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相對於其他出價者，元大金購併大眾銀的五六五億元成交價並不算高，但元大金「給現金」的手筆卻是最大。而這樁交易，也讓元大寶來在對手進逼之下，暫時拉開與競爭者的距離。 撰文•梁任瑋 八月十三日，長跑三年的大眾銀出嫁案終於塵埃落定，新郎元大金以五六五億元抱得美人歸，成為今年以來台灣資本市場最大購併案。「金融機構整併，只要送件，就算半夜我都會准。」積極推動國內銀行整併的金管會主委曾銘宗，在元大金宣布購併大眾銀消息後，如此脫口而出。 從去年以來，國內數家中小型銀行大股東陸續退場，其中除了外商大股東有退場壓力之外，背後也都有一個不得不的因素，就是數位化的趨勢讓小銀行面臨轉型卡 關，Bank 3.0時代來臨，銀行業必須挹注更多資金強化硬體設備。據了解，大眾銀大股東、國際私募基金凱雷在這方面的投資意願較為保守，「結論是一定要賣，只是賣在 什麼價格而已。」一位大眾銀前主管透露。 從官方態度和數位銀行趨勢來看，中小型銀行對外求售，理論上應屬「買方市場」，但這一回元大金能順利迎娶大眾銀，過程其實不如想像輕鬆。 現金、換股各半 爽快手筆贏得大股東的心 眾所周知，大眾銀嫁入金控這宗親事談了兩、三年，儘管元大金高層與大眾銀另一派大股東陳田錨家族，始終保持著暢通的溝通管道，但是一心想賣高價的凱雷，過去一年來仍陸續邀請包括了開發金、中信金來比價。 據了解，在談判過程中，除了元大金之外，開發金與中信金等兩家金控皆有出價，且三者差距不大，金額都落在五六五億元上下，唯一的差別在於架構：相較近年其 他購併案的支付都是換股高於現金，元大金「給現金」的手筆最爽快，也願意全部吃下大眾銀的海外可轉換公司債（ECB），滿足凱雷退場的主要需求。 在此樁交易的五六五億元總成交金額當中，現金與股票各半，在這樣的架構下，凱雷可分回現金二一○億元的二二％（約四十六．二億元），再加上換股後持有二％的元大金持股，以目前股價計，未來陸續出脫後還可再拿回約四十六億元現金。 此外，元大金又以一四四．八五億元取得ECB，整體計算，等於凱雷退場價約二三七億元，扣除入主成本二一五億元、這幾年利息支出，「最後定案的價格雖然不是高到不行，但最起碼對這兩大股東不失面子，又有裡子。」法人指出。 而元大金之所以願意用高規格誠意娶進大眾銀，業界人士認為，背後其實也有一定程度的「必勝」壓力。 凱基證券急起直追 財管規模暴增二．五倍 去年九月，開發金正式併進萬泰銀之後，除了讓開發金成功補強商業銀行拼圖，旗下凱基證近期也開始運用凱基銀(原萬泰銀)的客戶基礎，積極進行財富管理業務的綜合行銷。 在國內資本市場成交量及IPO（首次公開募股）金額急凍之下，財富管理已被各家券商視為少數能見度較高的成長動力來源之一，券商龍頭元大寶來目前雖仍穩居 市占率首位，但凱基證急起直追之勢也不容小覷。自一三年底至今年五月，元大寶來財管規模約從兩百億元增至四○八億元，增幅一倍左右，排名居次的凱基證，則 是在同期間暴增近二．五倍，達到一七三．六億元。 元大厚實海外實力 陸續入主韓國、印尼券商 事實上，兩家以證券為主要獲利來源的金控業者除了在國內市場競爭激烈，對於曾銘宗力推的「亞洲盃」，兩強也正互別苗頭。一位金融業界人士就指出，「兩大金 控之所以積極對外購併，必然的考量之一，絕對包括藉此提升資產規模，以厚實到海外打亞洲盃的實力。」隨著台股交易量逐漸萎縮，券商雙雄早已開始布局海外證 券經紀與財富管理市場；元大寶來去年兩度出手，陸續入主韓國東洋證券及印尼券商AMCI，其中，東洋證券已在今年第一季轉虧為盈。 至於凱基證，亞洲盃的布局更顯得積極，除了在深耕多年的泰國市場已有十八個營業據點、名列當地十大券商之一；在新加坡，繼二○一二年成立首家營運據點之後，今年一月，凱基證再購併當地老牌券商AmFraser。 此外，開發金控也在七月底宣布，計畫將凱基證的香港、新加坡、泰國等海外子公司整合在「凱基香港」控股公司下，並以此為主體規畫在香港上市。凱基證券董事長許道義表示，此舉就是為了壯大凱基證券在亞太區的營運實力，以與中資抗衡。 整體而言，無論是財富管理業務或者海外市場布局，這兩項當前國內券商最能倚賴的成長動能，凱基證都正進逼元大寶來。某種程度來說，成功購併大眾銀應可讓元 大金暫時吃下一顆定心丸，但就在購併案宣布未滿一周，市場再傳開發金有意購併安泰銀，當然，這項消息截至目前僅屬傳言，且安泰銀偏重企金的特質與開發金不 具太強的互補性，但可以確定的是，兩大券商彼此力搏的好戲還沒演完。 元大金併大眾銀 資產規模躍第10大 ——元大金與開發金控比較元大金控 項目 開發金控1.8兆元 資產規模 9070億元155家 銀行據點 53家162家 證券據點 88家50萬張 信用卡流通卡數 20萬張1.21元 去年EPS 0.73元註：元大金計算已併入大眾銀 資料來源：元大金、開發金 | ||||||