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源碼資本張星辰：以資產管理的視角看新金融的機會

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/1122/166117.shtml

來源 | 源碼資本（ID:sourcecodecapital）

作者 | 張星辰

一

新金融都有哪些物種

“新金融”是一個相對籠統的叫法，但有一個比較清晰的邊界，就是科技驅動的金融機構/金融服務企業。我們認為，新金融的物種未來將會極大豐富，我們現在的新金融還處於初級階段。

新金融大致可以分為以下三類：

a．消費者的信貸和泛資產管理

b．企業的金融服務

c．金融機構信息化和服務

從源碼資本創始合夥人曹毅的“三橫九縱”投資地圖來看，新金融的初級階段正在經歷一個三浪疊加的進程：線上化、智能化和國際化同時在發生，這一點在消費者群體中表現最為明顯。

同樣，對於大部分企業和金融機構來說，他們的線上化過程比較緩慢，不過也正是這樣，給我們帶來了下一波新金融的大機會。今天，我們以金融機構為例，以資產管理的視角，來看下新金融的機會在哪里。

（三橫九縱的投資地圖）

二

以資產管理視角看新金融機會

資產管理是金融機構的一個核心業務，同時本身也是一個視角，包含資金募集/獲取、投資(投前分析、投資決策、風險控制)、投後管理、交易、退出/處置等幾個環節。我們按照資產類別去切分，包括債券、股票、期貨、非標債權、票據、衍生品等，不同的資產類別的“資管方式”各不相同，同時金融機構又在管理多種資產且價值創造方式不同。

用資產管理的視角，可以幫助我們了解到，新金融公司是在什麽資管環節或是資產類別中創造價值。以我們最近的觀察，在每一個細分的資產類別，各個環節都在發生著一些共同的變化，這些變化可以互相印證，指導我們發現新金融的各種機會。

1、資金募集/獲取

P2P在過去幾年經歷了快速發展和監管的歷程，與此同時，各類金融機構的資金募集/獲取也隨著科技日益發展。激進的機構如招行，自己組團隊一步到位做 “摩羯智投”，也激勵著諸多之前標桿betterment的創業公司轉向為銀行提供類似的智能投顧服務。與此同時，銀行、保險和基金利用微信公眾號和微信群、螞蟻財富號、手機銀行和直銷銀行、代理人工具、銀銀(保)合作等渠道服務更多的客戶，背後的營銷、數據分析、系統對接等都有創業公司的身影。

銀行等機構以外，資本市場的錢越來越多的通過公開的海量數據，以歸因分析、多因子模型、動態資產配置等方式，分配給有能力的資金管理人；高凈值財富管理機構，也在根據用戶畫像，分析其資產風格和類型，並通過評估理財師的能力模型，更好的服務客戶。幾乎每一種資金，都在以越來越”聰明”的方式找到更合適的風險-收益資產，此外資金募集又是監管最嚴格的環節，新金融的機會在於利用技術和產品做好服務，潛力巨大。

2、投資(投前投中)

這一環節是資產管理的核心，又有幾部分重要內容：系統建設、數據接入、投資策略生成、投資決策過程、風險控制。

投資的競爭極其激烈，每個機構都在試圖系統性的獲取不同的競爭優勢，而信息化和智能化在此扮演重要角色。對於一個百億級別的資產管理機構來說，一套完備的投資系統必不可少，這套系統最好有統一的數據接入和初步分析、風控模型和定價工具。利用深度學習更好的處理信息和數據可以提高決策效率。以二級市場資產為例，萬得(Wind)已經不太能滿足機構更全面的數據需求，市場需要不同數據源(互聯網、硬件設備甚至衛星圖像)產生的非結構化數據、多維數據的整合和分析、也需要更好的量化模型和交易策略。這些產品不僅僅適用於二級市場，更廣泛的在銀行信貸、一級市場、保險、固定收益等領域出現。此外，獨有數據的巨大優勢，是能夠以上帝視角或者對資產的深刻理解，做出不同於大部分投資機構的正確決策。

在“投資”這個環節中，新金融公司正在以其在系統、數據、模型、人工智能技術等優勢，逐漸建立壁壘。

3、投後管理

資產的投後風控、估值、監控追蹤，也在很大程度上決定了投資收益的好壞。過去的銀行可能不能及時得知信貸企業客戶的子公司已經違約，或者FoF沒有發現某個私募基金凈值已經跌到了贖回線。企業債券的剛兌已經被打破所以要有能力及時排雷，承保的車險用戶也不可能總是莫名其妙的出事故。資產的類型多種多樣，但投後的管理需要更加實時、準確、數據驅動。互聯網的數據已經足夠多，未來還會隨著物聯網變得更豐富。

不僅是數據層面，資管機構越來越需要一個全面的中後臺，對所有資產做全面的風控、應對嚴格的監管、並利用分析結果做資產配置的調整。新金融公司在投後管理領域可以先找到小的切入點，再結合機構需要找到做更大業務的機會。

4、交易

交易與前文的投資不同，交易的產生和擴張取決於數據可得性、信息透明程度、資產標準化、定價能力和參與者資金規模。過去有些資產不能交易，現在隨著數據的線上化、更完善的定價能力逐漸變得可交易。

有些資產的交易模式比較落後，需要用新的模式/軟硬件/算法做些革新；成熟的交易市場也仍然需要先進的技術提高交易效率；還有些市場交易規模仍然比較弱小，未來可能有巨大的發展，但需要更完善的市場參與方、數據工具、報價系統等基礎設施。這里存在著新金融公司對傳統機構的顛覆機會，值得重點關註。

