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相對於其他出價者，元大金購併大眾銀的五六五億元成交價並不算高，但元大金「給現金」的手筆卻是最大。而這樁交易，也讓元大寶來在對手進逼之下，暫時拉開與競爭者的距離。

撰文•梁任瑋

八月十三日，長跑三年的大眾銀出嫁案終於塵埃落定，新郎元大金以五六五億元抱得美人歸，成為今年以來台灣資本市場最大購併案。「金融機構整併，只要送件，就算半夜我都會准。」積極推動國內銀行整併的金管會主委曾銘宗，在元大金宣布購併大眾銀消息後，如此脫口而出。

從去年以來，國內數家中小型銀行大股東陸續退場，其中除了外商大股東有退場壓力之外，背後也都有一個不得不的因素，就是數位化的趨勢讓小銀行面臨轉型卡 關，Bank 3.0時代來臨，銀行業必須挹注更多資金強化硬體設備。據了解，大眾銀大股東、國際私募基金凱雷在這方面的投資意願較為保守，「結論是一定要賣，只是賣在 什麼價格而已。」一位大眾銀前主管透露。

從官方態度和數位銀行趨勢來看，中小型銀行對外求售，理論上應屬「買方市場」，但這一回元大金能順利迎娶大眾銀，過程其實不如想像輕鬆。

現金、換股各半

爽快手筆贏得大股東的心

眾所周知，大眾銀嫁入金控這宗親事談了兩、三年，儘管元大金高層與大眾銀另一派大股東陳田錨家族，始終保持著暢通的溝通管道，但是一心想賣高價的凱雷，過去一年來仍陸續邀請包括了開發金、中信金來比價。

據了解，在談判過程中，除了元大金之外，開發金與中信金等兩家金控皆有出價，且三者差距不大，金額都落在五六五億元上下，唯一的差別在於架構：相較近年其 他購併案的支付都是換股高於現金，元大金「給現金」的手筆最爽快，也願意全部吃下大眾銀的海外可轉換公司債（ECB），滿足凱雷退場的主要需求。

在此樁交易的五六五億元總成交金額當中，現金與股票各半，在這樣的架構下，凱雷可分回現金二一○億元的二二％（約四十六．二億元），再加上換股後持有二％的元大金持股，以目前股價計，未來陸續出脫後還可再拿回約四十六億元現金。

此外，元大金又以一四四．八五億元取得ECB，整體計算，等於凱雷退場價約二三七億元，扣除入主成本二一五億元、這幾年利息支出，「最後定案的價格雖然不是高到不行，但最起碼對這兩大股東不失面子，又有裡子。」法人指出。

而元大金之所以願意用高規格誠意娶進大眾銀，業界人士認為，背後其實也有一定程度的「必勝」壓力。

凱基證券急起直追

財管規模暴增二．五倍

去年九月，開發金正式併進萬泰銀之後，除了讓開發金成功補強商業銀行拼圖，旗下凱基證近期也開始運用凱基銀(原萬泰銀)的客戶基礎，積極進行財富管理業務的綜合行銷。

在國內資本市場成交量及IPO（首次公開募股）金額急凍之下，財富管理已被各家券商視為少數能見度較高的成長動力來源之一，券商龍頭元大寶來目前雖仍穩居 市占率首位，但凱基證急起直追之勢也不容小覷。自一三年底至今年五月，元大寶來財管規模約從兩百億元增至四○八億元，增幅一倍左右，排名居次的凱基證，則 是在同期間暴增近二．五倍，達到一七三．六億元。

元大厚實海外實力

陸續入主韓國、印尼券商

事實上，兩家以證券為主要獲利來源的金控業者除了在國內市場競爭激烈，對於曾銘宗力推的「亞洲盃」，兩強也正互別苗頭。一位金融業界人士就指出，「兩大金 控之所以積極對外購併，必然的考量之一，絕對包括藉此提升資產規模，以厚實到海外打亞洲盃的實力。」隨著台股交易量逐漸萎縮，券商雙雄早已開始布局海外證 券經紀與財富管理市場；元大寶來去年兩度出手，陸續入主韓國東洋證券及印尼券商AMCI，其中，東洋證券已在今年第一季轉虧為盈。

至於凱基證，亞洲盃的布局更顯得積極，除了在深耕多年的泰國市場已有十八個營業據點、名列當地十大券商之一；在新加坡，繼二○一二年成立首家營運據點之後，今年一月，凱基證再購併當地老牌券商AmFraser。

