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63年前400银元的一笔投资会怎样？（一）

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    （连载一） 惊呆了，2.7万倍复利回报

近日，一名《北京晚报》的老读者----海淀一位年届七旬的张先生向记者讲述了他的亲身经历：63年前靠区区400块现大洋，投资于股票市场，今天的市值高达2800万元人民币。14年后，预计这笔资产将超过1亿元的门坎。

张先生说，他父亲在1947年用400块现大洋兑换了约100英镑，购买了英国汇丰银行的股票。张先生的父亲当年供职的公司名为“民生银行”（不是今天的民生银行）。老人对他说，长江上几乎所有的轮船都属于这家公司。

张先生查阅资料发现，当时确有一家“民生公司”：“到1949年，民生公司已拥有江、海 船舶148艘，航线从长江及其支流开始，沿伸到中国沿海、东南亚各国、日本、印度；分支机构遍及长江沿线和中国沿海各主要港口和东南亚、美国、加拿大；员 工达9000余人；此外，还拥有造船厂、发电厂和各港口的许多码头、仓库；投资银行、保险、钢铁、机械、纺织、煤矿、水泥等六十余项实业，是当时中国最大 和最有影响的民营企业集团。”

这样看来，民生银行应该是这家集团的子公司。

为何老人会选择投资股市，同时又没有投资在自己的民生公司上？

张先生说，具体原因不得而知，也可能是民生那时没有上市。

有资料显示：1947年3月，国民政府宣布实施“经济紧急措施”，禁止黄金及外汇买卖，社会游资都涌向证券市场。

起初，张先生并不知道家里有这样一笔投资。直到1996年，他的父亲去世，才说起有一笔钱，是英国汇丰的股票。临终时叮嘱：“不可动用。”

“开始我也不知道是什么股票，后来在1997年的时候汇丰银行通知转息，才知道是汇丰的 股权证。”张先生说，股权证像一本小册子，一共7页纸，全是英文，看不懂。如今，这份股权证一直保存在英国的一家银行。张先生开了两个保险柜，一个存放股 权证，另一个用来存放开股权证的钥匙。

张先生说，他父亲在世以及去世至今，这63年间从未买入卖出，历次红股、转息，累积到今天，2010年市值是270万英镑。

100英镑到270万英镑，增值了2.7万倍！

     63年复利高达17.6%！张先生说，以近期英镑和人民币的兑换价约1比10.3614（11月30日）来说，270万英镑相当于2800万人民币。

   结果并未到此为止。张先生又计算了一下，如果当时400块银元没有兑换成英镑投资股票，而是作为家传留到现在的结果。

        张先生查阅了相关的资料，发现市场上老银元，例如袁大头，价格在400元到上万元不等；而民国时期的普通银元如今市场价格仅在100元人民币左右。所以400块银元，现总值不过4万元。

        如以纯银价格计算，一般银元的重量在26.6克，成色88%至90%，正常银元会有流通 磨损，重量在25.8克左右。现货白银价格在5.8元每克，一枚银元在140元左右。400块银元今天相当于5.6万元人民币。一个令人尴尬的发现是，普 通银元存到今天，甚至不如白银的价格高。

       “若以罕见的收藏品计算，譬如是存世量非常少的苏维埃银元，资料显示市场价格为1.5万一枚，那么400块这样的银元则高达600万人民币。”张先生说。

        不过，1947年的现大洋，只可能是普通银元。

        400块大洋究竟在当时的购买力如何？有一个模糊的估算方法，就是鲁迅的工资和猪肉的对比。

        有学者根据鲁迅的收入与当时的物价进行推算，“1913年1月薪俸220银元，可购买猪肉1122千克，即今秤2244斤；1916年1月薪俸300银元，可购买猪肉1346克，即今秤2692斤。”

         简单说，在当时，一块银元可买9---10斤猪肉。民国早期的银元都比较值 钱，这样算下来，今天相当于100元人民币的购买力。算来算去，400块大洋，可以看做相当于今天的4万元人民币。若以4万元人民币起步算，63年增长 700倍，年复合增长率仅为11%，其实并不算太高。11%的复利，在中国市场上是很多投资人根本瞧不上眼的。

