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季結 管我財

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6bdb8fda0102e1mu.html

打算過兩天出去走走，提前先寫個季結吧！其實沒什麼好說的，已經心淡了，麻木了。截至9月29日，股票組合投資餘額1693萬港元，比去年底增長101萬 元，回報率6.4%，落後港股恆生指數約4%。自己的公司現金流大幅改善，今年被被挪用的股息已經全部重新投回進去了。組合表現走了一回過山車，痛定思 痛，還是決定重新回到最典型的撿煙頭股票組合。以低估值買入公司，等待合理估值賣出換入低估值的公司，這種生意模式賺錢才是板上釘釘。年初時選擇週期股肯 定是錯的，太高估了自己選時的能力，以為是V彈，沒想到是剪刀的V，鳥旦的旦，以後再也不選時了，還是乖乖地撿煙頭，回報的確定性更高。

 

銀行股至今看來是投機變成了投資，本來做的是買賣公司的生意，現在變成了經營公司。連同保險股在內，近25%的倉位被鎖死了，對於我這種不斷換更吸引的公司的操作模式非常不利。還有招行民生都還存在AH股套利機會，能夠彌補一部分損失。

 

說一下選股，昨晚看見博友討論ROE，我又想起了這個問題。在絕大多數情況下，我選股的方法很簡單，過去幾年必需曾經獲得過15%的股票，那管煙頭股也必 須符合這個要求。這個是一個公司的基因，歷史ROE是很低的要求。現實生活中，如果有人邀請你經營一個項目，說ROE會有10%，你根本不可能考慮。

如果公司的ROE長期低於10%，要麼管理有問題，要麼成本控制有問題，要麼資金運用有問題，要麼產品的競爭力有問題，要麼管理層有問題，更多的是大股東 腦袋有問題！任何原因也好，長期持續偏低ROE的股票，一定是有著一些很壞的基因。為什麼說是公司的基因？因為基因是幾乎無法改變的。

 

關於這個問題，港股的大連港（2880）值得研究。當然，你也可以賭它ROE可以從4%回升至8%，那就是翻一番了。但是也有可能長期維持在4-5%的ROE，那你能夠獲得的回報率將會是很可悲的。

 

相反曾經獲得過理想ROE的公司，你預期它能夠重新獲得以前的ROE，這是一個合理的推測。這個有點像招聘員工，履歷是很重要的參與。如果往績效益不好，你如何能夠期待它將來能夠做好？

 

今年打算給自己下一道交易規則，把每月的最後一個星期一定為交易日，其他時候不允許進行交易，除非有AH股換馬的好機會。前幾年生意好的時候，每天工作十幾個小時，日復一日，選股時會有更多的安全考慮，收益也更理想。自己離市場太近了，容易有交易衝動，收益反而更差。內心裡會有一種想法，買錯了再調整過來就好，這種想法必須及時制止。

 

港股轉眼間漲了不少，不能夠說比去年底吸引，但是很多小型股確實比08年底更吸引，這點我

 

季结

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