此外，開發金控也在七月底宣布，計畫將凱基證的香港、新加坡、泰國等海外子公司整合在「凱基香港」控股公司下，並以此為主體規畫在香港上市。凱基證券董事長許道義表示，此舉就是為了壯大凱基證券在亞太區的營運實力，以與中資抗衡。

整體而言，無論是財富管理業務或者海外市場布局，這兩項當前國內券商最能倚賴的成長動能，凱基證都正進逼元大寶來。某種程度來說，成功購併大眾銀應可讓元 大金暫時吃下一顆定心丸，但就在購併案宣布未滿一周，市場再傳開發金有意購併安泰銀，當然，這項消息截至目前僅屬傳言，且安泰銀偏重企金的特質與開發金不 具太強的互補性，但可以確定的是，兩大券商彼此力搏的好戲還沒演完。

元大金併大眾銀

資產規模躍第10大

——元大金與開發金控比較元大金控 項目 開發金控1.8兆元 資產規模 9070億元155家 銀行據點 53家162家 證券據點 88家50萬張 信用卡流通卡數 20萬張1.21元 去年EPS 0.73元註：元大金計算已併入大眾銀 資料來源：元大金、開發金

他滿手現金，買了展訊、銳迪科還不夠，趙偉國第一次來台，就點名要與聯發科合併。聯發科手上，有什麼他想要的寶？

一面說要「禁止既是台灣品牌又是台灣製造的晶片和相關產品在中國銷售」，擺明對聯發科施壓，一面又說要和聯發科合作，對抗共同敵人高通。紫光董事長趙偉國軟硬兼施，就是促成強敵聯發科和旗下展訊合併。

對於趙偉國公開表達合作甚至合併的意願，聯發科董事長蔡明介也立即予以正面回應，表示對兩岸合作採開放態度。聯發科對趙偉國的價值究竟是什麼？

十月三十日，聯發科法說會才傳出毛利率下降超出預期的壞消息，多家法人調降目標價，一家歐系外資，把聯發科目標價下調至二百元，一家美系外資更在最新報告中認錯，將聯發科評等由加碼下修到中立，目標價由四百三十元下修為二百六十元。

「今年初，我們也想不到，獲利會下滑這麼快。」一位聯發科員工透露，今年第三季，聯發科營收下滑○．九％，但合併營業利益較去年同期重挫四四．七％！同時，營業費用占營收的比率，卻比去年增加四個百分點。

高通、聯發科廝殺，紫光漁翁得利這一切，其實都在趙偉國的盤算中，聯發科發動價格戰，紫光集團正可以趁聯發科面臨最大挑戰的時候，談出最好的合作條件。

三強廝殺，聯發科內部評估，最大威脅來自高通，而非展訊。聯發科第三季法說會中，聯發科主管坦言，4G產品毛利率低於3G，關鍵是，高通技術更強，使聯發科必須用價格戰保市占率。但一位聯發科員工分析，面對展訊，「不用降價這麼多」。

展訊董事長暨首席執行長李立游今年初曾表示，五到十年內，展訊的出貨量有機會打敗聯發科成為世界第一，「收入指標一定也會比現在好很多」，趙偉國今年初更公開喊話，「五年內超越聯發科」。

趙偉國公開向台灣半導體產業嗆聲挑戰，如果購併聯發科，馬上少奮鬥五年！

聯發科在哪些領域領先展訊，最明顯的地方有以下幾項：第一，高階產品和品牌布局。聯發科今年高階產品到位，因此啟動品牌工程，拉高產品價值。

「蘋果用的是Cat 6 Modem（基頻技術），現在我們也有。」一位聯發科員工分析，「現在我們在多核技術上做得很好。」他分析，現在聯發科內部成立專責部門，持續研發更新的通訊技術，今年研發工程師人數超過一萬人，目標是與無線通訊的老大高通決戰。

聯發科今年推出Helio（太陽神）品牌，直接跟終端消費者溝通，不但成功在八核處理器推出時引起話題，也給消費者「聯發科晶片比別家快」的印象，一位聯 發科員工觀察，「如果以前手上沒有高階產品，根本無法推品牌。」聯發科在技術上和對手高通的差距正在縮小，蔡明介要用品牌，拉開和對手的距離。

