊主力軍。此外，隨著女性主導出境遊時代的來臨，“90後妹子”預訂人次呈爆發式增長。

兩人結伴出遊的比例最高，占45%，其次是家庭3-5人出遊，占26%，親子遊、爸媽遊等主題遊線路成為熱門。小長假不僅是一次讓自己脫離工作、放松休息的機會，更是與伴侶、孩子、父母增進情感、加深交流的重要時刻。

業界預計，隨著“五一”假期的日益臨近，將會有更多當地玩樂、門票等碎片化的產品消費發生在手機端，假期出遊中邊走邊訂也將愈發普遍。

一財研選｜後發優勢顯著，國內生物仿制藥望迎來爆發式發展！

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2018年6月10日目錄

►後發優勢顯著，國內生物仿制藥望迎來爆發式發展（國金證券）
►三維度看醫藥行情並未結束，逢低加配白馬龍頭（興業證券）
►庫存持續保持低位運行，鋼鐵板塊反攻行情或已啟動（方正證券）
►我國正步入“光”加工時代，激光產業投資機會顯現（新時代證券）
►高鎳電池放量趨勢形成，“三劍客”業績增速望加大（國泰君安）

1.後發優勢顯著，國內生物仿制藥望迎來爆發式發展（國金證券）

目前全球生物藥市場超過2000億美金並且仍舊保持高速增長。國金證券認為從臨床角度，生物藥均為治療的一線用藥，主要集中於腫瘤、自身免疫性疾病和代謝相關疾病，重磅炸彈集中；抗體類藥物作為生物藥的一個分支，全球銷售額從2011年的不到500億美金增加到2017年的1060億美金，7年的複合增長率為11.50%。

根據IMS統計，銷售額約合800億美金的生物藥將在2020年前陸陸續續到期。生物原研藥的專利到期為生物類似藥上市奠定了市場空間。

據了解，較先行的歐盟已於2004年出臺類似藥的註冊路徑，美國於2010年出臺生物制品價格競爭與創新法案（BPCIA），中國在2015年出臺生物類似藥的註冊征求意見稿，國金證券預計未來將很快出臺生物類似藥註冊的正式稿。全球生物類似藥註冊路徑的明確降低了生物類似藥研發註冊過程中面臨的不確定性，縮短研發時間。未來，隨著生物原研藥專利到期和國際各國生物類似藥臨床註冊路徑的清晰，生物類似藥出現蓬勃發展，預計到2020年全球銷售額有望超過90億美金。

中國市場由於審批和醫保準入等歷史問題，生物藥的臨床需求遠未滿足。另一方面，國內後發優勢依然明顯：生物類似藥研發可以省去臨床II期，效率大大提高，同時依賴後發優勢大大提高臨床成功率；可以采用更高表達量的細胞株和生產工藝降低成本。隨著近期醫保談判目錄的落地，解決了生物藥上市之後的市場準入和醫保支付問題，國內生物藥奇點臨近，行業有望迎來爆發式發展。

國金證券認為，國內生物類似藥即將迎來蓬勃發展，參照品種布局和臨床進展，重點推薦複星醫藥（600196.SH）、中國生物制藥（1177.HK）、麗珠集團（000513.SZ）、三生制藥（1530.HK）、沃森生物（300142.SZ）。

2.三維度看醫藥行情並未結束，逢低加配白馬龍頭（興業證券）

剛剛過去的5月，醫藥板塊表現跌宕起伏，很多龍頭股、基金重倉股、前期強勢品種在月末都出現了迅速的下跌，引發投資者關註。

興業證券認為，5月最後一周的行情只能稱之為“小春寒”，並不影響整個二、三季度醫藥的表現，2018年仍是醫藥大年。從三個維度看，醫藥行情都不會就此結束。

首先，從投資者追求確定性的角度而言，醫藥行情並沒有結束。2018年，宏觀經濟的不確定性明顯增加。在這種背景下，消費類板塊成為為數不多的資金“避風港”，在沒有出現重大邏輯變化的情況下，始終會是機構投資者“抱團取暖”的理想板塊。這其中，醫藥作為一個以內需為主，終端需求平穩增長，增量供給釋放周期長的行業，其成長的穩定性又是最強的。可以說，在宏觀經濟政策沒有重大變化、其他大體量消費類板塊2017年累計漲幅較大的背景下，很難找出性價比明顯高於醫藥的板塊。

