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「雪球之夜」小小辛巴演講實錄 小小辛巴

http://xueqiu.com/5964068708/26469651
(小小辛巴演講現場照片)

雪球12月7日在北京龍潭湖公園舉辦首屆「雪球之夜」活動,在近5個小時的論壇中,可容納1200人的會場始終座無虛席,甚至台階上、過道里都坐滿了人。首位演講嘉賓為@小小辛巴 老師,演講文字實錄如下:

各位球友:下午好。

很高興,今天能有機會和大家在這裡相聚。

說實在的,我根本就沒有想到我會被選上,以我的收益率而言,我最多也就是中上水平而已,比不上在座的很多高手,所以對於能被推選來這裡和大家交流,我也感到很奇怪,

為了查明原因,我翻看了球友們的推選評論,才發現,說得最多的居然不是「小小辛巴炒股水平高······」
而是——「小小辛巴人品好。」
奇怪了,又不是推選感動雪球十大人物,是選聊股票的,人品好又有什麼用。(觀眾笑)

有趣的是,推選期間還有球友在評語中說:「小小辛巴,德藝雙馨。」我很無語,我記得網吧裡說德藝雙馨是有所指的,好像是在講一位著名的日本女演員。

很快,就有球友在下面急著說:「德藝雙馨是在說蒼老師的好不好。用來說小小辛巴好像有點那個······」
噢——
讓我更無語的是,居然還有人在下面不解地問:「蒼老師是誰?」(觀眾大笑)

對於如此奇葩的問題,當時我和我的小夥伴們都驚呆了,為了保持人品好的形象,我就主動、熱心地代為解釋說:「蒼老師啊,我也不認識,有可能是水晶蒼蠅拍老師吧。」(觀眾笑)

也不知道水晶蒼蠅拍李老師今天有沒有來,多有得罪啊,也只有抬出拍子老師來,才能鎮得住樓,不然還不知道這幫兄弟會說出些什麼東西來。

其實,我只是一個普通的股票交易者,閒居在鷺島百家村,平時也就抽空寫點股票博文,從來沒有在這麼大的場面和大家交流,我的普通話也不好,如果有說不清楚的,還請大家原諒。

根據雪球網的要求,是要主講2013年的交易情況。雪球事先也已經公佈了我的持倉情況:

一、交易簡況

五隻重倉股分別是:桂林三金、浦發銀行、數字政通、好想你、堅瑞消防。
剩下的呢,還有約30%的倉位分散到大約十五、六隻股票上。

而這五個股票呢,剛好是五個不同行業的不同類型股票。有主板的,有中小板的,還有創業板的;有冷門的,也有熱門的。
體現了我佈局均衡、喜好分散的低風險風格。

但我的分散並不是像猴子射飛鏢一樣,隨意亂分散的,而是有潛在的共性規律的。
而這個共性是由我的核心交易理念所決定的。

二、交易感悟

1、核心理念

有一定交易經歷的人都會有自己的核心思想。

@但斌 是「時間的玫瑰」;
@林園 是「確定性投資」;
@李劍 是「好股收藏家」;
德藝雙馨的@水晶蒼蠅拍 是「尋找未來優勢型企業」;

我只是一個普通人,既不會種玫瑰,也不懂價值投資,更沒有能力辨別好股和未來優勢,以前想要做確定性投資,結果碰來碰去的都是不確定性,讓平凡的我一錯再錯。

所以我的交易系統主要是為了防止和應對錯誤,核心交易交易理念也就是「容錯」。(包容的容,錯誤的錯,大意是「包容錯誤」,大家千萬別記成「容易出錯」,一個系統要是老是出錯,那就糟糕了)

2、容錯要訣

每個體系都有自己的基本要訣,「容錯」的要訣是:「錯了也要贏」。
朋友@錢蓓貝 說我這句「錯了也要贏」很霸道,人家錯了,都是趕緊止損,落荒而逃,哪有像你這樣的,明明錯了還要想硬扳回來的。

不是我霸道,是這個世界很霸道。
我都非常勇敢地承認錯誤和包容錯誤了,如此好的人品,而這個世界還不讓我贏,你說是誰霸道?