蔡明介善意回應，要擺脫殺價競爭第二，國際化布局。蔡明介的另一個祕密武器則是新興市場，目前聯發科和步步高等中國手機品牌合作，不斷拓展中國之外的銷售市場，像在南美洲，聯發科的成長就相當明顯，聯發科甚至直接和當地電信業者合作。但展訊國際化布局仍不如聯發科。

以印度為例，4G換機潮才正要開始，今年前兩季，印度市場規模就成長四四％，達到二六七○萬支。

聯發科策略是，就算降價，也要保持在中國、印度市場的市占率，等消費者習慣用聯發科的產品，再學英特爾不斷升級，把更好、更快的手機放進消費者手裡，拉高公司的獲利率。

該不該接受紫光的投資邀約，知名分析師陸行之認為，紫光下一步，有可能將展訊和銳迪科六○％到八○％的股份（其中英特爾持有二○％），賣給聯發科，改持有聯發科二○％到三○％股權，紫光等於套現二十七億美元，再投資到聯發科身上。

「紫光如果成功收購聯發科，高通無疑將是最大輸家。」陸行之表示，和紫光合作，聯發科可以擺脫和展訊的殺價戰，專心對抗高通，未來五到十年掌握中國市場，而且價格更好，紫光則能換到聯發科二到三成的股份，增加海外收益。

開放投資，不見得一定會失去主控權，也可能換到更大舞台，這也是為什麼，蔡明介積極回應紫光的關鍵。

撰文 / 林宏達、顏喻彤

到中國出差怎麼找飯店、訂機票？老台商多半會回答：攜程網。

經歷過上一波全球網路泡沫，攜程網成為中國最大的線上旅遊平台，去年拿下約四六％的市占率，遠遠高過於第二名「去哪兒」的一六．六％、與第三名「藝龍」的一三．五％。

然而令人震驚的是，這原本就已經是相當懸殊的戰局，攜程網竟然又在短短五個月裡，接連入股去哪兒與藝龍，並成為這兩家公司的最大股東，一舉把中國線上平台的戰局，從三足鼎立轉為一家獨大。

儘管未來三家公司仍將保留品牌、獨立運作，但攜程網「虛擬集團」在中國的合計市占率卻將超過七六％，而這個絕對優勢的市占率帶來的綜效，不僅僅是面對航空公司與住宿飯店的談判籌碼，更是重建中國線上旅遊平台秩序的起點。

然而，隨著攜程輞的一統江湖，遣檬的亂象也將告終，回歸到市場合理價位，瑞士信貸就預估，攜程網明年營業利益率將上升到一八．二％，後年更可望站上二七％；企業財務健全了，也才能儲備創新輿擴張的子彈。

攜程網能殉成為行業內的老大，有一套相當嚴謹的優化客戶服務的方法，才能讓客戶的依賴度上升；有了中圓的服務經驗，攜程網的下一步，更要走出中國。

今年一月，攜程網孰行長梁建章在入股英圓Travelfusion後，就明白表示「這是國際化的第一步」；然而，國際線上旅游平台目前依照地區別的不同、 各有翹楚，例如歐洲慣用BooKing.com、北美洲則以Expedia為多、柬南亞市場則偏好Agoda，在中國當然首選綁定五千家以上鈑店的攜程 網。

靠雨千萬用戶跨出國門：攜手國際業者，擴大產品線想跨越既定文化藩籬輿使用介面慣性不容易，攜程網透過兩大策略積極國際化。

策略一，去年中國出境旅客首次突破一億人次，這當中約有兩千萬人次使用攜程網服務，成為它與國際業者洽談合作時的最大籌碼。

今年初攜程網與阿瑪迪斯(Amadeus）合作，間接取得北美與台灣等地的機票，豐富了產品線：與差旅費用管理服務商Concur的合作，則協助攜程搶攻國際商務客市場;而韓國首富、三星集團會長李健熙的長女李富真，更是親自拜會攜程公司，商談向中國旅客推廣三星旗下包括旅館、樂園、購物中心等行程。

縮減客戶「費力度」：網頁會記憶，搜尋到付款只要30秒

策略二，持續優化移動平台。

二〇一三年，粱建章回任攜程網執行長後，以智慧型手機為主體的「移動平台」 服務效率就成為他的重點工作之一。攜程網技術長葉亞明為此設立了業界唯一的新KPI指標——「費力度」，用來評斷攜程網的進步，並與同業比較。

