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forcode：2013年投資總結 forcode

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2013年我的投資操作及感悟：

2010年：2.71%

2011年：-4.47%

2012年：12.08%

2013年：-1.10%

累計：8.8%

其實我在12月初就大概盤點了一下全年的情況，當初還有4萬多的盈利（3年累計12萬），最後一個月藍籌股的暴跌，將我今年4%的盈利變成虧損1%：我也跟你一樣基本上都是在揀煙蒂，不過我比較幸運，每一隻都有賺錢，可能因為我的操作方式比較謹慎，而且相對不受情緒波動影響。今年招商輪船盈利25%左右、上汽集團盈利20%左右（沒有具體統計，大概這樣），去年寶鋼股份盈利15%左右，這些盈利都是平均持有半年多時間就清空的結果，如果算年化的收益，可能會高一點。不過今年長江電力的賬面盈利只比去年底多一萬把塊錢，50ETF的盈利也減少一半多，新買的10萬元300ETF盈利6000多。總體上到今天為止，今年在股市的盈利大約4萬多，跟定期存款的收益率差不多，2010年11月入市至今3年，平均年收益率也就跟定期存款持平（累計盈利12萬多），我在反思是不是太保守了，長江電力的倉位過大，明年如果7元以上，要分批減倉，可能明年上半年看有沒有機會分批買寶鋼。http://xueqiu.com/3167081651/26465817

一、我的第一重倉股長江電力從2011年6月持倉至今兩年半，目前賬面僅盈利1.99%（盈利1.08萬，該股持倉市值55萬，賬面成本6.19元），累計分紅差不多五六萬吧，主要原因是今年長江上游來水不好，汛期來水同比減少超過30%。該股去年底收盤價6.87，今年年底收盤價6.32，跌幅8%，去年底該股賬面盈利3萬左右，盈利減少2萬，上半年一路上漲到5月27日最高7.87元，漲幅將近15%，我的賬面盈利也一度超過20%，在上漲途中，我也有分批減倉，但我沒有堅持原來的交易節奏：7元以下盤旋的一年多時間裡，我每隔0.1元就等差遞增交易一次（長江電力的股性很不活躍，經常一個星期振幅不超過5%）。

年初那波上漲一度飄散著樂觀的牛市預期，雖然我認為牛市還遠，2012年12月28日還回帖稱「從歷年全國全社會用電量數據來看，2012年的經濟形勢還遠未復甦，牛市的基礎根本還不具備，這一波行情應該無法持續太久，估計難以超過3000點，計劃調整交易節奏，在接下來半年裡加快賣出節奏，在2500點倉位減到30%左右，迎接下一波下跌，從中尋找買入機會」（ http://xueqiu.com/3167081651/22718051 ），但其實我也受到了牛市預期的影響，並沒有堅持自己的判斷、按照原計劃在上漲途中減倉長江電力。

當長江電力在7元以上，看到股價一路直上，我開始擔心牛市來了，我發現如果按照之前每隔0.1元就減倉，將導致倉位在8元以下就賣光，我所謂的等差數列遞增交易方式，其實早有人總結並命名為網格交易，適合震盪市而非單邊市，牛市將導致過早賣光倉位、熊市可能會過早買光籌碼，於是重新調整了交易間隔，從7元到7.8元的過程中，我每隔0.3元減倉一次，而且重新從1000股、2000股開始減倉，而不是延續7元以下原計劃從6.36開始1000、2000、3000直到7.06元8000股的賣出量，開始惜售起來（被鄙視的散戶心理，怕錯過上漲？），只在7.54、7.64共減倉了4000股，惜售的結果是長江電力到7.87元時賬面盈利最高達到10萬左右，如果按照原來的節奏減倉，將在2013年1月28日將在7.66全部賣光，盈利6.8萬元，累計持倉時間一年半，按照平均佔用的資金來算，盈利大約15%，年化收益率大約10%，這算一個可接受的收益率，那麼接下來，我可能還有機會在6月25日的大跌當中買入低估的資產或重新買入下跌後的長江電力，或者在後面上汽集團與招商輪船的煙蒂當中投入更大倉位，那麼2013年的收益率有可能超過20%，但我沒有這麼做，之後，由於汛期來水同比大減，股價從最高7.87一路跌至最低6.18，一路上又分批加倉了大約10萬元長江電力，賬面盈利基本回吐。

