新書出版倒計時（一）
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聖誕節附近發布了倒計時（三），元旦附近發布了（二），春節怎麽能不發布（一）呢？不過首先很遺憾，原來預期的春節前上架由於節前幹線的物流早早就停止了，以及排版設計上的一些細節修改而不得不延後了，對於等待的朋友只好說聲抱歉。但也有好消息。比如經過上次網友對於本書名稱的意見反饋，經過與出版社的溝通和策劃編輯的努力，終於“一個散戶的自我修養”將以副標題的形式出現（股市進階之道：一個散戶的自我修養），這里的功勞有一半是熱心的網友們的，感謝。此外，根據上述的節假日發布定律，聰明的網友應該已經能推測出本書正式上市的日期大概在什麽時候了。我可不希望拖到3月8日或者4月2日。對於朋友們詢問的購買渠道問題，屆時將給出具體的購買鏈接。其實就是主流的流通渠道，當當蘇寧亞馬遜京東+新華書店等實體店都可以購買到，此外也應一部分網友要求有專門提供少量簽名版的淘寶店（本人強烈建議購買網上書店有折扣的版本，內容包裝完全一樣，因此只準備100本左右的簽名版）。作為上市前最後一次的相關內容披露，本次將為大家帶來本書的序言。這次非常榮幸的邀請到深圳徐星投資管理有限公司的總經理張東偉先生為本書作序，張總作為a股20年發展的親歷者，其深厚的投資思想影響了眾多的投資人，我也是其中的受益者之一。也再次感謝張總在百忙之中的支持和幫助。序股票投資如果是一個“職業”，那麽這個職業有一個最突出的現象：從業人的教育背景各種各樣，且進入這一行業時基本也不做系統的學習和培訓。還有一些人覺著這門行當似乎屬於某個專業的專利：比如學經濟的、財務的、金融的……以為股票投資只不過是其一個分支。但事實卻是，在股票市場上，還沒有跡象顯示某個學科教育背景的人在投資上就有得天獨厚的優勢。另外，還可以看到，這一行中，“哲學”、“方法”等這樣的詞匯又比任何其他行業中都多，“投資哲學”、“投資方法”、投資偶像或所謂的“股神”滿天飛，但真正能成為市場上長期贏家的卻很少。這些現象充分表明，投資並非是某個學科、某個專業的“分支”。常識也告訴我們，一個沒有理論的行業是不能存在的。因此，如果對投資沒有系統的思考和學習，沒有能上升到理論高度的認識，那麽，一個投資者將長期處於個性化經驗的不斷總結- 推翻的循環之中，投資業績也將大起大落而難以真正進步。對於一個投資者來說，究竟如何去學習、思考投資呢？本書著者李傑先生把投資的學習歸結為三個方面：第一，建立正確的投資價值觀；第二，掌握企業價值分析的方法論；第三，理解市場定價的內在特質和規律。這樣的總結，讓我想起了巴菲特所講的投資主要“學好兩門課”，即“一是學會給公司估值，二是要了解市場如何定價並利用市場”。相比較，著者首先強調了“投資價值觀”的重要。從我和徐星投資公司長期的投資研究和實踐體會，我非常贊同這一點。投資的價值觀，其實是投資者投資根據的底線和根基。例如，信奉股票收益由“莊家”決定的投資者，不可能對價值分析有多少信心，更不會認同股價受內在價值決定的觀點；相信能預測股價走勢的人，自然對公司價值不會太感興趣；迷信內幕消息的人，也不可能去認識公司價值的決定因素和市場股價的長期趨勢；而認定中國不會產生高價值企業的人，更不會相信長期投資、價值投資……，在投資價值觀還不清晰之前，是難以學好分析企業價值和理解市場定價這“兩門課”的，因為價值觀決定了投資方法和對如何理解看待市場。因此可以說，這三個方面，正是投資者欲進入投資世界的“自由王國”時必須面對的三大問題。由此，我想起自己進入股市投資以來的兩點深刻感受：（一）市場看似詭異複雜，但背後卻有神力似的定價“機制”——公司的經營價值。在剛開始接觸股市的1994年時，我發現當時市場上最流行的是三大投資方法：一是“技術分析”；二是“莊家分析”；三是聽內幕消息。