| 2008-02-14 京華時報
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| 本報訊(記者段志敏實習生徐妍)據香港聯交所公開資料，今年1月22日至2月5日的港市11個交易日內，黃光裕等國美電器管理人員在其中的10個交易日里持續回購自家股票，動用資金約22.37億港元，回購股票近1.3億股。同時，黃光裕將30億港元股權轉與家族成員。 1 月中旬國美電器股價曾從20.90港元/股急挫至14.25港元/股。但之後逐步回升，昨日國美收於16.26港元/股。國美電器副總裁、新聞發言人何陽 青表示，1月中旬受外股和A股市場重挫影響，致使國美電器股票價格走低。國美管理層認為當時股價與預期價格有差距，因此決定回購股份，以穩定股價及增強投 資者信心。 在大手筆回購股票的同時，國美電器還公告，董事長黃光裕及其全權擁有的ShineGroupLimit-ed，已於1月28日分別轉讓90.01萬股及1.86億股(占已發行股本合計5.66%)至黃光裕家族成員。但公告未披露受讓家族成員具體情況。以昨天國美收盤價計，黃光裕此次轉讓股份市值超過30億港元。對此，何陽青表示，黃光裕轉讓股權屬個人行為，具體家族成員不便透露。 | ||||||
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| 以鵬潤投資持有的"門店"和"地產"為籌碼，黃光裕操控著"三聯商社"和"中關村"兩大內地資本平台 本報記者郎朗王思璟廣州報道 兩公司調查重大突破 11月28日，中國證監會證實，黃光裕因“涉嫌經濟犯罪”接受調查。 當日，中國證監會辦公廳主任劉新華和稽查局局長劉洪濤披露，“2008年3月28日和4月28日，證監會分別對三聯商社和中關村股票異常交易行為立案稽查。調查發現，在涉及上市公司重組、資產置換等活動中，北京鵬潤投資有限公司有重大違法行為，涉及金額巨大”。 對中關村的調查，已有重大突破。據一位接近調查方的人士透露，上周一(11月24日)前，中關村(000931.SZ)董事長許鐘民，已被有關方面帶走。 “其實，一共去抓了他(許鐘民)兩次。”據這位人士透露，調查方第一次去中關村時，許鐘民聽到風聲，從貨梯下樓開車離開了。不過，有關方面的第二次行動，“最終將其抓獲”。 一位與許鐘民相熟的人士告訴本報記者，許亦與前國家開發銀行副行長王益私交甚好。“我們都覺得，王益被雙規，都牽連不到許鐘民，那其他的事應該就更不算什麼了”，“沒想到，這次他是陰溝里翻船。” 在接受本報記者問詢時，中關村新聞發言人賈鵬雲表示，目前尚不清楚導致許鐘民接受調查的“違規操作”，是個人行為還是公司行為。 上述接近調查方人士進一步透露，中關村財務總監侯占軍，也同時被要求“協助調查”。不過，這一說法被中關村方面否認。但賈鵬雲拒絕了本報記者“與侯占軍直接通話”的要求，僅表示：“侯先生仍在上班，也沒有接受過有關調查。” 而黃光裕等人對三聯商社(600898.SH)股價的操縱，早在2008年8月已被公開披露。三聯商社8月28日的公告顯示，國美方面的代理人———戰聖投資高管劉春林等人，曾在二級市場多次套利。(詳見本報8月30日報道《三聯商社後台交易：誰在套利?》) 前述接近調查方的人士還指出，目前，對“黃光裕涉嫌行賄”一事的調查仍在繼續。不過，不排除“這條線暫時查不動，先從其他方面入手”的可能。 而證監會公開披露的信息顯示，此前傳聞的“黃光裕涉嫌操縱*ST金泰股價”一說，暫時未有下文。 本報記者亦從證監會的內部人士處獲悉，“*ST金泰股價操縱”一事，證監會確已立案(*ST金泰董事長、黃光裕之兄黃俊欽已于11月26日晚被帶走調查)，但目前，黃光裕尚未牽涉其中。 在11月17日“黃光裕被拘查”的消息傳出至今，紛紛擾擾兩周之後，目前，業已進入公衆視野的是，兩家由黃光裕實際控制的內地上市公司———中關村和三聯商社，以及幕後的資本運作平台———鵬潤投資。 除香港上市公司國美電器外，鵬潤投資是黃光裕(持股100%)最為重要的運作平台。 透過旗下的鵬泰投資，鵬潤投資持有中關村29.58%的股權(第一大股東)。鵬潤地產亦為鵬潤投資旗下主業之一。國美近400家未上市門店，皆在鵬潤旗下。 