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中國經濟不再「保八」，首要衝擊就是過去十年展現出大牛市的國際原物料價格，而去年飽受大宗物資大漲且轉嫁不易的食品業，壓力將獲得紓解；至於ＬＥＤ、中 概內需、自行車、環保回收，因十二五規畫開始進入執行階段，預料會跟著受惠。

撰文‧張弘昌、葉揚甲

中國國務院總理溫家寶將今年ＧＤＰ（國內生產毛額）的目標下修為七．五％，雖然引發全球股市震盪，不過在投資氣氛恢復平靜後，反而獲得不少的肯定，資金重 回市場，顯示中國務實地面對現狀，不再迷思經濟成長率的數字，對全球經濟是長線利多。

全力鞏固內需 增加人民所得不過，這項長線利多，卻因為「調結構」而有新的見解，從ＧＤＰ比重觀察，內需消費部分仍然是中國持續發展的重心；至於投資，包括基礎建設和汙 染性重工業，以及對外出口，則出現小幅衰退或持平，其中甫公告的二月貿易逆差高達三一四．九億美元，更凸顯中國靠製造加工出口的時代已經過去，未來勢必全 力鞏固內需、增加人民所得。

在這樣的轉變下，原物料將首當其衝，ＣＲＢ︵商品期貨價格︶指數早已領先反映，過去一年總計下跌了一二％（至三月九日），而二月底在北京召開的「中國鐵礦 石會議」，與會專家多半認為國際鐵礦石供給已經過剩，並預測未來一至兩年內，鐵礦石價格的跌幅可能高達三○％以上。過去幾年，中國是全球最大的鐵礦石進口 國，進口量往往占全球貿易總量的五成以上，且時常和淡水河谷、力拓、必和必拓等供應商在價格談判時出現爭端。如今風水輪流轉，像鐵礦石這樣的商品，短期內 很難再看到昔日的榮景。

因此，倘若在投資上和中國連結，也必須跟著其經濟質變而轉向。原物料價格回檔，受惠的自然是其下游產業，包括紡織下游的成衣、輪胎、食品及其包材等等；尤 其是食品業，去年在北京官方的壓力下，儘管國際大宗物資價格節節高升，但為了打擊通膨，被限制不能調漲價格，康師傅、旺旺、統一中控去年發布財報時，毛利 率紛紛下滑，造成股價出現大跌。

不過，這樣的情況已經開始改觀，二月中國ＣＰＩ（消費者物價指數）降到三．二％，讓過去深受上游原料成本之苦的食品業可以喘一口氣。三月六日旺旺公告去年 財報，全年營收增加三一％來到二十九．四七億美元，獲利四．一九億美元，年增率達一七％，換算ＥＰＳ︵每股稅後純益︶為三．一七美分。

食品業將有正面訊息傳出

其中，市場最矚目的毛利率則是三四．八％，雖然較前一年減少二．八個百分點，但卻超乎市場預期，也較去年上半年三三％增加，激勵股價從港幣七．五二元，直 奔港幣八．八七元，連續四日漲幅一八％；而在台股交易的ＴＤＲ，三月十三日來到三十三．八五元，創下掛牌以來最高。預料接下來隨著財報公告和公司發表營運 展望，統一、康師傅、味全、佳格、聯華食、聯華等，應該都有正面訊息傳出。

除了原物料價格下跌受惠股外，還可留意十二五規畫的相關產業。永豐中國經濟建設基金經理人盧正穎指出，「十二五」政策扶植的焦點鎖定在七大戰略新興產業， 預計二○一五年新興產業規模將提高到ＧＤＰ比重的八％，五年內將獲得十．八兆元人民幣的投資挹注。換句話說，未來十年的長期「結構性」投資機會皆聚焦於 此，不僅陸股、港股均有相關產業可布局，台股科技及傳統產業股均可能受惠，例如中概消費、節能環保及新能源等族群。

台新中國通基金經理人劉宇衡認為，今年二月起，中國陸續推出「十二五」的細部綱領，包括工業節能、電子信息製造，或是集成電路等產業，顯示中國即將擺脫過 去以商品原物料為主要發展的模式，取而代之的將是更為「精緻的中國」。從投資角度看，寬頻光纖、智慧手機、網通、電子材料等產業，都是台灣廠商有機會切入 的領域。

聚焦中概消費、環保及新能源另外像是ＬＥＤ照明，因為中國大陸補助政策已經啟動，讓ＬＥＤ產業的甜蜜點提早到來，雖然台股中相關類股近期短期漲幅不小，但 絕非無基之彈，中長期台廠有望挾著領先的技術，進一步分享中國龐大的需求。

