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茶葉概念-龍發製藥(2898)


之前，有一家中國礦業(340)買人星願，過程如下:


http://realblog.zkiz.com/viewpage.php?tid=7313


http://realblog.zkiz.com/viewpage.php?tid=5249


其後大股東作出澄清。


http://realblog.zkiz.com/viewpage.php?tid=7681


可以說成為首隻茶葉概念股，加上呢排有本雜誌那位先生影了相證明此家公司真是做生意，應該都無問題。


前兩天，香港有第二隻茶業概念股，就是龍發製藥(2898)。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20020827/LTN20020827000_C.htm


公司在2002年上市，以每股34仙，發行1.5億股上市，集資5,100萬元，淨額約4,000萬，股本為6億股，市值僅兩億元，全部為上市的下限，加上上市時的市況，可見貨源極乾。


公司股權簡單，上市以來一直是由大股東持有，主打是前十年左右，劉丹代言的排毒美顏寶，佔其銷售的大部分。


該公司上市後，推出大量新產品，但公司仍未有一項產品可與此產品比較，盈利開始大跌，且排毒美顏寶銷售不繼，導致上市後連年虧損。


其後，更用了上市大部分資金購入一個物業，有合理懷疑，同時大股東在幾個月後成立了今次的主角賣茶公司，有資金需求，所以可能此物業是老闆的，但以第三方注入。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20050118/LTN20050118124_C.pdf


公司2007年股市熱潮時，一度由60仙，炒上3元水平，經調查後更現，由13個實體持有股本的24.88%，加上大股東持股75%，街貨只有0.12%，可見貨源極乾。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20070727/LTN20070727663_C.pdf


其後，大股東把自己和副手的老婆的持股的實體解散，然後分派股票。


其後兩大股東亦有大手減持股票，其中大股東持2,977萬股，套現4,465萬。副手老婆減持1,899萬股，平均價約1元，套現約2,000萬。

葉淑萍 122(L)
 2,030,000(L)
 HKD 0.900 53,995,500(L)
 8.99(L)
 16/06/2008
葉淑萍 122(L)
 200,000(L)
 HKD 1.002 56,025,500(L)
 9.33(L)
 13/06/2008
葉淑萍 122(L)
 850,000(L)
 HKD 1.000 56,225,500(L)
 9.37(L)
 12/06/2008
葉淑萍 122(L)
 300,000(L)
 HKD 1.018 57,075,500(L)
 9.51(L)
 11/06/2008
葉淑萍 122(L)
 540,000(L)
 HKD 1.044 57,375,500(L)
 9.56(L)
 10/06/2008
葉淑萍 122(L)
 5,400,000(L)
 HKD 0.844 57,915,500(L)
 9.65(L)
 06/06/2008
葉淑萍 122(L)
 7,400,000(L)
 HKD 0.930 63,315,500(L)
 10.55(L)
 05/06/2008
葉淑萍 122(L)
 220,000(L)
 HKD 1.006 70,715,500(L)
 11.78(L)
 04/06/2008
葉淑萍 122(L)
 70,000(L)
 HKD 1.100 70,935,500(L)
 11.82(L)
 03/06/2008
葉淑萍 122(L)
 500,000(L)
 HKD 1.121 71,005,500(L)
 11.83(L)
 02/06/2008
葉淑萍 122(L)
 230,000(L)
 HKD 1.215 71,505,500(L)
 11.91(L)
 29/05/2008
葉淑萍 122(L)
 1,250,000(L)
 HKD 1.314 71,735,500(L)
 11.95(L)
 28/05/2008
郭金秀 103(L)
 10,000,000(L)
 HKD 1.500 347,244,500(L)
 57.87(L)
 01/04/2008
郭金秀 103(L)
 19,770,000(L)
 HKD 1.500 357,244,500(L)
 59.54(L)
 01/04/2008
焦家良 122(L)
 10,000,000(L)
 HKD 1.500 347,244,500(L)
 57.87(L)
 01/04/2008
焦家良 122(L)
 19,770,000(L)
 HKD 1.500 357,244,500(L)
 59.54(L)
 01/04/2008
Oriental Chinese Medicines Limited 102(L)
 450,000,000(L)
 HKD 0.000 0(L)
 0.00(L)
 15/10/2007
郭金秀 103(L)
 377,014,500(L)
 HKD 0.000 377,014,500(L)
 62.83(L)
 15/10/2007
郭金秀 102(L)
 450,000,000(L)
 HKD 0.000 0(L)
 0.00(L)
 15/10/2007
焦家良 121(L)
 377,014,500(L)
 HKD 0.000 377,014,500(L)
 62.83(L)
 15/10/2007
焦家良 122(L)
 450,000,000(L)
 HKD 0.000 0(L)
 0.00(L)
 15/10/2007
葉淑萍 121(L)
 72,985,500(L)
 HKD 0.000 72,985,500(L)
 12.16(L)
 15/10/2007

其後因股災關係，股價一度跌破招股價，他們亦結束了減持行動。


潛伏一年後，公司宣佈一項收購計劃。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090525/LTN20090525519_C.pdf


