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不用內含價值給保險公司估值，完全可以 流水白菜

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一種估值方式，是一種思考的方式。當我們採用某種估值方法的時候，是認為這種方法，是最簡單的，同時能夠較為準確的描述企業的經營。

換而言之，任何一種估值方法都是可以放棄的，我們可以用複雜一點的辦法，對企業進行估值。

比如保險公司，當我們不用內含價值，而用傳統方法進行估值，比如pb和roe的估值法，也是可以的。在這種估值模型中，我們需要計算出保險公司未來穩定的roe會是多少。

roe的計算公式非常簡單，簡化後：（投資收益 -  獲單成本）*槓桿。
由於保險的銷售前期支出的費用高，因此，積累了大量保單的保險公司，目前的成本非常低（理解了這點，其實內含價值的概念也就理解了）

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平安中報，壽險的roe是30，而這只是在總投資收益4.9以下獲得的。

這裡就有兩個問題：
1、平安是否能在未來5年保持如此低的成本呢？
2、平安的長期投資收益率會否低於4.9？

由於我們知道，平安積累了大量的期繳的保單，因此，這些保單的利潤在未來數量還是會持續釋放。
同時我們知道，4.9的投資收益，是相對低的投資收益。
因此，我們可以推算出，平安的壽險，可以保持較高roe的狀態，因此，其對應的pb會比較高。

換言之，用roe估值法，得到的結論和內含價值估值法完全是一樣的。但這樣的推算，明顯比內含價值估值法複雜了很多（推算的過程很多地方還簡化了。）
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