施羅德中國高收益債基金經理人李正和則強調，隨著中國許多城市過度都市化發展，類似水資源、資源回收產業將逐漸浮上枱面。根據過去歐美先進國家經驗，當經 濟發展到一定規模時，用水、垃圾處理、環保、交通等，一定成為首要解決的都市問題，其背後隱藏的商機十分可觀。且在中國人民所得增加後，會開始注重休閒生 活，因此自行車產業長期趨勢同樣看俏。

事實上，觀察過去兩次「五年規畫」實施期間，受到政府扶植的產業，其股價表現往往可獲得超越中國股市指數的報酬，以「十一五規畫」為例，包括有色金屬、醫 療保健、電器設備及食品飲料等類股，超額報酬高達一七○％至二○○％不等，股價表現呼應中國經濟發展目標，因此接下來的十二五規畫內容，將是未來投資人必 須長期追蹤的「黃金產業」。

從台股相對應的個股來看，內需消費的潤泰新、潤泰全、麗嬰房、遠百、全家、統一超、益航、好樂迪，ＬＥＤ的晶電、璨圓、廣鎵、隆達、光鋐、艾笛森、東貝、 億光，環保回收的崑鼎、金益鼎、佳龍，以及自行車的巨大、美利達、利奇、日馳等，都有機會分食十二五規畫的商機。

潤泰新和潤泰全轉投資的高鑫零售，公布去年營收和獲利為人民幣六八○．九億元和十六億元，分別較前一年度成長二一％及五五％，ＥＰＳ達人民幣○．二元，由 於獲利略低於預期，造成股價出現急跌，但很快又回到港幣十元以上，顯示投資人仍然看好中國內需的發展。

至於要暫時避開的族群，則是原物料概念股、水泥、鋼鐵，以及具有高汙染性產業和人工成本比重較高的公司。

中國「調結構」

五大產業未來表現備受關注

類別 股票

代號 公司名稱 2011年前三季稅後EPS（元） 股價

（元,3/13）

食品 1201 味 全 1.10 34.55 1216 統 一 1.70 42.95 1227 佳 格 4.17 103.50 1229 聯 華 1.43 19.95 1231 聯華食 2.41 39.45 910322 康師傅 N/A 45.10 9151 旺 旺 *3.17** 33.70 內需通路 2601 益 航 1.94 43.50 2903 遠 百 1.12 38.80 2911 麗嬰房 1.08 35.10 2912 統一超 5.25 156.00 2915 潤泰全 1.15 57.00 5903 全 家 3.83 145.00 9943 好樂迪 4.25 47.10 9945 潤泰新 1.21 39.20 LED 2393 億 光 2.87 63.20 2448 晶 電 1.29 78.90 2499 東 貝 0.42 36.85 3061 璨 圓 0.02 29.80 3591 艾笛森 1.89 68.60 3698 隆 達 -0.34** 40.15 4956 光 鋐 2.26 41.10 8199 廣 鎵 -1.05 16.50 環保回收 6803 崑 鼎 7.70 145.00 8390 金益鼎 2.76 44.50 9955 佳 龍 -0.12 32.00 自行車 1517 利 奇 1.03 13.75 1526 日 馳 0.76 9.01 9914 美利達 5.10 92.50 9921 巨 大 6.18 130.50 註：(*)貨幣單位：美分 (**)全年獲利數字

他是全球第一位靠殯葬業登上《富比世》台灣富豪榜的企業家，也經營出台灣第一家殯葬業者股票上櫃的公司。從一位門外漢變成產業龍頭，龍巖董事長李世聰的成功故事充滿傳奇。

撰文‧梁任瑋

向來是旺旺蔡衍明、鴻海郭台銘、頂新魏家、宏達電王雪紅、國泰與富邦蔡家等人天下的《富比世》雜誌台灣富豪排行榜，今年多了一位新面孔——龍巖集團董事長李世聰，以二五五億元新台幣身價登上第四十一名，讓外界對這位「台灣新富豪」眼睛為之一亮。

殯葬業起家的李世聰擠入台灣新富豪之列，確實成功扭轉外界對於殯葬業的刻板印象，李世聰的企業經營理念，也讓他在台灣資本市場史留下一頁。

事實上，李世聰的雄厚財力，從近幾年的財務投資可以看出，除了十年內大手筆與壽險公司競逐台北市商辦與土地，他也是一位藝術收藏家，這幾年陸續買下陳澄波、王懷慶、趙無極、吳冠中畫作。

