估值那些事兒 B座12樓
http://xueqiu.com/3495536609/24356496關於估值的話題，無論你從哪個網站上一搜都能找到不少關於公司估值的各類文章，事實上，公司估值是投資人和企業家或創業者協商的結果，仁者見仁，智者見智，沒有一個公允值；特別是對於初創公司，公司的估值受到眾多因素的影響，今天我想結合我們幾年來的投資心得來探討一下估值那些事。
在我遇到的每個創業者中，幾乎所有的創業者對自己公司的發展總是抱著非常樂觀的展望，也往往會忽略或並未意識到公司的弱點，如果融資時剛好又有幾家風投公司對峙，創業者往往會引進對公司估值高的投資者，當然，估值高對創業者來說肯定是有好處的，因為在出讓相同股份的情況下可以獲得更多的融資。但是，不是越高越好，追求過高的估值可能會給創業者自身的利益及企業本身發展帶來損害。
每個投資者對自己的投資收益率都是有要求的，錢多自然好，但並非多多益善，如果創業者要求估值過高，那麼投資者出於資金安全及收益率的考慮，勢必會增加估值調整等對賭條款或者其他有創造性的交易結構來實現對企業的盈利要求，萬一企業沒有達到預期目標，那麼創業者就會面臨現金補償或者股權稀釋，如果是現金補償，創業者或許得砸鍋賣鐵去湊錢，對這個時候的創業者或許是致命的。另一個方面，在投資協議中通常都會有反稀釋條款，即企業後續引進的投資者的投資價格不得低於當前投資人的投資價格，每個投資人都不願意自己投資的企業，一年後另外一個投資人以更便宜的價格買入這家企業的股份，如果企業第一輪融資的估值太高，而由於企業本身發展的原因或者是資本市場的問題，在企業二次融資的時候，沒有投資人願意出比第一次更高的價格，那麼你的企業可能就會陷入無法融資的困境，第一輪的投資人不願意再投資，也不願意讓第二輪的投資人以更低價格投資，對企業自身的發展帶來無可計量的損害。
所以每個企業應該根據自身情況以及企業的發展規劃選擇一個合理的雙方都能接受的估值，儘可能減少對賭，哪怕雙方談判結果是要求對賭的，那麼對賭的業績也應該是企業能夠有把握實現80%以上的。創業者在選擇投資人的時候，就好比你選擇結婚對象一樣，除了物質條件外，更應該關注對方的人品、學識和氣質，雖說投資人不是終生伴侶，但至少會陪你走過幾年的時間，價格雖最重要的因素之一，但不是全部，在考慮企業估值的時候不是越高越好，合理就行，在融資的時候不是錢越多越好，夠用就好。
如果你對企業的估值有其他的看法，歡迎交流探討。