二、招商輪船的盈利大約30%，按持有時間折算的話年化收益率估計將近100%。記得2013年2月份雪球網友聚會，當時跟 @夥伴資本看公司 @投資人生 他們交流的時候就說，正因為你們都不看好航運股，所以我想要下點功夫來研究一下，當時也看了不少資料，業內人士都覺得航運業短期內不會復甦，但我的想法是，目前的價格已經足夠低，就算下跌50%，分批買入的話，最後平均賬面跌幅也不會超過30%，在極度悲觀的情況下，只要稍有利好就會超預期反彈。從2013-05-23在2.28開始一路遞增買入招商輪船，最低買在1.95（2013-07-05），平均成本好像在2.1左右，我是做好了三年抗戰的準備，結果沒想到會遇到自貿區的概念炒作，2013-08-28從2.31開始小量賣出，最高2013-09-10在2.83全部賣完只剩下100股留作紀念。不到四個月的時間，最高投入4.5萬元左右，平均佔用資金大約3萬多，最後盈利剛好1萬，其實從回報率來看，四個月30%的回報不算低了，揀煙蒂並不意味著回報低下，也不一定要等上好多年。招商輪船上我揀煙蒂的盈利是靠運氣嗎？我不這麼認為。雖然招商輪船的這一輪上漲很大程度上是由於自貿區這個概念炒作，但關鍵看價格是否足夠低估，足夠低的價格下，稍有利好就給你好好表現了，記得去年寶鋼股份，我曾經從5元開始一路買入，最低買在4元，後來寶鋼出來股票回購的消息，一路上漲到5元，我在該股上半年左右也盈利20%左右，處於困境中的行業龍頭，只要價格足夠低估具備安全邊際，如果判斷下跌空間很小、且倒閉概率極低，分批買入的做法是安全的，賺錢幾乎是必然的。如果明年能夠騰出資金，招商輪船的價格能夠再度下跌到2元左右，我應該還會再次分批買入招商輪船，如果寶鋼股份能夠在4元以下，我也考慮分批買入。

三、上汽集團持有時間10個月，最高投入好像有13萬左右，平均資金佔用應該不到10萬，平均持有時間大約8個月，最高盈利2萬，12月跟著藍籌股下跌，目前賬面盈利不到1萬，年化收益率10%左右。年初包括汽車股在內的諸多股票有一波不錯的上漲，當時我只持有長江電力和宇通客車兩個標的，手頭有20萬的現金，宇通客車最低好像20左右買的，漲到28.3元全部賣掉，當時比較保守，起始買入價已經很低，又是分批買入，等到開始反轉累計買入的倉位不多，大約盈利40%，如果賣掉了宇通客車，我就又一次只剩下長江電力這唯一的標的，我需要分散一部分長江電力的資金到其他標的上。

我考慮買入上汽集團，是基於以下的想法：做投資要看對大趨勢才行，90年代全民普及電視機，長虹翻倍；之後全民普及空調洗衣機，火了海爾、格力；然後全民普及電腦，火了聯想；全民普及小家電，火了蘇寧電器；接下來全民普及房地產，火了萬科；全民普及手機，火了華為、移動；下一個十年全民普及的投資機會在哪裡？快遞？旅遊業？電商？思考下一個十年哪些行業會受益於全民普及浪潮，需要分析一下當前社會上層（相對有錢人）剛開始擁有而普通大眾尚不能擁有的產品或服務，現在有錢人的支出主要在哪些方面？汽車？出境旅遊？子女出國？出去吃飯？保險？汽車？請各位根據周圍有錢人的消費情況補充！ http://xueqiu.com/3167081651/22256879

揀煙蒂首先考慮的是安全，必須買入破產可能性極小的標的，符合社會發展趨勢的行業龍頭應該不容易破產，上汽集團符合這一點；其次，價格需要有安全邊際，現在回過頭來看我買入上汽集團的經歷，起始買入價的安全邊際不夠大，後來我看了一些行業分析師的估價，上汽集團的估價大概也就是18-20元左右，如果8折開始分批買入，應該在14~15元開始買。2013年清明節回湖南老家，看到很多農村的表弟表哥都開始買車，而且我能夠看得出買了大眾通用車的人的那種有面子的心理，我覺得中國人對大眾通用這些合資車的品牌認可度還是很高。基本上上汽集團10%以上的年增長率還能保持好幾年，1.5倍市淨率、不到10倍PE還是不貴的，所以，我覺得買入上汽集團還是能夠賺點錢。不過，上汽集團這麼大的體量，的確很難再大幅度增長了，並不值得長期持有，我依然是揀煙蒂。