扭轉刻板形象

提高待遇 請名師設計墓園不過，真正讓他聲名大噪的新聞，是去年在中信集團少東辜仲諒力邀下一起入股壹傳媒等消息，最後雖未能成功，卻足以讓外界見識李世聰的口袋「確實很深」。

李世聰之所以能屢屢打破外界對殯葬業的印象，關鍵在於「敢」與「創新」。

「敢」與「創新」往往是一線之隔，當外界對殯葬業避之惟恐不及時，李世聰首開先例高薪聘請日本建築大師安藤忠雄設計墓園。

當然，大師出手確實不同凡響，不但完全扭轉外界對「墓園」的距離感，讓墓園不再成為令人望之卻步的地方，更全面提升外人眼中「不怎麼高尚」的殯葬業水準。

再者，這幾年外界總以薪水高低作為評斷職業有無前途的標準，李世聰除了將殯葬業內容全面制度化，更拉高禮儀師與業務員的薪資水準。

每到年終時，龍巖集團的「尾牙秀」往往成為媒體新聞焦點所在，無形中讓台灣民眾對殯葬業的薪資水準改觀；對比台灣近十年來各行各業薪資水準幾乎全面下降，李世聰的「逆向操作」策略，從結果論來看非常成功。

事實上，李世聰十五年前就知道殯葬業要在台灣取得發聲管道，進入資本市場是最佳途徑，「一個企業可以公開發行股票，除了代表該公司可藉由公開合法方式募集資金運用外，更意味著這個企業組織的營運績效與財務實力，已穩定到值得社會大眾的信任，可以被選作投資對象，同時，也象徵該企業對社會經濟發展具有正面貢獻的意義。」李世聰不只一次在高階主管會議表示。

然而，龍巖上市櫃過程其實並不順利，因為放眼台灣，從來沒有一家殯葬業者能達到這項目標，李世聰的「上櫃路」走得坎坷，最後是在二○○五年借殼大漢建設完成上櫃；一○年大漢建設合併龍巖人本，直接改名為龍巖公司，跨足陰宅、陽宅市場，資本額高達六十億元，將龍巖推入台灣資本市場。

力拚上市櫃

進軍海外 衝外資持股比率一位外資券商分析師表示，公開透明的籌資管道，本來就有利於上市櫃公司擴大經營規模，由於殯葬業享有高毛利率優勢，龍巖又是龍頭企業，國內外法人自然願意給予較高本益比，使得龍巖成為傳產業股價百元俱樂部的一員。

值得注意的是，龍巖成功借殼上櫃的時間點，剛好是台灣內需市場起飛、吸引國際機構投資人高度關注的時候，因此，股價挾業績題材大漲的龍巖，外資持股一路攀升至目前的一七％水準，成為櫃買市場少數受到外資法人高度關注的標的。

更甚者，為了全力拉抬龍巖的國際能見度，為未來龍巖擴大海外市場規模預做準備，李世聰更下令盡全力拉高龍巖的外資持股比率。

為了展現決心，龍巖去年不但全球跑透透參加海外法說會，只要有外資想見李世聰就優先安排，近期更從摩根大通證券挖來台灣金融產業分析師吳永新擔任投資長，專職負責投資人關係，目的就是做好與法人、尤其是國際機構投資人的溝通橋樑，目前已有美銀美林、港商德意志、港商匯豐證券將龍巖納入追蹤名單。

其實，外表風光的李世聰，當時跨入殯葬業並不在他的人生規畫當中。

李世聰的父親李清池，一九七三年和日本富士工業合資成立台灣日富電子，生產電容器端子，主要外銷歐美、日本、東南亞。

在公司規模日益擴大的情況下，李清池又於七六年成立李記電機，積極拓展海外市場，光是電子端子的全球市占率就高達三分之一，盛極一時。

八九年，李清池成立李記電機馬來西亞廠，之後又轉投資明記橡膠馬來西亞廠，使得整體經營愈趨多元化；九一年，再由製造業跨入建築業，成立李記建設開發；九二年，設立龍巖建設，並在桃園一帶推案。

出身電子業

榮景不再 轉型創龍巖王朝今年五十四歲的李世聰，小時候家境算是不錯，一直被父親培養接班，甚至被送往日本學日文，回台後從基層業務員開始做起。

但從一九九○年開始，隨著電子端子產業榮景不再，李世聰認真思考轉型的必要，當時龍巖恰巧買下位於原台北縣三芝鄉的七十甲墓地，遂因緣際會一腳踏入殯葬業，沒想到卻開啟他「龍巖王朝」的新頁。

