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證券市場中，有這麼一群人，他們不是散戶、不是外資、也不是主力，但成交金額夠大，往往足以影響盤面表現。

這群人，有一個共同的名稱叫「ＶＩＰ」，他們或隱身券商的ＶＩＰ室中，或在家中設立操盤室。

大多數的人都名不見經傳，甚至從未在券商大廳露過臉；但進出金額或是持有的股票張數，足以對盤面帶來極大的撼動力。

ＶＩＰ室門後，究竟是怎樣的世界？

撰文‧吳美慧　研究員‧葉揚甲「景碩哥哥很強吧！」早上十點剛過，南部某券商的ＶＩＰ操盤室內，許大戶晃過來串門子，得意地向隔壁ＶＩＰ室的李媽媽炫耀昨天推薦的景碩。

「對啊，沒聽你ㄟ，早知道就跟著你買，現在還可以買嗎？」李媽媽懊悔地說。「衝不動了，等一下要來賣一下。」丟下這句話，許大戶慢慢跺回自己的ＶＩＰ室。

戒備森嚴的神祕房間

看著盤中上漲四元的「強哥」，股價階梯式地下跌，尾盤更以小跌○．五元收盤，許大戶益發得意；他口中的「賣一下」，就是三百張、三千萬元進出，兩個交易日輕鬆獲利一八○萬元，投報率達六．二％。

穿 著深色有領長袖Ｔ恤和休閒褲，從外表一點也看不出，操作股票資歷近三十年的許大戶，單月股票進出金額從「億」元起跳，最高紀錄還曾達到數十億元。他在這家 券商看盤，一待快二十年；設立超過二十年的券商設備已顯老舊，許大戶喜歡這裡，是因為環境熟悉，而且他和隔壁幾間ＶＩＰ室的大戶，早就成了老朋友，彼此可 以互通訊息，甚至共同下單進出。

場景拉到位在台北有「小華爾街」之稱的某券商，剛裝潢好不久的營業據點，設備新穎環境舒適，還利用天井的走 道，巧妙地把營業大廳和ＶＩＰ室一分為二；不知情的人，還以為是哪家不願意掛上招牌的公司辦公室。券商精心設計ＶＩＰ室的隱密性，就是要讓這些維繫營業據 點營運命脈的大戶們，有足夠的安全性和隱密性。

新裝修的ＶＩＰ室設計兩道防護，一道是ＶＩＰ室大門的門禁，除非持有門禁卡，否則就要先通報裡面的ＶＩＰ出來開門，才進得去。

進 入後，裡面約莫有十來間大門緊密的房間，隱身門後的，都是單月成交金額超過五千萬元的ＶＩＰ大戶。每一間ＶＩＰ室，不是裝有密碼鎖，就是要有專屬鑰匙才打 得開。要開啟ＶＩＰ室這扇門一窺究竟，不是要交易量夠大，就得請熟識的朋友邀請入內。很難想見，股市激烈廝殺的戲碼，每天就在ＶＩＰ室門後上演。

此外，每一家券商設立的ＶＩＰ室，會因為ＶＩＰ的「尊貴」程度有所不同。譬如，期貨天王張松允在統一證券的ＶＩＰ室，就有近二十坪大，是由三間一般的ＶＩＰ室打通；除了看盤區域外，還隔出他個人的辦公空間。

張松允得以有較大的工作空間操盤，就因為他是「好咖」。最近幾個月，他每個月的成交總金額都超過十億元，約占該券商單點業績的六成。對券商來說，他無疑是「財神爺」，一定要好好伺候，深怕他一不開心，跳槽到其他券商下單。

除了在券商內設置的ＶＩＰ室外，越來越多的專業投資人，在家中設工作室看盤下單，成為另類「ＶＩＰ室」。

「現在很多ＶＩＰ我連見都沒見過。」一位券商資深副總如此形容，新科技加上年輕化，改變了現行ＶＩＰ的生態。

「在 ＶＩＰ室看盤的，不見得都是券商的Ａ咖大戶；在家裡以電話或是網路下單的，才可怕。這些大戶一出手，就是幾千萬甚至上億元的買單或賣單，真的很有實力。」 券商約略評估，十月台股成交金額約二．四五兆元，以市場大戶占總成交金額約五成估算，貢獻度超過一兆元；如果加上期貨部分，數字會更多。

