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三大訊號反映行情轉折 四族群將成多頭急先鋒 陸股 牛市來了！？

已經反映在其股價上 xuyk的博客 xuyk的博客

市場不僅反映經濟 還能預測戰爭勝負

美國南北戰爭於1865年正式結束，然而，債券市場早就知道美國南方軍無法贏得內戰。

經濟政策研究中心（Centre for Economic Policy Research）的研究發現，美國內戰期間的歐洲債券市場顯示，南方最多有42%的可能贏得美國內戰。

研究人員利用市場認為的債券的償還概率作為南方軍隊獲勝的概率。

在1863年7月的葛底斯堡戰役（battle at Gettysburg）後，南方贏得內戰的幾率在1863年9月暴跌至28%。而債券市場在1864年5月的數據顯示，南方贏得內戰的概率僅為10%。

然而，內戰到1865年才正式結束。下圖顯示了南方軍如何在內戰中節節敗退：

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世界黃金協會：1200美元能反映黃金供需基本面

世界黃金協會遠東區董事總經理鄭良豪在接受華爾街見聞專訪時稱，1200美元是反映黃金供需基本面的價位，是金價的重要支撐位，但不是最低位。

鄭良豪表示，2013年大跌之後，機構投資者已經從黃金ETF中撤出，現在的ETF持倉量和2007年相仿，而且都是以散戶為主，表明大的投機者已經基本撤出，現在的金價能夠反映市場的真實供求。

鄭良豪稱，過去十多年來，有三個大事支撐了黃金的上漲：1999年開始歐洲各央行的售金協議讓央行開始成為黃金的買家，2004年黃金ETF產品推出打開了很大的黃金市場，再就是2008年的金融危機黑天鵝事件。

長期來看，未來支撐金價的因素有三個。第一是中印的黃金需求，第二是發展中國家央行增持黃金，第三是美國消費者的需求回暖。

鄭良豪預計，未來中國和印度的黃金需求都將保持個位數增長，印度莫迪政府將會進一步取消對黃金進口的限制。

以下為訪談記錄：

華爾街見聞：據瑞信計算，截止去年4季度，黃金礦企的平均現金成本為728美元/盎司，若算上全部費用後金價的成本為1205美元/盎司，理論上1200美元應該是對黃金的一個強支撐，但黃金如今已經跌破1200美元，是否意味著黃金已經跌破成本價？

鄭良豪：我想1200是一個金價支持位，但是不是最低位。我想你在跟蹤金融市場的時候，往往都會了解，對於金融市場來說：“when they corrected, they tend to be overcorrected”。現在金價會不會降到更低呢？我想可能會降低一點，但是看總體來看，還是會回到近期供求水平。目前，1200的價格礦商還有利可圖，現金成本是七百、八百，意味著他們還可以收回幾百塊錢，再低下去他們根本不會做，或者不是馬上不做，會慢慢不做。所以1200或者1150到2000是市場的支撐點，但是不是最低位。

華爾街見聞：剛才提到兩個價格，一個是現金成本，一個是所有的成本。我們註意到在整個金融危機之前，金價是緩慢增長的，金融危機期間美聯儲推出QE後，黃金價格從700左右飆升高到了1900。有一種觀點認為現在金價跌回1200是泡沫的第一輪破滅，金價還會經歷第二輪泡沫破滅，也就是跌回危機前的700美元，也就是現金成本水平。您怎麽看？

鄭良豪：2000-2007年這一段時期的金價是反映了供求基本面的，它反映在這幾年全球尤其亞洲國家經濟起飛後對黃金的需求。

如果用ETF來看，ETF從2004年出臺，到2007年達到水平七百噸，金融危機之後，一些對沖基金或者大的機構投資者進來，把ETF推到最高點。

去年ETF大幅減倉，機構離場，金價也跌了下來，現在的ETF持倉量跟2007年差不多。也就是說大的機構投資者去年已經離開了，剩下的就是（金融危機）以前的基礎需求，或者是這些新增進來的投資者在支撐這個市場。而且我們看到股東名冊超過一百萬，說明是以小投資者為主。

華爾街見聞：所以說，現在的1200是一個能夠反映黃金基本供需面的價格。

鄭良豪：對，這是我一直以來的觀點。

華爾街見聞：中國印度黃金需求越來越多，而黃金儲量和供應越來越少，成本也會不斷上升，所以，長期來看金價的趨勢是否會不斷走高？

鄭良豪：長期來看有三個因素決定未來的需求。首先，是看中印兩個消費大國，在未來幾年會不會繼續增長。我們看到中國截止到今年都有明顯的增長，雖然已經緩慢下來了，但我想中國會繼續個位數增長，所以要看印度。印度的莫迪政府對黃金行業是很正面的，原來的80/20的限制也取消了。今後進口稅等負面影響可能也會慢慢解除，所以印度應該也會恢複個位數的增長。中國和印度能夠有個位數的增長，也是我們看未來市場一個很重要的元素，是一個基礎。