也因為從小家境富裕，李世聰對殯葬業的觀察，有別於當時其他葬儀社一味追逐微利的模式，他發現，高階市場幾乎無人經營；加上他留學日本期間，對日本人經營墓園的策略留下極為深刻的印象，因此決心要讓龍巖走出一條不一樣的路。

李世聰曾經說過，「殯葬業進入門檻很高，尤其現在要在台灣取得未開發土地，到開發成殯葬產品是非常困難的，早在二十年前就進入市場的龍巖具有領先地位。」但由於納骨塔關係著人身後的喪葬，本就該予人誠懇、信賴的行業形象，例如由李世聰所導入的「生前契約」這項產品，就是以壽險概念為設計基礎，說服消費者可用年繳方式購入，進而引起業者跟進。

只是，生前契約產品雖熱門，當時也出現不肖業者亂象叢生，「非法吸金」的消息時有所聞，此時，李世聰再出奇招，要求旗下業務員開發票，就是為了讓過程透明化，以取得消費者的信任，漸漸降低不信任感。

認識李世聰的人都認同，他今天的成功，除了擁有做生意的頭腦外，「毅力」與「執行力」是最大關鍵。為了達成設定的目標，他可以傾盡一己之力，投入所有資源，如龍巖目前一心想切入中國殯葬市場，為了集中資金，李世聰今年開始也陸續處分原本看好的長期照護產業轉投資，以及土地資產，將資金轉入中國溫州。

至於龍巖能否將台灣的成功模式複製到大陸，進而開創新的「龍巖王朝」，將是投資人最重要的觀察指標。

李世聰

出生：1959年

現職：龍巖人本董事長

經歷：日商日華電子經理李氏企業董事長

學歷：大專

龍巖

成立時間：1992年

董事長：李世聰

資本額：60億元

2012年營收：48.37億元主要業務：生前契約、禮儀服務、塔位銷售

由副總經理張智超帶領的大眾證券自營部，今年上半年，投資組合締造出超過二五％的報酬率(二億元操作部位創造逾五千萬元獲利)。近九年的自營部操盤手生涯中，張智超所帶領的自營部團隊，總計為大眾證券及國票證券賺進逾十七億元，這種輝煌戰果，過人的情報管理可說功不可沒。

看業績財報

就像看照後鏡開車

張智超指出，成功的自營部操盤手必須做好三大管理：第一、情報管理(也稱為知識管理)；其次是資金管理；第三則是情緒管理。「其中尤以情報管理工作量最為繁複吃重，自營部員工每天十之八九的工作，都是在做情報管理！」張智超強調說。

走進大眾證券隱身在台北市精華地段辦公大樓一隅的自營部，僅約十坪大的空間，有八名研究員。儘管已經有八名研究員充當張智超投資情報的「耳目」，張智超仍不放過任何媒體，以及其他法人同業所提供的各式投資情報。

除了每天必讀的兩大財經報紙外，張智超的手機隨時更新《財訊快報》App所提供的即時新聞，並勤讀包括《今周刊》等各種財經刊物。「做我們這一行的，就是靠情報吃飯，要比大多數的人早、而且快，才能生存下來。」問題是，每天吸收這麼多資訊，不會因為資訊量太過龐雜無章，而對操作產生反效果嗎？對此，張智超笑著說：「之所以如餓虎般吸收財經情報，主要是為了培養一種判斷力，判斷這些多如牛毛的情報，哪些是屬於落後資訊、哪些是同步資訊，而哪些是領先資訊！」「前面兩種情報，只會在我眼皮底下一閃即過，而且船過水無痕；只有領先資訊，才是我要的，而且可以把它轉化成獲利。」張智超很清楚自己的定位：「券商自營部就是靠資訊差、時間差，做短線操作的。所以，絕不能把上市櫃企業的月營收、季報、半年報或年報等投資情報，當作主要操作依據，「看企業業績、財報操作，與看照後鏡開車無異！」同樣的道理，媒體與法人報告也充斥著外銷訂單、景氣對策信號、貨幣供給、經濟成長率預估等看似領先指標的情報。他說：「這也不能當成自營部操作依據，因為，看總經數字做短線操作，與拿望遠鏡開車無異。」那麼，對張智超這種短進短出的自營部而言，到底是什麼情報，才是有用的情報呢？張智超不假思索地回答：「有前瞻性的情報！」

研究前瞻性情報

找出投資大魚

張智超進一步解釋，所謂前瞻性投資情報，就是情報已經揭露，對當下市場影響仍水波不興；但如果深入研究的話，在未來一至兩年，將對產業生態及市場產生深遠影響的情報。這種投資情報，經常以某某公司研發或量產什麼新產品、政府法令政策的轉變、某某公司人事異動等不同的面貌出現。

