一個中國特色兼論機遇的價值 icefighter
http://xueqiu.com/1622002697/26932846我們在分析中國市場時，一定要注意一個中國特色。
例如，以沈鼓、陝鼓為例，
「200億的市場規模被幾家巨頭所分割，而這些巨頭所形成的技術優勢又是在30年以前，因為國家的技術引進形成的技術側重而天然形成的，使沈鼓集團側重於離心式壓縮機技術，這個技術在石油石化行業被廣泛使用，而陝鼓要突破這個技術並且進入到沈鼓所主導的市場領域是非常困難的，單靠自身的技術積累顯然不行，若進行技術引進，沈鼓與GE已經有了合資關係」其他還有中信重工所在的重機行業，中國的各種高端製造業，核電、高鐵、通信行業（TD、WCDMA、CDMA2000）等，都差不多。
中國處於通盤考慮，各種技術路線全都不放過，引入技術的都以國企為主，各有側重，造成現在大家各自負責一塊的現狀。
未來中國的投資增量下一個台階，這些國企要開始互相搶佔地盤，類似BAT三家互相切入，也是一樣的道理。
但是，搶地盤又談何容易，不搶地盤，大家都吃不飽，更完蛋。
我很贊同和君諮詢王明夫的看法，他提到：
「產業整合與結構重組是中國經濟的核心命題，是提升經濟的總體效率水平和保障可持續發展的關鍵。條塊分割的宿命：杜邦可以從石油、煉油一直搞到化纖、塑料和醫藥。可是，我們的石油歸石油部、煉油歸中石化、化纖歸紡織部、塑料歸化工部、醫藥歸輕工部和醫藥管理局。產業整合是產業升級的前提，中國產業只有在完成整合的基礎上才能談得上升級換代。對一個志存高遠的企業來說，它的首選戰略應該是產業整合戰略，其次才是產品創新戰略。」如果中國不全面改革現狀，中國的產業將繼續被政府操控，條塊分割，無法有效整合。產業無法有效整合，優質企業缺乏利潤，難以推動創新升級，轉型就是扯淡。
國際巨頭例如西門子、GE、IBM、ABB、羅羅等等，都是時代的產物，橫跨眾多領域，每個領域壁壘都很高，他們的協同效應很強。例如GE的電機、壓縮機、燃氣輪機，哪個不厲害。人家可以提供全面的產品和解決方案，你陝鼓、沈鼓怎麼競爭？
再說到基礎製造業，中國的差距依然巨大。譬如軸承。目前，高端軸承的研發、製造與銷售基本上被世界四大軸承巨頭即美國鐵姆肯、日本NSK、瑞典SKF，德國舍弗勒(FAG)所壟斷。
即使說到鋼鐵，老美的紐科鋼鐵如何？
鋼鐵行業薪資最高，工人起薪5萬美金，平均8萬，噸鋼人工成本行業最低別說遠的，光說包裝機械，這種看起來最日常的機械了吧，我們看看歐美的實力。
利樂包裝這塊，年收入差不多1000億人民幣，人均產值4,5百萬人民幣。工廠裡幾乎2/3都是研發人員，幾乎每一個環節都配有工程師，而負責組裝的工人只佔到1/3
紛美包裝哈雷工廠的生產線安裝了馬汀MASB對接自動放卷機，該機型是世界同類設備中最複雜的設備之一，其具有14個驅動馬達，包括控制自動接紙部分的8個伺服驅動馬達，以及控制物料搬運與放捲軸動作的6個AC向量驅動馬達。瑞蓋文說：「MASB對接自動放卷機是一個為配合當今高速捲筒紙印刷機而設計的精密設備，旨在讓高速捲筒紙印刷機發揮最高效益。該設備除了高度自動化外，還設有閉路攝像與DVR監控系統，且大容量硬盤可儲存接紙單元監控影像並幫助故障診斷，另外還具有遠程監控的能力。」
紛美包裝新工廠的投資以及安裝經驗是無與倫比的。洪鋼說：「12年來，我們建立了3家新工廠，而馬汀公司讓我們印象最深刻的是他們的聆聽能力，我們所有項目的需求都是不同的，但他們能仔細聆聽項目需求，然後拿出一個妥善的解決方案，而且這些解決方案均考慮了效率、可靠性以及合理的投資回報，這就是他們為何能成為市場領導者的主要原因！」
你看看，紛美包裝生產的灌裝機的核心部件，用於生產無菌包裝的生產線的關鍵設備，都是國外產品。而紛美包裝的灌裝機，遠遠達不到利樂的性能。紛美灌裝機的速度為每小時7500包，還不太穩定。利樂灌裝機的速度已經達到24000包/小時了，並且生產過程穩定，很少壞。
就拿華為舉例。任老闆最新講話：
在中低端產品上，硬件要達到德國、日本消費品那樣永不維修的水平，軟件版本要通過網絡升級。高端產品，我們還達不到絕對的穩定，一定要通過加強服務來彌補。說到汽車配件，中國的汽車配件是什麼水平？連汽車座椅都造不了。國產轎車的汽車座椅，全部都是合資的。汽車線束，90%都是國外巨頭。