3、容錯防線

對於強者來說,「彪悍的人生不需要解釋」,可對於普通人來說,倒霉的人生根本沒有解釋。

既然霸道的老天從來不會憐憫我們這些容易犯錯的普通人,那麼我們只能自求多福,多構築幾道防線。

我的容錯防線大概有五道:
第一道防線:長線交易;只做長線不做短線,不做波段交易,防止短期投機的錯誤。
第二道防線:困境好企;主做困境反轉的好企業。
第三道防線:分散投資;陷入困境的也未必都會反轉,所以要防止單押個股誤判的滅頂之災。
第四道防線:容錯尋底;五檔買入,爭取買到歷史極限最低價,或者永遠跌不回成本的價格,不論市場有多熊,也無法給自己造成傷害。
第五道防線:預留現金;加強倉位管理,始終保有適度的現金,以應對難以預測的系統風險,整體性的大暴跌。

這五道防線是相互融合,共同作用的,它們交織在一起構築了我的容錯護城河,包容了我很多主觀錯誤,即使犯錯,也不會錯得太多。

通過嚴守資產安全,確保差的年份不虧錢,好的年份賺大錢。
這幾年主板市場很不好,可以說是熊冠全球,我在這種市道里,一樣是錯誤連連,但從2010一直到2013年,還是連續四年取得了百分之二十以上的正收益。

雖然比不上很多大神,只能說是普通而已,但是贏得穩健、穩定、持續、長久,可複製。

4、困境好企

做長線、做組合和現金準備,都是策略安排,比較虛,時間有限,我這裡就「好股和好價」兩個具體問題,談談怎麼把握:

好股,我眼裡的好股是「困境反轉的好企業」,而不是簡單地挑「好企業」。

我依據的是好學生定理,也即好學生長期來看一直是好學生,一、兩次考砸可能會讓人覺得他很平庸,但是,遲早他們又會變好回來的,雖然極少數會犧牲掉,真的越滑越遠,變成差生,但大部分好學生符合這個規律。

而細分行業的龍頭,大多是各個行業的好學生,當他們陷入困境時,特別是遇到各種挫折到了最糟糕的時候,不可能更差了,要變也只有可能變好,由戴維斯雙殺到戴維斯雙擊,我就會重點考慮,雖然不能完全排除挑錯,但我會儘量參照彼得·林奇、巴菲特、費雪等人提出的各種原則精挑細選,同時用組合來減少單一判斷的錯誤。

而我前面所舉的五隻股票,雖然不同行業、不同類屬,但大多符合這一共性規律。

比如說桂林三金,它的兩個拳頭產品三金片、西瓜霜,分別是各個細分行業的龍頭,符合我的好企業要求;
而2010年時業績曾出現短暫下滑,主要是公司加強渠道管理,防止串貨,導致經營受到影響,陷入短期困境,符合我的標準。
目前來看,公司已出現好轉和提升跡象,大部分醫藥企業受調控的影響,第三季度業績是下滑的,而公司卻出現了營收和淨利增速雙雙提升的好現象,明年將會更好。

又比如說數字政通,它是數字城管的龍頭企業,市場佔有率達50%以上,符合我的好企業要求;
2011年因地方政府換屆,導致訂單減少,業績下滑,陷入短期困境,也符合我的要求。
目前來看,公司從去年已開始反轉向上,現在發展勢頭很好。

又如我近幾個月買的好想你,它是棗業中唯一全國知名的品牌,符合我的好企業要求;
但是2012年到2013年上半年,它卻受到政策調控影響,高端消費與高檔禮品的需要受到制約,導致公司經營下滑,而公司還加強管控,連續關閉大量門店,市場負面評價很多,陷入調控困境,它也符合我的標準。
目前,公司正轉型,加速佈局商超和大力發展電子商務,第四季度已經開始反轉。