5、退出/處置

很多機構在 “投資”環節花費了大量人力物力，卻忽略了退出環節的重要性，而完成資產收益的閉環需要這一個環節。流動性較好的資產需要數據支持的退出決策，流動性差的資產，例如不良資產處理，在消費金融過去兩年有了很大的發展，預計未來也會擴展其他資產類別。我們會繼續保持觀察這一領域的機會。

三

投資思路 

 

以資產管理為視角分析完後，我們對於投資新金融公司的有幾個方向性的判斷：

新金融公司與傳統金融機構長期是合作大於競爭，但會互相滲透；

並不是越輕的模式越好，模式取決於金融機構需要的產品和服務；

產品不在於是SaaS還是私有部署，核心是能否獲取業務相關的脫敏數據；

單一產品可能會被更高維的產品覆蓋從而丟掉客戶，內外部數據結合是粘性和壁壘；

四

總結

我們認為新金融的浪潮仍處於中早期，創業者們在理解客戶需求、技術產品、數據和團隊戰鬥力等方面有明顯的優勢，同時也面臨資金、資源、監管和招聘等方面的約束，源碼資本願意繼續長期支持新金融的創業者，創造持久真實價值。

星辰通訊(1155)專區(關係: 福建)

1 : GS(14)@2011-02-03 18:15:27

(留空)

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2 : GS(14)@2011-02-03 18:16:06

網友:


近日看中一隻股( 1155 )想買 ,
去了REAL BLOG穩到的資料不多 , 毒素CHECK到有 ,
但見到今年有幾個賣點可能會推動股價 , 想買 , 所以想請教你 :
星辰(1155) (上網穩了許多資料 , COPY亂了點 , 請見諒)


1. 2010年中國正式宣佈三網整合計劃。早前中國移動與中國廣播聯合推出CMMB(中國移動多媒體廣播)移動電視服務。星辰通信獲得CMMB無線覆蓋升級產品的大量訂單，預期2010下半年會帶來可觀盈利增長。



受惠中央擬推三網融合以及將3G網絡標準化，電信營運商將加大資金提升網絡覆蓋，相信3G業務下半年有突破性增長，加上CMMB流動電視服務收益，預期下半年整體收入增長可觀。集團已投入500-600萬元用於CMMB移動電視服務業務，冀望下半年該業務收入佔整體比重約10%。

在內地「三網融合」步伐預期加快下，相信星辰通信明年業績將可顯著反彈。

智能手機價格下跌，帶動移動互聯網使用量大升



星辰通信(01155)主要從事製造和銷售無線通信覆蓋系統設備及提供相關工程服務，將受惠電訊及數碼電視工程。



星辰為內地3大無線覆蓋解決方案主要供應商之一，主要銷售相關系統設備、基建工程，仲加埋數碼電視傳輸網絡產品，其客戶雖然得3件，但件件勁揪，有中移、中電信(00728)加聯通(00762)，佔佢90%以上生意額。大家都知電訊商「黃金10年」亦都正式開始，在「你好我好」呢個大同世界概念下，星辰又點會唔起飛呢！



星辰為內地三大無線覆蓋解決方案供應商之一，受惠全國3G網絡建設、2G同2.5G網絡嘅優化改良，以及實現全國農村移動通訊「村村通」。內地各大通訊公司將需投入資產超逾4,000億元，星辰食正呢條水，未來盈利將大幅上升。





2. 於2010年8月與海天天線(8227) 簽訂天線業務戰略合作協議，為海天代理生產和銷售業務，促使集團在極短時間內掌握移動通信基站天線的領先產品及技術，大力支持集團發展天線業務 . 根據北京華研中商經濟信息中心的數據顯示，中國移動智能天線的需求規模於2015年將達到人民幣486億元，管理層預期此項發展未來會為公司帶來重大貢獻。



易先生補充：「海天天線現正全力研發新一代移動通信基站天線，並將聯合星辰通信共同研發新一代CMMB移動電視網絡覆蓋天線系統，為未來的龐大需求作好準備。上月初，中國移動已完成了600萬部TD手機的採購，全部均有手機電視的功能。明年，中國移動亦計劃進一步斥資300億元人民幣採購3,000萬部TD 手機。此舉將為我們的天線業務帶來持續的機遇。」



根據協議，西安海天將授權星辰通信為其基站天線和TD-SCDMA天線在中國福建省及安徽省的數家電信運營商作獨家銷售代理。西安海天將會把產品的生產逐步轉移星辰通信，並授權星辰通信銷售西安海天的產品。集團已成立天線部門開發天線產品的商機，已於2010年推出多種衛星天線產品，並相信天線產品將會為集團往後的業績帶來重大貢獻。



星辰通信主席戴國良先生表示：「與西安海天剛簽的戰略合作框架協議將為星辰通信帶來重大的突破。西安海天擁有全球最大的商用天線測量室，其天線產品質量?國際級水平，加上星辰通信的資金和市場平台，這個組合可大大提高日後中標2011年電信運營商大宗採購招標方案的機會。根據北京華研中商經濟信息中心的數據顯示，中國移動智能天線的需求規模於2015年將?人民幣486億元，我們深信天線業務將為星辰通信帶來非常可觀的收入。」

「展望下半年，我們將憑藉於無線覆蓋業務的優勢，進一步推動數字電視室內覆蓋方面的業務發展，提升研發能力及優化產品，不時調整銷售戰略，擴大銷售規模，以爭取更大的市場份額，締造更佳的業績，回饋股東。」





3. 於2010年11月與印尼 Telemedia Pacific Limited 及越南 Vietnam Mobile Telecom Services Company 兩大地區主要電訊商，分別簽訂天線產品合同，於未來一年為兩家公司提供超過5萬套天線產品，合共金額超過1億元人民幣。