說到傳統的閥門、儀表等等，照樣歐美巨頭高高在上。
說到發動機，汽車發動機，飛機發動機，柴油發動機，GE，羅羅，MAN，甚至博世等的高壓共軌等節能技術，哪個容易？說到登月，大家開始意淫超美了，看看SpaceX，你明白它的顛覆意義嗎？
原來跟朋友聊天，說了一句話，大意是「能力、經驗都是折騰出來的」，你有那個機遇、條件去折騰，折騰出來你就是老大。換句話所，機會窗非常關鍵，錯過了，很多時候就沒戲了。增量市場，大家一條起跑線上，藍海無限，賺錢很容易。要去進行存量切割，非得有金剛鑽才行，否則自己很可能被別人吞了。
過早去工業化的危險
大多數發達經濟體能夠取得如今的經濟成是靠什麼呢？靠得是聽起來沒什麼新意的工業化路徑。紡織、鋼鐵、汽車 - -製造業在傳統的工藝和行會制度破滅之後發展起來，推動農業社會轉型為城市工業化社會。農民成為工廠工人，對於這一過程構成支撐的除了生產率的提升還伴隨社會和政治組織翻天覆地的革新。勞工運動導致了現代大眾政治的產生，帶來政治民主。隨著時間的推移，製造業的發展逐漸讓位於服務業的興起。在工業革命的發源地英國，製造業就業的份額最高曾在第一次世界大戰前達到45％左右，然後下降到略高於30％ ，這一水平一直保持到1970年代初，之後開始急劇下降。目前製造業佔全部勞動力數量略低於10 ％。所有其他發達經濟體均經歷過工業化之後再去工業化的類似循環。
發展中國家的工業化模式已經發生了變化。不僅過程緩慢，而且去工業化進程的開始也大大提前。比如巴西和印度，這兩個新興經濟體在過去的十年左右表現相對好。其中巴西的製造業就業份額從1950年到1980年三十年間變化微乎其微，僅從12％上升到15％。自從1980年代後期，巴西已經開始去工業化，而最近的經濟增長表現也未能阻止或扭轉這一進程。印度的情況更加驚人：製造業就業人數於2002年達到高峰，即13 ％，之後一直在下降。未來一旦錯過機遇，發展中國家想發展工業都沒機會了。這就是機會窗的意義。一旦錯過，就不再擁有，空留悔恨。
滕泰說：
我做一個大膽的預測，製造業在50年後佔發達國家財富比例會降到10%以下。這個變化就如同農業現在在我們工業化大國裡在GDP總量裡都低於10%是一樣的。這個問題對於一般老百姓來說不太容易理解，再早的財富觀在農業社會時人們認為所有的財富多是來自於農業，歐洲有重農主義，吃的、住的、用的都是來自於地球的表層土壤，動植物繁殖的規律是財富的來源。在十六七世紀人們把財富範圍拓展到地球深層的礦石資源，包括石油、礦石等等。到了19世紀、20世紀、21世紀，工業化國家，我們吃的糧食、用的紡織品總量不但沒有減少，還增加了，但是這些東西價值只是佔不到10%。信息產業、金融產業和空間技術在擴展，我說的製造業的比重下降到10%以下，並不是說總量會減少，還是會照樣增加，但是另外一種形式存在的，服務業、信息業、金融業、虛擬經濟、空間技術等等產業規模會進一步擴大，而製造業還是交通、運輸等等主要的來源，但是比例會降的很厲害。在工業社會裡農業是被補貼的，在未來數字經濟時代，製造業就會成為負資產。要儘量爭取這個變化中領先，美國現在金融、信息第三產業已經佔到GDP的70%，製造業比例越來越下降。在財富分配鏈中怎樣領先，國家要有領先的戰略，大力發展信息產業、發展空間技術，這樣才能避免在下一輪國際分工中又落後了。對於滕泰的預測，我從《一炮走紅的國家》中找到了一個證據：
中國作為出口製造大國的崛起，沒有減緩全球製造業的長期下滑（扣除通脹，製造業自從1970年在全球GDP當中比例從17.5%下降至16.9%）。中國僅是更快的吞噬西方國家在鋼鐵、電視、汽車和其他製造品方面的份額。很好的數據，印證了滕泰認為長期來看製造業將像農業一樣邊緣化的觀點。從《奇點臨近》等書來看，未來經濟虛擬化不可避免，這一切都指向製造業份額的長期下滑。也意味著中國工業化的時不我待。未來十年，中國製造業如果不能上一個台階，隨著老齡化的嚴重，以後機會就不大了。
