#874廣州藥業估值再問 山頂洞人投資手記
http://sddr2010.blogspot.hk/2012/07/874_28.html
去年#874廣藥淨利2.87億元人民幣，白雲山A淨利2.61億；今年首季廣藥淨利同比上升40%，白雲山A則同比升12%。
有理由相信，或沒理由不相信，兩上市企業今年年底前即併合成新廣藥#874，到時總股數約13億股。
假設兩家企業的合併沒發揮協同效益，假設原白雲山A今年的業務缺乏爆發點，但廣藥經這次王老吉糾紛後肯定比以前更出名，而旗下眾多品牌在三通擂鼓後，也在你追我逐，爭先尋求銷售方面的突破，原盈利主力綠盒王老吉的銷售有望同比至少增五成，還有其他業務如狂犬疫苗、消渴丸等銷售增長也甚佳，估量新廣藥#874原有業務今年總體盈利保守估算可上升25%，樂觀的話興許能達40%。
重頭戲依然是紅罐王老吉。#874全資子公司王老吉大健康自今年5月25日始得廣藥集團授權一年生產經營紅罐紅瓶王老吉，許可費按季支付，為銷售額的2.1%，同時，#874可按原有協議取得廣集47%的許可費返還。
這簡直是「又食又拎」，廣集「益」廣藥「益」到「出面」。
廣藥的公告顯示，廣集方預期王老吉大健康取得商標許可一年內，銷售額約達60億元人民幣。廣藥處理所有公告的訊息，一直以來都相當審慎嚴格（這是可喜的），影影綽綽，截至今年年底，即王老吉大健康正式操作紅罐王老吉後的七個月之內，有理由相信，紅罐王老吉的銷售額可以輕易達到50億元！目前估計，以營運一年計，120億元的銷售額沒問題，甚或——算太保守！加多寶營運紅罐王老吉十多年後，達到出貨銷售額一百來億，廣藥「無縫」承接，戮力經營，極可能一年就搞定！這是品牌的魅力，這是廣集方人才底氣的迸發。
大摩估算廣業要用近三年時間才達到銷售100億的目標，在下已經狐疑，結果王老吉大健康內部人士回應說明年就可以了。「珍珠都冇咁真呀」！要搞明白呀，分析員兄，廣藥不是「假多寶」，跟蹤訊息數月所聞所見，皆說實話也。
王老吉大健康董事長吳長海說七月的出貨量是六月的十倍，隨後的八月、九月還會增加……
一句概之：雖遇困難，一一攻克，基本順利，形勢甚佳。
這位「員工」，絕對是高管級別。這次現身，意味深長。最近大摩分析員一廂情願、「敢為天下先」調低廣藥目標，又有涉嫌內幕交易一事，廣業的高層默不作聲，埋頭苦幹，利好訊息冰封，兩地股價衝高後被強力打壓，股東們哀聲四起，空著急。顧唸到股東們一直為紅罐搖旗吶喊、聲討無恥的對手，簡直是出口出力，大助聲威，廣藥的高層「hold」不住了，可憐見的，但又不能破「戒」，於是打擦邊球，把股民們最關注的營運狀況藉這麼一個窗口訴說出來。高招呀！股民們手邊就算沒有紅罐王老吉，也甜在心頭。^-^
王老吉商標糾紛，是經典案例。股民們如此看待和支持一隻股票，又在實際生活方面有那麼多「互動」和參與，堪稱稀罕。在下持有一隻股票，也從來沒最近這麼「上心」過。
王老吉大健康雖然剛從零做起，營運開支等肯定不少，但實際上也必定得到集團極多方面極大量的支撐和資源貫送，而且也不會刻意壓低「盤數」（要壯聲威嘛，要交成績嘛），因此，估量15%的淨利率不難達到，「一個唔覺意」或能達20%，以七個月超級保守的50億元銷售額計，淨利或達7.5億元，復加商標許可費的返還，合共約8億元。如此，結合預估今年合併後原有業務盈利或達7億元，廣藥#874全年盈利或可達15億元，即，每股盈利1.15元人民幣，折合港幣1.4元左右。現價預估市盈率恰好10倍；把預估幅度拉寬一點，約8至12倍。
一家過去營運效益甚低的公司猛然振作，血脈大暢，心肺功能大增，一家過去業務缺乏創新和亮點的公司忽然接通了極強勁可持續的盈利增長引擎；結合醫藥產銷和快消飲料，而且是全中國最牛叉的品牌，超級保守，值16倍市盈率，相當樂觀的，值25倍市盈率，即#874約值22.4至35元，而且，不是貼現未來甚麼一年三年了，而是「當下」就應值這個價！
#874正在香港滿街廉價售賣懂下金蛋的金雞，你要不要？
關於#874的其他思議
1.
實際上廣集目前已經把金雞送給了#874。王老吉大健康是#874的全資子公司，命定了未來將承接和營運所有王老吉的商標，只需要向廣集支付1.11%的商標許可費，其他經營所得全歸#874。目下的王老吉大健康實際上代#874擔當著昔日加多寶的角色而且無後顧之憂，「坐定粒六」。
2.
