蘋果股票的7種期權玩法 期權小魚
http://xueqiu.com/1949755276/22433855科技巨頭蘋果股價回調20%多了，位置在剛好50周均線左右，技術圖形上看不是特別漂亮。但從估值和前景綜合判斷股價我認為很有吸引力。
雖然圖形上看似乎還沒有什麼企穩的跡象，但我猜測離底可能不遠了。期權的好處之一就是並不需要精確的判斷，很多策略的容錯空間都很大。如果你也是中長期看好蘋果，推薦大家以下7個策略，各有所長有所短。
每個策略的側重點都不同，針對的風險承受度也不一樣，請大家自己對號入座。也請按自己的判斷決定你的倉位。
所有價格都以昨天10月8日收市為準，股價報收在$537.75 （Yahoo Finance）
1保守型。Cash Secured Put Sale想邊等底部來臨邊賺錢嗎？那麼賣出一個有現金保證金的Put就是你應該做的，尤其是對中長期投資者來說。下一個支撐位在$520左右，據此可以賣出個2013 Jan的$510 Put，立馬賺取期權金每合約$2050。
這個put距昨天收盤$537.75還有5%的下跌空間，只要在明年1月份前股價在$510之上，要麼你是賺進期權金，年化收益為21%，要麼買進股票。策略盈虧點在$489.5，最大的損失就是以$510每股買進股票。
這幾天的急跌讓蘋果的IV 上升不少，也對這個策略起了幫助作用，同時時間價值也是站在你這邊。只要一筆交易，佣金也省。當然為了這個權利你要交點保證金，數量多少則每個券商規則不同，大家自己查下。
你也可以用不同行權價的組合來滿足自己的風險偏好。
2 另一種保守型。Covered Call。買入股票賣出一個Call。大家都知道這是Covered Call玩法，其實它和Put Sale的回報比是一樣的。但如果你的交易賬戶不能賣裸空期權，那麼這個策略可以作為替代品能帶來同樣的回報。
從圖形看，最近的一個阻力位大概在$600，那麼我們就按收盤價$537.75買入股票，賣出一個2013 Jan$600的Call，收進$1045每合約。就算股價在接下來的70天內沒有變化，那麼你的股票仍像分紅一樣的給你大約10% （10.45/537.75/70*365）的年回報。盈虧平衡點在$527.3，大約還有2%的下跌空間。
不過我想提醒大家這個組合最大的缺點是回報是封頂的，你的最大回報是年化70%，不管怎麼漲都是這個數。如果你是個蘋果的大牛，另一種選擇是賣出個行權價更高的Call，從而讓利潤空間更大點，當然同時下跌的對沖也少點。
同樣的，你也可以用不同的行權價的組合滿足自己的風險偏好。
3 保險保守型。Covered Call + Put 你可能說我是蘋果小牛，但我又害怕所謂的長尾風險，像上一個例子只有2%的下跌容錯空間，如果我最多想損失15%呢？不要緊，如果你風險偏好偏低，你可以在CoveredCall的基礎上再買個put，類似買個保險。
比如賣出2013Jan$600的Call，價格為$10.45同時再買入$455（15%的下跌）的Put，價格為$7.3 這樣，你的潛在損失就止步在$455，不管蘋果再怎麼跌，你最大的損失就在14.8% （455-537.75+10.45-7.3）。當然，也因為這個保險，你的收益也相對少點，假設股價到期前沒有變化，那麼年化收益為3%，比上個策略要少。
這個策略的對象是保守型投資者，也可以是想在某一段時間內抵禦風險的人。因為到期後你可以用持有的股票來靈活的組合其他的策略。
4 四兩撥千斤型。ITM Call 或ITM Bull Call Spread你說前幾個策略都好但花費現金太多。一個合約要買100股，蘋果這麼跌還是要500多美金一股，太貴。那麼我們可以利用深入價內（deep ITM）的Call來替代股票。
