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宏觀交易者最重要的三張圖

來源: http://wallstreetcn.com/node/211864

在11月強勁非農數據公布之後，全球市場複蘇的動力似乎都在指望美國帶動。然而包括通脹預期、10年期美債收益率及高收益債券的表現都顯示押寶美國並非毫無風險。

在損益平衡通脹率預期上，大多數經濟學家依然認為未來幾年美國將逐漸回歸到2%的目標水平。不過市場預期卻顯示未來兩年損益平衡通脹率僅有0.45%。

而在美債收益率市場反饋上同樣存在比較明顯的變數。經濟學家們依然相信2015年末十年期美債收益率將回到3%的水平，但是遠期市場預期卻顯示未來十年收益率都無法回到3%。更為關鍵的是，即便是德國投資者也認為美債吸引力巨大(意味著將壓低美債收益率)。

最後在美股標普指數和高收益債市場對比來看，盡管股市一路高歌猛進，但是固定收益市場卻在過去幾個月遭遇慘跌。

在美元走高和油價走低的背景之下，美國輸入型通縮很有可能會讓那些期待美國複蘇推動全球經濟的人感到失望。

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空頭又來：交易者預計明年人民幣跌幅創七年新高

來源: http://wallstreetcn.com/node/212207

因預計中國經濟增長放緩和美聯儲加息前景推升美元，市場表現顯示交易者們認為，人民幣對美元匯率明年的跌幅將達到2008年以來最高水平。

據彭博統計，昨日紐約市場人民幣1年期無本金交割遠期（NDF）匯率下跌0.5%，這一交易者用於押註及對沖人民幣波動的遠期匯率比官方實際匯率低3.6%。這一差距為2008年12月以來最大，預示著一年後人民幣貶值的幅度將創2008年12月以來新高。

本月出爐的中國宏觀經濟數據進一步體現了中國經濟下行的壓力。本月初公布的11月中國進出口貿易數據顯示，11月出口同比增長4.7%，進口同比下降6.7%，增速分別創七個月和八個月新低。本周公布的12月匯豐中國制造業PMI初值為49.5，七個月來首次低於50的榮枯線，顯示制造業增長收縮。中國經濟又添增長下行的跡象。

而前日美聯儲公布的貨幣政策會議聲明並未將保持超低利率“相當長時間”的措辭置於前瞻指引中，美聯儲主席耶倫又在會後說，雖然不會立即加息，但聯儲正在加息的正軌。受此美聯儲為加息做準備的暗示影響，彭博的美元現貨指數大漲，創三年新高。

中國外匯交易中心數據顯示，在現貨外匯交易市場，人民幣對美元匯率昨日下挫0.3%，跌至今年6月以來最低的6.2163，今年以來人民幣跌幅擴大到2.6%，今年將創1994年以來最大年度跌幅。

澳大利亞四大銀行之一澳大利亞聯邦銀行駐新加坡策略師Andy Ji認為，由於中國經濟繼續下行，人民幣匯率也會同樣走低，“增長下滑加劇，人民幣不可能提供避難所。”

不過，外匯分析師大多看漲人民幣，與交易者形成鮮明對比。彭博調查的55位分析師預測中值顯示，到明年年底，人民幣對美元匯率將上漲2.2%，即年底1美元可兌換6.07元人民幣。

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空頭又來：交易者預計明年人民幣跌幅創七年新高

來源: http://wallstreetcn.com/node/212207

因預計中國經濟增長放緩和美聯儲加息前景推升美元，市場表現顯示交易者們認為，人民幣對美元匯率明年的跌幅將達到2008年以來最高水平。

據彭博統計，昨日紐約市場人民幣1年期無本金交割遠期（NDF）匯率下跌0.5%，這一交易者用於押註及對沖人民幣波動的遠期匯率比官方實際匯率低3.6%。這一差距為2008年12月以來最大，預示著一年後人民幣貶值的幅度將創2008年12月以來新高。

本月出爐的中國宏觀經濟數據進一步體現了中國經濟下行的壓力。本月初公布的11月中國進出口貿易數據顯示，11月出口同比增長4.7%，進口同比下降6.7%，增速分別創七個月和八個月新低。本周公布的12月匯豐中國制造業PMI初值為49.5，七個月來首次低於50的榮枯線，顯示制造業增長收縮。中國經濟又添增長下行的跡象。

而前日美聯儲公布的貨幣政策會議聲明並未將保持超低利率“相當長時間”的措辭置於前瞻指引中，美聯儲主席耶倫又在會後說，雖然不會立即加息，但聯儲正在加息的正軌。受此美聯儲為加息做準備的暗示影響，彭博的美元現貨指數大漲，創三年新高。