一直說所謂把廣集擁有的王老吉商標註入#874，何時？何價？時間極可能是明年5月24日
約滿前後。想不到特別理由需要再多續一年約以便「觀察」，除非廣集內部有特殊的利益糾紛；另外王老吉綠盒目前由#874的王老吉醫藥和加多寶獲許可各佔近
半股權運營，年期至2014年，在所謂商標註入時會否同時也把這一個注入，搞不清，若法律程序上可以，估計問題也不大。實際上，假若不注入其他甚有「錢」
景的王老吉商標或資產，#874甚至沒必要接受「注入」，以後不斷「續約」，交那微不足道的1.11%的費用給廣集就行了，除非，可以便宜價取得。所以，這裡就顯得相當有趣，既然已計畫要「注入」了，弄得萬眾期待似的，用個甚麼價，用何標準去衡度？阿媽有個寶，已經「借」給兒子在使用中了獲益著，但又要在天下人面前「公然」「坦然」「依法」把寶「賣」給兒子永久使用，該怎樣思量呢？或有人說#874始
終有大量非大股東的持份者，不可能便宜，廣集總要「撈一把」。但若不便宜或某程度加重了「兒子」負擔的話，兒子（股東們）一樣可以鬧彆扭。某程度，對「兒
子」較「化算」的作價標準可能是，把應交予母親的許可費乘以一個「市盈率」。假若（注意，是假若）紅罐紅瓶王老吉和其他相關業務的每年銷售額達100億元的話，王老吉大健康實支付予廣集的是1.11億元，假若不斷續約，使用90年（只是隨便說一個年期），也是合共支付約100億元（從另一角度看這90年，即，#874以約5倍的「往績」市盈率去獲得一種無形資產，假設淨利率為20%）。若如此，#874肯
定「發過豬頭炳」了，股東們肯定笑到「碌地」了；而從廣集方看，又等於以90倍的「市盈率」賣出無形資產，已經足以讓「股東」們假裝沒好氣地叫嚷「好貴
呀」^-^。但若不是這樣的話，股東們又可以說，不需要注入了，每年交許可費更佳，你們看我們大健康王老吉把品牌搞得多棒呀，難道你會把商標交給外人處理
嗎？又想多造一個「假多寶」？^-^ 實
際上，錢又不是入廣集高管的袋，入廣州國資委而已，廣藥命定了是廣集的旗艦，將來廣藥即廣集，廣集即廣藥也，自己「貴一貴」賣東西給自己嗎？不過，這一
點，實在僅能閒扯，隨便說說，當不得真，因為變數甚多。反正，個人的想法是，廣集會弄得不像「賤賣資產」，但實際上又不可能「貴」。另一個思考角度是，不
應讓注入王老吉商標後的#874未來每股盈利（的增長率）遭到明顯削弱……
3.
難以看通近日廣藥兩地股價的持續調整。國內的股價反而
可遁正路去理解，已經貼現了近一年的價值，在整體弱市中有人（或莊家主力）先獲利很正常。但若香港這邊近半的價格非要跟著國內的股價升降，雖然幾乎成為一
種兩地「習慣」，但同股同籌，這種「騎喱」的價格比率根本就是無厘頭的。同時，像近四五日凱基證券香港這個莊這種「玩法」，在下真沒見過。買賣盤幾乎蝴蝶
狀對等，散落到幾乎每個價位，你說它在「掩護」第一上海、匯豐證券、耀才證券、招商證券香港、申銀萬國等代表的股份套利散走嗎？又不大像，這批盤也是經常
買賣兩邊並設的。左手交右手，走馬燈一樣忙……在震倉嗎？想搞持續的絕對控制嗎？想吃盡每一個浪嗎？是私募所為？是廣集方嗎？不過對作為看好該股前景的股
東而言，視之為浮雲，想參予其中也跟著多吃一些浪頂也未嘗不可……但最好不必給嚇壞，當利好消息即將湧現之時，很可能是再度大漲的時刻。
4.
基於保密原則，廣藥方利用「大健康員工」這種身份解答
股民問題、釋解疑慮的方式，甚為「創新」，簡直是「與時並進」^-^。不過訊息十分龐雜，廣藥紅罐王老吉又正在且將持續跟加多寶大戰，而萬事起頭難，諸項
工作總需一個歷程、時間，不可能永遠僅向世人呈示好消息而讓真假一時難辨的壞消息匿跡，緊張的股東很容易「六神無主」，自我增加辨別判斷的能耐是致勝之
本。#874成為大牛股，至少目前來看，是極高概率的。
5.
很高興紅罐裝潢權的訴訟已在路上；那位「大健康員工」的「曉示」跟在下一直以來的猜估相約，加多寶依然是「必輸」的，不管是論法、論理，還是論「勢力」。假若加多寶的紅罐裝潢權被剝奪，大概算是其第一響喪鐘。不過有流言指有大人物包庇鴻道加多寶，不知所指為誰……
6.
紅罐王老吉在產能擴張、渠道開拓和深化、營銷手段、應對智慧、效率、抗擊對手的能耐等諸方面，一直是坊間論者加以質疑之處。這裡牽涉到參與談議者的識見和判斷力，有待時間的驗證。尚好，在下近兩三個月對整宗事情發展的猜估基本上都「冇甩轆」。
7.