第二，發展中國家央行會繼續購買黃金作為他們的儲備，我們過去已經看到。我相信未來都會保持這個幅度，這是第二個很大的支撐力量。

第三個，我今天要說的，因為美國經濟慢慢複蘇，美國消費者可能重新返回黃金市場。過去幾年美國經濟跌到了谷底，現在我們已經看到美國黃金購買現在已經開始複蘇。

華爾街見聞：您的報告中有一張圖，美國現在一年也才買幾十噸黃金，比中國印度差很多。

鄭良豪：確實很少，跟我們中國差遠。不過，當年美國（黃金消費）是全球第一，這幾年金價升高，消費者負擔不起，開始買銅、白銀作為替代。現在（黃金）價格回落一點，美國人消費能力高一點，又開始買一點黃金，不過不是買足金，可能是9K或者14K。所以美國是很特殊的市場，但是他們已經開始多買一點，也是未來市場一個正能量，雖然不大，但錦上添花。

華爾街見聞：歐洲呢？歐洲人這兩年黃金需求也不少。

鄭良豪：歐洲不行，歐洲主要是買條塊（金條和金塊），但首飾歐洲不要想了。另外還有一點，回到（許羅德）理事長今天早上說的，現在（上海黃金交易所）要發展證券公司成為會員，可以通過證券通路發展黃金產品，或者將擴大黃金需求。

我們看過去十年，有三個影響市場的大因素：第一，是1999年開始的歐洲各央行的售金協議，是很大的推動力；然後是2004年ETF出臺，帶來了很大的黃金需求；再就是2007、2008年的金融危機。

這三個事情，第一個是市場結構的變化，央行可以從售金變成買金，這樣的結構變化，結構變化對市場的影響；ETF是新的產品，能夠吸引本來不進黃金市場的投資者。第三，“黑天鵝事件”金融危機。

這三個是過去十年，支撐整個黃金市場往上走的大因素。未來市場從現在谷底爬升，要看有沒有這些大的市場因素推動它，不然就會只是個位數慢慢穩健的增長。如果市場有什麽結構性的變化，或者新的產品能夠開放新的投資者，或者是金融市場黑天鵝事件，會反過來影響我們黃金市場。

華爾街見聞：如果證券公司允許交易黃金，也許今後中國散戶也可以購買ETF等等衍生品，這會成為像這樣重大的利好嗎？

鄭良豪：這是個利好消息，但是要看結構夠不夠大，市場每天都有新的產品，新的變化，但是能不能成為一個主要的推動力量，就是要看整個創新有多大。現在提出來，但是還沒有具體落實，落實之後它的能量有多大，還沒有看到。但是起碼我們業界還是從幾個方向走，去發展市場，發布新的產品，找新的投資者，或者進行結構性的變化。舉個例子，上海黃金交易所國際板就是市場結構性的變化，使市場更加好。有些變化會造成長遠的影響，但是往往在開始的時候，不太看得到。上海黃金交易所2002年上市的時候，我們要不感覺它的能量，三四年之後能量才發揮出來。

華爾街見聞：中國不管是現貨還是期貨的黃金交易量都很大。但目前中國在全球黃金定價上並沒有聲音。國外交易商不參與中國的交易，中國都是國內“自娛自樂“，黃金國際板打開一個口子，您預計大概需要多少年，中國在黃金定價權擁有一席之地？

鄭良豪：國際板是一個窗口，預計幾年我不曉得，不過中國的市場也不是用十年、二十年，是幾年的事情。中國黃金市場從沒有到現在才12年，真正起飛是2006、2007年之後，也就七八年的事情，國際板兩三年之內應該會成熟的。因為我們中國的能量太大了，全球參與者都不會忽略這個市場。

華爾街見聞：從國家的大戰略來看，推出黃金國際板也是人民幣國際化的重要步驟。中國在努力尋求黃金、石油、工業金屬等大宗商品的國際定價權，您認為這幾個目標之中，黃金會首先實現嗎？

鄭良豪：當然。石油的市場在中東，工業金屬的在倫敦。我們黃金在你說的幾件事里是走在前面的。原因在哪里？我們黃金的載體是一致性的，而且變現能力很高，而且市場相對不太大，我們現在已經掌控全球25%消費市場。

華爾街見聞：剛才您還提到央行，現在央行是買入黃金的主力，但從結構上看，都是發展中國家在增持，像俄羅斯、土耳其、泰國、哈薩克斯坦等等這些國家，而歐美整體都在減持黃金。是不是說，隨著金本位和布雷頓森林體系的解體，黃金對於央行的儲備沒有原來那麽重要了？

鄭良豪：兩件事情，西方國家會不會繼續減持，以及發展中國家會不會陸續增持？我們要了解西方尤其歐洲的國家，現在平均黃金儲備占外匯儲備的70%-75%，是很高的水平。前一陣子為什麽要售賣黃金？因為有些央行庫存超過90%以上，經過過去十多年減持已經下降到70-75%，他們對這個水平很舒服，而且我們也不會再要求已經有70-75%的國家再增持黃金。所以你剛才說的話，西方國家不會增持黃金是對的，因為百分比已經很高。

發展中國家以前沒錢，最近十多年、二十年慢慢積累財富，包括中國外匯儲備都是在過去十年突然漲上來，主要都是美元，黃金少於2%。其他發展國家中黃金占比都很少，所以未來增持黃金的都會是發展中國家央行。

華爾街見聞：發達國家的黃金占外儲比例高達70%-90%。而中國只有不到2%。您在報告中也提到，這個比例達到15%，中國將會有1萬多噸黃金儲備。但實際上，中國的黃金儲備自2009年之後就一直是1054噸，五年都沒有變過，外界有人推算稱可能中國黃金儲備已經到2700噸，甚至有人說已經到了1.6萬噸，您覺得哪個數字比較真實？

