ZKIZ Archives


淺談我是如何閱讀年報的 luffyyeye

http://blog.sina.com.cn/s/blog_819f35eb01019l1u.html

我並不認為我自己掌握了任何讀年報的技巧,並且我也不認為本篇所描述的內容適合其他人,只是把自己的一些感受描繪出來,如果有所參考意義那就是一件幸事了。這裡所描述的內容,僅從「閱讀」這一角度出發,而無法覆蓋「會計」知識和「財務指標」方面的描述,我想如果把範圍定得過寬,可能無法在較短的篇幅內描述,並不想在此把問題無限制的擴展下去。另外,我想如果不是將投資當作興趣愛好,並且不是非常熱愛這項事業的普通投資者而言,如果僅從投入產出比的角度考慮,或許沒有必要讀過多的年報,我想僅僅關注那些少數優秀公司,並且能將這些公司做到瞭如指掌,也完全可以輕而易舉跑贏市場平均水平。

[正文]

(1)確認自己是否已經瞭解這家公司所處領域的商業邏輯。我想這是查看一份年報之前所要做的第一步,每一個投資者的能力範圍一定會千差萬別,我不知道處於我不懂得的商業邏輯的領域的公司而言,看財務報表有多少意義。我想除了那些我們只要看到公司名字就知道他的業務內容的公司,可以先從業務內容看起。(比如我在這一步就會把醫藥、科技和少數化工類公司排除在外。)

(2)確定需要掌握的內容的重點。先不要忙著去閱讀年報的每一行,當瞭解了公司的主要業務內容及商業邏輯後,可以先去做飯洗衣服或者逛街,慢慢思考一下應該關注哪些重點。對於不同商業邏輯的公司,有著千差萬別的需要關注的重點。如果你已經閱讀過足夠多的報表,或者已經思考過這些問題,那麼可能就會很快形成一套思路。例如,資產運營型公司和品牌經營型公司所需關注的重點就會非常不同。(這樣可以節省大量的時間)

(3)(可選)確定是否符合最低選股標準。如果你已經形成一套自己的選股標準,那麼就可以通過迅速閱讀過去5年左右的年報中的財務摘要來確定這家公司是否有必要繼續研究。(比如我在這一步可以剔除大多數公司,而實際上我屬於興趣氾濫型投資者,所以會出於好奇而閱讀更多的年報,並不推薦這麼做。)

(4)先看資產負債表。我一直覺得普通報表的結構有點不合理,總是把利潤表放在前面,不過也無所謂了,我會直接跳過而先看資產負債表。我想在缺乏對資產狀況的瞭解的情況下,利潤表上的那些數據還有多少意義,至少我應該知道這家公司是用怎樣的資產結構來進行著經營活動的。

(5)會計政策的閱讀。如果是第一次閱讀的公司,那麼可能就要花一些時間來閱讀這家公司的會計政策是否與其它一些公司有所不同。如果是已經熟悉的公司,那麼就只要大致瀏覽一下這些會計政策方面是否有過變動即可。如果是第一次閱讀,那麼可能就要認真一些,在會計政策上的一些差異,可能會產生完全不同的資產負債表和利潤表,並且法律上允許這一點。(這一點對投資業績會有多少影響並不確信,或許唯一需要注意的可能是不要太過拘泥於細節。)

(6)利潤表和現金流量表。在確定自己已經知道了這家公司的資產結構及會計政策的情況下,就可以去閱讀利潤表和現金流量表,在這一步可以確定大多數財務指標。對各項財務指標而言,或許根本不需要做精確計算,至少我不會做這些精確計算,大致上的心算就可以得知這些指標是否符合常理,或存在著「優秀基因」抑或「陷阱」。

(7)董事會報告。我想董事會報告總是那麼「鼓舞人心」的,大可不必在意這裡面的描述。對照過去年報中的描述和之後年報中的財務數據,就可以知道這家公司是不是「腳踏實地」的公司。

(8)財務數據細節的描述。最後,我想還是有必要認真查看一下財務數據說明部分的描述,包括投資情況、賬款的構成情況及各業務部門的經營狀況等。

(9)呵呵,寫到這裡不知道應該怎麼繼續寫下去了,那就還是寫到這裡吧。也許真的沒有什麼技巧可言,我也很想知道巴菲特先生是如何閱讀報表的。不過有一點我倒是確信無疑,「熟能生巧」,我想如果閱讀足夠多的報表,就會形成自己的一套方法。如果你有什麼好方法,請告訴我,不要過於吝嗇哦。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=38455

Next Page

ZKIZ Archives @ 2019