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基金浮動費率:動自己的奶酪

2013-06-17  NCW
 
 

 

這世上有沒有旱澇保收的生意?肯定是沒有的!但是基金投資者會告訴你:有!就是基金公司!不管你的基金賺了還是虧了,基金公司都會收取你一筆管理費。

浮動費率模式躍躍欲試

一般來講,如果一隻基金的業績長期糟糕,投資者用腳投票,基金的規模變得很小,那收取的微薄的管理費不足以抵消管理成本的話,基金公司還是虧的,這時就會出現基金清盤的情況。當然,由於各種原因,國內迄今還沒有基金清盤的情況發生。但伴隨著近年來股市的低迷,基金整體業績無法差強人意。持續業績虧損加劇了投資者對基金公司“旱澇保收”的固定管理費收取模式的口誅筆伐。

這時基金會覺得很委屈:我收的是管理費,相當于服務勞動所得,如果投資者不希望有旱澇保收的事情,那可以買私募基金啊,人家是業績提成模式。當然,這個理由雖然不錯,但是無法被實現,因為私募基金的門檻往往在百萬元以上,不是所有的普通老百姓可以買得起的。

但無論如何,國內公募基金按浮動費率模式收費的那一天遲早會來到,各家基金公司可能已經躍躍欲試,箭在弦上。一旦開打,基金的費率大戰或許就此展開。

所謂浮動費率,就是指費率參考基金業績,當基金業績優于設定值,則管理費向上浮動;反之則向下浮動,旨在激勵基金管理人,增強基金經理和投資者的利益一致性。

初試浮動費率要考慮的問題 作為國內快要破殼而出的浮動費率基金,其實有很多問題要考慮。

首先是動機問題。浮動費率肯定是基金公司讓利投資者,自己承擔市場不好時無法收回成本的風險了,等於動自己的奶酪,商業上來說如果能不做則不做,可國內投資者對旱澇保收模式頗有怨言,所以浮動費率設計應不可採用相對收益型。

其次,費率設計要公平合理,業績好時適當獎勵管理人,業績差時有懲罰條款,同時不能讓投資者在業績較好時被收取過高的費用,結果發現還不如業績中等時被收取普通費用合算。

再次,費率設計要避免制度缺陷,比如若沒有封頂費率設計,管理人就會傾向于承擔極高風險去追求高收益,反正博對了就有更多收入,博錯了大不了不收費用。

最後,須考慮業績考察期是全體投資人同時被設定在同一時段,還是按不同投資者入場成本和收益來個別考察並施行不同的費率,尤其是後者在技術上能否實現。

總體來看,浮動費率的主旨是通過對管理人和持有人的利益綑綁實現業績激勵,最終實現持有人利益最大化。


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