鄭良豪：1054噸。

華爾街見聞：為什麽？中國為什麽沒有像俄羅斯一樣去提高？

鄭良豪：這個是公布的數據，這個是真實的。我想這後面有很多因素，中國政府不站出來澄清，（那麽）事實就是1054噸。相信中國在這方面應該考慮，但是在證實之前都是猜測。

華爾街見聞：之前有一則新聞引起了我們很多讀者的興趣。德國央行準備從美國運回300多噸黃金，但去年一年只運了5噸回來，比原計劃少了很多。這讓德國人很不滿。今年德國政府突然又宣布放棄運回黃金。這件事您怎麽看？

鄭良豪：德國將黃金放在外國，是出於安全考慮。當年二戰的時候，俄羅斯軍隊兩天可以到柏林，所以他為了不讓黃金被搶走，把黃金放在法國、倫敦和紐約。而且放在外面也方便交易和變現。如果存在德國要變現還得搬過去，放在外面馬上可以變現，這些都是已經以前定下來的事情，這是歷史的問題。

華爾街見聞：但為什麽德國想要運回來呢？是因為不信任美國人嗎？

鄭良豪：具體情況我沒關註。不過黃金放哪里沒太大關系，主要是功能搞清楚就可以了。而且你相信你的銀行，幫你控制黃金是誰，現在是美國政府，英國政府。你可以派人去看，我聽說德國有派人去看，有去驗證黃金，沒事。

華爾街見聞：有很多陰謀論的猜測，說美國人把德國人的黃金用掉了，然後把其他國家的黃金拿給德國人看？

鄭良豪：不是，有號碼的，我們要相信系統。而且國家跟國家，真的做這個事情，你覺得可以過關嗎？沒事的。

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長和重整業務及遷冊 反映什麼? Raging Bull

上星期五收市後長實及和黃宣佈重組計劃，震撼香港金融界。長實將以每一股長實換0.684和黃，合併後公司叫長和，再以介紹方法把所有地產業務分拆上市。完成後，所有地產業務由長和地產持有，所有非地產業務由長和持有。長和將保持其一號上市地位，但和黃將撤銷上市地位。兩間新公司將在開曼群島註冊，成為離岸公司，長和系變相遷冊海外。本來李氏家族持有長和系42%，重組後李氐家族將持有31%股份，即是變相減持。上星期五收市長實的市值為2890億元，帳面股東權益為3908億元，即是股價比每股資產淨值拆讓17%。和黃市值為3726億元，帳面資產淨值為4263億元，股價比每股資產淨值拆讓14%。

長和管理層表示，業務及資產重組，可以釋放出潛在的折讓，令股東體現集團真正價值。現在長實持有和黃48%股份，香港地產股，因為政府管制樓市，向來都有相當大的折讓，間接持股令到和黃的資產折讓達到30%。把地產及其他業務分開，可以令到其他業務的折讓減少。將地產和非地產業務分開，可以消除控股公司的折讓。事實上，星期一長和開市就升14%和12%，長實最高升至$150.30，和黃最高升至$103.10，完全體現到潛在內涵值的釋放。有個別證券商認為重組對長實有利，長實股值可以升至$180。

長和重整帶出令一個問題，就是遷冊離開香港的問題。1997前，全城富豪為了表示效忠中央，公開表態不會遷冊，要支持香港回歸祖國。但回歸17年後，這問題已經沒有那麼敏感，香港75%的上市公司都在海外註冊。開曼群島是英國殖民地，最上訴法庭是英國上議院，即是新上市公司將受英國法律管治，最後的裁決不會在香港，會在英國上議院。但真正的好處在印花稅，開曼群島遠低於香港，可以節省很費用。香港75%的上市公司都在海外註冊，基本上用普通法，終審權在英國。

亦有人提出，長和系遷冊是對香港沒有信心的表現，或者是對香港地產前景不樂觀的表現。事實上長和系過去幾年都不停在變賣香港資產，去年出售零售業務部份給新加坡主權基金，前年出售部份碼頭業務，資產重整從來都未停過。不過細分析長和系的業務: 石油，港口碼頭，電訊，零售，公用事業。五個板塊中過去幾年表現最好的竟是公用事業，長江基建是系內表現最好的公司。歐洲國家為了減債，去售公用事業，長和系以約10%回報收購這些公用業務，回報都十分理想。相反，石油因為油價急跌並不理想；零售業務基本沒有什麼增長，因此去年賣去屈臣士部份股份。港口也是成熟業務，內地貨櫃碼頭供應過剩，也以信託方式出售套現。電訊業仍未到賺錢階段，未能出售套現。香港地產業務受到政府的壓制，香港地產股有比較有大的折讓。內地地產受到供過於求的問題困擾，折讓更加大。把地產業務放在長和地產的合理的處置方法，有人認為這動作反映長實對香港地產前景不樂觀，事實上長實過去兩年除了今年初一塊細地皮外，都沒有投地，相對其他地產發展商，已經落後兩年。反而長和現有業務都是成熟業務，去年增長都在10%以下，繼續持有價值不高。