中國外匯交易中心數據顯示，在現貨外匯交易市場，人民幣對美元匯率昨日下挫0.3%，跌至今年6月以來最低的6.2163，今年以來人民幣跌幅擴大到2.6%，今年將創1994年以來最大年度跌幅。

澳大利亞四大銀行之一澳大利亞聯邦銀行駐新加坡策略師Andy Ji認為，由於中國經濟繼續下行，人民幣匯率也會同樣走低，“增長下滑加劇，人民幣不可能提供避難所。”

不過，外匯分析師大多看漲人民幣，與交易者形成鮮明對比。彭博調查的55位分析師預測中值顯示，到明年年底，人民幣對美元匯率將上漲2.2%，即年底1美元可兌換6.07元人民幣。

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跌破50美元算什麽？有交易者在下註油價20美元

來源: http://wallstreetcn.com/node/212766

昨日國際油價連跌第三日，美國WTI原油期貨價格一度跌破每桶50美元。但期權市場數據顯示，越來越多交易者預計油價會跌得更低，甚至押註跌到每桶20美元。

能源市場綜合分析與評論刊物Schork Report的編輯Stephen Schork指出，期權市場新近湧現大量虛值看跌期權，即敲定的執行價低於當時期貨價格的看跌期權。它們體現出，市面上越來越多的交易者在押註油價跌至每桶30美元、甚至20美元。

截至上周五收盤，每桶50美元執行價格的今年2月交割WTI原油未平倉看跌期權合約增至2.2537萬份，去年12月這類執行價的合約僅有193份。同在去年12月一個月內，每桶45美元執行價的這類未平倉看跌期權合約由8份劇增至3.6113萬份，每桶40美元執行價的這類未平倉看跌期權合約由1份增至9864份。

截至上周五收盤，每桶30美元執行價格的今年3月交割WTI原油未平倉合約由34份增至2127份，這類執行價的今年6月交割未平倉合約由35份增至5.1252萬份。甚至還有176份執行價每桶20美元的6月交割未平倉合約。

Schork寫道：“換言之，與紐約NYMEX原油期貨交割地庫欣的庫存量相比，押註價格低於每桶30美元的今年6月交割原油量現在多1.7倍。”

當然，根據看跌期權的協議，向賣方支付一定數額費用後，看跌期權的買方在期權合約有效期內，有權按事先約定的價格向賣方出售一定數量的特定資產，但並沒有必須賣出的義務。即使並未跌至執行價，交易者也可以獲利。看跌期權的價值隨著油價下跌而增加。虛值看跌期權未平倉合約大增之所以值得關註，是因為它體現了市場看空油價的心理。

這會不會意味著市場情緒已經達到看空的巔峰，將為油價反彈奠定基礎？

Schork認為，石油市場的任何規律都已“土崩瓦解”，驅動價格的工作留給了“心理因素”。以技術指標來看，石油市場過去三個月都在超賣。他說：

“我們可能看見油價回漲到每桶70美元，但在那之前可能油價會跌至每桶30美元。那為什麽交易者不去押註每桶20美元，那還能賺個20美元。所以，現在不是選擇哪個才是底部的時候。”

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鐵礦石期貨國際化進入倒計時，境外交易者參與路徑打通

繼中國首個國際化期貨品種原油期貨上市之後，鐵礦石期貨國際化將緊隨而至，這將是國內首個已上市期貨品種實現對外開放。

中國證監會4月13日宣布，經過周密準備，鐵礦石期貨引入境外交易者參與交易的各項準備工作已經完成。綜合考慮各方因素，鐵礦石期貨將於2018年5月4日正式實施引入境外交易者業務。這意味著鐵礦石期貨引入境外交易者即將落地。

大連商品交易所（下稱“大商所”）相關負責人表示，通過境內外交易者共同參與鐵礦石期貨，有利於形成國際公認的期貨價格基準，助力全球鐵礦石貿易發展。

第一財經記者獲悉，當前國內鐵礦石期貨市場規模穩步提升，2017年累計成交329億噸，參與的客戶數達到60.89萬戶，其中法人客戶15437戶，相關產業客戶1052戶，法人客戶日均持倉量占比為35%；鐵礦石期貨累計交割375萬噸；鐵礦石期現貨價格相關性達到0.98。國內鐵礦石期貨已經成為全球交易規模最大的鐵礦石期貨品種，境內外價格聯動性日益增強，已經成為國內外現貨貿易的重要參考。

大商所相關負責人表示，目前，大商所正積極準備鐵礦石引入境外交易者的落地工作，力爭平穩推出，穩健運行。此前，根據“以我為主、風險可控、由易到難、循序漸進”的原則，在充分聽取市場各方意見的基礎上，大商所已經發布了鐵礦石期貨引入境外交易者的相關規則，並於4月初完成首次全市場測試，過程順利，業務驗證準確。目前期貨公司正積極開展各類市場推介工作，推進海外客戶開戶和境外經紀機構備案、交易、交割等業務準備。

