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結合行業週期研究企業 財智力量

http://blog.sina.com.cn/s/blog_62004f950102e4p1.html

行業發展有週期,企業發展同樣有週期結合行業週期研究企業週期,才能比較好的把握企業的發展脈絡。

 

结合行业周期研究企业

如上圖所示,每個行業都有一定的生命週期。我把它分為5個區間:

AB區間是行業初創時期,新的產品吸引了先鋒的客戶,行業內的企業不多,都隨著初始需求的快速擴大而高速發展,行業內企業的利潤都很豐厚。

BC區間是行業發展遇到瓶頸,先鋒客戶需求都已經被滿足,因為認識和成本等原因,還沒有形成大眾客戶的需求。行業需求步入緩慢增長的時期。但是由於前期的高利潤,吸引了眾多的企業進入,形成了激烈競爭的局面,造成行業內的企業整體微利或者無利。在這個時期,失敗的企業倒閉或者轉行,平庸的企業苦苦支撐。優秀的企業的利潤也大幅下滑。

CD區間是行業的大發展期,經過一段時間的宣傳引導,控制成本,產品價格的下降,普通大眾需求開始爆發,因此行業需求又一次快速增長。行業中的優秀企業,由於品牌、質量、規模等優勢,利潤的大幅增長。

DE區間整體行業需求開始下滑,但是行業內的龍頭企業依然有比較豐厚的利潤,但是增長限於停滯。

E以後,行業迅速走向衰落,企業面臨轉行或者倒閉。

當然不同的行業的生命週期長度不同,有的行業可能永遠走不到E後的區間,例如食品行業,除非以後人們改使電驅動自己的身體和精神。有些行業可能生命週期極短,曇花一現。例如我曾經待過的尋呼業。在二級市場投資生命週期短的行業的問題是,有可能一個熊市沒過完,股價還沒反映企業價值,行業完蛋了,企業也隨之完蛋。所以多數價值投資者喜歡投資消費股,因為消費股的生命週期很長。

我認為投資最好的階段是CD區間,AB區間雖然企業利潤豐厚,但是往往作為新興產業的企業估值很高,而且企業沒有經過充分的競爭,難以判斷其是否能夠挺過以後的激烈競爭。BC階段不消說是痛苦的階段,關鍵的問題,你還不知道這痛苦的階段有多長。而CD階段,通過充分的競爭的洗禮,行業龍頭已經顯現。比較容易判斷出誰會最終勝出。而且由於痛苦的比較長期的業績下滑,企業估值一般都非常低。

我的主要目標就是尋找處於CD區間的優秀企業,目前我密切跟蹤的一些企業正處於BC區間,也許其中會有很好的機會,我拭目以待。

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