再比如說堅瑞消防,是個很冷門的小盤股,它是S型氣溶膠滅火細分行業的龍頭企業,技術領先,符合我的好企業要求;
而2011-2012年,因為市場競爭激烈,很多低端產品也聲稱具備S型氣溶膠功能,既擠佔了堅瑞的市場份額,又敗壞了該技術的名聲,導致公司陷入虧損困境,它也符合我的標準。
目前,公司正大力發展消防工程,營收增長很快,今年有望扭虧。(
小小辛巴後註:因時間有限,下面雪球工作人員已舉牌「只剩五分鐘」,故劃線內容沒有講)

堅瑞消防也是類似,時間有限我就不一一說了。

當然啦,除了這些共同點外,我挑的企業還有不少共同點,比如說負債低、現金多,不容易死掉;毛利高、獲利能力強;企業小,成長空間大等。也這就是些基本素質,決定了這些困境好企有希望再創輝煌。

5、只抓底價

在確保了長期不容易錯後,下面解決的是具體執行中短期價格錯誤的問題。我從不忽視短期價格下跌的風險。(後註:沒講,理由同上)

巴菲特老爺子早就說了,股市投資的秘決,第一是不虧錢,第二是不要忘記第一條。

不虧錢,是非常客觀的硬指標,是沒辦法隨意忽悠的。

這個不虧錢,不應該像某些人理解的那樣:「用合理的價格買入,雖然無法避免市場波動而短期虧錢,但是隨著企業的長期成長,就能填平損失,這樣從長遠來看,不容易虧錢。」

這種鬼話你如果也能相信,老母豬都會翻牆上樹了。

我會上樹,但我不是母豬。

其實這種方式等於又回到找好企業去了,做為普通人,不應該把不虧錢的希望寄託在不可預計的未來,這是一種僥倖心理上,事實上,寄希望於好企業可以秒殺一切,是一種偷懶的想法,這樣很容易放鬆對價格風險的管控。

很多人既難以碰到好企業,更沒有足夠的水平判斷什麼是合理的價格。

不注意短期價格下跌的風險,等於自己放棄了一條重要的容錯防線。

用葉瘋狗的話來說:「別人放棄,我堅持」,我對「不虧錢」採取最嚴格的標準:「我買的這個價格,即使在最危險的市場波動中也不容易短期虧錢。」

雖然不一定能達到,但我一直會去努力。

而要想怎麼跌都不虧錢,只有兩點:「只抓底價,不破買價」,具體來說:
第一點「只抓底價」是強調要買到歷史性的最低點價格,雖然它可能是一個區間,但是越接近極限低價越好,沒人比我成本低。
注意:這個成本低,不包括那些通過高拋低吸反覆波段操作降低成本的,這種方式,本身就放棄了對最安全價格這一客觀事實的追求,而妄圖用自己的主觀操縱來形成客觀事實,那本身就是一種投機的壞習慣;(註:沒講,理由同上。)

第二點「不破買價」是只抓底價的變種,如果沒有第一點的最優方案可選,那就是自己買入的價格,成為很難再跌回來的位置。
注意:這個位置有可能是從長期底部的向上突破點,而且一去不回頭;也有可能是從長期底部開始上升後第一次或第二次回檔的最低點。雖然不是歷史最低點,但因為不會損失,也基本符合要求,只是心理成本要高一些,失誤的概率也更大一些。

很多人肯定會問了,多少英雄都死在抄底的路上,你又怎麼能做得到?

我說我做得到,實證是最能證實的,我的很多交易記錄都有在微博中記錄,很多長期的朋友都知道:

再來看看我所買的這五隻股票:桂林三金,我的成本價是12.5元左右,後來這個股票的極限最低價是10.41元,誤差只有16.7%。

數字政通,我的成本價是12元左右,這個股票的極限最低價是10.54元,誤差只有12.2%。但是,從我買後,就基本沒再跌到成本價以下,因為我是向上突破買的。

堅瑞消防,我的成本價是4.5元左右,最低一檔買入的是3.96元,這個股票的極限最低價是3.75元,誤差只有16.7%。

好想你,我的成本價大約是14.7元左右,最低一檔買入的是12.15元,這個股票的極限最低價是12.11元,誤差只有17.6%。

而浦發銀行是買回檔,我是換股調倉在10.18元買的,從我買後,最低也只跌到9.4元,都屬於不容易虧錢的位置。(
後註:因時間有限,已舉牌「只剩一分鐘」,故劃線內容沒有講)

