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多大市值的公司更有投資價值？ 江怡曼Emay

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前段時間，和一個投資人聊天，他跟我說，會比較喜歡從50億元——100億元的市值、，年淨利潤在2——10億元的公司中尋找投資機會。
之前我看市值這個指標比較少，其實有蠻多人會用這個指標來作為估值判斷，而相對於PE，市值也有市值的優勢。

市值估值法的由來

以前分析一些市場牛股的時候，發現小盤股特別容易炒作起來，今年以來受關注度比較高的LED板塊，我採訪的一位私募就沒選白馬股，而是選擇了一隻小盤股，也是一隻小市值股，事後證明這只小市值股的市場表現果然明顯超越了白馬股。

如果僅僅認為這些小市值股票股價的上漲是由於資金炒作更容易使然，顯然不夠全面。

投資人在投資小市值股票的時候往往有這樣的邏輯：這只股票現在業績不怎麼樣，但是面對的是上千億元的行業空間，那麼作為行業龍頭，市值起碼有多少多少。

影響上市公司市值的因素有很多，但概括起來，無外乎兩大因素：一是內因，為財務因素，即上市公司的內在價值；二是外因，為非財務因素，即市場對上市公司內在價值的發現、認同，甚至溢價。

做估值很不容易，給成長股做估值更加不容易。母雞還沒開始下蛋，業績還在虧損，PE都還是負的。而這個時候一些投資人選擇了用市值來給成長股做估值。

鼎鋒投資張高告訴記者，市值是成長股重要估值法之一，有幾種方式評估市值：一是評估公司未來的利潤成長空間，考慮合理的PE值後，市值應該有多大，二是對比行業的標竿企業或者類似企業的市值。

他認為，市盈率估值是經過時間檢驗的估值方式之一，不會過時，在90年代科技股泡沫時也曾經被質疑。但對於部分非線性增長的，商業模式獨特的互聯網公司或生物製藥公司，不能用簡單的市盈率進行估值，應綜合評估公司未來的市值空間和產品技術價值或商業模式價值，對於偏製造業的線性增長公司，市盈率依然是很好的方法。一些科技股符合報酬遞增的經濟規律，市值空間是主要的估值方式。

牛股們市值的高速成長期

我想查閱一些股票在歷史上的市值變化規律，於是就統計了近十年來市值增長最快的幾個領域。仔細一看，發現市值增長排名靠前的公司中，好多都不靠譜，因為不少公司都是重組而來，以券商尤其多，此類可遇不可求的事件，就不討論了。

真正在這十年靠著「內功」而非「外力」實現市值增長的，還是白酒、中藥，以及特殊的製造業，分別以貴州茅台（600519.SH）、云南白藥（000538.SZ）以及格力電器(000651.SZ)為代表。

2004年初，茅台的市值為76.84億元，到了第二年翻一番為144億元，到了2006年初，為215.28億元。

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而其市值真正的「高歌猛進」從2006年開始，當年年初市值為215.28億元，到了2007年初則達到了800億元以上，到了2008年超過了2000億元。

所以，對貴州茅台而言，其市值的快速成長期是從200億元——2000億元這個區間，大概花了三年的時間（2006年—2008年）。

格力電器的快速成長期是從50億元——500億元，大概花了四年的時間（2006——2010年）。

云南白藥的市值要小，走得也更加平穩。其市值的快速成長期是從30億元到300億元，花了五年左右的時間（2005年——2010年）。

由此可見，不同的行業內的公司，市值的高速成長階段並不同。

市值選股法，或許可以避開一些風險

市值選股法，說到底不過是考量一隻股票的眾多方法之一，並不能指望單純依靠這一指標就讓一隻好股票「脫穎而出」。

但是，正如有時候用市盈率指標可以避開一些風險，用市值來考量股票也可以起到「避險」的作用。

比如說銀行股便宜已經有很長一段時間，不到1倍的PB讓其看起來多少還是挺「誘人」的。但是參照中國的GDP在世界的佔比以及銀行股市值的佔比，會發現國內的銀行股總體市值還是太大。

而國內的一些公司的市值也會有點高，尤其是在對比美股之後，如湯臣倍健（300146.SZ）目前的總市值為200億元，而美股市場上的保健品龍頭GNC目前的市值為35.11億美元。

湯臣倍健是一家好公司，但是它的市值比肩國際保健品龍頭GNC是否合理呢？
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