攜程網能殉成為行業內的老大，有一套相當嚴謹的優化客戶服務的方法，才能讓客戶的依賴度上升；有了中圓的服務經驗，攜程網的下一步，更要走出中國。

今年一月，攜程網孰行長梁建章在入股英圓Travelfusion後，就明白表示「這是國際化的第一步」；然而，國際線上旅游平台目前依照地區別的不同、 各有翹楚，例如歐洲慣用BooKing.com、北美洲則以Expedia為多、柬南亞市場則偏好Agoda，在中國當然首選綁定五千家以上鈑店的攜程 網。

靠雨千萬用戶跨出國門：攜手國際業者，擴大產品線想跨越既定文化藩籬輿使用介面慣性不容易，攜程網透過兩大策略積極國際化。

服務效率就成為他的重點工作之一。攜程網技術長葉亞明為此設立了業界唯一的新KPI指標—「費力度」，用來評斷攜程網的進步，並與同業比較。

他解釋，「費力度」指的是顧客完成一次飯店或機票預訂是否夠簡便。好比說，顧客在輸入姓名、地址等文字，或信用卡號時，速度一下子就慢下來了(意指耗時費力），「打一個字的費力度，就是點擊(按一下滑鼠）的五倍!」葉亞明說。

為了減少客戶App下單時的「費力度」，葉亞明做了三件事，一是裁減頁面，例如找旅館只要三個頁面：搜索、詳情、下訂，如此僅須約三十秒即可完成，比之前減少一半以上的時間。

二是大量「記憶」客戶杳一訊，只需要第一次輸入完整姓名與信用卡號等資料，第二次只要輸入密碼就自動跳出，如此就可以把費力度減少三成以上。

三是碰到網路頻寬不夠的如2 G，就把咨訊封包切分再切分，減少顧客得知查詢結果的等待時間，兩年前用手機App查攜程網的行程平均三秒鐘完成，現在僅約兩秒鐘，接下來要進一步往一秒鐘前進。

一個簡單的訂飯店動作，攜程網把後段步驟細分到兩百個，並且確保在北京、台北、東京、巴黎使用的服務品質都是相同的。直到現在，攜程網還是每個月做一次全 盤的費力度檢測，做為不斷優化的依據，目前攜程網的費力度約為三十，另外兩個主要競爭對手則分別是四十五與五十;葉亞明統計，有費力度這個指標前，訪問網 頁的用戶完成訂單率約為八。％，現在已經可以達到九九％。

粱建章專注優化手機客戶的體驗後，移動平台對攜程網的營運貢獻也從去年底的五成，升高到今年中的約八成。

現在的攜程網，經過中國激烈的商戰洗禮，彷彿是一隻初長成的狼，正要一步步往外擴張領地，路途漫長遙遠，但它已然出發。

高雄起家的金鑛咖啡，從小攤車變身為咖啡連鎖王國，今年又獲富爸爸燦坤集團入主，可望搶下南台灣第一品牌；無獨有偶，對手多那之靠著創辦人和老員工共同創業，積極展店，高雄將免不了一場咖啡混戰。

二○一六年一開年，咖啡連鎖市場就顯得極不平靜。3C通路一哥燦坤集團加碼吃下南高雄知名連鎖品牌金鑛咖啡四成股權，總持股約八成，正式入主。代表燦坤集 團的燦星旅遊董事長楊文芳，成為金鑛咖啡新董事長，他宣示今年將快速展店，喊出「挑戰在今年年底前，再開五十一間分店」。不僅如此，燦坤自創的日法坊 CAFÉ也開在高雄，積極競逐南台灣咖啡市場一哥。

金鑛一九九八年自高雄起家，結合咖啡與甜點的複合經營模式，也啟蒙了F-美食董事長吳政學跟進，創立八十五度C。金鑛創辦人鄭立鍵以直營店模式展店，目前店數約二十八間，據同業估計，年營收約在五億元。

對近年積極布局餐飲事業的燦坤而言，入主金鑛咖啡，看上的是「南台灣第一品牌」的名氣。楊文芳解釋，「除了提供平價、CP值高的咖啡，店面塑造的是一種潮 文化，是文青們消磨時光的好去處。」持續拓點 店中店方式經營不過近年來，台灣咖啡即飲市場風起雲湧，不但小七、全家超商搶攻，全台連鎖品牌cama、路易莎等紛紛崛起。群雄爭食之下，卻是幾家歡樂幾 家愁，王品集團旗下的曼咖啡，去年便黯然退出，可見競爭之激烈。

