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內需弱銀泰延開分店

2008-12-29  AppleDaily


 

【本 報訊】內地零售商對明年中國消費市場前景越趨審慎,連過往在百貨業界中開店最「勇猛」的銀泰百貨(1833),亦決定將原定於明年開設5家新分店計劃,延 期4至8個月。而受惠於大量推廣活動,旗下店舖11月同店銷售增長幅度回升至19%。里昂發表研究報告引述銀泰管理層表示,除了擱置原於今年第4季度開設 的上海分店外,集團計劃將明年開新店的計劃推遲,原因是擔心明年上半年消費增長將進一步放慢。銀泰管理層同時將新店收支平衡期,由以往的1至2年調整為 1.5至2.5年。

增銷售犧牲邊際利潤

銀泰管理層又表示,11月同店營業額增幅由10月時的8%回升至19%,主要因為期內 進行大量推廣令銷售數量增加,但因此犧牲了邊際利潤,按銷售額而抽取一定百分比作分成的佣金收入有所減少。目前銀泰營運10間百貨店,其中8家位於浙江省 城市。基於零售前景不明,特別是銀泰大部份分店位於消費放慢速度較快的沿海城市,里昂將銀泰08年全年同店營業額增幅預測下調0.5個百分點至 14%,09年增幅預測下調6個百分點至11%,2010年下調3個百分點至13%,08至2010年盈利增長預測亦下調3個百分點至20%。

借貸回購增財務風險

里 昂亦認為,銀泰不停回購不是一個好消息,因為銀泰不像其他百貨公司般坐擁淨現金,料淨負債將升至11億元人民幣;換句話說,銀泰即是以借貸來回購,故加強 每股回報的效果有限,今、明兩年淨負債率亦會因此分別升至15%及23%,集團財務風險增加。里昂維持給予銀泰「跑輸大市」評級,目標價1.98元,以反 映其較高的負債比率及新發展項目延期。
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