如何投資網遊股之我見 閒看風雲
http://xueqiu.com/3284964546如何投資網遊股之我見，歡迎大家討論
一．網遊股的經濟特徵
1． 靠大片賺錢，如果某個遊戲火了，就可以賺大錢；如果不火，多年努力就白費。
2． 大片的生命週期應該較長，老玩家有一定的粘性，可通過新資料片和促銷維持，但其佔整個市場的份額總在下降。所以需要新的大片來推動增長。
3． 通過老遊戲提價增加收入較難，除非有極吸引的新功能，本質上也就是新遊戲。
4． 充分競爭的市場，主要競爭者為新推出的網遊，和其他的娛樂形式。
5． 玩家的數量一定，玩家能用於網遊的時間也一定。因此老大片能維持，反過來反而壓制新大片的成功。
6． 由於競爭的是玩家的時間，移動互聯網的崛起，和網頁遊戲的發展，對原網遊模式也產生挑戰。
7． 在網遊剛興起的前幾年，整個市場增長較快，大量新用戶進入，此時推出的大片可以吸引大量玩家，此為跑馬圈地的時代。而現在，整個格局基本已定。
8． 顛覆因素：新大片，以及新娛樂方式。
小結：充分競爭，護城河有限，短期而言是現金奶牛，長期而言具突變性，不穩定性和不確定性。
二．為什麼投資網遊股
作為短期奶牛，具相當吸引力；但缺乏長期持股價值。
1. 股價上升賺錢。最重要的催化因素是火爆的新網遊，同時還要老網遊維持良好。
2. 分紅。要考慮的因素有：擁有大量現金，自由現金流入良好，老闆持大股。
三．如何挑選網遊股
從以上分析，化繁為簡，只需注意：
1. 老網遊是否仍然火爆；
2. 是否有新網遊推出，新網遊是否吸引玩家。
具體操作上，需要關注的主要指標：
1. 網遊榜上各主要遊戲的變化，及新游的出現和發展；
2. 註冊活躍用戶數，最高同時在線用戶數，每活躍用戶付費數等的變化。
四．估值
估值的軟性因素：
1. 行業地位，遊戲組合；越強則可以減少個別遊戲對整體的影響；
2. 新游獲取的能力，無論是開發，代理還是併購。
估值用指標：
1. 合理市值 = 淨現金 + 自由現金流 * 合理倍數（PFC）;
淨現金中需減去負債中的預收款，和準備分紅的現金開支；還需要斟酌其他流動負債。自由現金流需要減去用於併購的資本支出。
理由：看重公司的短期現金價值，看淡長期價值。
2. 分紅率 = 每股分紅 / 股價。
3. PE, 但要注意其資本開支，特別是併購帶來的影響。
五．投資時機
買入最佳時機：
公司前幾期表現不佳，股價下沉，導致現金含量大增（帶來安全性，因分紅率將高企），這時恰有好的新游出現（需通過網絡監測證實），則是極好的買點。
賣點：
分紅已完成，新游上升勢頭已疲弱，則不宜久留了。
六．總結
網遊股的經濟特性決定了只具有波段投資的價值，而無法成為長期大漲的龍頭股。