低增長、甚至0增長的行業是一門好生意嗎？ 價值at風險
http://xueqiu.com/9769652619/28423195 在對「好生意」這三個字的理解中，大家往往有一些誤區，認為要找好生意、好公司一定看朝陽行業。不可否認，在成長性高、未來前景好的行業裡找到好公司的概率高，但這並不意味著只有熱門的行業才能誕生好公司，一些低速增長的冷門行業對優秀的公司來說也可能是一門絕好的生意，並且相比熱門行業，冷門行業最大的優勢就是價格。如果你能在冷門行業中尋找到把普通的生意做成好生意的好公司，那麼就能真正意義上找到滿足「好生意、好公司、好價格」三好標準的完美股票。
那麼來解釋一下2個問題，1.為什麼要遠離熱門，選擇冷門公司，低增速、甚至0增速的行業真的能誕生優秀的公司嗎？2.低增長行業裡成為優秀公司的條件。
熱門的朝陽行業由於需求巨大且利潤豐厚，短期就能吸引大批的資金駐足，由於各種競爭者蜂擁而至，所以即便這個行業開始有很好的護城河，很快也會被瓦解。最典型的比如科技行業，比爾蓋茨曾說過微軟離破產永遠只有18個月，新的技術可以帶來很豐厚的利潤，但很難形成護城河，哪裡有利可圖，資金和人才就往哪裡去，技術很快就會被突破，所以曾經再輝煌的龍頭照樣隨時破產，然後眾多的競爭者迅速的瓜分市場。從歷史上看，也很少有熱門行業能成為一門長久的好生意，多是短期的曇花一現。不過，社會上多數人還是鍾愛於熱門行業，投資者、做實業的都一樣，幾乎沒人會在一個不增長的冷門行業中進行投資，熱門行業不僅增速快，股價漲幅更快。但事實上在低增長的冷門行業中湧現的優秀公司（十倍股）一點也不比熱門行業少，著名的十倍股投資大師彼得林奇說過，他不喜歡熱門的科技公司，因為他搞不懂這些生意（有多少投資者能搞得清楚一些熱門科技公司的技術原理），他投資的都是身邊的一些不起眼的公司。不投資熱門行業根本不妨礙他成為最偉大的基金經理之一。
一些冷門行業或者夕陽行業由於需求穩定，行業的增速很低（甚至出現0增長），經營不善的弱者一個接一個被淘汰出局，但一些優秀的公司能夠憑藉自身的技術優勢、政策、天然壁壘等其他客觀條件，不斷地佔領市場份額，不斷地淘汰同行業的其他公司，使得供應端進一步減少，最終形成寡頭壟斷。那毫無疑問，這就是優秀的好公司。這類公司也是彼得林奇所稱的沙漠之花，在一個低增速行業裡依然可以保持很高的增速。典型的如空調業的格力、農藥行業的龍頭等。我
堅信：一個公司在一個陷入停滯的行業裡爭取到更大的市場份額要遠遠勝過另一個公司在一個迅速增長的行業裡費盡氣力才能保住日漸萎縮的市場份額來的容易的多。多說一句，要是能找到處在需求擴張期且供應穩定甚至減少的生意（熱門且有高壁壘的行業），那自然是最好的選擇，不過這些公司出現的概率實在太低，百年都難得一遇（比如極為優秀的醫藥公司、有獨家秘方的消費品公司等）。
彼得林奇投資的班達格公司就是經典案例，班達格公司從事舊輪胎翻新業務，而且公司地處窮鄉僻壤，所以華爾街的股票分析師很少去調研，在他投資之前的15年裡只有三個分析師追蹤過這家公司。班達格公司管理風格非常樸實，專注於成本節約，它在其他人認為無利可圖的行業中尋找到了與眾不同的利基市場，形成獨佔的競爭優勢。當時美國每年卡車和客車輪胎翻新的需求約為1200萬個，其中班達格的市場份額達到500萬個。班達格公司自1975年以來，股息持續提高，盈利每年增長17%，儘管收益持續增長，班達格公司依然在1987年股市大崩盤和海灣戰爭期間兩次暴跌，華爾街的這種過度反應，為彼得林奇創造了逢低買入的好機會。兩次暴跌之後，股價不但全部收回失地，而且後來漲幅巨大。用沙漠之花來形容上述這類公司非常貼切，由於低迷的行業環境使得倖存下來的公司具備頑強的生命力，而且由於市場份額的擴大而具備了一定的壟斷性。這樣的公司同樣也符合巴菲特的核心競爭力和成長性原理。
低迷行業中的優秀公司幾個共同特徵：
1.公司處在一個幾乎不增長的行業（面臨較少的競爭）；
2.公司以低成本著稱，管理層節約得像個吝嗇鬼；
3.公司儘量避免長期借債；
4.公司員工待遇相當不錯，持有公司股份，能夠分享公司成長創造的財富；
5.他們從大公司忽略的市場中找到利基市場，由於低迷的行業環境使得倖存下來的公司具備頑強的生命力；
6.市場份額的擴大而具備了一定的壟斷性；
7.公司的名字聽起來枯燥乏味，甚至可笑，業務也很枯燥乏味；
8.機構幾乎不持股，分析師不追蹤，或被被謠言包圍（黑天鵝）。
9.公司在增持或回購的股票。
最後，我還要說一句，熱門行業雖然泡沫容易誕生，雖然競爭者不斷湧入，但好歹需求還在不斷地增加，投資者至少還有全身而退的機會。而需求下滑或供應端增加的行業投資者也不會輕易地投資。
投資者最容易掉入陷阱的投資是：在需求相對穩定、供應端也相對穩定的行業裡買入一個平庸的公司，因為他們看似都非常便宜，但卻沒有任何增長的動力，而且經不起風吹雨打，這就是所謂的「價值陷阱」。