“國內進行鐵礦石期貨國際化的相關配套政策、辦法基本完整；交易所端技術系統已全面支持國際化業務 。”4月13日，大連商品交易所工業品事業部總監陳緯在第四屆中國大宗商品產業論壇上表示，自3月27日規則發布起，截至4月11日，開通鐵礦石交易權限累計66戶；通過鐵礦石適當性合格考試共計635次；交易所已公布10家外幣存管銀行，已在多家開立外幣專用結算賬戶；截至4月11日，已有4家境外經紀機構在大商所完成備案，另有7家已提交資料，進行審核。

對於引進國外客戶中礦山有無參與意向，陳緯表示，鐵礦石期貨對境外開放，最希望健全目前市場投資者結構，目前市場是以貿易商為主的產業群體，目前上遊的礦山沒有參與進來，之後可能會積極推動他們用期貨基差的方式來簽訂長期的合同，這也是參與市場的一種方法，後續還會做境外設庫，嘗試與幾大礦山接觸。

今年2月初，中國證監會發布通知，批準鐵礦石期貨作為境內特定品種，允許引入境外交易者。2月7日，大連商品交易所（簡稱“大商所”）就鐵礦石期貨引入境外交易者相關規則修正案及草案向市場公開征求意見。

3月27日，大商所正式發布鐵礦石期貨引入境外交易者相關規則，新增《期貨公司會員接受境外經紀機構委托開展特定品種期貨交易業務管理辦法》和《大連商品交易所特定品種交易者適當性管理辦法》，並對14部規則中的相關規定進行了修改。

鐵礦石期貨引入境外交易者，是在鐵礦石期貨多年成熟運行的基礎上，保持原有合約、基礎制度、核心技術系統、核心清算和風控模式不變，采取人民幣計價結算，境外交易者通過境內期貨公司會員和境外經紀機構轉委托方式參與，風險防範實行分級負責制。

對於國內參與者而言，鐵礦石期貨國際化後，變化之一為，新增了投資者適當性要求，3月27日起新老劃斷，境內新開客戶如未通過適當性要求，暫時關閉鐵礦石交易權限，投資者需要滿足“三有一無”要求，即可用資金余額均不低於人民幣10萬元或者等值外幣、中期協平臺測試不低於80分、最近三年內具有境內或境外期貨交易成交記錄以及無違法違規。

交割采取完稅交割、保稅交割並行，其中完稅交割，境內客戶業務辦理流程不變。另一大變化體現在，境內客戶參與保稅交割時，在發票開具為“五方開具”；當作為買方參與保稅交割，且需要以自己名義進口報關時，需要做交割貨款還原申報；且保稅交割貨物來源需要滿足一定條件。

境內賣方註冊保稅倉單的貨物來源要滿足三個條件，一是，貨主直接從境外進口運至保稅倉庫；二是，貨主境外企業運至保稅倉庫簡單加工；三是，貨主境外企業運至保稅倉庫簡單加工，首次轉賣的鐵礦石。

對於鐵礦石期貨國際化後對鐵礦石期貨行情的影響，一位鐵礦石研究員對第一財經記者表示，現在是允許境外投資者參與市場而已，影響較大的是市場參與者結構更為完善，對行情不會有太大影響。

關於大商所在鐵礦石期貨國際化方面的下一步計劃，陳緯表示，一方面將增強市場有效性，價格穩定代表性；另一方面，推進鐵礦石期貨國際化工作平穩落地，服務全球市場，推進境外註冊工作、設立境外辦事機構、境外設立保稅倉庫 ；此外，加強市場培育和工具推廣，推展基差貿易，推進場外期權等場外衍生品工具，並拓展交割區域 。

期貨市場對外開放加速，鐵礦石期貨5月4日起引入境外交易者

4月13日，證監會例會宣布，鐵礦石期貨將於5月4日正式實施引入境外交易者業務。

據證監會新聞發言人高莉介紹，鐵礦石期貨引入境外交易者參與交易的各項準備工作已經完成，綜合考慮各方因素，鐵礦石期貨將於2018年5月4日正式實施引入境外交易者業務。

今年2月2日，證監會發布通知，根據《境外交易者和境外經紀機構從事境內特定品種期貨交易管理暫行辦法》的有關規定，證監會確定大連商品交易所的鐵礦石期貨為境內特定品種。大連商品交易所將引入境外交易者參與境內鐵礦石期貨交易。

在不久前的3月27日，大商所公布了鐵礦石期貨引入境外交易者相關規則。規則及規則修正案包括《期貨公司會員接受境外經紀機構委托開展特定品種期貨交易業務管理辦法》和《大連商品交易所特定品種交易者適當性管理辦法》2部新規則，以及《大連商品交易所交易細則》等14部規則修正案。鐵礦石期貨引入境外交易者在開戶要求和程序、保證金使用、盈虧兌換及保稅交割等方面的規則與原油期貨大體相同，便於境外交易者參與我國期貨市場。