星辰執行董事章濤表示，今年印尼和越南的通訊設備業務急速發展，尤其對天線及無線網路優化產品的需求不斷增長，市場潛力巨大；項目的成功開展，也為該集團繼續開拓其他海外市場帶來寶貴經驗，該集團希望日後進一步開拓越南和印尼市場。



兩個項目分別獲多家公司參與投標，其中星辰通信的投標產品在評標中得到兩家公司非常高的評分。此為集團與越南及印尼通信公司首度在天線業務方面的合作，為集團天線業務的重大突破，並為日後與兩家電信公司的深度合作打好基礎，助集團進一步開拓兩地市場。





4. 於2010年11月公布，在中廣傳播舉行的網絡設備全國招標17個項目中，星辰通信中標13個，成為招標入圍最多的企業。星辰通信副董事長郭則理表示，此次招標中取得空前成功，預計集團明年數碼電視網絡設備業務將會以倍數增長。



中廣傳播於今年10月份分別舉行兩次網絡設備招標會，項目主要包括移動電視網絡信號補點設備(直放站)，以及移動電視發射機。

兩次投標分別獲多家公司參與投標，星辰通信的投標產品在眾多投標者中脫穎而出。集團將於今年底至明年為中廣傳播提供數字電視網絡建設相關產品。



星辰通信副主席兼執行董事郭則理先生表示：「我們很高興星辰通信在中廣傳播的招標中取得空前成功，這見證了集團在數字電視網絡設備和系統集成業務上的能力及優勢，更為星辰通信明年加快發展數字電視網絡設備業務奠定了穩健的基礎。明年數字電視網絡設備業務有望以倍數增長。」



中廣傳播是繼中國移動、中國聯通、中國電信之後，由國家投資設立的第四家無線網絡運營商。該公司擬投入鉅資，建設全國移動電視網絡，實現用戶在全國範圍內隨時收看移動電視節目，並享受一系列的增值服務，相信數字電視於未來數年商機無限。







當然 , 不看好的原因有:

1.福建股

2.星辰通信(1155)之前在大跌市中 , 主席沒有增持自己公司股份同支持股價，被指是不負責任的公司

3.毒素CHECK到有

4.2010年上半年溢利下跌主要是扣除一次性僱員購股權開支630萬元的非現金支出，以及研發支出大幅上升56%至2060萬元等

誰知會不會有第二次?!



OTHER :



1. 星辰的審計師為全球四大之一的安永，出亂子的可能性相對也較低，而且京信的審計師同時也是安永~



2. NEWS : 7-2010

  星辰通信国际控股有限公司(「星辰通信」或「集团」 ) (香港股份编号：1155)宣布获得一项约3.35亿港元的银团贷款。贷款期为3年。

　　这次约3.35亿港元贷款主要目的是配合集团在2010年下半年的业务快速扩展和加大产能提供资金，进一步巩固集团于行业的领先地位。

　　此项贷款由6家知名银行机构组成，包括:

　　1. 中国银行（香港）有限公司

　　2. 恒生银行有限公司

　　3. 中信银行国际有限公司

　　4. 大城银行有限公司香港分行

　　5. 台湾工业银行香港分行

　　6. 上海商业储蓄银行股份有限公司香港分行

　　星辰通信主席戴国良先生表示：「我们很高兴星辰通信这次约3.35亿港元的贷款安排获得众多银行的热烈支持，这明确表示出香港银行界认定了星辰通信过去的辉煌业绩和未来的扩张计划。

　　星辰通信在2009年以前是从没有进行任何银行贷款融资的。在2009年年底集团首次在国内银行提取了约6,000万元人民币银行贷款用来支持集团在2010年上半年的业务扩张。而今次集团在2010年7月中按计划取得这一笔约3.35亿港元为期3年的银行贷款，正是配合国内3大电信商在2010年下半年就移动通信络覆盖和网络优化进行投入，以及为我们即将推出市场的新业务和新产品线作好资金安排。



3.星辰通信授１３２０萬股購股權予執董及僱員，行使價３﹒５５元
     
6月 15日 星期二 16:51 更新
《經濟通通訊社１５日專訊》星辰通信（０１１５５）公布，昨日已向合資格董事及僱員授出合共１３２０萬股購股權，年期三年，行使價為每股３﹒５５元，較昨日收市價每股２﹒１９１元溢價６２％。
其中執行董事兼副主席郭則理，及於４月底辭任行政總裁之另一名執行董事戴國裕，各獲授３３０萬股，執行董事易章濤則獲１１０萬股。

第三點中, 購股權行使價３﹒５５元對股價是有利嗎?

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3 : GS(14)@2011-02-03 18:16:30

1. I think it is a Fujian stock, so I didn't like this stock very much...

2. 個圖又唔係真是好靚，但呢個價買輸面都不過20%....大約1.4-1.5止蝕就好

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4 : 培少(3241)@2011-02-03 23:13:08

你以經講出左咁多利好既消息~

呢家好難講吧~

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5 : GS(14)@2011-02-04 11:49:33

1樓的東西不是我說的

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6 : 培少(3241)@2011-02-05 17:57:10

5樓提及

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1樓的東西不是我說的

哦. FOR HIM的~

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7 : bluetiger1979(6649)@2011-02-06 22:50:06

3樓提及

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1. I think it is a Fujian stock, so I didn't like this stock very much...

