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BI：全球最重要的100張圖表（七）

61、小企業活動 VS 大企業活動

Pantheon Macroeconomics首席經濟學家Ian Shepherdson提供的下圖展示了全美獨立企業聯盟（NFIB）小企業活動指數與ISM製造業與非製造業加權平均指數走勢。

Shepherdson指出：

這兩者間的差距沒有消除，美國經濟就不可能正常復甦。

62、股市估值隨經濟增長而調整。

Jefferies全球固定收益策略負責人David Zervos認為：

以歷史標準看，美股還很便宜。

63、美聯儲的兩難困境。

Macro Beat全球宏觀投資經理Naufal Sanaullah認為：

下圖右半部分顯示，美國國民的工資在回升。同時，經濟復甦也越來越普遍。

這些進展對美國接近非加速通脹失業率（NAIRU）是好兆頭。

就算美聯儲大規模購買資產有成本，而且部分產生金融市場扭曲，美聯儲很擔心的可能還是源於債務上限的大規模財政緊縮風險（左半部分圖所示），特別是又一次在截止期前一天、或者技術性違約後不久才拿出任何一種解決方法。

這是種本不必在財政和貨幣兩方面存在的政策困境。

64、股市崩潰後GDP怎樣增長。

Renaissance Capital全球首席經濟學家Charlie Robertson認為：

如果像下圖預計的那樣，2014-16年美國不可避免地經濟衰退，這對美聯儲縮減QE會有影響。

美聯儲肯定要維持寬鬆的政策，如果不能如預期在2014年縮減QE，那些投資者不喜歡的國家（如土耳其）應該開始再次勝出。

65、中國家庭首選購置什麼？

渣打銀行大中華區研究主管王志浩指出：

很多人相信中國是一個迅速擴大的龐氏騙局，正坐在巨大的房產泡沫頂上，這個泡沫全都與這個投資成癮的經濟體有關。

我們認為這種看法大部分都不正確，或者至少是誇大其辭。中國不是鄂爾多斯。

下圖顯示，中國二線城市和大約250座較小城市2012年土地銷量明顯下滑，但2013年已經大幅回升。

如果中國有數百萬空置公寓，出現像鄂爾多斯那樣的鬼城，為什麼開發商（大多是私營企業）還在買地？

原因很可能是，從2012年年中起，大多數城市的住房市場就已復甦。

公寓的銷量在增加，大部分城市的房屋存量下降，開發商的動物精神重新激發，又回到市場置地。

一線城市的房價已大幅上漲，比如北京的房價同比上漲了大約40%。

我們不會否認，部分城市存在泡沫，像鄂爾多斯那樣的泡沫已經縮小。絕大多數城市的房價已經持平。

房產市場持續復甦將支持中國繼續以7%左右的速度增長。

如果好奇中國的家庭為什麼不消費，那是因為他們首選購買的是住房。

66、數據中斷

Calculated Risk創始人Bill McBride稱

美國政府關門使我們陷入盲目狀態。短期內，這和關門相關帶來的普遍麻煩相比還是很小的不便。但如果持續下去就是嚴重問題。

（華爾街見聞註：發佈圖表時美國政府關門才持續一週。）

正如管理學大師彼得·德魯克（Peter Drucker）所說：「如果不能衡量，就不能管理。」

我們需要精確又及時的數據為決策者、商人和分析師提供幫助。

我們應該致力於改善房產與經濟方面的政府數據，不應該讓妄為的思想意識挾持它們。

67、美國政府債務違約簡史

TF Market Advisors創始人Peter Tchir提供的下圖展示了1790年以來美國債務違約的歷史。

1933年以來，美國政府從未出現債務違約，2013年應該也沒有可能。

預計一旦違約危機解決後會短暫反彈，然後美國又要面對更麻煩的問題，比如有跡象顯示增長在加速放緩。

68、股價VS盈利

BTIG首席全球策略師Dan Greenhaus說：

有人可能認為多種政府措施認為推升了股市盈利，下圖很有說服力地告訴我們，和最近12個月的市盈率相比，標普500還不算「泡沫」。

69、道指VS歐洲道指

Ritholtz Wealth Management首執行官席Joshua Brown指出：

今年第三季度，道瓊斯歐盟50指數（FEZ） ETF、歐元區斯托克50指數代表的歐洲道指完勝道瓊斯指數。

由此得到的教訓是，估值和預期比某個地區當前預計的增長率更重要。

今年春夏，歐洲的預期都格外低，美國基本上與緩慢增長的現實相反，逆勢而上。

這也再次證明投資全球多樣化的重要性——在今年7月的高峰期，大家都在美國市場逐鹿，那時候就應該看看其他地區。

70、新興市場合理調整

紐約大學斯特恩商學院金融學教授Aswath Damodaran認為

今年新興市場表現令人失望，在你放棄這一市場以前，應該留意到，這也許源於投資者最初並不在意這一市場的風險，現在市場就在調整了。