廣集上下的智慧、魄力和手段，至今，在操作方式和效果上，瑕疵甚少。在加多寶瘋狂砸錢搞小動作、耍潑婦和流氓手段的同時，才兩個來月，紅罐王老吉已然搞得有風有火，值得稱讚。
再問分級診療，聊模式還是聊如何落地？
來源: http://www.iheima.com/space/2015/1111/152747.shtml
導讀 : 移動醫療玩家們也給出了不同的思路，可談論模式只是在為分級診療畫餅。
文/Alter
自上次寫過互聯網分級診療之後，筆者和不少醫療從業者聊了分級診療的基本現狀，也相繼參加了多場移動醫療論壇。但筆者發現，實現分級診療的模式有很多，移動醫療玩家們也給出了不同的思路，可談論模式只是在為分級診療畫餅，真的要實現分級診療還要看該如何落地，甚至說能否落地。
當然，我們先來看一下目前備受關註的四種分級診療模式，他們之間有著怎樣的共同點和不同之處。
首先從被國內不少專家津津樂道的“美國模式”來講。奧巴馬的醫改計劃幾度成為全球關註的熱點，即便是醫療體系高度發達的美國依然面臨一些醫療問題。美國醫療體系中得分級診療依賴於家庭醫生制度，由家庭醫生進行初步診治，然後將病人送到相應地醫院，再由護士或醫生按照急診危重指數進行進一步的分診。也就是說，病人會先找到家庭醫生，家庭醫生解決不了的疾病再分診到醫院專科進行治療，在很大程度上緩解了醫院的就診壓力。上篇文章已經說過，在數據上中國每千人擁有醫生數目並不輸於美國，這或許恰是諸多留美醫生推崇美國分級診療模式的原因之一。
接下來要說的是“英國模式”，英國作為實踐分級診療制度最早、最嚴格的西方國家，分級診療早已成為英國福利制度中的典型代表。英國的醫療體系實行了嚴格的分級制度，大致來說有三級，一是社區全科診所，二是綜合性全科醫院，最後才是以急救和重大疑難疾病為主要業務的教學醫院。顯然，英國的分級診療在制度上就有著很大的優勢，可以說分級診療只是大醫療體系的一個衍生品，除了分級診療，還包括醫藥分開、見方售藥和預約看病。有人將世界衛生組織和英國稱為中國分級診療的“三駕馬車”，其重要性可見一斑。
然後是國內政府主導的分級診療模式。不久前發布的《關於推進分級診療制度建設的指導意見》，為我國的分級診療制度列出了時間表，並提出從基層首診、雙向轉診、急慢分治和上下聯動這四個方向來構建分級診療秩序。不過，鑒於國內醫療體系的複雜性和大眾的就醫習慣來看，恐怕英美的分級診療制度都難以在國內複制。目前國內16個省市都在探索分級診療的可行性，也逐步完善了分級診療的制度機制。
最後要說的是互聯網分級診療。在互聯網+的大背景下，依靠互聯網對醫療體系進行改革已然成為一種趨勢，對於分級診療，諸多移動醫療企業的方案大致有以下幾種。一是微醫集團的“微醫模式”，其本質就是通過互聯網來實現國內已經制定的分級診療方案，通過互聯網實現醫生之間的協作、根據病情匹配相應地醫療團隊，也就是分診，並且利用互聯網建立起醫療檔案。二是百度等在做的在線問診模式，通過大數據分析提供智能分診服務，並根據臨床專家的特點，推送匹配患者。三是移動醫療創業者瞄向醫生資源，試圖借助互聯網實現“自由行醫”，在現實醫療體系之外建立一種互聯網醫療體系，並進行一系列分級診療的探索。
可以看出，歐美等發達國家的分級診療體系提供了相應地範本，國內也正式喊出了實現分級診療的口號。不過，正如前文所講，國內已有16個省市在進行分級診療的探索，有著怎麽樣的現狀，而互聯網又有著怎樣的機會。我們還要從三個典型的落地案例開始說起。
第一個是上海的閔行模式。2015年中，上海將建立分級診療制度作為社區衛生服務綜合改革的重要組成部分，上海市衛計委聯手微醫集團構建了一個“市、區、社區”三級醫療機構共享的信息共享平臺。首先社區居民可以與社區的家庭醫生簽約，而後社區醫生會對其進行首診，並根據首診情況由社區醫生進行相應的處方、轉診以及健康管理等工作，轉診回來後仍由社區醫院進行延續治療。
第二個是西安模式。從2005年到現在，以陜西為中心，覆蓋了126家協作醫院，是對縱向醫聯體的一個實踐。而在分級診療方面，西安模式的核心是團隊醫療，然後把求醫的信息和提供醫療服務的信息進行精準匹配。舉個例子來說，患者在某個醫生處就診後，首診醫生對病情進行大致判斷，然後在團隊內為患者匹配最合適的科室和醫生。
第三個是全科醫生。1994年上海中山醫院成立了中山全科，專註於全科醫生的培訓，據介紹在十多年來舉辦了全科醫師的培訓班32起，培訓近4000人。全科醫生的模式很清晰，其核心仍是社區首診、雙向分診和健康管理，但前提是提高基層全科醫生的醫療水平。從目前來看上海早已全面推進住院醫師的規範化培養，在全國範圍內也在持續推進。
其實，三個案例雖然有些差異，但有著三個共同核心。一是和國家提出的分級診療思路相近，即基層首診、雙向轉診、急慢分治和上下聯動。二是都非常看重基層醫生的作用，不過是團隊醫療還是全科醫生，都在提升基層醫生的能力。三是當今的醫療體系存在太多問題，最核心的或許正是醫患之間的不信任，提高患者對社區醫生的信任，而非大病小病都跑到三甲醫院去掛號。不過在國內的醫療政策尚未完全松口的情況下，依靠傳統醫療體系全面實現分級診療無異於緣木求魚，但從三個落地案例來看，互聯網想要推動分級診療，不得不解決以下幾個問題。