回到文中開始的結論，中國過去多路線、全面引進技術路線的做法，長期來看是對的，確保了中國工業體系的建立，但是，對於投資者就不是好事了。不要覺得大國重器就有投資價值。
那是不就不投資製造業了呢？那顯然不是。投資是價值和價格之間的套利。
對於製造業的投資，我們要考慮到幾點：
1.行業整合和轉型的難度
不要覺得陝鼓會成為GE，正泰電器會成為ABB，邁瑞會幹掉西門子，難度很大很大。
中國國企各佔一個技術路線的現狀，更加劇了這個難度。轉型成功的是少數，更多的都完蛋了。
[張國寶]:最近由於工作關係，我到美國去看什麼呢？我們第三代核電的一個最關鍵的部件組泵，組泵就跟人的心臟一樣，核電站也是這樣，從它開始運轉，它裡邊的泵就不斷的泵，就好像把人的血液在身體裡循環一樣，一直到核電站退役都在工作，如果它不工作了，心臟就不跳了，可見這個工作的重要。一瞭解這家公司，他的創始人是發明飛機的懷特兄弟，發明飛機以後，他自己就設立了一個飛機製造廠，曾經在美國歷史上是美國第二大企業，但是現在這個EMD公司很小，後來波音這些飛機製造企業起來以後，他就競爭不過他們，就改為生產汽車的某些零部件，當然也是很重要的零部件。後來轉到現在，生產核電站的組泵，當然也是技術含量很高的產品。但是企業的規模和當年來講已經小了很多。所以我就有一個很大的感悟，在工業領域當中要當一個百年老店，我感到實在太難了。2.顛覆式創新
科技更新換代很快，很多產業，一旦產能淘汰，就沒有整合併購的價值了。
我們舉個例子。為什麼美國現在鋼鐵業只有紐科這種廢鋼短流程的企業做大了。因為廢鋼短流程煉鋼的成本遠遠低於鐵礦石長流程煉鋼的成本。所以在美國廢鋼存量巨大的情況下，老的產能都沒用了，而紐科這種新一代顛覆模式的鋼鐵企業才能做大。看起來還是鋼鐵行業，但是「湯沒換藥已經換了」。
再說航運企業，馬士基都已經在上3E級18000TEU集裝箱船，你中國遠洋這些敗家子，在泡沫高峰大量造一批老式的船，船造好了卻淘汰了，還負債纍纍，你不死誰死？你死好幾回了人家馬士基還年年有利潤。
為什麼市場願意給藍海市場巨頭高估值，而給格力這種企業低估值？我是表好胚兄對此認識很深刻。其實跟我前面說的是一樣的，增量市場最值錢，存量市場要打折扣，潛力小又難啃。
我很久之前寫文說開山股份可以看好，但不用太看好，提到了它只有螺桿膨脹機是增量市場，其他都是存量。結果今年就炒螺桿膨脹這個增量產品，估值上去了，翻了幾倍。
市場很聰明。我們要去認識到背後的邏輯。
當然，我本質還是偏向於保守的。我選擇的股票，例如華海藥業，紛美包裝，甚至未來準備介入的TCL，說白了都不是藍海型，增量型，都是老二挑戰老大，估值估計都不會太高。好在這幾個行業的增量、存量都很巨大，所以相比一般的製造業，還是會好很多。
很多價值投資、逆向投資的投資者，喜歡圖便宜，抄底，你會發現，除非你抄到類似紐科鋼鐵這種表面上是普通鋼鐵其實已經是升級換代鋼鐵股的公司，你抄到的就是該淘汰的產能，有什麼用？那麼多抄底航運股、輪船股的，我看到頭來都會後悔。
3.跨界整合
當然，我們也不能悲觀，江山代有新人出。
邱毅：當然不。很多頹敗產業又有機會起死回生，在於跟找到新的發展契機。夕陽產業A加上夕陽產業B，有可能等於朝陽產業C。比如LED行業，曾經在台灣紅極一時，是高科技高利潤的代表，但很快就沒落了，吳宗憲的LED公司都破產了……但LED跟農業現在結合起來，反而又變成了最新興的行業。如果用網絡的高科技，用高科技控制它的濕度、溫度，用LED作為植物工廠的日照，通過高科技嚴謹控制日照、溫度、濕度、二氧化碳濃度，通過種苗廠把幼苗移過來，就可以在無毒室裡面培育出青海、西藏的冬蟲夏草，這是植物工廠，又叫城市農業，它叫綠金行業。它的投資回報率是非常高的。城市農業、植物工廠跨領域的科技整合，甚至突破了大自然的限制。
再比農業，農業在台灣早就不是支柱產業了，但是現在的趨勢是將農業與旅遊業相結合，發展出的「觀光農業」再次成為熱門行業，農業的新價值再度被開發出來了。
有句話說，沒有夕陽企業，只有夕陽行業。跨領域的科技整合可以化腐朽為神奇，取其他行業之所長放在你的行業裡面，創造你這個行業的新的生命。
今年A股市場已經有炒跨界整合的意思了，聰明的資本已經早開始運作了。