  那么，400块银元如果配置在另一种今天炙手可热的资产上，结果又会如何？是否能够达到同样的复利效果？

       有人说，1947年如果用400银元在北京买下一套宅院，今天也可能相当于2800万人民币的资产了，不仅可用、可租，而且可以增值。

       张先生又查阅了相关资料。文史专栏作家李开周对民国时期北京和上海的房价有过详细描述：在1937年，有个老中医在上海买的一套房子，值两万五千银元。是幢两层小楼，底层五间，顶层四间，占地半亩，有个小院子，相当于独栋别墅。

       而北京的房子，就便宜多了。1930年，北平市财政局一个委员会调查与评估全城住宅，评估的结果是小洋楼最贵，每间均价400块大洋；普通楼房次之，每间均价176块大洋；四合院瓦房再次之，每间均价130块大洋；普通平房再次之，每间均价80块大洋。

        李开周总结原因认为，那时北京房价之所以如此之低，最直接的原因是房多人 少。1930年北京常住人口大约150万左右（含郊区），而住房却有119万间。房源充足、房价偏低的北京，在民国众多都市中也是特例。无论抗战前还是抗 战后，其他都市如上海、南京、重庆、汉口和广州，居住成本都远高于北京。“考虑到这些特点，当年北京的私产，敢于投资的，必须是能够预见到几年后新政权定 都北京，且能够在半个多世纪后发展成2000万人口的超级城市。

        回过头来，张先生又算了算在上海买房投资值不值：“在上海，400银元就不 用想买别墅了，估计买个厕所都不行。就按老中医的2.5万银元来说，购买力相当于今天的250万人民币。1927年买入，至今83年；占地半亩，相当于 333平方米，今天按10万元一平方米算，总价格在3330万元。”张先生公布了结果。

        但是，250万元增至3330万元，83年才增长13.32倍，年复合增长率仅为3.17%,还跑不赢今天的CPI。“不是买房投资值不值，而是价格合适不合适的问题。”张先生感慨地说，这个结果对今天不看价格就买房的人来说，应该有些借鉴意义。

        另外，房产价值真正得到体现，不过是近10年的事情。也就是说，在过去50年漫长岁月里，这一资产的价值无法用货币来体现。在市场功能失效，甚至市场不存在时，价值无从谈起。

陳存仁及其《銀元時代生活史》 信璞上海

FELEX推薦的這本書一直沒看，有幸在高鐵奔波中把他讀完。的確是多年來看到的難得好書。首先是作者陳存仁的經歷，其次就是他為人，治學以及洞察力，都是我輩難能的財富。作為名醫他在舊上海結交三教九流，達官貴人，乃至風月場所。我們說現在上海的學生誘惑多，但是看那個時代，人家誘惑也真不少，鴉片，妓女，賭牌。而他所選擇的卻是古今醫書和章太炎，于右任等一代清流。所幸是作者的家庭教育和入門名師，以及自身的修為和定力，才能在這樣的十里洋場中懸壺濟世，著作等身。老先生的治學態度也和我們非常相像。不計代價蒐羅古今中醫名書，還遠渡日本，收集和學習假名來學習日本漢方醫學著作。和我們現在所做的收集世界各地統計數據，企業年報和雜誌也非常相似。因此，治學上看大道是想通的。

再者作者通過銀元為線索，把那個銀元時代向現代貨幣時代過渡時期的一個中產階級經歷的物價，資產的變化用非常生活化的數據給表現出來。因此，當時舊上海的實業，地產和股票也作了有意思的闡述，展示出那代人的財富觀。

讀完之後，我才發現書櫃裡有他的另一本書《被忽視的發明：中國早期醫藥史話》，當時覺得他挖掘歷史文獻和提煉觀點很有一套。網上一查，看來他的著作可真不少。紅樓夢裡的藥食考，鄭和下西洋考，還有他的的醫學科普書《津津有味譚》等。

我才發現，在那樣的動亂年代，還有那麼一位在書桌前耐得住寂寞，不斷和歷史對話，內心裡高度愉悅的智慧靈魂。這不就是我們信璞所追求的那種求索精神嗎？

與各位共勉！