華銳風電將中國式政商營銷手段發揮得淋漓盡致，演繹了一場堪稱火箭速度的商業奇蹟，而其上市後，則迅速變臉，深陷「財務造假」、「跨國訴訟」的泥潭無法自拔，成為中國資本市場的一個典型標籤。
曾經風光無限的新能源寡頭華銳風電，正淪落為新一代A股「虧損王」的有力爭奪者。
除夕之夜，華銳風電披露業績預告，預計2013年虧損達到30億元。巨虧主要原因有：手持訂單執行延遲，裝機量少；客戶延遲付款；增加服務維護費用；計提可能的資產負債項目損失；以及面臨潛在的行政處罰和索賠。
30億巨虧讓華銳風電雪上加霜。此前，證監會於2014年1月12日對其下達《立案調查通知書》，這也是7個月內監管層第二次對華銳風電立案調查。雖然公告並未披露具體的立案內容，但不少市場人士普遍猜測：這可能與虛增業績等財務造假行為有關。
此外，證監會選擇立案的日期也別有深意，1月12日正是風電冒險家韓俊良、神秘資本新天域、證券猛人尉文淵和闞治東等眾多大小非股東解禁流通的前一天。對這些資本大佬來說，套現巨額紙面財富的幸運之門暫時被關上。
華銳風電正在自吞「大躍進」苦果。在商業運作中，華銳風電將中國式政商營銷手段發揮得淋漓盡致，曾演繹出一場堪稱火箭速度的商業奇蹟，然而，隨著上市後業績迅速如流星般隕落，也引發資本市場的諸多質疑：這是勵精圖治的風電神話，還是精心編織的造假醜聞？
隨著高成長神話的破滅，上市後的華銳股價一落千丈，市值縮水82%。
「華銳風電在2015年一定要實現全球第一。」2011年1月，在上海一場座無虛席的路演中，華銳風電前任董事長韓俊良自信地對投資者說。此時，華銳風電已躍居中國第一大風電設備生產商，僅次於全球風電巨頭丹麥維斯塔斯公司，全球排名第二。
如今，華銳風電離全球第一的目標漸行漸遠。誰也沒料到，風電行業在狂飆突進後會突然陷入整體困頓。華銳在最鼎盛時2010年度營業收入高達203億元人民幣，截至2013年9月底，華銳前三個季度營業收入僅有20億元，三年時間裡銳減90%。淨利潤也從2010年的19億元暴跌至-30億元。
不僅如此，華銳風電還丟掉了國內第一的寶座。根據中國風能協會公佈的2013年國內風電製造企業排名，華銳風電在2013年新增裝機容量89.6萬千瓦，僅排名第七，老對手金風科技以360萬千瓦的新增裝機容量穩佔頭名，新增裝機容量是華銳的四倍，華銳甚至被國電聯合動力和明陽風電等第二梯隊企業超過。
「韓總也並未吹牛，只是他低估了對風電的政策緊縮和風電行業冬天的來臨。」招商證券一位能源分析師告訴南方週末記者。從2008年到2010年三年時間裡，華銳營收幾乎年年翻倍。這虛幻的繁榮景象讓韓俊良過於樂觀：按照這樣爆髮式的增長速度，華銳風電2015年有望超過丹麥維斯塔斯公司，躍居全球首位。
不少基金等機構投資者也深陷這場美妙的高成長神話，在2011年元月的華銳IPO詢價中，竟然給出了90元的新股發行價和48.83倍的發行市盈率，並華麗登陸資本市場，創造了中國A股主板市場發行價的新紀錄。
然而，隨著高成長神話的破滅，上市後的華銳股價一落千丈，從90元發行價最低跌至3.31元，總市值也從946億元跌至180億元，市值縮水80%。眾多高位買入的股民損失慘重，親切地稱這只曾被「父愛關照」的股票為「A股史上三大坑爹股」。
「我們還未踏入華銳的財富光明大道，就又跌回黑暗年代。」至今仍深套的股民劉興對南方週末記者悲嘆道。
不僅中小股民不滿，上市數年前入股的私募股本PE機構也無法忍受。雖然這些PE機構獲利豐厚，比如背景深厚的新天域資本，股價即使跌至目前4元價位，仍然獲利30倍。在這些PE機構壓力之下，韓俊良於2012年8月底辭去總裁一職，2013年3月又因會計差錯辭去董事長職務。
華銳風電虛增利潤的幅度接近30%，而30%是界定刑責的重要紅線。