但我發現在這些方面自己要麽沒經驗和感覺，要麽完全沒有那些資源。股市上我這樣的人就不可能賺到錢？一天，一位當時很流行的股市雜誌的編輯朋友向我約稿，說你所做的“無形資產評估”也應該可以分析股票，我很吃驚，難道我也能成為業內的“專家”？從此我嘗試著以資產評估的觀念方法來看待股票。我逐漸地發現，以基本的經營分析和評判價值的方法，我能理解的公司定價大都“基本合理”，如果發現有明顯的業績增長的因素，這類股票稍不留意通常都會很快地漲上去了，不管在什麽市道中。例如1995年，盡管市場極度低迷，看起來只有偶爾的各種概念股、莊股行情，但上海股市卻出現了四川長虹、深圳股市出現川老窖、蘇常柴、深中集等獨立的小盤績優成長股的行情，而這些股票的把握，僅依據基本的公開信息的經營分析再加耐心的等待即可，完全不需要內幕、莊家等等的幫助。……在我的印象里，我沒覺得上世紀90年代中期還被稱為“賭場、莊家市、政策市、消息市”的A股市場，與現今的股市，以及國際上所謂的“成熟股市”在定價機制上有多大的不同。此外，回顧歷史，正因為我一直身在市場的最低層，完全不知道機構、“莊家”、管理層的內幕和各種貓膩，僅憑對自己能把握的一家家公司的分析（當然有不明白的公司和價格，不去管它就是了），也沒覺著這一行當多麽“黑暗”，反而覺著市場定價的單純、投資的正當和滿足。（二）“獨門絕技”可靠嗎？在我剛入市時我正在做無形資產評估工作。有一天，我們接受了一個軟件公司委托評估其一項軟件的價值——他們的獨門的選股和選時的軟件。對股票感興趣的我當然也對之很好奇。在我對之做盡職調查的時候，我發現，他們的這些“絕招”就是將一些近期股價波動的經驗（所謂的發現了股市的“絕招”，例如自編的技術指標組合、機構大戶的進出數量、K線圖的特征等等）編成了軟件，在解釋當時股價並在運用時確實有一定的作用，但純粹是經驗的歸納而在道理上並無可信的根據。後來還陸續接到過類似的軟件項目評估的委托。我發現，這類“獨門絕技”式的股市軟件在市場上流行周期最多1-2年，然後就消失匿跡了，而沈迷於此的投資者，最終都擺脫不了虧損而放棄的命運。而這類軟件商，從我了解的來看，從未有靠這樣的“投資訣竅”軟件能持續做下去的。市場似乎是這樣的一臺機器：專門用來毀壞那些能短期立即獲利的“獨門絕技”，而“放過”那些長期能升值的方法。……我自己近20年的投資和研究經歷，其實都印證了著者所提出的投資要解決的三大課題。面對市場上的各種現象上，雖然有著各種不同角度的認識和解釋，有宏觀形勢、政策、心理博弈、機構（莊家）行為、內幕信息、股價走勢圖的，但是，真正能長期起作用且是最終決定性作用的還是以公司價值為依據的方法。不過，即使從公司價值上去認識投資，市場中也有各種表述和理解。應該說，其中機械、表面和片面的看待價值投資的占了大多數。本書中，著者對市場上流行的多種觀念和方法提出了很多獨到而精辟的分析，相信讀者讀到後會有切身的感受。此外，投資需要的是對公司的系統分析及對市場定價的理解，而不是偏執於某個專門的技巧和知識，這也是本書一再強調的。投資的過程，也是思考的過程。成功的投資分析本身是優美邏輯和思維的體現，讓人高屋建瓴地認識投資和市場上林林總總的現象。這是投資給人帶來快樂的另一方面。沒有這種分析之美，投資事業也很難有快樂和持續性可言。而本書的另一大特點正是，著者不是以抽象的概念出發進行學術式的論述，而是以常見的投資和市場現象的剖析出發，案例式地引出價值觀、價值分析和市場定價的問題。這樣的敘述方式，更易為讀者理解。由於本書是通過投資中一個個需要搞清楚的投資問題、如何通過學習使投資水平進步展開敘述的，而不是去介紹某個投資分析上的“獨門絕技”，正因為如此，這種書的生命力才會更強。我相信，本書的出版，是初入市場及那些對投資倍感困惑的投資者的福音！張東偉（深圳市徐星投資管理有限公司總經理）2014-1-1 深圳