操縱三聯商社 2008年上半年，三聯商社大股東三聯集團手中的19.99%的股權的5次詭異的拍賣，以及，在拍賣持續的四個月中，國美與三聯集團等各路資本力量的爭鬥，當時已成為業內焦點。 在這背後，黃光裕以及其旗下的鵬潤投資究竟扮演了怎樣的角色，此前卻一直在水面之下。 但8月，在國美電器一致行動人———戰聖投資正式成為三聯商社第二大股東之後，當時尚由三聯集團控制的三聯商社，披露了戰聖投資高管在“二級市場買賣三聯商社股票”的行跡。 8月28日，三聯商社公佈的《權益報告書》披露，此前六個月，戰聖投資高管在二級市場有多次買賣三聯商社股票的記錄。 具 體而言，2008年3月18日、19日，戰聖投資創始人劉春林、韓月軍夫婦，分別賣出三聯商社股票合計74093股，賣出價格為13.77-13.99 元，而其買入股票則在2008年2月5日前，當時，三聯商社的股價則為7-8元左右。這意味著，劉春林夫婦從中獲利約40多萬元。 而在2月1日至5月14日間，戰聖投資另一位監事劉春光，也曾頻繁買賣三聯商社股票17000股。 事實上，競拍三聯商社股權的最終出資人為國美電器(0493.HK)，但“代理人”的出現，卻使原本簡單的交易過程，平添了套利空間。 消息人士告訴記者，“對三聯商社股權的競拍，完全是上市公司國美電器的行為，但最終也出現了兩個代理人，這本身就是很奇怪的現象。” 這裡提到的兩個“代理人”，一個是指，2008年2月14日以5.37億元的“天價”拍得三聯商社10.69%股權的山東龍脊島建設，另一個則是，從第二次拍賣(4月2日)就開始出現、但直至7月29日才最終拍下三聯商社剩餘的9.02%股權的戰聖投資。 據瞭解，國美電器通過濟南國美、北京萬盛源人力資源公司，全資持有濟南萬盛源人力資源公司，而濟南萬盛源又持有龍脊島100%的股權。2008年2月14日，憑借國美的借款，龍脊島成功拍得了三聯商社10.69%股權。 而最終幫助國美完成對三聯商社控制的戰聖投資，此前，已代表國美出面收購了大中電器100%股權。 套利路徑 但除了上述代理人的零星操作外，黃光裕對三聯商社股價的具體操作，目前尚未曝光。 不 過，本報記者從可靠途徑獲悉：2007年10月以後，國美方面的財務顧問便開始在二級市場買入三聯商社股票。當時，三聯商社股價一度低至6.55元。一位 鵬潤投資內部人士也告訴本報記者，“國美控股龍脊島並競拍三聯商社的計劃，其實早在2007年10月就開始籌劃，但當時業內的焦點是國美收購大中，所以這 一計劃沒有透露出來。” 從那時起，黃光裕的私人財務顧問，便開始與龍脊島的實際控制人山東建邦集團接觸。據悉，黃光裕的私人顧問為山東人，與建邦集團的董事長陳箭以及一位副總級“老鄉”，建立了很好的私人關係。 建邦集團的角色，不僅是由龍脊島出面競拍三聯商社，還包括在二級市場的布局。 公開資料顯示，在國美重組概念的推動下，2007年年末，當上證指數從最高點6124點開始下跌時，三聯商社卻逆市穩步上漲。 2007年最後一個季度，有4名個人投資者大量買入三聯商社，並擠入十大流通股股東。他們是常方、尹致、郭映貞和梁亞苑，分別買入372.43萬股、294.45萬股、85.3萬股和165.15萬股。 此後，2008年2月22日，三聯商社宣佈“龍脊島成為公司第一大股東”，國美電器對三聯的重組傳聞，刺激其股價連續8個漲停，由7.83元最高漲至17.98元，漲幅為130%。 而2008年第一季度末(3月31日)，上述4人的股份已全部賣出。按照平均成交價，四人合計獲利超過6000萬元。顯然，若黃光裕通過其資本運作平台———鵬潤投資，進行類似操作，則將獲利頗豐。 而在二級市場的套利，並非黃光裕的主要目標，對他來說，真正的大計劃是“借殼”實現國美回歸A股。 借殼回歸 有鵬潤投資人士告訴本報記者，“國美回歸A股，一直是黃光裕最大的願望，按照黃光裕2007年設計的理想模型，那就是其鵬潤地產業務借殼中關村上市，而國美電器則借殼三聯商社回歸A股，因為，國美電器要想通過IPO方式在A股上市，幾乎沒有可能。” 一位曾經在國美電器工作的人士告訴本報記者，黃光裕與商務部方面的關係一直比較密切，這也是其變身外資、進入香港資本市場一路綠燈的主要原因。 與之相對，黃光裕2004年前在A股市場的幾次出擊，皆無功而返。證監會11月28日也指出，國美電器2004年赴港上市，沒有經過證監會的批准。 