然而，新舵手楊文芳卻喊出豪氣展店的目標，他透露，不排除以加盟模式展店，且未來加開的五十一間新店「將結合燦坤門市」，也就是以燦坤全台三百多間門市為 優先考量，用類似店中店的模式經營。但能否與金鑛原本「文青消磨」的潮文化融合，進而創造預期的營收，有待觀察。

過去幾年，燦坤積極布局餐飲事業，從投資水餃、法式甜點到豬排店，涉獵廣泛，營業規模不斷擴大，背後其實有集團力拚轉型的重要布局。

以生產小家電起家到成為3C通路一方之霸，創辦人吳燦坤所創辦的燦坤集團，近年來經營起伏不定，即使入股震旦行，也傳出據點裁併；反倒是餐飲事業，被視為燦坤轉型重要契機。

兩年前，燦坤集團創辦人吳燦坤的兒子、目前是燦星餐飲首席顧問的吳侑昇，在父親的支持下，推出自創甜點品牌「日法坊」，還引進日本知名豬排店「富士印」，是燦坤跨足餐飲的一大推手。如今，隨著金鑛納入版圖，燦坤集團餐飲業績是否能跟著翻上一番，值得觀察。

只是，燦坤以富爸爸姿態加持金鑛，宣布快速展店之後，預料將掀起高雄咖啡市場的戰國風雲，尤其近年來展店速度飛快的最大對手多那之，也啟動拓展計畫。

多那之應戰 採內部加盟

同屬平價連鎖咖啡店的多那之，與金鑛常在同區交手。從高雄三多商圈、漢來大飯店的新田路兩端，都看得到兩雄爭霸局面。

目前多那之店數達五十幾家，在多那之服務達十四年的行政主廚張明德透露，未來將採內部加盟，公司出資七成、員工出資三成的模式展店。「未來五年，希望全台 能開出一百二十間店。」有趣的是，有業界人士透露，金鑛創辦人鄭立鍵有意籌備新咖啡店，看來，高雄市場恐怕免不了一場混戰了。

金鑛咖啡

成立：1998年

資本額：5000萬元

全台據點：28家

營業額：約5億

股權：燦坤集團80%

創辦人鄭立鍵10%

撰文 / 黃家慧

全球軟體人才大稀缺，各國政府與企業已祭出解決戰略，如三星計畫五年拿出一億五千三百萬美元（約合新台幣四十九億七千萬元），培養一萬名軟體人才。

「台灣如果再不下定決心朝網路軟體業轉型，就會像二十世紀的中國一樣，以為可以仰賴義和團對外，結果是原本一個國家GDP占世界的三分之一，變成只剩八％，只因為沒有跟上工業革命。」台灣網路暨電子商務發展協會理事長林之晨說。

面對這場革命，我們到底該如何應對？我們邀請行政院長張善政，他身為台灣最高行政首長，曾出任宏碁與Google高層主管，請他從制高點看問題，找解方。

此外，我們也邀請台灣工業電腦龍頭研華科技與軟體代表趨勢科技。請他們談談，企業明明有資源，但在轉型上始終慢半拍，問題到底出在哪？

Google前高層、閣揆張善政軟體市場不健康，政府第一步就走錯!

行政院長張善政：現在，每一個領域，該回頭去加強軟體設計課程教育。這不只是台灣的問題，美國總統也跳出來鼓勵寫軟體，微軟創辦人比爾.蓋茲都呼籲全民來coding(寫程式)。

我兒子念大氣科學，老師教得不認真，他的作業根本不入流。他大學時，我叮嚀他好好學(軟體)，研究所才派上用場;他到了研究所，要寫碩士論文，才發現自己軟體的火候根本不夠，他研一升研二暑假，我還幫他補習。他當時才體會到我在他大學時講的話，但是已經來不及了，我兒子的現象，現在台灣到處都是。

談到靠賣軟體為生的(產業)，台灣就很慘，因為台灣軟體市場不健康，從政府開始，譬如健保系統，政府開標，開給誰，你得禱告了。

這跟政府charge by man hour(人力工時計費模式)有很大關係，早年第一步就走錯了，如果有人有一個很棒的靈感，很值錢，但從付錢角度來講，「你花多少時間想出這個idea(點子)？一小時，你可能 只值五百元!」