比如說，今年四月，政府一紙見諸於報端的法令更迭，閃過張智超眼皮時，就讓他高度關注：「金管會將放寬國內壽險公司投資國內不動產禁令，二．八七五％投資報酬下限放寬，激勵商用不動產！」一看到這種新聞時，包括專業的法人在內，短期間也估不出法令鬆綁到底對國內商用不動產會有多大影響？或哪些公司將是最大受益者？因此，股市反映如小石子丟進大池塘般，起了一會兒漣漪，就回復平靜。但對張智超而言，壽險公司的資金部位何其龐大，這種表面看似水波不興的新聞，反而將對未來造成深遠影響，才是真正值得深入研究的投資情報。

看到新聞當天，張智超隨即下令研究員集中火力找出最具商用不動產概念的標的(事實上，新聞見報當天，媒體已經開始做個股點名的動作了)。緊接著，即鎖定具有捷運商辦題材的宏盛、台中誠品綠園道開發商勤美，以及擁有環球購物中心的冠德建設進行投資。

事實上，其他法人研究部門在接下來三個月，也密集出具壽險公司投資國內不動產鬆綁的評估報告，使得商用不動產的題材在媒體愈炒愈熱，推升相關個股。張智超團隊押寶的三檔營建股獲利豐碩，打了一場漂亮的情報戰。

張智超認為，金管會對壽險公司投資不動產限制鬆綁的效應，將延續至明、後年；加上《服貿協議》的簽訂，將使中國企業來台設立據點意願更強，對商用不動產有加溫效果。因此，仍看好相關類股，特別是宏盛的後市；但基於自營部操作節奏，仍會採漲時賣出調節，回檔時再介入買進，且戰且走的操作方法。

不追求精準情報

情報愈模糊 愈有套利空間張智超指出，投資情報有一個很弔詭的地方，就是絕大多數的投資人，無不汲汲營營追求具體而且精準的情報，殊不知，投資情報如果愈具體精準，套利空間往往愈窄小。愈模稜兩可，讓大多數人丈二金剛摸不著頭腦的情報，才愈有價值，套利空間反而更遼闊。

此話怎講？張智超進一步解釋，當一家公司業績獲利數字都公諸於世時，甚至連下一季與下一年的展望，以及營收消長、獲利增減幅度都給投資大眾講明了，市場共識也就高度地形成了。「這種情報，我們自營商是毫無獲利空間的！」除了上述的勤美、冠德與宏盛，今年迄今，張智超領頭的大眾證自營團隊還有一檔做得極漂亮的股票──台苯，正可充分說明，為何情報愈模糊，獲利空間反而愈大！

連續兩年虧損，而且曾爆出掏空疑雲的台苯，於今年二月底公告，將延攬中鋼前董事長林文淵擔任董座職位，並進行公司改組。這紙人事異動令雖使台苯股價略微上揚，但市場仍認為台苯積重難返，林文淵改革能否成功仍在未定之天，張智超當時也是如此判斷。

但是，看到《財訊》雙週刊五月一篇對林文淵上台後的報導後，張智超開始修改原本的看法。他要求旗下研究員先把台苯的同業──國喬，也一併列入追蹤，比較兩家公司月營收、季報中的管銷成本與存貨數字。結果發現，林文淵上台後，台苯每月營收成長動力恢復，已不遜於國喬，甚至比國喬更為出色。

追蹤人事改革

操作台苯獲利五○％

張智超等不及台苯第二季財報公布，就先請旗下研究員佯裝台苯小股東，致電發言人探詢林文淵上台後的新作法。「這樣做的重點不在於問數字，而是要打聽，到底林文淵上台後有沒有致力降低營運費用、提高存貨周轉率，甚至開除不適任員工等削減成本作法。如果有的話，就代表他有改革誠意；如果沒有，也就代表台苯轉機性有限。」張智超補充。

張智超也要求旗下研究員開拓公司的人脈，不要僅限於發言或投資人關係系統，而是要盡量拓展「非官方發言系統」的管道，如業務、研發、廠務。多方探詢結果，似乎呼應了媒體所報導：林文淵改造台苯，應該是玩真的。

林文淵改造台苯只是「人和」，加上台苯主力產品──苯乙烯單體(ＳＭ)報價走揚的「天時」，讓張智超決定放手一搏。五月中旬台苯一根長紅棒突破前波段新高，「地利」也出現了，扭轉盤整格局。十元出頭布局的台苯，讓大眾證自營部嘗到五○％以上獲利的滋味。