以 前市場大戶幾乎每天都會來券商待在ＶＩＰ室裡，收盤後就回家。隨著新貴越來越多，懂得運用科技且配備齊全，「根本不用出門，股票操作績效一樣棒。」這位券 商副總說，「過去在券商內碰到ＶＩＰ，還可以先問到幾檔明牌，現在連人都看不到，怎麼好意思打電話向他們打探消息。」這群隱身在巨額進出量背後的市場大 戶，猶如一股力道很強，卻不知何時登陸的颱風。曾在台中某上市公司任副總經理，因理財有方，提前離開職場，變成「自營商」的陳先生，就是券商眼中的「颱 風」。

在家看盤的超級ＶＩＰ

不願透露名字的他，因為熟稔財務、過去又在券商、上市公司工作，並有幫人操盤的經驗，自己在家裡設有ＶＩＰ室操盤。現在，他單月進出金額約八到十億元。

「在家比較安全。」累積不少財富的陳先生，覺得在家裡操盤，除了可以節省每日來往的交通時間外，還可以免除進出券商，成為人家盯梢對象的麻煩和危險。「做股票在哪裡都一樣，不一定要去券商的ＶＩＰ室。」有兩個兒子的陳先生，索性把自家的書房改裝成工作室。

不少ＶＩＰ自家操盤室的豪華程度，遠甚於券商所能提供的——像是舒適的座椅，沒有輻射的投影式看盤系統。

再以陳先生為例，除了券商免費提供的看盤系統、軟體等基本配備外，他還商請朋友為自己量身定做看盤軟體，以便更精準地觀察資金流向及個股量價變化。

「現 在股票掛牌的家數越來越多，很難一家一家追蹤，只好靠著電腦先做第一步的篩選。選出標的後，自己再做功課，挑選出最後可能買的股票。」陳先生同時強調， 「過去，電話下單很容易被跟單，現在利用網路下單，這種現象少很多。」這些市場大戶就像草原上的狼，或是在天空中翱翔的鷹一樣，看似悠閒的漫步或飛翔，但 眼睛卻銳利地不放過任何一個可以得手的獵物，耳朵聽進周遭環境的變化，全副心力，求的就是一個「勝」字。

早晨八點，苗栗一家小券商中，楊大戶準時到達他個人專屬的ＶＩＰ室。他個人進出的手續費，就足以養活這家券商，是券商眼中的「超級Ａ咖」。券商為了綁住大戶，甚至把他的親戚請來上班，為的就是確保大戶不會「轉台」。

從 海外資訊提早判斷台股漲跌楊大戶靦腆地走到ＶＩＰ室，把手上的東西放好後，快速地翻閱著券商幫他準備的報紙與券商報告，並分神聽著電視播放今天的新聞，與 投顧老師的解盤。八點四十五分一到，台指期貨開盤，各類的期指報價快速的跳動著，楊大戶看著跳動的數字說了一句，「今天電子股會漲。」隨著九點一到，台股 開盤，布滿四十台螢幕的電視牆瞬間忙碌起來，率先成交的個股，報價一個個跳出來，紅紅綠綠的。楊大戶原本靦腆的神情變得嚴肅，眼睛犀利地盯著電視牆，深怕 遺漏跳動間的關鍵個股。

「沒錯吧，電子股漲了，你看，勝華、華通一開盤成交量就放大，這就是有大戶或是主力在其中。」但問他能否進場？「漲一段了，沒把握，不追。」這就是超級Ａ咖，沒信心的股票絕不出手。「寧願不賺，也不要硬作。」楊大戶下了一個這樣的注解。

開盤十五分鐘以後，股市第一輪角力戰告一段落。楊大戶的視線離開盤面，稍事休息，「最近股市很難做，政府干預太多，明明看著就要下來的盤，硬是撐在那裡，股票不跌，怎麼做？」這幾個月，楊大戶進出較少，只是安靜地觀察大盤起伏，如獵鷹般地，等待進場時機。