其次，從估值業績匹配性角度而言，醫藥行情並沒有結束。從2016年開始，醫藥板塊上市公司的利潤表現就開始拐頭向上，溫和複蘇。到2018年一季度，歸屬上市公司股東的凈利潤同比增長35.16%，是近年來的最高峰。從估值來看，從2017年初至今，醫藥板塊漲幅約為18%，而上市公司的凈利潤增速在過去五個季度中卻提升了超過30%。因此，雖然部分公司的估值處在歷史較高水平，但板塊整體的估值中樞卻是不升反降，從醫藥板塊整體來看，板塊還遠遠稱不上估值“泡沫化”。

最後，從機構持倉的角度來看，醫藥行情也沒有結束。雖然2018年一季度投資者已經“不約而同”地選擇了加倉醫藥，但與歷史高峰相比依然差距甚遠，考慮到近期醫藥基金的申購和發行，配置比例仍有提升空間。

興業證券認為，在這波2014年以來最大幅度的醫藥牛市行情中，白馬龍頭是大家不可不配的底倉品種。包括創新產業鏈的恒瑞醫藥（600276.SH）、樂普醫療（300003.SZ）、泰格醫藥（300347.SZ）；消費升級相關的美年健康（002044.SZ）、愛爾眼科（300015.SZ）、片仔癀（600436.SH）、益豐藥房（603939.SH）；轉型升級的華海藥業（600521.SZ）等。

3.庫存持續保持低位運行，鋼鐵板塊反攻行情或已啟動（方正證券）

數據顯示，今年5月份鋼材平均每周去化速度在70萬噸左右，在傳統需求淡季，再結合略有上升的鋼材產量數據來看，這樣的表現充分說明鋼鐵需求淡季不淡。最新的鋼材總庫存為1543.84萬噸，已低於去年同期的水平。並且庫存結構持續優化，鋼廠庫存繼續保持在低位，偏高的螺紋和線材社會庫存在快速去化。

方正證券指出，鋼鐵庫存持續快速下降疊加環保限產，基本面向好支撐鋼價走強。6月初環保督查組已赴多個省市開展為期一個月的環保督查，很多地方已經采取了部分限產措施；地條鋼清查小組目前已經分赴各地進行中（工）頻爐清除；環保限產疊加中（工）頻爐將對鋼鐵供給造成一定擾動，6月份行業供給增加將受到限制。需求韌性較強疊加供給受限，月份庫存仍有望同比較快下滑，有望出現較明顯的低庫存狀況，基本面向好對鋼價形成較強支撐。

根據Mysteel全國鋼廠成本調研報告，5月全國主要高爐企業噸鋼利潤環比4月繼續改善，仍維持在高位。根據模型測算，5月主要鋼材品種噸鋼毛利均維持在1000元/噸左右；預計6月鋼價有望繼續走強，鋼廠高利潤有望繼續維持。在鋼價走強和高利潤維持的背景下，預計上市公司二季度業績環比一季度提高10%～20%。

方正證券指出，前期在政府去杠桿、信用債危機發酵和貿易摩擦的影響下，市場宏觀預期和風險偏好帶來周期板塊估值大幅壓縮。近期宏觀經濟預期有所修複，結合目前高發電量和鋼材庫存持續快速去化，表明經濟韌性仍很強；央行擴大MLF擔保品範圍開始扭轉前期因信用債負面帶來的市場對應流動性過度悲觀的預期。宏觀經濟預期的好轉有望助力板塊估值的修複，鋼鐵股有望迎來一波超跌反彈行情。