過去幾年長實唯一投資的新項目，是投資200億元成立飛機租賃公司，反映公司對飛機租賃前景樂觀，在香港及中國都沒有大額投資及新項目。李嘉誠先生私人公司在科網股中投資收入甚豐，尤其是Facebook 的回報可觀。反而希望新長和能在投資方面有突破。星期一1月12日開市，長實升15%，和黃升14%，顯示投資界認同重整計劃。李嘉誠只不過是重整企業架構，分開地產及非地產業務，令架構更加清晰，及更加容易出售。現在的業務都沒有暴利的可能，最好就是做好準備，善價而沽，套現後再投資新業務。至於信心問題，則任由外界解讀。

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高盛：中國近兩萬億收支誤差或反映資本隱秘外流

高盛（Goldman Sachs）認為，中國國際收支平衡表中誤差項數字的不斷擴大可能反映了資本正在秘密出逃，中國央行或期望人民幣匯率未來趨向穩定以阻止這一勢頭的蔓延。

凈誤差與遺漏(Net Errors and Omission)是國際收支平衡表中人為設立的項目，其作用在於抵消統計誤差，使國際收支達到帳面上的平衡。因根據複式記賬原理，國際收支平衡表中的借貸雙方應相互平衡，兩者之差應該等於零。

彭博援引高盛分析師MK Tang及Maggie Wei在本周二（1月13日）的報告中指出，中國國際收支平衡表中該項數字自2010年起逆差累計已達3000億美元以上（近兩萬億人民幣），包括今年三季度創下的負630億美元的歷史極值。而2014年也正是2005年匯率改革以來人民幣首次出現年度貶值。

急劇膨脹的中國國際收支“凈誤差與遺漏”引起了人們對中國資本外流問題的關註。事實上，該項目自90年代以後就一直保持為負數。

“因部分資金流出無法被政府統計，所以持續加速的流出可能顯示出對金融穩定性的擔憂已具象化，”MK Tang和Maggie Wei在報告中寫到。

中科院的報告曾指出，中國資本外流主要手段包括通過商品貿易中進口高報與出口低報、貿易信貸中提前付匯與延遲收匯 、還有金融詐騙、金融犯罪、攜款潛逃等。

當然，資本外流的理由是多種多樣的，例如由於美國經濟的整體向好，美元漸為堅挺，去年美元指數漲逾10%，國際資本從新興市場流出動力增強成為主流趨勢。

不過相比起“凈誤差與遺漏”的逆差已存在20多年，中國國際收支平衡表中的資本和金融項目自去年二季度以來才剛開始出現逆差。國家外管局數據顯示，2014年第二季度，資本和金融項目逆差162億美元，其中，直接投資凈流入393億美元，證券投資凈流入146億美元，其他投資凈流出695億美元。

2014年第三季度，資本和金融項目逆差90億美元，其中，直接投資凈流入445億美元，證券投資凈流入235億美元，其他投資凈流出772億美元。

資本流出最直接的表現之一便是本幣貶值。過去一年來，人民幣對美元匯率貶值了2.67%，為2005年來首次年度貶值。截止北京時間本周二12:21，人民幣兌美元即期報6.2017元，上日收報6.2036元。今日人民幣兌美元中間價為6.1195元，上日中間價為6.1233元。

因投資者對人民幣的信心漸弱將加速資本流出，中國的金融風險也將增大，所以高盛認為，中國央行有理由努力穩定人民幣匯率。

據一財網援引蘇格蘭皇家銀行本周一的報告預計，2015年可能會繼續看到凈資本流出。但由於出口正常增長，進口疲軟，而大宗商品價格下跌引起中國貿易條件改善，估計在2015年中國的經常帳盈余將上升至3800億美元。因此，該行認為凈資本流出不足以在長期範圍內對人民幣造成持有的貶值壓力。

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會德豐(20.HK)估值便宜, 股價未反映真正價值

中國需直面英國退歐反映出的“去全球化”大潮

6月24日，英國全民公投計票結果揭曉，51.89%的投票者支持“退歐”。盡管實現這一過程仍將相當漫長和波折，需要向歐盟申請並進行談判，然後通過議會表決，但這一投票結果的影響極為深遠，開啟了潘多拉魔盒的盒蓋。這不僅是歐洲一體化進程的倒退，更是“去全球化”浪潮的最新表現。

在此歷史時刻，作為全球化的受益者和積極推動者，中國應有何應對和作為?

民粹主義對全球化的逆襲

合則聚，不合則散。英國民眾決定與歐盟分道揚鑣，背後有著極為複雜的內在邏輯與時代因素。鑒於當下歐洲錯綜複雜的格局，一個有著悠久“光榮孤立”傳統的英國脫離歐盟，並不那麽出人意料。但對於歐盟來說，將要面臨的挑戰十分嚴峻，因為這還不僅僅在於英倫島國的脫離，而是如何才能避免這一運行了24年之久的聯盟的進一步解體。

從整個歐洲的黯淡前景看來，歐盟的確面臨更大的不確定性。這一趨勢在多年前就已出現，從外界對葡萄牙、意大利、希臘、西班牙“歐豬四國”的揶揄即可看出，歐盟內部很早就因貧富不均、苦樂不均而出現愈加明顯的分化傾向。決策體制的低效、“豬一樣隊友”的拖累以及東進南擴留下的諸多風險，導致歐盟近年來步履維艱，而那些西歐、北歐的諸多發達國家也承受著國內巨大的民意壓力，不排除他們下一步也可能出於現實利益和安全考量而選擇退出自保。最壞的結果是，歐盟最終或許真地成了因“劣進良出”而成為失敗的區域一體化案例。