今年初以來，幾次漂亮的操作，都得歸功於張智超自營部團隊平日苦心經營的投資情報力。張智超不否認，投資情報力的養成，是一條漫漫長路，要修煉成功，只有靠著平常不斷地蒐集、閱讀，並分析大量資訊，才能千錘百鍊成在金融市場過關斬將的利器。「正是因為很不好學，才有利可圖，所有的道理不都是這樣嗎？」他反問。

從情報磨鍊判斷力三心法

心法1

搞清楚各種情報的用途

日報資訊與各種商品報價是用來掌握「市場脈動」；周刊或半月刊是協助自己找投資「趨勢」與投資靈感；法人報告則是用來了解同業的「邏輯思惟」。唯有掌握市場脈動、找到趨勢與靈感，以及形成自己的邏輯思惟，才會有自己的「明牌」。

心法2

判斷情報的「落後」、

「同步」與「領先」

透過大量閱讀、蒐集情報，才會了解每一條情報到底是屬於落後、同步抑或領先。如果是屬於領先情報，它的發酵期就會長一些，這時就要掌握機會。

心法3

要套取情報

而不被情報套住

要求研究員主動結交「非發言系統」人脈，如業務或研發主管，甚至旗下供應商，佯裝一般投資人打電話給發言人；多面向求證資訊，才不會被假情報「套住」而不自知。

張智超運用投資情報力篩出的潛力股公司 （代號） 理由 股價（元，8/13）宏盛（2354） 六福皇宮對面的商辦案，未來獲利貢獻潛力大。 26.25 和大（1536） 美國經濟復甦，車市受惠，和大屬中低價汽車零件股。 41.2

晶圓代工

與金融股 中資對台灣最有興趣的兩種產業。 ─

張智超

出生：1971年

現職：大眾證券自營部副總經理經歷：國票證券自營部主管、日盛證券研究員學歷：台大財務金融研究所今年投資戰績：勤美、宏盛、冠德、台苯等獲利逾25%

撰文‧謝富旭

「中國面膜大王」美即控股，八月中旬被歐萊雅以二五○億元買下，股價暴漲。這家靠著單片銷售策略，十年打下江山的企業，如何博得化妝品龍頭青睞？土洋能否整合？外界等著看！

撰文‧鄧 寧

在中國素有「面膜第一股」之稱的美即控股公司（香港交易所代號一六三三）八月十二日宣布停牌，一時間「收購傳聞」甚囂塵上，三天後答案揭曉，全球最大的化妝品企業歐萊雅（L'Oreal）以六十五．三八億港幣（約二五○億新台幣），買下美即控股一○○％的股權。

消息底定後，美即在十六日復牌的股價單日漲幅逾一九％，迄今一個多月來，美即控股股價皆在六港幣以上高檔橫盤整理，顯示市場對於美即嫁入豪門的前景頗為看好。

單片銷售 搭上屈臣氏快車事實上，美即面膜在美妝市場上出現，僅是十年前之事，當時中國消費者才剛開始認識「面膜」產品，並由寶僑（中國譯為寶潔）集團旗下的Olay品牌率先引進貼片式面膜。外資企業挾著強大的行銷力量，將中國消費者教育得十分成功，時下愛美女性甚至有「婚禮前得連敷五天面膜」的觀念，而嗅到這波美麗商機，美即控股總經理佘雨原便與幾位合夥人共同創辦了美即。

一九七二年次的佘雨原，畢業於華東理工大學食品工程系，一開始，他在保健品公司擔任重慶地區的銷售工作，兩年後即全面掌控該公司在全中國的銷售業務；九七年，他遇到當時苦於「空有配方與產品，但缺乏資金與營銷管理」的可采面膜創辦人馬俊，雙方一拍即合，決定共同經營，成功打開市場。

不過，二○○一年時，可采意外地片面宣布與佘雨原停止合作。為了與可采面膜切割，佘雨原推出許多「急就章」的保養商品，，新商品均非「護膚」之用，銷售情況也不理想，直到○三年成立美即，才重返面膜市場。

但在講究品牌認同感的美妝市場中，中國本土品牌要打贏外資品牌談何容易？美即面膜上市之初，走的是高價、專業路線，採用五片式包裝，每盒售價高達人民幣七、八十元，並選在藥店、百貨公司與超市等處販賣，銷量表現平平，收入甚至無法支撐上架成本。