最近，他從盤面上觀察到，似乎有一批人，利用資訊上的不對稱進場買股票，「勝華就是例子。」他說，似乎有一群團隊勤快地在國外網站上尋找消息，找到勝華將成為蘋果供應鏈報導，在台灣還看不到這項訊息時，他們就開始進場買了。他一邊比畫著勝華的技術線形，一邊說著。

果 真，勝華的技術線形顯示，從十一月二十四日成交量開始放大，比前一個交易日多了七五％。同時，從十二月一日起，一連串與勝華相關的消息持續出爐，包括股東 臨時會通過辦理ＧＤＲ（海外存託憑證）、外資調高評等、掛上觸控題材，及成為蘋果供應商等。「成交量放大，就代表背後有故事，所以要去找故事的內涵，才知 道股價的持續力有多久？」他接著點出，這一批人，除了買台股現貨股票外，也會去買電子期貨，「一定會把訊息充分轉換成財富。」既然勝華會漲，電子期貨也會 因為蘋果的消息跟著漲，所以，「這群人一定是期貨、現貨兩頭賺」。

楊大戶更提出驚人的觀察，台灣五都選舉過後，在新加坡交易的摩台指期成交量異常放大，是過去的六、七倍；當時他納悶，為什麼成交量會突然大增？兩天後，他找到答案。

十二月一日，各大媒體寫著，政府釋出代操基金九三○億元給各基金。顯然，有人提前知道這個消息，預期台股會漲；但因台股已經收盤，來不及下單，只好跑到當時還開盤的新加坡下單。

「這就是利用資訊差別產生出來的獲利機會。」楊大戶同時也觀察到，這一批買多的台指期最近陸續獲利了結，但還不至於影響到後續台股走勢。

所 以，楊大戶除了看台指期、台股現貨外，也關注海外市場的一舉一動。「現在是比勤快、比速度，還要用心做功課的時代。」他說，海外市場變化，會影響到台股走 勢，「一定要看」。因此楊大戶每天早上會看美股收盤、盤中看台灣、香港、上海、深圳等股市、下午看歐洲股市，晚上則研究新加坡股市。不管是哪一個國家，只 要是會影響到台股的市場，都是他關注的區塊。

收盤前的關鍵三十分鐘

就在閒聊中，楊大戶的神情又變得嚴肅起來， 迅速拿起桌上紅色下單電話，「五八二○（日盛金）進五百。」掛上電話後，楊大戶說，「你看，量出來了。」中午一點過後，原本交投沉悶的日盛金，突然有數筆 大單敲進來，股價隨著下單量快速增加，頻頻地往上跳動。楊大戶在第一根大量出現後，立即打電話下單。「聽說有合併案，所以成交量增加，像這種單子跟了贏面 很大。」「收盤前的三十分鐘很重要。」楊大戶分析說，「要當沖的、要作價的，都會選擇收盤前三十分鐘進行，這時剛好可以觀察哪些股票只是插花短線操作，哪 些是長期有人在照顧的。」「有人照顧的股票，股價比較會有續航力。」一點半，台股收盤，楊大戶的工作並沒結束，還要等著看二點開始的盤後交易。「看一下 吧，萬一有什麼狀況，還可以到美國或是新加坡市場避險。」這就是ＶＩＰ大戶，隨時掌握資訊、進行決策的人，這一瞬間，幾億元的輸贏就在指掌間。

面對多變的台股行情，這些ＶＩＰ怎麼看？一位來自台南，屬於操作穩健型的李大戶，用「類固醇」來形容未來十四個月的台股行情。

熱 錢加政府作多 明年行情蓄勢待發李大戶預測，二○一二年總統大選前台灣的經濟以及台股的氣氛都會不錯，「再怎麼樣政府都會作多，維持經濟榮景景象。」加上台幣看升，「升 破三十元是遲早的事，台幣升值，熱錢流入，台股就會有買盤，錢多了，股票自然就會漲。」他對台股後市看好，認為即使到總統大選前，大盤震盪回檔，「都是買 點」。

苗栗的楊大戶，也認同大盤看漲的論調。不過他強調「這個盤沒有像樣的回檔，不夠健康，等拉回後，才會進場買股票。」楊大戶說，他和周 遭的ＶＩＰ朋友交換意見，都認為盤一直維持在高檔，「買也不是、放空也不對。」大盤若有回檔交代，未來才更有續漲力。「就像汽車一樣，從台北到高雄不可能 一路到底，途中一定要停下來加油，才能抵達終站。」楊大戶在等待中途「停下來」時，準備大舉進場。