2013年3月7日，華銳風電出人意料地主動自爆「會計差錯」家醜。其中，最重要的淨利潤數據，原財務報表數據7.75億元，差錯為-1.68億元，差異比例為-21.70%。一位註冊會計師對南方週末記者解釋：「差錯為-1.68億元，即是虛增利潤1.68億元，華銳此舉間接承認存在涉嫌虛增收入、虛轉成本、虛增利潤等行為。」
這也讓韓俊良深陷造假漩渦，並直接導致韓在3天後向董事會遞交書面辭職書。半年後，上交所仍對韓俊良進行公開譴責並指出：前董事長兼總裁韓俊良，作為華銳風電公司主要負責人，未能勤勉盡責，對產品生產、銷售、記賬過程中存在的虛報、造假行為負有不可推卸的責任。
上交所的譴責公告中還披露具體的造假行為：部分生產人員進行了虛假的出庫、入庫操作，部分客服人員提供了虛假的吊裝報告，部分財務人員依據虛假報告進行了賬務處理，以上事實表明，公司涉嫌製造和披露虛假信息。
「這顯然是生產部門、客服部門和財務部門配合默契的造假流水線，單憑財務一個部門無法完成虛增收入和利潤，背後一定是大領導有組織有計劃的安排。」上述註冊會計師說。該會計師還指出，從譴責公告披露的事實看，華銳風電的收入造假涉及應收賬款科目，而沒有涉及現金及銀行存款科目，「否則還要使用偽造銀行對賬單、偽造各類銀行票證等造假手段，那就涉及偽造金融票證罪了」。
此外，上交所還對華銳風電前副總裁兼財務總監陶剛進行通報批評。陶剛之前擔任華銳風電財務總監的是魏宇強。魏宇強在華銳發佈2011年中報1個月前辭職，魏宇強在華銳公司口碑頗好，該公司內部一度有「魏不願在2011年財報上籤字而離職」的傳言。（參見南方週末2012年7月19日綠色版面《華銳：巨星隕落？》報導）
還值得注意的是，上交所公告中，淨利潤調減1.77億元，降幅達22.8%，這也意味著：上交所認定的虛增利潤為1.77億元，而不是華銳風電「會計差錯」的1.68億元。
廣州一位從事證券業務的律師認為：「根據虛增利潤為1.77億元和調整後的淨利潤5.98億元計算，華銳風電虛增利潤的幅度接近30%，而30%是界定刑責的重要紅線，根據刑法對『違規披露、不披露重要信息罪』的解釋，虛增或者虛減資產達到當期披露的資產總額30％以上的；虛增或者虛減利潤達到當期披露的利潤總額30％以上的，也被列入追訴情形。」
「顯然，上交所對韓俊良網開一面，僅對其譴責並未將其移交公安機關追究其刑責。」上述律師稱。對此，一位接近上交所人士則解釋，華銳自查發現會計差錯後能及時發現並主動披露，並配合監管機構進行後續調查，「具有可減輕處分的情節」。
華銳風電2011年虛增利潤的財務造假行為，也引發了市場對其2010年業績及其上市過程中財務造假的質疑。上述會計師認為：「2010年應收賬款比2009年暴增128%，但2010年營業收入同比2009年增加48%左右，應收賬款增加幅度與營收增幅嚴重不匹配，應收賬款一向是虛增業績的重要手段，華銳招股書披露的業績能否經得住推敲？」
不管是政策，還是招標，幾乎都是為華銳量身定做的。
「散戶絞肉機」、「財務造假」、「董事長更迭」、「跨國訴訟」成為華銳風電上市後的倒霉關鍵詞，而在華銳上市之前，「大膽」、「激進」、「父愛寵兒」、「速成冠軍」則是業界貼在華銳風電的野蠻成長標籤。
而這一切都帶有韓俊良「風電狂人」的鮮明特點。華銳風電前員工對其褒貶不一：褒者認為韓激進樂觀、敢想敢幹、不計成本擴張，在風機設備國產化、規模化生產、研發大機型等方面具備前瞻眼光，帶領華銳實現跨越式發展；貶者則批評韓俊良獨斷專橫、為達目的不擇手段、熱衷政商路線、把握政府產業政策動向而進行著一場技術豪賭。
在風電行業上升期時，韓俊良的豪賭屢屢奏效，也讓華銳風電獲得爆髮式成長。從2005年起就和韓俊良合作的證券界元老闞治東也評價說：「韓俊良在創業階段為華銳做出了巨大貢獻。」
華銳風電運營之初，千瓦級風機佔據市場的主流，金風科技憑藉此技術佔據風機市場老大。而韓俊良下出一招劍走偏鋒的險棋，放棄了千瓦級風機市場，避免與金風科技正面交鋒；直接從德國引進兆瓦級的風機技術，買下了德國Fuhrlander（富蘭德）FL1500系列風機的生產許可證（即1.5兆瓦風機全套技術），業內俗稱「買圖紙、造風機」。