我(在政府期間)試圖提補救做法，讓機關發包軟體時，可以允許廠商保留部分版權，讓他們可以再利用，以後可以再撈一些回來(賣給其他人)，業主成本變少，廠商會更發揮創意，我們現在在採購合約容許這種做法，但政府機關、公務員怕被質疑圖利，不太敢用。軟體市場，因為政府採購、計價制度，公務員這種顧慮心態，影響產業發展很大。

(記者提問：如何面對人才外流問題)軟體人才已經非常國際化，沒辦法了，他們外流，我不會刻意阻撓。大型軟體公司都不是台灣的，老實說，到國外公司真的比台灣本土要好，這是很悲哀的事實啊!

我跟教部講好幾次，讓小學生寫程式寫軟體最重要的訓練是邏輯，邏輯是可以訓練的，但是十八歲上大學，邏輯不好，要改就來不及了，我跟教育部講過好幾次，從小學開始，日本便是如此，用圖形工具輔助，讓小學生不用學英文也可以寫軟體。

但教育部要接受這觀念很不容易，教育部說，我們要先從課綱修改開始，這要兩年。好吧！以後再講吧……(語氣無奈)。

研華科技劉克振

三年之內，軟硬體人才要各占一半！

研華技術長楊瑞祥：台灣科技公司的產品核心是硬體，軟體人才也都是以服務硬體設計為主，真正在純軟著墨不深，高層對於純軟產品能賺錢的模式，也不comfortable(習慣)，嘗試當然就很少，自然台灣的軟體產業是不成型的。

中資公司的玩法是跟美國公司一樣的，付的薪水也不會比Google少，你看訊連跟趨勢都還沒有在一〇一，獵豹跟奇虎反而在，他們的老闆知道這樣可以賺到錢，台灣的老闆是靠硬體賺錢。

我們的確覺得軟體人是難找的。

研華董事長劉克振：現在，我們公司的軟硬體人才大概還是硬體多一點，但是我估計，可能過個三年，軟硬體人才的比例會打平。

現在應該不太適合講說軟體重不重要，硬體重不重要，我覺得這個想法已經有點不太符合實際，(它們)根本就是一體的，只有在很基層的工作者，才會說你是做軟體，你是做硬體：在中高層，硬體跟軟體已經完全連在一起了。

若沒提供軟體，產品會低價化、變紅海這是研華最重大的轉型策略，因為硬體已經商品化了，要取得工業電腦硬體很簡單，進入障礙也很低，因此我們一定要提供軟體在上面，提供垂直應用領域服務的軟體，使得顧客可以得到一個軟硬體更完整的工業電腦。

這是生存的必要了，如果我們沒有提供軟體的話，我們的產品就會變成低價商品化、江海!

趨勢科技洪偉淦

硬體公司轉型，難在管理要「鬆散」!

趨勢科技台灣暨香港區總經理洪偉淦：我們該擔心(中國軟體公司)嗎？哈哈……(笑)中國崛起和走向國際化，是不可擋的趨勢，我們應該以一個比較中立、心平氣和的眼光來看，如同任一個外商來台灣挖人才或是設立據點一樣，並沒有不同。

就算中國大陸不來挖，總有一天其他國家會來挖。

為什麼我們會被挖走呢？我們沒有提供足夠的價值把人才留在台灣公司，我覺得是重點。

從趨勢角度來看，被挖走的是公司最優秀的人才嗎？絕對不是，我們被大陸公司挖走，或是跳槽去的人，我們發現很多人又離開了，原因是文化不適應。

台灣企業都有在做調整，譬如加重軟體人才比重，或是成立專門部門，做的形態各自不同，都有在努力。

人才數量不是問題，質量才是關鍵

但必須講的是，從開始改變到看到成效，是一條漫長的路，要花時間，這是思維的改變，天下最難的事情就是改腦袋啊!(要改變的是)做幾十年賴以為生的文化，做硬體，講的是量率、成本啦!思維完全不同，每一件事情都要照章行事，不能有一絲一毫的閃失和差錯，需要紀律，就好像趨勢沒有辦法做硬體，我做不來，這需要多大的discipline(紀律)？

同樣道理，硬體公司要轉，最頭痛的不是人才，而是管理思維，這是更難的。從某種角度，我們奸像很鬆散，我們號稱九點上班，十點半樓下還有一堆人在等電梯，每個人穿得很隨便就來了(哈哈大笑)!我們希望員工保有創意。一個好的軟體工程師會敵過一百個一般工程師，(軟體人才)絕對不是數量的問題，完全是質量的問題，培養一個好的人才對公司是很強大的競爭優勢，所以我們給予空間，容許犯錯，容許你很有想法。

硬體廠是很難想像我們這種軟體公司的管理的!