而且，英國退歐不僅事關歐洲，也是全球經濟和政治局勢動蕩的縮影。當前，全球深深陷入低速增長、跨境貿易低迷、量化寬松的貨幣政策失靈的泥潭，短期內沒有明顯跡象表明世界經濟能夠擺脫陰霾。全球經濟退潮之下，“英國退歐”作為倒下的第一張多米諾骨牌，很多麻煩可能才剛剛開始：美國年內加息障礙重重、歐盟經濟雪上加霜、各國被動再次釋放流動性、恐怖襲擊人人自危、金融市場反複震蕩，尤其是民粹主義對全球化造成逆襲，區域一體化面臨嚴峻挑戰，貿易及投資的保護主義日益盛行。

英國退歐給中國帶來的挑戰與機遇

當然，其實英國退歐對於歐盟來說，有利有弊，究竟是利大還是弊多，還得看各政治體如何運作。英國退歐對歐盟和世界的不利因素主要有以下幾點：

一是削弱了歐盟在全球治理中的影響力。歐盟作為世界多極社會中的重要一極，它受到的重大挫折對歐洲社會的穩定和歐非地區的和平都構成更大壓力。

二是沖擊歐洲經濟和歐元區的穩定。不僅英國增長至少減緩0.5%，而且歐盟區經濟因此進一步放緩。歐元作為平衡美元的重要因素，其信用受損嚴重損害對歐洲經濟複蘇的信心，將導致美元和黃金再次走強，石油價格及其他幾乎所有資產均面臨壓力。

三是對世界經濟複蘇造成新的困擾。各國被迫增加流動性，負利率成為普遍現象。歐盟遇挫不僅影響歐洲經濟複蘇，而且對於與其關系密切的區域外國家的經濟複蘇造成負面影響。因此，將歐盟區需求複蘇視為貿易增長的動力顯然已經不合時宜。

四是英國與歐盟漸行漸遠，通過英國協調歐盟內部關系日趨困難。

當然，英國退歐也會帶來了一些新的機遇：

一是歐元的競爭力削弱，客觀上為人民幣在國際貨幣體系中的崛起創造了更大空間。

二是英國面臨諸多挑戰和壓力將為加強對華合作帶來新機遇。隨著英國在歐洲區域紅利的減少，它將更加註重與中國的合作，比如推動中英自由貿易區談判等。多種國際合作新框架將應運而生，而英、俄都是具有深厚的全球戰略意識和國際開發經驗的世界級國家，他們提出什麽樣新的戰略思路值得關註。如應對得當，中國將因此贏得更多的國際戰略空間。

三是北約與俄羅斯的政治、軍事博弈有望緩和，俄羅斯的國際壓力有望緩解。歐洲動蕩將牽扯北約東擴的精力，並有望分散和緩解美國在歐亞、亞太等地的註意力，美國有可能就此進行一定的全球戰略調整和再平衡。

中國如何應對

英國退歐，也即“去歐洲化”，本質上是危機推動下“去全球化”的反映。英國回歸傳統的“光榮孤立”與美國日漸高漲的“孤立主義”遙相呼應，加上法德明年也將面臨大選，歐盟前景堪憂。日益蔓延的民粹主義與民族主義，對於各國、各區域乃至全球的政治與社會穩定、地緣政治穩定都將造成劇烈而深遠的影響，假借宗教、民族等外衣的各種恐怖主義、分離主義等新型挑戰擡頭。

當然，英國退歐不僅導致全球化進程的停滯和減緩，而且可能同時導致區域主義、次區域合作的興起。很快會看到歐洲國家之間啟動關系重組。

在此歷史性時刻，作為全球化的主要受益者和積極推動者，中國從英國退歐中應獲得哪些啟示，如何應對?

首先，中國對歐洲地區的劇變要有高度的戰略敏感性。歐盟作為世界重要一極，是中國倡導的多極社會的重要參與者和構建者，歐盟的式微以及歐洲身處逆境意味著世界格局正處於失衡和重構的階段。這反映出後危機時代國際社會深刻而複雜的變化，二次世界大戰後的各種政治及經濟次序面臨重構，這為中國更加積極謀劃國際戰略、參與國際治理提供了難得的運作空間和戰略機遇。

中國並沒有因此失去歐洲，卻有更多機會和條件與英國和歐洲建立多元而密切的合作關系，與德國及中東歐等國也面臨新的合作機遇。中歐之間完全可以形成文明的良性互動，發展成關系更密切、合作更深入的戰略夥伴。

其次，促進全球化與開放的區域合作，仍是中國不變的立場與訴求。當此歐盟乃至全球化遭遇困難之際，中國要利用G20、APEC及金磚國家峰會等場合，明確表達對全球化和開放的區域合作的支持，引領世界的發展方向，在國際治理中發揮更多作用，一如既往地促進全球性的經濟和政治合作。中國自身的國土空間、人口、資源稟賦、產業結構等特點，決定了必須長期堅持開放包容、走向全球與區域合作結合等既定戰略。即使全球化遭遇暫時的阻力和挫折，也不應影響和動搖中國“走出去”、促進國際合作的戰略意誌和決心。