2月底高位至今，鋼鐵板塊已累計下跌超過15%，目前鋼鐵板塊平均動態市盈率只有9.1倍，板塊配置性價比較高。方正證券強烈推薦低估值高彈性的優質鋼企華菱鋼鐵（000932.SZ）、南鋼股份（600282.SH）、新鋼股份（600782.SH），建議關註安陽鋼鐵（600569.SH）、韶鋼松山（000717.SZ）。

4.我國正步入“光”加工時代，激光產業投資機會顯現（新時代證券）

新時代證券指出，激光被譽為“最快的刀、最準的尺、最亮的光”，媲美核能、計算機和半導體。激光加工以效率高、精密度高、不易受材料限制、具備柔性等優勢，逐步替代傳統加工制造、如焊接、切割、鉆孔等，深化新領域應用、如3D打印、脆性材料異形加工、汽車輕量化、激光熔覆、表面處理等。近年來中國激光加工技術快速發展，帶動新興領域和傳統制造工藝革新，中國繼歐美日韓之後正闊步進入“光”加工時代。

根據LMR統計，2017年全球激光器銷售增長18.2%，其中工業用激光器增長26.1%；工業用光纖激光器因其結構緊湊、穩定可靠、光電轉換效率高等銷售增長33.7%，占比提升至47%、較2013年提升13個百分點。Technavio預計，2021年亞太地區光纖激光器需求占全球比重提升至46%，主要因亞太地區汽車、消費電子、半導體、以及機械加工制造業需求旺盛。

新時代證券指出，2016年初以來，十三五先進制造技術領域創新專項、增材制造產業發展行動、高端智能再制造行動計劃等均提出對激光及其加工設備支持、力度明顯加大。根據中國激光產業發展報告，得益於下遊新興需求多點開花、傳統領域需求不斷增長，2017年中國激光設備市場規模達到495億元、同比增長28%，2010～2017年複合增速26%。根據2018年中國激光產業發展報告，預計2018年中國激光設備市場規模將超過600億元、同比增長超過20%。

根據中國激光產業發展報告，2016年國產中功光纖率激光器市占率58.5%、較2013年提升超過40個百分點，中功率光纖激光切割設備銷售量增長166%。國產化率提升促進激光器價格下降，終端用戶和激光設備企業實現雙贏，加速激光設備應用。新時代證券認為，未來隨著中高功率激光器國產化提升，激光器價格將持續下降，國內企業有望憑借性價比優勢開闊國內市場、競逐海外市場。參考國際巨頭德國通快集團和美國IPG成長路徑，新時代證券建議兩條路徑尋找激光產業投資機會：基於機床集成優勢的激光設備系統集成商，掌握核心工藝的光纖或半導體激光器龍頭。

新時代證券推薦關註亞威股份（002559.SZ），建議關註華工科技（000988.SZ）、大族激光（002008.SZ）、銳科激光（300747.SZ）。

5.高鎳電池放量趨勢形成，“三劍客”業績增速望加大（國泰君安）

2018年是高鎳電池放量元年，電池廠大規模的向高鎳的切換，高鎳正極材料和高鎳電解液的需求爆量期來臨，高鎳正極和電解液享受更高議價。

國泰君安指出，采用811高鎳正極，電池廠成本下降6～8%，正極材料毛利率翻倍，且可以提高汽車續航里程，是一種多贏局面。2018年將是811高鎳電池量產元年，將率先在技術成熟度更高的圓柱電池上量產，國內比克、億緯、遠東福斯特、力神、澳洋順昌等均已量產。未來幾年811高鎳正極材料需求大爆發，供給端技術成熟企業較少，因此長期將保持供不應求的局面，同時高鎳電池的應用也將帶動高鎳配套電解液的需求。