大商所在保持現有成熟合約制度的基礎上，制定了以人民幣計價、外幣充抵保證金、保稅交割、境外客戶和機構通過境內期貨公司會員入市的鐵礦石期貨國際化方案和規則。

對關於鐵礦石期貨保稅交割發票開具及貨款收付、鐵礦石期貨保稅標準倉單註冊及轉讓、倉單轉讓差額貨款結算、交易所強行平倉時間等相關規定，實施時間將根據鐵礦石期貨引入境外交易者的具體時間另行通知；其他規則自發布之日起施行。值得註意的是，境外個人客戶暫不允許參與鐵礦石期貨交易。

證監會：鐵礦石期貨將於5月4日正式實施引入境外交易者業務

2018年4月13日，證監會召開例行發布會，以下為主要內容：

1、鐵礦石期貨正式實施引入境外交易者業務

經過周密準備，鐵礦石期貨引入境外交易者參與交易的各項準備工作已經完成。綜合考慮各方因素，鐵礦石期貨將於2018年5月4日正式實施引入境外交易者業務。

2、中央網信辦和中國證監會聯合發布《關於推動資本市場服務網絡強國建設的指導意見》

為全面貫徹落實黨的十九大精神，充分發揮資本市場在資源配置中的重要作用，規範和促進網信企業創新發展，推進網絡強國、數字中國建設，2018年3月30日，中央網信辦和中國證監會聯合印發《關於推動資本市場服務網絡強國建設的指導意見》（以下簡稱《意見》）。

當今世界，以互聯網為代表的網絡信息技術深刻改變著全球經濟格局、利益格局、安全格局。我國正從網絡大國向網絡強國邁進，在互聯網、信息設備制造、信息傳輸、信息技術服務等領域，湧現出一大批創新型網信企業，有效拓展了經濟發展新空間，為適應和引領經濟發展新常態，深化供給側結構性改革發揮了重要作用。在此背景下，需要進一步發揮資本市場服務實體經濟功能，加強政策引導，促進網信企業規範發展。

《意見》指出，黨的十八大以來，以習近平同誌為核心的黨中央高度重視網絡安全和信息化工作，我國網信事業取得積極進展，網絡強國建設不斷深入推進。推動資本市場服務網絡強國建設，應以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，並遵循以下總體要求：推動網信事業和資本市場協同發展，保障國家網絡安全和金融安全，促進網信和證券監管工作聯動。在具體措施方面，《意見》提出：

一是加強政策引導，促進網信企業規範發展。支持網信企業服務國家戰略，引導網信企業圍繞網絡強國戰略目標選擇發展方向。提高網信企業規範運作水平和信息披露質量，指導網信企業遵守國家法律法規、行業規範和業務標準，建立規範的公司治理結構和健全的內部控制制度。指導網信企業提高網絡與信息安全意識，建立健全網絡與信息安全保障措施，維護國家網絡空間主權、安全和發展利益，保障個人信息和重要數據安全。

二是充分發揮資本市場作用，推動網信企業加快發展。支持符合條件的網信企業利用主板、中小板、創業板、新三板、區域股權市場、債券市場等多層次資本市場做大做強。鼓勵網信企業通過並購重組，完善產業鏈條，引進吸收國外先進技術，參與全球資源整合，提升技術創新和市場競爭能力。營造有利於各類投資主體參與的市場環境，為不同發展階段的網信企業提供資本支持。充分發揮保薦機構、財務顧問、律師事務所、會計師事務所等機構的積極作用。

三是加強組織保障。中央網信辦和中國證監會將建立健全工作協調機制，加強工作溝通，積極促進信息共享。充分發揮政府、行業協會、研究機構、企業等作用，搭建投融資專業服務平臺。加強政策研究和宣傳，發揮網信和投融資行業專家作用，研究網信企業對接資本市場中的新情況、新問題，推動資本市場改革政策在網信領域先行先試。

制定出臺《意見》，從發展網信事業方面，有助於進一步發揮資本市場支持網絡強國建設積極作用，有助於網信企業利用多層次資本市場做大做強。從資本市場發展和監管方面，有助於提高網信企業規範運作和公司治理水平，有助於提高信息披露質量，保護投資者合法權益。

下一步，中央網信辦和中國證監會將采取務實措施，推動各項工作細化落實，努力增加制度的包容性和適應性，加大對新技術新產業新業態新模式的支持力度，促進網信企業高效對接資本市場，加快實施網絡強國戰略。