至於在個股方面，要如何布局？李大戶說，「選股重於選市。」他說，「有題材的、基本面好的，一定是主流，上漲的幅度會比大盤還多。」李大戶認為，明年盤面的重點一定跟開放陸客自由行有關，因此「食品、藝品和飯店相關行業，一定興旺」。

問題是，國內沒有藝品相關的公司掛牌，飯店股股價高、本益比也高，「實在買不下去」。沾上ＥＣＦＡ（兩岸經濟協議）與兩岸金融題材的金融股，「我覺得買起來比較安全。」所以，他從頭到尾都只建議可以買金融股，彰銀、合庫等老行庫，都是他準備進場買的股票。

台中的陳先生表示，除了關注和兩岸議題有關題材的個股外，和中國政策相關的產業與個股，他建議投資人也要留意。

譬如，北京政府的「十二五」規畫中，鼓勵七大新興產業，如節能環保與生技業，以及刺激民眾消費帶動出來的內需購買力。另外，中國大力興建的高鐵、鐵路等，都是可以長線布局的產業。「東洋、佳醫，長線可以安心放著。」陳先生思考數秒鐘後，謹慎的講出這兩檔個股。

在台幣兌美元升破三十元大關，刷新近十二年來新高之際，意味著未來會有滾滾的熱錢等著進入台灣市場，搭配明年兩岸更開放，以及政府持續祭出利多，你準備好迎接賺錢的機會了嗎？

大戶挑哪些股票？

全台VIP操盤室10大精選標的

公司

名稱 公司

代號 前11月

累計營收

（億元） 累計營收

年增率（％） 前三季

EPS

（元） 12/14

收盤價（元） 理由

第一金 2892 67.7 16.9 0.78 23.75 可赴中國設立分行，拓展新業務。

日盛金 5820 27.9 159.1 0.84 11.75 業績成長，外傳有其他金控有意合併。

台　紙 1902 46.3 18.0 2.10 17.40 明年董監事改選，有董事席次爭奪戰。

銘　異 3060 58.9 9.7 4.29 88.20 硬碟需求增加，接單多。

寶來證 2854 59.4 16.05 0.78 17.40 股市成交量大，業績好轉，又有特定人買進。

亞　光 3019 30.3 -17.1 -1.16 58.50 接單增加，營運可望改善。

東　洋 4105 20.0 -0.68 2.36 133.00 特定買盤介入，中國市場增加未來想像空間。

華　新 1605 730.2 29.8 1.12 19.15 大陸土地資產多，公司積極多角化經營。

長榮海 2603 156.2 13.8 3.81 26.55 貨櫃載運量增加，營運持續轉佳。

遠　百 2903 230.1 10.9 1.19 46.15 開放陸客自由行，對業績有正面助益。

資料來源：公開資訊觀測站撼動個股漲跌 券商奉之如神祇VIP的資格、影響力與能獲得的特殊待遇● 一般券商依照進出金額1、3、5、10億元，將大戶區分為四級，單月進出金額超過1億元的，只是符合大戶的門檻，超過10億元，就是所謂的超級大戶。

●大戶進出金額約占每月全市場成交總金額的一半。全市場指的是包括外資、投信、自營商以及散戶的進出金額。

●大戶進出股票對股票的撼動力，因個股股本大小而異。通常對中小型個股的影響力最大，往往占當日成交量的一半以上，甚至接近八成。大戶一進出，很容易把股票拉上漲停板，或是打到跌停板。

●大戶在券商擁有的待遇跟一般散戶最大的不同，包括享有退佣（手續費減少）、看盤軟體、券商報告、午餐、車位等。總之，只要大戶開口，券商會盡可能地滿足他們的需求。

看券商進出 研判大戶個股操作五都選後 主要券商前10大淨買超個股一覽從國內六大券商選後迄今買進的股票來看，不約而同地都以金融股為主。其中又以富邦金和日盛金的買進動作最積極，顯示出市場資金正往金融區塊移動中。