2006年6月華銳風電生產了中國第一台國產化1.5兆瓦風電機組。兆瓦級機組的率先推出使其迅速獲得了巨大的市場份額。金風科技比華銳晚了將近2年才推出1.5兆瓦風電機組，眼睜睜看著取得先機的華銳攻城略地。2008年，華銳新增風電裝機容量首次超越金風科技，排名中國第一、全球第七。
金風科技內部人士則認為華銳的超常規發展得到產業政策、主管部門和五大發電國企的如父愛般的扶持。比如，國家發改委曾要求，風電設備國產化率要達到70%以上，這讓華銳風電獲得免於跟外資對手競爭的保護機會，此外，五大電力國企風電特許權招標中對1.5兆瓦機組的青睞，讓金風科技之前研發1.2兆瓦機組的努力打水漂，以致金風科技一位內部人士發牢騷說：「不管是政策，還是招標，幾乎都是為華銳量身定做的。」
韓俊良還善於營造政商關係。韓除了在華銳風任職外，還擔任國家能源局能源行業風電標準建設領導小組成員、國家能源局能源行業風電標準化技術委員會副主任委員。華銳公司流傳的一個笑談，說「若在公司看不到韓，他一定在國家能源局」。
韓煞費苦心建立與政府高層和五大電力國企高層的各種關係。業內多流傳，韓曾在歐洲多瑙河上包租一艘豪華遊輪，打算宴請政府高層；又把公司一些輕鬆高薪的閒職，安排給五大電力國企高層的親屬子女。這似乎也說明了為什麼華銳能比其他同行更領先把握到政策方向，從而佔據市場先機。
這樣的政商關係也讓華銳在2006年和2007年獲得兩年高速發展。頗具手腕的韓俊良邀請新天域入股，有了新天域這樣背景深厚的盟友，韓俊良開始向老股東大連起重、尉文淵和闞治東叫板，要求分得一定比例股票。韓俊良此前在華銳風電只是扮演職業經理人的角色，拿著帶有股權激勵性質的少量股票（類似金風科技董事長武鋼持有不到3%股份）。最終，韓俊良和新天域各以7500萬元入股，各自拿到16.7%的股份。
韓俊良的技術豪賭也體現在華銳公司在研發上的不擇手段。曾經的合作夥伴美國超導與華銳風電在對簿公堂中，指控華銳風電用金錢和美色引誘其僱員，以獲得變頻器和電控系統的源代碼。
韓俊良的豪賭在風電行業緊縮期後則遭遇滑鐵盧。2011年，風電行業進入瓶頸期，韓俊良仍堅持高速擴張的策略。但此時，由於風電產能過剩和風機多起安全事故，國家開始緊縮對風電的政策。五大國企也縮減對風機設備的採購。
韓俊良高速擴張的策略，也導致大量的產能過剩。國泰君安一位分析師告訴南方週末記者：在調研華銳在酒泉的生產基地時，看到工業園區一片冷清，堆著一排排做好的風機，積壓了數十億庫存。尉文淵也對媒體公開表示：「當時建了一堆生產基地，產能利用率最多20%、30%，而應收款則高達100億，剎不住車。」
韓俊良在兩海戰略（海上風電、海外市場）上的豪賭也遭遇挫折。據華銳前員工透露，在公司內部討論兩海戰略的前景時，韓固執地認為「過去的事情證明我是對的，未來的事情也會證明我現在的決策是對的」。
海上風電雖然得到國家能源局支持，但在2010年獲批的4個海上風電項目，拖延了3年之後，只有3個項目勉強開工。開拓海外市場的努力，也由於和美國超導的官司陷入停頓。一位風機部件供應商對南方週末記者表示：「這是韓俊良重維護政商、輕視供應商帶來的惡果。」
PE機構關心的是如何拯救股價，而不在乎拯救企業。
與華銳公司一起陷入困境的，還有華銳在資本市場一落千丈的股價。
2012年8月，在眾多PE機構的邀請下，尉文淵出任華銳風電代理總裁，韓俊良則辭去總裁，僅保留董事長一職。
尉文淵又被稱為「中國股市第一人」，上交所的設計者和創建者。與管金生、闞治東一道，被稱為證券界「三大猛人」。
2005年，尉文淵和闞治東入股華銳風電，他們為華銳帶來了創投的專業素質和對風電新能源的前瞻膽識。一位接近闞治東的人士告訴南方週末記者：「想當初，老韓無米下炊之時，尉總和闞總力排眾議援手華銳，他們看到的是風電作為新能源產業項目的巨大前景。」