1、基層醫生的專業能力如何提升？
上海通過全科醫師培訓班在十多年內培訓了近4000名全科醫生，而在上海之外的其他地區，情況要更加糟糕，特別是在西部，很多基層醫生出身於赤腳醫生或是部隊醫務兵的轉正。目前來看，移動醫療的解決辦法有三種，一是為入駐醫生提供一些培訓機會，進而吸引更多的醫生入駐，從實際情況來看，噱頭大於實質。二是通過微醫等APP促進醫生之間的協作交流，一方面完善醫療團隊的內部溝通和學習機制，比如微醫為每個醫療團隊設置一個團隊助理；一方面加強不同醫療團隊之間的協作，尤其在分診上將病癥和醫療團隊進行精準匹配。三是遠程醫療，即由移動醫療APP讓醫生獲得更多的求助機會，進而提高基層醫生的分診能力。很多移動醫療公司熱衷於此，事實也證明這是一種有效的方式。對於移動醫療來說，醫生資源將成為未來淘汰賽的關鍵。
2、互聯網如何制定分診標準？
即便是在互聯網分級診療上走的最遠的微醫集團，在分診標準上仍依賴於首診醫生的經驗，然後進行相應匹配。盡管微醫集團在線分診的團隊助理已經過了8500人了，在精確分診上也頗有建樹，仍舊面臨缺乏分診標準的短板。在國外成熟的分級診療制度里，澳洲制定了分診量表ATS，加拿大有檢傷及急迫度量表CTAS，美國也有急診危重指數ESI。雖然國內也有相應的急診分診標準，似乎並不適用於互聯網分級診療，不管是微醫還是其他移動醫療企業，必須早日形成更規範的分診標準，而非單單依靠經驗。
3、如何提高患者和基層醫生的信任度？
很多人之所以選擇三級醫院作為看病的首選，根本原因就是對基層醫生的不信任，特別是在基層醫生誤診率居高不下的情況下，除了提高基層醫生的醫療水平，並借助互聯網降低誤診率，提高醫患信任刻不容緩。移動醫療的做法是推行責任醫生制度，類似於閔行模式里的簽約社區醫生。確實，通過移動醫療APP為責任醫生提供專家團隊的支撐，並提供醫療資源和轉診會診的綠色通道，在一定程度上有利於責任醫生的推行。不過移動醫療應盡快將健康管理和醫療保險連接在老百姓和責任醫生團隊之間，以解決責任醫生的收入問題和彼此的不信任。
4、怎樣提高社區醫院的能力？
雖然有些激進的移動醫療公司提出了去醫院化，但微醫、百度、阿里等移動醫療玩家並未和社區醫院刀戈相見，反而把社區醫院作為互聯網分級診療的一個重要部分，其面臨的問題就是應如何提高社區醫院的能力。觀察來看有兩種可行方式，一是建立遠程診斷系統，以解決社區醫院醫療設備欠缺的問題，目前遠程心電圖等已經初步走入市場，移動醫療體系不可或缺。二是獲取縣級醫療資源，國家分級診療的目標是縣級醫院能夠解決90%的病癥，再加上國內上級醫院托管下級的改革，加強和縣級醫院的合作並非庸人自擾。
不管怎樣，社區醫院和基層醫生都是分級診療的瓶頸所在，對於所有推動分級診療的移動醫療公司和相關部門而言，單純的聊模式而非在基層醫療資源上下工夫，分級診療的落地不過是紙上談兵罷了。
Alter，互聯網觀察者，長期致力於對智能硬件、O2O、手機等行業的觀察研究。微信公眾號：spnews
版權聲明：
本文作者Alter，文中所述為作者獨立觀點，不代表i黑馬立場。
#874廣州藥業估值再問
——大時代（十七）
去年#874廣藥淨利2.87億元人民幣，白雲山A淨利2.61億；今年首季廣藥淨利同比上升40%，白雲山A則同比升12%。
有理由相信，或沒理由不相信，兩上市企業今年年底前即併合成新廣藥#874，到時總股數約13億股。
假設兩家企業的合併沒發揮協同效益，假設原白雲山A今年的業務缺乏爆發點，但廣藥經這次王老吉糾紛後肯定比以前更出名，而旗下眾多品牌在三通擂鼓後，也在你追我逐，爭先尋求銷售方面的突破，原盈利主力綠盒王老吉的銷售有望同比至少增五成，還有其他業務如狂犬疫苗、消渴丸等銷售增長也甚佳，估量新廣藥#874原有業務今年總體盈利保守估算可上升25%，樂觀的話興許能達40%。
重頭戲依然是紅罐王老吉。#874全資子公司王老吉大健康自今年5月25日始得廣藥集團授權一年生產經營紅罐紅瓶王老吉，許可費按季支付，為銷售額的2.1%，同時，#874可按原有協議取得廣集47%的許可費返還。
這簡直是「又食又拎」，廣集「益」廣藥「益」到「出面」。
廣藥的公告顯示，廣集方預期王老吉大健康取得商標許可一年內，銷售額約達60億元人民幣。廣藥處理所有公告的訊息，一直以來都相當審慎嚴格（這是可喜的），影影綽綽，截至今年年底，即王老吉大健康正式操作紅罐王老吉後的七個月之內，有理由相信，紅罐王老吉的銷售額可以輕易達到50億元！目前估計，以營運一年計，120億元的銷售額沒問題，甚或——算太保守！加多寶營運紅罐王老吉十多年後，達到出貨銷售額一百來億，廣藥「無縫」承接，戮力經營，極可能一年就搞定！這是品牌的魅力，這是廣集方人才底氣的迸發。
大摩估算廣業要用近三年時間才達到銷售100億的目標，在下已經狐疑，結果王老吉大健康內部人士回應說明年就可以了。「珍珠都冇咁真呀」！要搞明白呀，分析員兄，廣藥不是「假多寶」，跟蹤訊息數月所聞所見，皆說實話也。