高鎳電池已開始應用於整車中。韓國電池廠商LG與SK在2017年宣布將於今年量產NCM811動力電池，今年3月國外第一輛搭載NCM811電池的電動汽車現代Kona EV已經面市，年內投入市場。國內車企江淮、大眾江淮、通用五菱、雲度均使用811動力電池，進度大超市場預期。

國泰君安認為，正極銷售處於高位，高鎳正極將提供業績彈性。鈷價處於高位，正極售價也處於高位，以杉杉為例，2017年公司正極平均售價僅為20萬元，2018年受鋰鈷價格均在高位影響，公司產品單價將會得到明顯提升，毛利率不變的情況下，公司盈利將同比明顯增加。當前高鎳811的產品價格為27萬元/噸，622產品價格為25萬元/噸，523價位為23萬元/噸，市場上短期能實現有效供應的高鎳企業較少，全年需求預計1.5萬噸～2萬噸，供給偏緊的態勢下，高鎳享有較強的議價和盈利能力。杉杉股份具備7200萬噸高鎳正極產能，當升科技具備4000噸高鎳正極產能。

國泰君安同時認為，高鎳電解液也享有更高的議價。新宙邦是高鎳電解液龍頭，公司在高鎳電解液上技術積累雄厚，擁有多項國際專利技術，且公司通過收購巴斯夫電解液工廠及專利技術，進一步增厚自己高鎳技術積累，目前811電解液還出口到海外。另外，2017～2018年公司資本開支快速增長，新建5座工廠均在未來3年內投產，極大的增加了公司業績彈性，預計未來三年業績將大幅增長。

重點公司方面，國泰君安推薦杉杉股份（600884.SH）、當升科技（300073.SZ）和新宙邦（300037.SZ）。

瑞銀證券：中國在線教育市場將現爆發式增長

瑞銀證券周三發布研報稱，受人工智能、虛擬現實等技術推動，以及家長逐步認可線上教育，中國在線教育市場將迎來爆發式的增長，到2025年規模將超過7000億元。

據瑞銀統計，去年，全國課外輔導市場規模為5800億元左右，其中線上市場僅占290億元，在所有互聯網垂直領域中，教育是線上滲透率最低的行業。

這290億元的線上教育市場規模中，占比更重的還是高等教育和職業教育，而最受關註的K12（學前教育到高中階段）教育占比不足5%，尚處於早期階段。

UBS Evidence Lab調查1200位家長的反饋顯示，目前家長普遍認為在線教育的效果不如線下，所以還是青睞線下教育。

“對K12的學生來說，尤其相對低齡的學生來說，效果不好與自控力有關，教室里面畢竟有老師、同學跟你互動，看著你，你的投入程度會更高。線上教育除非是一對一，否則很多學生的專註是不夠的，但一對一的成本和可複制性又受到限制。”瑞銀證券亞洲中小企業研究聯席主管諶戈表示。

不過，瑞銀報告預測，K12在線教育將成為拉動課外輔導市場的重要力量。未來五年，教育市場年均複合增長率將在18%左右，到2025年達到兩萬億元水平，其中線上教育市場將達到7140億元。

K12教育滲透率將從目前不到40%上升到2025年的60%以上，即100個孩子中，有超過60名接受過在線輔導。

“大家還是有提升成績的客觀需要，都想上好大學，”諶戈稱。“並且學校在推進減負，校內學習數理化、英語這些學科的時間會被挪到校外。”

他認為，線上增量的大部分將來自中小城市和農村地區，因為減負力度將向大城市看齊。同時，優秀教師仍然願意呆在一二線城市，在全國統一考試標準下，中小城市和農村地區的孩子將更需要依靠線上輔導。

“（線上教育公司）在中小城市和農村地區的競爭壓力比一線城市小很多，容易獲得比較大的市場份額，定價能力也更強，體驗也會更好。農村的孩子能聽到北京特級教師的講課，還是很有吸引力的。”諶戈表示。