比如選擇2013 Apr $400的Call，單價為$146，整個合約只需要$14600，相當於只付了三分之一都不到的股價，期權價裡包含的時間價值只有佔價格的5%，說明我們付出的成本很低。如果股價反彈，因為DITM的call的Delta指標十分接近1，所以幾乎就可以看做是股票的替代品，價格表現形式也是股價漲1元那麼期權價也漲1元。如果到4月份股價反彈到$630，那麼這個期權價格應該在$230，年化回報是130%！
如果你習慣價差操作，那麼在這個基礎上可以很靈活的變成個CalendarCall Bull Spread。具體就看自己的判斷組合了。
5.槓桿型。Bull Put Spread 。這個策略不需要你判斷股價會上漲多少，只需要判斷股價不跌到哪個範圍就能盈利了，容錯區間還是蠻大的。從實際例子看，
買入2013 Jan 470 put，價格為$9.7，賣出201 Jan 480 put，價格為$11.7。 整個組合價差在$200每合約，這個是立馬獲取持有的期權金，也是你的最大收益。因為是個價差策略，因此你的盈利空間和虧損空間都是封頂的。
只要蘋果股價明年2月份年前到480以上，整個組合就是盈利的。由於是個creditspread，你需要交納行權價差的保證金作為對券商承擔風險的承諾，這個例子中我們要交 $1000（480-470）每個組合，這也是你最大可能的損失。
也就是說你用1000美金的風險來賺取200美金的收益。表面來看你可能覺得這是多麼不划算的買賣，但是收益的概率是遠遠大於潛在虧損的，這個例子中，收益的概率是80%左右。
這個策略的不足地方在於，如果蘋果股價強烈反彈，那麼你的收益是鎖死的，又應驗了那句古話，風險和回報成正比。由於是價差的組合，IV 的高低和時間價值的損耗，對整個組合回報影響不大。
6 空麻袋背米型 Bull Put Spread + buy Call 這個是最激進的策略，如果你信心滿滿的看好股價上漲，那麼這個策略將會把槓桿性發揮到了極點。我們知道買入BullPut是會有期權金的收入，與其持有這個現金，激進的可以用這個現金來再買一個call。
比如同樣的2013 Jan的480/470 Bull Put 價差收進$2，我們則再去選個$2左右的call，例如Jan$680call。那麼如果股價重返高點，（1月蘋果會發節日季度的財報，有可能成為新一輪牛市的催化劑），這個組合的最大回報是不封頂的，最大的損失就是put價差的損失。
自己不用掏一分錢，就可以擁有一個call，雖然是很激進的操作方法，但如果看對了股票，效果是很驚人的。
順著這個思路我們也可以衍生出點其他的變化，用現金保證的裸空put來替代BullPut，或者支付額外但不多的現金來買更接近股價的call等等
7. 日曆型這個看名稱就知道很直接，就是用Bull Calendar Call.
比如買入2013Apr的600 Call， 然後賣出個近期的600Call。 如果你懶惰呢，就選擇月結期權，比如12月的，如果你積極一點想多搾取點時間價值呢，你可以選擇賣出周結的期權。因為我們知道時間價值損耗是線性的，離過期越近損耗越大。
股價反彈到了600， 那麼我們就可以平倉整個組合，再開倉到更高的行權價。不平倉的話還可能股價上漲但組合產生虧損！
另一個變化就是可以買多個組合，比如600,610,620等，那麼盈利的範圍就更寬了。
這樣的組合因為也是價差的一種，所以IV 的影響也適中，當然對Calendar來說，IV 越高越好。
當然還有些其他的組合，不過沒有以上幾種常見，在這裡就不列出了。再次重申下，這些策略的對象都是看多的投資者，在這裡拋磚引玉，每個人都有自己對股票的判斷，期權的一個好處就是非常靈活，所以大家可以根據自己的看多程度，用不同的行權價來組合。
同時這些方法也可以運用在任何看多的股票或指數上。
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