王老吉大健康董事長吳長海說七月的出貨量是六月的十倍，隨後的八月、九月還會增加……
一句概之：雖遇困難，一一攻克，基本順利，形勢甚佳。
這位「員工」，絕對是高管級別。這次現身，意味深長。最近大摩分析員一廂情願、「敢為天下先」調低廣藥目標，又有涉嫌內幕交易一事，廣業的高層默不作聲，埋頭苦幹，利好訊息冰封，兩地股價衝高後被強力打壓，股東們哀聲四起，空着急。顧念到股東們一直為紅罐搖旗吶喊、聲討無耻的對手，簡直是出口出力，大助聲威，廣藥的高層「hold」不住了，可憐見的，但又不能破「戒」，於是打擦邊球，把股民們最關注的營運狀況藉這麼一個窗口訴說出來。高招呀！股民們手邊就算沒有紅罐王老吉，也甜在心頭。^-^
王老吉商標糾紛，是經典案例。股民們如此看待和支持一隻股票，又在實際生活方面有那麼多「互動」和參與，堪稱稀罕。在下持有一隻股票，也從來沒最近這麼「上心」過。
王老吉大健康雖然剛從零做起，營運開支等肯定不少，但實際上也必定得到集團極多方面極大量的支撐和資源貫送，而且也不會刻意壓低「盤數」（要壯聲威嘛，要交成績嘛），因此，估量15%的淨利率不難達到，「一個唔覺意」或能達20%，以七個月超級保守的50億元銷售額計，淨利或達7.5億元，復加商標許可費的返還，合共約8億元。如此，結合預估今年合併後原有業務盈利或達7億元，廣藥#874全年盈利或可達15億元，即，每股盈利1.15元人民幣，折合港幣1.4元左右。現價預估市盈率恰好10倍；把預估幅度拉寬一點，約8至12倍。
一家過去營運效益甚低的公司猛然振作，血脈大暢，心肺功能大增，一家過去業務缺乏創新和亮點的公司忽然接通了極強勁可持續的盈利增長引擎；結合醫藥產銷和快消飲料，而且是全中國最牛叉的品牌，超級保守，值16倍市盈率，相當樂觀的，值25倍市盈率，即#874約值22.4至35元，而且，不是貼現未來甚麼一年三年了，而是「當下」就應值這個價！
#874正在香港滿街廉價售賣懂下金蛋的金雞，你要不要？
關於#874的其他思議
1. 實際上廣集目前已經把金雞送給了#874。王老吉大健康是#874的全資子公司，命定了未來將承接和營運所有王老吉的商標，只需要向廣集支付1.11%的商標許可費，其他經營所得全歸#874。目下的王老吉大健康實際上代#874擔當着昔日加多寶的角色而且無後顧之憂，「坐定粒六」。
2. 一直說所謂把廣集擁有的王老吉商標注入#874，何時？何價？時間極可能是明年5月24日約滿前後。想不到特別理由需要再多續一年約以便「觀察」，除非廣集內部有特殊的利益糾紛；另外王老吉綠盒目前由#874的王老吉醫藥和加多寶獲許可各佔近半股權運營，年期至2014年，在所謂商標注入時會否同時也把這一個注入，搞不清，若法律程序上可以，估計問題也不大。實際上，假若不注入其他甚有「錢」景的王老吉商標或資產，#874甚至沒必要接受「注入」，以後不斷「續約」，交那微不足道的1.11%的費用給廣集就行了，除非，可以便宜價取得。所以，這裏就顯得相當有趣，既然已計畫要「注入」了，弄得萬眾期待似的，用個甚麼價，用何標準去衡度？阿媽有個寶，已經「借」給兒子在使用中了獲益着，但又要在天下人面前「公然」「坦然」「依法」把寶「賣」給兒子永久使用，該怎樣思量呢？或有人說#874始終有大量非大股東的持份者，不可能便宜，廣集總要「撈一把」。但若不便宜或某程度加重了「兒子」負擔的話，兒子（股東們）一樣可以鬧彆扭。某程度，對「兒子」較「化算」的作價標準可能是，把應交予母親的許可費乘以一個「市盈率」。假若（注意，是假若）紅罐紅瓶王老吉和其他相關業務的每年銷售額達100億元的話，王老吉大健康實支付予廣集的是1.11億元，假若不斷續約，使用90年（只是隨便說一個年期），也是合共支付約100億元（從另一角度看這90年，即，#874以約5倍的「往績」市盈率去獲得一種無形資產，假設淨利率為20%）。若如此，#874肯定「發過豬頭炳」了，股東們肯定笑到「碌地」了；而從廣集方看，又等於以90倍的「市盈率」賣出無形資產，已經足以讓「股東」們假裝沒好氣地叫嚷「好貴呀」^-^。但若不是這樣的話，股東們又可以說，不需要注入了，每年交許可費更佳，你們看我們大健康王老吉把品牌搞得多棒呀，難道你會把商標交給外人處理嗎？又想多造一個「假多寶」？^-^ 實際上，錢又不是入廣集高管的袋，入廣州國資委而已，廣藥命定了是廣集的旗艦，將來廣藥即廣集，廣集即廣藥也，自己「貴一貴」賣東西給自己嗎？不過，這一點，實在僅能閒扯，隨便說說，當不得真，因為變數甚多。反正，個人的想法是，廣集會弄得不像「賤賣資產」，但實際上又不可能「貴」。另一個思考角度是，不應讓注入王老吉商標後的#874未來每股盈利（的增長率）遭到明顯削弱……