再次，加速推進基於區域合作一體化的“一帶一路”建設。中國既是全球化的支持者，也是區域一體化的促進者。以英國退歐為標誌，“瘦身”後的各種小多邊的次區域合作、跨區域的自由貿易區等多種形式的區域合作新形態將成為潮流。區域合作的碎片化特征將更加明顯。歐盟的深刻調整表明了區域主義內在的必然性與廣闊空間。

對中國來說，在亞洲及太平洋地區、歐亞地區等地應堅定不移地支持各類開放的區域主義，尤其是推進基於“一帶一路”倡議的區域一體化進程，實現亞洲及周邊地區的互聯互通，結合日漸明確的亞太自貿區合作框架，探索亞太地區的新未來，以區域合作為基礎，構建全球化的新格局。

(作者分別系國家開發銀行研究院副院長、國際戰略學者。僅代表個人觀點)

統計局邢誌宏：當前價格運行反映市場供求形勢積極變化

今年以來，國內消費價格溫和上漲，生產價格持續轉暖，前三季度全國居民消費價格比去年同期上漲2.0%，漲幅比上半年回落0.1個百分點;工業生產者出廠價格同比下降2.9%，降幅比上半年收窄1個百分點。

國家統計局城市司司長邢誌宏21日表示，價格運行反映了國內市場供求形勢總體上呈現積極變化，折射出中國經濟發展總體平穩、穩中有進、穩中提質的良好態勢。

一、居民消費價格走勢較為平穩，漲幅比去年略有擴大

從今年以來各月數據看，CPI同比漲幅以2%為中樞上下波動，呈溫和上漲態勢，漲幅略高於去年同期漲幅。扣除食品和能源價格指數(也稱核心CPI)運行更為平穩，除2月份外，該指數各月同比漲幅均在1.5%-1.8%之間窄幅波動。

食品價格比上半年有所回落。受豬肉、鮮菜等價格季節性波動的影響，今年前三季度食品價格上漲5.0%，漲幅比上半年回落1.2個百分點。前幾年豬肉價格較為低迷，去年5月份開始，豬肉價格持續上漲，價格回升引導市場增加供給，三季度末生豬存欄量比二季度末增加7.4%，豬肉價格同比漲幅從5月份同比上漲33.6%顯著回落至9月份的5.8%。一季度鮮菜價格受惡劣天氣影響，價格上漲較多，二季度以來，鮮菜供應快速恢複，價格較年初有所回落，三季度鮮菜價格基本回落至去年同期水平。除鮮菜和豬肉外，其他食品市場供求狀況一直較為穩定。

服務價格穩步上漲。當前居民服務性消費需求持續擴大，服務性消費市場表現活躍，同時由於土地價格和人工成本剛性上漲，今年以來服務價格延續穩步上升態勢。從全國範圍看，今年前三季度家政服務、醫療服務、教育服務價格分別比去年同期上漲5.7%、3.4%和2.3%。重要領域價格改革不斷推進，公共服務價格內在扭曲現象逐步好轉，定價機制逐步理順，對優化市場資源配置、改善公共服務供給發揮了積極作用。

工業消費品價格走勢轉暖。今年前三季度CPI中工業消費品價格較為穩定，價格水平比去年同期下降0.1%，而同期PPI中生活資料價格下降0.2%，依然存在上遊生產領域向下遊消費領域的傳導。分季度看，一至三季度，工業消費品價格同比分別下降0.4%、下降0.3%、上漲0.4%，顯示價格走勢有所轉暖。隨著供給側結構性改革的深化，工業消費品結構逐步改善，質量水平提升，工業消費品領域將繼續呈現積極變化。

二、工業生產者出廠價格同比由負轉正，工業行業供需矛盾有所緩解

今年以來，國家積極創新宏觀調控方式，著力推進供給側結構性改革。在穩增長、去產能、去庫存政策作用下，國內工業行業供需矛盾有所緩解，庫存、銷量均顯現向好跡象，國內工業品價格出現反彈。工業領域整體呈現穩中有進、穩中提質的態勢。

PPI同比降幅逐月收窄，9月份由負轉正。PPI同比降幅由1月份的-5.3%，收窄至5月份的-2.8%，8月份的-0.8%。至9月份，PPI同比上漲0.1%，結束了自2012年3月份以來同比連續54個月下降的態勢，首次轉正。前三季度平均，PPI同比下降2.9%，降幅比上半年收窄1個百分點。目前，工業產品出廠價格大體已回至2015年8月份的水平，工業領域通縮壓力有所減輕。數據顯示，1-8月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額40583.6億元，同比增長8.4%，增速比1-7月份加快1.5個百分點。

生產資料價格回升是影響PPI走勢的主要因素。9月份，PPI同比上漲0.1%主要是受今年以來價格上漲所致。據測算，9月份新漲價因素約為1.6個百分點，去年價格變動的翹尾因素約為-1.5個百分點。分類別看，9月份生產資料價格同比上漲0.1%，生活資料價格同比持平。主要生產資料行業中，黑色金屬、有色金屬價格同比先後於7月份和8月份由負轉正，9月份煤炭價格也同比上漲;石油、化工等行業或也將於近期轉正。據測算，黑色金屬冶煉和壓延加工、有色金屬冶煉和壓延加工業等3大行業合計影響9月份PPI同比上漲約0.8個百分點。生產資料價格回升是帶動PPI上漲的主要因素。

價格轉暖的工業行業逐漸增多。從41個工業大類行業看，今年以來價格同比上漲的行業逐漸增加，從3月份的9個，增加到6月份的10個，9月份的17個。1-8月份的數據顯示，33個工業行業利潤總額已實現同比增長。