公司宣佈向大股東及其弟弟購入龍潤茶，作價1.6億元，其中1億以發行4億每股25仙的新股支付，餘下代價6,000萬，以發行年利3%，換股價30仙，可換取2億股的可換股債券支付。


大股東及其弟弟提供盈利保證，確保2009及2010年盈利不少於2,000萬港元，及6,000萬港元，不足之數以相差乘2.67(即1.6億除2010年保證利潤6,000萬)後，以現金及可換股債券對價支付。


據公告，其資料如下:


龍潤茶業集團於二零零五年八月在中國註冊成立，主要在中國從事普洱茶品研究、生產及零售業務。
普洱茶傳統以毛茶製成，毛茶為一類只於雲南省生長稱為「大葉種茶」之古老野生茶樹樹葉製成。按加工的工藝普洱茶可分「生普洱」及「熟普洱」。毛茶可直接壓製成「生普洱」，或經過發酵技術製成「熟普洱」。普洱茶葉通常壓成茶餅或茶磚，須存放在清潔、通風和乾燥的地方。

普洱茶之所以聞名，乃由於其為壓茶，通常熟成以生產可口飲料。經過貯存後，茶色一般較深，味道更甘醇。其他茶葉最理想於生產後盡快飲用，但普洱茶卻可即時飲用或存放多年後飲用；與葡萄酒佳釀類似，普洱茶現一般以年份及品質分級，而價格會因應年份及質量而不同。

龍潤茶業集團已在中國保山市及臨滄市收購了兩家老茶廠及設立一家新茶廠，以上兩市之當地茶園盛產優質原材料。龍潤茶業集團一直向此等雲南地方茶園採購毛 茶，以取得優質原材料供應。原材料送往龍潤茶業集團三家自有現代化製造廠，經過衛生及嚴格控制之生產周期進一步加工。這三家製造廠均已獲得質控系統認證， 而其中一家更於二零零六年獲得ISO 000認證。龍潤茶業集團之主要產品以品牌「Longrun龍潤」推銷。除傳統普洱茶品外，龍潤茶業集團亦提供創新潮流及方便產品，專攻年輕及步伐急速之 上班一族，並透過其龐大之特許經營網絡推銷該等產品。龍潤茶業集團為其中一家率先以特許經營模式分銷普洱茶品之公司。龍潤茶業集團利用約三年時間，已在中 國一、二級城市設立約八家零售店及 120家特許經營店。

「Longrun龍潤」被認定為「雲南十大品牌」之一，並於第四屆中國國際農產品交易會獲評為全國最受歡迎之茶品。龍潤茶業集團之普洱茶品被認定為優質普 洱茶品，榮獲釣魚台國賓館指定為特供普洱茶。龍潤茶業集團獲得可口可樂（中國）飲料有限公司授權及獲第屆北京奧林匹克運動會組織委員會認可為二零零八年北 京奧林匹克運動會生產及銷售茶品之唯一茶公司。
憑藉質控程序精確、生產環境衛生、全國銷售網絡龐大及普洱茶有益健康，本公司預期「龍潤」品牌將繼續搶店中國茶市場之佔有率。


據稱大股東投入成本約1,000萬。公司在2008年的盈利為3,519.3萬人民幣，以1=1.14人民幣計算，即4,927萬人民幣，可謂要超過2009年2,000萬保證利潤是無難度，但是2010年要有所增長需要多下功夫，以免支付代價。


另外，公司向候斯頓火箭班主Leslie Lee Alexander的投資經理的公司發行1億股新股及3,000萬可換股債，價格和向大股東發行新股的條件相同，最多可換取2億股。


其後，公司亦向四位董事及高管派認購權，副手個老婆都有份，四位共可獲得共5,000萬股認購權，認購價40仙。


成功注入後，公司易名龍潤茶控股。


greatsoup:


這 次買的東西應該是真的，盈利也不會離譜到那兒去，作價也非常合理。若假設這兩位人兄不轉換股票，但以現時的市價應該高管全數換認股權，亦假設2010年的 盈利達標，帶來的盈利有5,730萬港幣(6,000萬-9,000萬可換股債 x 3%年息)，以發行的新股及認股權換股共5.5億股，邊際印發新股帶來的盈利約10.9仙。


假設2010年的虧損和2008年一樣，為1,900萬，加上5,730萬後，盈利約3,800萬，股數亦因發行新股及行使認股權後增加至11.5億股，經調節後的每股盈利約3.3仙，較公司之前虧損的情況好得多，肯定是對公司有利。



若全數把可換股債及認股權換股，公司的股數增加至14.5億股(6億 + 6億 + 2億 + 5,000萬)，亦假設盈利和虧損情況和上述一樣，盈利約4,100萬，每股盈利2.8仙，以10-15倍市盈率計，最多值42仙。


大股東雖以表面價1.6億注入，但換取6億股，以現時市價80仙計，價值已增加3倍至4.8億。火箭班主亦賺得1.05億，那幾位高管亦獲得一倍巨利，遠2,000萬，可謂全部都是贏家。


但是以2010年的盈利計算，現時已是22-23倍P/E，可謂過高，但以公司貨乾度而論(頭十大持股約35%，估計街貨約6%，即3,600萬股左右，市值3,000萬)，仍小有水位，但是我建議大家不要去貪。

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