3. 難以看通近日廣藥兩地股價的持續調整。國內的股價反而可遁正路去理解，已經貼現了近一年的價值，在整體弱市中有人（或庄家主力）先獲利很正常。但若香港這邊近半的價格非要跟着國內的股價升降，雖然幾乎成為一種兩地「習慣」，但同股同籌，這種「騎喱」的價格比率根本就是無厘頭的。同時，像近四五日凱基證券香港這個莊這種「玩法」，在下真沒見過。買賣盤幾乎蝴蝶狀對等，散落到幾乎每個價位，你說它在「掩護」第一上海、匯豐證券、耀才證券、招商證券香港、申銀萬國等代表的股份套利散走嗎？又不大像，這批盤也是經常買賣兩邊並設的。左手交右手，走馬燈一樣忙……在震倉嗎？想搞持續的絕對控制嗎？想吃盡每一個浪嗎？是私募所為？是廣集方嗎？不過對作為看好該股前景的股東而言，視之為浮雲，想參予其中也跟着多吃一些浪頂也未嘗不可……但最好不必給嚇壞，當利好消息即將湧現之時，很可能是再度大漲的時刻。
4. 基於保密原則，廣藥方利用「大健康員工」這種身份解答股民問題、釋解疑慮的方式，甚為「創新」，簡直是「與時並進」^-^。不過訊息十分龐雜，廣藥紅罐王老吉又正在且將持續跟加多寶大戰，而萬事起頭難，諸項工作總需一個歷程、時間，不可能永遠僅向世人呈示好消息而讓真假一時難辨的壞消息匿跡，緊張的股東很容易「六神無主」，自我增加辨別判斷的能耐是致勝之本。#874成為大牛股，至少目前來看，是極高概率的。
5. 很高興紅罐裝潢權的訴訟已在路上；那位「大健康員工」的「曉示」跟在下一直以來的猜估相約，加多寶依然是「必輸」的，不管是論法、論理，還是論「勢力」。假若加多寶的紅罐裝潢權被剝奪，大概算是其第一響喪鐘。不過有流言指有大人物包庇鴻道加多寶，不知所指為誰……
6. 紅罐王老吉在產能擴張、渠道開拓和深化、營銷手段、應對智慧、效率、抗擊對手的能耐等諸方面，一直是坊間論者加以質疑之處。這裏牽涉到參與談議者的識見和判斷力，有待時間的驗證。尚好，在下近兩三個月對整宗事情發展的猜估基本上都「冇甩轆」。
7. 廣集上下的智慧、魄力和手段，至今，在操作方式和效果上，瑕疵甚少。在加多寶瘋狂砸錢搞小動作、耍潑婦和流氓手段的同時，才兩個來月，紅罐王老吉已然搞得有風有火，值得稱讚。
創業別再問對錯，也許你應該懂得“灰度原理”
來源: http://www.iheima.com/top/2016/0815/158157.shtml
創業別再問對錯，也許你應該懂得“灰度原理”
陳菲菲
文丨陳菲菲（90後獨立策劃人，《胸大吾腦》制片人&創始人）
我們總認為世間具有兩面性，在常規的思考方式下，非黑即白，錯與對，對立而又統一。這種思維模式也是我們的慣性思維，但有時候灰色卻巧妙而又隱忍地出現，常常化解一些無法用對立的視角去看待的問題。
任正非曾說過：灰色領導力，一個清晰方向，是在混沌中產生的，是從灰色脫穎而出，方向是隨著時間與空間而變的，它常常又變得不清晰，並不是非黑即白，非此即彼。合理地掌握適當的灰度，是我們處理事物的關鍵性要素，並使其達到和諧狀態，這種和諧的過程也許是“妥協”，但妥協更代表著一種包容與格局，這種狀態就是灰度。
我自認為是一個不低頭、不服輸之人，處理事物時，更會愛憎分明，喜好也頗為直接明了。而”灰度原理“卻打開了我的另一個認知維度，也許兩點之間線段反而最長，從願景到產品的實現，不是直線型的，而是產品叠代與自我認知的升級。我們常常有偉大的願景，想成為可以創造、改變世界的公司。在從願景到產品實現這段過程中，殊不知是天堂到地獄的自我蹂躪，很多創始人出現的問題是邏輯自洽常常被起初的願景所蒙蔽，在做產品時不願自我突破，摒棄了應有的開放性，而喪失了發展空間。而灰度原理更像是混沌理論，“一切事物的原始狀態，都是一堆看似毫不關聯的碎片，但是這種混沌狀態結束後，這些無機的碎片會有機地匯集成一個整體。”
前段時間，我和投資人朋友小聚，他面帶憂愁地連聲嘆氣，嘴里一直念叨著“致命的小事”。他是一個極具智慧的投資人，有著自己的投資邏輯和獨立判斷能力，決策性很強，但是最近常常被“致命的小事”困擾。他所謂的“致命的小事”就像是“蝴蝶效應”——一件看似毫不起眼的瑣事都能讓事情的發展軌跡發生巨大變化，哪怕不是在大的層面的決策。也許誰都逃不過所謂的“宿命”，但是你或許可以掌控你想操作的事情，“費斯汀格法則”暗示了生活中的10%是由發生在你身上的事情組成，而另外90%則是由你對所發生的事情如何反應所決定的。這讓我想起了一個俗套的例子，同樣是半杯水，悲觀的人面對水時會感嘆道：只剩下半杯水了；而樂觀的人則會說：幸好還有半杯水。同樣一個事物，每個人對待事物的處理方式以及態度的不同，結果也就大不一樣。其實”費斯汀格法則”與“灰度原理”在本質上有著很強的相關性，內核都是以思維方式去影響事物的發展路徑，而以一種“曖昧”的心態對待事物是個有趣的過程。
有時候，好的開始不一定預示著好的結果，而不好的開端也許是成功的一半。在商業的叢林里廝殺，除了些許銳氣，還得像《瘋狂動物城》里的閃電，雖然是只說話急死強迫癥的樹懶，但是片尾開跑車飛馳而過引人捧腹大笑，這背後是閃電在瘋狂動物城里自有的生存法則。在創業之路上，到達目的地有時候需要爬過山丘，渡過沼澤，而並非一蹴而就，在達到目的的同時，內心的積澱也會更為醇厚。
[本文作者陳菲菲，系i黑馬投稿。內容僅代表作者獨立觀點，不代表i黑馬立場。推薦關註i黑馬（ID：iheima）。]
創業
創業者
思維模式
贊(...)