中央網絡安全和信息化委員會辦公室

中國證券監督管理委員會

中網辦發文〔2018〕3號

關於印發《關於推動資本市場服務網絡強國建設的指導意見》的通知

各省、自治區、直轄市、計劃單列市、新疆生產建設兵團網信辦，中國證監會各派出機構、各交易所、各下屬單位、各協會、會內各部門：

《關於推動資本市場服務網絡強國建設的指導意見》已經中央領導同誌批準同意，現印發給你們，請結合實際認真貫徹落實。

中央網絡安全和信息化委員會辦公室

中國證券監督管理委員會

2018年3月30日

關於推動資本市場服務網絡強國建設的指導意見

黨的十八大以來，以習近平同誌為核心的黨中央高度重視網絡安全和信息化工作，我國網信事業取得積極進展，網絡強國建設不斷深入推進，湧現出一大批互聯網、信息設備制造、信息傳輸、信息技術服務等領域的網信企業，有效拓展了經濟發展新空間，為深化供給側結構性改革提供了新動力。近年來，我國多層次資本市場穩步發展，市場資源配置功能持續提升。為進一步發揮資本市場服務網絡強國建設的積極作用，加快實施網絡強國戰略，促進網信企業規範發展，提出如下意見。

一、總體要求

全面貫徹落實黨的十九大精神，以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，充分發揮資本市場在資源配置中的重要作用，建立完善部門間工作協調機制，規範和促進網信企業創新發展，推進網絡強國、數字中國建設。

（一）推動網信事業和資本市場協同發展。牢牢把握世界經濟加速向以網絡信息技術產業為重要內容的經濟活動轉變的歷史契機，發揮資本市場支持保障作用，更好服務國家戰略，加快發展數字經濟，大力培育網信企業，為資本市場註入新動力。

（二）保障國家網絡安全和金融安全。加強監管，完善網絡安全風險防控體系，引導網信企業在利用資本市場發展過程中加強網絡安全管理，規範和強化網信企業信息披露，加強互聯網上資本市場違法信息監測和處置，推動網信企業規範發展。

（三）促進網信和證券監管工作聯動。圍繞資本市場促進網信事業發展主題，加強網信和證券監管工作的協調聯動，充分發揮資本市場資源配置作用，促進企業落實主體責任，深化行業監督管理，凝聚工作共識，形成監管合力。

二、加強政策引導，促進網信企業規範發展

（四）支持網信企業服務國家戰略。引導網信企業圍繞網絡強國戰略目標選擇發展方向，服務網絡強國建設。積極支持符合國家戰略規劃和產業政策方向，有利於促進網絡信息技術自主創新、掌握關鍵核心技術、提升網絡安全保障能力的重點項目。

（五）提高網信企業規範運作水平。指導網信企業遵守國家法律法規、行業規範和業務標準，建立規範的公司治理結構和健全的內部控制制度，堅持合法穩健的經營原則和模式，有序參與市場競爭，確保企業重要資產、核心技術或其他重大權益權屬清晰。引導網信企業采取措施，防範非法證券期貨業務活動、不正當市場競爭或壟斷行為。

（六）落實網絡與信息安全保障措施。指導網信企業遵守《中華人民共和國網絡安全法》《互聯網信息服務管理辦法》《互聯網新聞信息服務管理規定》《網絡產品和服務安全審查辦法（試行）》等法律法規和制度，提高網絡與信息安全意識，建立健全網絡與信息安全保障措施，維護國家網絡空間主權、安全和發展利益，積極參與國家關鍵信息基礎設施安全保護，維護公民網絡空間合法權益，保障個人信息和重要數據安全。

（七）提高信息披露質量。結合網信企業經營業務和模式特點，進一步規範和完善網信行業細分領域信息披露要求。指導網信企業結合實際發展情況及所處行業特點，嚴格履行信息報告和披露制度，全面完整地報告或披露網絡與信息安全管理、主要業務模式及運營狀況，企業股權結構、實際控制人、受益所有人及其變動等情況，保護投資者合法權益。

三、充分發揮資本市場作用，推動網信企業加快發展

（八）支持符合條件的網信企業利用多層次資本市場做大做強。加快扶持培育一批自主創新能力強、發展潛力大的網信企業在主板、中小板和創業板實現首次公開發行和再融資。鼓勵具有行業競爭優勢的中小網信企業在全國中小企業股份轉讓系統掛牌。鼓勵中小微網信企業在區域股權市場掛牌。拓寬債券融資渠道，支持符合條件的網信企業發行公司債券、可轉換債券等。

（九）推動網信企業並購重組。鼓勵網信企業通過並購重組，完善產業鏈條，引進吸收國外先進技術，參與全球資源整合，提升技術創新和市場競爭能力。通過利用資本市場並購重組，支持與中高端制造業深度融合、引領中高端消費的網信企業加快發展，打造一批掌握關鍵核心技術、創新能力突出、國際競爭力強的領軍網信企業。

