從藍海中尋找投資標的 冉蘭
http://www.ltkdj.com/News/szcc/2012/929/129292324538IEI55ID08B626G58H0.html 我們比較熱衷於選擇成長性的股票，同時也要看其估值，不會為了成長性放棄對估值的要求。怎麼結合？其實就是市場上需要耐心去等。比如山西汾酒的機會，讓我們在2008年初等到了，當時說汾酒的營銷政策會有大的改觀，我們就去實地調研。以我對汾酒的理解，是清香型的鼻祖，歷史悠久是沒有問題的。之所以以前做砸了，是品牌代理，各方面的銷售政策很混亂，現在管理層如果有這個意識就是一個業績拐點。再根據同行市盈率的比較，發現他還屬於相對低位。
我每次做的都是拐點型的，但我本身注重安全邊際和成長性。這種拐點出來的時候我比較敢於進入，但是成長進入一定階段進入到大眾視野的時候，我可能會離開。比如海大集團，做農產品飼料行業，毛利率只有幾個百分點，沒有人感興趣，但是前段時間給我貢獻了100%的收益。怎麼理解呢？可能我做調研比較多。我覺得一個企業的靈魂是領導人，企業領導人的戰略思維決定了企業的高度。比如海大集團，飼料行業很多人不感興趣，但是如果我換個角度說，他其實是一個賣服務的行業，飼料只不過是他的媒介。
總體來說，我們習慣從藍海裡面找公司。平時大家都拼紅海，如果研究員跟得多，寫得勤，股價很多都已經被高估了。有時候我會特意看有的公司是不是3~6個月沒有人跟蹤了，我就會打個電話問一下情況。如果他都心灰意冷了，我就更有興趣了，我可能會去看看這個公司到底是什麼問題。當他沒有出現硬傷的時候，我就將其納入到備選池裡面。彼得？林奇是規模太大了，所以會先買一批，然後不好的再淘汰。我們只能做一點點跟蹤，好的就進入買入程序，少量建頭寸，看市場反應。企業跑多了以後，對企業是否有爆發性的改觀，我可能有天然的直覺。
比如王老吉和加多寶之爭，我很早就有判斷。從藥性來講，綠罐反倒還好，但是從「怕上火喝王老吉」我就能斷定，他可能做成中國消費品的王牌。後面出現王老吉和加多寶之爭的時候，我和但斌觀點是有分歧，他很看好廣藥。但是2007年我專門研究過廣藥，廣藥手上有將近上百個品牌，沒有一個做起來的。原因是什麼？還是這種國營企業的體制。廣藥已經變成了廣州的名片，變成了政府附屬的東西。以前是健力寶，現在就是廣藥。當一個企業不能自主、需要拿大量資金去贊助的時候，你能相信他能做出很好的東西麼？這一次我的感覺，贊助《中國好聲音》，又讓我感受到他當年的風範。這個是廣藥完全想不到的。如果是面向消費者的企業，其核心優勢就是怎麼樣能讓消費者產生更大的共鳴。從營銷來說，王老吉已經輸給他了。但從醫藥行業轉向消費行業實際上是很難的過程。
後市我們還是重點看大消費這塊，但大消費裡面是金字塔，我們關注的可能是快速消費品，比如汾酒，甚至後面做的瀘州老窖，也會搭配一些耐用消費品。然後再往上走，像醫藥，甚至是金融服務，我們也看做消費品。我們會以長期的視角去觀察金融行業的發展。其實這裡面無論是保險、銀行甚至是信託行業，我們都會去跟蹤。
我覺得中國人口紅利消失、可支配收入提高以後，消費潛力會逐漸釋放。以前中國二元社會是農村和城市，農村消費改善了，後續消費也很快。在這種情況下，會出現很多新的東西。拿手機來說，個人消費時代已經出現了，包括支付的可實現性，這跟互聯網都緊密接觸了。這就是個人消費時代會給我們帶來更多消費視角，從這方面做文章，是可以挖掘出新東西的。中國是只成長股，以成長性的主線去挖掘其未來可能哪些行業有成長。這裡面可能有產業政策扶持的，可能有從石頭縫裡蹦出來的，那麼這種公司也是值得我們關注的。像我們對TMT行業、新材料行業也關注，但是審慎關注。比如蘋果產業鏈，萊寶高科一度是最牛的，但是你工藝一改，他的週期就太短了。其實傳統消費，我覺得就是衣食住行，像港股，騰訊上市我們就買了，阿里巴巴也是上市就買了，但這兩個投資結果完全不同。