寶來證券

公 司名稱 公司代號 買進（張） 賣出（張） 買超（張）日盛金 5820 47,006 15,460 31,546 富邦金 2881 30,648 11,791 18,857 中　壽 2823 32,902 27,262 5,640 奇美電 3481 21,293 16,190 5,103 華　寶 8078 9,639 5,358 4,281 國泰金 2882 12,241 8,202 4,039 中華電 2412 8,370 4,791 3,579 元大N7 03320P 4,682 1,251 3,431 東　聯 1710 11,004 7,626 3,378 中　鴻 2014 17,658 14,352 3,306

華南永昌

公司名稱 公司代號 買進（張） 賣出（張） 買超（張）富邦金 2881 18,590 5,575 13,015 國票金 2889 18,395 8,803 9,592 三　陽 2206 10,462 3,172 7,290 仁　寶 2324 9,177 3,809 5,368 兆豐金 2886 8,905 3,610 5,295 勝　華 2384 22,816 18,470 4,346 元大金 2885 15,746 11,679 4,067 臺企銀 2834 16,131 12,764 3,367 燿　華 2367 14,380 11,048 3,332 千　興 2025 3,720 611 3,109

元大證券

公司名稱 公司代號 買進（張） 賣出（張） 買超（張）富邦金 2881 74,171 38,232 35,939 揚子江 911609 23,305 8,824 14,481 合　庫 5854 43,395 30,074 13,321 寶滬深 0061 18,681 5,621 13,060 國泰金 2882 35,381 25,303 10,078 日盛金 5820 37,746 29,600 8,146 新　纖 1409 42,909 35,558 7,351 華　寶 8078 20,833 13,882 6,951 長　榮 2603 33,077 26,160 6,917 華　新 1605 78,501 71,958 6,543 資料來源：財訊智庫　製表：葉揚甲註：計算基準日自11月29日至12月14日公司

群益證券

公 司名稱 公司代號 買進（張） 賣出（張） 買超（張）日月光 2311 32,347 12,728 19,619 Z-OBEE 910948 10,230 3,467 6,763 遠東新 1402 13,269 7,737 5,532 國泰金 2882 9,759 5,407 4,352 新　纖 1409 12,135 8,310 3,825 鴻　海 2317 8,181 4,731 3,450 亞　泥 1102 4,728 1,675 3,053 長　榮 2603 10,309 7,317 2,992 元大金 2885 17,980 15,127 2,853 晶　電 2448 7,692 4,952 2,740

群益證券

公司名稱 公司代號 買進（張） 賣出（張） 買超（張）日月光 2311 33,899 16,555 17,344 富邦金 2881 20,737 9,066 11,671 Z-OBEE 910948 12,045 5,413 6,632 華　票 2820 10,603 4,368 6,235 台積電 2330 19,461 13,596 5,865 遠東新 1402 12,453 8,239 4,214 勝　華 2384 37,460 33,470 3,990 國泰金 2882 10,780 6,906 3,874 台灣50 0050 6,381 2,619 3,762 華　通 2313 54,502 50,766 3,736

永豐金證券

公司名稱 公司代號 買進（張） 賣出（張） 買超（張）富邦金 2881 30,062 12,183 17,879 第一金 2892 54,980 38,998 15,982 新光金 2888 68,865 57,116 11,749 宏　碁 2353 10,757 3,594 7,163 國泰金 2882 16,888 9,868 7,020 神　州 910861 13,954 7,951 6,003 華新科 2492 14,720 9,575 5,145 新　纖 1409 17,264 12,451 4,813 頎　邦 6147 10,165 5,520 4,645 德　宏 5475 8,450 4,312 4,138

富邦證券

公司名稱 公司代號 買進（張） 賣出（張） 買超（張）富邦金 2881 39,322 15,405 23,917 第一金 2892 83,263 60,660 22,603 中　視 9928 9,626 2,264 7,362 台積電 2330 29,746 22,805 6,941 凱基證 6008 26,816 19,944 6,872 彰　銀 2801 69,314 62,636 6,678 國泰金 2882 17,958 12,591 5,367 中　鋼 2002 13,982 9,524 4,458 長榮航 2618 39,959 35,585 4,374 新焦點 9106 5,307 997 4,310 資料來源：財訊智庫　製表：葉揚甲 註：計算基準日自11月29日至12月14日