我能做到這點,用的是容錯尋底「五檔買入法」,雪球網也不少人轉了,我這裡就不細說了。

總之,我要強調的是,應該說是巴菲特強調的,沒有超低的價格就沒有超高的利潤。
換我的說法,我的說法就是:「一底勝千牛,我的愛在最深處。」

6、容錯之錯

但是,這套體系也不是沒有缺點。

(1)最主要的是:熊市梟雄,牛市平庸。也可以說是牛市像狗熊。
由於預留現金、分散抄底,在熊市中表現得很堅強,可是到了牛市,現金就成了負資產,會拖累整個帳戶的表現,沒辦法火力全開,也就無法贏過那些全倉押到大牛股的大神們。

(2)買了底價,一躺三年

買底價,雖然較安全,不容易虧錢,但也可能碰到躺底三年的股票,也沒辦法賺錢。
以前的市場比較小,整體聯動性強,很少有持續躺底的,多少都會漲一點。
但是,現在市場大了,分化很嚴重,越來越多的股票躺在沒人關照和炒作的角落,常年都不怎麼動的,這幾年的大盤藍籌股就是這樣,不管業績有多好,市盈率有多低,就是不漲。

如果不注意按類別分散,都集中到了某一類股票上,可能三、五年都躺在底上不會賺錢。

(3)起步較慢,考驗耐心

由於我的容錯尋底,建立在緩慢進入,分檔抄底,循環運作的基礎上,所以,剛開始見效較慢,要較長時間建立起多個長線牛股的底倉,才會形成合力,慢慢發力,所以開始不容易做出較高業績,會讓人沒有耐心。

(4)說得容易,做起來難

任何一套交易體系,即使內在邏輯正確,但具體執行起來卻很難。

比如說挑選困境好企,要求交易者要有較強的企業分析能力與獨立判斷,不人云亦云,這就相當難。

又比如說只買安全底價,要求交易者要有強大的耐心和嚴格的紀律,不符合設定的安全區,就堅決不買,即使看上去機會很多,也要捨得放棄,這種心理控制也很不容易。

再比如說預留部分現金,絕大多數交易者都沒辦法做到,普通人都是全進、全出,哪有那麼麻煩想那麼多,最難戒除的是人的貪慾。

除了以上四點外,還有一些其它的小毛病。(
後註:時間有限,該部分劃線內容均未講)

但總體而言,我的容錯體系仍不失為穩健獲勝的交易體系,成果大小取決於交易者的自身份析水平和時運,至少能做到不容易虧錢。

沒有包打天下的完美體系,有的跑得快,有的跑得穩,想要又快又穩跑第一那是神,又是誰是真正的神?

一句老話說得好,在危險的戰場上,有活得很久、很老的戰鬥機飛行員,也有很勇猛的戰鬥機飛行員,但沒有又老又勇猛的戰鬥機飛行員。

我們也可以換句話說,在某些特殊的服務行業,有德行很高的某特殊行業女老師,也有技藝很高的某特殊行業女老師,但是,有沒有德藝雙馨的女老師呢?

這個答案只能靠大家自己去挖掘,去實地調研。

考慮到我只是普通人,沒有能力做藝高人膽大的事情,所以我的選擇就是:做一個活得更久、人品更好的普通人。

最後,我要向一位仍關在看守所的英雄致敬,希望他好運。

我的發言完了,謝謝大家。

主持人:

  謝謝辛巴,下面進入問答環節,台下有問題的朋友可以舉手示意,我看到後場還有很多站著的球友,他們到現在為止還沒有找到座位,大家看一下自己左右有沒有空的位置,讓後面現在一直站著的球友盡快落座。

現場提問:
  我想請教辛巴兄弟一個問題,剛才你說都會留20%的現金倉位,所以我想問一下,你除了這部分現金,其它永遠是滿倉嗎?我看你也是在不斷下跌時還加倉,如果遇到2012年創業板一直跌,很多好股票在跌,主板也沒怎麼漲的情況,你會不會把那20%的現金都買滿?在多快的節奏上買滿了才是你規劃的倉位?

