大唐發電2012股東大會紀要：清潔能源黃金十年的重大受益者 財長
http://xueqiu.com/1906426568/24249485上午參加了大唐發電（601991）股東大會，確定其將是未來中國天然氣行業發展黃金十年的重大受益者，這也能夠解釋此輪金融風暴中，其他發電企業（如華能國際、國電電力）即使PE低至10倍以下，價格卻依然暴跌30%左右，唯獨大唐價格逆勢上揚的原因。
由於煤炭價格的下跌，發電行業在持續5年的不景氣後，終於迎來重大轉機，此轉折始於2012年下半年，不會輕易改變。在此背景下，大唐2012年發電量2021億千瓦時，數量是略微下滑的，但由於煤價下跌更快，所以在收入僅增加7.2%的情況下，淨利潤狂漲109%。2013年由於經濟增長速度持續下降，煤價很難反轉，所以發電企業的景氣度將持續。
但曹景山總經理談到一個很有趣的觀點：不希望煤價繼續下調過多！理由是如果煤價繼續下調將接近煤電價格負聯動區域，會導致電價跟隨下調，且容易引發煤價的惡性反彈，反倒會傷及發電企業長遠利益。
公司發電量從前5個月看是有所下滑的，尤其是廣東、江浙一帶，很多中小加工型企業停工倒閉，用電量下降較多。
關於如何降低負債規模，公司主要考慮通過以下三點：1、抓住機遇改善經營狀況，這是根本的辦法。
2、可能進行股權融資。
3、利用金融創新產品，改善負債結構。
乍一看，大唐的各項經營指標，如利潤率、淨資產收益率、資產負債率等都低於同規模企業，表面理解很容易得出其經營管理水平低於同行的判斷，實際情況是：其傳統發電領域各項經營指標同行業第一，利潤率低是因其未來發展重點向新能源領域傾斜，但尚未進入收穫期。
大唐近年投資了700多億元用於煤化工、煤制氣領域，並且是發改委核准的煤制氣試點企業第一名，領先於煤炭行業的霸主神華集團，且當前中國僅核准了4個類似項目，大唐擁有克旗、阜新兩個共80億立方米的項目，在清潔能源替代的產業大升級中，已經將其他發電企業拋下。這也是市場給予其大大高於華能、國電估值水平的根本原因。
天然氣當前佔我國一次能源消費比重為5.5%，與國際平均水平23.8%存在巨大差距。國務院近期出台的大氣治理的十項措施清晰表明，以天然氣為代表的清潔能源將進入黃金發展期。
場外溝通時瞭解到，我國目前煤制氣原料主要是低品質的褐煤（2000大卡以下），最好的煤（5500大卡以上）一般用於出口歐日，這些國家不怎麼用，主要用來進行能源儲備！我們國家現在也不缺錢，這種做法真是有點 x x！主要還是源於落後的政績觀。
重點投資項目進展多倫多煤化工已經投產，尚未滿負荷生產，當前聚丙烯產量大概13萬噸左右，一年生產任務是33萬噸，項目目前效益一般。
大唐的內蒙克旗40億立方項目今年將2期投產，明年完成3期，所產氣經過反覆調試，品質優良，將通過中石油管道直輸北京，本來今年就可實現，主要是和中石油就批發價格尚未談妥，通氣時間要延後。
阜新40億立方項目要慢一些，今年10月可以投產，公司自建管道已經差不多完畢，毛利率會較高，但由於煤炭也是從內蒙運來，所以會增加一定的成本。
同時，間接瞭解到，天然氣價格改革方案馬上就要公佈，價格幅度超預期，而且是「新氣新價」，具體是哪天，提價幅度等，不方便說，但有一點確定，大唐將成為重大受益者。