美債走牛之謎揭曉：中國天量增持一年期以上美債
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今年以來，美國國債的表現無法用經濟學常識來解釋。到了5月份，就連對沖基金大佬Paul Tudor Jones此前都深感困惑：即使強勁的5月非農就業報告增強了美聯儲加息預期，做空美債所需要的數據都具備了，但為何美債價格持續走高、收益率持續下跌？
時至今日，這個困擾整個債市的謎團終於被解開：神秘的背後推手正是中國。自1977年有記錄以來，中國今年正以最快速度購買美國國債。這就解釋了今年以來美國國債價格為何意外上行。
周三，據《華爾街日報》報道，美國財政部公布的國際資本流報告（TIC）數據顯示，今年1-5月，中國增持超過一年期美國國債1072.1億美元。CRT Capital Group LLC高級國債策略師 Ian Lyngen稱，中國前5個月的增持規模是該數據自1977年有記錄以來最大的，甚至超過了中國去年全年810億美元的新增購債規模。
目前，包括短期國債在內，中國總計持有美國國債1.2709萬億美元，仍是美債最大持有國。而去年12月底，中國持有美債總量為1.2700萬億美元；若不計美國短期國債，截止5月底，中國持有中期國債和長期國債總量為1.2633萬億美元，去年12月底為1.156萬億美元。
《華爾街日報》援引分析師觀點稱，中國通過壓低匯率促進出口驅動型經濟的努力加速了購買美債的速度，這種策略就包括大量購買美國資產。
隨著中國大規模增持美債，美國十年期國債收益率從去年年底的3%一路跌至當前的2.54%左右。在美國經濟複蘇跡象逐步增多的情況下，美債收益率的上漲一度顛覆了投資者們的認知，他們無法解釋為何美債收益率意外上行。
左圖：2014年，中國、美聯儲和日本凈買賣美國中期國債和長期國債規模
右圖：美國10年期國債收益率走勢(圖片來自《華爾街日報》)
很多投資者擔心，未來幾個月，一旦美聯儲徹底退出QE並開啟加息大門，在國外買家以不可知的大手筆購債行動中，失去美聯儲超寬松貨幣政策支持的債券市場可能劇烈動蕩。《華爾街日報》援引三菱東京日聯銀行首席經濟學家Chris Rupkey觀點稱：
在美聯儲一步步接近加息之前，中國購債行動可能進一步壓低美債收益率。這可能令投資者感到自滿。但是，一旦中國改變策略減少購債規模，那麽收益率飆漲可能令市場震驚。
圖：美國財政部公布的國際資本流報告（TIC）