（十）完善優化投融資環境。營造有利於各類投資主體參與的市場環境，優化投資結構，推進投資主體多元化，完善投資引導政策，充分發揮政府投資基金、私募基金等作用，為網信企業發展提供資本支持。

（十一）進一步增強金融服務能力。發揮保薦機構、財務顧問、律師事務所、會計師事務所等證券期貨經營和服務機構的積極作用，提升專業服務能力和執業質量，創新金融產品和服務，促進網信企業高效對接資本市場。

四、加強組織保障

（十二）建立工作協調機制。建立健全網信部門和證券監管部門的工作協調機制，就網信企業首發上市、並購重組等加強協調配合，積極支持推動符合條件和國家戰略、遵守國家網絡安全管理要求的企業利用資本市場做大做強，推動資本市場服務網絡強國戰略。

（十三）促進信息共享。加強網信部門與證券監管部門工作溝通和信息共享，建立健全信息共享機制。網信企業落實國家重大戰略、行業監管政策、誠信處罰記錄，以及申請首發上市、再融資、並購重組等信息將納入信息共享範圍。

（十四）提供專業化服務。發揮政府、行業協會組織、研究機構、企業等作用，加強網信領域投融資服務體系建設，支持投融資服務機構發展，搭建投融資專業服務平臺，通過組織聯盟、論壇、研討會等形式促進網信企業與投資機構、中介服務機構等的交流合作。

（十五）加強政策研究和宣傳。發揮網信和投融資行業專家作用，加強網信企業上市融資業務培訓和政策宣傳。研究網信企業對接資本市場中的新情況、新問題，推動資本市場改革政策在網信領域先行先試，著力提高監管政策的協同性和適應性。

3、證監會對5宗案件作出行政處罰

近日，證監會依法對5宗案件作出行政處罰，其中包括：3宗信息披露違法違規案，1宗內幕交易案，1宗證券從業人員違法買賣股票案。

3宗信息披露違法違規案中，一是2015年9月12日至12月15日期間，時任申科滑動軸承股份有限公司（簡稱申科股份）實際控制人、董事長何全波及時任實際控制人、總經理何建東與嚴某國簽署了關於申科股份控股股東股權轉讓的系列協議，每份股權轉讓協議涉及轉讓股份均超過5%，內容均涉及實際控制人持有公司股份或控制公司情況發生較大變化，屬於《證券法》第67條所述應當及時履行信息披露義務的重大事件。除12月15日簽訂的《股份轉讓協議》外，申科股份均未按規定予以披露。依據《證券法》第193條規定，浙江證監局決定對申科股份責令改正，給予警告，並處以50萬元罰款；對何全波、何建東給予警告，並分別處以90萬元罰款（其中作為直接負責的主管人員罰款30萬元，作為實際控制人罰款60萬元）；對申科股份董事會秘書陳蘭燕給予警告，並處以10萬元罰款。二是嵊州市永宇沖片股份有限公司（簡稱永宇沖片）對2014年以來存在的11起對外擔保事項未按規定披露；對2016年以來存在的10起重大訴訟事項未按規定及時披露；2016年10月24日，永宇沖片的債權人嵊州市峰帆貿易有限公司向紹興市中級人民法院申請對永宇沖片進行破產重整，2016年10月28日，永宇沖片收到紹興市中級人民法院通知書後未按規定及時披露該事項。永宇沖片上述行為違反了《非上市公眾公司監督管理辦法》第20條、第25條規定，構成《非上市公眾公司監督管理辦法》第60條所述情形，依據《證券法》第193條規定，浙江證監局決定對永宇沖片責令改正，給予警告，並處以30萬元罰款；對直接負責的主管人員魏永良給予警告，並處以20萬元罰款；對其他直接責任人員邢利、錢紀香給予警告，並分別處以10萬元和3萬元罰款。三是王俊元時為義烏華鼎錦綸股份有限公司（簡稱華鼎股份）持股5％以上的股東。2014年12月18日至12月29日，王俊元通過本人證券賬戶以大宗交易方式累計減持6,000萬股“華鼎股份”，並通過其控制使用的他人證券賬戶接盤買回。2016年11月7日至12月14日，王俊元又通過本人賬戶以大宗交易方式累計減持3,800萬股“華鼎股份”，並通過其控制使用的他人證券賬戶接盤買回。王俊元的上述減持行為不構成真實減持，王俊元向華鼎股份報送權益變動報告書的有關減持情況與事實不符，導致華鼎股份後續披露的相關信息存在虛假記載。王俊元的上述行為違反了《上市公司信息披露管理辦法》第46條規定，構成《上市公司信息披露管理辦法》第61條、《證券法》第193條所述違法行為。依據《證券法》第193條規定，廈門證監局決定責令王俊元改正，給予警告，並處以60萬元罰款。