如此在面膜戰場中廝殺兩年有餘，佘雨原突然意識到「面膜的主流市場不在專業通路，而在大眾消費市場，甚至可以用單片開架銷售！」這個轉念，成了美即殺出紅海的關鍵轉折，一套新的銷售模式就此拍板定案：美即面膜一方面擴大產品線，從四款增為十五款，以此盡量滿足不同消費者的需求；另方面，則由盒裝全面改為「單片銷售」，一片定價人民幣十元，無論哪一款產品，均一價「一片十元」。

這個改變，立刻讓美即有了「你隨時都能輕鬆買到一片最適合自己面膜」的利基。當然，要讓這個利基擴大，也需要通路商的配合，佘雨原鎖定當時在中國據點還不到百家的屈臣氏，因為比起家樂福或沃爾瑪等大型連鎖賣場，屈臣氏能更有效地結合「快速消費與專業護膚」兩大訴求。

隨著屈臣氏在中國迅速展店，美即面膜形同搭上一輛快速列車，從專櫃走向開架的正確決策，讓美即面膜此後一路攻城掠地，借助著屈臣氏的通路力量，一躍成為中國的面膜大王。

土洋聯姻 整合攸關成敗據資料顯示，一二年美即在中國面膜市場的占有率達二六％，當年度營收突破十億人民幣；有趣的是，原本與佘雨原合作的可采，卻在○八年被中國首家化妝品上市公司上海家化收購，而上海家化也在一二年放棄了可采品牌。

負責歐萊雅此宗收購交易案的法國巴黎銀行指出，中國是歐萊雅集團在全球的第三大市場，加強中國業務可說是歐萊雅的首要策略考量。檢視集團目前在各種化妝品中的勢力範圍，「面膜」一類僅可稱是陪榜而已，故選擇收購在中國市占率第一的美即，亦相當合理。

對美即而言，業內人士評論這是一樁「最佳時機」的賣出，現今中國的面膜品牌超過兩百種，競爭異常激烈，美即為了維持龍頭寶座，必須投入更多行銷費用，獲利能力相對下滑，所以選在巔峰時期將營運交棒給歐萊雅集團，未嘗不是明智之舉。根據公告，佘雨原與妻子共持有美即十一．七％股權，透過這筆交易，夫妻倆應能拿到七．七億港幣（約二十九億新台幣）。

雖說歐萊雅與美即雙方目前皆頗滿意此樁收購，但歐萊雅過去十年對中國品牌的兩次收購經驗，也引發部分業內人士的質疑。

○三年與○四年，歐萊雅分別收購中國護膚品牌「小護士」和「羽西」，但這兩個品牌嫁入歐萊雅後，未如預期中風光，小護士在市場上幾乎銷聲匿跡，羽西發展趨於緩慢；歐萊雅對這兩個中國本土品牌的改造，並不成功，也讓人擔憂美即會否成為下一個小護士？

就過往案例分析，土洋品牌整合失敗，往往是肇因於原經營團隊離開，而歐萊雅在這一回的購併中明白表示，將保留美即原本的管理團隊，佘雨原並將繼續擔任美即的首席執行官，以及歐萊雅全資附屬公司美即控股董事。

根據ＡＣ尼爾森的資料，中國面膜市場零售額在今年將達七十九億人民幣，估計未來五年還可再成長一倍至一五五億人民幣。面對如此龐大的市場，美即面膜能否借助歐萊雅的研發管理經驗，再造下一次的美麗奇蹟？

美即控股

成立時間：2006年，2010年香港主板上市負責人：董事長鄧紹坤(右)、總經理佘雨原

資本額：1.04億港幣

主要業務：面膜銷售

旗下品牌：美即、Keep Up、ICS 獲利狀況：2012年營收15.4億港幣、獲利2.2億港幣、EPS0.219港幣

從當年的慘澹經營，到現在嘖嘖稱奇的排隊奇蹟，台灣好市多創造許多新的世界第一，甚至成為其他國家分店借鏡的案例，幕後究竟是什麼樣的管理哲學與經營團隊，讓台灣好市多可以從容管理四、五千名基層員工，並創造一年六百億元的業績？

撰文‧梁任瑋 攝影．吳東岳清晨三點的台北市仍一片漆黑、寧靜，此刻好市多內已燈火通明，商品部的員工正開始上工。

《今周刊》獨家直擊好市多清晨補貨現場，只見九台電動堆高機在賣場裡來回移動，快速將以箱計算的商品，整齊地補滿在棧板上，它們必須在上午八點前整理完三千六百種商品、萬件貨物，好讓清潔人員進場打掃。