撰文者顏瓊玉、李欣宜

全球央行狂印鈔票，給了保守的德國拜耳一次躍上超級購併舞台的機會， 它提出六二○億美元價碼，打算全數收購孟山都，「絕對世界第一」的農業龍頭可能成形。

二○○八年金融海嘯，似乎帶給人類經濟社會毀滅性的傷害，但是隨後全球中央銀行狂印鈔票的量化寬鬆，卻又在世界各個角落，創造出已經無法排名的超高大樓，以及一個又一個「世界第一」的超級企業購併案。

五月二十三日，德國拜耳（Bayer）公司向美國孟山都（Monsanto）提出購併要約，將以超過新台幣兩兆元的現金（六二○億美元），全數收購孟山都的股權。如果這個合併案順利完成，拜耳與孟山都將成為全世界最大的農業種子、農藥、農業生物科技的龍頭公司。合併案雖然還沒有獲得孟山都董事會通過，但是一貫保守的德國拜耳，突然躍上超級購併舞台，一出手就震撼全球。

付昂貴代價 取得絕對領先拜耳、孟山都合併，與台灣剛剛宣布的日月光、矽品合併案，雖然產業不同，本質上卻非常一致，都是在自身的產業領域取得「絕對世界第一」的領先地位，而買方也都捨得付出昂貴代價，孟山都過去大半年，股價在九十美元遊走，拜耳首先就給了三五％溢價，而且還可再次調高。只不過，拜耳與孟山都合併的規模，是日月光加矽品的十二倍大。

類似的「絕對世界第一」超級合併最近不斷出現，去年《今周刊》曾經報導安海斯——布希英博（Anheuser-Busch InBev，百威啤酒的釀酒商）與美樂集團（SABMiller）的世紀合併案，全世界的消費者不論選擇什麼品牌的啤酒，幾乎都逃不出百威的手掌心；去年還有陶氏化學對杜邦一千三百億美元的購併、食品霸主亨氏（Heinz）對卡夫食品（Kraft）的一千億美元購併、美國最大的學名藥廠阿特維斯（Actavis）以七百億美元，吃下以肉毒桿菌素（Botox）領先全球的愛力根（Allergan）。

而這些，還不是一五年「終極購併案」的全部。

類似的世界第一終極購併潮，上一次出現是在一九九八年到九九年，當時曾經出現過花旗銀行與旅行家集團的金融帝國終極合併、艾克森與美孚公司的石油帝國、輝瑞製藥（Pfizer）收購華納蘭伯特（Warner-Lambert）等世紀大案。這些超級大案的購併金額在當時就已經高達五百億美元至一千二百億美元，二○一五年至今的大購併潮，是一九九九年歷史高峰的重現！

農業是國家的立國之本，餵養國民更是政府最重要的工作，但是，如果拜耳與孟山都合併成功，規模將遠遠超過國家，把第二名完全甩開，成為幾乎再也不會有挑戰者的超級世界第一。「富可敵國」無法真正描述這個企業的威力，包括中國、美國、德國、印度各國農業的未來，都將交付到這家公司的手中。

例如中國，房地產開發吃掉大片的農地，最重要的農作物黃豆全面潰敗，高達八五％的黃豆消費仰賴進口；一九九七年中國開始進口基因改造黃豆，當年進口三百萬噸，到了去年，進口總量已經暴增到八一六九萬噸，其中有九成的基因改造種子都來自孟山都。進口的黃豆不只是沙拉油、豆漿、加工食品的原料，更是養殖豬、牛的主要飼料。簡而言之，合併後的拜耳孟山都，餵飽了十三億中國人。

不只是黃豆，還包括玉米、棉花、番茄、青豆、蜂蜜、蔬菜等副食品，以及生產過程中的農藥與肥料，合併後的拜耳孟山都，要不是已經取得全球最大的市場占有率，就是正在快速上升當中。