2. 個圖又唔係真是圖靚，但呢個價買輸面都不過20%....大約1.4-1.5止蝕就好

個圖直頭係差!! 睇下700張圖就叫靚。

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8 : GS(14)@2011-02-07 21:04:31

7樓提及

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3樓提及

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1. I think it is a Fujian stock, so I didn't like this stock very much...

2. 個圖又唔係真是圖靚，但呢個價買輸面都不過20%....大約1.4-1.5止蝕就好

個圖直頭係差!! 睇下700張圖就叫靚。

一般啦，一般啦

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9 : 培少(3241)@2011-02-07 23:52:58

老實呀. 炒電訊, 電子野. 好易黎都好易去既~

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10 : GS(14)@2011-02-23 07:50:35

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110222416_C.pdf
彼辭任乃由於彼繼續涉及證監會就有關匯多利國際控股有限公司之事宜而指控彼及其他人等之訴訟，以及當中有關之不確定性。

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11 : david395(4434)@2011-03-25 23:05:16

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110325840_C.pdf

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12 : fineram(806)@2011-03-25 23:37:15

無乜增長...暫時不用看.

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13 : GS(14)@2011-03-26 14:01:05

看它的應收款及存貨就已經不用看下去...

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14 : fineram(806)@2011-08-24 22:34:34

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110824574_C.pdf

本公司董事會（「董事會」）謹此通知本公司股東及有意投資者，根據本集團未經審核
管理帳目所作初步審閱的結果，預期本集團截至二零一一年六月三十日止六個月之
未經審核綜合純利將較截至二零一零年六月三十日止六個月有顯著增加。盈利預期
增加主要是源於本集團產品之毛利增加、並無出售存貨中之滯銷貨品，以及並無有
關授出本公司購股權之一次性購股權開支。

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15 : GS(14)@2011-08-25 07:39:01

睇下業績點

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16 : GS(14)@2011-08-30 07:13:23

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110829766_C.pdf
盈利大反彈70%，至8,500萬人仔，1.2至2元是適合的

應收款驚人


3個 月 以 內 451,974 464,986
3至6個 月 287,805 299,302
6至12個 月 353,768 126,823
1年 以 上 18,216 16,09

...
2. 毛 利
報 告 期 內 ， 本 集 團 實 現 毛 利 人 民 幣233.6百 萬 元 ， 較 去 年 同 期 的 人 民 幣163.0百
萬 元 增 加 人 民 幣70.6百 萬 元 ， 上 升43.3%。
於 本 報 告 期 間 ， 毛 利 率 為31.7%， 比 去 年 同 期 增 加7.4百 分 點 ， 主 要 得 益 於 公 司
在 移 動 通 信 業 務 方 面3G業 務 比 例 的 增 加 ，2G業 務 比 例 的 較 少 以 及 並 無 發 生 去
年 同 期 處 理 過 時 的 庫 存 之 損 失 。

...
展 望
移 動 通 信 網 絡 覆 蓋 業 務
本 集 團 下 半 年 將 繼 續 調 整 進 行 結 構 調 整 。 在 各 大 運 營 商 的3G網 絡 覆 蓋 業 務 中 ， 把
3G網 絡 覆 蓋 業 務 作 為 發 展 的 重 點 ， 取 得 更 大 的 市 場 份 額 。 同 時 更 加 重 視 無 線 互 聯
網 的 全 面 發 展 。 與 此 同 時 ， 積 極 參 與 運 營 商 的4G網 絡 建 設 試 點 ， 為 今 後 快 速 進 入
這 一 全 新 的 市 場 打 好 基 礎 。 經 過 上 述 努 力 ， 使 得 公 司 的 獲 利 水 平 繼 續 保 持 上 半 年
的 較 好 水 平 。
數 字 電 視 網 絡 覆 蓋 業 務
本 集 團 將 利 用 上 半 年 在 所 有CMMB和DTMB網 絡 覆 蓋 項 目 招 標 全 部 入 圍 的 機 會 ，
在 下 半 年 合 理 組 織 設 備 製 造 和 供 應 ， 科 學 組 織 全 國 各 個 省 市 的 項 目 集 成 建 設 ， 確
保 已 經 中 標 項 目 的 完 全 實 施 ， 並 保 證 達 到 質 量 要 求 。 從 而 使 得 數 碼 電 視 網 絡 覆 蓋
業 務 的 收 入 在 全 集 團 的 收 入 中 佔 有 更 大 比 例

行 業 專 網（無 線 接 入）業 務
儘 快 完 成 上 年 已 經 中 標 入 圍 的 目 的 實 施 ， 確 保 在 今 年 實 現 銷 售 收 入 。 同 時 ， 加 強
對 外 合 作 ， 落 實 地 質 災 害 防 控 領 域 、 大 型 企 業 內 部 專 網 、 高 速 公 路 鐵 路 監 控 及 通
信 等 方 面 市 場 的 訂 單 ， 實 現 本 項 新 業 務 的 有 效 突 破 。
除 上 述 業 務 領 域 的 的 展 望 外 ， 本 集 團 下 半 年 將 進 一 步 加 快 內 部 管 理 的 改 革 ， 以 適
應 更 加 激 烈 競 爭 的 需 要 ； 本 集 團 將 加 大 戰 略 性 新 產 品 的 研 發 力 度 和 速 度 ， 為 下 一
年 的 產 業 結 構 和 產 品 結 構 的 重 大 調 整 做 好 充 分 準 備 ； 本 集 團 將 妥 當 處 理 收 入 增 長
和 利 潤 增 長 的 關 係 ， 更 加 注 重 利 潤 的 增 長 ， 促 進 企 業 走 上 長 期 健 康 發 展 的 道 路 。