1宗內幕交易案中，鄭一帆、樊雲系天津百利特精電氣股份有限公司（下稱百利電氣）收購蘇州貫龍電磁線有限責任公司股權相關內幕信息的知情人。在內幕信息敏感期內，鄭一帆控制使用其本人證券賬戶買入“百利電氣”30,000股，沒有違法所得；樊雲控制使用“吳某”證券賬戶買入“百利電氣”115,400股，獲利約3.8萬元。鄭一帆、樊雲的上述行為違反了《證券法》第73條、第76條規定，依據《證券法》第202條規定，吉林證監局決定對鄭一帆處以5萬元罰款；沒收樊雲違法所得約3.8萬元，並處以約11.3萬元罰款。

1宗證券從業人員違法買賣股票案中，張鋒於1993年12月至2017年1月在國聯證券股份有限公司（簡稱國聯證券）任職，徐斌武於2008年11月至2017年1月在國聯證券任職，兩人均為證券從業人員。2009年4月24日至2016年5月18日期間，張鋒控制使用其配偶林某證券賬戶交易股票，獲利約9.4萬元；2016年1月8日至2016年8月25日期間，徐斌武控制使用其配偶王某及他人證券賬戶交易買票，共計獲利約189.2萬元。張鋒、徐斌武的上述行為違反了《證券法》第43條規定，依據《證券法》199條規定，江蘇證監局決定沒收張鋒違法所得約9.4萬元，並處以約9.4萬元罰款；沒收徐斌武違法所得約189.2萬元，並處以約189.2萬元罰款。

上述行為違反了證券期貨法律法規，破壞了市場秩序，必須堅決予以打擊。我會將持續保持執法高壓態勢，紮實推動資本市場持續穩定健康發展，更好地服務於實體經濟和現代化經濟體系建設。

20號膠作為特定期貨品種立項申請獲批，將引入境外交易者參與

第一財經記者獲悉，上海期貨交易所（下稱“上期所”）20號膠作為特定期貨品種的立項申請近日已獲得中國證監會批複同意。

據了解，20號膠期貨將複制原油期貨相關政策，以“國際平臺、人民幣計價”為上市模式，采用凈價交易、保稅交割的方案，全面引入境外交易者參與。

20號膠為當今全球天然橡膠產業最主要、最具代表性的品種。全球天然橡膠產量逾1200萬噸，約70%用於輪胎制造，其中約80%使用20號膠。經過十余年的發展，我國已成為世界第一大輪胎制造國、20號膠第一大進口國和消費國，主要進口來源國為泰國、印度尼西亞和馬來西亞等“一帶一路”沿線東南亞國家。

據統計，2016年我國進口20號膠約327萬噸，自泰國、印度尼西亞和馬來西亞的進口量占我國20號膠進口量的82%，從上述三國的進口量約占其總出口量的57%。在業內人士看來，開發20號膠期貨，是上期所服務“一帶一路”倡議的舉措，有利於構建全球天然橡膠市場的定價體系。

同時，隨著我國天然橡膠產業鏈企業“走出去”步伐的加快，海外橡膠資源逐漸增加。據測算，我國天然橡膠產業鏈企業在海外實際控制的天然橡膠資源已是國內資源的2.5倍；20號膠作為其海外生產、使用的主要品種，其面臨的價格風險敞口與經營風險與日俱增。2010至2017年期間，20號膠最高價達38205元/噸，最低價至6686元/噸，年度平均波幅高達53%。

上述業內人士認為，開發20號膠期貨，可為“走出去”的橡膠產業鏈企業提供價格風險管理的工具，幫助企業鎖定成本、守住利潤，助力我國天然橡膠產業邁向世界一流水平。

“下一步，上期所將在中國證監會的統一部署下，在廣泛開展市場調研的基礎上進一步做好20號膠期貨合約設計及規則論證等系列上市準備工作。”上期所相關負責人士表示。

根據上期所《上海期貨交易所2018-2022年度戰略規劃》，該所將履行“服務實體經濟，用衍生品協助全球客戶管理風險”的使命，貫徹落實“產品多元化、市場國際化”等發展戰略。

終審法院駁回無牌槓桿式外匯交易者的上訴許可申請

1 : GS(14)@2010-12-25 12:57:37

http://www.sfc.hk/sfcPressReleas ... rvlet?docno=10PR150
2010年 12月 20日
終審法院駁回無牌槓桿式外匯交易者的上訴許可申請終審法院上訴委員會駁回鍾偉華（男）進一步向終審法院提出上訴的許可申請，理由是鍾的申請並無顯示給予上訴許可的合理理由。