視農業為「國家戰略」命根子的北京政府，在這場爭奪全球冠軍寶座的戰爭中，並沒有缺席，事實上，拜耳與孟山都的合併，是被中國龍頭國營企業中國化工集團總公司（ChemChina）激化出來的。

去年底，陶氏化學宣布與杜邦合併，創造出的新公司將是農業、材料科學、特殊用品三個領域的世界龍頭。此案宣布後，中國最大的農藥生產公司中國化工集團立即對同屬龍頭的競爭者正先達（Syngenta），提出金額四三○億美元（新台幣一兆四千億元）的購併提案，並且獲得正先達的董事會同意。

說服董事會 再闖審核關卡總部位在瑞士巴塞爾的正先達，產品包括殺蟲劑、殺菌劑、除草劑以及各種種子，中國化工娶回正先達後，在全球農藥市場的占有率將高達二五％、種子也有八％，並且取得美國農業用品市場每年新台幣一千億元的商機，成為與陶氏杜邦、拜耳、孟山都平起平坐的農業化工、生技龍頭。這個案子目前還在等待各國公平會以及證監會的審核，剛剛宣布延後的合併時程是七月。

可以預期，中化正先達合併案完成後，北京政府將全力扶持這家公司，成為拜耳孟山都最強勁的對手。不過，已經是中國黃豆、玉米等最大供應商的拜耳孟山都，還有奮力一搏、維持一哥地位的機會。

德國企業向來保守穩健，幾乎不做美國式現金溢價、惡意收購，或是高槓桿融資。德國拜耳是阿斯匹靈的發明者，從一八六三年成立至今已經有一五三年歷史，跨越鐵血宰相俾斯麥、兩次世界大戰、冷戰與東西德統一；在悠久漫長的企業發展歷程中，拜耳十字型的企業標誌，超越國家與政治領袖，是無數人心中安全與穩定的燈塔。拜耳發明的阿斯匹靈、海洛因、美沙酮以及農藥巴拉松，更是人類社會發展無可磨滅的里程碑。

空降執行長 促成購併轉變拜耳鮮少進行大型的跨國購併，直到二○一四年，才首度斥資一四二億美元，收購美國默克藥廠旗下消費者醫療保健業務；這次對孟山都的六二○億美元現金收購，創下德國企業發展史上，最大的一次企業購併。

保守穩健的拜耳，突然躍上超級購併的國際舞台，改變的關鍵之一來自「外來和尚」。一○年十月上任的執行長戴克斯（Marijn Dekkers），是拜耳成立一百五十年來，第一位空降執行長。出生於荷蘭的戴克斯，從一九八五年加入美國奇異（GE）起算，長達二十五年時間都是美國經理人，做到全球實驗室設備龍頭Thermo Fisher Scientific Inc 的執行長。

今年五十九歲的戴克斯，遇到二十年一次的企業購併浪潮，乘著歐洲央行撒錢的順流，先買了美國默克藥廠保健消費部門，如今又在農業領域爭搶世界第一，把拜耳全面改組為製藥、保健消費、農業生技三足鼎立，強調「植基在拜耳百年優良品牌」的「生命科學」（Life Sciences）未來企業。

有趣的是，原本簽約任期到一六年十二月底的戴克斯，卻在完成購併孟山都規畫之後，提早在四月底宣布「戰略任務已經完成」，離職轉任消費品龍頭聯合利華的執行長；繼任的拜耳執行長鮑曼（Werner Baumann）是年資已經三十年的老拜耳，一百五十年一次的空降執行長，做了五年半，印信又回到正統的德國經理人手中。

刺激保守的德國經理人參加世紀購併大戰，除了競爭對手不斷整合之外，關鍵因素之一就是銀根超級寬鬆，超過新台幣兩兆元的購併金額，拜耳可以用接近零利率的成本發行債券，而且新債就算金額巨大，最終也有歐洲央行（ECB）買單。

歐洲央行最新量化寬鬆的購債專案中，拜耳這種歐洲龍頭公司發行、投資等級、非金融業發行的債券，完全符合歐洲央行的購債標準，而且歐洲央行預計就從六月開始這個直接購入企業債券的方案，有了中央銀行相挺，什麼規模的企業購併，都不必擔心鈔票的問題！

（本文作者為紐約大學金融碩士，曾任金控公司副總經理）

撰文 / 乾隆來