瑞銀報告指出，隨著精通互聯網的家長群體擴大（千禧一代和 Z 世代），在線教育也有望進一步普及。

根據瑞銀的調研，目前K12教育的家長主要為70後、80後，30%的家長偏好純線下教育，對線上完全不感興趣。50%多的家長偏好線下，願意接受線上作為補充。10%多偏向線上，因為比較方便，不用接送孩子，並且更便宜。

AI（人工智能）、VR（虛擬現實）、面部識別等技術發展也有望將提高在線教育質量及用戶體驗。

“人工智能可以根據每個人的不同情況制定不同的學習方案。學生的反應會被記錄，被大數據分析，機器針對性地把你缺的東西補齊。”諶戈說。

他表示，“VR技術的應用空間比較廣。很多低齡的學生坐在電腦前，沒有課堂里的參與感或者儀式感。但是可能隨著VR技術的進步，周圍看到的都是你的同學，前面看到是老師，同樣是課桌，給你一個現實的場景，讓你的專註度和投入度更高。”

瑞銀證券預計，在線課外輔導將追隨其他在線垂直市場足跡整合為由少數大企業把控的市場。研發、營銷所需投入巨大有助構建行業壁壘，在線模式將打破線下物理限制（如教師、地點等），這些因素將令小規模區域性企業出局。

諶戈認為，目前在線教育企業仍然受到技術瓶頸、價格低於線下等限制。未來，一些在線下積累了很多教學經驗的企業，如果加大對線上技術投入，結合品牌的認知度，將有較好的發展前景。

責編：黃向東

起底夏令營產業：爆發式增長，頭部企業市場份額不足2%

8月3日，有家長在自媒體公眾號中披露，女兒在“趣動旅程”主辦的夏令營里發生了“很不好的事情”，引發了公眾對夏令營產業的關註。

近年來，研學旅遊爆發式增長，一些問題也暴露出來。

頭部效應薄弱

第一財經記者了解到，夏令營最早起源於美國，國內夏令營是在1949年後才出現。即中國少先隊建隊之初，第一批少先隊員到蘇聯去參加黑海夏令營，這是最早出現的中國夏令營。當時的夏令營是由國家出資的公益性活動，是免費參加的。由於經濟條件所限，一般只有少數的優秀學生才能參加，具有獎勵性質。

而如今，為了在未來的競爭中占據主動，中國家庭在子女教育上不斷加大投入。有調查顯示，教育支出在中國家庭中處於最優先考慮級別。企業也悄然將其視為掘金的金礦。

公開數據顯示，越來越多中國家庭青睞去國外參加遊學、營地類旅遊，2018年預計規模達到100萬人次，花費超過300億元。但相比日本等國每年90%以上學生參加研學修學旅行，我國遊學市場發展程度還比較低。

“根據市場不完全統計，過去幾年中，每年到美國遊學的中國學生超過10萬人次，遊學團每年有20%~30%的增長率是很正常的。”在美國從事旅遊業已10年的SCOTT向第一財經記者透露。

旺盛的市場需求給予了行業企業快速發展的機遇，上述趣動旅程即是在發展紅利中快速成長起來的企業。不過提及夏令營遊學，新東方沃凱德和世紀明德則是行業中不容忽視的兩家巨頭。

其中，成立於2006年的世紀明德，是國內最早涉足研學的企業之一。該公司在2017年營收已達到5.19億元，同比增長41.06%。具體來看，世紀明德2017年國內研學業務實現收入4億元，同比增長76.99%，國際遊學業務實現收入7234萬元，同比增長13.93%，教師培訓業務實現收入3395萬元，同比增長6.54%。

“夏令營的模式很多，其中許多機構可以說是輕資產甚至是沒有資產的，主要依托內容的吸引力，其中很多概念也是由國外引進的美式或歐式的內容，客戶群體基本直接針對家長，課程價格相對較高，規模小，一個活動七至十天不等，日均價格1000元左右。如果是海外則會更高。”北京一營地機構負責人對第一財經記者表示。