但A股對黃光裕的吸引力，是毋庸置疑的。 上述鵬潤投資人士表示，“在2006至2007年的牛市中，蘇寧電器的最高市值曾達到540億元，而且得到了衆多基金的追捧，而同期，國美電器的市值一直在150億-200億元徘徊。顯然，這是黃光裕沒有想到的。” 在這樣的背景下，2007年初，黃光裕第一次對外透露了“國美電器回歸A股”的計劃，但鑒於證監會對紅籌回歸設立的門檻過高，黃光裕決定棄“IPO”而選擇“借殼三聯商社”回歸。 然而，這一計劃卻最終讓黃光裕遭遇了滑鐵盧。證監會11月28日明確表示，2008年3月28日和4月28日，證監會已經分別對三聯商社和中關村兩只股票的異常交易進行立案調查。3月28日，正是三聯商社股權第二次拍賣前，其股價發生了連續8個漲停後又回落。 2008年6月，本報記者也從證監會稽查部門瞭解到，對國美“是否操縱三聯商社股價”的調查，當時仍在進行。 而三聯商社股價亦對此有所反應。在一路滑落之後，至6月底，三聯商社已跌至8元左右。最終，7月29日，戰聖投資以每股5.94元的價格競得三聯集團剩餘的9.02%的三聯商社股權。 但在證監會介入調查後，黃光裕已萌生退意。 已經成為三聯商社實際控制人的國美電器拒絕“改組三聯商社董事會”。陳曉聲稱，“三聯是個缺乏獨立運作性能的爛公司，必須要三聯集團解決其歷史遺留問題後，國美電器才考慮進入。” 直至今日，身為第一大股東的國美電器，依然沒有派人員接管三聯商社。消息人士告訴記者，“證監會調查結束前，國美電器都不可能進入。” 事實上，僅僅在入主三聯商社幾天之後，8月11日，國美內部即放出消息，計劃“將國美電器在北京、上海等地的剩餘300多家店面放入中關村”。黃光裕將中關村變為“家電連鎖”資本平台的計劃顯示，“借殼三聯商社回歸A股”已被放棄。 而今，這一計劃還在“徵求意見”階段，一場直指黃光裕，席卷中關村、三聯商社、鵬潤投資的調查，已經展開。(本報記者李清宇、于海濤對本文亦有貢獻) | ||||||
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| 買入 ˙美林於7月6日發表研究報告，預期人和商業（01387）派息表現穩定，首予「買入」投資評級，目標價為2元。人和昨收1.67元，距離目標價尚有20%上升空間。 ˙美林相信，市場需要時間去加深了解及接受人和的營運模式。該行指出，人和的財務表現已說明經營狀況，該行給予目標價2元，分別為09及2010年預測 PE約10倍及7.5倍，均低於行業龍頭股40%。該行假設人和派息比率為60%，以報告參考股價1.54元計，股息率達6.2厘。 ˙截至08年底止，人和持有淨現金32億元人民幣，股本回報率達46%。美林預期，人和在高現金水平下，股本回報率可維持逾40%。雖然業務競爭及新稅項可能影響回報，但人和財務表現及回報仍為同業中最好。 ˙人和的核心業務，為於中國多個城市的重要商業區發展地下商城，以進行批發業務，而非傳統的銷售或租出住宅或商業項目發展商，營運模式相對獨特。 ˙美林認為，人和的下跌風險，為市場仍未掌握業務中租賃及資產的數據及基準，主要倚靠公司自行披露。人和現時計劃完成項目逾70萬平方米，多於過往完成額兩倍。 | ||||||
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| 《經濟通通訊社１３日專訊》摩根士丹利發 表研究報告指出，人和商業（０１３８７）日前取得山東省青島市及安徽省蕪湖市兩塊商業用地，以發展地下購物商場，有助增加業務前景透明度，故維持其「增 持」評級，目標價由２﹒１元，升至２﹒４元。 上述兩項目可提供共６５萬平方米總樓面面積，令人和總樓面面積增加至１９０萬平方米，足夠０９至２０１１ 年發展所需。大摩估計，買入地塊將令該公司的每股資產淨值（ＮＡＶ）上升１７％至 ３﹒２７元，以每股ＮＡＶ為３元，折讓２０％計算，目標價訂為２﹒４元。 該行表示，人和的手頭在建項目均不超過兩年，這將拖累其盈利前景及股價。人和 管理層透露，即將會為廣州及哈爾濱項目開工建設，早前深圳項目因政治不穩而暫時押後。大摩估計，以項目需６至１２個月竣工、加上或面對輕微延遲６個月完成等因素計算，上述４個項目料於２０１０年中落成。（ｍｈ） | ||||||