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17 : Clark0713(1453)@2012-03-26 23:33:08

#1155 星辰通信

截至二零一一年十二月三十一日止之年度業績公佈

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... N201203261114_C.pdf

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18 : greatsoup38(830)@2012-03-27 00:10:49

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... N201203261114_C.pdf
少10%，至1.61億人民幣，財務還可

貿易應收款項和應收票據10 1,221,670 907,205

本集團於結算日的貿易應收款項和應收票據根據發票日期的賬齡分析如下：
本集團
2011年2010年
人民幣千元人民幣千元
3個月以內580,745 464,986
3個月至6個月233,676 299,302
6個月至12個月354,860 126,823
1年以上52,389 16,094
1,221,670 907,205

七、稅項
於本年度，本集團應繳納所得稅人民幣56.7百萬元，較去年同期的人民幣38.8
百萬元增長約46.1%。
增加的主要原因是：
(1)作為高新技術企業，福建先創於截至2011年12月31日止年度享有15%之優惠稅率。自2011年1月1日起，本集團已停止享有減半徵稅
期之12.5%稅率優惠。
(2)集團於其他中國成立之附屬公司的收入增加，相關所得稅稅率為25%
(3)此外，根據股息政策及本集團於可見將來營運所需的資金及營運資本水平等因素進行評估，計入在中國成立的相關附屬公司預期以2008
年1月1日起所獲盈利分派的股息所需支付的預扣稅為4.6百萬元。（2010年12月31日：無）。

展望
移動通信網絡覆蓋業務
預計中國通信運營商的2G、3G無㵟網絡覆蓋需求增長會較2011年穩健。而在無㵟
數據接入（即無㵟互聯網）方面，由於三大運營商加大了競爭力度，此方面的網絡
建設投入會顯著增加。因此本公司在2012年度，將儘量保持原有的2G、3G無㵟網
絡覆蓋業務的收入水平。同時，本公司將適當增加在無㵟數據接入領域的研發投
入和市場投入，力爭在該領域的業務收入比上一年度有顯著的增長。另外，本公
司已經完成了多項4G網絡覆蓋產品，以便在4G覆蓋業務啟動時能夠佔據先機。
數字電視網絡覆蓋業務
預計中國移動電視CMMB和地面數字電視DTMB的投資在2012年將會出現較大的
增長。本集團在2011年進一步開發出較多具有競爭力的發射機和直放站產品。同
時本集團在近期舉行的新一輪招標中均獲得入圍資格。公司將充分利用這些優勢，
力爭在2012年該項業務有較大增長。
數字對講機行業專網業務
公司數字對講機行業專網項目經過近年的儲備，已經初具產業化的基礎，預計將
於2012年實現一定規模的收入。
除上述業務領域的的展望外，本集團將進一步加快內部管理的改革，以適應更加
激烈競爭的需要；本集團將加大戰略性新產品的研發力度和速度，為產業結構和
產品結構的重大調整做好充分準備；本集團將妥當處理收入增長和利潤增長的關
係，更加注重利潤的增長，促進企業走上長期健康發展的道路。

股息
董事會已議決向股東宣佈派截至2011年12月31日止年度末期股息，每股普通股5港
仙(2010年：5港仙）。建議末期股息將以現金支付，連同以股代息的選擇。

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19 : jacky852(28807)@2012-06-12 19:02:19

應收帳是盈利10倍.

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20 : GS(14)@2012-06-12 22:56:57

19樓提及

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應收帳是盈利10倍.

隻野呢排籌緊錢，小心D

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21 : greatsoup38(830)@2012-06-27 22:43:10

http://www.etnet.com.hk/www/tc/s ... newsid=ETN220626524
　《經濟通通訊社２６日專訊》星辰通信（０１１５５）副總裁戴國裕指，未來將會增加技術
及人才儲備，包括增強４Ｇ的研發及優化網絡。他又指，行業現時增長平穩，維持正面看法。
　　他又表示，中國經濟增長放緩對公司影響不大，因會積極推出利潤較高及具公司特色的產品
。就著研發技術所需資金，財務總監李韻思指未有具體融資計劃公布。（ｖｃ）

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22 : GS(14)@2012-08-24 09:54:43

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120824023_C.pdf
呢隻福頭幾時死?點解又要亂碼?

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23 : GS(14)@2012-09-03 12:13:19

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120828850_C.pdf
1155
盈利跌55%，至3,600萬，輕債