年初上汽集團從12元左右上漲到18元以上，當時後來開始下跌，跌了幾次之後，我開始小量買入，起始買入價並不好，2013-02-25從16.64開始買入800股、2013-03-04在15.6買入900股、2013-03-26在14.6買入1000股、2013-04-02在14.5買入3300（這又沒有堅持原定計劃表，計劃外的買入，事實證明買錯了，否則收益率會更高，以後一定要有耐心）、2013-06-18在14.1買入800股（看看，這個買入量縮小了，本來應該在13.6買入1100股，結果14.5額外買入的3300股，佔用了過多資金，導致14.1的買入又謹慎起來）、2013-06-20在13.6買入1000股、2013-06-21在13.01買入1200股、2013-06-25在12.6買入1400股，累計買入10400股，2013-07-12分到股息大約6000元，之後開始上漲途中分批賣出：2013-10-24在14.3賣出400股、2013-11-04在14.8賣出600股、2013-11-08又在14.8賣出1400股（這又是一次計劃外的賣出）、2013-11-15在15.3賣出1000股、2013-12-04在15.7賣出1200股，後來準備在16.2再賣出1400股，可惜估計最高只反彈到16.16，然後開始往下走，2013-12-17在14.3買入600股、2013-12-20在13.7買入800股。2013年12月31日上汽集團收盤價在14.14元。這個例子再次說明了我所謂的等差遞增交易法（網格交易）的威力，目前上汽集團的股價14.14元低於我的起始買入價16.64元15%，但我並沒有虧損15%，反而盈利10%，如果我中間沒有被市場左右，嚴格按照原來計算出來的交易計劃表來交易，盈利會更高。接下來如果上汽集團繼續在12-18元之間波動，我還會按照等差遞增交易法不斷分批買進賣出，看該股最終能夠賺多少錢。

四、中國聯通目前持有2萬股6.5萬市值，虧損3%左右，該股還處在分批買入的初始階段。2013-09-13從3.4開始買入10000，加倉過2次，我希望該股能夠繼續下跌到3元以下，我計劃每下跌0.1元遞增買入，3.13買入7000股、3.03買入8000股、2.93買入9000股……

關於中國聯通，參考前段時間整理的數據：看來看去，中國聯通都沒多大的下跌空間了

http://xueqiu.com/3167081651/26810780

2013年1月11日寫了2010-2012年投資總結：

http://xueqiu.com/3167081651/22800814

五、反思：

1、2010年11月第三次入市以來，我的所有交易其實都是在揀煙蒂，用所謂「等差遞增交易法」（網格交易）揀煙蒂，長江電力並不是很適合網格交易的標的，網格交易其實是做波段，是在有安全邊際的情況下投機，最好是那種股性活躍、反覆大幅度波動且具有安全邊際的標的，50ETF或雙喜B可能更合適，但在50ETF上，我設定的交易間隔又顯得太大，也是每隔0.1元交易一次，該股股價大約只有長江電力的25%，這個交易間隔等於是長江電力的4倍。我去年底全面調大了一次長江電力和50ETF的交易間隔，因為我擔心牛市來臨會過早賣空，但顯然牛市沒來。搞波段投機（網格交易）要猜測大盤的性質是震盪市還是單邊市，有50%的概率猜錯，這確實增加了長期持續賺錢的難度。

2、接下來，可能將50ETF的交易間隔調整為0.05元（3%左右），長江電力的交易間隔調整為0.2元（3%左右）。以後新的標的，默認交易間隔也定在3%左右。長江電力我的交易量是1000、2000、3000、4000這樣遞增，最近反思了以下，感覺1000股的遞增幅度過大，接下來改成200股（2000元以內）的遞增幅度，1000股、1200股、1400股、1600股這樣，以後其他股票的遞增幅度也控制在2000元以內。這樣暫時總結出這樣一個操作方式吧：3%左右的波動觸發交易；起始交易量定在1萬元左右（湊個整數），每次交易量遞增幅度不超過2000元。以後根據情況再做調整，這幾個參數可能適合於震盪市。如果遇到牛市或熊市這樣的單邊市，交易間隔和遞增幅度可能都要再調整；大盤整體估值在不同區間，可能參數也要做相應的調整，這個還有待思考。