資深股票分析師馬紀強，從二十四年前踏入投顧業之後，即養成每日蒐集資料、勤做筆記的好習慣。

二○一○年，他離開投顧業，成為專業投資人及電視股市名嘴。

馬紀強大方地與︽今周刊︾讀者分享，花費十幾年時間才悟出的獨門解讀財經新聞心法。

撰文‧謝富旭

二 ○一○年十月二十八日，資深股票分析師馬紀強如往常一樣，六點起床，盥洗過後即開啟電腦，查看前一日的國際股市行情與新聞。七點半到達自租的研究室後，仔 細閱讀七份報紙，並把重要的新聞影印歸檔，再把最重要的新聞與自己的想法寫在筆記本上。這一天，與過去二十四年，他踏入投顧業以來的作息沒什麼兩樣。最大 的不同是，這一天是他離開亨達投顧，成為「專業投資人」的第一天，他，退休了。

︽孫子兵法︾悟出解讀心法黑卒也能過河，反將紅帥一軍！

馬紀強的筆記本上，每頁按照日期，密密麻麻地記載著當天最重要的產業訊息，以及他個人的評論。「藍筆是利多消息，紅筆是利空消息，用螢光筆圈起來的股票名，代表股價將因這個消息持續發酵而上漲或下跌，需要密切追蹤！」他解釋道。

馬紀強離開亨達投顧，不再當「老師」後，一位好友將辦公室一隅租借給他當研究室。熱愛證券市場的他，退休之後，經常接受各大財經節目與平面媒體邀約，成為股市名嘴，雖然通告費微薄，卻樂此不疲。

二十四年來，每日蒐集財經新聞的習慣，讓馬紀強培養出一套獨特解讀財經新聞的心法。靠著這套心法，不僅讓他一○年初大力推薦的宏達電與大立光成為飆股，更是他分析師生涯中，協助客戶以及自己，在股票投資上趨吉避凶、持盈保泰的最佳利器。

不靠內線，馬紀強卻有一套洞悉大戶心態的投資心法。︽孫子兵法︾有云：「知己知彼，百戰不殆」；也曾在中國古籍上讀到「兵知將意，將識兵心」的說法，是他鑽研股票的最高指導原則。

在大戶與散戶的競爭中，散戶總是吃虧的一方。原因很簡單，因為大戶（公司大股東或與公司派連手的實力派金主）通常掌握了消息面及資金面兩大優勢，但對馬紀強而言，只要掌握住訣竅，黑卒也能過河，反將紅帥一軍！

股價處於低檔成交量卻異常增加心法一：牛市背離即最好買點看到利多消息，股票量價齊揚時，散戶往往就追漲；相反地，看到利空消息，股價爆量長黑，散戶往往爭先恐後殺出，空手者也避之惟恐不及。馬紀強說，若散戶不下定決心改掉此惡習，永遠只有當輸家的分。

「股 價處於低檔時，往往是大戶吸進籌碼的時候，這時候，大戶巴不得再把股價打得更低一點，故意放利空消息打壓股價，以降低吸籌的成本。」「所以，當一檔股票， 最好是績優股，股價處於低檔時，如果出現壞消息而下跌，但成交量卻異常增加時，最佳買點往往就在這時候出現！」他解釋道。

問題是，如果出現這種情況，散戶到底應該在什麼時候進場買股最好？馬紀強緩緩道出他苦思多年，才豁然開悟的獨門心法——牛市背離的時候。

牛市背離的定義是指，當股價創波段新低時，但衡量股價強弱指標的ＫＤ值，卻沒有同步創波段新低，產生所謂的背離。「牛市背離通常隱藏著大戶吸足籌碼後，股價將由空轉多的契機！」馬紀強解釋說。

馬 紀強運用牛市背離心法，今年挑出的代表作以宏達電為最。一○年一月，蘋果iPhone大搶市，宏達電陷入毛利率與市占率間的兩難，公司高層更宣示不惜打價 格戰，犧牲毛利率來保衛市占率，法人出具報告大多以利空視之，部分分析師更警告宏達電將難與蘋果為敵，股價自此出現重挫，宏達電從為期半年之久的三二二元 至三八○元整理區間跌破，一度失守跌至二七七元。