他指出，海外形式研學主要賺的是信息不對稱，像是中介一樣把在國內招募的兒童輸出到海外的機構。“教育部之前出臺過一些文件，明確過研學旅行的組織形式、各方資質等等，不過畢竟新事物理論和實踐是有距離的，國內目前並沒有像歐美、日本等國的成熟模式。監管方面，主要以當地的教育部門為主，旅遊交通等部門也會參與。”他向記者補充道。

第一財經記者在采訪中了解到，遊學研學行業屬於教育服務產品，過去，遊學研學組織方以學校為主，但承辦方卻來自多個行業，主要分為留學機構、培訓機構、專業遊學機構、旅行社以及一些體制內的非營利機構組織。這些機構橫跨多個行業，市場參與者眾多，使得當前遊學領域競爭格局較分散，優勢領導企業的市場占有率僅占1%～2%。

2017年新增5000家機構

2016年12月，教育部、國家旅遊局等11個部委聯合提出，要將研學旅行納入中小學教育教學計劃。通過加強研學旅行基地建設、規範研學旅行組織管理、健全經費籌措機制、建立安全責任體系等任務來支持遊學行業的發展。

2017年10月，教育部推出《中小學綜合實踐活動課程指導綱要》，將研學旅行納入中小學生必修課。遊學研學被納入學生日常教學範疇，使得行業發展前景進一步明朗，夏令營也迎來了爆發式的增長。

“2016、2017年是這一行業變化最快的兩年。一方面是政府態度的轉變，教育部下發了相關文件，各省積極響應發布有關文件；另一方面是市場容量也更大了，行業每年以50%的速度迅猛增長。另外，研學市場的主體也有所變化，原本只是一些教育機構和旅行社，但2017年新增了超過5000家研學機構，教育類、旅遊類、文化傳媒類的企業也紛紛加入這一市場。”來自父母邦的一位負責人告訴第一財經記者。

她還進一步指出，研學的利潤介於旅遊和教育培訓之間，一般在10%左右。但一些行業里不規範的機構，利潤率就會更高。機構若采用營地模式則利潤相比較其他研學項目更高，營地模式在不考慮固定資產折舊等成本的情況下，毛利率一般在50%。不過營地前期投入巨大，通常也只有規模以上企業會自建。

“夏令營這個市場變化很大，需求一直在增長。以前家長會更多幫孩子安排各種補習班，現在讓孩子參加各種類型的夏令營，希望孩子可以鍛煉自身的獨立自主能力、交友能力以及學校里學不到的一些知識。”在上海從事青少年遊學項目多年的陳瑤告訴第一財經記者，“目前夏令營從業人員門檻設置主動權主要在機構，所謂老師或是教練，更多是在安全方面的配置。”

這與在“80後”記憶中只有“三好學生”才能參加的夏令營性質相去千里，如今的遊學團雖然價格是成人團的2~3倍，一些機構不但是“遊而不學”，甚至淪為旅遊購物團。

此外，夏令營還有各種主題，比如外語主題、藝術主題、名校遊覽、體育運動等。這些主題都有不菲的價格。比如通常僅需5000元~6000多元的新加坡旅遊，一經包裝成“遊學團”，則報價立即猛升到人均2萬元，是成人普通旅遊價格的3倍多。

孩子參加遊學團通常是“遊而不學”，有些團隊都僅安排三分之一的時間交流學習，三分之二左右時間都是在純旅遊消費行程中，還會涉及去奧特萊斯購物，部分學生還會為家人代購LV、PRADA、HugoBoss、Burberry等奢侈品。

從市場趨勢而言，如今夏令營越來越細分，參與者越來越低齡化。

第一財經記者從攜程遊學平臺了解到，對8到12歲親子家庭的抽樣調研發現，80%有意願今年暑期參加親子遊學活動。網上暑期國內、海外遊學產品供不應求，預計今年遊學報名人數將比去年翻倍。有些明年暑期的產品也開始報名了。

責編：彭海斌