分享到：
共享單車創業者：別再問我能不能掙錢了
來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/0322/162051.shtml
共享單車創業者：別再問我能不能掙錢了
周路平
顏色不夠用了，這是當下共享單車創業者和投資人所面臨的一個窘境。
顏色不夠用了。
這是當下共享單車行業的創業者和投資人所面臨的一個有點荒謬的窘境。
經過近一年時間的發酵，共享單車已經是一個人盡皆知的市場，而這個市場也在急劇變化。
掙不掙錢，誰在操心？
“共享單車是一件美好得不能再美好的事情。”小藍單車創始人李剛對創業家&i黑馬道出了共享單車火爆最淺顯的原因：降低城市擁堵，運動健康，減少霧霾。相比於滴滴需要與各種既得利益者之間的博弈，共享單車幸福得不能更多。
而與資本競相角逐的場面同時出現的是，地方政府也對共享單車表現出了濃厚的興趣。濟南市政府工作報告甚至專門提及了摩拜單車。
此時，媒體和用戶都開始抑制不住好奇與熱情，樂此不疲地幫著共享單車平臺算賬，而這些算法看上去多少有些簡單粗暴。事實上，這些被平臺們看成是商業機密的數據，極少有外人知曉真實的情況，而每一個人都喜歡根據本就不靠譜的數據做二次加工，然後得出一個看似靠譜的結論。
“掙不掙錢是我們創業者該思考很多，咱們媒體朋友和用戶們就不用太關心這個問題啦。”李剛似乎被問得太多次了，他已經可以編出一段正確的廢話來應付媒體的詢問，這些話術里包括大數據、遊戲導流、單車延伸出的本地生活服務等等。
在他看來，投資人只關心交易頻次、是否剛需以及用戶價值。而任何商業模式都需要經過檢驗，現在在這麽早的情況下，談論這個事情為時尚早。投資方也一再強調，這個市場真正興起，還不到一年時間。
最早被這個問題折磨的是摩拜單車，創始人胡瑋煒已經好幾次被帶到坑里，後來幹脆說“如果失敗了，就當是公益”。其實，她也同樣多次向外界表達不用在賺錢問題上這麽心急。從歷史的角度來看，任何一個有著日訂單上千萬的企業，都不需要擔心掙不到錢。
創業者和投資方在掙錢上的不急不躁，也在於共享單車市場少有的高頻。據ofo官方披露的最新數據，其單日交易量已突破1000萬。目前，只有像阿里、滴滴、美團等企業達到了這個交易數字。不難發現，對於這些有事沒事就搞免費的共享單車而言，掙錢遠不是當下該憂慮的問題。
正如ofo和小藍單車投資方、真格基金副總裁顧旻曼所言，資本上的拉鋸戰終究會結束，共享單車跟過去的出行有一點不同，就是只要你運營得法，在商業上面是可以盈利的。這是任何一家在戰場中可能活得很久的原因。
即便在四五線城市做共享單車的小創業公司，依然在義無反顧地進入。據悉，創業家&i黑馬曾報道的那位莆田共享單車創業者已順利渡過早期的難關。
別忘了，當年千團大戰，很多地方團購網站沒能壯大，但卻成了美團的地方站，看來，將來賣給行業巨頭也不是沒有可能。
顏色不夠用，競爭在加碼
如何掙錢先不說，但能清晰看到的是市場競爭確實在加劇，隨著不同玩家進入共享單車跑道，互相之間的摩擦也在不斷升級。這場不同顏色自行車的較量被戲稱為“彩虹大戰”。
起初是在融資和公關層面的較量。基本上是摩拜單車和ofo交替公布融資輪次，隔三差五就有消息發布，雙方完成的融資輪次都已超過D輪，整個共享單車行業完成的融資金額也超過80億元，資本層面的競賽有目共睹。而最新的消息是，小藍單車的新一輪融資也接近尾聲，融資金額或在1億美元左右。
運營上的比拼同樣存在。共享單車的用戶已經免費騎行了半個多月，基本上是摩拜單車和ofo會同時用戶推送免費騎行的短信，前後不差半個小時，而免費的理由就像今日頭條的廣告一樣隨意。以至於有段子調侃道：如果你身邊有投共享單車的VC朋友，記住一定要對他好點。人家不遠萬里來中國做公益，為拯救中國自行車產業殫精竭慮，為提高中國國民素質做出了不懈努力。
明面上的競爭之外，更激烈的競爭在背後的供應鏈環節。
去年七八月份，李剛告訴身邊人一條“生財之道”：你把所有的錢拿去買鳳凰、永久的股票，肯定會漲。李剛的判斷來自於他對行業的切身感受。
大概一年前，一臺自行車的組裝費只需要30塊錢，半年前，變成了60塊錢，現在則需要80塊錢，“太屌了，就這樣（自行車廠）還挑三揀四”。
這種局面此前難以想象。在做小藍單車之前，李剛做野獸騎行，按理都是甲方身份，廠商們要巴結他們，“恨不得一天給我打多少個電話，逢年過節給我送禮，我家的茶葉都擺滿了，喝不過來。”
而去年年中，市場風雲突變，共享單車突如其來的火爆打亂了整個市場，一個原本逐漸沒落的市場迎來了第二春，甲方要花錢求著自行車廠開足馬力生產。小藍單車專門派了一位高級副總裁駐紮在工廠里，這個工廠的產能有限，但掌控著他們的關鍵零部件生產。