存貨430,759 392,899
貿易應收款項和應收票據10 1,169,028 1,221,670

努力保持原有業務規模，但利潤有所下降
由於美國和歐洲債務危機的深層次影響，全球電信市場陷入低迷之中，至2012年
上半年仍未見明顯好轉。同時我國宏觀經濟存在著下行壓力，導致通信設備行業
出現了市場環境趨於緊張，中國三大運營商投資速度放緩，各方面成本上升等不
利因素。另一方面，由於無線互聯網的業務的出現和發展，已經對運營商傳統移
動通訊業務和盈利模式產生了一定的影響。
在此複雜和嚴峻的市場競爭環境中，本集團通過採取各種措施盡力保持原有的
業務規模使得上半年的銷售收入比去年同期略微增長，基本符合預期。但是由
於由於各項成本上升和銷售價格下降等原因，使得公司利潤比去年同期有所下
降。
...
2. 毛利
報告期內，本集團實現毛利人民幣194.1百萬元，較去年同期的人民幣233.6百萬
元減少人民幣39.5百萬元，下跌16.9%。
於報告期內，毛利率為25.9％，比去年同期下跌5.8百分點。
由於國際金融危機、國內經濟面臨下行壓力等外部宏觀因素影響，與此同時無線
互聯網的不斷發展給運營商傳統移動通訊業務盈利能力帶來影響。在各方面因
素下，為了滿足不斷增加的客戶需求，三大通訊運營商之間的競爭也日益激烈，
並不斷調低電信資費。基於營業收入和利潤實現的考慮，移動運營商對供應商的
採購價格和成本更關注，加上國內3G技術日趨成熟，直接對供應商帶來壓力，導
致供應商競爭更激烈，利潤空間受壓，以致行業銷售價格下降。另外，銷售成本
因通貨膨脹而略有增加也導致報告期間毛利率下跌。
...
4. 銷售及分銷成本
報告期內，本集團的銷售及分銷成本約為人民幣39.3百萬元（2011年上半年：人
民幣35.9百萬元），較去年同期增長9.5%。
銷售及分銷成本增加的主要原因是(1)期內同類工程項目相對的銷售費用比例提
高；(2)根據外在通貨膨脹的大環境和同行業的一般水準而提高了銷售員工的薪
水。
5. 一般及行政開支
報告期內，一般及行政開支約為人民幣88.8百萬元（2011年上半年：人民幣78.5百
萬元），較去年同期增長約13.1%。
5. 一般及行政開支（續）
增長的主要原因是(1)期內產生壞賬撥備；(2)預付安裝工程款項撇銷；及(3)付予
管理及行政僱員的平均薪水的增加。
6. 融資成本
報告期內，本集團的融資成本約為人民幣7.4百萬元（2011年上半年：人民幣7.3百
萬元），較去年同期上升約1.4%。
報告期內，本集團以計息銀行貸款為其提供資金，未償還總金額為人民幣289.6
百萬元，當中人民幣214.6百萬元為有抵押銀行借貸，而人民幣75.0百萬元則為無
抵押銀行借貸。除人民幣35.0百萬元之銀行貸款為以定息計息外，所有銀行貸款
均以浮息計息。
集團管理層審慎管理信貸風險並密切關注融資市場之最新動向，以有效控制及
降低集團融資成本。本集團管理層同時正計劃及安排最適當之融資方案以支持
本集團的資本開支、研發投入及日常營運資金。
7. 稅項
報告期內，本集團繳納所得稅人民幣21.4百萬元（2011年上半年：人民幣26.1百萬
元），比去年同期下跌約18%。
作為高新技術企業，福建先創電子有限公司（「福建先創」）於截至2012年6月30日
止期間享有15%之優惠稅率。另集團於其他中國成立之附屬公司的相關所得稅
稅率則為25%。此外，根據股息政策及本集團於可見將來營運所需的資金及營運
資本水準等因素進行評估，期內計入在中國成立的相關附屬公司預期以2008年1
月1日起所獲盈利分派的股息所需支付的預扣稅為人民幣2.0百萬元（2011年：人
民幣2.5百萬元）。
...
8. 純利
報告期內，本期純利為人民幣46.2百萬元（2011上半年：人民幣96.9百萬元），較
去年同期下跌約52.3%。
純利潤率為6.2%（2011上半年：13.1% ），較去年同期下跌約6.9%。
報告期內純利下降主要由於(1)電訊業競爭加劇以致銷售價格下降及銷售成本因
通貨膨脹而略有增加導致毛利率下降；(2)根據外在通貨膨脹的大環境和同行業
的一般水準，員工的薪水有所增加；(3)壞賬撥備及預付安裝工程款項撇銷而產
生。
展望
移動通信網路覆蓋和數碼電視無線覆蓋的現有業務
到2011年底全國大規模3G組網建設基本告一段落，近年來隨著3G用戶的快速增長，
運營商的網路建設開支逐漸回歸到合理增長水準，並逐漸加大對優化網路品質，豐
富手機終端，改善應用和服務的投資上。同時，智慧終端機的普及和無線互聯網的發
展，將給運營商帶來更多的流量壓力，從而可能對目前網路覆蓋供應商的產品供應結
構帶來改變。雖然目前受到外部經濟環境、市場競爭和行業轉型帶來的壓力，但長遠
看來，三大運營商對網路覆蓋品質的要求將更高，同時更加加大對無線互聯網業務的
投入。這對網路覆蓋供應商既是一個挑戰，更是一個機遇。本集團將繼續加大對3G，
4G，無線互聯網產品和應用的研發力度，在目前複雜的情況下保持市場份額水平；但
從本年度下半年看來，目前毛利水平下降和費用上升（包括加大研發費用投入）的情
況短期內難以改變，故本年度的盈利情況將受一定影響。
移動通信網路覆蓋和數碼電視無線覆蓋的現有業務（續）
數碼電視無線覆蓋方面，鑒於政策等方面的原因，中國移動電視（CMMB）在下半年
能否恢復開始本年度的網絡建設仍是一個未知數。同時地面國標數字電視（DTMB）
雖然在一些省市開始網絡建設，但規模仍然較小。因此本年度數碼電視無線覆蓋方面
的業績將比上一年度有所下降。但本集團有着在數碼電視無線覆蓋起步較早，網絡廣
泛、技術領先，以及全線產品入圍合格供應商等等的全面優勢，故具潛在發展潛力。
由於本集團在移動通信覆蓋領域多年的積累和經驗，獲得了不少優勢和資源。本集團
將利用這些優勢和資源，結合行業聯盟平臺，產學研合作，以及自身研發實力，充分
發揮協同作用，積極開展各種前沿技術的研發作為未來研發儲備，這其中主要包括數
字對講機行業專網，地面衛星通信等等。
國家「十二五」規劃明確了對三網融合、工業資訊化、物聯網等領域的支援，對於通信
設備行業來說是一個較大的利好。同時工業資訊部早已規定了「全面數位化」的總方
向，近年來不斷有檔和政策出臺。在此情況下，本集團將繼續加大對數字對講機行業
專網等前沿技術的投入作為未來技術儲備，以適應未來行業發展趨勢，以及公司產品
結構和產業結構調整的戰略。
如上所述，本集團今年的經營由於外部原因將面臨較大的困難，但本公司已經和將要
採取一系列措施，包括加大研發投入、儲備新的產品、開源節流、開拓新的市場等，力
爭扭轉不利局面，並為未來的發展做好充分的準備。