「儘管我們是倉儲式的量販店，但每天一定把地板清洗得乾淨、明亮。」台灣好市多營運副總黃邦守說，好市多把每日十點開門營業視為一場「演出」，所有商品都必須全部補齊，這個時刻稱為「Showtime ready」。

為留住好人才 薪水傲視各家量販店好市多每一家店的標準面積為四千坪上下，平均雇用員工約為四百人，以單位人力計算，比同業精簡許多，但薪水卻是量販店最高。以台灣好市多為例，四千多名員工中，有八成是時薪人員，為了留住好人才，好市多是全台灣唯一利用電腦自動調薪的公司，時薪人員工作每滿一○四○小時，就由電腦主動調高一職等，時薪約加七至九元不等，換算每半年會調薪五％、一年調薪一○％。

根據勞動部統計，台灣最低時薪約一一五元，但好市多助理試用期時薪就有一五三元，以好市多正職員工最低時薪一七八元計算，最高可達二六○元，是同業的二．二五倍，以全職一周保障排班四十小時計算，一個月薪水最多可達四萬零八百元。

「給員工好的待遇，就是最直接留住人才的方法。」好市多台灣區總經理張嗣漢講的坦白，很多公司會祭出一大堆福利政策徵人，但在好市多就是直接給高薪，而且每年公司都會做薪水調查。「如果同業追上我們，我們就調高。」張嗣漢說，曾有店長開玩笑地說：﹁公司莫名其妙給我調薪水！﹂他回答：「不是莫名其妙，而是因為人家快追上我們。」他說：「你去問多少人從好市多被挖走？答案是ZERO︵零︶！」不過，好市多很重視「介紹人」推薦，若是透過公司員工介紹，通常錄取的機會較大。在台北內湖店，就有一家四口都在COSTCO上班的家庭，原本父母只是擔任賣場清潔人員，兩個小孩大學畢業後也加入好市多，一家人每年從好市多領走上百萬元年薪。

在好市多大家族中，夫妻檔、兄弟檔還真不少，例如嘉義好市多店長周海容，他的妻子也在台中好市多擔任經理，也有不少基層員工在好市多結為連理。

升遷管道透明 內部升遷達九成好市多人才升遷管道透明，秉持著美國總部「內部員工升遷須達到八○％」的要求，台灣好市多內部升遷率甚至達到九○％以上。目前好市多台灣十家分店店長，一定都是從基層幹部做起，其中不乏十八年前成立之初就加入的「黃埔一期」，年資超過十五年以上的店長更比比皆是。「員工永遠有向上挑戰的機會，當然，付出的辛苦與努力也不少。」黃邦守說。

好市多人力資源副總經理王友玫表示，好市多的第一線員工都會接受跨部門訓練，培養兩個部門以上的工作能力，收銀員不只負責結帳，助理也並非只幫忙搬東西，在中秋節、過年前夕，銷售量大增，收銀員也必須去支援商品部補貨、肉品部包裝。

企業文化鮮明 提高員工向心力好市多企業文化鮮明，幾乎深深烙印在每位員工的腦海裡，只要和好市多的員工談起企業文化，每個人都會不假思索地說出「守法」、「照顧會員」、「照顧員工」、「尊重供應商」四個職業道德規範。

因此，好市多不僅可以招募到素質較高的人力，還能降低員工流動率，留住愈多資深幹部，不僅員工再教育成本會較低，也有助於凝聚公司的向心力。

隨著中研院前副院長陳建仁，出任民進黨副總統參選人，上市櫃生技股近日紛紛演出「大仁哥行情」；其中，研發愛滋病藥的中裕和癌症藥物的浩鼎，是最受注目的超級明星。

以近期股價高點看，中裕最高二九七•五元，市值約七百億元；浩鼎最高七四九元，市值約一二五○億元。兩檔個股的市值總計，相當於上市櫃生技股總市值的四分之一。

其實，中裕和浩鼎不僅股票代號相似（四一四七、四一七四），中裕執行長張念原（右圖）和浩鼎董事長張念慈（左圖），兩人更是親手足。

張念慈耕耘生技超過三十年，在默克（Merck）等大藥廠累積豐富經驗。張念原排行老三，在美工作達二十五年，○八年由愛力根藥廠資深研發主管轉戰中裕。此外，二哥張念中其實也是生技業名人，目前在美國生物統計公司擔任高層主管。

張念原曾經表示，當年是受哥哥張念慈鼓勵，才選擇走上生技之路；接下來，能否透過獲利實績，為台灣生技產業再寫新頁，是兩兄弟任重道遠的挑戰。

撰文 / 周岐原