他們還需要和友商競爭，讓有限的產能最大程度地向自己傾斜。“跟菜市場大媽買菜那個壯觀場面相差無幾。”李剛對創業家&i黑馬說，上遊供應鏈的競爭像一部勾心鬥角的宮廷戲。已經有友商開始在接觸他的自行車組裝廠，小藍單車的背後有六家自行車組裝廠，其中一家已經被友商挖了墻角。
3月15日當天，小藍單車在北京四惠東地鐵站的十幾輛自行車，被人雜亂地丟到了墻角，而原來位置被擺上了另一家平臺的共享單車。李剛在朋友圈中寫道：“十分渴望公平競爭”。5天後，同一個地方，這一幕再次上演。李剛去查看了監控，發現兩次都是同一位穿著制服的老大爺所為。
共享單車還有機會嗎？
第一梯隊領跑，後發還有優勢？
李剛給創業家&i黑馬的答案是：有！他認為，這個市場還處於方興未艾的階段。
他的依據來自於一組數字的支撐。北京現有的共享單車30多萬輛，他判斷，北京可以承載100萬輛共享單車，還有兩到三倍的增長份額。
2017年春節後，李剛特意跑到人口數量在50萬到100萬小城市調研，發現只要存在有樁單車的地方，用戶也對共享單車存在需求。
據中國自行車協會的報道，2016年共享單車總計投放數量超過200萬輛。2017年，預計投放總量將呈現井噴式增長，極可能接近2000萬輛。而每年中國生產內銷的自行車達到2500萬輛，李剛看來，除了專業運動自行車，人們不再需要購買自行車，大部分需求都將由共享單車滿足。
更加切身的體會來自自身。小藍單車在北京投放了8萬輛自行車，但李剛依然覺得在街上看不到多少輛是自己的車。“基本上在東邊，西邊和北邊、南邊都比較難看到。”他認為合理的狀態是在北京投放20萬輛，用戶能在50米內找到。
作為第二梯隊的選手，小藍單車的突圍策略是單個城市打透，在一個城市做到前兩名之後，再去擴展新的城市。在全國範圍內的單車投放總量比不上摩拜單車和ofo，但盡量在進入的城市里保持足夠的數量。目前，小藍單車自稱在深圳已經投放了10萬輛自行車。
雖然整個市場熱鬧無比，媒體統計出的共享單車App一個屏幕都放不下。但投放數量在數萬規模的企業只有五六家，除了第一梯隊的摩拜單車與ofo的投放數量超過一百萬外，小藍單車、小鳴單車和優拜單車等大多在幾萬輛到幾十萬輛之間。
摩拜單車投資方、祥峰資本合夥人徐穎表示，“（共享單車）會維持一段時間的競爭很正常，因為這塊市場很大，遠沒有說幾個玩家要怎麽樣瓜分市場的程度。我們也從數據上發現，這是一個增量市場。”
投放速度將在今年急劇加快。據悉，摩拜單車與ofo都將在今年完成上千萬輛自行車的投放。而小藍單車的目標是在今年3月份投放30萬輛，4月份投50萬輛，5月份投80萬輛，年內完成600萬到800萬的投放。
顧旻曼則認為，“今年車的密度，包括車相關的管理會更上一層樓，共享單車做的更多是增量市場。”
李剛更是為後來者進入找到了理論支撐，他發現兩個在互聯網世界盛行的概念開始失效。
一是線上的流量為王開始失效，互聯網行業的流量在線上，但共享單車在線下，有自行車才有流量，95%以上是線下導入，而線上只有很小的一部分是來自廣告拉動。也就是說用戶不會因為看了你的廣告，而去專門找你的車騎，但他們會看到路邊的車直接掃碼騎走。
二是產品沒法叠代。移動互聯網時代講究小步快跑，快速叠代，產品有bug，可以讓程序員修複，完善用戶體驗。但自行車投放之後出現問題，很難再收回完善。即便回收，改造的成本也相當高昂，基本上失去了叠代的價值。
ofo因為機械鎖的問題一直為人所詬病，造成大量的免費使用。而第一代摩拜單車盡管造價高昂，卻被批評為設計過度，這一點甚至摩拜單車自己也承認，後來也沒有再繼續生產投放，而是以更加輕便和低價的lite版替代。
李剛認為，今年七八月份將由產品帶來市場第一個拐點，如果一味通過商業模式和速度來贏得戰場並不會持久，隨著雨季到來，大量鐵車架的自行車走向不可逆的退市，“先贏不算贏”。
不過，不管誰贏，一個不容忽視的問題是，街頭上大量出現的單車顯然讓管理部門措手不及。尤其是地鐵口成為各方必爭之地，阻塞交通，威脅交通安全的現象時有發生。各地政府也在共享單車野蠻生長了一段時期後，開始出手整治。
3月20日，北京西城區要求摩拜單車和ofo不得在長安街等10條街道停放共享單車。更早一周前，上海發布了《共享單車標準（討論稿）》，標準中強調，3年車輛強制報廢，具備遠程監控和定位功能，以及投入運營的共享自行車的完好率應不低於95%等等。
自O2O泡沫破滅以來，我們很久都沒見過像共享單車創業者這麽高尚的人，純粹的人，有道德的人，脫離了低級趣味的人，有益於人民的人。
且行且珍惜。
[本文作者周路平，i黑馬原創。如需轉載請聯系微信公眾號（ID:iheima）授權，未經授權，轉載必究。]
共享單車
贊(...)
分享到：
匿名用戶