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24 : qt(2571)@2013-02-07 20:49:32

預期之中啦, 更強的同行都中, 佢又點會走得甩

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20130207183_C.pdf



盈 利 警 告

本公司董事會（「董事會」）謹此知會本公司股東（「股東」）及潛在投資者，根據本公
司截至二零一二年十二月三十一日止財政年度的未經審核綜合管理賬目，本集團
預期截至二零一二年十二月三十一日止財政年度較截至二零一一年十二月三十一
日止財政年度的純利錄得重大跌幅。有關純利的估計跌幅主要歸因於：
(i) 電信業競爭加劇導致銷售價格下降；
(ii) 為適應市場競爭，加大研發投入，導致管理費用增加；
(iii) 通貨膨脹引致人工成本和銷售成本增加，導致本集團整體毛利率下降；及
(iv) 二零一二年下半年度額外之應收帳款撥備而導致管理費用增加

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25 : greatsoup38(830)@2013-02-07 21:53:31

其實我成日覺得他真是有d怪，他的應收好高，存貨都好高

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26 : greatsoup38(830)@2013-04-05 01:08:00

1155
盈利跌7成，至4,700萬，輕債，AR...

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27 : greatsoup38(830)@2013-07-20 11:52:35

拆伙

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28 : greatsoup38(830)@2013-08-10 18:20:53

1155

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29 : greatsoup38(830)@2013-09-01 18:33:46

轉虧2,000萬，輕債，ar..

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30 : hoyin86(39556)@2013-09-01 19:07:25

關係: 福建

笑左，真係一矢中的

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31 : greatsoup38(830)@2013-09-01 20:35:11

我最討厭的Cathay又出現

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32 : GS(14)@2014-03-30 23:47:22

1155
轉虧20萬，輕債

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33 : GS(14)@2014-09-04 16:16:41

轉盈2,700萬，輕債，AR...

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34 : GS(14)@2014-11-21 00:38:40

度到水

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35 : greatsoup38(830)@2015-08-29 11:59:36

換CFO

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36 : greatsoup38(830)@2015-08-30 21:58:44

盈利增5成，至4,200萬，重債

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37 : greatsoup38(830)@2016-04-03 04:35:49

盈利增2成，至4,500萬，輕債

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38 : GS(14)@2016-08-30 16:14:05

盈利增25%，至5,400萬，輕債

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39 : GS(14)@2017-04-26 01:22:58

盈喜

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40 : GS(14)@2017-04-26 01:24:12

盈利增157%，至1.15億，輕債

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41 : GS(14)@2017-09-12 08:06:09

(1)關 於 新 聞 報 導 的 澄 清；
(2)股 價 及 成 交 量 不 尋 常 波 動；及
(3)恢 復 交 易

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42 : GS(14)@2017-11-09 06:26:32

取消合約安排

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43 : GS(14)@2017-12-26 03:00:23

老千之路

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44 : GS(14)@2017-12-26 04:27:58

老千之路

於2017年12月19日（交易時段後），Oriental City及本公司與聯席配售代理訂立
配售及認購協議，據此：(i)聯席配售代理同意按致力基準按配售價每股配售股份
0.46港元，向承配人（彼等及彼等之最終實益擁有人均為獨立第三方）配售最多達
Oriental City所持62,330,000股現有股份之配售股份；及(ii)本公司已有條件同意
配發及發行，而Oriental City已有條件同意按配售價認購最多62,330,000股新股
份。

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45 : GS(14)@2018-03-11 21:33:37

茲提述星辰通信國際控股有限公司（「本公司」）日期為2017年10月26日之公佈（「該
公佈」），其中有關向若干合資格人士（「受要約人」）授出購股權以認購本公司購股權
計劃（「購股權計劃」）項下合共38,955,000股股份之要約（「要約」）。除文義另有指明
外，本公佈所用詞彙與該公佈所界定者具有相同涵義。
截至2017年11月21日（即接受要約的最後期限），本公司並未收到經受要約人正式
簽署之任何形式之接納。根據購股權計劃，由於在要約指定時限內要約未獲接納，
因此，要約須被視為已被不可撤回地拒絕。

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46 : GS(14)@2018-04-12 07:52:39

大股東賣股

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47 : GS(14)@2018-04-19 06:17:59

大劑

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48 : GS(14)@2018-04-25 16:12:30

closed

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49 : GS(14)@2018-05-02 00:45:02

倒

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50 : GS(14)@2018-05-06 13:14:42