小小辛巴:
其實建倉我的時間是比較長的,之前我的現金留存,並不是一開始就只留20%,我大概在2011年的時候有減過一部分倉,當時現金留存達到了60%以上,所以我是慢慢建的。當然買的情況下,有時候資金剩得多,有時間剩得少,幾次大跌剩到只有10%左右,有時候只有7%,8%了,但我儘量還是保持,再危險的時候也儘量要把資金留住。

等到回升的時候我會把它糾正出來,留下的都是股票底倉,把前面那些高位買的,賺了20-30%的我都撤出來。

現在很多股票位置都比較高,我也沒什麼特別想買的,所以我也不需要怎麼購買,我認為持有多的底倉,隨便怎麼振盪對我來說影響都不是太大。

  謝謝。

現場提問:
  既然辛巴老師說了夫人很漂亮,那就出來跟大家打個招呼見個面吧。
(小小辛巴夫人站起來,揮了一下手)
我想問您一個具體的問題,辛巴老師在論壇裡進行了詳細的論述,我想請問你,你覺得「好想你」能不能長期發展,對它的發展前景你是怎麼看的?

小小辛巴:
  這個題目很大,我要完整的說出來恐怕比較難,我只能談談自己的感受。

  消費品最重要的是它的品牌影響力,有比較強大的品牌就有很強的生命力,我覺得「好想你」能夠把一個很普通的棗做出不一樣來,以前我們吃的棗,都是很差的地攤貨,它能把它做得這麼好,得到這麼多人喜歡,哪怕貴一點大家也願意買,我覺得這是相當不容易的。

我覺得石總在整個「好想你」裡對質量的管控要求非常高,用醫藥級的生產管理質量(GMP標準來管理),一個品牌最基本的是安全,起碼要能夠做到這一點。

同時我覺得「好想你」整個公司有一種向上的精神,善於學習,在電子商務這一塊,我感覺他很善於學習一些新興的理念,發展得也很快,今年「雙十一」能夠做到第二名到第十名加在一起的總合,很了不起,在電子商務方面他們能夠做到這樣,相當好,我覺得整個企業一定會有未來,我認為它的前景是相當好的。

現場提問:
  辛巴兄你好,我是從廣東來的,我曾經三年前就在網上與你相識了,我想問的問題是這樣,在你整個股票持倉配置裡,你很強調藍籌,像興業銀行。

小小辛巴:
  我沒有興業銀行。

現場提問:
  浦發和三金這種比較穩健的配置,今年這種情況,中小板裡,我知道數字政通和理邦儀器,漲幅非常大,可能會把你整個持倉裡中小板的比例抬得非常高,這種情況下你會調整它的資產比例嗎?

小小辛巴:
 我不會調。

現場提問:
  會繼續保持它的比例?

小小辛巴:
  你說是佔總倉?我不會調,我是按原來的倉位在計算。

現場提問:
  今年年底這種情況,中小板這種,可能漲得比較高,在整個持倉比例配置……

小小辛巴:
  會偏大,但還會跌回來。(現場大笑)

主持人:
  時間關係,最後一個向辛巴的提問。

現場提問:
  辛巴老師你好,非常感謝您寫的書,對我幫助很大,我想提個問題,我想請您談一下利率市場化對招商銀行未來發展的影響。謝謝。

小小辛巴:
  我其實還是從股息率的角度配置,具體政策對企業的影響,基本不太考慮,我覺得招商銀行是好學生,它自然能應對各種問題,我換招商銀行不是不看好,主要是招商銀行不如浦發那麼有活力,整個企業偏大了,而且這幾年感覺招行有點國企化的感覺,有點保守,不像以前那麼有活力,當然浦發也有點考慮自貿區對它的長期有利影響,是有點概念化投機,但價值是通過市場的一些事件來實現的。

(此篇文章為小小辛巴在雪球舉辦的「雪球之夜」活動上的演講全文,轉載請註明出處)
雪球 之夜 小小 辛巴 演講 實錄
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=84347

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