鍾在2009年9月4日於東區裁判法院被裁定從事無牌槓桿式外匯交易罪名成立，被判罰款及須向證券及期貨事務監察委員會繳付調查費（註1）。

裁判法院當時裁定，在2006年，鍾在未領有牌照的情況下，於香港招攬一名客戶在灝天環球市場投資有限公司（澳門灝天）（註2）開戶，但澳門灝天並未領有經營槓桿式外匯交易業務的牌照，鍾因而違反《證券及期貨條例》第114條的規定。


完

備註：1.  請參閱證券及期貨事務監察委員會2009年9月7日有關鍾被定罪的新聞稿。
2.  澳門灝天在香港及澳門均未領有經營槓桿式外匯交易業務的牌照。

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2 : GS(14)@2010-12-25 12:57:49

2009年 9月 7日

周立章及鍾偉華從事無牌槓桿式外匯交易被判罰款

灝天貴金屬有限公司兩名前任代理人周立章（男）及鍾偉華（男）分別在2009年8月31日及9月4日，於東區裁判法院被裁定從事無牌槓桿式外匯交易罪名成立，分別罰款2,200元及1,500元，同時須各自向證券及期貨事務監察委員會（證監會）繳付調查費11,998元及11,583元。

證監會在進行調查後向周及鍾提出檢控。調查發現2006年8月至12月期間，周及鍾在未領有牌照的情況下，獲灝天貴金屬有限公司（註1）委聘為代理人，於香港招攬客戶在無牌機構灝天環球市場投資有限公司（澳門灝天）（註2）開戶買賣槓桿式外匯合約。這些活動違反《證券及期貨條例》第114條。

證監會的調查亦發現，約在2006年12月，高顥洺（男）（註3）身為灝天環球投資有限公司（香港灝天）（註4）在香港的持牌代表，於香港招攬客戶在澳門灝天開設兩個帳戶買賣槓桿式外匯合約。裁判官裁定證監會未能證明其對高提出的指控無合理疑點，在2009年9月1日裁定高罪名不成立。

證監會提醒投資者，為保障自身利益，切勿在香港或香港境外透過無牌機構或無牌代表進行槓桿式外匯交易。投資者可在證監會網站（www.sfc.hk）查核個別機構或代表在香港是否領有牌照。

完

備註：

1. 灝天貴金屬有限公司並無獲證監會發牌在香港進行任何受規管活動。
2. 澳門灝天在香港及澳門均未領有經營槓桿式外匯交易業務的牌照。
3. 高根據《證券及期貨條例》獲發牌進行第3類（槓桿式外匯交易）受規管活動，自2006年8月30日起隸屬香港灝天，並自2007年12月14日開始出任香港灝天的負責人員。
4. 香港灝天是根據《證券及期貨條例》獲發牌進行第3類（槓桿式外匯交易）受規管活動的持牌法團。香港灝天、澳門灝天及灝天貴金屬有限公司均為灝天金融集團有限公司的附屬公司。

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法庭維持衍生權證交易者操縱市場的定罪裁決

1 : GS(14)@2010-12-25 13:13:11

http://www.sfc.hk/sfcPressReleas ... rvlet?docno=10PR155
上訴法庭今天駁回傅果權（男）及李樹源（男）就衍生權證的操縱市場定罪裁決所提出的上訴。

兩人就判刑而提出的上訴得直，分別獲減刑至20個月及21個月。

2010年5月7日，傅及李在區域法院被裁定20項罪名成立；控罪指兩人在2004年1月至2005年1月期間，進行由Macquarie Bank Ltd（Macquarie Bank）發行的衍生權證的交易，造成這批衍生權證交投活躍的虛假及具誤導性表象。傅及李其後分別被判監禁33個月及36個月。這是首宗《證券及期貨條例》下可循公訴程序提出檢控的衍生權證市場操縱個案（註1）。

區域法院裁定，傅及李以預先約定的方法，多次重覆以大致相同的價格，互相買賣數量相若的由Macquarie Bank發行的同一批衍生權證。

然而，兩人實際上只是透過"來回交易"賺取更多Macquarie Bank就買賣其發行的權證而設的佣金回贈，並非進行真正的交易。這做法造成了有關權證交投活躍的表象，但實際情況並非如此。因此，當時有可能買賣這批權證的投資者或已被誤導，以為這批權證的市場流通性較高並可以較容易沽貨離場。

上訴法庭認為，《證券及期貨條例》內有關操縱市場的條文旨在避免市場遭人操縱，即使缺乏證據證明有投資者因操縱市場活動招致損失，任何違反這些條文的情況均屬嚴重罪行（註2）。然而，上訴法庭認為兩人的刑期明顯過長，因此作出減刑決定。

完

備註：1.  有關定罪及判刑的詳情，請參閱證監會於2010年5月7日及2010年5月13日發出的新聞稿。
2.  上訴法庭的判案書載於司法機構網站。

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