尉文淵和闞治東作為創投機構，一直放手韓俊良去闖。三人之間的合作良好。華銳對股東的回報也讓闞治東滿意。闞曾表示，「華銳風電第一次分紅，就收回了成本」。
據上述知情人士表示，韓俊良在風電領域專業能力是讓闞治東信任的，但韓性格中某些豪賭和急於走捷徑的手段，讓闞治東略有不安。闞治東2000年掌舵深圳創新投資公司時，當時資本市場的兩大莊家羅成和周正毅也要求入股合作，羅成操縱億安科技股價，從8元多炒到100多元，周正毅也是上海有名的資本玩家。闞治東的領導提出找品行端正的合作夥伴的重要性，羅成和周正毅因此被排除在深圳創新投資公司股東之外。羅成與周正毅後來雙雙出事，避免了深圳創新投資的發展所帶來的巨大負面影響。闞治東為此慶幸不已。
2012年8月底，在闞治東支持下，尉文淵終於應邀出山，出任華銳風電代理總裁。尉文淵搬進華銳中關村總部後，在自己辦公室牆壁掛上兩塊匾，一塊書寫「仁者無敵、鐵面革新」，另一塊則書寫「我不下地獄，誰下地獄」，以示自己拯救華銳風電的決心。
據上述知情人士介紹：「尉文淵和闞治東作為中國股市元老，金錢早已不是最重要的了，他們在乎的是自己在中國證券史的清譽，他們希望拯救華銳風電，重塑一個有責任的正面的企業形象」。
尉文淵更願意扮演一個類似黑石、TPG（美國得州太平洋投資集團）重組煉金術的角色。發揮類似TPG旗下的新橋資本改造深發展銀行的作用。在新橋資本入主深發展的五年中，憑藉引進海外專業、資深的銀行家，組織起了一支優秀的管理團隊，新橋在銀行改造了原有不合理的公司治理、建立了有效的風險控制體系，引進了不良信貸資產管理經驗，在新橋卓有成效的手術下，深發展從一艘千瘡百孔的「破船」轉變為輕裝前進的「快艇」。
不過，尉文淵拯救企業、改造華銳的想法，並沒有得到新天域等PE機構的認同。一位華銳前員工表示：「PE機構關心的是如何拯救股價，而不在乎拯救企業。」
對這些急功近利的PE機構來說，還有16個月手裡的股票就可以流通套現了。他們希望尉文淵和闞治東能制定出一套拉抬股價的方案。在他們看來，尉文淵和闞治東在資本市場有著多年的影響力、眾多人脈資源以及深諳操縱股價的訣竅和經驗，把華銳低迷的股價拉升起來應不費吹灰之力。
但對尉文淵和闞治東來說，他們對股價的拉升和操縱已經厭倦了。對於陷入困境仍具有諸多優勢的華銳風電，只要有耐心對其進行戰略重構、業務重整和財務重組，其長期的價值一定能得到提升，從而再實現股東的利益最大化。闞治東也私下認為：「如果老韓專心提昇華銳的風電技術，尉文淵專注於控制成本，兩人優勢都發揮出來，對華銳未來的發展都更為有利。」
尉文淵主導華銳風電後，在公司組織結構調整、成本控制、精細化管理、多元化經營等方面都展開了大刀闊斧的改革，但這種努力的成效需要時間來驗證，就像新橋在改造深發展5年之後才有脫胎換骨的效果。
尉文淵的努力並未得到韓俊良的認同，雙方的分歧越來越大，在2013年3月華銳風電自爆會計差錯後，韓俊良為此辭去董事長，尉文淵則身兼董事長和代理總裁。據一位華銳風電前員工透露，韓俊良對此一直耿耿於懷，韓的老部下私下稱董事會和尉文淵的做法是「錯誤且不近人情」。而一位熟悉尉文淵的朋友辯稱，尉總並不針對韓，只是他一貫「仁者無敵、鐵面革新」的處事態度。
2個月後，韓俊良原來的「大連重工」老部下在董事會上捲土重來，這次，短期急於套現的眾多PE機構選擇了站在韓俊良一邊。在2013年5月13日晚舉行，但直到凌晨都未達成決議的會議上，尉文淵當場手寫辭呈，辭去董事長和代理總裁職務。
第二天下午，尉文淵簡單收拾辦公室後，帶走了「我不下地獄，誰下地獄」兩塊匾，這也宣告尉文淵拯救華銳風電的努力化為泡影。
時至今日，華銳風電還在等待證監會的調查結果，但從1月14日18.4億股限售股的解禁「擱置」起，這場「包裝上市，圈錢套現」的運作，就陷入遙遙無期的等待中。