該呈請乃根據公司（清盤及雜項條文）條例第327(4)條作出，基於公平公正的理由，
以（其中包括）命令本公司清盤。
呈請人在該呈請中的主要指控概列如下：
1. 於二零一七年二月二十日，本公司向呈請人發行本金額30,000,000.00港元的票
據，利率為按未償還本金額計每年18%，應按季償還。票據到期日為二零一八
年二月二十日，其後延期至二零一八年五月二十日。因此，本公司於二零一八
年四月三日欠付金額為31,378,627.40港元（即未償還本金金額、利息及票據拖
欠支付的利息）。
2. 呈請人向本公司發出一項日期為二零一八年四月三日的法定付款要求，要求本
公司於三星期內悉數支付上述31,378,627.40港元金額。然而，本公司於其後三
星期內未能支付或償付上述31,378,627.40港元金額或其任何部份。
3. 本公司應付的上述31,378,627.40港元金額仍然未償付。
該呈請的影響
公司（清盤及雜項條文）條例第182條規定，在由法院作出的清盤中，清盤開始後就
公司財產（包括據法權產）作出的任何產權處置，以及任何股份轉讓或公司成員地位
的任何變更，除非法院另有命令，否則均屬無效。
本公司股東及潛在投資者務請注意，本公司股份的轉讓可能受到限制，原因為香港
中央結算有限公司可隨時在並無發出通知之情況下，根據中央結算系統一般規則行
使其權力暫停其就本公司股份提供之任何服務，包括暫停接納本公司股份之股票存
入中央結算系統。
本公司將予採取之進一步行動
考慮到潛在清盤令對股份轉讓的影響，本公司已向其法律顧問尋求有關向法院申請
認可令的意見。務請股東注意，無法保證法院將授出認可令。倘並無授出認可令而
清盤令並無被駁回或永久擱置，於展開清盤後作出的所有股份轉讓均屬無效。

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51 : GS(14)@2018-05-06 14:24:53

大劑

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52 : GS(14)@2018-05-06 14:32:57

又重組

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53 : GS(14)@2018-05-13 21:13:26

茲提述星辰通信國際控股有限公司（「本公司」）日期為二零一八年四月十七日之公
告，內容有關香港區域法院受理的法律訴訟中TS（I 作為原告）向本公司全資附屬公
司星辰通訊系統（亞洲）（作為被告）發出的令狀。
本公司宣佈，令狀中所要求的金額已於二零一八年四月二十三日結清。鑒於應付租
金、差餉及服務費以及相關利息均已悉數支付，我們已從TSI獲悉相關法律訴訟將
會終止。
暫停買賣
股份於二零一八年四月三日上午九時起已暫停在聯交所買賣，以待本公司就其截至
二零一七年十二月三十一日止年度之業績刊發初步公告。

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54 : GS(14)@2018-06-15 10:07:00

本公告乃由星辰通信國際控股有限公司（「本公司」，連同其附屬公司統稱「本集團」）
根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則（「上市規則」）第13.09條及第13.25條，
以及根據香港法例第571章證券及期貨條例（「證券及期貨條例」）第XIVA部之內幕
消息條文（定義見上市規則）規定作出，及本公告乃於根據開曼群島大法院（「大法
院」）於二零一八年六月十二日（開曼群島時間）發出之命令（「大法院命令」）而向本公
司委任聯席臨時清盤人（定義如下）後作出。
茲提述本公司於二零一八年五月二十九日刊發之公告（「該公告」），內容有關（其中
包括）本公司遞交清盤呈請及一份傳票以委任聯席臨時清盤人。除文義另有指明者
外，本公告所用詞彙與該公告所用者具有相同涵義。

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55 : GS(14)@2018-06-21 09:11:26

無錢還

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56 : GS(14)@2018-06-23 01:04:38

清盤

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57 : GS(14)@2019-01-09 09:54:17

根據本公司管理層初步審閱本公司未經審核管理帳目及本集團當前可用之資科，本
公司董事（「董事」）會（「董事會」）謹此通知本公司股東（「股東」）及本公司潛在投資
者，與本集團截至二零一六年十二月三十一日止年度錄得純利相比，預計本集團於
二零一七年同期將錄得綜合虧損。董事會認為有關預計虧損主要歸因於確認本集團
資產的減值虧損約人民幣2,799,181,000元。
本盈利警告公告僅以本公司管理層對本集團未經審核管理帳目作出之初步審閱為基
礎。本公司正在落實本集團截至二零一七年十二月三十一日止年度之年度業績，將
根據上市規則適時發出進一步公告，知會股東及本公司潛在投資者有關上述事宜的
任何最新情況。

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58 : GS(14)@2019-01-10 19:06:23

盈利警告構成收購守則規則10項下的盈利預測（「盈利預測」），且根據收購守則規則
10，須由本公司財務顧問及其會計師或核數師作出報告。由於盈利警告乃根據上市
規則第13.09條作出，有關規定要求本公司於獲悉資料後在實際可行情況下盡快刊
發盈利警告，而本公司於履行收購守則規則10.4所載規定時遭遇實際困難。因此，
盈利警告並不符合收購守則規則10的規定標準。
根據收購守則規則10.4，本公司核數師及財務顧問就盈利預測作出的報告須載於將
就建議重組及認購事項寄發予股東的下一份文件（「該通函」）內。誠如月度更新公告
所披露（其中包括），由於本公司與投資者之間有關建議重組的磋商仍在進行中，本
公司與投資者尚未就認購事項達致任何承諾或訂立任何正式或具有法律約束力的協
議。本公司已獲安達提供二零一七年財務報表的初稿，並與安達密切合作，以盡快
把二零一七年財務報表定稿。鑒於現時進度，本公司認為二零一七年財務報表預期
將定稿，而本公司二零一七年年度業績公告（「二零一七年年度業績公告」）亦預期將
於刊登該通函前刊發。於刊發二零一七年年度業績公告後，根據收購守則應用指引
2，收購守則規則10項下有關盈利預測的「報告」規定將以刊發二零一七年年度業績
公告替代。
除上述澄清外，盈利警告公告所有資料維持不變。

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