3、計劃在8元以下將目前60%倉位的長江電力減倉到30%左右，當初買入長江電力有一部分就是因為過度下跌情況下為了拉低成本，本來就計劃7元以上減倉掉多買的部分，後來持倉久了，反而忘記初衷了，很大程度上與我不斷隨意調整交易計劃有關，我的所謂交易模型，其實還不成熟。巴菲特也承認揀煙蒂與買優秀企業應該採取不同的策略，揀煙蒂在快達到合理估值之前就會陸續賣掉，不會想賺到最後一分錢，施洛斯更是在煙蒂價格還在內在價值八九折就賣光了；而買優秀企業則長期持有，什麼也不需要干，企業自然會給你賺錢，時間是好企業的朋友。在買入每一個標的之前，應該想清楚你是在揀煙蒂還是打算長期持有，不要搞到最後忘記初衷了。長江電力是煙蒂還是優秀企業？顯然，我初衷是把長江電力當做煙蒂，2011年長江中下游流域缺水，全國一片聲討三峽之聲，長江電力股價從8.4一路下跌到6元，我當時並沒有長期持有長江電力的想法。我對長江電力的估值是至少10元，但如果要花掉5年甚至更多年（現在已經過了2年半）才從6元回到10元，這個機會成本太大，看樣子，8元之前分批賣掉一半長江電力，在9元之前，分批賣掉再分批賣掉30-40%，留個10~20%的倉位長期持有等待電改、碳排放交易等利好差不多了。

4、巴菲特為什麼從揀煙蒂轉向買入優秀企業？我覺得根本上是因為揀煙蒂太累了，揀煙蒂需要不斷更換標的、不斷操作、不斷研究新的企業，從回報與投入的研究精力來看，不具備優秀成長股那樣的規模效應，如果你管理的資產不過幾千萬或者更少，揀煙蒂或許是可行的，在一段時間裡你可以集中研究持有四五個標的，如果你資產達到幾十億甚至幾百億，你不可能只持有四五個標的，可能需要持倉幾十個甚至上百個標的，而且還需要不斷買進賣出、研究更換新標的，需要深入研究的企業可能達到幾百家，揀煙蒂變得不可行。

6、揀煙蒂的收益率必然很低嗎？不見得。從我過去3年揀煙蒂的情況來看，在熊市末期震盪市裡，採用我這種等差遞增交易法賺到錢幾乎是必然的，當然前提是選擇的標的是困境中的行業龍頭，倒閉概率極低，而且價格具備安全邊際。如果目標只是每個標的上賺個20-60%，是能找到很多煙蒂的。但如果上證綜指漲到4000點以上、大盤整體PE漲到20倍以上，可能就很難放心揀煙蒂。4000點以後怎麼辦？我還沒仔細思考過，接下來可能要好好思考一下。因為我最近3年的操作方式、經驗和信心可能都只適合於熊市末期的震盪市。接下來還需要思考一個問題：該不該根據形勢靈活調整交易計劃？怎麼調整？哪些地方可以靈活？哪些地方應該堅持計劃？

7、2014年是震盪市還是單邊市（牛市）？有50%的概率猜對，我猜是震盪市。美國QE縮水，新興市場可能會資金緊張；加上國內新班子的倒逼式改革，類似6月錢荒、12月錢緊的事情會一次次反覆出現，大盤可能會在3000點以下來回震盪。我還是會按照目前的參數進行網格交易。

update：調整了一下交易計劃：

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另外，今年在《證券市場週刊》發表了四篇讀書筆記，我平時懶得動筆，不過偶爾寫寫還是有點成就感：

你有「投資天賦」嗎？

http://xueqiu.com/3167081651/26172052

後喬布斯時代蘋果的長期投資價值

http://xueqiu.com/3167081651/25857622

避開邏輯陷阱 投資玩的就是概率

http://xueqiu.com/3167081651/23922343

中國樓市泡沫，有沒有？

http://xueqiu.com/3167081651/23192173

今年比較大的一個變動是6月底辭職離開工作了將近四年的公司，把業餘的副業變成了主業，開始給自己打工，9月和10月遇到了暫時的困難，當時急的通宵睡不著，壓力很大，目前狀況還不錯，尤其是11月之後，又連續取得了兩個重要的突破，驗證了幾個設想，並且有了一系列新的發展思路，希望明年的培訓收入能夠比今年再翻翻。

下面是今年的一些思考和生活記錄：

思考：行業選擇、靠系統賺錢及在線教育的商業模式與潛力

http://xueqiu.com/3167081651/26637509

辭職四個半月通宵未眠夜的反思

http://xueqiu.com/3167081651/26106637

forcode陽台農耕日記

http://xueqiu.com/3167081651/25624728

為什麼在與安卓的競爭中蘋果必敗？

http://xueqiu.com/3167081651/25366980

請教雪球上的牛人們一個機會該不該放棄

http://xueqiu.com/3167081651/25068964

辭職創業第一天回帖，結果說很多

http://xueqiu.com/3167081651/24264438