股價創新高 技術指標卻不同步心法二：熊市背離則先溜為妙正當宏達電股價一○年二月破底，然後在三月分反彈至三○○元以上時，馬紀強利用周Ｋ線圖發現，宏達電二月股價 破底的ＫＤ值最低點，仍高於之前盤整區最低點，出現一個標準牛市背離。他於是在三月第二周，宏達電周ＫＤ出現黃金交叉向上時，即三二六元價位推薦客戶買 進，一直續抱至十月第一周，宏達電ＫＤ值從高檔下彎時，即六七○元價位賣出，獲利幅度達一○五％。

相反地，股價漲多過後，大戶也往往會利用釋放利多消息，吸引預期股價將有更高點的散戶追買，而伺機出脫持股。同樣地，若股價在高檔時，又創出前波段新高價，但在技術指標上（ＫＤ值卻未同步創新高）出現「熊市背離」，此時手上有持股者最好趕緊殺出，空手投資人也切莫追高。

從 十二月分開始，媒體開始大炒高密度印刷電路板（ＨＤＩ）供不應求的消息，造成華通、燿華、金像電等印刷電路板股大漲。以燿華日線為例，該股在一○年十二月 二十日出現二十三‧三五元的波段高點，但是當天的ＫＤ值，卻比前波段高點即十二月十五日所創的二十一．四元還低，出現所謂的熊市背離現象。馬紀強指出，如 果股價創下波段新高，但ＫＤ值卻未同步創新高，股價成交量又特別大，投資人最好「居高思危」，趕緊賣出。但這個時候，往往是該檔股票利多消息一窩蜂的時 候，大部分投資散戶捨不得在此時賣出。

馬紀強以過去二十幾年的股市操作經驗補充指出，在中小型股的操作上，對成交量要特別當心。若股本在二 十億元以下，日周轉率（成交張數╱股本張數）若接近二○％或高於二○％以上，出現一次還無須緊張，若出現二次以上，就要小心大戶有倒股票的可能；而股本在 二十億元以上至一百億元之間的中型股，日周轉率接近一○％或超過一○％，若近期內出現二次以上，就要擔心大戶有開始倒貨的嫌疑。

他以燿華為例，在一○年十二月七日以及十二月二十四日均出現日成交量逾四．二萬張，即日周轉率接近一○％的警戒水位，再加上又出現熊市背離，目前這種標的最好少碰為妙。

苦 讀兩年 拚下分析師執照推薦的股票 自己也要買得下手雖身處投顧業的「是非之地」，但馬紀強從未有負面新聞出現。數年前，金管會規定，在媒體上評論股價須有分析師執照，當時僅有高級業務員執 照的馬紀強，已經四十六歲，每日下班後隨即趕到補習班，從晚上七點上課到十點，又拖著疲憊的身軀回家。

他靦腆地坦承，分析師執照總共花了近二年的時間才考到，其中投資學與經濟學均考了二次以上，讓他最頭疼的會計學則是考了五次才過關。與馬紀強均是大華工專（現已改制為大華技術學院）同窗的萬宇科董事長甘居正就笑他，讀五專時那麼混，老了才知道要用功。

馬 紀強目前最看好華新科以及宏全這兩檔股票，也終於可以自己讓小試身手。馬紀強看好華新科的理由是，該公司被動元件技術層次為台灣之冠，股價淨值比還不到 ○．八倍，日圓大幅升值的結果，將使電子大廠被動元件採購加速轉向台廠，今年獲利前景看好。至於宏全，則是馬紀強眼中最便宜的中概股之一，預估該公司一一 年每股淨利將達六元以上，目前六十九元的股價算是相當合理。

退休後，周末時他最愛騎腳踏車健身，一趟可騎一百公里以上，鍛鍊自己的體力與毅力。退休後的他仍無法忘情股市，卻有更多的空間可以馳騁在這片天地了。

馬紀強

出生：1959年

現職：股市名嘴、專業投資人經歷：亨達證券投顧資深分析師

學歷：大華工專化工科

解讀市場訊號

獨門心法

1.