稻盛和夫：領導人應是以愛為根基並反映民意的獨裁者

君聯資本CEOClub 2016-11-29 10:13

本文由君聯資本CEOClub（ID：LegendCapitalCEOClub）授權i黑馬網發布。

當我思考理想領導人的時候，在我頭腦里立即浮現出美國西部開拓時期出場的蓬馬車隊隊長的形象。蓬馬車隊從北美大陸東部出發，以人跡未至的西部大地為目的地，隊長負責組織隊伍並經歷一次幾月、甚至一年以上的大遷徙。在路途中有無數的困難向車隊襲來，只有具備卓越領導力的隊長率領的車隊才能成功到達西部的目的地。

稻盛和夫

那麽蓬馬車隊隊長作為團隊領導人需要具備怎樣的優秀資質呢？

1、擁有使命感

正是因為蓬馬車隊隊長具備了百折不撓的、強烈的使命感，才能克服路途中的千難萬苦。為了追求富裕的生活，他們希望開辟新天地，甘冒風險，赤手空拳，並最終成了美國建國的先驅。美國的西部開發，在其根源上，是人們受追求富裕的願望驅動，而蓬馬車隊隊長便處於這種強烈願望的頂點。

在現代商業世界里也是一樣。以企業經營者為代表的各種集團的領導人，也像蓬馬車隊隊長一樣，心懷強烈的欲望。然而重要的是，如果這種強烈欲望中充滿私利私欲的話，結果會怎樣呢？我想，恐怕他們得不到周圍人的響應和協助，團隊將會四分五裂，結果不可能到達夢寐以求的新天地。

所以，要率領團隊前進，開始只是強烈的欲望也無妨，但如果沒有“我們是為著某某崇高目標全力以赴”這樣的大義名分，也就是沒有“使命感”的話，要把眾多人的力量凝聚起來，將他們具備的力量最大限度地發揮出來，那是根本不可能的。

有了這樣崇高的企業目標，員工們就能從內心產生共鳴，他們就願意為此團結一致。今天，聚集在這里的企業領導者們，大家創業之初，哪怕只有強烈的私欲也無妨，但是為了企業進一步的發展，我希望你們也提出團隊能夠共同擁有的、符合大義名分的、崇高的企業目標，讓自己具備使命感，並讓這種使命感為整個團隊所共有，這就是領導人首先必須具備的資質。

2、明確地描述並實現目標

蓬馬車隊從東部出發時，要在美國廣闊的西部大地上確定到達的目標。要求隊長把全隊成員安全地帶領到這個目的地。但是，那是一片連地圖也沒有的、人跡未至的土地。而且蓬馬車隊前行的道路上充滿著艱難險阻，既有險峻的山嶽和連綿的沙漠的阻擋，又有狼群和美洲獅等猛獸的襲擊，同時還要面對原住民印第安人的挑戰。

在設定目標時，首先領導人要找出一個在全體成員都能接受範圍內最高的具體數字，把它作為目標。然後把這個目標進行分解，讓團隊全體成員都擁有自己的目標。需要註意的是，某某成員的目標不應該是一個抽象的數字，而必須是可執行的任務。還有，領導人不僅要揭示目標，而且要讓大家相信目標一定能實現。再進一步地，領導人必須就實現目標的具體方法進行指導。

有人或許會這麽想：無論我怎麽講，部下都不理解，他們是一些不可理喻的家夥。對於這麽想的人，我要求他們再一次自問自答：“為了讓對方理解、接受你的主張，你自己的思考到位了嗎？你的話說到對方心里了嗎？還有，你究竟傾註了多大的熱情向對方傳遞了自己的思想？”

我又想問一句：作為領導人，在部下面前，你是否表現出了堅強的意誌，這種意誌真的由行動表達出來了嗎？還是僅僅停留在口頭上？換句話說，我要問的是：作為領導人，你自己是不是“付出了不亞於任何人的努力”，以至讓部下覺得我們的頭頭那麽拼命幹，我也得助他一臂之力啊！

3、不斷挑戰新事物

美國西部開拓史就是一部朝著未開發的土地不斷挑戰困難的歷史，它教給我們挑戰有多麽重要。我希望大家也能不斷地向新事物發起挑戰，開辟未知的領域，成為充滿開拓者精神的領導人。

在經濟環境急劇變動，技術革新飛速發展的今天，如果領導人缺乏創造性，缺乏挑戰精神，不能把創造和挑戰的精神貫徹到團隊中去，那麽團隊的進步和發展是難以指望的。甘於現狀就意味著退步。

另外，為了向新事業發起挑戰並取得成功，需要一種積極的思維方式，就是相信人的無限的可能性。人們持有的能力，經歷磨練，是會無限進步的。僅僅根據自己現有的能力，判斷“能”還是“不能”，就做不成任何新的事情。哪怕被認為根本不可能實現的高目標，只要做出決定，並為實現這個目標進行長期和持續的努力，持續提升能力，目標終究會得以實現。當然，向新事物發起挑戰，如果有勇無謀就可能無果而終。為了避免這種情況的發生，挑戰的進程非常重要。