股價處於低檔，不斷出現利空消息時，成交量放大，並出現牛市背離訊號，是買進良機。

2.

股價處於高檔，不斷出現利多消息時，成交量放大，並出現熊市背離訊號是賣出良機。

當過飯店行李員、房地產業務員的王仁民，縱橫台股二十七年，從八十萬元的投資金額起家，目前身價至少上億元。他不盯盤、徹底了解產業動向，就像站在浪頭上的捕浪者，總能搶先賺到波段獲利機會，而非只是一味追浪、錯失獲利大波段的跟隨者。

撰文‧林心怡

王仁民

出生：1951年

現職：專業投資人（投資資歷27年）經歷：飯店行李員、房地產代銷業務

學歷：淡江大學國貿系

王仁民的股市投資四階段

1 起飛期：民國74～78年看好紙業前景，滾出上億身價民國74年，國內經濟好轉、外銷增加，看好紙業前景，在每股18元的價位買進榮成，隔年賺一倍賣出。 76年，因紙漿報價持續上漲，再度看好紙業需求，以每股60多元布局華紙；78年2月，觀察到台灣造紙業競爭力有待加強，在高點85.5元賣掉300張華 紙。經此一役，在78年就滾出上億元身價。

2 重傷期：民國79年錯押紡織，資產蒸發僅

剩2000萬元

民國78年第四季，看好紡織，重壓新紡，79年股價卻從每股200多元重挫至30幾元，資產嚴重縮水至2000萬元。此後決定搞懂產業，甚至報名上電腦組裝課程，想徹底搞懂電子產業，準備東山再起。

3 東山再起期：

民國82～86年

布局電子，重新翻回億元82年，以每股30幾元布局宏碁，50幾元賣掉一半，股價逾百元全數出脫。自此更努力研究產業趨勢，作為投資布局的依據。86年資產再創先前高峰，重新翻回億元。

4 穩定成長期：民國86年至今

資產至少逾2億元

歷經電子股起飛財，96年以每股30幾元買進台玻，97年金融海嘯期間繼續加碼（約16.6～25元多），最多持有5000多張，在股價50元附近出脫半 數持股。98年看好營建股後市，以每股23元多買進遠雄（目前68.8元）、42元買進長虹（目前73.5元），持有至今。

王仁民的捕浪投資心法

1 平時勤觀察產業趨勢有機會盡量參加中華民國證券分析協會、中華財經策略協會、工商協進會、證券公司等單位組織的參觀行程，或工研院、《財訊》參訪團、各證券公司、行業展覽會參訪國外行程，有助掌握行業最新動向，也可由其他同行獲得寶貴知識及訊息。

2 挑選熟悉的

產業與個股

節能及再生能源是產業趨勢，身在其中的個股自然能跟著受惠。但儘管同樣都是太陽能產業，除生產製造多晶矽的門檻較高外，其他的區塊都容易因擴充產能導致供過於求。此外，台玻生產的節能玻璃，因具有競爭優勢，又是高現金殖利率概念股，值得長線持有。

3 觀察經營團隊

經營團隊攸關一家公司營運好壞，而大股東由於利益相關，努力經營是必然的，所以大股東持股比重越高，自然會投注更多的心力在公司經營上。因此，持股須多看年報及財務報表，多問公司問題及打聽產業趨勢，並與國內外同業多做比較。

4 分析產業

由下而上

應掌握上游（通常是原料、設備供應商）同行擴廠情況，及客戶、消費者的反應。如果是當紅的產業，即使短暫的供過於求，但經過需求成長，往後擴廠還是會派上用場；否則如閒置、折舊多，易造成虧損及財務問題。

王仁民目前持股狀況

產業趨勢向上的公司，包括台玻、遠雄、長虹都是可續抱的個股。

台玻

選股理由：由於溫室效應，造成天氣冷、熱極端化，而台玻的節能玻璃，可阻擋過多的陽光照射屋內，降低冷氣的需求；也可以把暖氣留在室內，減少耗能，所以是節省能源的選股對象之一。

遠雄、長虹

選股理由：寬鬆的貨幣政策，再加上未實施課徵財產交易所得稅，故房地產仍是最佳的保值標的之一；而營建資產股以原料（土地）存貨多、營造質量多，為優先選擇。