作為領導人，要按照樂觀構想、悲觀計劃、快樂實行的程序推進工作。

挑戰新事物，並要獲得成功，首先需要樂觀地思考。在成就新事業的過程中，可以預料會遭遇各種各樣的困難，正因為如此，在構想的階段，必須抱著夢想和希望，相信事情“能成”，否則就不會擁有挑戰的勇氣。

但是，事情就這麽一直樂觀下去，必然招致失敗。在推敲具體計劃的階段，必須徹底分析所有條件，采取悲觀的態度。為此，需要召集那些頭腦聰明，思考冷靜周密的人為此出謀劃策。

然後，在推進新事業的時候，往往會發生預料之外的障礙。這時，悲觀失望，就無法把工作推向前進。不管發生何種問題，傾註熱情，勇往直前，非常需要。

在競爭激化、各個企業的獨創性受到審視的今天，不斷挑戰新事物，並獲得成功，作為企業領導人，要全程統帥這個進程。

4、獲得團隊成員的信任和尊敬

蓬馬車隊由若幹小組或家庭組成一支隊伍，需要經過長達幾個月的跋涉，在追求富裕的強烈願望驅使之下，向西部挺進。他們中，有脾氣暴躁者，有柔弱女性和年幼孩童。而蓬馬車隊的隊長需要具備向心力，才能把各色人等整合在一起。

在旅途中，隊長要保證大家的糧食和飲水，並合理分配。在時而發生的爭執中要做好仲裁，還要照顧病人和受傷者。總之，車隊在旅途中發生的所有事情，都要以大家能夠接受的方式解決。為此，蓬馬車隊的隊長需要不斷地做出公平公正的判斷，需要獲得眾人的信任和尊敬。

有關領導人的這種資質，中國明代思想家呂新吾在其著作《呻吟錄》中寫道：“深沈厚重是第一等資質”。呂新吾說“聰明才辯是第三等資質”。然而在今天，只具備呂新吾所說的第三等資質，即聰明才辯的人被選為領導人的現象非常普遍。不錯，這樣的人才，用好他們的能力，也能夠對組織做出貢獻。但是，他們卻未必能贏得部下和客戶的信任和尊敬，未必能成為真正的領導人。有時候，一個組織發生內鬥，融洽的關系瓦解。集團內部這種不協調的背景，就是因為起用的領導人只具備第三等資質。

一個組織要健康地成長發展，團隊內部的協調融洽必不可少，為此，能得到眾人信任和尊敬的領導人必不可缺。更具體地說，領導人的這種資質包含如下內容：

首先是公正。妨礙公正的因素，就是個人利益優先的利己心或叫私心。只要夾雜哪怕稍許的私心，判斷就會變得曖昧，決斷就會出現偏差。“愛己者，不善之最也。修業無果，事業不成，過而不改，功而生驕，皆因愛己起，故決不可愛己偏私也”。越是地位高的人越會看重自己，這是普遍的情形，所以優秀的領導人就應該率先做出自我犧牲。

其次是勇氣。領導人以公正的姿態做出了正確的判斷，為了將這種判斷付諸實行，就必須具備勇氣。因為即使是正確的判斷，也未必能讓所有的人全都贊同。因這種判斷而蒙受損害的人會唱反調。即使在這種情況下，領導人也必須果斷地遵循正確的判斷，將正確的事情以正確的方式堅決地貫徹下去。

第三是謙虛。特別是有能力、有業績的、優秀的領導人，更希望他們將謙虛這項能力掌握好。人往往一旦獲得成功，就會過分相信自己，認為成功是由於自己能力強，因而傲慢起來，以至忘記了應該感謝周圍的人，且放松努力。

第四是樂觀開朗的態度。充滿夢想和希望，保持樂觀向上的態度，在團隊內營造開朗快樂的氣氛，這也是領導人的一項重要工作。在經營過程中，會遇到各種困難，但是局面越是艱難，越是不能失去夢境和希望。一方面，要堅定“無論如何，也必須苦幹”的堅強決心；另一方面，要保持“不管怎樣，未來一定光明燦爛”的必勝信念。

5、抱有關愛之心

領導人要發揮強有力的領導作用，還必須抱有親切的關愛之心，這可以用基督的愛和佛陀的慈悲來比喻。領導人必須持有一顆對他人充滿關愛、慈悲和善良之心。祈願部下及其家族都能過上幸福生活，祈願交易商、客戶、社會、自己周圍所有的人生活幸福。抱著這種深沈的愛去工作，去做事業，就能得到周圍人的幫助，甚至可以獲得天助，事業也就能順利進展。

一顆親切的關愛之心，是領導人應該具備的最根本的資質。只有具備這一條，才能引導團隊走上長久的幸福之路。換句話說，企業領導人歸根結底要在心中懷有大愛、深愛，並在此基礎上采取行動。

經營企業決不能依靠強權，不能讓部下恐懼畏縮，決不成為一個利己的獨裁者，什麽事情都憑自己的好惡做決定。這種獨裁專斷的領導方式必然招致企業內部的恐懼和疑惑、憎惡和反感，最終導致企業的崩潰。但是，如果領導人一味遷就部下的意見，容忍個人貪圖輕松安逸的傾向，那麽團隊的紀律就會松弛，陷於功能不全的泥沼。

真正的領導人應該是以愛為根基並反映民意的獨裁者。將蓬馬車隊安全帶到西部的隊長，就是這種充滿關愛之心、在尊重大家意見的同時，能按照具體情況，果斷決策，發揮出卓越領導能力的人。

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